MANUAL DE CAPACITACIÓN

“FUNDAMENTOS DE FINANZAS”

InLex Corporativo Jurídico Aguascalientes

Inlex.com.mx

(449)185-2674
TABLA DE CONTENIDO
Introducción .................................................... 3
1. Entender los estados financieros ............... 4
2. Evaluar la solidez financiera .................... 14
3. Elaborar un presupuesto ......................... 27
4. Realizar un análisis de costos/beneficios 32
5. Hacer un seguimiento del desempeño
financiero ...................................................... 38
6. Desarrollar la inteligencia financiera de su
equipo ………………………………………… 39
 INTRODUCCIÓN

Los estados financieros de su organización revelan información crítica sobre cómo se desempeña y los
pasos que puede tomar para ayudarla a mejorar. Sin embargo, para utilizar esta información, tiene que
comprender lo que significa cada estado financiero.
¿Por qué es importante la inteligencia financiera?
Si trabaja en una empresa con fines de lucro, su trabajo es ayudarla a ganar dinero (si es posible, más
dinero cada año). Si trabaja para un sector sin ánimo de lucro o una agencia gubernamental, sigue
siendo vital que monitoree cuánto dinero entra en la organización y en qué se gasta.

Puede ayudar a su organización a ganar dinero y a gastarlo de manera inteligente al reducir los costos,
aumentar los ingresos o con ambas estrategias al mismo tiempo. No obstante, para lograrlo debe
fortalecer su inteligencia financiera, un proceso que comienza por comprender las herramientas básicas
que utilizan las organizaciones para representar su situación financiera: los estados financieros.

Cuando comprende los estados financieros de su organización, encuentra respuestas a preguntas como:

 ¿Tiene mi empleador suficiente efectivo para pagar los sueldos?

 ¿Cuál es la rentabilidad de los productos o servicios en los que trabajo?

 ¿Podrá el gasto de capital propuesto (una inversión en propiedades, en una planta o en un

equipo) generar los ingresos que queremos?

 ¿Manipula mi empresa los datos de desempeño financiero para que parezcan mejores de lo que
son en realidad?

Métodos de contabilidad:

Antes de poder entender los estados financieros que utiliza su organización, necesita entender los
métodos de contabilidad que utilizan las empresas. pero este y otros aspectos de inteligencia financiera
son difíciles de explicar sin ejemplos y datos.
Existen dos métodos de contabilidad que es importante conocer:

a) Contabilidad en valores devengados

b) Contabilidad de caja
1. ENTENDER LOS ESTADOS
FINANCIEROS
Contabilidad en valores devengados
La mayoría de las empresas utilizan la contabilidad en valores devengados. Los ingresos y los gastos
se contabilizan cuando se generan, sin importar cuándo se haya recibido el pago de los clientes o se
hayan pagado las facturas a los proveedores.
EJEMPLO:
En la empresa “X” el ingreso por el pedido de un cliente se contabiliza cuando se envía cada producto,
no cuando el cliente lo paga. Del mismo modo, si la empresa “X” recibe 2000 ganchos de latón de un
proveedor, los ganchos no se cargan como un gasto conjunto, sino que se contabilizan por unidad,
conforme cada riel de ganchos se envía a un cliente.
Con la contabilidad en valores devengados:
 Los ingresos se registran durante el período en el que tiene lugar la actividad de ventas.
 Los gastos se registran en el mismo período que sus ingresos asociados.

Contabilidad de caja
Algunas empresas, por lo general las muy pequeñas, al principio utilizan la contabilidad de caja.
Con este método, una empresa registra las transacciones cuando el efectivo cambia de manos.
Esta práctica es menos conservadora a la hora de reconocer gastos. Es decir, con la contabilidad
de caja más elementos pueden contar como gastos que con la contabilidad en valores devengados.
No obstante, la contabilidad de caja puede ser más conservadora que la contabilidad en valores
devengados cuando se trata de reconocer los ingresos. Las diferencias en el reconocimiento de
gastos y de ingresos entre los dos métodos tienen implicaciones para la declaración de impuestos.

A medida que las empresas aumentan en tamaño y complejidad, se vuelve más importante igualar
los ingresos a los gastos en los períodos adecuados, por lo que las empresas tienden a cambiar la
contabilidad de caja por la contabilidad en valores devengados. Este cambio puede deberse a que
la contabilidad en valores devengados registra los ingresos y los gastos en el mismo período según
sus relaciones causales, lo cual permite a los gerentes medir el desempeño del negocio sin incluir
transacciones mal calculadas que distorsionen las cifras declaradas.
EJEMPLO
Un negocio que utiliza la contabilidad de caja se gasta $20 000 para fabricar productos para la
venta. La suma total se registra como un gasto único cuando el efectivo cambia de manos para
pagar la producción de los productos, aunque los productos se venden poco a poco durante los
ocho meses posteriores. Si el negocio utilizara la contabilidad en valores devengados, consideraría
la producción inicial como un intercambio de efectivo para los productos que tiene pensado vender.
Luego trataría los costos de adquisición como gastos conforme se vendiera cada unidad y la
deducción se haría de la cuenta de activos.
 Tres estados financieros
Sea cual sea el método de contabilidad que utilice su organización (en valores devengados o de
caja) y sea cual sea el sector al que pertenezca (privado o público), es probable que utilice estos
tres estados financieros.
Estos estados ofrecen tres perspectivas distintas del desempeño financiero de su organización:
 Declaración de ingresos. Este estado muestra “el resultado final”. Indica cuántos
beneficios o pérdidas genera una empresa en un período de tiempo (un mes, un trimestre o
un año).
 Balance. Este estado muestra una instantánea de la posición financiera de la organización:
sus activos, pasivos y patrimonio en un momento específico en el tiempo. Indica con cuánta
eficiencia utiliza sus activos y gestiona sus pasivos.
 Estado de flujo de efectivo. Este estado financiero indica de dónde viene el dinero de la
organización y a qué se destina.
Declaración de ingresos
La declaración de ingresos de su organización indica si la empresa genera beneficios; es decir, si tiene
ingresos netos positivos o negativos. Esta es la razón por la que la declaración de ingresos también se
conoce como el estado de pérdidas y ganancias. Una declaración de ingresos muestra la rentabilidad
de una empresa a lo largo del año, por lo general mediante resúmenes mensuales, trimestrales o anuales
de sus operaciones. Además, le indica la cantidad de dinero que gasta la organización para generar
esos beneficios; es decir, cuáles son sus márgenes de beneficio.

Para delinear este panorama de rentabilidad, la declaración de ingresos debe comenzar con los ingresos
de una empresa: cuánto dinero entró de sus operaciones. A continuación, de los ingresos se descuentan
costos diversos (de fabricación y almacenamiento de bienes, de depreciación de plantas y equipos,
intereses e impuestos). El resultado final (lo que queda) es el ingreso neto o beneficio.
Balance
Las empresas preparan balances para resumir sus posiciones financieras en un momento determinado.
Un balance utiliza la contabilidad de doble entrada, un sistema que garantiza el equilibrio de cada
transacción. Este sistema se basa en la siguiente ecuación básica:
Activos – Pasivos = Patrimonio neto
Los activos son los elementos que posee una organización para realizar negocios y llevar a cabo sus
operaciones. Aquí tiene algunos ejemplos:

 Propiedades, como el terreno donde se localizan las operaciones

 Edificios
 Equipos, desde maquinaria a archivadores
 Efectivo y equivalentes, tales como cuentas corrientes o letras u obligaciones del Tesoro
 Inversiones, tales como acciones y bonos

Para adquirir dichos activos, una empresa suele pedir dinero a acreedores. El dinero adeudado a los
acreedores se llama pasivo.
El patrimonio neto, también conocido como patrimonio de los accionistas, es lo que queda después
de deducir los pasivos totales de los activos totales. Así, una empresa que tiene $3 millones en activos
y $2 millones en pasivos tendría un patrimonio neto de $1 millón.

*Los datos del balance son más útiles cuando se comparan con la información de un año anterior. *

El balance “equilibra” los activos con los pasivos de su empresa. Las promesas y acuerdos hechos
con los clientes se equilibran con las promesas y acuerdos hechos con los proveedores, prestamistas
y accionistas.
El balance muestra cuánto y dónde realizó inversiones (sus activos) la organización. Le da una idea
de la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos y lo bien que administra sus pasivos. La
información se desglosa en cuánto dinero proviene de los acreedores (pasivos) y cuánto proviene de
los accionistas (patrimonio).
Estado de flujo de efectivo
El efectivo es un registro del activo en el balance de una empresa que representa:
a) Billetes y monedas
b) Giros postales y cheques
c) Saldos bancarios

Un estado de flujo de efectivo le brinda un resumen de la cuenta corriente de una organización. Al

igual que un extracto bancario, muestra cuánto efectivo había en caja al comienzo del período y
cuánto quedaba al final del período. Por ende, describe cómo gastó su efectivo la empresa. Al igual
que con un talonario de cheques, el gasto de efectivo se registra en cifras negativas y la recepción de
efectivo se registra en cifras positivas.
Si es un gerente de una organización grande, por lo general los cambios en el flujo de efectivo de la
empresa no tendrán ningún impacto real en su trabajo diario. Sin embargo, es recomendable estar al
tanto de las proyecciones de flujo de efectivo de la empresa. Estas proyecciones pueden ser de gran
relevancia a la hora de preparar su presupuesto para el año próximo.

Si el efectivo es escaso, es probable que se le pida que sea conservador en sus gastos. Si la
organización tiene mucho efectivo, es posible que tenga la oportunidad de realizar inversiones
nuevas para su grupo, como contratar a personal nuevo o comprar un equipo nuevo.
El efectivo también es importante por otras razones:
 El efectivo permite corroborar la realidad. La declaración de ingresos y el balance, a pesar
de su utilidad, contienen sesgos resultantes de suposiciones y estimaciones que se utilizaron
durante su elaboración. El estado de flujo de efectivo no contiene tales sesgos. Indica en
términos objetivos si su organización tiene efectivo para pagar a los empleados, pagar sus
facturas e incluso invertir en un equipo nuevo. La escasez de efectivo puede ser una señal de
alerta temprana de un problema.
 El efectivo no es igual a los beneficios. Dado que el beneficio comienza con los ingresos,
refleja siempre la promesa de pagar hecha por los clientes. El flujo de caja, por el contrario,
refleja siempre las transacciones de efectivo reales. A su vez, los gastos en la declaración de
ingresos no reflejan la salida de efectivo, pero el estado de flujo de efectivo sí lo hace.
 El efectivo está conectado con todo lo demás. Las transacciones de efectivo afectan en última
instancia a la declaración de ingresos y al balance. Los contadores utilizan ambos estados para
calcular el flujo de efectivo. La situación de efectivo de su organización refleja qué ocurre en
la actualidad, hacia dónde se dirige la empresa y cuáles serán probablemente las prioridades de
la alta dirección. Además, trabaje donde trabaje en su organización, tiene un poder enorme para
afectar al flujo de efectivo operativo con decisiones diarias en el lugar de trabajo. Los gerentes
que demuestran comprender el flujo de efectivo y tienen un impacto positivo en él obtienen
reconocimiento positivo entre sus compañeros de trabajo.
Suposiciones, estimaciones y sesgos
Para entender de verdad la declaración de ingresos, el balance y el estado de flujo de efectivo de su
organización, debe conocer las suposiciones, las estimaciones y los sesgos que se esconden detrás de
los números de estos estados.
Las tres áreas en las que enfocarse son:
 Devengos y asignaciones
 Depreciación
 Valorización
Devengos y asignaciones
Un devengo es la parte de una partida de ingresos o gastos que se registra en un momento determinado.
Por ejemplo, es probable que los costos del desarrollo de nuevos productos se repartan entre varios
períodos contables, así que una parte del costo total se devengará cada mes. El objetivo de los devengos
es hacer coincidir los costos y los ingresos en un período determinado con la máxima precisión posible.

Las asignaciones son repartos de costos entre departamentos o actividades diferentes dentro de una
empresa. Por ejemplo, los costos “generales”, como el salario del director general, se suelen distribuir
entre las unidades operativas de una empresa. Para determinar devengos y asignaciones, el personal
del departamento de Contabilidad de su empresa tiene que realizar suposiciones y estimaciones.
EJEMPLO
En junio trabajó en el desarrollo de una línea nueva de productos que se lanzó en julio. Sarina la
contadora encargada de las asignaciones de la empresa tiene que estimar qué porcentaje de su salario
debe corresponderse con el costo de desarrollo y qué porcentaje debe alinearse con el costo del
producto (los costos asociados a la fabricación de un producto que está en el mercado), ya que usted
también dedicó tiempo al producto después de su lanzamiento. Sarina también debe decidir cómo
devengar para junio frente a julio.
En función de cómo responda Sarina a estas preguntas, la apariencia de la declaración de ingresos
puede cambiar de manera drástica. Los costos del producto se incluyen dentro del costo de bienes
vendidos. Si los costos del producto aumentan, el beneficio bruto disminuye, y el beneficio bruto es
un indicador clave para evaluar la rentabilidad de un producto. Sin embargo, los costos de desarrollo
van a I+D, que se incluye en la sección de gastos operativos de la declaración de ingresos y, por lo
tanto, no afecta al beneficio bruto en absoluto.

Suponga que Sarina determina que todo su salario debe incluirse en el costo de desarrollo de junio, en
lugar de en el costo de producto de julio. Ella supone que su trabajo no estuvo relacionado de manera
directa con la fabricación del producto y, por lo tanto, no debe categorizarse como costo del producto.
Su decisión da lugar a un sesgo doble:
 Los costos de desarrollo parecen bastante altos. Un gerente que analice los costos más tarde
puede decidir que el desarrollo de productos es demasiado caro y que la empresa no debería
asumir ese riesgo de nuevo. Si eso ocurre, la empresa podría dedicar menos fondos para el
desarrollo de productos nuevos, lo cual podría comprometer su futuro.
 Los costos del producto parecen bajos. Los costos del producto influyen en decisiones clave
como los precios y la contratación de empleados. Si los costos del producto parecen bajos, la
empresa puede sentirse tentada a bajar el precio de venta. Tal vez contrate a más personas para
impulsar lo que parece un producto rentable, a pesar de que las cifras de beneficio reflejen
suposiciones dudosas.
Sarina quizás necesita encontrar una manera mejor de dividir su salario entre las dos categorías. En
cualquier caso, queda claro que la manera de asignar costos deriva en una gran variedad de
consecuencias. Un sesgo no es intrínsecamente malo, pero todo el mundo debe entender las
suposiciones. En este caso, concebir su salario tan solo como costo del producto subestima los costos
de desarrollo, y viceversa. Es importante que los fundamentos lógicos de las asignaciones sean
transparentes para los tomadores de decisiones.
Depreciación
Los contadores utilizan la depreciación para asignar el costo del equipo y de otros activos al costo total
de productos y servicios en la declaración de ingresos. La depreciación se basa en la misma idea que
los devengos: Los contadores quieren hacer coincidir lo máximo posible los costos de los productos y
servicios de una empresa con lo que se vendió.
La mayoría de las inversiones de capital distintas a inmuebles se deprecian: Los contadores intentan
distribuir el costo de los gastos durante la vida útil del artículo.
Los contadores son muy discretos a la hora de depreciar equipos y esa discreción puede tener un
impacto considerable.
Valorización
La valorización implica averiguar cuánto vale una empresa. El mercado de valores tasa el valor de las
empresas en bolsa todos los días: valen lo que marque el precio de sus acciones dividido entre el
número de acciones en circulación. La cifra resultante se conoce como su capitalización de mercado o
“Market Cap”.

Las empresas se compran y se venden según estas valorizaciones y también reciben préstamos en
función de ellas. De igual modo, los empleados basan en estas valorizaciones su decisión sobre si
retener acciones en su empresa. Sin embargo, la capitalización de mercado no siempre plasma el valor
de una empresa en circunstancias determinadas. Por ejemplo, un competidor que busca adquirir una
empresa puede decidir pagar una prima por las acciones de la empresa si el negocio objetivo vale más
para ese competidor que lo que vale en el mercado libre. Si comienza una guerra de subastas, el precio
de las acciones podría aumentar mucho más allá del valor de empresas similares de la industria.

Cuando se trata de valorizar, existen métodos diferentes que producen resultados diferentes, lo que
significa que cada método inyecta un sesgo en los números.
2. EVALUAR LA SOLIDEZ FINANCIERA
Si compara las cifras clave de los estados financieros de su organización (mediante el análisis de las
ratios), obtendrá una perspectiva incluso más profunda de la situación financiera de su empresa.
Análisis de ratios financieras
Por sí solos los estados financieros pueden indicarle una gran cantidad de información relevante. Sin
embargo, ¿cómo interpreta todos los números que contienen esos estados? Por ejemplo, ¿su empresa
obtiene beneficios grandes o pequeños? ¿Es manejable el nivel de deuda?
El análisis de ratios financieras lo ayuda a profundizar en la información que contiene este tipo de
documentos. Una ratio financiera consta de dos cifras clave tomadas de los estados financieros de una
empresa y expresadas como una relación entre sí.

Existen varios tipos de ratios financieras:

 Ratios de rentabilidad
 Ratios operativas (incluidas ratios de liquidez y ratios de eficiencia)
 Ratios de apalancamiento

Antes de comenzar a negociar, necesita saber en qué tipo de negociación se va a embarcar. Este
conocimiento influirá en su estrategia y en las decisiones que tome. Los dos tipos principales son la
negociación de un tema individual, también conocida como “distributiva” o “de ganar-perder”, y la
negociación de temas múltiples, también conocida como “integrativa” o “de ganar-ganar”.
Ratios de rentabilidad

Las ratios de rentabilidad evalúan el nivel de rentabilidad de una empresa al expresar las ventas y los
beneficios como un porcentaje de varias partidas. Aquí tiene las ratios de rentabilidad más básicas:

Ratio de Cómo Por qué es

Qué hace
rentabilidad calcularla importante

Retorno sobre ROA = Indica qué porcentaje Cuantifica qué

los de cada dólar tan bien
activos (ROA, Ingreso invertido se devolvió invirtió la
por sus siglas en neto ÷ en forma de empresa en
inglés) Activos beneficio. sus activos.
 Ratio de Cómo Por qué es
Qué hace
rentabilidad calcularla importante

Es un
indicador
clave en el que
se fijan los
ROE = Muestra qué inversionistas.
Retorno sobre el porcentaje de Es un buen
capital (ROE, Ingreso beneficio obtiene de indicador para
por sus siglas en neto ÷ cada dólar de determinar si
inglés) Patrimonio patrimonio invertido la empresa
neto en la empresa. puede generar
un retorno por
el que valga la
pena el riesgo
de inversión.

Un ROS
Mide cómo se
creciente
traducen las ventas
Retorno sobre indica que la
ROS = en beneficio: cuánto
las ventas (ROS, empresa se
beneficio se produce
por sus siglas en está volviendo
Ingreso por cada dólar de
inglés) (también más eficiente;
neto ÷ ventas. Por ejemplo,
conocido como un ROS
Ingreso si una empresa gana
“margen de decreciente
total por $10 por cada $100 en
utilidad indica
ventas ventas, el ROS es
operacional”) problemas
10/100, es decir, un
financieros
10 %.
potenciales.
 Ratio de Cómo Por qué es
Qué hace
rentabilidad calcularla importante

Mide el porcentaje
de beneficio bruto
Margen de (beneficios o
beneficio ingresos después de
Una
bruto = deducir el costo de
disminución
bienes vendidos) en
en el margen
Beneficio relación con los
bruto puede
bruto ÷ ingresos por ventas.
ser señal de
Ventas Muestra la
Margen de que una
rentabilidad antes de
beneficio bruto empresa no
(Beneficio deducir los gastos o
será capaz de
bruto = los gastos indirectos.
cumplir con
Es decir, muestra el
Ventas – sus
porcentaje de cada
Costo de obligaciones
dólar de ventas que
bienes de gastos.
una empresa dejó
vendidos) para cubrir costos
operativos y
beneficios básicos.

No se incluyen
los impuestos
ni los intereses
(sobre los que
Margen de
los gerentes no
beneficios antes
financieros no
de intereses e
Margen de Muestra qué tan tienen ningún
impuestos
BAII = rentables son las control). Este
(BAII) (también
BAII ÷ actividades es un buen
conocido como
Ventas operativas de la indicador del
“margen
netas empresa. desempeño de
operativo” o
los gerentes.
“utilidad
Una
operacional”)
trayectoria
descendente
significa que
los costos y
 Ratio de Cómo Por qué es
Qué hace
rentabilidad calcularla importante

los gastos
aumentan con
más rapidez
que las ventas.

Existen otras muchas ratios financieras de las que presentamos en esta tabla, entre las que se incluyen
el retorno de activos netos (RONA), el retorno del capital total (ROTC), el retorno del capital invertido
(ROIC) y el retorno del capital empleado (ROCE).
Ratios operativas

Las ratios operativas, como las ratios de rentabilidad, vinculan varias cifras de la declaración de
ingresos y del balance. Además, ayudan a evaluar la eficiencia operativa de una organización, desde
con qué eficiencia utiliza sus activos hasta qué tan solvente es. La siguiente tabla describe algunas
ratios operativas comunes:

Ratio Por qué es

Cómo calcularla Qué hace
operativa importante

Cuanto mayor
sea el número,
mejor. Si puede
Muestra con
reducir el
qué grado de
inventario,
Rotación de Rotación de activos eficiencia
cortar el
activos = Ventas ÷ Activos utiliza sus
promedio de
activos una
cuentas por
empresa.
cobrar y
aumentar las
ventas mientras
 mantiene
constantes los
activos, la
rotación de
activos aumenta.
En esencia, es
un buen
indicador del
desempeño de la
empresa.

Da a los
inversionistas
una idea de la
Compara
capacidad que
Flujo de el flujo de
tiene la empresa
efectivo efectivo
Flujo de efectivo de convertir
operativo/ratio operativo de
operativo ÷ Ventas ventas en
de ventas una empresa
netas (o ingresos) efectivo. Si las
(expresado con con sus ventas
ventas crecen y
un porcentaje) netas o
el flujo de
ingresos.
efectivo no lo
hace, existe un
problema.

Días de cuentas por Cuanto más bajo

Indica cuánto
cobrar = (Cuentas es el número,
tiempo le toma
Días de cuentas por cobrar netas ÷ mejor, ya que la
a una empresa
por cobrar Ventas netas al empresa necesita
cobrar lo que
final del período menos capital de
se le debe.
determinado)× 365 trabajo.
 Indica cuántos
Menos es
días se demora
siempre mejor.
una empresa
Las empresas
en pagar a sus
deben lograr un
proveedores
equilibrio entre
durante un
Días de cuentas por preservar
período
pagar = (Cuentas efectivo y pagar
Días de cuentas determinado.
por pagar ÷ Costo a los
por pagar Menos días
de bienes proveedores con
indican que es
vendidos) × 365 prontitud para
menos
mantenerlos
probable que la
contentos y
empresa
conservar a sus
incumpla con
mejores
sus
proveedores.
obligaciones.

Cuanto más alto

es el número,
más probable es
que el inventario
Indica cuánto
no se venda al
tiempo le toma
valor total y que
Días de inventario a una empresa
haya más
= (Inventario físico vender el
Días de efectivo
promedio ÷ Costo promedio de
inventario inmovilizado.
de bienes inventario
Cuanto más
vendidos) × 365 físico durante
rápido salgan los
un período
bienes al
determinado.
mercado, con
más rapidez
acumulará
efectivo.

Mide cuántas Cuanto más alto

rotaciones de es el número de
Rotación de
Rotación de inventarios rotaciones (o
inventarios = 365 ÷
inventarios tienen lugar cuanto más bajo
Días de inventario
durante un es el número de
año. días de
 inventario), más
ajustada será la
gestión del
inventario y
mejor será su
posición de
efectivo.
Mientras tenga
suficiente
inventario físico
para satisfacer la
demanda de los
clientes, intente
alcanzar
retornos de
inventarios altos,
ya que es una
señal de
eficiencia.

Puede ayudar a
descubrir
problemas y a
identificar áreas
de mejora
Mide el potenciales. Un
promedio de período largo
Días de ventas
Días de ventas tiempo que se motivará las
pendientes de
pendientes de cobro necesita para siguientes
cobro
= Cuentas por cobrar el cuestiones:
(“período
cobrar ÷ Crédito de efectivo de las “¿Por qué tarda
promedio de
ventas ventas o la tanto?” ¿Están
cobro” o “días
total × Número de rapidez con la insatisfechos los
de cuentas por
días que los clientes clientes por
cobrar”)
pagan sus defectos del
facturas. producto o mal
servicio? ¿Son
demasiado
permisivos los
vendedores a la
hora de negociar
 condiciones de
pago? Los días
de ventas
pendientes de
cobro varían
según la
industria, la
región, la
economía y la
temporada. Los
días de ventas
pendientes de
cobro es una
ratio clave para
hacer una
diligencia
debida sobre una
adquisición
potencial.

Ratio del circulante

=

Total de activo Indica qué tan

Ratio del
circulante* ÷ Total solvente es la
circulante (o
de pasivo circulante empresa.
ratio bancaria;
Cuanto mayor
un tipo de ratio *Total de activo sea el número,
de liquidez) circulante = mejor.
efectivo, cuentas
por cobrar +
valores negociables

Ratio de Ratio de liquidez

Calcula la ratio
liquidez inmediata =
de los activos
inmediata (a
de la empresa
veces llamada (Total de activo
que pueden
“ratio de la circulante –
liquidarse con
prueba Inventario) ÷ Total
rapidez y
decisiva”, un de pasivo circulante
tipo de ratio de utilizarse para
liquidez) pagar deudas.
 Ratios de apalancamiento

En finanzas existen dos tipos de apalancamiento: operativo y financiero. el apalancamiento

operativo es la ratio de costos fijos en relación con los costos variables. incrementar el
apalancamiento operativo significa aumentar los costos fijos para reducir los costos variables. el
apalancamiento financiero hace referencia al grado con el que la base de activos de una empresa está
financiada por deuda.
Las ratios de apalancamiento le ofrecen una idea de los métodos de financiación de una empresa y
lo ayudan a medir su capacidad de cumplir con los requisitos financieros. A continuación
describimos dos de las ratios de apalancamiento más utilizadas. Lo ayudan a determinar si el nivel
de deuda de su empresa es adecuado y a evaluar su capacidad para pagar los intereses de sus
deudas.

Ratio de Cómo Por qué es

Qué hace
apalancamiento calcularla importante

Calcula el Una ratio de

margen de 1,5 o inferior
seguridad de significa que
una empresa; una empresa
es decir, tiene
cuántas veces problemas
más puede para hacer
Cobertura de cubrir el pago frente a sus
intereses = de sus gastos
Cobertura de
intereses. financieros.
intereses
BAII ÷ Gasto Proporciona (Si es
por intereses un panorama inferior a 1,
general de la la empresa
capacidad de no gana
una empresa ingresos
para pagar los suficientes
cargos de para cubrir
intereses de los costos de
su deuda. intereses).
 Si una
proporción
de deuda
amplia
aumenta los
beneficios
por una gran
diferencia
respecto del
Indica en qué costo de la
medida utiliza deuda, los
Ratio la empresa accionistas
deuda/capital dinero ganan (se
= prestado para distribuyen
mejorar el más
Deuda total ÷ retorno de beneficios
Capital patrimonio. entre el
Ratio social total Una ratio mismo
deuda/capital deuda/capital número de
(Deuda total alta significa accionistas).
= que una Sin embargo,
vencimientos empresa es si el costo de
a largo plazo, agresiva a la la deuda
a corto plazo hora de supera a los
y circulantes) financiar su retornos
crecimiento generados,
con deudas. podría dar
lugar a la
quiebra de la
empresa. Lo
que se
considera
“ratio
saludable”
depende de
la industria.
Métodos de valorización

A los inversionistas y a los analistas les interesa saber si el precio de mercado de la acción de una
empresa tiene un valor adecuado en relación con el valor subyacente que representa esa acción
como una porción de la empresa. También quieren conocer la comparativa financiera de la
empresa con otras empresas del sector.
Los métodos diferentes de valorización ayudan a los inversionistas a evaluar el rendimiento
financiero de una empresa en relación con el precio de sus acciones:

 Beneficios por acción (EPS, por sus siglas en inglés). Los beneficios por acción son igual
al ingreso neto dividido entre el número de acciones en circulación. Es uno de los indicadores
más observados del desempeño financiero de una empresa. Si cae, es probable que haga caer
también el precio de las acciones.
 Ratio precio/beneficio (P/E, por sus siglas en inglés). La ratio precio/beneficio es el precio
actual de una acción dividido entre los beneficios por acción de los últimos 12 meses. Es un
indicador común de lo cara o barata que es una acción en relación con los beneficios.

 Ratio precio/valor en libros. Esta ratio es el precio de mercado actual de una acción dividido
entre su valor contable o “en libros”. (Para calcular el valor contable, reste el total de capital
 preferente de las acciones totales y luego divida el resultado entre el número de acciones en
circulación).
 Indicadores de crecimiento. Cuando una empresa crece (en ventas, rentabilidad o beneficios
por acción), puede proporcionar retornos mayores a sus accionistas y oportunidades mayores
a sus empleados. En sectores con ciclos de negocios largos (como el petróleo y el gas), los
analistas miden el crecimiento de una empresa durante un período de muchos años. En
sectores con ciclos cortos (como Internet), los análisis miden el crecimiento en un período
de menos años (quizá incluso solo uno).
Definición de ciclo de negocios
El ciclo de negocios se refiere a los niveles recurrentes y fluctuantes de esta actividad que atraviesa
una economía: expansión, pico, contracción, caída y recuperación. Estos niveles se miden mediante
cambios en el producto interno bruto (PIB), la actividad comercial, entre otros factores.
Las industrias también tienen ciclos de negocio. Las industrias diferentes responden de manera
diferente a las fuerzas macroeconómicas. Los inversionistas hacen referencia a estas diferencias con
los términos “cíclico” y “no cíclico”:
 Las empresas “no cíclicas” disfrutan de beneficios sin importar las fluctuaciones
económicas, ya que producen o distribuyen bienes y servicios que SIEMPRE son
necesarios, como alimentos y electricidad.
 El desempeño bursátil de las empresas cíclicas depende de una economía fuerte. Las ventas
son saludables cuando las personas tienen ingresos adicionales para adquirir estos productos
y servicios, pero las ventas bajan cuando la economía pasa por malos momentos.
Otros métodos de evaluación
Aquí tiene dos maneras adicionales con las que evaluar la solidez financiera de una empresa:
 Valor económico agregado
 Indicadores de productividad
Valor económico agregado
El valor económico agregado (VEA) se introdujo como una forma de inducir a los empleados a
pensar como si fueran accionistas y dueños de la empresa. Es el beneficio remanente que queda
después de que la empresa haya alcanzado el costo de capital; es decir, después de pagar a sus
empleados, devolver el interés a los prestamistas y un retorno a los accionistas. Un VEA positivo
muestra que la empresa produce un beneficio económico.
Indicadores de productividad
Los indicadores de productividad incluyen las ventas por empleado y el ingreso neto por empleado.
Estos indicadores vinculan la información de la generación de ingresos y de beneficios con datos
del equipo de trabajo. Al hacerlo, ayudan a evaluar la eficacia de los empleados en la producción de
ventas e ingresos. Algunos analistas clasifican estos indicadores como ratios operativas.
¿Qué no indican los estados financieros?
1. Aspectos de salud NO financiera
2. Actitudes del cliente
3. Acciones de los competidores

3. ELABORAR UN PRESUPUESTO
Presupuesto (concepto)
Un presupuesto es el plan financiero o de acción de una organización, una división, una unidad de
negocio o un departamento. Traduce los planes estratégicos en gastos medibles y retornos anticipados
durante un período de tiempo.
Las organizaciones utilizan tipos diferentes de presupuestos para propósitos diferentes:
 Un presupuesto operacional refleja los costos y depreciación cotidianos (la porción corriente
de gastos capitalizados). Suele cubrir períodos de un año. Por lo general, los gerentes de
departamento, división y unidad son los que tienen que desarrollar un presupuesto operacional
para su parte del negocio.
 Un presupuesto de capital resume los desembolsos planificados para inversiones en planta,
equipos y desarrollo de productos. Suele cubrir períodos más extensos (3, 5 o 10 años). Es
posible que se espere que los gerentes de una organización prepararen o contribuyan a elaborar
este tipo de presupuesto.
 Un presupuesto de caja aborda los flujos de efectivo esperados durante el período de previsión
determinado, basado en información de los presupuestos operacionales y de capital. El
departamento financiero de una empresa es el que suele encargarse de preparar este documento.
Este tipo de presupuesto es esencial para asegurar que la empresa tenga suficiente efectivo y
crédito (liquidez) para hacer frente a los desembolsos previstos.
Este tema se centra en el presupuesto operacional, ya que es el que más afecta a los gerentes.
El presupuesto operacional muestra cómo una organización planea llevar a cabo su estrategia general
día a día. Para elaborar un presupuesto operacional útil, tiene que entender la estrategia de su empresa.
Si su empresa es de las que comunican su estrategia, sabrá qué objetivos, iniciativas y actividades
habrán planeado los gerentes para apoyar esa estrategia. Si no, necesitará saber cuál es la estrategia de
su organización y cómo afecta a su unidad.
Para conocer la estrategia de su empresa:
 Hable con su jefe y con otros gerentes.
 Examine los informes anuales y otras publicaciones de la empresa.
 Preste una atención especial a las declaraciones de la alta dirección.
EJEMPLO
Una empresa quiere expandirse a mercados externos nuevos para hacer crecer su participación de
mercado. Los gerentes de departamento utilizan su comprensión de esta estrategia para garantizar que
presupuestan de forma adecuada a fin de que sus áreas apoyen la estrategia de expansión general:
 El gerente del grupo de desarrollo de nuevos productos presupuesta recursos para evaluar el
atractivo que sus productos existentes podrían tener en el mercado externo objetivo.
 El gerente del grupo de investigación de mercado asigna fondos para diseñar encuestas y otras
herramientas con el objetivo de probar intereses potenciales en las propuestas de la
organización en el nuevo mercado previsto.

 El gerente del grupo de servicio al cliente explora cómo los servicios de su grupo pueden
adaptarse para satisfacer la demanda del segmento de clientes extranjeros al que tendrá que
servir y qué recursos requeriría.
Actividades de la elaboración de presupuestos
La elaboración de presupuestos implica varias actividades, entre las que se incluyen:
 Pronosticar futuros resultados de negocio, tales como volumen de ventas, ingresos,
inversiones de capital y gastos
 Reconciliar esos pronósticos con los objetivos organizacionales y las limitaciones financieras
 Obtener el apoyo de la organización para el presupuesto propuesto
 Gestionar las actividades resultantes para lograr los resultados presupuestados

Existen cuatro actividades clave en el proceso de estimación de costos:

1. Fijar metas. Algunas organizaciones dictan metas generales como “incrementar el beneficio
neto en un 10 % para el año siguiente”. Cada departamento traduce de forma individual estas
directrices en metas financieras en sus presupuestos.
2. Elegir las tácticas para alcanzar esas metas. Considere qué tácticas tendrán más
probabilidades de ayudarlo a alcanzar cada meta; tácticas que también se apoyarán en toda la
organización.
3. Identificar los impactos en el presupuesto. Utilice sus decisiones sobre los objetivos
estratégicos y las tácticas para desarrollar supuestos acerca de costos y ganancias futuras.
4. Coordinar los presupuestos departamentales. Los presupuestos de las unidades o divisiones
individuales se combinan en un solo presupuesto general. El presupuesto general expresa los
objetivos financieros y las metas estratégicas generales de la organización.
Enfoques de presupuesto
Hay dos enfoques básicos en la elaboración de presupuestos:
 Presupuesto de arriba hacia abajo
 Presupuesto de abajo hacia arriba
El método que una organización adopta a menudo depende de lo explícita que sea a la hora de definir
y gestionar su estrategia.
Presupuesto de arriba hacia abajo
Si su organización elabora presupuestos de arriba hacia abajo, la alta dirección establece objetivos
específicos para cosas tales como ingreso neto, márgenes de beneficio y gastos. Las empresas que
conectan en cascada su estrategia hacia las estructuras inferiores de la organización son más propensas
a utilizar presupuestos de arriba hacia abajo, lo cual se debe a que definieron los objetivos estratégicos
que necesitan financiamiento para implementar la estrategia.

Si dichos objetivos financieros están vinculados de manera explícita con la estrategia a nivel
corporativo, entonces cada unidad o departamento también puede haber identificado ya sus objetivos
estratégicos propios alineados con la estrategia general. En ese caso, desarrollar un presupuesto
departamental será más fácil, porque ya existe un plan estratégico para abordar la elaboración de
presupuestos.
¿Qué pasa si su organización elabora presupuestos de arriba hacia abajo pero no lo comunica ni expresa
por escrito una estrategia para toda la organización? Puede hablar con su jefe para aprender más acerca
de la estrategia que se debe seguir. Además, puede tener en cuenta los planes globales de su empresa
en materia de ventas y marketing, así como los planes referentes a costos y gastos, los cuales revelarán
los objetivos estratégicos a nivel corporativo, que a su vez lo ayudarán a crear su presupuesto.
Presupuesto de abajo hacia arriba
Con los presupuestos de abajo hacia arriba, la alta dirección no establece objetivos específicos para
los gerentes. En su lugar los gerentes desarrollan presupuestos que consideran que ayudarán a alcanzar
las metas de su departamento.

Estos presupuestos se integran en las estructuras superiores de la organización para crear un

presupuesto general de la empresa. El departamento financiero incorpora los presupuestos propuestos
por el departamento en el presupuesto preliminar a nivel corporativo, y solicita algunos ajustes a los
departamentos individuales. Los gerentes de departamento que no están de acuerdo con estas
solicitudes de la alta dirección deben negociar para obtener la aprobación de los cambios que se
rechazaron en un principio. El comité de presupuesto de una empresa, por lo general los mandos
superiores y el director financiero, tienen la última palabra.

Dado que los presupuestos son finitos, los gerentes compiten con frecuencia para obtener más recursos.
Si su solicitud económica se rechaza para destinar más dinero a la iniciativa de otro departamento, es
probable que deba colaborar de forma estrecha con su colega gerente para ver si puede negociar la
obtención de más recursos. Quizás necesite llegar a algún tipo de acuerdo.
Preparación de un presupuesto
Para preparar un presupuesto:
a) Establezca metas
b) Defina el alcance del presupuesto
Establezca metas
Como ejecutivo, se espera que elabore un presupuesto anual para su departamento. Su remuneración
puede depender, en gran medida, de su habilidad para ajustarse a ese presupuesto. Por ello, tendrá que
ser realista con sus metas.
Comience con una lista de unas cuantas metas que desea lograr, con hitos específicos como:
 Incrementar las ventas brutas en un 5 % antes del 30 de junio
 Reducir los costos administrativos en un 3 % para el final del año fiscal
 Reducir los inventarios en un 2 % para el final del trimestre

Su presupuesto, incluidas todas las cifras, se convertirá en su plan para alcanzar estas metas.

Defina el alcance del presupuesto

Asegúrese de conocer el alcance del presupuesto que tendrá que producir. El alcance implica dos
aspectos: el segmento de la organización que abarca el presupuesto y el nivel de detalle con el que se
elaboró.
  Cuando su grupo es pequeño. Cuanto más pequeño sea el segmento de la organización en el
que se enfoca, más detallado tendrá que ser el presupuesto.
 Cuando su grupo es grande. Si asciende por la escalera organizativa y comienza a supervisar
a un segmento más amplio de la organización, el alcance de su presupuesto se amplía.
Aquí tiene dos otros temas que considerar cuando necesite determinar el alcance de su presupuesto:
 Plazo. ¿El presupuesto es solo para este año, para el año que viene o para los próximos
cinco años? La mayoría de los presupuestos son para el año entrante, con revisiones
mensuales o trimestrales.
 Visión general. ¿Requiere su presupuesto ir acompañado de una descripción de su plan
estratégico para su grupo? Si es así, prepárese para defender su plan.
Exprese sus supuestos
Un presupuesto toma datos actuales, agrega supuestos y crea proyecciones. Ponga bajo la lupa sus
supuestos para el presupuesto del año que viene. Cuando exprese sus supuestos, comience por
preguntarse qué eventos le gustaría que ocurrieran durante el plazo cubierto por su presupuesto. Luego
identifique los ingresos y los gastos asociados con cada uno.
Cuantifique sus supuestos
Traduzca cada uno de sus supuestos en cifras monetarias. Algunos costos e ingresos pueden ser
difíciles de proyectar debido a todas las variables y opciones involucradas, entre las cuales podemos
encontrar aspectos como costos de marketing global y ventas en línea para un segmento nuevo de
mercado. Sus colegas y subordinados directos podrían tener una experiencia muy valiosa en estas
áreas, así que tenga en cuenta sus sugerencias. Además, las publicaciones comerciales y los sitios web
de asociaciones de la industria pueden ofrecer los promedios de la industria para varios costos.

Una vez que haya transformado los supuestos del presupuesto en números, deberá incorporar esos
números como partidas del presupuesto. Su presupuesto se comparará y se combinará con otros, por
lo que es probable que su empresa le entregue un conjunto estandarizado de partidas para utilizar.

En algunos casos, sus supuestos cuantificados incluirán la partida entera.

4. REALIZAR UN ANÁLISIS DE COSTOS Y
BENEFICIOS
Los análisis de costos y beneficios ayudan a averiguar si, durante un período de tiempo determinado,
los beneficios de una inversión nueva sobrepasarán a los costos asociados. Las inversiones nuevas
pueden tomar muchas formas diferentes. Entre otras, se incluyen la compra de una pieza nueva para el
equipo, el desarrollo de un producto o servicio nuevo, la adquisición de un proveedor existente para
expandirse y la contratación de empleados nuevos.
Para analizar los costos y los beneficios de una inversión en particular:

a) Identifique los costos en los que se incurriría con la inversión. Enumere todos los costos
asociados a la inversión, tanto costos iniciales como costos posteriores.
b) Identifique los ingresos nuevos que produciría la inversión. Los ingresos adicionales
podrían provenir de la captación de más clientes o del aumento de las compras de los clientes
existentes.
c) Identifique los ahorros de costos que se pueden obtener. Los ahorros podrían proceder de
procesos más eficientes que requieren menos tiempo o de procesos más precisos que reducen
el número de errores o de clientes perdidos. (Como pueden provenir de fuentes diversas, los
costos pueden ser más difíciles de detectar).
d) Identifique el impacto en el resultado final. Determine cómo afectarán al beneficio los
ingresos nuevos y los costos asociados a ellos.
 e) Trace la cronología de los costos estimados y los ingresos esperados. Estime cuándo se
espera incurrir en los costos y en qué proporción. Determine cuándo se espera recibir los
beneficios (ingresos adicionales o ahorros en costos) y en qué proporción.
f) Evalúe los beneficios y los costos no cuantificables. Algunos ejemplos de estas variables
podrían ser un aumento de la buena voluntad de los clientes, un buen ajuste estratégico entre
la inversión y las estrategias organizativas y la capacidad de adquirir una oportunidad de
negocios nueva.

 Existen varios métodos analíticos a su disposición para realizar un análisis de costos y

beneficios:

I. El análisis del retorno sobre la inversión (ROI)

II. El análisis del período de recuperación
III. El análisis del valor actual neto (VAN)
IV. El análisis de la tasa interna de retorno (TIR)
V. El análisis de equilibrio
VI. El análisis de sensibilidad

En cada análisis de costos y beneficios, debe sopesar siempre los méritos relativos de cada inversión
frente a las consecuencias de no realizarla, es decir, de dejar las cosas tal y como están. No suponga
que los costos de no hacer nada son siempre altos. Con frecuencia, incluso cuando una inversión
nueva podría generar beneficios importantes, el costo de no hacer nada puede ser relativamente bajo,
lo que hace que mantener el <i>statu quo</i> de la empresa sea una alternativa que considerar.
Análisis del Retorno sobre Inversión
Las inversiones inteligentes generan retornos valiosos, tales como ahorros de costos, beneficios nuevos
o apreciaciones del valor del patrimonio de la empresa.
Las empresas utilizan el análisis del retorno sobre la inversión (ROI) para comparar el retorno del
dinero gastado dentro de la empresa con retornos disponibles en otra parte, como la inversión en bonos
del gobierno. El ROI de una inversión debe ser razonablemente alto, más de lo que la empresa podría
conseguir con la inversión en oportunidades externas.

El análisis del retorno sobre la inversión tiene varias ventajas:

 Es fácil de comunicar a la gerencia superior.
 Le recuerda a todo el mundo que las inversiones inteligentes valen la pena en términos
financieros.
 Adopta una perspectiva a largo plazo.
 Ayuda a comparar las opciones de inversión diferentes.
Cálculo del ROI

Para calcular el retorno sobre la inversión, comience por averiguar el “retorno neto” de una inversión
con esta fórmula:

Retorno neto = Beneficios totales – Costos totales

Los beneficios totales pueden darse en forma de ahorros o de ingresos adicionales. Para calcular el
ROI (la ratio entre el retorno neto y el costo de la inversión) utilice esta fórmula:

ROI = Retorno neto ÷ Costo de inversión

Análisis del periodo de recuperación

Con cada inversión deberá conocer el período de recuperación, cuánto tiempo se tardará en recuperar
los costos de la inversión.
Para determinar el período de recuperación, divida el importe total de la inversión entre el ahorro
anual o los nuevos ingresos esperados.

Análisis del valor actual neto

La manera convencional de calcular el ROI tiene algunas limitaciones. Por una parte, no proporciona
un cuadro económico preciso, ya que ignora el principio del valor del dinero en el tiempo: la idea de
que cualquier dinero que reciba ahora vale más de lo que valdría en el futuro.
Además, el ROI refleja la tasa de retorno durante la vida de la inversión, no la tasa de desempeño
anual, lo cual es un problema debido a que no puede analizar la inversión en términos de costos
anuales y compararlo con facilidad con otros retornos anuales.

Para compensar estas limitaciones, puede utilizar el método denominado análisis del valor actual
neto (VAN). El VAN es más sofisticado, ya que tiene en cuenta el principio del valor del dinero en
el tiempo.
Valor del dinero en el tiempo
El principio del valor del dinero en el tiempo establece que un dólar que reciba dentro de cinco años
vale menos que un dólar que reciba hoy. La razón es que, aunque supongamos que no haya inflación
o riesgo, el dólar que recibe hoy puede invertirse en algún proyecto. Si supone que obtendrá un
retorno positivo en esa inversión, podrá ganar más de un dólar en el quinto año.
Al evaluar una inversión potencial, tiene que analizar el ingreso que espera que esa inversión le
brinde en algún momento en el futuro. Sin embargo, para llevar a cabo este análisis, tendrá que
expresar los pesos futuros en términos de pesos actuales.
Los cálculos del valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) lo ayudan a hacerlo. Estos
métodos analíticos son bastante complicados, pero la mayoría de las calculadoras y los programas de
hojas de cálculo pueden hacer estos cómputos por usted.

Descontar los ingresos futuros

Para reflejar el valor del dinero en el tiempo, tiene que descontar el efectivo futuro para expresarlo
con exactitud en pesos actuales. Es decir, $100 de ahorro hoy no serán $100 de ahorro dentro de
cinco años.

Calcular el VAN
Aunque pueda utilizar una calculadora o una aplicación para calcular el VAN, debe indicar los
valores. Un cálculo del VAN determina el valor actual neto de una serie de flujos de efectivo de
acuerdo con la fórmula algebraica siguiente:

Net Present Value Formula

En esta fórmula:
Cada flujo de efectivo (FE) es un flujo de efectivo futuro, con lo que
 FE1 = flujo de efectivo del primer año
 n es el número de años en el que se espera que ocurra el flujo continuo de efectivo
 i es la tasa de retorno deseada o la tasa de descuento

La tasa de descuento en el contexto del análisis financiero hace referencia a la tasa de interés
obtenida. En los Estados Unidos, hace referencia a la tasa por la cual los bancos pueden pedir
prestados fondos a corto plazo del Banco de Reserva Federal y se utiliza como indicador conservador
para el costo de fondos.

Al analizar una inversión, la tasa de descuento es cualquier tasa de interés del mercado para un activo
“sin riesgo” (un bono, letra u obligación del Tesoro) cuyo vencimiento coincida con el cronograma
de inversión de una empresa. Para una inversión a corto plazo, una organización puede utilizar la tasa
de los bonos del Tesoro (cuyo plazo es menor a un año). Para una inversión más a largo plazo, puede
ser que opte por la tasa de una letra del Tesoro u obligación, cuyos plazos se mueven entre los 2 y los
10 años. En general, cuanto mayor sea la tasa de descuento, más bajo será el VAN, y todos los demás
valores permanecen igual.

Algunas organizaciones ignoran la tasa de descuento del mercado y se atienen a un descuento teórico
o histórico para analizar inversiones potenciales. Otros utilizan el costo promedio de capital, que
presenta el promedio de retorno de una acción, deuda y capital preferente. Esta opción la utilizan en
ocasiones las organizaciones más grandes que emiten acciones. Otra opción es utilizar la tasa de
retorno para inversiones alternativas.
Por último, considere el elemento de riesgo. Una inversión de más riesgo debe tener una tasa de
descuento más alta que una inversión segura. Del mismo modo, una inversión más a largo plazo debe
utilizar una tasa de descuento más alta que un proyecto a corto plazo.

Análisis de la tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno (TIR) es otro método analítico que puede ayudarlo a decidir si es adecuado
realizar una inversión en particular. La tasa interna de retorno se define como la tasa a la cual el valor
actual neto de una inversión es igual a cero. Al igual que el VAN, la TIR le permite considerar retornos
de forma anual y tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Por lo general, cuando la TIR es
mayor que el costo de oportunidad (el rendimiento esperado de una inversión similar) del capital
requerido, la organización debe plantearse realizar la inversión en cuestión.

El cálculo de la TIR se basa en la misma fórmula algebraica que la del cálculo del VAN. Con el cálculo
del VAN, conoce la tasa de retorno deseada y resuelve la ecuación para el valor actual neto de los
flujos de efectivo futuros. Con la TIR, el VAN es igual a cero y resuelve la ecuación para la tasa de
retorno. Su calculadora, aplicación o programa de hoja de cálculo estimarán la TIR por usted, tal como
lo hace para el VAN.

¿Cuál es una tasa de retorno razonable que puede esperarse para un negocio en una inversión
comparable a la que se considera? Por lo general, es mucho mayor de lo que se puede obtener en una
inversión “libre de riesgos”, como un bono o letra del Tesoro. En muchos casos, las empresas
establecen una tasa de corte: una tasa mínima de desempeño que toda inversión debe alcanzar. En tales
casos, la TIR de la inversión considerada debe superar la tasa de corte para que la empresa siga adelante
con ella.

El análisis de equilibrio
El análisis de equilibrio es útil cuando se plantee una inversión que le permita vender algo nuevo o
vender más de algo que ya fabrica. Le indica cuántas unidades (o cuántas más) debe vender para
pagar la inversión fijada; es decir, en qué punto llegaría al equilibrio.
Con esa información en la mano, puede ver la demanda y la participación de mercado de los
competidores para determinar si vender mucho es una expectativa realista.

Cálculo de equilibrio
Aquí tiene los componentes de un cálculo de equilibro:
 Ingresos por unidad. Los ingresos aportados por cada unidad vendida o el precio de venta
de la unidad.
 Costos variables. Los gastos que cambian en función de cuántas unidades se producen y se
venden. Por ejemplo, la mano de obra, los costos de servicios y las materias primas.
 Contribución (o “margen de contribución”). El ingreso por unidad menos los costos
variables por unidad. La suma de dinero disponible para contribuir al pago de los costos fijos.
  Costos fijos. Partidas tales como seguros, sueldos administrativos, rentas y costos de
desarrollo de productos que se mantienen más o menos iguales, sin importar cuántas unidades
de un producto o servicio se vendan.

A continuación se muestran las fórmulas para calcular el equilibrio:

 Margen de contribución = Precio de venta – Costo variable por unidad
 Volumen de equilibrio = Costos fijos totales ÷ Margen de contribución unitaria

El análisis de sensibilidad
Supongamos que espera que una línea de productos nueva comience a generar una cantidad
determinada de beneficios anuales dentro de un año. ¿Qué pasa si alguna variable del escenario
cambiara? ¿Cómo afectaría a su evaluación general de la oportunidad de inversión?

El análisis de sensibilidad le permite plantearse este tipo de preguntas. También lo ayuda a ver las
consecuencias de los cambios incrementales en los supuestos subyacentes a una proyección en
particular.

Calcule los beneficios y los costos no cuantificables

Las cifras diversas que puede utilizar para hacer un análisis de costos y beneficios no son capaces de
contar toda la historia por sí mismas. El juicio y el contexto de la organización son muy importantes,
con lo que también deberá incorporar factores no cuantificables. Aquí tiene algunos ejemplos:

 El ajuste estratégico de la oportunidad nueva con la misión de la organización

 La capacidad de aprovechar la oportunidad nueva sin perder el enfoque
 Un aumento en la buena voluntad de los clientes motivado por la inversión nueva
 Una mejora en la calidad de la información que puede utilizar para tomar decisiones de
negocio

Tenga en mente estas premisas sobre beneficios y costos no cuantificables:

a) Intente cuantificarlos tanto como sea posible. Imagine que piensa que un sistema nuevo de
TI es capaz de crear un beneficio no cuantificable en forma de información mejorada (datos
más exhaustivos) que es más fácil entender y está disponible de manera más amplia. Quiere
poner valor a ese beneficio. Calcula una cifra monetaria que representa el valor del tiempo de
los empleados que se ahorró gracias a la información nueva. También calcula otra cifra que
representa el valor del aumento en la retención de clientes que su empresa podría obtener al
utilizar el sistema nuevo para entender mejor los patrones de compra. No tiene por qué incluir
estas estimaciones en sus análisis de retorno sobre la inversión (ROI) o del valor actual neto
(VAN), pero esas estimaciones pueden ser muy persuasivas durante las conversaciones que
mantendrá con los responsables de tomar decisiones sobre inversiones nuevas.

b) Sopese los factores cuantificables y no cuantificables. Supongamos que el VAN de una

oportunidad de inversión es positivo solo por un margen muy reducido. En ese caso, tal vez
quiera proporcionar otras consideraciones cualitativas, tales como el ajuste estratégico, un
peso equivalente en su decisión final sobre si seguir adelante con la inversión.
5. HACER UN SEGUIMIENTO DEL
DESEMPEÑO FINANCIERO
Haga un seguimiento de su inversión
Cuando evalúa una inversión nueva, planifica a largo plazo, por lo general un año o más. Sin embargo,
en el mundo real, las cosas cambian, los planes salen mal y las estimaciones pueden quedar obsoletas
con rapidez.
Por lo tanto, tiene que hacer un seguimiento de sus proyecciones de ingresos y gastos para la inversión
y compararlos con los ingresos y gastos reales. Es una buena idea hacerlo cada mes para poder detectar
problemas potenciales desde el principio. Si la inversión no se desarrolla de acuerdo con el
presupuesto, y si parece que el patrón de costos inesperadamente altos (o ingresos tan bajos) sigue
manteniéndose, tal vez sea necesario reconsiderar la iniciativa o incluso abortarla.
Haga un seguimiento de su presupuesto operacional
Una vez que se apruebe el presupuesto operacional de su grupo, es importante hacer un seguimiento
de lo que sucede de verdad en su grupo en comparación con lo que había previsto en su presupuesto.
Las revisiones de presupuesto le dan la oportunidad de comparar estimaciones con resultados reales,
investigar las razones por las que existen diferencias, solicitar retroalimentación de la gerencia y
revisar estimaciones.
Para monitorear su presupuesto:
I. Evalúe el desempeño al menos cada mes. Preste una atención especial a cualquier
desviación positiva o negativa importante. Averigüe lo que causa estas variaciones. ¿Es una
cuestión de tiempos? ¿Un costo o gasto que no se había registrado en el momento de
actualizar el presupuesto? ¿Es una variación estacional o de aquellas que ocurren una sola
vez? Si se trata de alguno de estos casos, es probable que no necesite cambiar nada. De todos
modos, deberá seguir monitoreando esas diferencias durante los meses siguientes para
asegurarse de que de verdad mejoran. Si no es una cuestión de tiempos ni se debe a
situaciones puntuales, es probable que tenga que modificar sus supuestos.

II. Revalúe los pronósticos cada trimestre. Los presupuestos se hacen cada año, pero las
estimaciones son a menudo inexactas. No es inusual equivocarse de vez en cuando. Una
revaluación trimestral es una buena forma de contrastar sus pronósticos con la realidad. La
actualización periódica de sus previsiones asegura que usted y la alta dirección tengan
siempre la información más reciente y precisa sobre la que basar las decisiones.

III. Si observa que no va a cumplir con sus metas de presupuesto anuales, comuníqueselo a
la alta dirección. De esta manera, podrán ajustar el presupuesto general de la empresa.
Pueden ofrecerle orientación sobre si es posible abordar el déficit y cómo hacerlo. También
debe informar a la alta dirección si el desempeño de su grupo resulta mejor de lo esperado.
Por lo general, su organización celebrará sesiones de revisión del presupuesto con
regularidad. Aun así, si usted sabe que las cosas son muy diferentes a cómo se indicaron en el
presupuesto, no espere a la sesión de revisión para que la alta dirección se entere.

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IV. Conserve sus supuestos y estimaciones de presupuesto originales. Lo ayudarán a mejorar
su pronóstico para la presupuestación del año siguiente.

Puede que su empresa ya tenga un pronóstico continuo o un proceso de elaboración de presupuestos,

en el que se actualicen de manera regular los presupuestos con cifras reales.

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