Macroeconomia

7. 1

PRODUCTO INTERIOR BRUTO

Valor total
monetario de los bienes
y servicios
finales producidos en un año en el

interior de un
país

Valor de la suma del valor añadido en la economic durante un

periodo
de
tiempo

PiB NOMINAL vs. PIB REAL

Nominal -
Incluimos la inflación

Real- Extraemos
inflacion, refleja
la realidad sobre cuanto
efecto de una se
produce

PiB Y PNB

Diferencia:PIB
en territorio español independientemente de la nacionalidad del productor

PNB este
mide lo
produce según la nacionalidad de país da
igual donde
un
que se

Lo normal:E.E.U.U PNB>PIB

PiB preciosdemercado. I.
-

↳
- -

quito subvenciones
--

sumo
impuestos tedefactores
produc
Cada uno de estas se
puede medir en términos reales o nominales

Euros corriente - Naminal

Para medir PIB Real e indice de volumen encadenado PIB

nominal e euros corrientes

Variación interanval como cambia PIBentre ai

Dates bruta/Pates corregides - métodos

para corregir componente estacional

Paridad poder adquisitivos tengo

de en cuenta los precios, para comparar en
paridad PIB
per capita
distintos países

Renta personal:parte de la venta nacional

que llega las
a
personas
Renta disponible:la parte que se
puede gestar
Renta per cápita:Navarra, Catalina Canarias, andalucia, extremadura, a población -reuta, diferencias lejos
+
baja más vienen de

1
 PIB ReaL

no ha crecide

Crisis Covid-19
Gran moderación recuperacion
Anvale tendencia

trimestral-cp coyuntura >empresas, personas,

Estado, exterior

Demanda: ¿quien? Cuanto consume cada

agente económico

ENFOQUES PIB 'Oferta: dqué? Queaporta cada sector -> Resiliencia e

capacidad responder problemas
ante

Renta:¿Cómo?
·
Como se
retribuyen a las factores
productivos

-
oferta demanda
LSpaña- servicios, familias, igualade
-

remuneración asalariados
y
del
fallar capital

agricultura y gasto público anomales

2
 Lo NO inide a PiB:
que

Depreciacion del Capital fisica: t valor del capital par desgaste un obsolescencian (10 15% pibl
Deterioro de salud de las
trabajadores
Externalidades negativas:como consecuencia de lo que produzco daño a tercera (Prtides)
·Algunas sicomo el consumo de antidepresivas
Ocio:Dependiende bienestar humano más
del se
produce o menos

Servicios del
hogar:tienen valor

Economia sumergide:actividades no fiscalizadas

PiB y
felicidad

Umbral de
pobreza
-

si está
par debajo no cubre necesidades básicas, en esa situación aumenta renta aumenta

felicidad
Umbral de
opulencia
-
si se sobrepasa derece el nivel de felicidad de
forma inversamente
proporcional
Entre ambos umbrales tendencia incierta

Análisis temporales oanalisis cross-section (entre paises)

satisfacción de.

Tasa de desempleo

Población activa:
población estáen manifiesta deseo trabajar
que edad de
trabajar y
su de

Desempleo:Macromagnitud con caracter estacional,

Actualmente
bajadesempleo. Desemples encubierto:EPTE,
fijos discontinuos

Tipos de desempleo:detectar el
pqdel desempleo y aplicar políticas

Desempleo friccional:nunca va a
desaparecer, es al
que se da cuande se cambia de
trabajo

Desempleo estacional:turismo,
agricultura, pesca

Desempleo estructural:
desajuste entre
empleadores y empleados. Una parte diferencias en formación
tecnológica. 2.770.000 desempleada
149.675 vacantes - 90% hostelería servicios. Desajustes duraderas. Inicios de la crisis.
y

3
 Desempleo voluntario:
prefiere ocio o buscar
trabyo

Desempleo involuntario:Poca oferta, mucha demanda de

puestos de
trabajo

Desempleo Clásico:
surge parque las salarios son demasiado altas, empresas disminuyen oferta de
prestos

Desempleo ciclico a
Keynesiano:aparece par baja oferta par crisis, no
hacen falta
trabajadores

Dato preocupante parados que han dejado su último

empleo have más de un ano

CCAAcon altas
salarios desempleo +
bajo
+

Tasa de actividad:% de
población que quiere trabajar sobre la
población en edad de
trabajar

En España la satisfacción con el

trabajo es NOTABLE

Referencia la
a
inflación

Inflación: incremento de los las bienes durante periodo de tiempo prolongado

generalizado precios de
y
servicios un

Deflación:precios (inflación
bajan negatival
Desinflación: Crecimiento de los precios se modera

la medición de la inflación

INDICE lado demanda, mide el de

DE PRECIOS DE
consumo:x el de la coste una cesta
representativa de

bienes servicios. El IPC se usa

objetivos de inflación.
y para

#DEpara PRECIOS DE CONSUMO ARMONIZADO: realizar

comparaciones internacionales

*
EBENE

inflación subyacente:inflación de la economía -

energía -alimentos no elaborados (precios volatiles)

nos los de demanda
aproxima problemas
 , efecto pase

Una inflación
muy
alta
puede significar que las precios el año anterior
fuera muy pajo.
Inflacion alta crande los estaban bajando. La inflacion la aceleracion.
muy precios es como

Causas de la inflación:

Demanda

Oferta:costes, factores
precios productivas ij:Bcketlasempresas se
adelanteen
Expectativas. Espirales de inflacion. Expectativas ancladas a una autoridad monetaria las medidas de las autoridades

Factores que afectan

tanto a la oferta como la demanda

El tipo de cambio afecta tanto a oferta como demanda (exportaciones e

importaciones
a
petroblo)
largo plazo: fenómeno momentario (inflacion
La inflación las (y
perjudica almorro, empresas incertidumbre)
as a

La inflación la tasa las precios CCAA

es de crecimiento de en
igual
Ahora mismo la alimentación el ocio
suponen nuestra inflacion
y

2021 Ucrania
inflacion preocupante ->
no había
guerra
Rusia
y
con esto repuntó y se dispars
petroleo y gas

Anteriormente:
Precios estables por crisis 2008, crisis de la deuda
pública, economía estancada

1 I

Demanda débil, precios estables, temor a deflación, de

aumento oferta de dinero EEUU zona euro
y

La oferta dinero absorbide

de era
por la demanda, se ahorraba, no llegaba al mercado

COVID-19. CONFINAMIENTO
Economía recuperandose, no
hay demanda y precios se estancan o
bajan. Politican monetarias expansivas para
combatir pandemia. Gasto público (componente de la demandal en sanidad. Deuda pública se dispara.

2021 desescalada. Cuellas de botella:empresas estaban cerradas mucha demanda, no estaban

preparadas.
y
Inflación de oferta

2022:inflación de oferta y demanda:estimulas fiscales

y
monetarios o se pueden subir las precios sin
perder Ba
 Caída en la credibilidad anti-inflacionaria de Dances centrales EXPECTATIVAS

Factores afectan OF
tipo
y DD
que a de cambio nominal

La tasa de inflación española d de la media europea. Posición geográfica favorece a tu inflación. Se

diversifican fuentes de abastecimiento

Otras causas del descenso de la inflación

Fin de cuellos de botella, reducción del IVA, rebajas impositivas

Salarios no han aumentado al ritmo de la inflation

Moderacion de
precios de
energia (y efecto basel

Intervención bancos centrales:

expectativa se andan

La inflación subyacente se la demanda. La inflación par la oferta

rige por

la evolución de la inflación dependeráde:

Retirada de las medidas del gobierno

Efectos de las medidas de las BC

Comportamientas del sector público

Desaceleración de la economia

Efecto base (depende del año basel

 DEFICIT PUBLICO Y PUBLICA
DEUDA

Saldo
presupuestario:Ipúblico Gpúblicos % del PiB
para comparar
-
en

↓
Déficitpúblico -

Déficitprimario:Se le resta los intereses de la deuda pública.

En etapas de expansión -

déficit, en crisis déficits e

dispara.

1.
Ajuste fiscal:1996-2007moderación,
expansion,
-
déficit
y superavit

2. Deterioro fas públicas 200819. CRISis

3.
Ajuste fiscal:2010 2019 Ritmo lento

4. Problema de solvencia fiscal: recesion Covid-19 +

gasto público insuficiente recaudación
grave
x

40% propuesto en
pensiones
-> va a ir a más
población envejecida

Deuda pública:de todas las administraciones del Estado. Emitir deuda es

pedir dinero. Se da eu

PIB. 116%
porcentaje respecto al
España aprox. BCE no
compra deuda en mercado
primaria sino en secundario

Metodología old
protocolo del déficitexcesivo:incluido en el Pacto de Estabilidad
y
Crecimiento de la zona del erro

Titulos de deuda
pública

Letras del tesoro: tipos de descento altas. 3, 6,9,12, 18 meses.

Bones del Estado. A a 5 años.

Tipo de interes

Obligaciones del Estado. Más de Sanos. Tipo de interés e Deudas perpetuas

 El tipo de interes de la dende

Tipo de interes real: Tipo de interes nominal -

inflación. Para decisiones miramos es real

Se ve afectada por:

·
Credibilidad del emisor (másalto cuanto menos fiable)

El funcionamiento levanto
mercado
bajo de interes creible
·

del más el
tipo más valiosa más
y
depende de los tipos de interes en otra inversiones. COMPETENCIA. Me interesa interes ata
para
inverti

Cambios con la crisis de 2008

Tipos de interés Precios (bowas)

negativo disparar
-
se

No
pagar (rescate
credibilidad en la capacidad de las estades de países:nadie le
presta
para
dinero e
UE sil

Sostenibilidad de la durda

Derda pública alta menor resiliencia de la economia capacidad de afrontar

muy
e

imprevista menor.

Peligros de monetizar la deuda

la deuda es más sostenible si:

↓ Déficit primario:no tiene

*
mente interés la la
en de derde
pública, lo
genera
admin
pública al air

* ↓ Caste de financiación
↓ Stock heredado
*

** Crecimiento del PiB

*
*

Tasa de inflación se mide sobre PiB nominal

pq
 Conceptos
Mercada primario y secundaria Primario se
emite ladeuda. BCE no
puede comprar
Secundario. Se ECE
compran y verden deudas prede comprar.
Prima de Falta + probablemente reciba el dinero de vuelta. Alemania libre
riesge,
de
riesgo:
no

riesgo en deuda
públicas referencia en
prima de
riesgo a 10 anas (bonas)
i ESP 3187%
= -

189% iALEMANIA
=

Calificación de la deuda:nota a
la devda pública que indica la
capacidad
de devolución de la misma

Se le da a la inversoves
para informar sobre el
riesgo.
Conflictos de intereses, comentoen el sector privada

lego alpúblico. AAA categoría bajo +

letra-mence fiabilidad

Deuda externa:Deuda de los

agentes nacionales a
agentes externos (extranjeral es
muy
relevante wards

difiere la divisa.
 RELACIONES MACROECONOMICAS BASICAS Inflación
seudiente
DD I políticas de
empleo
~de su resultado
Curva de Phillips:Inflación/desempleos TDD IP
inflacion
y

........
Producción
↑
o
Si sube Inflación DD desempleo
Estanflación: la Desempleo
Se
desplaza curva

Estancamiento inflación
+
Inflación de oferta Precio factores tu Produccion desempleo -
0

......*
D
3

ley de Okun:Relacion crecimiento del

PIB/ variación desempleo

Tasa de sacrificio:Gual debe ser la tasa de crecimiento anual del PIB

para que comience a disminuir

la tasa desemples. Cambia

de
según es
tiempo y según
el
país. Influge marco
legal.

Sila tasa alta más

es
muy
afecta en las crisis, crea mucha
desempleo

Asimetría la
ley Okun:No lo
baja. Se
en de es mismo cuando sube que mando
destruye mucho empleo en las

recesiones se crea
empleo lentamente en las expansiones
y
PIB 117499
4
X:variación del PiB Var desemp =
-
018599.var +

Tasa 117499 2035%

y:variación del
desemplea sacrifevar desempleo 0 Var PIB = =

018599

Pendiente:volatilidad del
desempleo
 TEMA 2:EL MERCADO DE BIENES

DD
O

PIB OF Demanda agregada: (I G +

+

XN"
+
PRECIOS ISTABLES

~impuesto dependiente de la renta

no

~
RENTA transferencias
C Co C, Ya
↓
= +

·Renta disponible
Yo Y T t.Y
=
- -
+

1R*
tr ↓
%.
que consumo
nivel de
YMAC
gastamos tipo impositivo medio
11 subsistencia
propension marginal a consumir

disminuye cuando aumenta la renta C=Co -GT +C,TR C,(1 t)Y +

-

de
No depende de Depende
la renta
sensibilidad de la renta
la inversión al tipo
interés
de
a

INVERSION:I:Io -

bi +
d. Y DA C I G (o GT GTR ((1 t)y
= + + =

- +
+ -
+

Ia -
bi dy G
+
+

↓ X

inversion sensibilidad de
autónoma la inversión a la Ao
venta *
↑id I
-
↓políexpansival
ticas DA Co -C1T CTR
= + I
+

G
+
-
bi G(1 t)Y dY
+
- +

-
DA DA
Expansion no
depende de la venta depende de la renta

-
troceso to ↓
-

jä ↳politicas contractivas
EXOGENO ENDOGENG

Ag-bi
6447:
en

DA Ao-bi
=
+ [C(1 -t) d]. Y +

pendiente
Y

Tasa la que aumenta la DA

mayor pendiente volatilidad
a a
mayor
Cuando aumenta y

lo
I
N ↑o políticas fiscales expansios e
dDA
pendiente DA
&Y
políticas expansivas 3A
I

↓i autoridad Monetaria Política monetaria

expe

A-tipo medio, impuesto sobre la renta

Produccion Producc:Renta Produ=Y

Trata
Y
Prod
=

DA
expansivaDA ESTABILIZADOR G- DA=

"
PF AUTOMATico
It
l
↑t
contractiva disminuye pendiente

"
↑ pF

e
ej:impuestos
EQUILIBRIO
Me e

DA:Producción:Reuta

YEG
Y
 Ya DA Y
*
=

↓
Ao-bit pendiente DA. YEa=YEG
Y
Ao-b.i
Ao-bi=Yea-pendiente DA.Yea EG =

1- DA
pendiente
Ao-bi= Yea [1-pendiente DA]

min
Inversion ahorro
y DAs
FUNCION IS
Ao-bi

⑦ EQ MERCADO DE BIENES ↑i

Ao-biz
DA:Y

2
Para cada i
-
YEQ
i
nominal Cincluye inflacion
si
fijado por
BC
S
i

③ YidIdDAdY=
iz-
↳ pa*
0 ISenegativa
i, -

Pendiente IS e
política monetaria

va a tener efecto o no

Y2

C Co -C, T (,TR f1(1 t)y]

I
+ + -
=

I:Io
-

bi dy +
DA ( 1=
+
6 250 +
+ =

01454 100 +
+
03y -
10: 700
+

DA 1050
= -
10: 0754
+

l
I

=1001000.en
02--..

02 n

1850 10i +075 y Y -0125y 0

y
-

1050-10i
= + =

1850-0125 y i
=

↑be
función más i =
Ao-Y (1-PendDA)
10

plana b 0254
1050
-

10i
=

025y= - 10i 1050

+
 MULTIPLICADOR POLITICAFISCAL Relacion entre lo que se
gasta y
lo que se
consigue

proA prod.e MPF -

Var Yea Var G, TR, Impuestas

Albe
Ao-bi

Ti* YEQ Ya
Y
Multiplicador
Multiplicador
Multiplicador
Multiplicador te
Ge

TRed
Te
Y
d

dYE
d T
Yea
TR

dYEQ
d7
I CURVA
LAFFER
DE
~Ya
↑
impuesto

↓ ieevestos

Recaudación
+
de sociedad
efectivo

depende donde lo
aplique
Recaudacian

YE= Ao-biCo+Io +Go+C, [TR-T]-be -

1-
penDA 1-pend DA

Multiplicador del
gasto públicosy Pend A
t
efectivo,
consumir,
no
depende de la
propension prestiginal a

Ci
Multiplicador de las transferencias:
1-pend DA
teoricamente

Multiplicador G= 3

Multiplicador de las imprentas.-

C * G:1u.m -
Y=a 3n.m
=

1-pend DA

i
Cuando las el tipo de interés

E
o
precios
varian el valor del multiplicador también

Gasto público
productivo: Genero más ej:mejora carreteras, I+D

:
2.1 --EFECTO PF
el multiplicador no
recoge las repercusiones, solo el gasto
IS
j -

-
Las transferencias Ya YEQ
pensiones son no
gasto pública

El impacto del multiplicador no es el enismo si la economía estáen

expansion o recesion (t impacto). Depende del

nivel de renta de equilibrio en el

que este la economic
y
el nivel de deuda pública.

El multiplicador es asimétrico, no tiene el mismo impacto un aumento

que una reducción de este.
 Multiplicador estático o anual. Solo tiene en cuenta un
multiplicador en un
periode

Multiplicador dinámico Tiene en cuenta efectos acumulados de las multiplicadores. No se SUMAN

1 1
075 y

I
tj:DA 1050-10: MG: :4
=
+
-

u 1-075
1-pend4D
pend DA
Ci
MTR =

1-pend DA -Es: 2
PFexpansivas
C1 0'S
=

aumento renta

MT =
-2 Ci
= -

1-pend DA

Renta disponible:La venta

que nos
podemos gastar

I
=Y TR Impues 9 2 sectores
- +
+

Consumo, ahorro
Familias, empresas
Yp C S No Gob -> TR:0
YY
= +

c I
=
+

0
Imprestar
=

·Y =y C
S
=
+

(S (I
+ =
+

S:I

5 sectores -
Yp:Y+ TR Impuestas -

CS
= +

·Y C-S TR

Imprete(G+S
= - +

- TR
+1mp 0I
=
+ 6
+

(DA) y C1 G
=
+
+

SI = G
+

TR-Impueste
+

en
Déficit público

DAc

pendiente DAs
Sustituing
Cambio C1 T t
par por

Co+I Go G [TR-7]
+ +

TR-TTO 4 C, exog.
TR-TO* G dexog.
 1 3:LOS MERCADOS
EMA FINANCIEROS

EQUILBRIO EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

Dinero institucion. Cualquier utilizar el intercambio

que podamos
cosa
para

Funciones:Reserva de valor, medio de intercambio, unidad de cuenta en la

que cotizan
la
precios, estandar
de
pagas

Dinero -
como
producto, con
precio

Demanda de dinero

transacciones,
.

la renta nominal
Motivos
como medio de intercambio Explica que
la demanda de dinero
dependa de
a
precaución
.
especulación y como reserva de valor Mayor tipo de interés, menos dinero demando
11

preceden i

L
La
Empiricamente:
Aumento de renta
-

no
hay ilusión monetaria

de
·
demanda de dinero
proporcional a nivel
precios
·A la sensibilidad
CIP de la PD, es i menor que a LIP

Velocidad del dinero

No que la monetaria rota paraio para

de veces masa
financiar el
flujo anual del
ingreso
↑Producción real

V P.Y
=
M
Mayor V-demanda menos dinero

niveldea cad dinero que se demanda

OFdinero

i BC monopolista de la
ofuto de dinera

=
i 0 4% para reducir inflacion
A E
⑧

Demanda

Dinero,
 Aplicaciones
-bancos centrales

la oferta monetaria puede aumentar mediante las operaciones de mercado abierto

PM.expansiva Comprabonas, dinero

y

precio to i más baratos") "I DA"Y

circulación bones del banos
préstamos
en

de interes
Tipo OM OM

L"seral
i

↑ OM Política monetaria expansiva

↓OM PM contractiva

MERCADO DINERO
DE

DD dinero

Dinero, M

El efecto que tiene OM la

bajada de la venta la
el aumento de
I
i sobre se ve
reflejado en

funcion
IS
EFECTO REAL 1
NO EFECTO PM 2 NO EFECTO PM

IS OM oM
i

mar
i

io ig io

in is in
IS
I

No sensibilidad de la trampa de la
liquidez
inversión al
tipo de interés

Debido a la velocidad del dinero, este se multiplica respecto a la base monetarial dinero el banco
que pone
central en
la economial la oferta monetaria es el dinero
que circula en la economía MULTIPLICADOR MONETARiO
BM
↑
= 1 TOM 2 =
MM 2=

, . depósitos
Base monetaria:Efectivo en manos del público reservas BM EMP =

R eD +rD D(e r)
+
= = +
- D
Aer)
=

Oferta monetaria:Efectivo en manos del

pública depósitos
+

OM=EMP +D eD D =
+

(e 1)D
=
+

~porcentaje
Efectivo Depósitos EMP OM=
eI
del
en manos
pública- e. e.
= D BM

Loeficiente de reservas
-

multiplicador monetario
Reservas v.
=

Depósitos R r. =

D
8M 11.22519 X 10694
=
=
 AGREGADOS MONETARIOS

Sirven para medir la oferta monetaria. Defino la oferta de dinero (dinero en circulacion). Existen 3
segun grado
de liquidez

M1:El más estrecho, EFM+ Depósitos a la vista

M2:Depósitos hasta 2 hasta 3

a
plazo arios
depósitos can
preaviso meses
+

M3: El menos
liquido, lesiones temporales de actives participaciones en el mercado monetario
participaciones y acciones
+

EL PAPEL DE LOS BANCOS CENTRALES EN LA ECONOMIA

Surge para
facilitar la comunicación entre las
que
tienen
capacidad de ahorrar
y
las
que necesitan

frentes de
financiación

Independencia de las banca centrales:estas no están al servicio de los estados, tendrán sus

(nivelación precis) Espaia1994

objetives

BCE:diseñar politica monetaria estabilidad de

preis
y
deuda
·no
puede comprar pública en mercado
primario
informar S

Independencia y transparencia o
Cada G semanas medidas PM. Sobre todo i

Banco de Esparia:
SERC

Definir de la
y ejecutar política
monetaria zona evro.

Operacionesdecambiodedivisoficiales de divisas del Estaen

Promover buen
funcionamiento de la sistemas de
pago. Emitir billetes de curso
legal.
BC nacional

Poseer y gestimar.
Estabilidad

Estadísticas.

Supervisión
As
 TEMA 4

EL SISTEMA
EUROPEO DE BANCOS CENTRALES Y EL EUROSISTEMA

Paises diferentes hacia moneda única, distintas fases.

muy una
pasan por

-Acuerdo preferencial:condiciones favorables

-

Zona de libre cambio o comercio:eliminación de aranceles, políticas comerciales independientes con

las no Holanda, Bélgica y Luxemburge

miembres.

-
Union advanera:Políticas exteriores comunes

-Mercado común: Libre circulación de personas y capitales

-

Unión económica: Políticas económicas que afectan a las miembres

-
Unión monetaria:Moneda única común

Área monetaria
optima área donde se cumplen las condiciones
que
teóricamente has
aseguran que
establecer única común monetaria autoridad monetaria BCE
Se pueda una moneda a misma
política a
misma

Condiciones:

Alta movilidad laboral:trabajadores se

pueden desplazar libremente sin trabas entre de la
y paises
unión para trabajar. Para afrontar los distintos efectos de crisis en distintos paises (efectos asimétricos), sobre todo por

tasa de
desempleo

Flexibilidad salarial:un
país no
puede decidir sobre política monetaria (no puede influir en tipo
cambiol. Sin este tiene libertad
de
embargo para
disminuir salarios
y
tener menos sosten, para compensar al no

variar el de cambio
poder tipo
Condiciones adicionales:

Elevada apertura comercial

Elevada movilidad internacional

Depreciar una moneda

fomenta
exportaciones
 Costes

Renunciar al tipo de cambio como instrumento de política macroeconómica. Las saldes exteriores las combate de

otras formas

Remunciar a
la
politica monetaria para afrontar los shocks especificas de cada país.
No me cierro solo al

reformas más profundas la calidad

precio, mejorar
como

Beneficios
Se eliminan costes de transacción, gracias a
que no existe el tipo de cambio, entonces se evitar las

fluctuaciones y
los costes de transaccion

Se reduce incertidumbre

la unión económica monetaria

y
cuero 1999
BCE Sustituye al IME

Acceden:
1 1990 1
julio ⑤

i⑲
enero 1994
i⑲ Bélgica Italia Finlandia
II i
I I
-⑧ -
Libre circulación de -
⑪
e
⑧
⑪
1
⑰
↓
Instituto Monetario ↓ Alemania Luxemburgo
capitales
Europeo España Holanda

BC independiente Francia Austria

de
política Irlanda Portugal

Criterios de
convergencia

Estabilidad de
precios
Inflación no
superior al l'5% de la media de las 3
paises con la inflacion

más baja

Tipos de interes a
Mp no
superior a un 2% más que la media de las 3 paises con el to interes

Más bajo
Déficits presupuestarias nacionales no superior al 31. del PIB

Derda pública puede ser al 60% del PIB

no
superior
Estabilidad (Cana) En
margen determinado
del tipo de cambio un de
fluctuacion
 El sistema europeo de bancos centrales. Eurosistema

El sistema se conforma mediante el BCE las bancos centrales europeos. El eurosistema se conforma mediante
y
el BCE las bancos centrales de las
paises que adoptaron el euro. Todos las
paises se
comprometen a
cumplir condiciones
y
para adoptar el erro

Sistema Europeo de Bancos Centrales:toda la unión europea

Eurosistema todos menos: Bulgaria, Chequia, Hunquia, Polonia, Rumanía, Suecia (referendual, Dinamarca (Clausula
ort-put]
UE
Marca la direccion política general
~No poder para aprobar leyes
Agenda <
CONSEO EUROPEO

~ letes de Estado de Gobierno nacionales

y

el Presidente de la Comision

Representan las intereses de Composicion

Parlamento europeo a Ciudadanos
Congreso de los
diputada y
Senado

LEGISLACION .
Consejo de la UE
a Gobierno de Estado, líderes nacionales

· Comisión Europea e Intereses de la UE, 27comisarios, uno de cada país

OTRAS INSTITUCIONES

Tribunal de Justicia de la Unión Europea

Banco Central Europeo

Tribunal de Cuatas Europeo

 LAPOLITICA MONETARIADEL BCE

Unico objetivo de política monetaria.ESTABILIDAD no se concretoen el tratado de la UE

Se ha cantificado, 2... En 2003

el
objetivo inicialmente el
objetivo era
inflacion inflacion chy.

o cercana. En 2021 revision de

estrategia, inflación debe estar en torno al 2%.. BCE debe intervenir si se
prever
Se Justifica 2% debido
que este se va a mantener en el
tiempo. mide con el IPC armonizado.
elegir un a

la diversidad de comportamienta, existen

países con tendencias mas
inflacionistas y otras más deflacionistas,sirve como

la deflación
margen,también puede llevar a un estancamiento. Además el IPC armonizado estaun
poco sobreestimada

Beneficios de la estabilidad de
precios

la estabilidad de precios elimina incertidumbre

y facilita decisiones de
agentes económicas, facilita pero
no genera ahorro, gasto e inversion.

Crecimiento estable de la economic, creacion de

empleo.

Reduce los efecto adversos la inflación afecta sobre todo a

personas con

renta
redistributivos de la
inflación menor

Reduce efectos de cambio Inflación favorece a deudorce

inesperados en la
inflacion y perjudica
a ahorradores

Reduce efectos de la
paralización Si no se modifican los tipa impositing
de la tipa impositivos frente a a la vez
que la
inflación, el
trabajador
la fluctuación de salarios. pierde poder adquisitivo y paga
más impuesta
debido a las subidas salariales

medios
para determinar
PILARES donde se encuentra la t. interes lo interesante
+

inflación -

Análisis economico de C/p y m/p Cada 6 semanas Análisis monetario y financiero m/p y Mp
Ino incertidumbre)
.
Previsiones evolución de la inflacion
Gobierno
·
Mecanismo de transmisión de la política monetaria
Consejo
Estudio de situaciones medidas
lo
si nos
separance estudia pero es
complejo, incierto, que ocurre en la economia
·

relativas a ti
de las
previsiones tras las medidas adoptadas
Se necesitan una serie de indicadores: Estabilidad
financiera
·

precios energía, mercado de trabajo, costes de

trabajadores Analizar hacer seguimiento
y
indicadores: crisis bancos, calidad de los activas en las bancos
 FASES DE LA POLITICA MONETARIA

"

1 FASE: LANEAMIENTO EURO HASTA 2002

Estabilidad de precia X-1998: IPCarm. 22%

2 FASE:2003 -2007

Estabilidad de
precio:V-2003:(APC inferior pero cercano al 2%

Prioridad del análisis económico

3 FASE:2008-2013
a

Crisis financiera y crisis de la derda

Instrumenta no convencionales

4 FASE:2014-2021
"

Riesgo de deflación

PM muy expansiva:mucho dinero efectivo

5" FASE:Desde 2021

Revisich estrategia, Revisión las

de
pilares
Estabilidad de
precia
VIII: 2021. Flexibilizar. Sensibilización con el cambio climática

GOBERNANZA

Nation y funcionamiento
El SEBC está leza
dirigida Consejo General Consejo de supervision
par los
órganos rectores organas del BCE
del BCE
SUPERVISION BANCARID EUROPEA
Velar por la estabilidad, sobre todo de entidades de riesgo sistémico, son supervisadas por el BCE

Las bancos centrales nacionales supervisan entidades más pequence

Mecanismo único de Supervisión (MUS)

TIPOS DE INTERES
Se manejan 3 tipos de intere's (Cada 6
semanas):
las
Tipo de interes de operaciones principales
de
financiación
T. intere's
oficial de referencia. El precio del dinero. Las bancos "comprar dinero a este tipo de interes al BCE. Se
fija a
partir
BCE)solo subira
de laoperaciones a una semana
que
hace el en zona eurol. Si
hay inflación
Facilidad de depósito Depositan los bancos su dinero 1 día en el BCE
y genera
1
tipo de interes
(muy segura
relevante. Para estimular economía se
baja el t. interes
generado. Ahora que existe
inflación
Operavonal facilidad
menos atractivo
que en el mercado.
Muy
Perjudicial para competidores (ej. publical interes de inversione
la economia. deuda
de
depósito alta, para retirar dinero de

interés, establecido de
crédito. Préstamo
BCE con este tipo de manera que sea
mayor que
Facilidad de pedido al
marginal
el
tipo de interés a un día
(por penalizació
 El tipo interes tuvo el
BCEutiliza el
(disminuyendolo combatir crisis,
de estimular
precios
no
para y pero
los bances interactuaron entre ellos el el
efecto teórico sino
que y
dinero se estarse en sistema
financiera
to interés. Para la
Marzo 2016 a

julio
2022 8% combatir
inflación se aumenta de tipo de interés.

presta mos
a

ENTIDADES
B
2 3 FINANCIERDS 9
INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS SEs
CUALIFICADAS
V
r
W
EURIBOR MERCADO INTERBANCARIO
TIPO DE INTERES media entre
los intereses
OFiC: AL DE que
los
quieren
y que
REFERENCIA
aceptan los bancos
para préstamos entre
ellos

EURIBOR
tipos referencia hipoteca
5 de -
A 12 meses

ESTER:Euro Short-Term Rate

A un dia. Ha ido evolucionando como las otras

tipos de interes. BLE lo utiliza como indicador

MECANSMO DE TRANSMISION DE LA PM

>
I roceso entre el medida efecto.( precios
que pasa momento
que se
aplica una
y
wande se
aprecia su

Existen muchas retardos

(algunas inciertal

↓ ↓ to cambio
* 8
nos
afecta
las t. interés
Según
I
~
a
lIp sobre i

↓
pocos euros (valor 4).
to cambio
Afecta
bipestmes
I precio a DA
i.cred. . - actives t. cambio

↑
I ↑
↓ d expectativas
B

tipo de cambio
↑
d I
to interes
3
precios operaciones
*
nacionales de mercado

*
Es
d d
1
 INSTRUMENTOS DE PM

1 Operaciones de mercado abierto

Inicialmente
muy restringidas, cuando se die la crisis
financiera se implementaron más medidas de manera extraordinaria,

actualmente se has normalizado esta medidas Chabituales) I

Afectan al tipode interes

1. Controlar tipo de interes

2. Gestionar la liquidez del sistema

Dar del BCEsobre PM

3. una serial sobre la posición

Tipos:
Regulares:Periódicas. Operaciones principales de financiación:proporcionar liquidez a una semana LTROs
(long-term refinancing
operations) Proporcionan liquidez a 3 meses. Activas calaterales (liquidez pero mala calidad)

No
regulares:Puntuales, periodos en de crisis
y pandemia
1 TLTROs (targeted lang-term refinancing operations)
Proporcionar financiación a entidades de crédito por un
periode 4 años en condiciones atractivas
para estimular las
préstamos a la economía real.

2. APP (anget purchase programmel Paquete especial compra de activa

compra directa de activas. BCEemite dinero

para
esto (expansión cuantitatival. Paquete 2014-2022

Destaca la actuación de de deude:España, Italia, Grecia, Portugal

compra

3 PEPP (pandemic emergency purchase programme)

Finalizóabril 2022. Favorecer condiciones de
pandemia, más
prestance
W PELTRO

Fluidezmonetariaen pandemia

la deuda. ↑ demanda d t. interes

Crisis de la deuda, objetivo hacer menos atractiva precio por

Las facilidades permanentes. La

facilidad de depósito es el limite inferior a un día de i
y
el

limite superior son las

facilidades de crédito

Reservas minimas

Creficiente más más la economía. Se emplea para

legal de
caja:reservas, cuanto bajas, hay dinero en

mínimo.Australia, Canadá
controlar liquidezdel sistema. No todas las BC
exigen
un
y
Suecia)
 NUEVA ESTRATEGIA DE POLITICA MONETARIA

Revisión anterior 2003

Comienza en 2020: Publicación 8

julio -2021
Objetivo simétrico
inflación 2% a
mpp. Importancia expectativas anchadas

Actualización IPC con la vivienda

régimen propiedad
armonizado-incluyendo costes relacionadas en de

Principal instrumento de política monetaria: tipo de interes, junto con

compras de activos
y operaciones de

financiación a
llp.
Discusion sobre la necesidad
financiera como fundamental
de la estabilidad
para
la estabilidad de precios
Plan ambicioso de actuación climática:
incorporación de factores climáticos a las mecanismos de evaluación

Ampliación de lasactividades de divulgación

Nueva revisión de la 2025
estrategia

POLITICAS MACROPRUDENCIALES

Para alcanzar la estabilidad de importante el sistema

financiero. Estas políticas
precios, es

se
dirigen a
partes significativas del mismo en
lugar de a entidades financieras.

El sistema
financiero es una
compleja red de dependencias e interrelaciones entre los distinta

agentes fros.
Entidades de crédito
y empresas
de
seguros
Mercado financiero. Mercados monetarios
y
renta
fija
Sistema
pago y liquidación de valores,
garantiza el
flujo seguro
de las actives monetarios
y financieras.

Objetivo:garantizar que funcione bien, se den

préstamos, se
puedan asumir
riesgos.
Promover la estabilidad

resistir
perturbaciones y evitar
peares
efectos de las crisis financieras.

·En que consisten? Políticas preventivas, evitar riesgos que afecten de

forma generalizada al sistema

este sistémico.
financiero, o
que se convierta en
 Riesgos que pueden convertirse en sistémicos

Burbujas, precios de los activos, préstamos sin determinadas

garantías de que este se preda
devolver. Excesivo endeudamiento de
empresas y hogares.

Cuestiones empíricas:

¿Cuál
·
sería el nivel óptimo de crédito para que haya una estabilidad?
·
¿Quémedidas pueden adoptarce?

-Determinadas las activa limitaciones para préstamos.

restricciones a
financieras, condiciones
y
Requisito de capital adicionales a las entidades
financieras (especialmente imposistémical
-

frente a acontecimienta
y perturbaciones imperistos

Autoridades macroprudenciales

·
BCE

Junta Europa sistémico

riesgo
· -

·
Autoridades nacionales competentes (BC o autoridades de
supervisión financiera. 28 miembral
TEMA S

RECORDATORiO: Función IS

IS +
i =
Yea
-
DA Y =
↓Se i
do.1-pendDAy
=

b
i --- . . . . . . .

i
Me FA MERCADO DE DINERO

Ao-bi + pend DA.Y Y =

IS -
EQMERCADO
~
pend IS I DE BIENES

So+pendDA. Y-Y:bi I

YEQ
Ao-[1-pend DAJ.Y:bi

POLITICA FisCAL:Gasto público, transferencias e impuestos

POLITica FISCAL EXPANSIVA POLITica FISCAL EXPANSIVA

POLITICA MONETARIA CONTRACTIVA POLITICA MONETARIA CONTRACTIVA

DD'(iz
DA'(i)

·Fi
DD'(i)

·
⑧

PA(iz)
i (ii)
Ao-bil
Aó-biz

Ao-bi,
G
-

-
Aó-biz

Ao-bil
Ao-bi,
- !
↑M.
G.Públi

7
I

i
Y, y
I

i i I

sar
I I
=1
2

=
i
E,
-

i -------
- - - - - ==

i
I

PR.EXP
I

FECTO
IS'(bo,b)
I

IS'(bo,b)
I
I PF Exp.

exparseen
R

(A0,b) i
I

IS, (A0,b)
i e
IS, I

4
S

Y,
4 Y,
y
y

efecto multiplicador gasto público efecto multiplicador gasto público

1
I ↑

Si TG Y DATY IS Si TG Y DATY IS
(Ad (Ad
Si *i-De i, a is Si *i-De i, a is
LA EFECTIVIDAD DE LA PF SEMIDECON LA PENDIENTEDELA FUNCION IS

ISePFmax efectiva IS - PM inefectiva

L- -

Y
SePFinefectiva PM max efectiva

EQ MERCADO BIENES-IS Y:DA

Tipo
1
de intere's real 2 "SOBRECOSTE" x -

YEd
-

EQ MERCADO DEDINERO LMe i:i

i-i nominal préstamos V +X

(inversion)
↓,
tipo de interes real
ri Te
DA:Ao-bitpend DAY
= -

·Inflación
esperada en

-
t

8A
Introducimos"x",r

(x,) DA Ao-b(r x) pendDA.Y

= +
+

r r*
=

pr

k -----
" EFECTO
Y
I

38
PM
X,
o
sobrecate

-
X2
(políticas macroprudenciates)

PM

PM NO
PM
REGULARES
IS (x.) IS(X2 CONVENCIONAL
E

r -X

Frent
Y

ox
Crisis financiera afecta al sobrecoste ro - · -

aumentándolo

aunoregion prema Limite inferior

r
para

15(x0

I
Y, Y: Yo
X >
Y

PMdr EFECTO CRisiS FINANCIERA

 IEMA G:LA DINAMICADE LAECONOMIA
AMEDIO PLAZO

ECUACION DE LOS SALARIOS

Espiral precios Salarios

-
Aumentan precios - Aumentan Salaria. Solución:expectativas ancladas BCE pone medidas
para que la
inflación fluctie alrededor de un valor. BCE credibilidad.

Sila tasa
muy alta,
de
desempleo coste oportunidad de encontrar
es mi de un nuevo empleo, puede que
salario
encuentre mo con más
bajo

Empleo "moderador"de los salarios

Los factores institucionales:toda la

legislación que regula el mercado de
trabajo. Legislación del salario mínimo

un aumento del salario mínimo puede tener impacto positivo o

negativo. Como se llevan a cabo la convenios colectiva. Costes de despide
Jornada laboral.
W Salario
=

SALARio NOMINAL

precio
AGREGADO(W)
(1) P esperado
W peF(u,z)
F(u,z)
=

(-)
factores
V
instituc
tasa
desemplea

Caso:expectativas se
cumplen caso expectativas racionales e W P. F(u.z)
=

p pe
=

W P. F(u,z)
=
"productividad"argente en la ecuacion

W
y F(n,z)
Salario real
=

P:

ECUACION DE PRECIOS P: (1 q)W+

ECUACION SALARIOS
Pe sobre costes
margen
W
W Coste mas relevante e
W
* P
4W
qW (1 y)w
-
+
= =

- -

↓y compet
1
ECUACioN Margen
ECUAC. *M
-
y poder monop
PRECIO (P: 1)
f1 + COMPETENCIA PERFECTA q 0 =

SALARIOS Monopolio co
In
=

en

e ↑
poder monopolio y
p
 MARGEN
I
P:(1+ gelwe=
Ig PPP =
cuando
hay expectativas racionale

IMa=(Ma
↓

P(1-2):We Y 1
= -

e Determino de que depende el

C:elasticidad margen igualande y de la

de la demanda IMa= (Ma

ecuación de Salarios el de
y

=p 8)
W
t
1 1 COMPETENCIA PERFECTA PD HORiZONTAL (ElASTICIDAD -
I - 1 -

1
no
hay enargen
fe
+

pel característica
1 1
institucional
=
:e del mercado de
-

1
q margen:
+

bien es
1
f e
+

e,
e
y +1eq e-ie"
=
=

C.pe 0
q
c e =

c
-

↓e poder monopolio y
*
-

min valor máx poder

de es1
fe monopolio
ce
- -
,

igual sp c
a
Nunca es
by compet te +-

1
ECUACioN -

1
monop PRECIO (P=
ifl
en

W factores institucionales
trabajo
Iexpectracionarel
z- merc.
-
Une
-

P
1 tie tasa
Función PRECIOS de
desempleo no ciclica o tasa natural de desempleo
1
1
+
tasa desempleo que le
corresponde a una economía wande sus recursos estan bien empleados.
Un es distinto es países por el
grada de
campetencia, y en un marco institucional determinado
ECUAC.
SALARIOS

W
-

P
⑧
Políticas de oferta modifican la tasa de desempleo
~

Políticas de no cidica.
Ej:cambios legislación mercado de
trabajo
liberalizadoras
a
EC. PRECIOS
fusión empresas q
&V

la recuperación post-pandemia de los

márgenes ha sido
mayor
en
Europa que en

Espaia. Hay mucha

heterogeneidad entre los diversos márgenes.
 Según este esquema simplista

Politicas positivas:educación. ↑

cualificación
EC. PRECIOS

· EC. SALARiOS
Políticas negativas:
las
empresas temen
Aumentos
contrator
parque
coste de

después
despido
costes
- y desempleo

despide
e

·Reducción tasa de desempleo

-> costes de despide

PP F(v,z) 4 (y z)
4
W =
PRILLIPS
CURUS DE
*
I+ =
+
+
-
xu

p (1 p)W
=

Inflacion HA
Desempleo Ut The Pe-P---LuPt-InPEn HEs 48-Pr-(nPP-(nPe
P+ -
1 Pt -

1
I+ =

4 (y z) +
+
-
xu

Ty HE y Vacacioneen
TI
E
expectativas

W
expectativas
=

racionales
I
-

BC Te
objetivo inflación
andadas -

5 >

expectativas adaptativas TE OT ., pasado influye presente shocks shocks

presente)
=

persis tencia (efecto - .

del pasado en el
positivos negativos
variable cambia
segun o prima riesgo y
O
adesempeblica
periodo y país

Grado de persistencia marca si

hay que
intervenir. O máx=1 HISTERESIS -
interviene BCE
8 0's ~fardarámucho
=

en volver, provocando daños

Shocks negativos -
PHP, ↑ coste despide, fusión empresas
Curva Phillips
(este.
cambios en el marco institucional del mercado de trabajo ME

mayor desempleo Si cambio cualquiera de esas 3 variables se desplaza la curra

Shocks positivos políticas educativas adecuadas

It
-
↑S
Liberalización de la mercados mayor flexibilidad
↓TE precios salarios

Mayor cualificación de
pendiente muy
vertical en

países muy inflacionarios

Pendiente curva de Phillips--
las ante ↓ X
CP
2- como
responder precios
los cambios la economía real. ut
mayor rigidez
en

precios salarios
a
recoge
la sensibilidad de la
inflación Economias avanzadascurva de Phillips más exp. ancladas
la tasa de
plana x

ante los cambios en

desempleo cambio
-impacto cualquier

A serala Phillips. Variables

mayor flexibilidad
de más vertical de nominales por
precios y salarios, curva un

lado y las reales

por
otro. A
mayor
a-sensibilidad
inflación ante cambios de desempleo
 4 T, =

(y z)
+ +

aux
-

Expectativas racionales

T+ TE
=

tasa natural desempleo (Un) a

depende de la sensibilidad

H-
+
HE y z = +
-
fut ↑ Y
flex, salaria ya
POLITICA DEOFERTA
0 Guz
f
z
= +
-

↓Uno de se
z
en (+
=