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El mercado de valores en Colombia

El presente documento es una gua de apoyo sobre temas de mercado de valores en Colombia Tenga en cuenta que se trata de una ayuda metodolgica y en ningn momento reemplaza documentos oficiales.

El mercado de valores hace parte del denominado mercado de capitales, que constituye el medio a travs del cual una economa asigna y distribuye los recursos, riesgos e informacin relacionada de manera que el ahorro se transfiera hacia la inversin. No obstante, no incluye el mercado crediticio, a pesar de que los dos orienten sus esfuerzos al mediano y largo plazo. El origen del mercado de valores en Colombia se da a finales del Siglo XVI e inicios del Siglo XVII cuando varias compaas decidieron emitir acciones como medio para obtener recursos financieros. Posteriormente, a comienzos del siglo XX algunos sectores comenzaron un proceso de industrializacin y se present el auge del sector cafetero permitiendo mayor movimiento de capitales, y con ello la necesidad de establecer un escenario de negociacin. En 1928, un grupo de empresas deciden organizarse en una bolsa de valores para facilitar las actividades de transaccin y la transparencia de las operaciones. Es as como, el Banco de Colombia, Nacional de Chocolates y Banco de Bogot, entre otras compaas, dan origen a la Bolsa de Bogot con un capital inicial de COP$20.000. La primera rueda de negociacin de la Bolsa de Bogot se llev a cabo el 2 de abril de 1929. Los primeros aos de la Bolsa de Valores de Bogot no fueron fciles por cuanto coincidieron con la crisis financiera de 1929; sin embargo, el mercado de valores colombiano fue respondiendo a las nuevas necesidades de las compaas colombianas. En enero de 1961 nace la Bolsa de Medelln con un capital inicial de COP$522.000 proveniente de la Asociacin de corredores de Medelln. Su inicio fue favorable ya que se dio en una poca de marcada expansin demogrfica, crecimiento del sector exportador y de la industria colombiana en general. Dos dcadas ms tarde, en 1983 se crea la Bolsa de Occidente que comienza a adquirir importancia y maneja volmenes importantes. Con el paso del tiempo, se evidenci que los tres escenarios de negociacin manejaban precios diferentes respecto a los mismos activos generando oportunidades de arbitraje, adems la creacin de gremios empresariales y un aumento generalizado de la violencia y el narcotrfico en el pas, afectaron negativamente el dinamismo del mercado de capitales colombiano; en especial, la funcin de canalizar ahorro del pblico hacia la inversin. Adicionalmente exista fragmentacin en el mercado, dbil presencia institucional, concentracin de ingresos en ciertos gremios y posible competencia entre las bolsas de Bogot, Medelln y de Occidente. Por lo tanto, se busc la manera de seguir canalizando recursos a travs de la reduccin de costos y generacin de confianza entre los inversionistas; sin embargo, comienza a pensarse en la fusin de las 3 bolsas en una que permitiera un desempeo transparente del mercado de valores colombiano.

El 3 de Julio del ao 2001 se integraron las 3 Bolsas existentes en Colombia, la Bolsa de Bogot, Medelln y Occidente). La integracin permiti la existencia de la actual Bolsa de Valores de Colombia (BVC), que con el paso de los aos le ha otorgado profundidad, transparencia y dinamismo al mercado de activos financieros colombiano. La BVC es una entidad financiera privada, vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia y adscrita al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico que acta como intermediario entre demandantes y oferentes de activos tanto de renta variable como de renta fija. Su principal funcin es canalizar los recursos del pblico hacia las empresas colombianas que requieren capital. Sistemas Transaccionales Es importante tener en cuenta que por mucho tiempo, el mercado de capitales colombiano funcion a partir del sistema viva voz, en el cual se voceaban rdenes de compra y venta entre cada uno de los representantes de las comisionistas de valores. Sin embargo en la actualidad lleva a cabo las operaciones financieras de manera diferente. La BVC cuenta con tres sistemas de transaccin para los diferentes mercados y operaciones que maneja: 1. Sistema Electrnico de Negociacin MEC Plus, en donde se realizan las operaciones de Renta Fija, administradas por la Bolsa de Valores de Colombia. En este sistema transaccional pueden participar aquellos agentes que califiquen como afiliados a la Bolsa de Valores de Colombia, como las instituciones de crdito, sociedades comisionistas, sociedades fiduciarias, entre otras. A travs de este sistema de negociacin se transan bonos del sector pblico y del sector privado en dos ruedas: 1. 8:00 am 3:40 pm 2. 3:45 pm 5:00 pm 2. Sistema Electrnico de Registro INVERLACE, en donde se negocian ttulos de renta fija pblicos y privados, adems de operaciones con derivados sobre los ttulos. Este mecanismo es OTC (Over The Counter), es decir que se negocia por fuera de la bolsa. 3. Sistema Electrnico de Negociacin SEN: este sistema es administrado por el Banco de la Republica, en el cual se negocian TES B, Bonos FOGAFIN, Ttulos de desarrollo Hipotecario, Bonos para la Seguridad. Los nicos que pueden realizar transacciones aqu son los creadores de mercado y los aspirantes desde las 9:00 am hasta las 2:00 pm. 4. Sistema Electrnico de Negociacin X-Stream, en donde se realizan las operaciones de derivados sobre subyacentes en el mercado colombiano, este nuevo sistema transaccional se desarrolla a travs de subastas de equilibrio y calce automtico. Aquellos agentes del mercado que deseen participar del sistema transaccional debern estar registrados en la Cmara de Riesgo Central de Contraparte como miembros de mercado. 5. Set-FX: este sistema transaccional lidera el desarrollo del mercado cambiario en Colombia, este sistema es administrado por la Bolsa de Valores de Colombia permite el intercambio de divisas entre los inversionistas en el mercado spot (el da de la operacin es el mismo da de cumplimiento), mercado next day (mercados con cumplimiento en T+1 o T+2) y finalmente, se pueden realizar negociaciones en el mercado forward (cumplimiento con plazos mayores a T+3). Integracin Colombia-Chile-Per El proyecto de integracin de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) se llevar a cabo en dos fases:

La primera denominada Enrutamiento Intermediado que comenzar en Noviembre de 2010 y permitir a los participantes del mercado de valores de los 3 pases acceder a los mercados burstiles de los dems participantes a travs de agentes corresponsales de cada bolsa. La segunda etapa, que se llevara a cabo a finales del ao 2011, corresponde al acceso completo de los intermediarios de cada bolsa en los otros pases y la estandarizacin en las reglas de negociacin. En cuanto a regulacin, los 3 pases enfrentan grandes retos para lograr acuerdos en tributacin y cumplimiento de leyes. Con el proyecto de integracin se pretende generar un acceso ms amplio a los mercados de cada pas y la posibilidad de competir con mercados financieros de la zona que representan el liderazgo en el sector financiero, como las Bolsas de Mxico y de Brasil. Se espera que la integracin genere profundidad y liquidez en los mercados financieros de los 3 pases, en cuanto a costos de transaccin de los inversionistas facilitndoles el acceso a otros activos que diversificarn el riesgo de sus portafolios. Mercado de Derivados El mercado de derivados en Colombia ha tenido un mayor desarrollo en el mercado OTC, sin embargo en el mercado estandarizado los ltimos aos ha comenzado a cobrar importancia, generando oportunidades para tranzar este instrumento y eliminar el riesgo de contraparte que es tan presente en el mercado OTC gracias a la existencia de la Cmara de Compensacin El volumen de operaciones con derivados a travs del mercado estandarizado es relativamente pequeo, aproximadamente 17.000 operaciones diarias entre Futuros y OPCFs, siendo las ultimas las ms utilizadas. El volumen en pesos es aproximadamente COP$ 230.000.000.000 diarios. OPCFs (Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero) Son futuros estandarizados en cuanto el tamao del contrato, la fecha de vencimiento, el nmero de vencimientos abiertos. Futuros de la Deuda Pblica Nacional Futuro TES Corto Plazo TES (2 a 3 aos) Futuro TES Mediano Plazo TEM (4 a 6 aos) Futuro TES Largo Plazo TEL (9 A 11 aos) Futuros de la TRM Futuros de Ecopetrol Futuros de Preferencial Bancolombia

Alianza BVC-XM Desarrollando Derivados Energticos Volumen de transaccin La BVC ha negociado en ttulos de renta variable y renta fija, repos de acciones y OPCFs un monto de USD$966 Billones en lo recorrido del ao (octubre 2010), en el 2009 el volumen que alcanz la BVC fue aproximadamente de USD$1.199 Billones (Con TRM 12 Octubre 2010). A diario se negocian alrededor de USD$3,9 Billones, el volumen de operaciones es aproximado a 10,8 Billones en un da. Del volumen total transado, la mayor composicin esta en el mercado de renta fija, el mercado accionario no representa gran parte de la bolsa porque ni siquiera el 10% de las grandes compaas cotizan en Bolsa, la proporcin ha venido en aumento los ltimos aos. La proporcin en acciones es aproximadamente 2.43%, en repos se concentra el 1.05%; en el mercado de renta fija se concentra una parte alta del mercado entre RF Transaccional (39.6%) y RF Registro (54.8%), y el mercado de OPCFs es el ms amplio en cuanto instrumentos derivados se refiere, aproximadamente 1,22% y los dems derivados un 0,9%. Regulacin y supervisin del mercado Est a cargo fundamentalmente de tres entidades, sin perjuicio de las funciones de regulacin del Banco de la Repblica especficamente encaminadas a mantener el poder adquisitivo de la moneda y que puedan incidir en el mercado de valores: 1. Congreso de la Repblica que expide la ley marco del mercado de valores 2. Gobierno Nacional, a travs del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, que expide regulaciones que concretan las normas generales de la ley marco de valores 3. Superintendencia Financiera, que expide instrucciones sobre el cumplimiento de las normas emitidas por el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico Otras entidades con competencias reguladoras son: * Autorregulador del Mercado de Valores * Bolsa de Valores de Colombia Participantes en el mercado Los intervinientes en el mercado de valores comprenden fundamentalmente los emisores de valores y los inversionistas. Dentro de estas relaciones que se dan entre emisores e inversionistas intervienen terceros que facilitan las transacciones entre los primeros, actuando as como intermediarios del mercado de valores. En este captulo se describen en detalle las reglas aplicables a emisores, intermediarios e inversionistas. * Emisores de valores: 1. Sociedades annimas 2. Gobiernos extranjeros y entidades pblicas extranjeras 3. Organismos multilaterales de crdito 4. Entidades extranjeras y sucursales de entidades extranjeras 5. Las universalidades a que se refiere la Ley 546 de 1999 6. Otros emisores Sociedades de responsabilidad limitada Entidades cooperativas Entidades sin nimo de lucro

Entidades pblicas legalmente facultadas para emitir valores de deuda pblica Los patrimonios autnomos fiduciarios y las carteras colectivas cuyo rgimen legal les autorice la emisin de valores * Intermediarios de valores: 1. Intermediarios de valores 2. Comisionistas de bolsa 3. Inversionistas Fuentes: Biblioteca Luis ngel Arango Publicaciones. - http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/revistas/credencial/junio2002/labolsa.htm Bolsa de Valores de Colombia - www.bvc.com.co - www.mercadointegrado.com

Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico


www.minhacienda.gov.co

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