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LA EMPRESA Y EL GERENTE FINANCIERO Ramo: Administracin Financiera Prof.:Marcelo Garrido

Fuente: Fundamentos de Finanzas Corporativas. Brealey-Myers-Marcus. 4 Edicin

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Resumen
La Organizacin de la Empresa El Papel del Gerente Financiero Quin es el Gerente Financiero? Los Objetivos de la Empresa tica Compensaciones de los Directivos Problemas de Agencia

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La Organizacin de la Empresa
Distintas Clases de Empresas
Los

Propietarios Individuales Las Sociedades de Responsabilidad Limitada

Las SRL (Sociedades de Responsabilidad Limitada) Las EIRL (Empresas Individuales de Responsabilidad Limitada) Las Sociedades de Profesionales
Las

Sociedades Annimas- Ley N 18.046 de S.A. y Ley N 18.045del Mercado de Valores

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La Organizacin de la Empresa
Propietario Sociedad Individual
A quin pertenece la empresa? Los gerentes son los mismos que el/los propietario/s? Qu responsabilidad tiene el propietario? El propietario y la empresa pagan impuestos por separado?
El gerente SI Ilimitada No Los socios Generalmente SI Limitada SI

Sociedad Annima
Los accionistas NO Limitada SI

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La Estructura de las Empresas

Los Propietarios Individuales

Responsabilidad Ilimitada
Se pagan impuestos personales a la renta Responsabilidad Ltda y S.A.

Las Empresas

Impuestos a la renta de la empresa (crditos a los impuestos de los socios) + Impuestos personales sobre los retiros y dividendos

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El Papel del Gerente Financiero

(2) (1)

Operaciones de la empresa
Activos reales

Gerente Financiero
(3)
(1) (2) (3) (4a) (4b)

(4a)

Inversionistas

(4b)
Capital obtenido de los inversionistas Capital invertido en la empresa Flujo generado por las operaciones Flujo reinvertido en la empresa Flujo o capital devuelto a los inversionistas

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El Papel del Gerente Financiero

LA DECISION DE PRESUPUESTO DE CAPITAL El VAN ( VALOR ACTUAL NETO ): INDICA EN CUANTO AUMENTA LA RIQUEZA DE LOS INVERSIONISTAS AL LLEVAR A CABO EL PROYECTO. INVERTIR EN PROYECTOS QUE TENGAN UN VALOR ACTUAL NETO ( VAN) POSITIVO. -ESTO HACE AUMENTAR EL VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA Y AUMENTA LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS. -NO SOLO IMPORTA LA MAGNITUD DE LOS FLUJOS SINO TAMBIEN DEL TIEMPO QUE DEBE ESPERAR LA EMPRESA PARA OBTENERLOS ( VAN Y TIR ) -EJ: AUTO FORD EDSEL; BOEING JET 757 y 767,AIRBUS 320 Y OTROS.

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El Papel del Gerente Financiero

MERCADOS FINANCIEROS
MERCADO PRIMARIO: UNA NUEVA EMISION DE TITULOS FINANCIEROS INCREMENTA TANTO LA CANTIDAD DE FONDOS QUE POSEE LA EMPRESA COMO LA CANTIDAD DE ACCIONES O BONOS EN MANOS DEL PUBLICO. TAL EMISION ES CONOCIDA COMO EMISION PRIMARIA Y ES VENDIDA EN UN MERCADO PRIMARIO.

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El Papel del Gerente Financiero

MERCADOS FINANCIEROS
MERCADO SECUNDARIO : LOS MERCADOS FINANCIEROS PERMITEN A LOS INVERSIONISTAS TRANSAR ACCIONES Y BONOS EMITIDOS ANTERIORMENTE , OTORGANDO LIQUIDEZ A DICHOS TITULOS .LO ANTERIOR TIENE LUGAR EN EL MERCADO SECUNDARIO. ALGUNOS ACTIVOS FINANCIEROS Y ACTIVOS FIJOS NO TIENEN MERCADO SECUNDARIO.

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El Papel del Gerente Financiero

Presupuesto

de Capital

Activos Tangibles
Euro Disney

Activos Intangibles
Afeitadora Mach3 de Gillette

@ 2 .000 millones de $

@ 300 millones de $

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El Gerente Financiero
Gerente Financiero

Jefe de Tesorera

Jefe de Contabilidad

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Los Objetivos de la Empresa

LOS ACCIONISTAS DESEAN MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA, O EL VALOR ACTUAL DE SU INVERSIN O RIQUEZA, O EL PRECIO DE LAS ACCIONES DE LA EMPRESA. LA MAXIMIZACIN DE UTILIDADES ES SLO UN OBJETIVO DE CORTO PLAZO. LAS RAZONES SON: 1.-LOS ACCIONISTAS PUEDEN NO QUERER UN AUMENTO DE UTILIDADES EL AO PROXIMO SI SE PRODUCE A EXPENSAS DE UTILIDADES DE LOS AOS SIGUIENTES. 2.- LA EMPRESA PUEDE AUMENTAR LAS UTILIDADES FUTURAS BAJANDO LOS DIVIDENDOS ACTUALES Y AUMENTADO LA REINVERSION DE UTILIDADES. SI ESTA REINVERSION ENTREGA UNA BAJA TASA DE RETORNO LOS ACCIONISTAS VAN A ESTAR DISCONFORMES. 3.- DISTINTOS PROCEDIMIENTOS CONTABLES GENERAN DISTINTOS NIVELES DE UTILIDAD.

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tica en la Empresa
La tica y los Objetivos de la Direccin
-La Maximizacin del Valor de Mercado de la empresa justifica la conducta contraria a la tica? Cuando los premios son altos, la competencia intensa , las metas son altas ,los gerentes pueden ser tentados a no preguntarse profundamente acerca de la legalidad y moralidad de sus actos. - Los buenos gerentes saben que la reputacin de su empresa es uno de los activos ms importantes. Por tanto construyen relaciones a largo plazo con sus clientes y establecen compromisos por realizar negocios limpios , con integridad financiera y comportamiento tico.

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tica en la Empresa
La tica y los Objetivos de la Direccin
Ejemplos: -La Polar -Parmalat - Enron -WorldCom - Arthur Andersen - Johnson y Johnson - Salomon Brothers

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Los Objetivos de la Empresa

Los accionistas desean maximizar su inversin o riqueza, o el valor de la empresa. Maximizan los directivos la inversin o riqueza de los accionistas? Grupos de inters en la empresa o stakeholders (accionistas, bancos, trabajadores, directivos, SII ) Los Problemas de Agencia consisten en los conflictos de intereses entre los directivos y los propietarios de las empresas. Ejemplos.

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Problemas de Agencia
Solucin de los Problemas de Agencia 1 Los Planes de Compensacin a los Gerentes 2 El Directorio de la Empresa 3 Las Adquisiciones o Fusiones de Empresas 4 Vigilancia o Monitoreo a los Gerentes 5 Las Auditoras

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Maximizar el Valor de la Empresa

Los Directivos Maximizan el Valor de las Empresas? A. A los accionistas les interesa que los gerentes maximicen su riqueza, y no que hagan una vida de lujo y dispendio. Los problemas de agencia aparecen cuando los gerentes , entran en conflicto con los accionistas. B. Para que las empresas funcionen bien es necesario armonizar los intereses de los directivos, los empleados, los proveedores, los clientes, el gobierno, los accionistas, etc. Los intereses de estos grupos (stakeholders) pueden entrar en conflicto, y los directivos deben esforzarse para resolverlos.

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Maximizar el Valor de la Empresa

C. Los planes de compensacin deben motivar a los directivos a trabajar en consonancia con sus intereses personales y principalmente con los de los accionistas, y resolver as los problemas de agencia. D. El Directorio , que es elegido por los accionistas, vigila la actuacin de los directivos, y a veces interfiere con ella cuando aqullos no favorecen sus intereses como deberan hacerlo. E. Los directivos que no trabajan segn los intereses de los accionistas se exponen a que sus empresas sean adquiridas por otro grupo de inversionistas . F. Los Analistas de Bolsa investigan y analizan todas las sociedades annimas y sus directivos. Esta vigilancia especializada hace que los directivos se dediquen sobre todo a crear valor para la empresa.