INTRODUCCION AL ANLISIS E INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CLASE No.6. ANLISIS DE RENTABILIDAD.

OBJETIVOS
1. Identificar la Informacin necesaria para el calculo de las razones financieras asociadas a la rentabilidad y el rendimiento. 2. Calcular las razones principales relacionadas con la rentabilidad. 3. Desarrollar el anlisis Dupont, para interpretar correctamente las razones de rentabilidad.

INTRODUCCION
El anlisis de la rentabilidad permite relacionar lo que se genera a travs de la cuenta de prdidas y ganancias con lo que se precisa de activos y capitales propios para poder desarrollar la actividad empresarial. Los principales ratios que se analizarn dependen de 4 variables, Activos, Capitales Propios, Ventas y Beneficios. A travs de esas cuatro variables, se pueden obtener los ratios de rendimiento, rentabilidad, margen, apalancamiento y rotacin

Anlisis de Rentabilidad
ACTIVO VENTAS
MARGEN

CAPITAL

BENEFICIO

BALANCE GENERAL

ESTADO DE RESULTADOS

Anlisis de Rentabilidad
A continuacin se repite la transparencia anterior, pero en este caso se ha colocado en cada razn su forma de calculo.

ACTIVO

RotaciondeActivos

Ventas Activos

VENTAS

Apalancamiento

Activo Capital

Re n dim iento

Beneficio Activo

M arg endeUtilidad

Beneficio Ventas

CAPITAL
BALANCE GENERAL

Re ntabilidad

Beneficio Capital

BENEFICIO
ESTADO DE RESULTADOS

Anlisis de Rentabilidad
La rentabilidad econmica o rendimiento es la relacin entre el beneficio antes de intereses e impuestos y el activo total. El estudio del rendimiento permite conocer la evolucin y los factores que inciden en la productividad del activo de la empresa

BAII ROA ActivoTota l

BAII Ventas ROA Ventas ActivosTot ales

Rendimiento Sobre la Inversin: (ROA): este rendimiento conocido como rendimiento de los activos totales, mide al efectividad total de la administracin al generar ganancias con los activos disponibles.

ROA M arg enUtilidadOperaacin RotacinAc tivos

Anlisis de Rentabilidad
La formula anterior (ANLISIS - DUPONT) permite que la empresa descomponga su rendimiento de la inversin en un elemento de utilidades sobre las ventas y en uno de eficiencia del activo. Normalmente una empresa con margen neto de utilidades presenta una rotacin de activos total alta, lo que da un rendimiento sobre la inversin bastante aceptable. Tomando e cuenta lo anterior existen dos vas muy diferenciadas para aumentar el rendimiento:

Una alternativa sera mejorar el rendimiento a travs de productos de gran calidad que podran venderse a precios elevados, que aunque tuviese una baja rotacin, podran generar buen margen.
Baja Rotacin x Margen Elevado = Buen Rendimiento.

La alternativa contraria sera ajustar los precios de ventas para lograr vender el mximo nmero de unidades que permitan una elevada rotacin la cual compensara el escaso margen. Elevada Rotacin x Bajo Margen = Buen Rendimiento.

Anlisis de Rentabilidad
Rentabilidad: este indicador mide el rendimiento obtenido de las acciones de los accionistas de la empresa. Igualmente mientras mayor sea este indicador mejor ser la situacin de la empresa.
UtilidadDepuesde Im puestos ROI CapitalAccionistas
ROI BeneficioNeto Ventas Activos Ventas Activos Capital Pr opio

ROI M arg en RotacionAc tivos Apalancami ento

Aumentar el margen: Elevando precios, potenciando la venta de aquellos productos que tengan mayor margen, reduciendo los gastos. Aumentar rotacin: vendiendo ms, reduciendo el activo. Aumentar el apalancamiento: lo que significa aumentar la deuda para que la divisin entre activo y capital propio sea mayor

EJERCICIO RESUELTO
Se parte del anlisis del mismo ejercicio de ejemplo de la clase No.4 Dados los siguientes estados financieros y promedios industriales, calcule las razones financieras de rentabilidad de la compaa CABAS. Analice su situacin financiera, aplicando los ratios estudiados en clase.
Activo Caja Valores Negociables Cuentas por Cobrar Inventarios Total Circulante Activos Fijos Netos 6000 Cuentas por pagar 4016 Impuestos por Pagar 16938 Documentos por Pagar 16000 Otros pasivos a corto plazo 42954 Total Pasivo Circulante 62000 Pasivo a largo plazo Pasivo 8130 503 7260 3365 19258 18000

Activos Totales

104954 Capital social

Pasivos y Capital total

67696
104954

EJERCICIO RESUELTO
Estado de Resultado Pro forma 2001 Ventas Totales Menos: Costo de Venta Costo Total de lo Vendido Utilidades Brutas 107316 28184 135500

Menos: Gastos de Operacin

Utilidades de Operacin Menos: Intereses Utilidades antes de Impuestos Menos: Impuestos (0.15 x 13414) Utilidades despus de Impuestos Menos: Dividendos para acciones Ordinarias A utilidades retenidas

13414,5
14769,5 1355 13414,5 2012,175 11402,33 4000 7402

Caculo y Anlisis del Rendimiento

BAII 14769,5 ROA 0,1407 14,07% ActivoTota l 104954
ROA BAII Ventas 14769,5 135500 0,109 1,291 0,1407 14,07% Ventas ActivosTotales 135500 104954

ROA M arg enUtilidadOperaacin RotacinAc tivos 0,109 1,291 14,07%

A partir del resultado anterior se puede concluir que:

El rendimiento de la empresa es del 14,07%, es decir que por cada peso que invierten en activos generan 14,07 centavos antes de intereses e impuestos. De la descomposicin que se llevo a cabo mediante el anlisis Dupont se muestra que este resultado se debe sobre todo al aporte de la Rotacin de los Activos, ya que por su parte el margen es bastante bajo. Se recomienda el incremento de las ventas utilizando promociones o concediendo crditos.

Calculo y anlisis de la Rentabilidad

UtilidadDepuesde Im puestos 11402 ,33 ROI 0,1684 16 ,84 % CapitalAccionistas 67696
ROI BeneficioNeto Ventas Activos 11402 ,33 135500 104954 0,084 1,291 1,55 16 ,84 % Ventas Activos Capital Pr opio 135500 104954 67696

ROI M arg en RotacionAc tivos Apalancamiento 0,084 1,2911,55 16,84%

A partir del resultado anterior se puede concluir que:

La rentabilidad de la empresa es del 16,84%, es decir que por cada peso de capital generan 16,84 centavos de utilidad neta. De la descomposicin que se llevo a cabo mediante el anlisis Dupont se muestra que este resultado se debe sobre todo al aporte de la Rotacin de los Activos y del Apalancamiento (capacidad de endeudarse mas), ya que por su parte el margen es bastante bajo. Se recomienda el incremento de las ventas utilizando promociones o concediendo crditos.

EJERCICIO PROPUESTO
A continuacin se ofrece un ejercicio que servir de estudio para varias clases. Por el momento resuelva solo lo que se le pide en el enunciado. Dados los siguientes estados financieros, razones histricas y promedios industriales, calcule las razones financieras de rentabilidad de la compaa Alva en el ao ms reciente. Analice su situacin financiera total a partir de la descomposicin de la evaluacin en liquidez, actividad, deuda y rentabilidad de la empresa. Desarrolle el anlisis Dupont. Desarrolle una interpretacin total del estado de la empresa tomando adems los resultados obtenidos en la clase No.4. Sobre la base de su interpretacin proponga mejoras a la empresa.
Para ir al Ejercicio Clic Aqu