TEORA DE LA INFORMACIN

4.1. Valor de la informacin

Un ejemplo puede servir para mostrar el valor de la informacin. En este ejemplo, la
informacin reduce la incertidumbre al tomar la decisin.
Un heladero puede quedarse en su pueblo del interior y vender por valor de 19 unidades
monetarias. Alternativamente, puede desplazarse a una playa lejana con un coste de 10
unidades monetarias. Si cuando llegue all el tiempo es bueno vende helados por un
valor de 410 unidades monetarias. Si el tiempo el malo, vende helados por valor de 11
unidades monetarias. La probabilidad de las dos situaciones es la misma (0,5).
El individuo es averso al riesgo. Sus preferencias se pueden representar por la funcin
de utilidad:

( ) ln U H = H
Los beneficios con buen y mal tiempo son:

( )
( )
BT 410 10 400
MT 11 10 1
H = =
H = =

La utilidad esperada de acudir a la playa sin informacin es:
, ln , ln , EU 0 5 400 0 5 1 2 99 = + =
La utilidad de quedarse en su pueblo es:
ln , U 19 2 94 = =
Por tanto, acude a la playa a vender helados.
Si tuviese un pronstico exacto del tiempo slo acudira a la playa cuando hace buen
tiempo. Cunto podra pagar por ese pronstico? Pagara una cantidad x tal que la
utilidad tras haber pagado el pronstico fuese mayor o igual a la utilidad de no tenerlo.
El vendedor compra el pronstico por una cantidad x. Con ese pronstico, decide ir a la
playa cuando hay buen tiempo. Por tanto, obtiene:

( ) BT 400 x H =
El pronstico le permite quedarse en casa cuando hay mal tiempo y obtener con:

( ) MT 19 x H =
El pronstico se compra (y paga) con antelacin por tanto hay incertidumbre sobre los
dos pagos anteriores. La utilidad esperada ser:

2

( ) ( )
( ) ( )
ln ln
ln ln
1 1
EU BT MT
2 2
1 1
EU 400 x 19 x
2 2
= H + H
= +

Por tanto, debe comparar la utilidad esperada con el pronstico con la utilidad esperada
de ir a la playa sin pronstico:
( ) ( ) ln ln ,
1 1
400 x 19 x 2 99
2 2
+ >
Este individuo podra pagar hasta 18 unidades monetarias por el pronstico.

Informacin asimtrica y mercado
El hecho de que los participantes en un mercado tengan niveles distintos de informacin
sobre el producto que intercambian tiene consecuencias muy importantes. Este tema ha
sido analizado por el premio Nobel George Akerlof en su famosa paradoja de los
cacharros (lemmons paradox).
En un mercado de coches de segunda mano hay dos tipos de vehculos. Hay vehculos
buenos por los que podra pagarse 500 euros y vehculos malos por los que no se
debera pagar ms de 100. Los vehculos son difciles de distinguir y, en principio, la
probabilidad de que un vehculo pertenezca a una u otra categora es la misma.
A continuacin modelizamos un comprador averso al riesgo cuyas preferencias se
representan por la funcin de utilidad:

( ) ln U x x =
La utilidad esperada cuando compra un coche en este mercado es:
, ln , ln , EU 0 5 500 0 5 100 5 40 = + =
El equivalente cierto es:
ln , , EC 5 46 EC 223 6 = =
Es decir, un comprador averso al riesgo slo pagara 223,6 por un coche. La
consecuencia es que los dueos de los coches buenos no los sacan al mercado porque se
les paga menos de 500. Sin embargo, los dueos de los coches malos si reciben un pago
sustancial. Como consecuencia, cada vez habr ms coches malos en el mercado y
menos coches buenos.

4.2. El modelo principal-agente

3
El principal quiere inducir al agente a realizar una accin que es costosa para ste
ltimo. Por ejemplo, el empresario a trabajar al empleado, el profesor a estudiar al
estudiante, etc.
El principal no observa la accin del agente pero observa un resultado (x) que est, al
menos en parte, relacionada con las acciones del agente.
El principal disea un esquema de incentivos S(x) que obliga al agente a tomar la mejor
decisin desde el punto de vista del principal.

Ejemplo 1. Empresario-trabajador
El output del proceso se representa por x.
Las acciones del agente son a y b.
El output asociado a las acciones del agente son x(a) y x(b).
La funcin de utilidad del principal es:

( ) v x S x =
La funcin de utilidad del agente es:

( ) (.) w S x c =
donde (.) c es el coste para el agente de realizar la accin.
El agente se enfrenta a dos tipos de restricciones. En primer lugar, la restriccin de
participacin:

( ) ( )
( ) w S x b c b u = >
dondeu es la utilidad de reserva para la participacin del agente. Esta restriccin hace
que el agente tenga un incentivo a participar cuando se requiera que tome la accin b.
En segundo lugar, la restriccin de compatibilidad de incentivos:

( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) S x b c b S x a c a >
Es decir, que realizar la accin b sea ms beneficioso para el agente que realizar la
accin a.

Solucin del problema principal-agente con informacin completa
El principal quiere que el agente realice la accin b. Se trata de resolver el siguiente
problema de optimizacin condicionada:

4

( )
( ) ( ) ( )
( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
max
. . ( )
( ) ( )
S x
x b S x b
s t S x b c b u
S x b c b S x a c a

>
>

Es importante darse cuenta de que se est eligiendo una funcin S(x) y no un nmero.
La solucin de mnimo coste consiste en elegir S(x) de manera que se limite a asegurar
la participacin. Es decir:

( ) ( )
( ) ( )
( ) S x b u c b
S x a 0
= +
=

El nivel ptimo de b se escoge maximizando la utilidad del principal. Es decir:

( ) ( ) ( )
( )
( )
( )
* * *
( )
' ' '( )
| ' '( )
v x b S x b
v x b u c b
v x b c b 0
b x b c b
=
=
= =
=

Por tanto, el sistema de incentivos sera:

( ) ( )
* *
*
( ) si
en otro caso
u c b b b
S x b
0
+ =
=

Este sistema de incentivos funciona del siguiente modo. Se te paga la cantidad mnima
para que lo hagas, si produces la cantidad que el principal considera ptima. Si produces
cualquier otra cantidad no recibes ningn pago.
El pago si logras el objetivo hace que se cumpla la condicin de participacin. Es decir,
el agente consigue la utilidad de reservas. Esta utilidad de reserva es mayor que cero
que es lo que consigue si no logra el objetivo. Por tanto, tambin se cumple la condicin
de compatibilidad de incentivos.



Solucin alternativa

( ) S x x F =
El principal se queda con una cantidad fija F. El agente se queda con el resto del output.
El contrato de arrendamiento de un negocio o las franquicias son ejemplos de este tipo
de sistemas de incentivos.
La utilidad del agente es:

5

( ) ( ) x b F c b
El agente al maximizar su utilidad busca que:

( ) ( ) ( ) ( ) ' ' ' ' x b c b 0 x b c b = =
La solucin a esta ecuacin es la actuacin ptima (
*
b ) desde el punto de vista del
principal.
La condicin de participacin es:

( ) ( ) ( ) ( )
* * * *
x b F c b u F x b c b u > s
Por tanto, el agente participa si se le cobra una cantidad:

( ) ( )
* *
F x b c b u =
Esta participacin le produce una utilidad u . Tambin se cumple la condicin de
compatibilidad de incentivos. La parte izquierda de la desigualdad es igual a la utilidad
de reserva. La parte derecha se puede escribir como:

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
* *
* *
x a F C a x a x b c b u C a
u x b c b x a c a u
(
=

(
= s


La diferencia entre el output (x) y el coste c() es mxima cuando se lleva a cabo b*. Por
tanto, la expresin en el corchete es negativa y la parte derecha de la desigualdad de la
restriccin de compatibilidad de incentivos es menor que la parte derecha u .

Ejemplo
La produccin en un negocio (x) depende del esfuerzo del agente (e):

( ) x e e =
El esfuerzo es costoso para el agente:

( )
2
c e e =
La utilidad del principal es:

( ) v e S x =
La utilidad del agente es:

( )
2
w S x e =
La participacin considerando la utilidad de reserva igual a cero implica que:

( )
2
S x e 0 >
Por tanto, el sistema de incentivos ptimo viene dado por:

6

( )
2
S x e =
El esfuerzo ptimo desde el punto de vista del principal es:

'
2
v e e
1
v 1 2e 0 e
2
=
= = =

Por tanto, se tiene que:

2
1 1
x
2 2
1 1 1
S x
2 2 4
| |
=
|
\ .
| | | | | |
= =
| | |
\ . \ . \ .

El sistema de incentivos ptimo es:

( )
si
en otro caso
1 1
x
S x 4 2
0

Planteado como un pago nico por el agente, la utilidad del agente sera:

2
w x F c
w e F e
=
=

La maximizacin de utilidad del agente implica:
' , w 1 2e 0 e 0 5 = = =
La restriccin de participacin del agente es:

1 1 1
w F 0 F
2 4 4
= > s
Quin es el dueo de los restaurantes McDonnalds?

El problema principal agente con informacin asimtrica
En este caso, el esfuerzo no aumenta la produccin sino la probabilidad de alcanzar una
produccin alta. Por ejemplo, un esfuerzo alto hace ms probable obtener una buena
cosecha pero no elimina totalmente la posibilidad de que un fenmeno meteorolgico
arruine la cosecha. El principal observa la produccin pero no el esfuerzo.

Produccin Esfuerzo bajo Esfuerzo alto
200 0,2 0,8
0 0,8 0,2


7
Utilidad de reserva: 2
Coste del esfuerzo alto: 1
Las preferencias del agente se representan por la funcin de utilidad:

( ) , ln ( ) U w e w c e =
donde, w es la remuneracin que el agente recibe y c(e) el esfuerzo que realiza.

Para lograr que el agente haga un esfuerzo alto el principal paga un salario w
1
cuando se
da el output alto y un salario w
2
cuando se produce el output bajo. El principal elige
estos pagos de manera que maximicen su beneficio esperado:

( ) ( ) , ,
1 2
0 8 200 w 0 2 w EH= +
sujeto a la restriccin de participacin:

( ) ( ) , ln , ln
1 2
0 8 w 1 0 2 w 1 2 + >
Es decir, que la utilidad esperada de la participacin con esfuerzo supere a la utilidad de
reserva. La restriccin de compatibilidad de incentivos es:

( ) ( ) , ln , ln , ln , ln
1 2 1 2
0 8 w 1 0 2 w 1 0 2 w 0 8 w + > +
Es decir, que la utilidad esperada de participar con esfuerzo supera a la utilidad esperada
de participar sin esfuerzo.
El conjunto de salarios que satisfacen estas restricciones estn limitados por las lneas.

( ) ( )
( ) ( )
, ln , ln
, ln , ln , ln , ln
1 2
1 2 1 2
0 8 w 1 0 2 w 1 2
0 8 w 1 0 2 w 1 0 2 w 0 8 w
+ =
+ = +

La solucin ptima corresponde con una esquina de ese conjunto (intuicin de
programacin lineal). En este caso, la esquina viene dada por la interseccin de estas
dos rectas, es decir, por la solucin del sistema de ecuaciones que define a estas dos
rectas.

, ln , ln
, ln , ln
1 2
1 2
0 8 w 0 2 w 3
0 6 w 0 6 w 1
+ =
=

Multiplicando la primera ecuacin por 3 y sumando ambas ecuaciones se tiene que:

ln .
10
3
1 1
3 w 10 w e 28 03 = = =

Sustituyendo este resultado en la ltima ecuacin se tiene que:
ln ln ,
10
6
2 2 2
6 10 6 10 10
w w w e 5 29
10 3 10 10 6
= = = =

8
El beneficio esperado del principal es:

( ) ( ) , , , , , E 0 8 200 28 3 0 2 0 5 29 136 51 H= + =

Solucin si se tuviese un mtodo para controlar el esfuerzo
El problema de maximizacin sera:

( ) ( )
( ) ( )
,
max , ,
. . , ln , ln
1 2
w w 1 2
1 2
0 8 200 w 0 2 w
s t 0 8 w 1 0 2 w 1 2
EH = +
+ >

En este caso, slo habra que tener en cuenta la restriccin de participacin. El esfuerzo
est asegurado por la existencia de un mtodo para monitorizarlo. Solucionamos el
problema suponiendo la igualdad de la restriccin:

( ) ( ) | | , , , ln , ln
1 2 1 2
L 0 8 200 w 0 2 w 3 0 8 w 0 2 w = + +
Las condiciones de primer orden son:

( ) ( ) | | , , , ln , ln
,
,
,
,
, ln , ln
1 2 1 2
1 1
2 2
1 2
L 0 8 200 w 0 2 w 3 0 8 w 0 2 w
L 0 8
0 8 0
w w
L 0 2
0 2 0
w w
L
3 0 8 w 0 2 w 0

= + +
c
= + =
c
c
= + =
c
c
= =
c

Las dos primeras condiciones implican:

,
,
, ,
, , ,
,
1
2
1 2
1
2
0 8
0 8
w
w 0 8 0 8
w w
0 2 0 2 0 2 w
0 2
w

= =
`

)

Es decir, hay un solo pago w=w
1
=w
2
. Sustituyendo este resultado en la ltima condicin
se tiene que:
ln
3
w 3 w e = =
El beneficio esperado del principal es:

( ) ( ) , . , , E 0 8 200 20 08 0 2 0 20 08 140 H= + =
El motivo de un beneficio ms elevado es que, en el caso anterior, era necesario hacer
una transferencia al agente para compensar el riesgo que asuma por tener pagos
diferentes ante diferentes resultados.


9

4.3. Riesgo moral
Se trata del cambio de comportamiento de los individuos debido a la existencia de un
seguro. Se ilustra este cambio de comportamiento analizando la adopcin de medidas
precautorias cuando no existe un seguro.
Un agente tiene una renta inicial w
0
. Puede sufrir una prdida L con una probabilidad H.
Este agente puede gastar una cantidad A en medidas precautorias que reducen la
probabilidad de sufrir la prdida. Es decir:
0
A
cH
<
c

El resumen de rentas y probabilidades es:
Renta Probabilidad
1 0
w w A = 1-H
2 0
w w A L = H

La utilidad esperada es:

( ) ( ) ( )
1 2
EU 1 U w U w = H +H
La cantidad ptima gastada en medidas precautorias se calcula usando la condicin de
maximizacin:

( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
' '
' '
1 2 1 2
1 2 1 2
EU
1 U w U w U w U w 0
A A A
U w U w 1 U w U w
A
c cH cH
= H H + =
c c c
cH
= H + H (

c

El trmino de la izquierda mide la reduccin en la prdida esperada por gastar una
unidad adicional en medidas precautorias. El trmino de la derecha mide el coste de esa
unidad gastada en medidas precautorias medida en trminos de utilidad esperada. Si el
trmino de la izquierda fuese mayor que el de la derecha interesa gastar unidades
adicionales en medidas precautorias. Cuando estos trminos se igualan se ha alcanzado
el ptimo en el uso de medidas precautorias.

Adopcin de medidas precautorias cuando existe la posibilidad de contratar un seguro
actuarialmente justo

10
En este caso, se puede contratar un seguro que proporcione una indemnizacin X por el
pago de una prima HX. El resumen de rentas y probabilidades es:
Renta Probabilidad
1 0
w w A X = H 1-H
( )
2 0
w w A L 1 X = + H H

La utilidad esperada es:

( ) ( ) ( )
1 2
EU 1 U w U w = H +H
La eleccin de la cantidad asegurada X se hace usando la siguiente condicin de
optimalidad:

( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( )
' '
' ' ' '
1 2
1 2 1 2 1 2
0 0
EU
1 U w 1 U w 0
X
1 U w 1 U w U w U w w w
w A X w A L 1 X X L
c
= H H + H H =
c
H H = H H =
H = + H =

Es decir, se contrata un seguro a todo riesgo. Un seguro a todo riesgo implica que las
rentas son iguales en el caso en que ocurre el siniestro y el caso en que no ocurre. Es
decir:

1 2 0
w w w w A L = = = H
El seguro a todo riesgo hace que la utilidad esperada sea igual a la utilidad del pago sin
incertidumbre:

( )
0
EU U w A L = H
La cantidad ptima gastada en medidas precautorias es aquella que maximiza la riqueza
0
w w A L = H . Por tanto se tiene que:

w
1 X 0 X 1
A A A
c cH cH
= = =
c c c

Es decir, se gasta en medidas de seguridad (A) hasta que la reduccin en la pliza de
seguro sea igual a la unidad gastada. En otras palabras, se adoptan medidas de seguridad
ptimas ya que el seguro te cobra por los incrementos de riesgo que tengas.

Adopcin de medidas precautorias cuando la probabilidad de prdida no es observable

11
Este modelo representa un caso ms realista. La empresa de seguro no observa la
probabilidad de la perdida (H) y cobra una pliza (X) por una indemnizacin X. El
resumen de rentas y probabilidades es:
Renta Probabilidad
1 0
w w A X u = 1-H
( )
2 0
w w A L 1 X u = + H

La utilidad esperada es:

( ) ( ) ( )
1 2
EU 1 U w U w = H +H
La eleccin de la cantidad asegurada X se hace usando la siguiente condicin de
optimalidad:

( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
' '
' '
1 2
1 2
EU
1 U w 1 U w 0
X
1 U w 1 U w
u u
u u
c
= H + H =
c
H = H

Un caso sencillo para el anlisis es cuando (H=). En las operaciones anteriores nos
hemos asegurado de que no cambiaba con las medidas precautorias. Su valor concreto
no cambia esencialmente el resultado, slo facilita la visualizacin. En el caso (H=) se
contrata un seguro a todo riesgo.
Con el seguro a todo riesgo tenemos que:

1 2 0
w w w w A L u = = =
El bienestar depender directamente de esta cantidad. Puesto que A no afecta a la prima
de seguro que se paga parece lgico reducirla a cero.

4.4. Seleccin adversa
En este epgrafe estudiamos la propensin a contratar un seguro de los individuos que
tienen un mayor riesgo de sufrir la prdida asegurada. Se estudia un caso en que un 90%
de la poblacin tiene una baja probabilidad (H
1
=0,01) de contraer una enfermedad
mientras el 10% restante tiene una alta probabilidad de contraer la enfermedad (H
2

=0,9).
Los individuos tienen una riqueza inicial W=100. La enfermedad supone un coste de 99.
Los individuos son aversos al riesgo y sus preferencias se representan por la funcin de
utilidad:

12

( ) ln U W W =
La utilidad esperada de los dos grupos de poblacin:

( )
( )
, ln , ln ,
, ln , ln ,
EU sanos 0 99 100 0 01 1 4 55
EU enfermos 0 1 100 0 9 1 0 46
= + =
= + =

Los beneficios de una empresa de seguro que cobre una prima P son:

( ) , , , , P 99 0 9 0 01 0 1 0 9 H= +
donde, las probabilidades de la enfermedad se ponderan por su prevalencia en los dos
grupos. La condicin de beneficio nulo implica una prima P=9,81. La utilidad con el
seguro es:

( ) ln , , , U 100 9 81 4 5 4 55 = = <
Los individuos sanos no contratan el seguro, mientras que los enfermos si lo hacen. Es
decir, se produce una seleccin adversa de los contratantes del seguro.

Solucin. No cubrir la prima total

4.5 Seales
Este modelo analiza las interacciones entre individuos cuando las caractersticas del
producto que intercambian no son directamente obsrvales. En este caso, es necesario
proporcionar una seal sobre la calidad del producto.
Este fenmeno se produce en el mercado de trabajo donde la productividad del
individuo es difcilmente observable. En este caso, si la educacin es ms costosa para
los individuos menos productivos sta puede ser utilizada como seal.
El modelo cuenta con dos individuos con diferentes productividades v
1
y v
2
tales que
v
2
> v
1
. La educacin no afecta a la productividad de los individuos.
El coste de educacin de ambos individuos viene dado por:

( )
( )
1 1
2 2
C e c e
C e c e
=
=

donde e es la cantidad de educacin obtenida. La educacin se puede convertir en una
seal si c
2
< c
1
.
La representacin grfica del modelo se simplifica si v
1
=0.


c
1
e

13








Las lneas horizontales que representan los niveles de productividad indican que sta no
depende del nivel de educacin.
Los niveles de educacin superiores a e* suponen, para el individuo poco productivo,
un coste superior a la productividad alta (v
2
). Por tanto, un individuo poco productivo
no se educara por encima de e* aunque esto implicase recibir la remuneracin ms alta
v
2
. Los individuos productivos obtienen una ganancia neta de educarse por encima de e*
debido a su bajo coste de educacin. Por tanto, pueden educarse por encima de e* para
sealizar su condicin de individuos de alta productividad. De hecho, el nivel de
educacin e* es el nivel de educacin ms bajo que sealiza a un individuo de alta
productividad. Por tanto, en este modelo los individuos de baja productividad no se
educarn y los de alta productividad se educarn al nivel e*.















v
2



v
1


e* e
c
2
e

14