Gestin Financiera Ingeniera Civil Industrial

1er Semestre 2011

Universidad Adolfo Ibez

Profesor: Juan Enrique Honorato C.

Principios Bsicos en Finanzas

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Actores Financieros

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Estructura de Mercado Capitales

Oferta de Valores Emisores
Sociedades Annimas Bancos e Instituciones Financieras Estado (Banco Central, Tesorera, INP) Soc. Securitizadoras Fondos Mutuos Fondos de Inversin Emisores extranjeros

Intermediacin de Valores
Corredores de Bolsa Agentes de Valores Bancos e Inst. Financieras Cmaras de Compensacin (apoyo) Depsito Central de Valores (apoyo)

Demanda de Valores
Inversionistas Institucionales
- Adm. Fondos de Pensiones - Adm. Fondos Mutuos - Adm. de FICEs - Adm. Fondos de Inversin - Adm. Fondos de la Vivienda - Compaas de Seguros - Bancos e Inst. Financieras

Reguladores y Fiscalizadores

Inversionistas Privados Inversionistas Extranjeros

Leyes y Regulaciones
Superintendencia de Bancos e Inst. Financieras Superintendencia de Valores y Seguros Superintendencia de AFP Banco Central

Entidades de Apoyo a la Informacin

Clasificadoras de Riesgo Auditores Externos

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Cul es el objetivo de una empresa?

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Posibles Objetivos
Vender productos? Crecer en participacin de mercado? Generar utilidades? Reducir costos? Minimizar el pago de Impuestos? Desarrollar nuevos proyectos? Pagar dividendos?

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Posibles Objetivos
Vender productos? Crecer en participacin de mercado? Generar utilidades? Reducir costos? Minimizar el pago de Impuestos? Desarrollar nuevos proyectos? Pagar dividendos?

CREAR VALOR PARA EL ACCIONISTA

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Responsabilidades Administracin
DIRECTORIO Definir la estrategia y objetivos de la empresa. Tomar decisiones que representen el inters de los accionistas: - Inversin - Financiamiento - Reparto de Dividendos
CEO Planificar y ejecutar los planes de accin que permitan alcanzar los objetivos de la empresa. Implementar las decisiones del directorio.
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Cmo se crea Valor?

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Polticas de Inversin
(1) En que proyectos invertir?
(2) Cuanto Invertir? (3) Cuando invertir?

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Polticas de Financiamiento
(1) Determinar estructura de financiamiento optima segn fuentes?
(2) Determinar el costo ponderado? (3) Definir cuando financiar y refinanciar?

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Polticas de Dividendos
(1) Definir como mecanismo de reparto de dividendos
(2) Determinar cuanto repartir? (3) Cuando repartir?

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Valorizacin Flujos Descontados

Valor Compaa =

i=1

FLCC (i) x (1 + g (i)) (1 + Wacc)^(1+i)

FLCC (i) => Flujo Libre de Caja Compaa g (i) => Crecimiento Wacc => Tasa de capital promedio ponderado (Weight Average Cost of Capital)

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Valorizacin Flujos Descontados

Valor Patrimonio =

i=1

FLCA (i) x (1 + g (i)) (1 + RE )^(1+i)

FLCA (i) => Flujo Libre de Caja Accionista g (i) => Crecimiento RE => Tasa del Accionista

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Valorizacin Flujos Descontados

Valor Patrimonio = Valor Compaa - Valor Deuda

Obs: Valores a mercado, no cometer el error de poner valores contables.

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Estados Financieros
Bajo PCGA Chile (Principios Contables Generalmente Aceptados (1) Estado de Resultados (devengado - Acumular) (2) Balance (Stock) (3) Estado de Flujo Efectivo (Ingresos / Egresos reales)

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Estado de Resultado
(1) Ventas (2) Costos (3) Gastos de Administracin y Ventas (GAV) (4) Depreciacin (5) Resultado Operacional (EBIT) = ( 1 - 2 - 3 - 4 )
(6) Resultado No Operacional = ( +/- 7 +/- 8 +/- 9) (7) Ingresos / Egresos fuera de la Explotacin (8) Ingreso / Gastos Financiero (9) Utilidad/Perdida Empresas Relacionadas (10) Resultado antes de Impuesto (EBT) = ( 5 + 6) Dividendos (11) Impuesto Re-inversin (12) Resultado Neto (10 - 11)
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FINANCIAMIENTO + INVERSIONES

OPERACIN

Balance
(1) Caja
(2) CxC (3) Existencias (4) Activo Circulante (4) = ( 1 + 2 + 3) (5) Activo Fijo (6) Otros Activos (12) Patrimonio (7) CxP (8) Deuda Financiera CP Obs: IVA

(9) Pasivo Circulante (9) = ( 7 + 8)

(10) Deuda Financiera LP (11) Pasivo LP = (10)

TOTAL ACTIVOS ( 4 + 5 +6)

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= TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO ( 9 + 11 + 12)

Estado de Flujo Efectivo

(1) Flujo Operacional
(2) Flujo Financiamiento (3) Flujo de Inversiones

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Proyeccin Financieras
I, Generar Flujo de Caja Libre: 1. (+) Crecimiento de ingresos Ej: Mtodo Indirecto
MM$ Ao 1 MM$ Ao 1 EBITDA 10.000 EBITDA 10.000 Impuesto -800 Impuesto Capital de Trabajo -800 Variacin -1.000 Variacin Capital de Trabajo -1.000 - Cuentas x Cobrar -400 - Cuentas x Cobrar -400 - Existencias -850 - Existencias -850 - Cuentas x Pagar 250 - Cuentas x Pagar 250 Otros Ingresos / (Egresos) 0 Otros Ingresos /Operacional 0 Flujo de Caja (Egresos) 8.200 Flujo de Caja Operacional 8.200 Capex -1.500 Capex de Caja Libre -1.500 Flujo 6.700 Flujo de/ Caja Libre Patrimonio 6.700 Aportes (Retiro) de -2.200 Aportes / (Retiro) de Patrimonio -2.200 Flujo para Servicio Deuda Valorizacin de Empresa4.500 Flujo para Servicio Deuda 4.500 Gastos Financieros -300 Patrimonio? Gastos Financieros -300 Flujo para Amortizar Deuda 4.200 Flujo para Amortizar Deuda 4.200 Crdito Bancos CP -800 Crdito Bancos CP -800 Crdito Bancos LP -2.500 Crdito Bancos LP Perodo -2.500 Variacin Caja del 900 Variacin Caja del Perodo 900 Saldo Caja Inicial 200 Saldo Caja InicialPerodo 200 Variacin Caja del 900 Variacin Caja del Perodo 900 Saldo Caja Final 1.100 Saldo Caja Final 1.100

2. Mrgenes: brutos, operacionales y

EBITDA. 3. (-) Impuestos 4. (+/-) Variacin de Capital de Trabajo

5. (-) Capex
Flujo Libre de Caja

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Valorizacin Top Down

Anlisis Macroeconmico

Anlisis Industria

Anlisis Compaa

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Anlisis Macroeconmico
Crecimiento real
Poltica Monetaria Poltica Fiscal Salario y empleo Competitividad

Situacin poltica y social

Ambiente a Inversiones

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Anlisis Industria
Clasificacin Ciclo de Vida Industria
Clasificacin ciclo econmico Anlisis de Demanda Anlisis de Oferta Factores externos: Estrategias competitivas => Precio y utilidad industria

Tecnologa
Regulaciones Cambios sociales Cambios demogrficos Influencias externas

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Sitios de Inters
Superintendencia de Valores y Seguros http://www.svs.cl Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras http://www.sbif.cl Superintendencia de AFP http://www.safp.cl

Banco Central: http://www.bcentral.cl

Asociaciones de Bancos, AFP, Compaas de Seguros, Fondos Mutuos.

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Sitios de Inters
Clasificadoras de riesgo: 1) Feller Rate (alianza estratgica con Standard & Poors) http://www.feller-rate.cl/ 2) Fitch Ratings http://www.fitchratings.cl 3) Humphreys www.humphreys.cl 4) ICR Chile (alianza estratgica con DBRS) http://www.icrchile.cl/

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