Economía de Los Negocios

UNA REVISIN CRTICA DE LAS TCNICAS DE
FILTRADO PARA LA TEORA DE LOS CICLOS

ECONMICOS REALES
Fredy Alonso Vsquez Bedoya
1
Sergio Ivn Restrepo Ochoa
2
John Fernando Lopera Sierra
3
A las uctuaciones del producto alrededor de su tendencia en el tiempo
y las variaciones asociadas de las distintas series econmicas en torno a
su respectiva tendencia, se les conocen como ciclos econmicos. Este tema
discutido inicialmente por Burns y Mitchell (1946), ha dado lugar a muchas
investigaciones tericas y empricas, que con relativo xito explican este
fenmeno. Los trabajos tericos intentan principalmente denir tres cosas:
1. Cul es la mejor forma de explicar la evolucin de los principales
agregados macroeconmicos?
1
Magister en Economa. Profesor e Investigador, Universidad de Antioquia (Medelln,
Colombia). Direccin de correspondencia: Universidad de Antioquia, Departamento
de Matemticas y Estadstica, Ocina 13-110, Apartado 1226 (Medelln, Colombia).
E-mail: favasquez@econmmicas.udea.edu.co.
2
Ph.D. en Economa. Profesor Asociado e Investigador, Universidad de Antioquia
(Medelln, Colombia). Direccin de correspondencia: Universidad de Antioquia, De-
partamento de Matemticas y Estadstica, Ocina 13-122, Apartado 1226 (Medelln,
Colombia). E-mail: siro@econmicas.udea.edu.co.
3
Magister en Economa. Investigador, Universidad de Antioquia (Medelln, Colombia).
Direccin de correspondencia: Calle 42C N. 86A-35, Barrio la Amrica (Medelln,
Colombia). E-mail: jopera@gmail.com.
Este artculo fue recibido el 25 de julio de 2008, la versin ajustada fue recibida el
30 de abril de 2010 y su publicacin aprobada el 30 de junio de 2010.
119
120 Cuadernos de Economa, 29(53), 2010
2. Determinar qu origina y a qu se debe la dinmica de los ciclos
econmicos, identicando si son de carcter nominal o real.
3. Establecer qu mecanismos de propagacin hacen que se mantengan
en el tiempo.
Dentro de este tipo de trabajos, hay algunos que se fundamentan en modelos
con choques monetarios, inexibilidad de precios o tasas de inters, u otro
tipo de fricciones (Lucas, 1972; Barro, 1976, 1980). Otros utilizan modelos
con choques reales, a saber, cambios en la productividad suponiendo que la
reaccin ptima de la economa a tales choques es el mecanismo por el cual
se propagan en el tiempo, (Kydland y Prescott, 1982; Long y Plosser, 1983;
Hansen, 1985; King et al., 1988). A los ltimos modelos se les denomina
modelos de Ciclos de Econmicos Reales (CER).
Por su parte, los anlisis empricos intentan aislar el componente de ten-
dencia de una serie, y determinar un conjunto de propiedades y regulari-
dades de los ciclos econmicos. Sin embargo, no hay un consenso sobre
las propiedades de la tendencia y su relacin con el componente cclico. Es-
to ha dado lugar a que se utilicen tcnicas basadas en la teora econmica o
en la estadstica. Las primeras son necesarias porque antes de seleccionar
las variables econmicas y de reportar los hechos, se requiere una teora
que explique el mecanismo que origina las uctuaciones econmicas. En
el segundo caso, las tcnicas estadsticas, permiten establecer el tipo de ten-
dencia que una serie presenta y la relacin exacta entre los componentes de
tendencia y cclico (Canova 1998).
Entre las principales tcnicas de tipo econmico pueden mencionarse los
modelos de tendencia determinista comn y los modelos de tendencia es-
tocstica comn; mientras que, entre las principales tcnicas estadsticas se
puede mencionar: funciones polinomiales del tiempo, diferencias de primer
orden, ltro de Hodrick y Prescott, tcnica de Beveridge y Nelson, mode-
los de componentes no observables, mtodos del dominio de la frencuen-
cia, modelos de un ndice dimensional, ltro de paso de banda, ltros de
Butterworth, ltro de Kalman, y ltro de Gonzalo y Granger.
Este trabajo tiene como propsitos: presentar las principales tcnicas de
ltrado utilizadas en la macroeconoma dinmica y en la literatura de los
ciclos econmicos reales para aislar la tendencia de una serie de tiempo;
y mostrar el estado del debate de las implicaciones que tiene para la ex-
plicacin de los ciclos econmicos el usar una u otra tcnica de ltrado.
Es importante aclarar que si bien se enuncian brevemente algunos de los
principales elementos de los modelos de ciclos econmico reales, no se
pretende dar un aporte general a la teora de los ciclos reales.
Revisin crtica de las tcnicas de ltrado F. Vsquez, S. Restrepo y J. Lopera 121
El documento est organizado en cuatro secciones. En la primera se dene
el ciclo econmico y se presentan algunos trabajos que han contribuido a la
comprensin de las uctuaciones econmicas desde el punto de vista de los
modelos de CER. En el segundo apartado se describen las principales tcni-
cas de ltrado usadas para aislar la tendencia de una serie econmica. En la
tercera parte, se presentan algunas investigaciones que han cuestionado los
mtodos de ltrado. El cuarto segmento est dedicado a las conclusiones.
LOS CICLOS ECONMICOS REALES (CER)
Las primeras investigaciones sobre ciclos econmicos se desarrollaron en la
primera mitad del siglo XX. El primer trabajo fue elaborado por Mitchell
(1913), quien descompone una serie de tiempo econmica en secuencias
de ciclos, dividiendo cada ciclo en cuatro fases diferentes. Posteriormente,
Burns y Mitchell (1946) presentan una denicin de ciclo econmico con
dos caractersticas bsicas: el comovimiento entre variables econmicas
individuales (el producto, el ingreso, los precios, la tasa de inters y las
transacciones bancarias); y la divisin del ciclo econmico en 4 fases: ex-
pansiones, recesiones, contracciones y recuperaciones, para lo cual estu-
dian el comportamiento de la economa en cada una de ellas
4
.
Las investigaciones posteriores a Burns y Mitchell buscan identicar qu
origina las uctuaciones econmicas valindose de modelos en los cuales
choques de diferente ndole pueden originar y explicar los ciclos econmi-
cos. Un enfoque empleado en la macroeconoma dinmica para evaluar
los modelos de CER, consiste en identicar su capacidad para replicar
las caractersticas cclicas de las uctuaciones econmicas, validando para
ello, los hechos estilizados de los ciclos econmicos. Algunos trabajos
recomiendan evaluar el componente cclico de cada variable observada o
generada por un modelo, enfatizando en su volatilidad medida como la
desviacin estndar, y en los comovimientos entre el componente cclico
de cada variable con el componente cclico del producto medidos a travs
de el coeciente de correlacin y clasicados segn su magnitud y signo en
procclicos, contracclicos y acclicos.
4
La denicin de ciclo econmico de Burns y Mitchell es la base de la investigacin
sobre el ciclo econmico que realiza en forma permanente la NBER (National Bureau
of Economic Research, EE.UU).
Un trabajo pionero de modelos de CERcon choques tecnolgicos como ori-
gen de las uctuaciones econmicas es el de Kydland y Prescott (1982)
5
.
Los autores sugieren que los ciclos econmicos pueden ser estudiados em-
pleando modelos de equilibrio general y que es posible unicar la teora
del crecimiento y de los ciclos econmicos, a su vez, enfatizan en que los
modelos de ciclos econmicos deben ser consistentes con las regularidades
empricas del crecimiento econmico en el largo plazo. Adems, al em-
plear metodologas de calibracin muestran que es posible ir ms all de la
comparacin cualitativa de las propiedades estadsticas del modelo con los
hechos estilizados.
Kydland y Prescott (1982) utilizan un modelo en el cual se consideran los
siguientes supuestos:
1. Se requiere de ms de un periodo para construir capital productivo.
2. Slo los bienes nales son parte del stock de capital productivo.
3. Una funcin de utilidad no separable en el tiempo para admitir mayor
sustitucin intertemporal por el ocio.
4. Hay una familia representativa que vive innitamente.
5. El consumidor valora tanto el consumo como el ocio.
6. Las uctuaciones en el empleo son centrales para explicar los ciclos
econmicos.
Los componentes estocsticos exgenos en el modelo son los choques en
la tecnologa y los parmetros son calibrados usando supuestos del estado
estacionario. El modelo considera una regla de acumulacin de capital que
incluye nuevos proyectos de inversin y el stock de inventarios de inversin.
La funcin de produccin del tipo CES utiliza capital, trabajo e inventarios
como insumos en la produccin. En la tecnologa se identica un choque
permanente y otro transitorio que dieren en su persistencia.
Kydland y Prescott (1982) juzgan su modelo por la capacidad que posee
para replicar las principales caractersticas estadsticas de los ciclos econ-
micos de Estados Unidos. Para ellos, los datos generados por el modelo pre-
sentan patrones de volatilidad, persistencia y comovimientos similares a los
que poseen los datos trimestrales de Estados Unidos en el periodo 1950:1-
1979:2, hallazgo que en palabras de Rebelo (2005) es sorprendente puesto
que el modelo no contempla la poltica monetaria que, segn Friedman
5
De acuerdo con Rebelo (2005), el trabajo de Kydland y Prescott (1982), adems de
moldear la agenda de investigacin macroeconmica de la dcada de los ochenta y
noventa, result ser el punto de partida para muchas teoras en las cuales los choques
tecnolgicos no tenan un rol importante.
(1968), es un aspecto central de las uctuaciones econmicas. Adems, se
identica que el consumo, la inversin y el trabajo son procclicos, que el
consumo es menos voltil que el producto, la inversin es ms voltil que
el producto y el trabajo es ligeramente menos voltil que el producto. A
los modelos posteriores al de Kydland y Prescott (1982) se les denomin
modelos de ciclos econmicos reales, por su nfasis en el rol de los choques
reales como conductores de las uctuaciones econmicas particularmente
choques tecnolgicos.
Long y Plosser (1983) denen los ciclos econmicos como el compor-
tamiento de un conjunto de variables econmicas tales como el producto,
el empleo, el consumo, los precios y la inversin, haciendo nfasis en que
los comovimientos de los diferentes sectores de la economa juegan un rol
central en la generacin de los ciclos econmicos. Es as como utilizan
un enfoque multisectorial para la produccin, que propaga los efectos de
las perturbaciones sobre el producto en el tiempo y entre sectores. En el
modelo de Long y Plosser (1983) hay tres supuestos bsicos:
1. Las preferencias son constantes en el tiempo y no estn afectadas por
choques exgenos aleatorios.
2. Todos los bienes de consumo, dados los precios, son demandados en
cantidades positivas y son bienes normales, lo cual implica que los
consumidores desean distribuir algn incremento no esperado en la
riqueza en el tiempo y en bienes.
3. La tecnologa de produccin es factible y eciente, tiene retornos
constantes a escala, sustitucin suave entre insumos, y la productivi-
dad marginal es estrictamente decreciente para un insumo dado.
Asimismo, hay un agente representativo que vive innitamente con una
dotacin inicial de recursos, con posibilidades de produccin y preferencias
establecidas, que selecciona el plan de consumo y produccin preferido de
acuerdo con los precios de equilibro de la economa. Todas las actividades
de la economa son descritas como repeticiones de ciclos de un periodo, en
el cual choques aleatorios exgenos afectan la produccin. La economa
produce todos los bienes, cualquier bien es usado como insumo en la pro-
duccin de otro o para el consumo, y la tasa de depreciacin es del 100 %.
En cada periodo el agente representativo tiene dos restricciones, el tiempo
dedicado al trabajo y al ocio deben ser igual a la dotacin; y el uso total
de los productos debe ser igual al producto total de la economa. Dado el
estado inicial de la economa, la evolucin intertemporal de las cantidades
y precios de equilibrio se pueden denir como un proceso estocstico mul-
tivariado.
De acuerdo con la solucin de equilibrio, el producto destinado al consumo
es una funcin creciente del producto total y la cantidad de un producto
destinado a la produccin de otro es una funcin creciente de la cantidad
total disponible del producto. Adems, un producto al tener mltiples usos
y estar sometido a choques inesperados, puede comprometer su realizacin
futura y originar choques en otros sectores de la economa. Lo anterior,
no es ms que la explicacin de los comovimientos y la persistencia de las
series temporales. Finalmente, para Long y Plosser (1983) hay consistencia
entre algunas de las regularidades empricas de los ciclos econmicos y las
halladas en la economa simulada, explcitamente la relacin existente entre
las covarianzas de series del producto correspondientes a distintos sectores
de la economa.
Por su parte, Hansen (1985) presenta un modelo de crecimiento estocsti-
co unisectorial, en el que los ciclos econmicos se deben a choques en la
tecnologa y el trabajo es indivisible, por tanto, las uctuaciones en el total
de horas trabajadas se deben a las variaciones en el nmero de trabajadores
empleados y no en las horas por trabajador empleado
6
. El autor calibra el
modelo con base en datos de Estados Unidos para el periodo 1955:3-1984:1
y, concluye que, la economa con indivisibilidad del factor trabajo presen-
ta uctuaciones ms notorias que una que considera su divisibilidad, y las
uctuaciones en la mayora de las variables de la economa son superiores a
las encontradas en la economa hipottica, en particular, el consumo ucta
mucho ms en la economa observada que en la simulada.
King et al. (1988) consideran choques tecnolgicos como origen de los ci-
clos econmicos. Para ello utilizan un modelo neoclsico unisectorial con
acumulacin de capital y el trabajo como variable de eleccin. De acuer-
do con los autores la discusin gira en torno a las siguientes cuestiones:
qu rol juegan los modelos de crecimiento econmico en el estudio de las
uctuaciones econmicas? Cmo extraer el componente cclico de las se-
ries temporales generadas por el modelo? Cul es la dinmica del modelo
al introducir choques en la tecnologa? Replicar el modelo, en presen-
cia de choques tecnolgicos, los hechos estilizados de las series de tiempo
econmicas?
En el modelo de King et al. (1988) hay un gran nmero de individuos idn-
ticos que viven innitamente y derivan su utilidad del consumo de un nico
bien y del ocio. La funcin de utilidad, es creciente en el consumo y el
ocio; la tecnologa de produccin, con el capital y el trabajo como insumos,
6
El supuesto de la indivisibilidad del factor trabajo hace que la investigacin de Hansen
(1985) diera de otras similares, como la de Kydland y Prescott (1982).
tiene rendimientos constantes a escala; hay una perturbacin tecnolgica
temporal que afecta la productividad total de los factores y; los choques
tecnolgicos permanentes slo afectan a la productividad marginal del tra-
bajo. En este modelo el bien nal puede ser destinado al consumo o la
inversin. En cada periodo el agente representativo tiene dos restricciones:
el tiempo dedicado al trabajo y al ocio no debe exceder la dotacin total
de tiempo y; el uso del producto no debe exceder la dotacin total de la
economa.
Con el n de garantizar la existencia de una senda de crecimiento de equi-
librio en la cual las variables per cpita crezcan a la misma tasa y las frac-
ciones de tiempo dedicadas a cada actividad permanecen constantes, King
et al. (1988) utilizan funciones de utilidad logartmicas. Los parmetros del
modelo son calibrados utilizando supuestos del estado estacionario de la
economa hipottica, con base en datos de la economa de Estados Unidos
para el periodo 1948:1-1986:4. King et al. (1988) utilizan parametriza-
ciones alternativas del modelo neoclsico bsico que resultan de alterar
algunos supuestos sobre las preferencias y la tecnologa, por ejemplo, la
tasa de depreciacin del capital es menor al 100 %, y hay cambios en la
elasticidad de la oferta laboral.
De acuerdo con los autores, cuando hay choques temporales en la produc-
tividad, el modelo neoclsico puede sustituir intertemporalmente los bienes
y el ocio, pero no produce una correlacin positiva entre el producto y el
empleo similar a la que exhiben los datos reales; pero, con choques tec-
nolgicos persistentes, el modelo captura algunos hechos estilizados de los
ciclos econmicos de Estados Unidos.
El modelo identica un comportamiento procclico del empleo, el consumo
y la inversin, y simula una volatilidad similar a la observada para el pro-
ducto, el consumo y la inversin. Sin embargo, existen algunos aspectos
que no son capturados debidamente por el modelo, el consumo, la inver-
sin y el trabajo estn ms correlacionados con el producto en el modelo
que en los datos observados. Cuando la tasa de depreciacin del capital es
menor al 100 %, el modelo no presenta el mismo nivel de persistencia que
se encuentra en los datos de la economa observada.
Para King et al. (1988), su modelo diere de los propuestos por Hansen
(1985) y Prescott (1986) ya que no ltra las series de datos observados y
generados por el modelo para remover los componentes de baja frecuencia.
En Hansen (1985) y Prescott (1986), las series ltradas del trabajo y pro-
ducto tienen volatilidades similares tanto en el modelo como en los datos
observados; pero en King et al. (1988), la volatilidad del trabajo es la mitad
de la del producto.
Posteriormente, King y Rebelo (2000) presentan algunos desarrollos de los
modelos de CER en la dcada del noventa, tanto en su estructura como en
bondades y falencias. As, el modelo bsico de CER requiere de grandes
choques tecnolgicos como fuente principal de las uctuaciones econmi-
cas. En algunos estudios sobre productividad con variacin en los factores
no observados, dichos choques tienen un efecto mucho ms pequeo, su-
giriendo una inminente desaparicin de los ciclos econmicos.
Adicionalmente, King y Rebelo (2000) mencionan la posibilidad de utilizar
choques distintos a los tecnolgicos, como los scales y monetarios, para
explicar los ciclos econmicos. Sin embargo, advierten que los choques
scales, no producen por s mismos, patrones reales de comovimientos en-
tre las variables econmicas y; en el caso de los choques introducidos va
poltica monetaria, los efectos son pequeos. Por otro lado, arman que el
modelo de crecimiento neoclsico permite obtener series de tiempo con pa-
trones de crecimiento, persistencia, comovimientos y volatilidad similares
a las de las economas reales.
Rebelo (2005), presenta algunas de las principales contribuciones de los
modelos de CER a la comprensin de las uctuaciones econmicas, para
ello expone los tipos de choques que se utilizan, tales como: tecnolgi-
cos, monetarios y scales; y en el precio del petrleo. Adems, da cuenta
del debate existente sobre el papel de los choques tecnolgicos en la expli-
cacin de las uctuaciones econmicas y las implicaciones que han tenido
en investigaciones macroeconmicas.
Como conclusin, los modelos de ciclos econmicos reales, haciendo uso
del modelo neoclsico de crecimiento, permiten pensar en la posibilidad de
que las uctuaciones econmicas sean una manifestacin de procesos de
crecimiento estocstico va choques tecnolgicos.
Un interrogante presente en la literatura de los CERy considerado por King
et al. (1988), es el cmo aislar el componente cclico de las series produ-
cidas por un modelo. A esto la literatura ha dado respuesta parcialmente al
presentar un conjunto de tcnicas para aislar el ciclo econmico, pero sin
encontrar un consenso sobre cul es el mtodo ms apropiado.
DESCOMPOSICINDESERIES TEMPORALES Y
TCNICAS DE FILTRADO
Las investigaciones de los modelos de CER al retomar a Burns y Mitchell
(1946), indagan sobre cmo se deben separar los elementos del ciclo eco-
nmico de la evolucin suave (tendencia) y de la variacin rpida (compo-
nente irregular) de la serie temporal. Por ejemplo, en el caso de la hiptesis
de los componentes subyacentes, una serie temporal, y
t
puede descompo-
nerse en todos o algunos de los siguientes elementos: tendencia x
t
, ciclo c
t
estacionalidad
t
e irregularidad
t
siendo el punto de partida de un nmero
importante de mtodos para extraer cada uno de los componentes de una
serie temporal
7
.
El componente de tendencia representa la evolucin de largo plazo de una
serie econmica y cambia suavemente en el tiempo, con perturbaciones
cuya duracin es mayor a 32 trimestres. Por el contrario, las uctuaciones
cclicas cambian rpidamente en el tiempo y son movimientos alrededor de
la tendencia, que reejan oscilaciones de duracin entre 8 y 32 trimestres.
El componente estacional de la serie representa movimientos peridicos de
duracin menor o igual a un ao; mientras que el componente irregular
representa movimientos espordicos sin referente alguno, e incluye todo
aquello que los dems componentes no contemplan.
Se consideran como determinantes de la tendencia la acumulacin de ca-
pital, el crecimiento de la poblacin, el cambio tecnolgico, el aprendizaje
por la experiencia, y la composicin y cualicacin del capital humano.
Hay que tener en cuenta que muchos de los factores que afectan la ten-
dencia son la causa del comportamiento cclico, por lo que no conviene ni
es posible imponer una distincin clara. Por su parte, los determinantes
del componente cclico se asocian a las consecuencias que tiene la poltica
econmica sobre la economa en su conjunto, pero sus efectos son transi-
torios sobre la serie. El componente estacional se vincula principalmente
a factores institucionales, climticos y tcnicos que evolucionan de forma
suave desde una perspectiva de largo plazo
8
.
7
Una serie econmica no slo admite descomposiciones de tipo aditivo, tambin per-
mite descomposiciones de tipo multiplicativo o combinaciones de ambas. En algunos
casos, en la descomposicin solamente se consideran los componentes secular y ccli-
co, porque la serie previamente ha sido desestacionalizada y el componente irregular
aislado.
8
Este componente es de poco inters para los investigadores, sin embargo, para realizar
algn anlisis de la serie econmica se requiere aislarlo.
Cabe sealar que en el anlisis emprico existe controversia sobre lo que
es el componente de tendencia de una serie econmica. No hay consenso
sobre lo que constituye las uctuaciones cclicas y tampoco en si se deben
usar tcnicas estadsticas o econmicas para aislar la tendencia del compo-
nente cclico (Canova, 1998).
A continuacin, utilizando y tomando elementos de Canova (1998), se ex-
ponen brevemente las tcnicas (econmicas y estadsticas) que se utilizan
para extraer el ciclo de una serie de tiempo econmica. En los desarrollos
presentados en el resto del trabajo se denota el logaritmo natural de la serie
por y
t
, su tendencia por x
t
y su componente cclica por c
t
.
Tcnicas econmicas
Segn Moral (2000) el enfoque econmico estudia la habilidad de un
conjunto de supuestos tericos, plasmados en relaciones y modelos mate-
mticos, que pretenden replicar las uctuaciones cclicas y comovimientos
observados.
Modelos de tendencia determinista comn
El mtodo de tendencia determinista comn se atribuye a King et al. (1988)
y considera que las variables endgenas tienen una tendencia determinista
comn y las uctuaciones alrededor de la tendencia son de naturaleza tran-
sitoria (Canova, 1998). Entonces, la ecuacin general de y
t
viene dada por:
y
t
= x
t
+c
t
= x
0
+t +c
t
(1)
Siendo la tasa de crecimiento del progreso tecnolgico y t una variable de
tendencia; es decir, el componente de tendencia es una funcin lineal del
tiempo
9
. Por tanto, los parmetros de la regresin se pueden estimar por
mnimos cuadrados lineales. Y los movimientos seculares de la serie son:
x
t
= x
0
+

t (2)
El componente cclico de la serie no es ms que los residuales de la regre-
sin anterior, es decir:
c
t
= y
t
x
t
(3)
9
Para King et al. (1988), la expresin lineal para la tendencia, representa el progreso
tcnico aumentativo de trabajo.
Aunque el modelo de tendencia lineal es una aproximacin til para estimar
el componente secular, el supuesto simplicador de crecimiento constante
en el tiempo hace que su uso sea escaso. En consecuencia, en la literatura
se propone admitir la existencia de una tendencia no lineal, utilizando para
ello aproximaciones polinomiales del tiempo.
Nelson y Plosser (1982) proponen representar el componente secular uti-
lizando un proceso estocstico que no retorna a una tendencia determinista,
por lo que las innovaciones afectan el valor futuro de la serie. Una apli-
cacin de estos modelos se presenta en Trajtenberg (2004).
Modelos de tendencia estocstica comn
En este caso las propiedades de largo plazo de las variables endgenas se
deben a choques tecnolgicos no estacionarios. Al considerar la hiptesis
de una tendencia comn estocstica en la productividad, se puede contrastar
su presencia, medir su importancia y extraer estimadores de los valores
realizados (King et al., 1991).
Para Stock y Watson (1988) la variable de tendencia (no estacionaria) y la
variable cclica (estacionaria) como lo menciona Canova (1998) se pueden
expresar de la forma:
x
t
= y
0
+A
t
= y
0
+t +C(1)
t
,
c
t
= D(L)
t
(4)
Donde A es un vector nxk,
t
= +
t1
+
t
es el factor de produc-
tividad marginal;
t
es ruido blanco serialmente incorrelacionado y repre-
senta las innovaciones, esto es, las desviaciones del crecimiento actual de
su promedio; es la tasa de crecimiento promedio de la productividad;
y C(1) y D(L) representan polinomios en el operador rezagos. Adems,
dim(
t
) = k n; D
j
=
i=1+j
C
i
;
t
=
t
s=1
s
.
Finalmente, el componente cclico de la serie puede obtenerse como:
c
t
= y
t
y
0

t

C(1)
t
(5)
Tcnicas estadsticas
Como la teora econmica no indica el tipo de tendencia que la serie mani-
esta ni la relacin exacta con el componente cclico, es posible usar dis-
tintos supuestos y contrastes estadsticos para observarlas y determinarlas;
es decir, sin un conjunto de hechos estadsticos las propiedades del com-
ponente secular de una serie de tiempo se vienen abajo (Canova, 1998,
477). Las tcnicas estadsticas son enfoques empiristas o descriptivos de
una serie, a partir de las cuales se estudian principalmente las caracters-
ticas cclicas: nmero de ciclos, duracin total, duracin de las fases de
aceleracin, correlaciones entre variables y relaciones de adelanto-retraso
(Moral, 2000).
Funciones polinomiales del tiempo
En este mtodo el componente de tendencia sigue un proceso determinista
que se expresa mediante funciones polinmicas del tiempo, x
t
= f(t) y
tanto la tendencia como el ciclo estn incorrelacionados. La dicultad re-
side en la eleccin de la forma funcional, para ello la intuicin dice que los
movimientos seculares deberan ser una funcin suave del tiempo, luego
la funcin para la tendencia debe ser continua en el tiempo y su primera
derivada estar denida en todo su dominio (Trajtenberg, 2004). De acuer-
do, con Canova (1998) una funcin polinomial para el componente de ten-
dencia est dada por:
x
t
=
_
a +
q
j
b
1j
f
j
(t t
0
) si t
t,
a +
q
j
b
2j
f
j
(t t
1
) si 1 t
t
Siendo q tpicamente pequea,

t un punto conocido en el tiempo, y t
0
y
t
1
puntos en el tiempo para escalar el origen de la tendencia. Luego, el
componente cclico se estima restando de la serie el resultado de la esti-
macin del componente secular. Una aplicacin de esta tcnica se presenta
en Trajtenberg (2004).
Diferencias de primer orden
En esta tcnica el componente de tendencia es una funcin de sus valores
pasados. Los valores ms cercanos de la serie tienen un mayor peso en la
determinacin de la variable y cada valor se pondera de modo que la suma
de los coecientes sea igual a uno. Por tanto, este componente sigue un
paseo aleatorio sin deriva, el componente cclico es estacionario y ambos
estn incorrelacionados, esto es, E[x
t
c
t
] = 0. Se asume que la serie tiene
raz unitaria, la cual se debe al componente de tendencia, es decir:
y
t
= y
t1
+
t
Siendo
t
un trmino de perturbacin y
t
N(0,
2
); x
t
= y
t1
. El
estimador para el componente cclico se obtiene a partir de:
c
t
= y
t
y
t1
Filtro de Hodrick y Prescott
Esta tcnica desarrollada por Hodrick y Prescott (1997, ltro de HP en
adelante), es una solucin del problema de minimizacin de la variabilidad
del componente cclico de la serie observada sujeto a una condicin de
suavidad del componente de tendencia. Este mtodo extrae una tendencia
estocstica que se mueve sin problemas en el tiempo y es incorrelacionada
con el componente cclico. De acuerdo con Hodrick y Prescott (1980), una
serie de tiempo econmica se puede descomponer en tendencia y ciclo:
y
t
= x
t
+c
t
Y el componente de tendencia se obtiene de resolver el siguiente problema:
mn
{x
t
}
T
t=1
T
t=1
(y
t
x
t
)
2
+
T1
t=1
[(x
t+1
x
t
) (x
t
x
t1
)]
2
, > 0
Siendo T el tamao de la muestra y un parmetro que penaliza la varia-
bilidad de la tendencia, en otras palabras representa la suavidad. Cuanto
mayor sea el valor del parmetro mayor es la suavizacin de la serie. En
efecto, a medida que dicho parmetro se aproxima a cero la tendencia coin-
cide con la serie original. Cuando la tendencia se aproxima a una
forma lineal x
t
= x
0
+ t, > 0. El valor ptimo de es =
2
x
/
2
c
donde
x
y
c
son las desviaciones de las innovaciones en la tendencia y
en el ciclo, respectivamente.
Despus de tomar las condiciones de primer orden, realizar algunas mani-
pulaciones algebraicas y hacer uso del operador de rezagos, el componente
de tendencia de una serie econmica se obtiene de la siguiente forma:
x
t
=
_
1 +(1 L)
2
(1 L
1
)
2
1
y
t
Siendo L el operador de rezago.
Por tanto, el componente de tendencia de una serie de tiempo econmica,
utilizando el ltro de HP se obtiene aplicndole a la serie de tiempo el
polinomio de rezagos,
_
1 +(1 L)
2
(1 L
1
)
2
.
Para Avella y Ferguson (2003), una crtica comn a este ltro es la eleccin
del parmetro que es relativamente arbitraria. En la mayora de los tra-
bajos empricos suele utilizarse los valores que Hodrick y Prescott (1980)
proponen: 100, 1.600 y 14.400 para datos anuales, trimestrales y mensu-
ales, respectivamente. El valor = 1.600 fue propuesto para datos macroe-
conmicos trimestrales de los Estados unidos correspondientes al periodo
1950-1979, sin embargo, se ha empleado en trabajos realizados para otras
economas y otros periodos muestrales, lo cual ha suscitado discusiones
sobre su eleccin.
Guerrero (2008) resea algunos trabajos que han cuestionado el uso del
ltro HP: Harvey y Jaeger (1993), Cogley y Nason (1995) y Park (1996).
Tambin resalta las propiedades estadsticas del ltro y sugiere escoger de
manera objetiva el parmetro de suavizacin utilizado en el ltro, con
el n de estimar apropiadamente la tendencia de una serie. Por otro la-
do, cuestiona algunos mtodos estadsticos sugeridos en la literatura para
estimar el parmetro de suavizacin de la tendencia de series de tiempo
econmicas, dada su complejidad computacional y falta de interpretacin
del valor numrico de como son los presentados en Lee (2003), y Kohn
et al. (1992). Basado en un modelo estadstico, propone un mtodo para
estimar la constante de suavizacin empleada por el ltro HP, tenien-
do en cuenta el tamao de la muestra y jando un porcentaje deseado de
suavizacin para la tendencia. El autor arma que el mtodo sugerido es f-
cil de implementar y recomienda realizar estudios para elegir el porcentaje
adecuado de suavizacin para los diferentes tamaos muestrales y grupos
de series de tiempo, antes de ser usado en forma masiva.
En economa el ltro de HP se ha convertido en una herramienta estn-
dar que permite estimar el componente cclico de las series temporales y
analizar as el comportamiento de las uctuaciones econmicas. Parale-
lamente, permite estimar el producto potencial, el cual es precisamente la
tendencia de la serie temporal econmica. Algunas aplicaciones del ltro
se presentan en Gmez y Bengoechea (2000) y Restrepo y Vsquez (2004).
Tcnica de Beveridge y Nelson
Para Beveridge y Nelson (1981) una serie de tiempo se puede expresar co-
mo un proceso estocstico que no retorna a una senda determinista, luego
las innovaciones del producto afectan su valor futuro. Si el proceso estocs-
tico no retorna a una senda determinista, una parte importante de las uc-
tuaciones cclicas de la serie observada pueden deberse a la variacin es-
tocstica de la tendencia, que no queda eliminada (Nelson y Plosser, 1982).
Sea w
t
= (1L)y
t
un proceso ARIMAestacionario con una representacin
de medias mviles w
t
= + (L)
t
, donde
t
i.i.d.(0,
2
) y (L) =
(L)
1
(L) es un polinomio en el operador de rezagos con la raz de
(z) = 0 por fuera del crculo unidad.
Beveridge y Nelson (1981), mostraron que el componente secular de una
serie se dene como:
x
t
= y
t
+ w
t
(1) +. . . + w
t
(k) k
En otras palabras, el componente de tendencia es el pronstico de largo
plazo de la serie ajustado por la tasa de cambio de su media, k.
Se establece adems que
w
t
= E
t
(w
t+i
/y
t
, y
t1
. . .) =
k1
j=0
(
j+k
i=j+1
i
)
tj
En el caso del componente cclico estos autores proponen la siguiente forma
para determinarlo:
c
t
= w
t
(1) +. . . + w
t
(k) k = (L)
t
Segn Morley (2010), hay dos maneras de interpretar los resultados de la
descomposicin de Beveridge y Neslon (1981). El pronstico de largo pla-
zo para la tendencia es un estimador de un componente permanente no ob-
servado o este pronstico dene un componente observado. Una aplicacin
de esta descomposicin se presenta en Issler et al. (2008).
Modelo de componentes no observables
Harvey y Jaeger (1993) introducen al modelo y
t
= x
t
+
t
un componente
cclico
10
:
y
t
= x
t
+c
t
+
t
, t = 1, . . . , T
Donde
t
N(0,
2
), t y E[
t
,
t1
] = 0. El componente de tendencia
tiene la forma lineal:
x
t
= x
t1
+
t1
+
t
, E(
t
) = 0, var(
t
) =
2
10
Para Harvey y Jaeger (1993), el modelo puede ser extendido para trabajar con datos
estacionales.
t
=
t1
+
t
, E(
t
) = 0, var(
t
) =
2
Siendo
t
la pendiente.
La tendencia, segn Harvey y Jaeger (1993), es un proceso ARIMA(0, 2, 1);
pero, si
2
= 0 el proceso se reduce a un paseo aleatorio con deriva. Si
= 0 se obtiene un proceso determinista, x

t
= x
0
+
t
Finalmente, el
componente cclico es generado por un proceso estocstico de la forma:
c
t
= cos
c
c
t1
+sen
c
c
t1
+
t
, E[
t
] = 0, var(
t
) =
2
t
= sen
c
c
t1
+ cos
c
c
t1
+
t
, E[
t
] = 0, var(
t
) =
2
Siendo la amplitud del ciclo econmico tal que 0 1 y

c
la fre-
cuencia del ciclo en radianes. Harvey y Jaeger (1993) sugieren un valor
= 2 con el n de permitir que los procesos para el ciclo econmico sean
peridicos y exista un pico en su funcin de densidad espectral.
Por su parte, Clark (1987) sugiere un modelo de componentes no observa-
dos para una serie econmica con el n de distinguir entre una tendencia
suave y una tendencia irregular, dado por:
y
t
= x
t
+c
t
En este caso el componente de tendencia viene dado por la siguiente expre-
sin:
x
t
= +
t1
+
t
, E(
t
) = 0, var(
t
) =
2
El componente cclico sigue un proceso ARMA estacionario e invertible,

dado por: (L)c
t
=
q
(L)
t
.
As mismo, las innovaciones para la tendencia y el ciclo se supone que
estn incorrelacionadas: cov(
t
,
t
) = 0.
Una ventaja de la aproximacin de componentes no observados es la esti-
macin simultnea de la tendencia y el ciclo. En este caso, las series no
estacionarias como el producto pueden ser modeladas sin necesidad de re-
alizar transformaciones como la diferenciacin (Scott, 2000, 6). Una apli-
cacin de esta tcnica se presenta en el trabajo de Domench y Gmez
(2005).
Mtodos del dominio de la frecuencia
En el anlisis econmico se trabaja con magnitudes que han sido obser-
vadas en el tiempo con una periodicidad determinada; pero es posible ana-
lizar dicha serie referenciada a la frecuencia y no al tiempo. Si una serie de
tiempo presenta un comportamiento cclico, es posible realizar una apro-
ximacin de la misma mediante funciones trigonomtricas; por tanto, el
estudio de las series temporales se realiza con respecto a la frecuencia de
medicin de los datos.
A las series trigonomtricas que aproximan una funcin peridica se les
denomina series de Fourier. Una funcin peridica tiene la siguiente carac-
terstica:
Y (y +T) = Y (t), T > 0
Siendo T el periodo o intervalo de tiempo que transcurre entre repeticin de
los valores. En el caso de las funciones seno y coseno, T = 2. Cualquier
funcin peridica puede expresarse en trminos de funciones trigonomtri-
cas sustituyendo a t en Y (t) por t = T(/2T), y si aumenta en 2
la funcin es igual a T. Es decir, la cantidad de tiempo que le toma a la
funcin completar un ciclo es igual a (2/). A se le conoce como la
frecuencia de la funcin y se mide en radianes.
En esta metodologa los componentes secular y cclico de la serie econmi-
ca son independientes. El secular tiene la mayor parte de su poder en una
frecuencia baja del espectro y cuando se aleja de cero su poder se degra-
da rpidamente; adems, el supuesto de identicacin no lo restringe a ser
determinista o estocstico, y permite cambios en la tendencia en el tiempo,
siempre y cuando los cambios no sean demasiado frecuentes.
De acuerdo con los mtodos de ltrado en el dominio de la frecuencia, el
componente de tendencia de una serie de tiempo econmica puede expre-
sarse como:
x
t
=
t=
b
t
y
t1
Y la relacin entre la densidad espectral de la serie de tiempo econmi-
ca (y
t
) y el componente de tendencia (x
t
) corresponde a: a()F
y
() =
F
x
().
Siendo a() la funcin de transferencia, denida como la transformada de
Fourier de los coecientes b
(
t) del ltro:
a() =
t=
b
t
e
it
b
t
=
1
2
_

a()e
it
d
En este caso i representa la unidad imaginaria. Si los ltros son simtricos
(b
t
= b
t
) la anterior ecuacin se escribe como:
a() = b
0
+ 2
t=1
b
t
cos(t)
As mismo, F
y
() y F
x
() son las transformaciones de Fourier de y
t
y
x
t
, respectivamente. En el dominio del polinomio a(L) la transformada
inversa de Fourier de a() tiene la forma:
a(L) =
sen(
2
L) sen(
1
L)
L
Siendo
1
y
2
los lmites superior e inferior de la frecuencia. Entonces,
un estimador vlido del componente cclico es (1 a(L))y
t
.
Canova (1998), arma que esta tcnica permite una variabilidad no de-
seable de alta frecuencia, que no necesariamente se identica con el ciclo
econmico.
Modelos de un ndice dimensional
Para Stock y Watson (1989) los modelos de un ndice dimensional suponen
que si una serie tiene tendencia determinista o estocstica, o ambas, alguna
combinacin lineal de ellas no tiene tendencia. As, el supuesto clave es
que en el espectro de las series con baja frecuencia existe un proceso unidi-
mensional comn a todas las series. Entonces, la serie econmica se puede
expresar de la forma:
y
t
= x
t
+c
t
x
t
= Az
t
Siendo z
t
un proceso estocstico con 0 < S
z
() < M, ( , );
S
z
() la densidad espectral de z
t
; M un nmero pequeo, A un vector
nx1 de ponderaciones y x
t
un vector independiente de c
t
.
Quah y Sargent (1992) proponen un ndice de estructura dinmica para
campos aleatorios, de la forma:
X
j
(t) = a
j
U(t) +B
j
(t), j = 1, . . . , N t = 1, . . . , T
En este caso, X
j
(t) j = 1, . . . , N, t = 1, . . . , T es un segmento observado
de un campo aleatoiro, U es un vector ortogonal kx1 de paseos aleatorios;
B es un vector estacionario con media cero, y con todas sus entradas inco-
rrelacionadas en j; y nalmente, a
j
es un vector 1xk de las distribuciones
de rezago.
Filtro paso de banda
Esta tcnica fue desarrollada por Baxter y King (1999), asla las uctua-
ciones econmicas que persisten entre dos y ocho aos, extrae la seal de
tendencia de los datos y entrega series de tiempo que son estacionarias de
orden menor o igual a dos, o que contienen tendencias deterministas en el
tiempo.
Baxter y King (1999) disearon tres tipos de ltros de paso de banda: baja,
media y alta frecuencia en el dominio del tiempo. El ltro de baja retiene
los componentes que se mueven de forma lenta en los datos, mientras el
de alta acepta slo componentes que tienen una frecuencia menor o igual a
una periodicidad p. La representacin general del ltro es:
b(L) =
h=
b
h
L
h
Siendo L el operador de rezagos y b
h
los ponderadores de promedios mvi-
les innitos. Estos ltimos, se determinan hallando la transformada inversa
de Fourier para la funcin de respuesta de la frecuencia, en la forma:
b
h
=
_

()e
ih
d
Donde () es la ponderacin ideal para el ltro innito. En el caso del
ltro de orden nito la aproximacin ideal es:
a(L) =
h=
a
h
L
h
De forma similar al caso anterior, los a
h
son las ponderaciones muestrales
para este ltro y la transformada de Fourier para los ponderadores es:
a
() =
h=
a
h
e
ih
Esta funcin indica el grado de respuesta de y
t
a y
t
en la frecuencia . Por
tanto, para que un ltro tenga la propiedad de la reduccin del componente
de largo plazo, se requiere que la respuesta en la frecuencia sea cero, y esto
se consigue si:
(0) =
h=
a
h
e
i0h
=
h=
a
h
= 0
Para Baxter y King (1999), cuando se elige la aproximacin general
()
para el ltro especco () se debe considerar una estrategia que minimi-
ce la discrepancia en los ponderadores en la forma:
Q =
_

|()|
2
d
Siendo () ()
() la discrepancia que surge para la aproxi-

macin de la frecuencia y el nmero de rezagos seleccionado. No obs-
tante, para Baxter y King (1999) no existe el nmero ideal de rezagos y su
seleccin depende de la cantidad de datos disponibles. Una aplicacin del
ltro de Baxter y King se presenta en Gmez y Bengoechea (2000).
Filtros de Butterworth
Los ltros de Butterworth tienen su origen en los desarrollos de la inge-
niera elctrica y las telecomunicaciones, disciplinas en las cuales la necesi-
dad de procesar seales es una actividad fundamental (Bgalo y Quiles,
2003). Estos ltros permiten la estimacin de tendencias a largo plazo y
la extraccin directa de una seal cclica mediante ltros de paso bajo y de
paso de banda, respectivamente.
Filtros de paso bajo
Estos ltros son operadores ARMA cuya funcin de ganancia viene dada
por:
|G()|
2
=
1
1 +
tan(/2)
tan(
c
/2)
2d
, 0
En este caso, es la frecuencia expresada en radianes,
c
es la frecuencia
de corte y, d es el grado del ltro. La expresin para el ltro es:
L(B, F) =
(1 +B)
d
(1 +F)
d
(1 +B)
d
(1 +F)
d
+(1 B)
d
(1 F)
2
Siendo B el operador de rezagos, F = B
1
, un parmetro asocia-
do a la frecuencia del corte. El grado del ltro, est dado por: =
_
tan
2d
(
c
/2)
1
.
Filtros de paso de banda
Para obtener un ltro de paso de banda en el dominio del tiempo, se aplica
la siguiente transformacin al ltro de paso bajo:
H(B, F) = L
_
B B
2
1 B
,
F F
2
1 F
_
Por tanto, el ltro de paso de banda para obtener el componente cclico de
una serie es:
H(B, F) =
(1 B
2
)
d
(1 F
2
)
d
(1 B
2
)
d
(1 F
2
)
d
+(1 2B +B
2
)
d
(1 2F +F
2
)
d
Siendo = [tan
2d
(
c
/2)]
1
.
Formalmente, el componente cclico de una serie de tiempo se puede obte-
ner como: c
t
= H(B, F)y
t
.
O de manera indirecta como: c
t
= y
t
x
t
.
Siendo x
t
= L(B, F)y
t
.
Filtro de Kalman
El ltro de Kalman (1960) es un sistema de ecuaciones que entrega una
solucin del mtodo de mnimos cuadrados y permite calcular un estimador
lineal, insesgado y ptimo del estado de un proceso en cada momento del
tiempo con base en la informacin disponible hasta t 1, y actualizar las
estimaciones con la informacin en el momento t (Solera, 2003, 4). La
solucin es ptima porque el ltro combina toda la informacin observa-
da y el conocimiento previo acerca del comportamiento del sistema para
producir una estimacin de tal manera que el error sea mnimo; adems, el
ltro re-calcula la solucin cada vez que una nueva observacin es incor-
porada.
Este ltro estima el estado de
n
de un proceso en tiempo discreto,
denido por una ecuacin de la forma: X
t+1
= AX
t
+w
t
.
Con una medida Z
m
dada por: Z
t
= MX
t
+v
t
.
Siendo las variables aleatorias w
t
, v
t
el error del proceso y de la medida,
respectivamente. Se asume que son ruido blanco e independientemente
distribuidas y lo hacen de la forma: w
t
N(0, Q), v
t
N(0, R).
La matriz A relaciona el estado en el periodo t 1 con el periodo t. La
matriz M relaciona el estado con la medicin Z
t
.
En economa existen numerosas aplicaciones del ltro de Kalman, una de
ellas se encuentra en el trabajo de Ruiz (2002), en el cual se presenta una
generalizacin del ltro que es empleada en la calibracin de parmetros
de modelos estocsticos de crecimiento, bajo el supuesto de expectativas
racionales.
Filtro de Gonzalo y Granger
Gonzalo y Granger (1995) proponen un procedimiento para estimar fac-
tores o tendencias comunes para un grupo de series que tienen el mismo
orden de integracin. La estimacin de los factores comunes o tendencias
comunes se logra encontrando combinaciones lineales de stas que tengan
un grado de integracin menor que el de las series originales y cuando los
trminos de correccin de errores no causen en ellos bajas frecuencias.
Sea Y
t
un vector formado por p series de tiempo de integradas de orden 1
I(1) que se puede expresar de la forma: Y
t
= A
1
f
t
+A
2
Z
t
.
Siendo f
t
un vector formado por k series (con k < p), de tendencias co-
munes y Z
t
un vector de r series que representa la componente transitoria
comn y que es I(0).
Para llevar a cabo la descomposicin de Gonzalo y Granger se procede de
la siguiente manera. Primero se emplea el procedimiento de de Johansen
11
(1988) para hallar las relaciones de cointegracin entre las p series origi-
nales. Estas relaciones de cointegracin determinan el componente transi-
torio comn Z
t
. Luego se encuentra el componente de tendencia f
t
, que
describe el comportamiento de largo plazo de las series y para ello se uti-
liza un procedimiento similar al de Johansen. Finalmente, se determinan
las matrices de coecientes A
1
y A
2
de tal manera que Y
t
= A
1
f
t
+A
2
Z
t
.
Entonces, las series ltradas con el mtodo de Gonzalo y Granger (1995)
que representan el componente cclico de las series originales quedan de-
terminadas por A
2
Z
t
.
El ltro de Gonzalo y Granger es un ltro razonable para analizar las carac-
tersticas cclicas de las series de tiempo generadas en un modelo de creci-
miento endgeno, ya que este ltro requiere que las series temporales sean
11
El procedimiento de Johansen (1988) permite contrastar si dos o ms variables estn
unidas por una tendencia temporal comn. Por tanto, primero se escoge un vector au-
torregresivo de orden p; luego se realizan una serie de regresiones y se obtienen los
residuales, con stos se calculan los cuadrados de las correlaciones cannicas y; uti-
lizando los clculos anteriores se realiza el test de la traza. Los resultados se comparan
con los estadsticos de la tabla apropiada de Johansen para determinar el nmero de
relaciones de cointegracin.
estacionarias en diferencias (es decir, procesos I(1)) e impone la existencia
de tendencias comunes para las variables no estacionarias, y las series tem-
porales de estos modelos presentan raz unitaria y estn cointegradas. Lo
anterior hace que esta tcnica de ltrado no sea de uso generalizado
12
.
CRITICAS A LAS TCNICAS DE FILTRADO
El anlisis de las uctuaciones econmicas requiere del uso de tcnicas de
ltrado que permitan aislar el componente cclico de las series temporales.
Decidir cul es la tcnica ms apropiada ha sido un problema en la mayora
de los trabajos de ciclos econmicos, incluidos los modelos de CER. Las
controversias generadas por esto han originado numerosas investigaciones
que muestran cmo la tcnica de ltrado empleada en el anlisis de los
ciclos econmicos, puede condicionar en gran medida el tipo de regulari-
dades cclicas a explicar. Esas investigaciones van dirigidas a los aspectos
metodolgicos en la evaluacin de los modelos de CER, especialmente a la
forma como los modelos tericos corroboran los resultados del fenmeno
observado. En particular, algunas de ellas se reeren al uso generalizado
del ltro de Hodrick y Prescott (1980) en los modelos de CER como los de
Kydland y Prescott (1982) y Hansen (1985).
Entre los trabajos que cuestionan el problema citado est el de Baxter
(1991). Para este autor no todos los hechos estilizados son robustos con res-
pecto al mtodo de ltrado empleado y las variaciones ms signicativas se
dan en el comportamiento cclico de las horas trabajadas y la productividad.
Por su parte, King y Rebelo (1993) muestran que el ltro de HP aplicado a
grandes muestras contiene una diferencia de orden cuatro centrada y entre-
ga series de tiempo que son estacionarias en diferencias; adems muestran
que la aplicacin de este ltro a series de Estados Unidos y a series gen-
eradas mediante modelos de CER lleva a cuestionar su uso generalizado
como mtodo de eliminacin de la tendencia. Asimismo, utilizando varios
ejemplos concluyen que este ltro puede alterar drsticamente las medidas
de persistencia, variabilidad y comovimientos.
Harvey y Jaeger (1993) utilizando modelos estructurales de series de tiem-
po, que permiten tratar explcitamente los movimientos estacionales e irre-
gulares que pueden distorsionar los componentes cclicos estimados, ana-
lizan las consecuencias del ltro de HP. Para ellos citando a Blanchard y
12
Una aplicacin de esta tcnica se encuentra en el trabajo de Restrepo y Vsquez (2004),
en el cual el ltro es utilizado por primera vez para analizar las propiedades cclicas del
modelo de crecimiento endgeno de Uzawa y Lucas.
Fischer (1989), caracterizar los hechos estilizados asociados a un conjunto
de series de tiempo, es una etapa crucial en la investigacin macroeconmi-
ca; por tanto, para que tales hechos sean tiles deben ser consistentes con
las propiedades estocsticas de los datos y presentar informacin relevante.
As, la aplicacin mecnica del ltro HP puede conducir a los investi-
gadores a reportar resultados espurios del comportamiento cclico de los
datos.
Cogley y Nason (1995) resean trabajos previos y analizan los efectos del
ltro HP cuando es aplicado a series de tiempo estacionarias en diferencias
(ED) y en tendencia (ET), porque muchos de los trabajos que utilizan HP
asumen que los datos originales son estacionarios, supuesto que es proble-
mtico debido a que el ltro generalmente es aplicado a datos no estacionar-
ios. Para cuanticar sus efectos en series temporales sintticas, utilizan el
modelo de ciclos econmicos de Christiano y Eichenbaum (1992) aplicado
a series de tiempo ED y ET, y ajustado a datos trimestrales de la economa
de Estados Unidos para el periodo 1954-1991. De acuerdo con, Cogley y
Nason (1995), cuando el ltro HP se aplica a procesos integrados genera
periodicidades del ciclo econmico y comovimientos an si no estn pre-
sentes en los datos originales, luego el ltro puede conducir a resultados
espurios, dado que la interpretacin de los hechos estilizados depende de
los supuestos sobre la naturaleza de la serie. Adicionalmente, los mode-
los de CER pueden exhibir caractersticas del ciclo econmico en los datos
ltrados con HP, an si no estn presentes en las series preltradas
13
.
Park (1996) compara el ltro de Hodrick Prescott, el ltro de Beveridge-
Nelson (BN) y un ltro que asume una tendencia lineal en el tiempo (LIT).
El autor muestra que los hechos estilizados de la economa de Estados
Unidos son sensibles a la tcnica de ltrado empleada, haciendo nfasis
en las distorsiones que pueden presentar los hechos estilizados cuando las
series agregadas son integradas. Tambin analiza si la sensibilidad de los
hechos estilizados, causada por un ltro al extraerle la tendencia a los datos,
es simtrica entre los datos observados y los simulados por el modelo.
En el anlisis de las propiedades de los ltros Park (1996), adems de
destacar el resultado de Cogley y Nason (1995), para quienes el ltro de
HP aplicado a series preltradas integradas de orden uno puede dar lugar a
ciclos econmicos que no existen en los datos preltrados, muestra que este
problema se hace ms evidente cuando el grado de integracin de la serie
13
King y Rebelo (1993) caracterizan adems una clase de modelos de componentes no
observados para los cuales el ltro de HP es el ltro ptimo de Wiener, pero sugieren
que son una tipologa poco interesante.
preltrada es mayor. Con el n de comparar los efectos de los mtodos de
ltrado, Park (1996) utiliza datos trimestrales de la economa de Estados
Unidos correspondientes al periodo 1953:3-1986:3, y series generadas por
el modelo de CER de Hansen (1985). Park estudia los segundos momen-
tos relevantes del componente cclico de los datos observados, extrado con
los ltros HP, BN y LIT. Encuentra que la discrepancia ms signicativa
entre los ltros, est relacionada con la variabilidad relativa entre las horas
trabajadas y la productividad.
Al comparar los resultados obtenidos con los ltros HP y BN, Park (1996)
concluye que: los hechos estilizados de la economa de Estados Unidos son
sensibles a la tcnica de ltrado empleada; las diferencias entre el ltro HP
y los dems ltros parecen ser invariantes si son aplicados a datos simula-
dos u observados; y las distorsiones que causan estos ltros en los hechos
estilizados son simtricas en los datos observados y en los datos simulados.
Tambin concluye que el uso de una tcnica de ltrado y su distorsin de
los hechos estilizados puede no implicar necesariamente la invalidacin del
desempeo de un modelo de CER para replicar la economa estudiada.
De otro lado, Canova (1998) identica si existe un conjunto de relaciones
invariantes en la denicin de ciclo empleada e indica situaciones en las
cuales la seleccin de un concepto estndar de ciclo entrega impresiones
errneas de los comovimientos de las variables. Para ello compara las
propiedades del componente cclico de un conjunto de series macroeco-
nmicas de Estados Unidos, que obtiene usando tcnicas de ltrado uni-
variadas y multivariadas. Este autor encuentra que desde el punto de vista
cuantitativo y cualitativo, los hechos estilizados de los ciclos econmicos
varan ampliamente dependiendo de las tcnicas de ltrado utilizadas para
aislar la tendencia.
Adicional a las conclusiones de trabajos previos, Canova (1998) encuen-
tra que el ltro HP (para = 1.600 produce resultados similares a los
obtenidos con el ltro de paso de banda de Baxter y King (1999) y con-
centra la atencin del investigador en ciclos con duracin media de 4 a 6
aos. Considera, igualmente, que la caracterizacin emprica de los ciclos
econmicos que se obtiene con mtodos de ltrado multivariados, funda-
mentados en la teora econmica, es diferente de la obtenida con mto-
dos estadsticos basados en procedimientos univariados. Seala adems,
cmo la prctica de construir modelos tericos, cuyas versiones numri-
cas igualen cuantitativamente un conjunto de regularidades obtenidas con
un concepto particular de uctuacin cclica, amerita una reconsideracin.
Pese a que muchos trabajos presentaron resultados similares a Canova
(1998), es despus de la publicacin de este artculo cuando se comien-
za a aceptar que la tcnica de ltrado utilizada es relevante para analizar los
ciclos econmicos.
Basados en la denicin de ciclo econmico adoptada por la NBER, Baxter
y King (1999) proponen un mtodo para extraerlo, en el cual el investigador
especica las caractersticas del componente cclico de la serie. Ellos inten-
tan dar una aproximacin a un ltro ptimo, un ltro paso de banda (PB), el
cual retenga componentes de los datos con uctuaciones peridicas entre 6
y 32 trimestres, mientras remueve componentes con frecuencias muy bajas
y con frecuencias muy altas. Con ese n, el ltro utilizado debe cumplir
los siguientes requisitos:
1. Debe extraer un rango de periodicidades sin alterar sus propiedades
inherentes.
2. No debe producir un movimiento de fase.
3. El mtodo debe ser una aproximacin ptima de un ltro ideal.
4. La aplicacin de un ltro a series con tendencia debe producir unas
series de tiempo estacionarias.
5. El mtodo debe ser independiente de la longitud de la serie.
6. Debe ser de fcil aplicacin y uso.
Baxter y King (1999) al comparar su mtodo con otros ltros, en particular
con el de HP, en trminos de su capacidad para remover races unitarias, no
introducir cambios de fase y la habilidad para aislar frecuencias del ciclo
econmico sin ponderaciones de frecuencias pasadas, encuentran que las
tcnicas de ltrado lineal y de diferencias de primer orden no son adecuadas
para extraer el ciclo econmico, que el anlisis de ltros de media mvil y
que el ltro de HP en algunos casos produce aproximaciones razonables a
un ltro ideal. Adicionalmente, concluyen que el ltro de paso de banda es
ms exible y fcil de implementar, y produce una mejor aproximacin al
ltro ideal.
Restrepo (2002) analiza los efectos del ltrado de bajas frecuencias en la
explicacin de las propiedades cclicas de un modelo, a diferencia de Cano-
va (1998) que estudia la robustez de las propiedades cclicas observadas
con la aplicacin de diferentes mtodos de ltrado. En su anlisis, Restre-
po incluye el ltro de Hodrick y Prescott (1980), el ltro paso de banda de
Baxter y King (1999) y un ltro en el cual el componente cclico se obtiene
aplicando una descomposicin ciclo-tendencia, consistente con la teora de
crecimiento y propuesto por King, Plosser y Rebelo (1988).
Dado que este modelo postula un crecimiento exgeno caracterizado por
una tendencia lineal determinista, el componente cclico utilizando una des-
composicin terica (DT) se obtiene extrayendo la tendencia determinista
de la serie temporal. El modelo es ajustado a datos de la economa de Es-
tados Unidos para el periodo 1955:3-1994:1. Un aspecto caracterstico de
este trabajo son los contrastes entre los estadsticos obtenidos de las series
ltradas mediante la DT y los hallados para las series ltradas con HP y
PB. En particular, Restrepo (2002) compara las desviaciones estndar que
miden la volatilidad de las distintas variables. Para ello utiliza un con-
traste de comparacin de medias para el caso en el que las muestras no
son independientes y el contraste Kolmogorov-Smirnov para comparar las
distribuciones de frecuencias muestrales de los estadsticos de inters.
Entre los principales hallazgos de Restrepo (2002) se encuentra que:
1. La evaluacin de las regularidades cclicas del modelo, basada en los
ltros HP y PB diere sustancialmente de la descomposicin ciclo-
tendencia que deriva el componente cclico al extraer la tendencia
determinista propuesta por el modelo de crecimiento estndar.
2. El contraste de Kolmogorov-Smirnov muestra que estos ltros tienen
propiedades muy distintas a las exhibidas por las series generadas por
el modelo, una vez ha sido aislada la tendencia determinista.
3. Las conclusiones sobre las caractersticas cclicas del modelo y de
los agregados macroeconmicos observados pueden verse afectadas
por el ltro elegido.
Igualmente, Restrepo (2002) avanza en el anlisis de los efectos de ltrado
de bajas frecuencias al mostrar que la eleccin de la descomposicin tam-
bin condiciona las propiedades cclicas extradas del modelo estudiado y
los resultados de la evaluacin del modelo.
Por su parte, Arango y Castillo (1999) cuestionan hasta qu punto son es-
tilizados los hechos de los ciclos econmicos y revisan los resultados que
en materia de regularidades se han obtenido para distintos pases, perodos,
frecuencia de los datos, nivel de desagregacin y mtodos de eliminacin
del componente permanente presentados en distintos trabajos. Arango y
Castillo (1999), citando a King et al. (1988) sealan la posibilidad de que
los hechos estilizados fuesen 3 sensibles a los mtodos usados para aislar
la tendencia, y cmo para Blanchard y Watson (1986), en la presentacin
de las caractersticas de la economa que se busca reproducir por medio de
los modelos de CER, la evidencia es mixta porque los hechos observados
no siempre coinciden con las predicciones.
De acuerdo con la literatura revisada por Arango y Castillo (1999), las
propiedades econmicas de los ciclos, en ocasiones, pierden regularidad
dependiendo del perodo, la economa y el proceso de eliminacin del com-
ponente permanente de las series. La volatilidad del ciclo del producto
observado en frecuencia trimestral est alrededor del 2 %, siempre que se
obtenga por medio del ltro de HP, de otra forma el valor estimado resulta
superior.
De otra parte, para estos autores hay algunas seales de alerta con respecto
a que los precios no parecen ser contracclicos cuando la frecuencia de los
datos es anual o cuando el ltro utilizado es diferente de HP. La correlacin
contempornea es negativa cuando el componente cclico es obtenido em-
pleando HP para datos trimestrales y el factor de suavizacin es 1.600. No
hay evidencia de que los agregados monetarios sean pro o contracclicos.
Las tasas de inters de corto plazo son, levemente procclicas, pero las de
largo plazo pueden caracterizarse como contracclicas.
Domench y Gmez (2005) consideran que a pesar de las ventajas que
caracterizan a los ltros HP y BP stos tienen algunos problemas. Para citar
uno, arman que al tratarse de mtodos univariantes, no utilizan ningn tipo
de informacin contenida en otras variables macroeconmicas que pueda
ser til para distinguir entre perturbaciones transitorias o permanentes.
Citando el trabajo de Trajtenber (2004), las series macroeconmicas necesi-
tan un mtodo simple para remover la tendencia y centrar el anlisis sobre
las uctuaciones cclicas. Enfoque que se justica si la interaccin entre
la tendencia y las uctuaciones cclicas es pequea. An as, el uso de
un procedimiento incorrecto para remover la tendencia puede complicar la
separacin de la tendencia del ciclo.
A su vez, Vsquez y Restrepo (2009) al emplear el ltro de HP, el ltro paso
de banda y una descomposicin terica, derivada del modelo de crecimien-
to exgeno de King et al. (1988), muestran a travs de contrastes estadsti-
cos cmo la evaluacin de un modelo del ciclos econmicos reales depende
del mtodo de ltrado empleado para extraer el componente cclico de las
series temporales. Los autores sealan que las propiedades del componente
cclico estimado con los tres mtodos alternativos presentan diferencias es-
tadsticamente signicativas; en particular, entre las obtenidas con el ltro
de HP y el ltro paso de banda, lo cual diere del trabajo de Canova (1998).
Finalmente, en el Cuadro 1 se presenta un resumen de los trabajos que
analizan algunos de los sesgos introducidos por las tcnicas de ltrado.
CUADRO 1
SESGOS INTRODUCIDOS POR LAS TCNICAS DE FILTRADO
Sesgo Autor(es)
La tcnica de ltrado empleada para aislar y
analizar el componente cclico de una serie de
tiempo econmica, puede condicionar en gran me-
dida el tipo de regularidades cclicas a explicar.
No todos los hechos estilizados son robustos con
respecto al mtodo de ltrado empleado. Es-
to implica que varios de ellos pueden imponer
propiedades sobre el ciclo estimado por construc-
cin, cuando en realidad las propiedades del ciclo
econmico son las que estn por determinarse.
Baxter (1991)
El ltro HP aplicado a grandes muestras contiene
una diferencia de orden 4 y entrega series tempo-
rales estacionarias. Adems, puede alterar signi-
cativamente las medidas de persistencia, variabi-
lidad y comovimientos entre series econmicas.
King y Rebelo
(1993)
Aplicar mecnicamente el ltro HP puede con-
ducir a los investigadores a reportar resultados es-
purios del comportamiento cclico de los datos.
Los modelos de CER pueden exhibir caractersti-
cas del ciclo econmico en los datos ltrados con
HP, an si no estn presentes en las series pre-
ltradas.
Harvey y Jaeger
(1993), Cogley y
Nason (1995), Park
(1996)
El ltro HP puede crear ciclos articiales si las
series preltradas son integradas de orden uno.
Cogley y Nason
(1995)
El problema de crear ciclos articiales depende
del grado de integracin, el efecto del ltro HP
se incrementa cuando el grado de integracin de
la serie preltrada resulta mayor.
Park (1996)
Los hechos estilizados de los ciclos econmicos
varan ampliamente dependiendo de las tcnicas
de ltrado utilizadas para aislar la tendencia. La
caracterizacin emprica de los ciclos econmi-
cos basada en mtodos multivariados, fundamen-
tados en la teora econmica, diere de la obteni-
da con mtodos estadsticos basados en procedi-
mientos univariados. En el caso de las tcnicas en
el dominio de la frecuencia, stas pueden permi-
tir una variabilidad no deseable de alta frecuencia
que no se identica, necesariamente, con el ciclo
econmico.
Canova (1998)
Las propiedades de los ciclos econmicos en
ocasiones, pierden regularidad dependiendo del
perodo, la economa y el proceso de eliminacin
del componente permanente de las series.
Arango y Castillo
(1999).
En el caso de la tcnica de ltrado de componentes
no observados puede ocurrir que para el caso uni-
variado el estimador del ciclo tenga dicultades
para distinguir entre una tendencia permanente y
un componente temporal de la frecuencia del ciclo
econmico.
Scott (2000)
La evaluacin de las regularidades cclicas del
modelo de crecimiento estndar de King et al.
(1988), basada en los ltros HP y PB di-
ere sustancialmente de la descomposicin ciclo-
tendencia que deriva el componente cclico, al ex-
traer la tendencia determinista propuesta por el
modelo. Las conclusiones sobre las caractersticas
cclicas del modelo y de los agregados macroe-
conmicos observados pueden verse afectadas por
el ltro elegido.
Restrepo (2002),
Vsquez y Restrepo
(2009)
Dado que los ltros HP y PB se basan en mtodos
univariados, no utilizan ningn tipo de informa-
cin contenida en otras variables macroeconmi-
cas que pueda ser til para distinguir entre pertur-
baciones transitorias o permanentes.
Domench y Gmez
(2005).
El uso de un procedimiento incorrecto para re-
mover la tendencia puede complicar la separacin
de la tendencia del ciclo.
Trajtenber (2004).
Fuente: elaboracin propia.
CONCLUSIONES
A los distintos modelos posteriores al de Kydland y Prescott (1982), apo-
yados en la teora del crecimiento econmico, y que explican los ciclos
econmicos con base en choques reales, particularmente choques tecnolgi-
cos, se les denomina modelos de CER, como es mencionado en Rebelo
(2005). En estos modelos distintos supuestos suelen utilizarse, tales como
choques: transitorios o permanentes, endgenos o exgenos, en el precio
del petrleo, scales o monetarios, divisibilidad o indivisibilidad del factor
trabajo, comovimientos o no entre sectores de la economa, entre otros. Si
bien hay diferencias en los supuestos y hallazgos de los diferentes trabajos
de CER, se puede identicar en la evaluacin de los modelos empleados,
que el producto es menos voltil que la inversin, pero ms que el consumo,
y con una volatilidad similar al trabajo (Kydland y Prescott, 1982; Long y
Plosser, 1983; King et al., 1988).
En la literatura adems de considerarse los choques mencionados, se plan-
tean otras alternativas, tal como lo hace Rebelo (2005), quien propone una
gua a futuro para el estudio de los ciclos econmicos, siguiendo los lin-
eamientos dados por Prescott (1986) y adicionndole dos nuevos supuestos:
los denominados nuevos choques o nuevos incrementos en la productivi-
dad debidos al desarrollo de nuevas tecnologas como la Internet y los
choques asociados al impacto que tienen los procesos de innovacin sobre
la productividad total factorial.
Para los economistas interesados en el estudio de ciclos econmicos adems
del modelo terico que se debe utilizar, hay dos problemas fundamentales:
cmo extraer el ciclo econmico? y la falta de un consenso sobre los de-
terminantes de las uctuaciones econmicas. Con respecto a la extraccin
del ciclo econmico, suelen utilizarse tcnicas fundamentadas en la teora
econmica y otras con base en herramientas de la estadstica, emplendose
en este ltimo caso anlisis en el dominio del tiempo y/o de la frecuencia.
Dados los diferentes mtodos empleados para la extraccin del cclico de
una serie de tiempo econmica, es posible obtener distintos hechos estiliza-
dos o informacin del ciclo econmico, al emplear una u otra tcnica de
ltrado. Por otra parte, los distintos mtodos pueden condicionar el tipo de
regularidades cclicas a explicar, como lo son las medidas de persistencia,
variabilidad y comovimientos de las variables econmicas.
Las tcnicas de ltrado de series de tiempo econmicas como instrumento
de anlisis dentro de la prctica econmica para explicar los ciclos econmi-
cos tienen un uso bastante generalizado y antiguo; sin embargo, la elec-
cin de uno u otro mtodo depende en gran medida, como lo menciona
Trajtenberg (2004), del tipo de problema e informacin que se tenga del
mismo. As, autores como Mitchell (1913, 1927), Burns y Mitchell (1946),
Hodrick y Prescott (1980), Kydland y Prescott (1982), Long, Plosser y Re-
belo (1983), Hansen (1985), Baxter y King (1999), Restrepo (2002), entre
otros, han intentado analizar las caractersticas de los distintos agregados
econmicos, utilizando distintas tcnicas de ltrado y enfoques tericos,
con el n de avanzar en la comprensin del origen de los ciclos econmi-
cos y sus consecuencias sobre las economas reales.
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UNA REVISIN CRTICA DE LAS TCNICAS DE

FILTRADO PARA LA TEORA DE LOS CICLOS

= 0 el proceso se reduce a un paseo aleatorio con deriva. Si

= 0 se obtiene un proceso determinista, x

Siendo la amplitud del ciclo econmico tal que 0 1 y

El componente cclico sigue un proceso ARMA estacionario e invertible,

() la discrepancia que surge para la aproxi-

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