Acciones Introduccin: Comenzaremos el trabajo definiendo a la accin como una parte proporcional o alcuota del capital social de una

socidad.
Representa la propiedad que tiene una persona de una parte de esa sociedad. Exceptuando casos especiales, las mismas son transmisibles libremente y otorgan ciertos derechos ya sean econmicos y/o politicos a su titular, es decir al accionista. En materia de inversin, hace referencia a una inversin en renta variable ya que las acciones no disponen de un retorno fijo establecido por medio de un contrato, sino que dependen directamente del desempeo de la empresa

Podemos diferenciar las acciones con trminos que normalmente solemos confundir como bonos u obligaciones, la diferencia radica principalmente en que la accion te da la titularidad de dueo de los activos que la empresa posea, mientras que en el caso de las obligaciones o bonos solo constan de la adquisicin o compra de una parte de la deuda de la empresa. En el caso de los bonos, pasas a ser parte como acreedor de la empresa y se tiene derecho a la devolucin de la deuda con los intereses que le correspondan, son inversiones en renta fija; mientras que las acciones te hacen propietario de dicha empresa, generando un mayor exposicin a perdida/ganancia de la inversion segn la situacin de la empresa. En nuestra legislacin comercial esta aprobado el hecho de que una empresa pueda readquirir sus propias acciones, esto en principio no tiene mucho sentido, pero puede ser una buena opcion para incidir en la bolsa, ya que la empresa entra como inversionista mejorando la cotizacion de sus propias acciones. Cuadro explicativo de las principales diferencias entre acciones y bonos: Titularidad Rentabilidad Garantia de cobro Mayor Seguridad Mayor posibilidad de ganancia Acciones Dueo Variable No X Bonos Acreedor Fija Si X

Como metodo de control de una sociedad:

Generalmente una accin le da a su poseedor el derecho de voto en la Junta de Accionistas, en dicha Junta, se tomaran tanto desiciones estratgicas como asi tambien es la encargada del nombramiento de un administrador o de un Consejo de Administracin para el control de la sociedad, por ende, mientras mayor sea la cantidad de acciones que se posean, mayor control tendra sobre las desiciones de la empresa. Salvo que este establecido el control de la sociedad por un accionista, para tener el control de cualquier sociedad constituida por acciones se debe poseer mas del 50% del total de acciones, es decir una mayoria absoluta. Sin embargo en la realidad, en las grandes compaias, teniendo entre un 15 y un 20% del total del capital, basta para ejercer influencia decisiva en el control de la empresa

Representacin de las acciones: Al ser titulos de valor deben ser expresados de forma que puedan ser objeto de compraventa o de otros negocios juridicos. Sus formas de representacin pueden ser: Titulos (laminas): pueden representar una o mas acciones y ser al portador o nominativos - Ttulos al portador: Puede ejercer los derechos inherentes a la accin quien posee el ttulo. Para su transmisin es suficiente la entrega del ttulo Ttulos nominativos: El propietario de las acciones debe estar plenamente identificado, para su transmisin es necesario realizar una cesin formal, que debe quedar registrada en el libro registro de accionistas, que se conservar en la entidad emisora de los ttulos.

Certificados globales: las sociedades que hacen oferta publica pueden emitir certificados globales que representen una determinada cantidad de acciones. Acciones escriturales: el estatuto social puede autorizar que todas las acciones o algunas de sus clases no se representen en titulos. En este caso se inscriben en cuentas llevadas a nombre de sus titulares en un registro de acciones escritrales. Este registro puede ser llevado por la sociedad, por bancos comerciales o de inversion o cajas de valores autorizadas. Certificados provisionales: estos certificados pueden emitirse mientras las acciones no esten integradas totalmente. Cumplida la integracin el titular puede exigir la entrega del titulo definitivo o la anotacion en cuentas de acciones escriturales

Tipos de acciones: Pueden ser autorizadas para su oferta pblica y pueden cotizar acciones en las bolsas de comercio las siguientes clases: Acciones ordinarias: otorgan derecho a voto y poseen derechos econmicos en igual proporcin a su participacin en el capital social. Como principio cada accin ordinaria da derecho a un voto, pero el estatuto puede crear clases que reconozcan hasta cinco votos por accin ordinaria. Acciones preferidas: otorgan una preferencia econmica o dividendos de cobro preferente con respecto a las acciones ordinarias. La tasa de dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el momento en el que se emiten. Acciones de participacin: representan una participacin en el capital social pero carecen de derecho a voto Acciones de voto limitado: Son aquellas que slo confieren el derecho a votar en ciertos asuntos de la sociedad, determinados en el contrato de suscripcin de acciones correspondiente. Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en bonos y viceversa. Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea realizado en la forma de un servicio o trabajo Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numricamente el valor del aporte Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan solo establecen la parte proporcional que representan en el capital social

Significado de accionista: Al ser poseedor de acciones, uno obtiene un conjunto de derechos y obligaciones. Este estado dependera en relacion a la posicin que el accionista asuma en relacion a la sociedad, de acuerdo a la calidad y cantidad de acciones que posee, estos pueden ser: Accionista-Inversor: Tenedor de acciones preferidas con preferencia en la paga de sus acciones. Accionista-Socio: Tenedor de acciones ordinarias, que participa en la vida y desarrollo de la sociedad. Al ser accionista uno obtiene ciertos derechos, como ser: Participacin en el gobierno y control de la sociedad: Tiene derecho a participar en las asambleas, tomando desiciones vinculadas a la administracin que considere positivas para su inversion, tiene derecho a aprobar, impugnar y pedir explicaciones sobre los estados contables y a la participacin en la eleccion de los directores y sindicos de la sociedad. Derecho al dividendo: El dividendo es el reparto de las ganancias/utilidades que tienen el carcter de poder ser distribuidas, al finalizar el ejercicio social. Derecho a la cuota de liquidacin: El accionista tiene derecho al momento de la liquidacin de la sociedad a recibir su parte proporcional de la liquidacin del patrimonio de la sociedad. Derecho a convocar a asamblea: los accionistas que representen por lo menos el 5% del capital social, salvo que los estatutos fijasen otra cosa, podran solicitar que se convoque a asamblea indicando los temas a tratar.

Modelo de descuento de dividendos: Dado que los flujos de efectivo asociados a una inversin en cualquier accin ordinaria son los dividendos de dichas acciones, el valor intrnseco de la accin es el VALOR ACTUAL de los dividendos futuros a cobrar actualizados a la fecha de clculo: Dividendos al futuro por un periodo indeterminado Si los Dividendos son constantes.

Para este clculo, se presenta la siguiente dificultad, el inversionista debe pronosticar todos los dividendos futuros. Como la accin no tiene tiempo fijo de vida, se debe pronosticar un flujo de dividendos al infinito. Cuando los dividendos son constantes, se simplifica el clculo, logrndose una ecuacin ms manejable; se puede suponer que los dividnedos por accin en cualquier momento t son iguales a las del periodo anterior multiplicadas por una tasa de crecimiento Gt.

Modelo de crecimiento 0:

Bajo este supuesto, todos los dividendos futuros son iguales. Se utiliza D1 al ser el estimado al cierre del ejercicio vigente.

VAN: se calcula la diferencia entre el valor intrnseco y el precio de mercado. TIR: en relacin a la frmula anterior se iguala el precio de mercado al valor intrnseco y se halla la tasa correspondiente (TIR)

Modelo de crecimiento constante:

Supone que los dividendos crecen de un periodo al otro en una misma tasa, Gt = G que ser constante, que aplicada dar el siguiente dividendo

Modelo de crecimiento mltiple:

El enfoque est dado en un momento de tiempo futuro T despus del cual los dividendos se espera que crezcan a una tasa constante G. El accionista pronostica individualmente el valor de los D hasta T. Despus de esto se supone que los dividendos crecern a una tasa constante que se pronostica.

Para facilitar el clculo, se divide el flujo de fondos en dos partes: hasta T y desde T

Valuacin basada en un periodo de tenencia finito:

Si el inversionista desea vender la accin a 1 ao, los flujos de fondos que este recibir por la compra de dicha accin sern los dividendos esperados para el cierre del ejercicio y el precio estimado de venta.

Se debe estimar el precio de venta al momento 1, que ser igual al valor actual a ese momento de los dividendos que se esperan cobrar en momentos posteriores a la fecha de venta.

Entonces, valuar una accin ordinaria descontando sus dividendos futuros hasta algn punto en el tiempo y su precio de venta esperado en ese momento igual a valuar la accin descontando todos los flujos de los dividendos futuros. Los dos son equivalentes porque el precio esperado lo calculamos con la misma metodologa que el valor intrnseco.

Ejercicios:

PREGUNTAS MAS FRECUENTES Qu derechos otorga una accin? Las acciones otorgan derechos polticos (votar en las asambleas) y derechos econmicos (derecho al dividendo) Es la accin un valor negociable? S, las acciones son una especie dentro del gnero valor negociable. Pueden las acciones otorgar ms de 1 voto? S, por estatuto las acciones pueden tener ms de 1 voto. Comnmente se denominan acciones de voto plural, pero cuando la sociedad ingresa al rgimen de la oferta pblica no puede emitir este tipo de acciones. Tienen voto las acciones preferidas? Por ley pueden carecer de voto por condiciones de emisin. Tienen derecho a voto en los asuntos que enumera el artculo 244 de la ley de sociedades comerciales y recuperan su derecho a voto cuando se encuentran en mora en recibir los beneficios que constituye su preferencia o cuando se suspenda o retirare la autorizacin de cotizacin en bolsa. Cmo estn representadas las acciones? Pueden estar representadas en lminas y ser nominativas no endosables. Tambin pueden representarse en certificados globales para su inscripcin en regmenes de depsito colectivo. Tambin existen las acciones escriturales que estn representadas en una cuenta abierta en un registro de acciones del emisor. Dnde compro acciones? Puedo comprar a la sociedad emisora cuando sta realice una emisin por suscripcin y tambin puedo comprar las que se negocian en una bolsa, impartiendo una instruccin a un intermediario (agente de bolsa). Qu debo hacer para concurrir a una asamblea? Para asistir a una asamblea deben depositarse en la sociedad las acciones o un certificado de depsito o constancia de la cuenta de acciones escriturales expedida al efecto, en el plazo y lugar indicado en la convocatoria a asamblea con no menos de tres das de anticipacin. Puedo pedir como accionista la celebracin de una asamblea? Los accionistas que representen el 5% del capital social si el estatuto no fija una participacin menor- pueden pedir la celebracin de una asamblea indicando los temas a tratar. Qu es un prospecto? El prospecto es el documento bsico mediante el cual se realiza la oferta pblica. Es el documento que contiene informacin sobre la emisora de los valores negociables (financiera, contable, directores, accionistas principales, etc.), las caractersticas de los valores negociables a emitir, los factores de riesgo de la emisin y dems informacin acerca de la emisin de los valores. Dnde puedo conseguir un prospecto? En la pgina web de la CNV en Informacin Financiera por emisora. Asimismo salen publicados en el Boletn Diario de la bolsa donde van a cotizar los valores negociables. Dnde puedo obtener informacin financiera de las sociedades? En la pgina web de la CNV en Informacin Financiera, por emisora. Puedo ir a la sociedad de la cual tengo acciones? S, puedo adems contactarme con el Responsable de Relaciones con el Mercado obteniendo esa informacin de la pgina web de la CNV.

GLOSARIO LSC- ley de sociedades comerciales n 19.550 y modificatorias. ACCIN: valor negociable que representa una participacin en una sociedad comercial. ACCION ORDINARIA: valor negociable que otorga derechos polticos y econmicos en igual proporcin a su participacin en el capital social. ACCION PREFERIDA: es el valor negociable que otorga una preferencia econmica o dividendo de cobro preferente. Generalmente carecen de derecho de voto. ACCION DE PARTICIPACIN: valor negociable que representa una participacin en el capital pero no tiene derecho de voto. ACCION RESCATABLE: valor negociable cuya compra total o parcial por la emisora o un tercero est fijado en las condiciones de emisin. ACCION ESCRITURAL: valore negociable que se encuentra representada en una cuenta a nombre del titular. ASAMBLEA: es la reunin de los socios para tratar los temas indicados en la convocatoria donde cada accionista ejerce sus derechos polticos. CEDEAR: valor negociable representativo del depsito de valores negociables de otras sociedades no autorizadas para su oferta pblica en la Repblica Argentina. CERTIFICADO GLOBAL: representan una determinada cantidad de valores negociables CERTIFICADO PROVISORIO: representa un valor negociable que an no se encuentra integrado. CEVA: valor negociable representativo de diferentes especies de valores negociables, siempre que las distintas especies de valores negociables depositadas y/o representadas se encuentren caracterizadas, categorizadas y/o sitematizadas de acuerdo a criterio que reflejen el valor de los mismos. Debern ser acciones y/o bonos. DERECHOS POLTICOS: derivan de un valor negociable y son los que se otorgan para participar en las asambleas. DERECHOS ECONMICOS: derivan de un valor negociable y son los que otorgan participacin en el reparto de utilidades o cobro de dividendo en forma preferente. DIVIDENDO: derecho econmico que otorga cada accin a cobrar en el reparto de utilidades del ejercicio. DIVIDENDO EN EEFECTIVO: es el pago en dinero de la utilidad del ejercicio proporcional a la participacin en el capital social. DIVIDENDO EN ACCIONES: es el pago en especie (acciones) de la utilidad del ejercicio proporcional a la participacin en el capital social. DERECHO DE SUSCRIPCIN PREFERENTE: derecho que tiene el accionista en suscribir en forma preferencial una emisin de acciones. DERECHO DE ACRECER: derecho de incrementar las tenencias en proporcin a las acciones ya suscriptas en una emisin de acciones. PROSPECTO: documento a travs del cual se realiza la oferta pblica de un valor negociable que contiene informacin sobre la emisora y los valores ofrecidos. ESTATUTO SOCIAL: rgimen jurdico al que estn sometidos los socios en relacin con la sociedad. VALOR NEGOCIABLE: ttulo valor emitido en forma cartular o escritural, representativo de un crdito o derechos creditorios, acciones, cuotapartes de fondos comunes de inversin, ttulos de deuda, certificados de participacin en fideicomisos financieros o de otro vehculo

de inversin colectiva.