Poltica Fiscal

Jordi Martnez
Parte I: Introduccin
Poltica Fiscal
Los gobiernos de los pases avanzados gastan enormes
cantidades de dinero y tienen una gran recaudacin
tributaria

Entonces las variaciones del gasto pblico o de los

impuestos tienen grandes efectos en la economa del
pas
Government Spending and Tax Revenue for Some High-Income
Countries in 2007

4
Gasto del Gobierno
Suele ser de dos tipos

1. Compra de bienes y servicios: salarios de empleados pblicos,

servicios como los bomberos, polica y mantenimiento de autopistas.

2. Transferencias gubernamentales: pago que el gobierno hace a las

familias en necesidad, sin ninguna contrapartida de bienes y servicios.

En EEUU las transferencias corresponden a tres grandes programas:

Seguridad Social (pensiones), Medicare (+65 aos) y Medicaid (rentas
bajas)
Gasto del Gobierno
Programas de proteccin social: programas del
gobierno que tratan de proteger a las familias frente a
las dificultades econmicas, incluyen el seguro de
desempleo y los cupones de alimentacin (EEUU). Se
pagan con impuestos especficos sobre los salarios,
como las cotizaciones al Seguro Social.
El presupuesto pblico y el gasto
total
Cmo afectan a la economa la poltica impositiva y el
gasto pblico?

Recuerde que: PIB=C+I+G-IM donde IM=M-X

El trmino de la derecha es el Gasto Agregado e incluye

todas las fuentes de demanda agregada

Qu significa cada letra?

El presupuesto pblico y el gasto
total
El gobierno controla de forma directa una de las variables de la
demanda agregada

Cul?
G

Pero no es el nico efecto de la poltica fiscal en el gasto agregado

de la economa!

Mediante impuestos y transferencias tambin influye sobre C y

sobre I
El presupuesto pblico y el gasto
total
La renta disponible es igual a los ingresos que se reciben
(salarios, intereses, dividendos, alquileres), menos los impuestos,
ms las transferencias

Entonces,

Si aumentan los impuestos o se reducen las transferencias

ingreso disponible C (consumo)

Tambin se gravan los beneficios de las empresas y cambios de

las normas que determinan cunto adeuda una empresa pueden
aumentar o reducir los incentivos para realizar gasto de inversin
El presupuesto pblico y el gasto
total
Entonces, el gobierno es en s mismo un fuente de gasto en
la economa (G) y junto con cambios en impuestos y
transferencias puede modificar (aumentar o disminuir) la
curva de Demanda Agregada DA.

Poltica Fiscal Expansiva: busca aumentar la DA

Poltica Fiscal Contractiva/restrictiva: busca disminuir la DA

El paquete de estmulos del 2009 de la administracin

Obama, fue un clsico ejemplo de poltica fiscal
 What Was in the Recovery Act?
Fiscal policy can take
three forms:
increased
government
spending, increased
transfer payments,
and tax cuts.
What form did the
Recovery Act take?
It took four forms
Infrastructure
Transfer payments
Tax cuts
Transfers to state and
local governments 11
The fourth category was
Funciona realmente la poltica fiscal
expansiva?
En la prctica es un tema polmico. Hay tres argumentos
en contra de la polica fiscal expansiva:

1. El gasto pblico siempre expulsa al gasto privado

2. El endeudamiento pblico siempre expulsa al gasto
privado de inversin
3. Los dficits presupuestarios provocan una reduccin del
gasto privado
 Funciona realmente la poltica fiscal
expansiva?
1. El gasto pblico siempre expulsa al gasto privado:

Supone que los recursos de la economa estn siempre totalmente utilizados

y la renta agregada de la economa es constante. Entonces cada dlar que
el gobierno gasta, es un dlar que ha quitado al sector privado y cualquier
aumento del sector pblico debe ser compensado con una disminucin igual
del sector privado.

Falla: En recesin hay recursos desempleados y producto (renta) es inferior

al nivel potencial. Luego un mayor gasto hara aumentar el empleo y
generara mayor renta
Funciona realmente la poltica fiscal
expansiva?
2. El endeudamiento pblico siempre expulsa al gasto privado de
inversin

El endeudamiento del gobierno consigue fondos que, de lo contrario,

habran sido utilizados en el gasto privado de inversin?

Depende.

Si la economa NO est en depresin el endeudamiento del gobierno

aumenta la demanda de fondos prestables, sube la tasa de inters y
disminuye la inversin
Funciona realmente la poltica fiscal
expansiva?
2. El endeudamiento pblico siempre expulsa al gasto privado de
inversin

Pero si la economa est en depresin, una expansin fiscal podra

generar rentas ms altas, lo que aumenta el ahorro a cualquier tipo
de inters. Al haber ms ahorro el gobierno puede pedir crdito sin
subir la tasa de inters.

En la ley de recuperacin de 2009, el gobierno tuvo altos niveles de

endeudamiento pero la tasa de inters sigui en mnimos histricos.
Funciona realmente la poltica fiscal
expansiva?
3. Los dficits presupuestarios provocan una reduccin
del gasto privado

Equivalencia Ricardiana: Una Poltica fiscal

expansiva genera dficit presupuestario y mayor
endeudamiento del gobierno. Para pagar acabar
subiendo los impuestos en el futuro.
Los consumidores lo ven venir y entonces ahorran para
el futuro, reduciendo su consumo presente.
Luego el efecto se neutraliza
Funciona realmente la poltica fiscal
expansiva?
3. Los dficits presupuestarios provocan una reduccin del gasto
privado

En la realidad es dudoso que los consumidores tengan tanta

previsin y disciplina presupuestaria, la mayora de personas
gastar algo de ese ingreso extra (fruto de la poltica fiscal)

Incluso con equivalencia ricardiana, los consumidores recortan su

gasto a lo largo de un amplio perodo de tiempo, mientras que el
gasto del gobierno se da en el futuro cercano, que es cuando es
necesario. Luego s podra haber un incremento de DA a corto plazo
Funciona realmente la poltica fiscal
expansiva?
Se concluye que el grado de funcionamiento de la
poltica fiscal expansiva depende de las circunstancias.

Las recesiones, son el tipo de situacin donde la poltica

fiscal expansiva ayuda a la economa.

Cuando la economa est en pleno empleo, la poltica

fiscal es errnea y traer inflacin
Advertencia!: Los retardos de la
poltica fiscal
Existen riesgos en las polticas de estabilizacin excesivamente activas.

Un gobierno que trate de estabilizar la economa (tanto con PM como

con PF) puede acabar haciendo que la economa sea ms inestable.

Esto se da por los rezagos temporales entre el momento en que se

decide la poltica y el que se aplica.

Primero, hay que darse cuenta que se est en recesin (meses despus
de que ha empezado). Luego elaborar un plan de gasto (discusin
poltica y aprobacin de leyes) Finalmente se gasta tiempo en gastar el
dinero (estudios tcnicos previo la construccin de una carretera)
Advertencia!: Los retardos de la
poltica fiscal
Se puede tardar tanto tiempo que cuando produzca
efectos, la economa haya salido por s sola de la
recesin, en cuyo caso el problema de recesin se
transformar en problema de inflacin y las cosas
habrn empeorado.

El problemas de los rezagos hace que el uso de polticas

fiscales y monetarias sea ms complicado de lo que se
podra suponer a partir del anlisis terico.
Parte II: Multiplicador y
Poltica Fiscal
Poltica Fiscal y Multiplicador
Suponga que el gobierno gasta 50.000 millones en
puentes y carreteras.

Cul es el efecto de este gasto?

Aumento en G de 50.000 millones

Efecto indirecto: reaccin en cadena en el resto de la
economa, va ingreso disponible y consumo.
Poltica Fiscal y Multiplicador
Multiplicador: Es la razn entre la variacin total del PIB
real causada por una variacin autnoma del gasto
agregado (C,I,G) y la magnitud de esa variacin
autnoma (C, I, G)

Cul es la cuanta del efecto total de esas variaciones

sobre el producto agregado?
Propensin Marginal a Consumir
Propensin marginal a consumir (PMC): Es el aumento del consumo
cuando la renta disponible aumenta en 1 unidad monetaria.

Consumer spending
MPC
Disposable income

Si cuando la renta aumenta en 10 millones el consumo aumenta en

5 millones la PMC es 5/10 = 0.5
Propensin Marginal a Consumir
Caso:

Suponga que no hay impuestos ni comercio internacional.

El nivel de precios es fijo. PIB=PIB real, tipo de inters fijo.

Entonces,

si PMC=0.5 y G aumenta en 50 millones, calcule multip y

PIB Qu pasa si ms bien G disminuye?
Efecto multiplicador de un
Impuestos y Transferencias
Recuerde que el gobierno tambin puede variar los
impuestos y las transferencias.

Sin embargo el cambio en la curva de demanda ser

menor que con una variacin del gasto pblico

Por qu?
-No hay efecto directo sobre DA
Hypothetical Effects of a Fiscal Policy
with Multiplier of 2

27
Efecto multiplicador de un
Impuestos y Transferencias
En general

En poltica fiscal expansiva de aumento de transferencias, el

PIB puede variar en mayor, menor o igual cuanta que el
cambio inicial dependiendo de si el multiplicador es mayor,
menor o igual a 1 i.e si PMC es mayor, menor o igual que ?

Una disminucin en los impuestos tienen una efecto similar al

aumento en las transferencias hogares ahorran parte del
recorte de impuestos.
Efecto multiplicador de un
Impuestos y Transferencias
Los impuestos introducen una complicacin ms:
normalmente cambian el efecto del multiplicador

La inmensa mayora de ingresos fiscales se obtienen de

impuestos que no son de suma fija, la recaudacin
impositiva depende del nivel real del PIB
Efecto multiplicador de un
Impuestos y Transferencias
Tamao del multiplicador determina quin debera
beneficiarse de los recortes impositivos o de los
aumentos de las transferencias

Ejemplo: aumento en el seguro de desempleo vs

impuestos a los dividendos

Es la PMC igual en ambos casos?

Afectan igualmente la DA?
 Cmo afectan los impuestos al
multiplicador
Cuando el PIB crece, la recaudacin impositiva aumenta y lo mismo en caso
contrario.

Es esto decisin o accin deliberada del gobierno?

No

Es consecuencia de la legislacin sobre los impuestos (ley)

De hecho la mayora de fuentes de ingreso del gobierno aumenta

automticamente cuando aumenta el PIB real

Por qu? (impuestos a la renta y a las ventas)

Cmo afectan los impuestos al
multiplicador
El efecto de este automtico de la recaudacin
impositiva es reducir el tamao del multiplicador (el C
es menor que si no existiera impuestos pues el gobierno
extrae parte del Ingreso va impuestos)

Esto sin embargo, puede ser bueno.

Suponga una recesin producto de un shock negativo

de DA
Qu pasa con el descenso en la recaudacin y imp. Y el
consumo?
Estabilizadores Automticos
El descenso automtico en la recaudacin de impuestos acta
como una poltica fiscal expansiva que se pone en marcha
automticamente

Estabilizadores Automticos: Reglas sobre el gasto pblico

y los impuestos que hacen que la poltica fiscal sea
automticamente expansiva cuando la economa se contrae y
automticamente contractiva cuando la economa se expande.

Transferencias como el seguro de desempleo, los cupones de

alimentos desempean un papel estabilizador
Estabilizadores Automticos
Las polticas fiscales producto de los estabilizadores
automticos son consideradas tiles como herramientas de
estabilidad macroeconmica pues suavizan los picos del
ciclo econmico

Poltica Fiscal Discrecional: aquella que es resultado

directo de las acciones deliberadas de los responsables de
la poltica econmica (ms que de un ajuste automtico)

Solo son recomendadas en situaciones extremas como

recesiones graves.
 Multipliers and the Obama Stimulus
The American Recovery and Reinvestment
Act, also known as the Obama Stimulus, was
the largest example of discretionary fiscal
expansion in U.S. history.
The total stimulus was $787 billion - $400
billion was spent in 2010 (roughly 2.7% of
GDP).
Romer and Bernstein predicted that
government spending should add 3.7% to
GDP and reduce unemployment by 1.8%.
The Obama stimulus only cut 1.8% off the
unemployment rate in 2010.
Given its small size relative to the problem,
its no surprise that the stimulus failed35to
Parte III: Saldo
Presupuestario
El Saldo Presupuestario
El saldo presupuestario es la diferencia que existe, para
un ao dado, entre los ingresos pblicos, en forma de
recaudacin impositiva, y el gasto pblico, tanto en
compras de bienes y servicios como en transferencias.

SGovernment T G TR
En general la gente cree que lo dficits son malos y que
los supervits son buenos
El Saldo Presupuestario
Las polticas fiscales expansivas disminuyen el supervit (o aumentan el dficit)

Las polticas fiscales contractivas aumentan el supervit (o disminuyen el dficit)

Las variaciones del saldo presupuestario se suelen usar para medir la poltica
fiscal. Pero podra llevar a conclusiones equivocadas, pues:

1. Dos cambios diferentes en poltica fiscal que tengan efectos de la misma

magnitud sobre el saldo, pueden tener efectos distintos sobre la economa (gasto
vs impuestos)

2. A menudo las variaciones del saldo presupuestarios son ellas mismas,

consecuencias y no causa, de las fluctuaciones de la economa
Debera estar equilibrado el
presupuesto?
Los dficits presupuestarios crnicos suelen traer muchos
problemas a la economa

Los polticos se ven tentados a generar dficits gastando

mucho dinero y cobrando pocos impuestos para mantener
felices a los votantes.

Por eso se intentan poner leyes que prohban a los gobiernos

caer en dficits muy grandes, es decir un presupuesto
equilibrado (que los ingresos sean al menos tan equilibrados
como los gastos para cada ao)
39
Debera estar equilibrado el
presupuesto?
Debe estar el presupuesto equilibrado cada ao?

Se cree que no. Ms bien el presupuesto debe equilibrarse en

promedio, permitir dficits en los aos malos y supervits en
los buenos, de otra manera se entorpeceran la labor de
impuestos y transferencias como estabilizadores automticos

Qu tendra que hacer el gobierno si por ejemplo, fruto de

una recesin se reducen sus ingresos tributarios, para
mantener el presupuesto equilibrado? Qu efecto tendra eso
en la economa?
40
Bsqueda de una regla fiscal para
Europa
En 1999, un grupo de pases europeos adopt una moneda comn, el euro, para
sustituir sus monedas nacionales.

Los gobiernos de los pases miembros firmaron el Pacto de Estabilidad Europea".

Este acuerdo requera que cada gobierno mantuviera su dficit presupuestario por
debajo del 3% del PIB o enfrentara multas.

El pacto de estabilidad, sin embargo, limita la capacidad de un pas para utilizar la

poltica fiscal. Pareca imposible de cumplir y las naciones europeas ignoraron la
regla (incluso Alemania y Francia en 2001)

En 2011, trataron de nuevo, justo despus de la crisis financiera. Esta vez, el pacto
se enmarca en trminos de balance estructural, correspondiente al saldo
presupuestario ajustado cclicamente. La nueva regla fue que el balance estructural
debe ser casi cero y dficits que no exceda de 0,5% del PIB.
41
PARTE IV: CONSECUENCIAS A LARGO
PLAZO DE LA PLTICA FISCAL:
DFICIT, DEUDA Y AUSTERIDAD

42
Consecuencias a largo plazo de la
poltica fiscal
2009: Grecia funcionaba con un gran dficit
presupuestario (como EEUU y muchos otros en Europa)
necesitaba crditos para cubrir sus gastos y pagar las
deudas que se vencan.

La mayora de los inversores perdieron la confianza en

que Grecia pagara y se negaron a seguir prestando, o lo
hacan a cambio de altsimas tasas de inters (para
compensar el riesgo: lo que se conoce como la prima de
riesgo)
43
Greek and German Long-Term Interest
Rates

44
Consecuencias a largo plazo de la
poltica fiscal
Por qu tena Grecia esos problemas?

-Contabilidad maquillada para ocultar su enorme deuda

Para 2009 probablemente deba ms de lo que poda cumplir

(deuda es una promesa de pago en el futuro)

Ante la incapacidad de recibir prstamos, Grecia recibi

rescates del FMI y de Europa, pero a cambio fuertes recortes
del gasto (TROIKA) que causaron estragos en su economa y
un enorme malestar social
45
 13 de Julio 2015 BBC Mundo: Humillacin o rescate?
Los puntos clave del acuerdo de Europa con Grecia

Entre las
privatizaciones se
encontraba la red
elctrica del pas
10 de mayo 2016 BBC
Mundo:

Durante este fin de

semana,miles de
manifestantes
salieron a las calles
de Atenas y
Salnica, la segunda
ciudad ms importante
del pas, mientras que
el transporte y el
46
sector pblico se vea
Protestaban contra
nuevos recortes de
5.400 millones de
euros (US$6.100
millones)exigidos por
los acreedores hasta
2018, equivalente al
3% del PIB, y que
forman parte de las
condiciones del tercer
rescate.

An as, el parlamento
aprob a primera hora
de este lunes una
nueva reforma de las
pensiones que, entre
otros, apunta a subir la
edad de jubilacin de
los 63 aos a los 67,
adems de aumentar
el IVA del 23% al 24%.
47
Dficits, Supervits y Deuda
Cuando un gobierno gasta ms de lo que recibe por
ingresos tributarios (dficit fiscal) debe recurrir a
prstamos (vendiendo activos no obtienen mucho
dinero)

Cuando los dficits son crnicos la deuda se hace

considerablemente alta.

Los presupuestos se calculan para los aos fiscales:

En CR va del 1 de Oct al 30 de setiembre y se nombran
segn el ao en que terminan 48
Deuda Pblica
Deuda Pblica: Es la deuda del gobierno en manos de
los particulares y de las instituciones no
gubernamentales (no incluye por ejemplo la deuda del
gobierno con la CCSS)

En EEUU para 2012 la deuda pblica era de $11,3

billones (72% PIB) y la total era de $16,1 billones

Un gobierno que tiene continuos dficits pblicos tendr

un nivel de deuda pblica creciente Por qu esto es un
problema? 49
Problemas de una deuda pblica
creciente
Dos razones por las cuales preocuparse:

1. Si la economa est en pleno empleo, al endeudarse, el gobierno competir

con las empresas privadas por los fondos prestables (ahorros), esto subir la
tasa de inters, lo que har que el endeudamiento sea ms caro, e inversin
privada que antes era rentable ya no lo ser ms, disminuyendo la inversin
y el crecimiento de LP.

2. Dficits presentes aumentan la deuda y la presin sobre el presupuesto

futuro. Los gobiernos tienen que pagar su deudas y los intereses de la deuda

En 2008 EEUU pag $266000 millones en intereses (1,8% del PIB) e Italia un
4,7%
50
Problemas de una deuda pblica
creciente
Un gobierno que paga mucho en intereses tiene que recaudar
ms impuestos o recortar sus gastos en mayor medida que si
no estuviera tan endeudado

O podra endeudarse aun ms, pero entonces en algn

momento los prestamistas tendran miedo de que el gobierno
incumpla y no le prestaran ms

Como consecuencia el gobierno caera en el impago

(incumplimiento de pagos) lo cual genera caso econmico y
financiero
51
Problemas de una deuda pblica
creciente
Se registran casos en Argentina 2001

En 2011 los inversores perdieron la confianza en Grecia, Irlanda,

Portugal, Espaa e Italia. Como consecuencia tuvieron que pagar
elevados tipos de inters, lo cual a su vez elevaba el riesgo de
impago.

El impago debilita la confianza en el gobierno y en la economa del

pas

En Argentina, junto con el impago hubo recesin y crisis de la banca

52
Problemas de una deuda pblica
creciente

Si Grecia hubiera
dejado de pagar Qu
hubiera pasado con la
confianza de los
inversores en los
dems pases en
problemas?

Qu hubieran hecho
esos mismos pases si
Grecia se hubiera
salido del Euro?

53
Problemas de una deuda pblica
creciente
Y si el gobierno logra evitar el impago?

Para poder pagar tendr que hacer fuertes recortes en

el gasto y/o fuertes aumentos en los impuestos, que se
saben medidas muy impopulares.

En algunos casos la austeridad termina deprimiendo

la economa tanto que la confianza de los inversores
ms bien sigue cayendo

54
Problemas de una deuda pblica
creciente
Y si el gobierno emite moneda y con ese nuevo dinero
para sus deudas?

Solo podra hacerlo si tiene su propia moneda

Aun as se enfrentara a un nuevo problema: La INFLACIN

(dficits presupuestarios son principal causa de inflaciones

muy graves)

55
Problemas de una deuda pblica
creciente
Las preocupaciones por los dficits en el largo plazo
tambin incluyen el uso de poltica fiscal como media
de estimulacin econmica cuando hay recesiones.

Se debera compensar los dficits fiscales de los aos

malos, con supervits en aos buenos.

56
 U.S. Federal Deficits and Debt

Para 2008 haba un acuerdo de que la deuda no poda seguir aumentando. No haba acuerdo sobre cuando el
57
gobierno deba alinear sus gastos, si en ese momento o cuando la economa estuviera recuperada
Razn Deuda/PIB
Razn

Se trata de ver la deuda pblica como porcentaje del PIB.

Dado que el PIB el tamao de la economa en su conjunto, permite

ver los impuestos que el gobierno puede recaudar (al menos
potencialmente)

Si el PIB crece ms rpido que la deuda note que: el peso del pago
de la deuda est disminuyendo respecto a la recaudacin de
impuestos potencial
58
Pasivos Implcitos
Son las promesas de pago hechas por el gobierno que no entran
dentro de las mediciones tradicionales de deuda.

Por ejemplo: los programas de seguro social y las pensiones

El gobierno se ha comprometido a realizar estas transferencias a los

beneficiarios futuros y a los actuales (representan una deuda futura)

Algunos de estos programas se financian con impuestos especficos

(como las pensiones) A veces se recoge ms de lo necesario y por lo
tanto se invierte el supervit

59
 Future Demands on the Federal Budget
La deuda bruta
puede ser un
mejor indicador
de la salud
fiscal que solo
la deuda
pblica
El cambio
demogrfico la
principal razn del
aumento del gasto en
Pensiones (Social
Security)

El efecto del baby-

boom de 1944-1964
60
Dilemas de la Austeridad

Suponga que la economa est en una situacin difcil, los prestamistas

estn preocupados por la capacidad del gobierno de pagar su deuda

Qu se puede hacer?

Receta clsica: Austeridad Fiscal: Cortar el gasto y reducir impuestos

As reduce la necesidad de ms prstamos y demuestra a los

prestamistas compromiso y capacidad de pago

Pero estas medidas son dolorosas y muy impopulares

61
Dilemas de la Austeridad
Puede la austeridad fiscal sacar al pas de la crisis de
confianza de sus prestamistas?

No!

Por qu?

62
 Dilemas de la Austeridad
Argentina: Acumula una gran deuda a finales de los 90s

En el 2000 entra en recesin

De 1997 a 2001 intent transmitir un mensaje de solvencia

subiendo T(impuestos) y recortando G

Cada ronda de austeridad debilitaba ms a la economa

Enfrentado a protestas populares masivas el gobierno se hundi

y entr en suspensin de pagos 63
Dilemas de la Austeridad
Irlanda: Durante la dcada de los 2000, se form una burbuja inmobiliaria masiva, cuando
la burbuja estall, lo bancos sufrieron grandes prdidas

El gobierno intent rescatar a los bancos, pero la deuda era tan grande que la solvencia
del propio gobierno se puso de duda y las tasas de inters para endeudarse se dispararon

Irlanda impuso fuertes medidas de austeridad, como el recorte de 25000 empleados

pblicos (a pesar de que la economa estaba en recesin=

En 2010 pareca funcionar, pero en 2011 las prdidas bancarias continuaron creciendo y
la austeridad estaba llevando a la economa a una recesin ms severa

Al hundir los ingresos impositivos se neutralizaba el efecto de la austeridad. Al caer el PIB

se aumentaba la razn deuda/PIB

64
Austerity Dilemmas (continued)
In an attempt to regain
confidence, the Irish
government imposed
severe austerity.

Austerity measures that

reduce spending can end
up reducing income and
making it even less likely
that a government can
repay its debts.

65