INGENIERA ECONOMICA Y

FINANCIERA
Valuacin de acciones

Pablo Rivera Rodrguez

Derecho de los accionistas

Votar.
Obtener parte de las utilidades.
Obtener una parte residual de

los activos.
Adquirir ms acciones.

Derecho de los accionistas

El alcance y los poderes de los
accionistas est determinado por el
nmero y el tipo de accin que
posee.

Acciones
Al nmero total de acciones que
legalmente se puede emitir se le
denominan acciones autorizadas.
Las acciones emitidas son aquellas que
potencialmente estn en mano de los
accionistas.
Las acciones circulantes son aquellas
que estn en manos de los accionistas.

Acciones
Acciones
de
tesorera
o
Certificados de tesorera son las
acciones emitidas por una sociedad
que
posteriormente
han
sido
compradas por ella misma, y que no
han sido retiradas.

Acciones
Acciones
Autorizadas
No emitidas
Emitidas
En la tesorera
Circulantes

Nmero
240 000
199 471
40 529
365
40 164

Dividendos
El pago de los dividendos puede ser
en:
Efectivo.
Distribucin
de
acciones
adicionales.
Divisin de acciones
Dividendos en acciones

Dividendos
La divisin de acciones es la emisin
de acciones adicionales a las
existentes.
N Acciones circulantes
100 000
V. Mercado de la accin
150
V. Mercado total acciones 15 000 000

Dividendos
Se da una accin adicional a cada
accionista por accin.
N Acciones circulantes
200 000
V. Mercado total acciones 15 000 000
v. Mercado de la accin
75

Dividendos
Cuando se reparten dividendos en
acciones, se le entrega a los
accionistas acciones adicionales de
cualquier tipo. Por ejemplo un
dividendo de accin en 10%
involucra la emisin de una nueva
accin por cada 10 acciones
circulantes.

Valuacin de acciones
preferentes
Una accin preferente da derecho a
su propietario a obtener pagos de
dividendos regulares y fijos. Si
tales pagos duran siempre la emisin
sera una perpetuidad.
Vps = Dps
Kps

Valuacin de acciones
preferentes
Si una accin preferente paga un
dividendo de S/5,00 soles al ao, y s
la tasa requerida de rendimiento
sobre sta es del 8%, el valor de la
accin sera S/62,50 soles.
Vps = 5,00
0,08

Valuacin de acciones
preferentes
Si se conoce el precio actual de una
accin preferente y su dividendo, es
posible obtener la tasa actual de
rendimiento que se esta ganando
(rendimiento por dividendos).
Kps = Dps
Vps

Valuacin de acciones comunes

Una accin comn representa una
participacin en la propiedad de una
empresa. Para un inversionista es una
pieza de papel que se caracteriza por
dos aspectos:
Obtencin de dividendos.
Recibir una ganancia de capital.

Valuacin de acciones comunes

El precio de mercado (Po) es el
precio al cual se vende una accin en
el mercado.
La tasa de crecimiento (g) es la tasa
esperada
de
crecimiento
en
dividendos por accin.

Valuacin de acciones comunes

Crecimiento cero
D1

D2

D3

D
W

D1 / (1 + ks)1

D2 / (1 + ks)2
D3 / (1 + ks)3

D1 =DD 2/ (1= +Dk3s).......=

D

P=D
k
0

Valuacin de acciones comunes

Si se espera que en los aos futuros una
accin comn pague un dividendo de S/
1,10 y la tasa requerida de rendimiento es
del 10%, estimar el precio de la accin .

P = 1,10 = 11,00
0,10
0

Valuacin de acciones comunes

Si se conoce el precio de la accin y el
ltimo dividendo, se puede hallar la
tasa de rendimiento que se esperar
ganar si se comprara la accin.

k= D
s

Valuacin de acciones comunes

Crecimiento normal o constante
Las utilidades y los dividendos aumentan
cada ao a una tasa constante de
crecimiento (g).
Si D = 1,10 y se espera una g = 5% anual,
el dividendo del ao 1 sera:
0

D = 1,10 * 1,05 = 1,155

1

Valuacin de acciones comunes

Crecimiento normal o constante (g)
D1

D2

D3

D
W

D1 / (1 + ks)1

D2 / (1 + ks)2
D3 / (1 + ks)3
D / (1 + ks)

P = D (1+g)
k-g
0

Valuacin de acciones comunes

Aplicando la formula con los datos
anteriores:
D = 1,10
g = 5%
k = 10%
0

P = 1,10 (1+0,05) = 23,10

0,10 0,05
0

Valuacin de acciones comunes

La tasa esperada de rendimiento
de una accin es igual a:

K = D +g
P
s

Valuacin de acciones comunes

Se compra una accin de capital en S/
21,40, se espera que el primer ao se
pague S/1,07 de dividendo y que estos
crezcan a una tasa constante de 5%. Hallar
la tasa esperada de rendimiento de la
accin.

K = 1,07 + 5% = 10%
21,40
s

Valuacin de acciones comunes

Crecimiento
supernormal
o
no
constante
Las empresas pasan por ciclos de
vida. Durante la primera parte de
sta el crecimiento es acelerado,
luego se ajusta al crecimiento de la
economa, para finalmente crecer por
debajo de sta.