UNIVERSIDAD AUTNOMA DE CHIAPAS

Facultad de contadura pblica campus IV

Administracin financiera de Tesorera

Fundamentos de Finanzas

Presentan: Ninfa del Carmen Gmez Palomeque Anay Romero Morgan Karla Patricia Soto Rivas 5 sem A

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INTRODUCCION

El dinero de una empresa es uno de los recursos ms importantes para que sta pueda llevar a cabo su funcin econmica. Algunos especialistas del rea de negocios se han atrevido a comparar al efectivo con el flujo sanguneo de un ser humano, ya que al carecer de dicho recurso la empresa fallece aunque tenga una gran cantidad de otros bienes. El mantener recursos lquidos de manera eficiente nos ayuda a mejorar la competitividad de la empresa y nos evita problemas de inseguridad o riesgos. La administracin correcta del efectivo es tambin, uno de los pilares en la generacin de riqueza para la empresa. El manejo de la Caja y las cuentas de banco en las cuales tenemos el efectivo nos ayuda en gran medida a mejorar la administracin de los recursos escasos en una compaa, ya que a travs de un proceso de decisiones acertadas en el corto plazo podemos resolver muchos de los conflictos relacionados con el manejo del dinero, lo cual representa una de las causas ms importantes del cierre de organizaciones. El mejor manejo de los recursos lquidos, as como una mejora en la rentabilidad de la organizacin son algunos de los beneficios que podrs llegar a obtener si se aplica correctamente las tcnicas que en la presente investigacin detallaremos. Adems, conoceremos la importancia y funciones especficas del departamento de tesorera en la empresa, y analizaremos la forma en como se le puede medir o controlar el desarrollo de dichas funciones.

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ADMINISTRACION FINANCIERA DE TESORERIA

CONTROL DE TESORERIA El control de tesorera es una funcin que forma parte de la administracin del control de trabajo; su objeto es coordinar los elementos de una empresa para maximizar el patrimonio y reducir el riesgo de una crisis de liquidez, mediante el manejo ptimo de efectivo en caja, bancos y valores negociables en bolsa, para el pago normal de pasivos y desembolsos imprevistos. Esta diversidad de actividades implica tomar ciertas acciones contables necesarias para lograr el correcto registro de las mismas, por lo que los funcionarios del rea deben: Coordinar los elementos de la empresa, entre los cuales se incluyen elementos humanos, tcnicos, materiales e inmateriales. Maximizar el patrimonio, capital contable o valor de la empresa, en una intercompensacin de tipo-rendimiento. Reducir el riesgo de una crisis de liquidez, es decir, minimizar la probabilidad de que la empresa no pueda pagar sus deudas, compromisos, pasivos, mediante el manejo optimo del efectivo en caja, bancos y valores negociables en bolsa, tales como Cetes, Bondes, Bondis, obligaciones, etc. Realizar el pago normal de pasivos, deudas y compromisos a cargo de la empresa por sus operaciones normales tales como gastos, costos, impuestos, pago a proveedores y a acreedores, etc. Efectuar desembolsos imprevistos, es decir, desembolsos de efectivo para efectuar pago de deudas, compromisos y pasivos a cargo de la empresa por operaciones extraordinarias o eventuales, ajenas a sus operaciones normales.

OBJETIVO DEL CONTROL EN TESORERA Objetivo operacional. Se basa en la necesidad de que la empresa realice sus operaciones normales en forma ordinaria, de tal manera que pueda prestar sus servicios o elaborar productos en el periodo por medio de la programacin de las salidas de efectivo, coordinndolas con sus ingresos. Objetivo precaucional.Este propsito est motivado por las urgencias, imprevistos, operaciones contingencias o eventuales, situaciones anormales, tales como huelgas, incendios, o bien, cuando los flujos de efectivo no sean los esperados. Los fondos de efectivos precautorios pueden obtenerse de prstamos bancarios o de las ventas de valores fcilmente negociables tales como Cetes, Bondes, Etc. Objetivo especulativo. En este caso se mantiene efectivo para aprovechar oportunidades, tales como compras al contado con buenos descuentos, etc. Los fondos destinados a especular pueden obtenerse mediante prstamos bancarios venta de valores fcilmente negociables u otras operaciones similares. Objetivo compensatorio. Se refiere a que la empresa est obligada con instituciones de crdito a mantener un saldo mnimo determinado en sui cuenta normal o manejar cheques, con motivo de los servicios que le proporciona la institucin bancaria. AREAS PRINCIPALES DE LA TESORERIA En la actualidad y con la finalidad de que la funcin financiera cumpla eficientemente sus objetivos se han dividido sus actividades en dos grandes grupos:Contralora y Tesorera, los cuales son responsables especficamente de las siguientes funciones:

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Funciones de Contralora. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Planeacin para el control de las operaciones. Informacin e interpretacin de los resultados de operaciones y de situacin financiera. Evaluacin y deliberacin. Administracin de impuestos. Informes a dependencias gubernamentales. Coordinacin de la auditora externa. Proteccin de los activos de la empresa. Evaluacin del entorno econmico.

Funciones de Tesorera 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Obtencin de capitales. Relacin con los inversionistas. Obtencin de financiamiento a corto y a largo plazo. Banca y custodia. Crdito y cobranzas. Inversiones. Seguros de la empresa.

EL FLUJO DE EFECTIVO Una parte de vital importancia de la administracin financiera del capital de trabajo son los fondos con que se cuenta para cubrir las obligaciones ante terceros. En sus inicios, toda organizacin generalmente cuenta solo con efectivo el cual es canjeado por bienes, que al ser realizados dentro del giro normal del negocio se convierten en efectivo y/o cuentas por cobrar que regresaran a la empresa en forma de efectivo, lo cual genera el ciclo normal de la empresa. El efectivo le permitir a la empresa adquirir nuevas mercancas o liquidar sus compromisos, lo que en algunas ocasiones provoca la existencia de excedente o faltante de efectivo. Desde una perspectiva financiera, ambas situaciones son inadecuadas porque el exceso crea dinero ocioso, y el faltante lleva a tener que pagar obligaciones con sobreprecio por la mora o, simplemente afecta por no poder contar con recursos para el desempeo de las operaciones normales de la empresa. Es importante sealar que no todas las necesidades de efectivo de la empresa exigen contar solo con saldos de efectivo. De hecho, puede hacerse frente a una parte de estas necesidades mediante valores negociables, activos equivalentes a efectivo. En su mayora, las empresas no mantienen efectivo con propsitos especulativos, sino que se concentran en los motivos operacional y precautorio. 3

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La administracin de efectivo involucra el cobro y desembolso deficiente de este y su inversin temporal mientras encuentra en la empresa. Por lo general, la oficina del tesorero de la empresa administra el efectivo. Estudiar el rea de flujo de efectivo significa analizar la necesidad de pronosticar la secuencia pecuniaria, con referencia a sus fuentes y usos de un periodo futuro especifico de una empresa, con objeto de controlar las inversiones a corto y largo plazo de una entidad econmica. OBJETIVOS DEL CONTROL DE FLUJOS DE EFECTIVO Mejor manejo de fondos. Procurar, de acuerdo con las circunstancias, mantener los menores saldos posibles, sin afectar la estabilidad financiera, mediante la implantacin de medidas de control e informacin de las aplicaciones de efectivo, hasta obtener resultados congruentes con el estudio que proporcione su anlisis de flujo. Inversiones en valores. En concordancia con el punto anterior, la administracin debe estar en posibilidad de aplicar disponibilidades en inversiones a corto o largo plazo. Inversiones en activo de operacin. Este objetivo implica la necesidad de reducir la circulacin de efectivo, ya que por medio de estudios estadsticos se ha demostrado que con la inversin en activos de operacin se obtiene una redituabilidad mayor. Economas generales por pagos anticipados, cuando se cuenta con excedente de efectivo, es importante pensar en pagos anticipados para disminuir obligaciones, siempre y cuando ello represente un ahorro frente a otras alternativas. Dividendos por pagar. El programa que se establezca para estos desembolsos es afectado en forma determinante por un buen estudio de los pronsticos de efectivo. Polticas de crecimiento. Las estrategias de desarrollo juegan un papel muy importante en las empresas, y si se cuenta con informacin adecuada de las futuras aplicaciones de efectivo, se puede escoger el momento propicio para su logro. Cuando se eligen los tipos de financiamiento ms adecuados, se pueden tomar las alternativas idneas, tales como capital propio, ajeno o mixto, a corto o largo plazo, etc. Obtencin de prstamos. Para solicitar el monto adecuado, es necesario contar con una informacin tan solida como la que proporciona los pronsticos de efectivo, pues estos responden a las preguntas tradicionales de:Cunto?, Por cunto tiempo?, forma de pago?, y otras similares. Coordinacin entre cobros y pagos. Conjunto de tcnicas que permiten coordinar entradas y salidas para mantener un saldo en caja satisfactorio. Base para el presupuesto respectivo (caja). Es evidente que los trabajos realizados para efectuar los pronsticos de efectivo son el gran soporte del presupuesto de caja. Pronostico a corto y largo plazo. A corto plazo el pronstico seala las entradas y aplicaciones de efectivo por operaciones normales en un ao o menos; a largo plazo, sirve para elaborar polticas de expansin o reorganizacin. TCNICAS A EMPLEAR Las tcnicas son las herramientas que coadyuvan para alcanzar un objetivo. En la administracin de caja y bancos, tienen como finalidad optimizar el aprovechamiento de los recursos y se dividen en: 1. 2. 3. 4. Tcnicas usuales. Son las que se pueden aplicar en forma genrica ya que no requieren de informacin compleja. Tcnicas matemticas. Requieren de modelos matemticos para su aplicacin Anlisis burstil. Es el empleado por casas de bolsa. Tcnicas econmicas. Aquellas que tienden a disminuir la prdida del poder adquisitivo del dinero.

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1. TECNICAS USUALES Dentro de las tcnicas usuales tenemos: a) b) c) d) e) f) Anlisis de razones financieras Ciclo de caja Rotacin de caja Saldo promedio para actividades normales Ahorro de tiempo administrativo Otras tcnicas ante problemas financieros temporales y restringidas

a) Anlisis de razones financieras Son las relaciones existentes entre los diversos elementos que integran los Estados Financieros utilizados en forma lgica. Las razones son simples cuando se obtienen de la relacin directa entre dos o ms cifras, y sern estndar cuando se compare el resultado contra un parmetro. Las razones obtenidas en forma aislada no dan un marco referencial de lo que sucede en la empresa, razn por la cual es conveniente manejarlas en forma integral. Sin embargo para el presente anlisis solo se tocan las que afectan a la administracin del efectivo, como a continuacin se seala.

Esta prueba nos dir en forma drstica, cual es la capacidad de la empresa para cubrir sus compromisos, si en un momento dado todos sus acreedores se reunirn para exigir el pago. b) Ciclo de caja

Por ciclo de caja debe entenderse el tiempo que transcurre entre el momento en que se efectan las salidas de efectivo, hasta el momento de la recuperacin del mismo. Con base en lo anterior el ciclo de caja ser:

c)

Rotacin de caja

Consiste en determinar cuntos ciclos de caja se presentan en un ao. La rotacin de caja se obtiene de la siguiente manera:

d)

Saldo promedio para actividades normales

Es la cantidad que requiere la empresa para realizar sus transacciones en forma mnima, y como consecuencia controlar dichos mnimos, ya que tan ineficiente es tener excedentes como faltantes. Los excedentes producen inversiones ociosas y los faltantes mala imagen al no poder cumplir sus obligaciones.

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Para el clculo del saldo promedio para actividades normales, se utiliza la siguiente forma:

e)

Ahorro de tiempo administrativo

Consiste en mejorar los procedimientos que se utilizaran para recibir pagos y consecuentemente optimizar la captacin de recursos. Para tal efecto es recomendable el pago a travs de bancos, procedimiento que ltimamente ha sido manejado en Mxico con grandes beneficios, al permitir que los clientes puedan efectuar sus pagos en un banco, sin tener que acudir a las oficinas de la empresa. f) Otras tcnicas ante problemas temporales y restringidas Expedicin de cheques contra otras plazas. Una operacin poco utilizada en nuestro medio, es la expedir en pago cheques contra oficinas bancarias, ubicadas geogrficamente en otros Estados de la Republica diferentes a aquel donde se encuentra la empresa. Esta tcnica puede ser utilizada cuando se tengan filiales o sucursales en otros Estados, beneficiando a la oficina que controla la plaza, al tener que ir el cheque a la cmara de compensacin nacional, para verificar su posibilidad de cobro Anlisis cientfico de cobro promedio de cheques. Se dice en finanzas que cuando las decisiones son mas aventuradas, los riesgos y los beneficios sern mayores, tal es el caso de esta situacin, ya que consiste en forma general en la determinacin del promedio de pagos de cheques, expresado en das, para cada uno de ellos, lo anterior permite aprovechar al mximo el uso del flotante, entendindose por este la diferencia en saldos entre el banco y los libros de la empresa. TCNICAS MATEMTICAS Modelo Baumol William Baumol en su obra thetransactionsdemandfor cash: aninventorytheorecticapproach, trata de forma terica de determinar qu cantidad de efectivo pude obtener una empresa a un costo mnimo, as mismo conocer el costo de mantener saldos ociosos que podran invertirse en valores. Para tal efecto establece los costos a minimizar como sigue: Costo de convertir valores en efectivo. Para tal efecto establece que ser fijo en una cantidad b la cual se debe minimizar e incurren en estos costos cada vez que los valores realizados se convierten en efectivo. Lo anterior provoca que los costos totales se incrementen a medida que aumenta el nmero de veces que se efecta la conversin. De lo anterior se desprende que los costos totales de conversin por periodo sern de numero de conversiones t/c multiplicado por el costo de una conversin b o sea:

Donde

t= transacciones necesaria por periodos c= valores realizables a vender en cada periodo y /o efectivo.

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Costo de oportunidad: se refiere a la tasa de inters (i) no aprovechada que se habra obtenido mediante la inversin de saldos de efectivo. El costo de oportunidadser la tasa de inters multiplicada por el promedio de efectivo que mantiene la empresa.

c= necesidades de caja ptimo b=necesidades anuales de efectivo t= costo de transaccin i= costo de capital o intereses por pagar. Modelo Miller Orr Con base al modelo Baumol, se establece que en una empresa no es posible que los flujos de efectivo deban mantenerse estticos, sino que por el contrario fluctan al azar entre los limites superior e inferior. Cuando llega al lmite superior (h) la empresa contara con exceso de efectivo y por el contrario, al llegar al lmite inferior (o) la empresa tendr problemas de efectivo, siendo funcin del Administrador financiero comprar o vender inversiones para conservar el nivel ptimo mostrado como z El objetico de la administracin financiera consistir en determinar el nivel ptimo z, de los saldos capaces de minimizar el costo de la administracin de efectivo. Miller-Orr, establecieron como costo del efectivo:

c= costo total de la administracin del efectivo b= costo de conversin e(N)= nmero de conversiones esperada e(M)= saldo de efectivo diario esperado t= das de periodo i= costo de oportunidad Igual que en el modelo Baumol, el nivel ptimo del saldo de efectivo se determina mediante la siguiente ecuacin:

Donde x= Varianza de los saldos diarios de efectivo de la empresa. ANLISIS BURSTIL Es el estudio de todos los elementos, que inciden en el comportamiento de los precios de las acciones, con la finalidad de evaluar su posicin actual y futura.

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El desarrollo integral de este anlisis se efecta por dos mtodos: a) Anlisistcnico. Consiste en el estudio del comportamiento de las cotizaciones en el mercado, para determinar el curso probable que tomaran los precios tanto de una emisora de acciones en particular como de mercado en general. El anlisistcnico se apoya en los siguientes supuestos: El valor del mercado se estima por la oferta y la demanda La oferta y la demanda se ven influenciadas por gran variedad de factores tanto racionales como irracionales, los cuales al ser ponderados por el mercado se reflejan en el precio de la accin. Los precios se mueven en tendencia por periodos considerables. Los cambios en las tendencias son motivadas por cambios en la relaciones de la oferta y la demanda.

Un factor importante en el desarrollo de este anlisis es el conocimiento de los mltiplos, lo cual es el resultado de dividir el precio de mercado de la accin entre la utilidad por accin. El propsito de llevar a cabo este anlisistcnico es el de contar con un apoyo para tomar decisiones de inversin. b) Anlisis fundamental. Es un estudio de inversin a largo plazo que tiene como finalidad, pronosticar la cotizacin futura de la accin, en base a la proyeccin de utilidades de la empresa, para decidir las alternativas de la inversin. Lo anterior se efecta analizando los siguientes aspectos: Econmicos. Es el estudio de variables que pueden indicar el rumbo probable de la economa en general, del rea donde se ubica la empresa y sobre todo de la incidencia en el desarrollo de la empresa. Financiero. Es el anlisis e interpretacin de la empresa. Humano. Es el anlisis cualitativo que tiene por objeto medir la eficiencia de operacin, para ubicar los centros de toma de decisiones y determinar lo adecuado de los apoyos con que cuentan. TCNICAS ECONMICAS El dinero es medida del valor de cambio de las cosas, pero con motivo de las frecuentes variaciones en la paridad de la moneda con respecto al dlar su valor nominal ha perdido significancia, ya que se ha mermado su poder adquisitivo, aun cuando intrnsecamente sigue valiendo lo mismo. Con lo anterior se encuentra que las empresas da a da pierden poder adquisitivo, perdida que no se puede evitar del todo, aun cuando existen actualmente algunas opciones para atenuarla. Compra de valores de renta fija. Esta opcin permite invertir excesos a plazo de siete, quince y hasta treinta das, con intereses previamente pactados, teniendo como ventaja prever necesidades y oportunidades de efectivo tanto faltante como ociosos. Compra de Cetes. Esta opcin permite invertir dinero ocioso, obteniendo una tasa de descuento que permite atenuar los efectos inflacionarios que repercuten en la prdida del poder adquisitivo del dinero, con la ventaja que al necesitarse los recursos, se pueden vender para ser convertidos en efectivo, sin esperar el plazo como normalmente ocurre en la compra de valores de renta fija. Inversin en inventarios. Es una opcin ms para evitar el deterioro del poder adquisitivo, ya que con lo inventarios tienden con el tiempo a subir de precio en mayor proporcin que la inflacin, pero a fin de evitar que esta inversin se convierta en un problema debe cuidarse que: La adquisicin sea planeada en forma eficiente Los inventarios no sean de fcil descomposicin 8

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Los inventarios no tengan el riesgo de convertirse en obsoletos Se diversifiquen los inventarios y no se invierta en un solo tipo de producto Tiendan a la alza, analizando que esta sea real y no ficticia o provocada.

CONTROL DE INGRESOS DE EFECTIVO Actividad que estudia y evala la concentracin eficiente y oportuna de todos los fondos cobrados por la empresa para ser depositados en cuenta de cheques normal, maestra o productiva, en instituciones bancarias. Los objetivos de la administracin de ingresos son: 1. 2. 3. 4. 5. 6. Centralizar el control y la responsabilidad de entradas de fondos de efectivo Depositar de inmediato los fondos en cuentas de cheque Aplicar eficientemente los fondos de efectivo Minimizar las necesidades de fondo de efectivos Mantener relaciones optimas con instituciones de crdito para obtener los financiamientos que requiera la empresa Realizar transferencias eficientes y oportunas de inversiones de valores negociables a fondo de efectivo

Flujos netos de efectivo Los flujos netos de efectivo son la diferencia entre entradas y salidas continuas e intermitentes de efectivo, despus de impuestos y participacin. Se clasifica en diversas categoras, a saber: Flujos continuos de entradas de efectivo. Flujos intermitentes de entradas de efectivo. Flujos continuos de salida de efectivo. Flujos intermitentes de salida de efectivo. Flujos netos de efectivo corriente nominal o sin inflacin. Flujos netos de efectivo constante con inflacin. Flujos netos de efectivo a valor presente. Flujos netos de efectivo incremental.

ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO El efectivo se compone de dinero constante y depsitos a la vista en forma de cuentas de cheques en los bancos. Los motivos para mantener los saldos de efectivo en una empresa son: Saldos de transaccin. Se guardan con el fin de afrontar necesidades de rutina. Saldos de precaucin. Sirven para afrontar necesidades imprevistas ocasionadas por el aumento en los costos de administracin, operacin y produccin, huelgas, etc. Saldos especulacin. Permiten aprovechar oportunidades que se pueden presentar fuera del curso normal de las operaciones de una empresa.

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ADMINISTRACIN DE EXCEDENTES Y/O FALTANTES A continuacin se presenta un anlisis de las causas ms comunes por las que las empresas tienen excesos o faltantes en su inversin. Causas de carencia: Deficiente administracin de la empresa Ineficiente recuperacin de cartera, provocada por la falta de observancia de las polticas de cobranza Inadecuado otorgamiento del crdito Exceso de gastos de manejo y custodia de inventarios Difcil situacin econmica del pas o en su defecto del rea donde normalmente opera la empresa Exceso de inventarios

Causas de exceso: Inadecuado mantenimiento de saldos de efectivo en caja y bancos Cobranza recuperada en forma anticipada provocada por una inadecuada promocin

Efectos de la carencia: Pago de intereses por crditos obtenidos Altos gastos de manejo y control de inventarios Perdidas por cuentas por cobrar que no se convertirn en efectivo Gastos duplicados o inadecuados para el fin de la empresa Altos gastos de cobranza Perdida por mercanca obsoleta

Efectos del exceso: Perdidas de los rendimientos que generara la inversin canalizada a un medio que los redite Incremento a los costos de cobranza

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BIBLIOGRAFIA
Introduccin a las Finanzas Ortega Castro Alfonso, Editorial Mc Graw Hill, 2002(1 edicin.) Administracin financiera del circulante Madroo CosoManuel Enrique

http://www.elprisma.com%2Fapuntes%2Feconomia%2Fflujodefondos%2F&h=jAQH2fgeq http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/46/finanycontra.htm

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