Domingo 15 de abril de 2007

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Claves para la semana financiera
Cuatro datos definirán el rumbo de los mercados

El más relevante será el de la inflación en Estados Unidos durante marzo, definitivo para
determinar las tendencias en el corto plazo; cuáles son los escenarios posibles

El más relevante será el de la inflación en Estados Unidos durante marzo, que será definitivo para
determinar las tendencias de los mercados en el corto plazo; cuáles son los escenarios posibles.

La preocupación del mercado actualmente está centrada en la tendencia de la inflación y el

desempeño del crecimiento económico, y frente a estos, la perspectiva de la Reserva Federal (Fed)
sobre la política monetaria para el presente año.

La semana anterior, los mercados reaccionaron a una perspectiva de riesgo inflacionario en los EE.UU.
que aún persiste, acompañada de la desaceleración que aun viven algunos sectores, como el
manufacturero y el sector de la construcción, como fue planteado en las minutas de la ultima reunión
del comité de política monetaria de la Fed.

Esta semana será definitiva para los mercados financieros teniendo en cuenta que se conocerán
resultados económicos que darán luz sobre el actual desempeño económico, así como también sobre
la tendencia de la inflación. El informe de inflación de este martes será definitivo para determinar las
tendencias de los mercados en el corto plazo, teniendo en cuenta que el mercado este atento ante
cual de las dos fuerzas, entre desaceleración económica e inflación, es la que sobresale.

El mercado de bonos del tesoro actualmente valora un incremento en la inflación manejando una
tendencia bajista en precio (que tiene como contrapartida una tendencia alcista en las tasas) con los
bonos del Tesoro a 10 años actualmente en 4,76% y perspectivas de ir a buscar tasas de 4,9% en el
corto plazo.

Los contratos de futuros de fondos federales valoran tan solo un 20% de probabilidad de una
reducción en las tasas de interés por parte de la Fed para la reunión de agosto. Un mes atrás este
mercado valoraba un 60% de probabilidad de que la Fed redujera las tasas de referencia en agosto a
niveles de 5%.

Alternativa de recuperación. El mercado accionario por su parte, esta en un punto importante teniendo
en cuenta que esta superando los niveles vistos antes de la caída de las bolsas asiáticas el 27 de
febrero. Resultados positivos esta semana, con una inflación controlada pueden dar el impulso que
necesita este mercado para continuar la tendencia alcista vivida en los dos primeros meses del año.

El dólar frente al euro está actualmente en mínimos históricos, con el dólar exhibiendo una
devaluación del 2% en el presente mes. Se espera que esta tendencia se mantenga en el mediano
plazo con objetivos en niveles de $ 1,3675 acorde a las expectativas de los contratos de futuros del
euro frente al dólar.

Dentro de las commodities, el oro ha mantenido una tendencia alcista sostenida, a punto de superar
niveles máximos históricos actuando como refugio ante inflación y activo de valor ante la devaluación
del dólar. La expectativa actual es que el contrato de futuros del oro (actualmente contrato de junio)
opere en niveles de $ 696 dólares la onza, y busque superar la barrera de los $ 700 dólares con
objetivos en $ 720 dólares para el corto mediano plazo.

Estos son los indicadores que se conocerán esta semana:

1. Inflación.

Se conocerá el martes. La expectativa es de un repunte en la inflación total teniendo en cuenta la

aceleración en los precios de las energías, principalmente de la gasolina. Se espera un 0,7% para
marzo frente a un 0,4% anterior dejando a la inflación total sobre el 3% anual. En el caso de la
inflación básica o subyacente –que excluye a los alimentos y a la energía- la expectativa es de mayor
estabilidad, con un incremento esperado de 0,2% para marzo frente a un resultado previo de 0,3%,
manteniendo esta medición en el 2,6%-2,7% que sigue estando sobre el rango de confort de la
Reserva Federal del 1% a 2%.

Un resultado superior a las expectativas pueden generar incrementos adicionales en las tasas de los
Tesoros a 10 años, al igual que caídas en los mercados accionarios e incrementos en los precios de
commodities como el oro. También el dólar se vería favorecido ante un resultado superior a las
expectativas teniendo en cuenta que se alejarían las expectativas de reducciones de tasas de interés
por parte de la Reserva Federal.

2. Ventas al por menor.

El segundo reporte de alta relevancia para los mercados se conocerá hoy lunes. La expectativa es de
un crecimiento de 0,7% para marzo frente a 0,1% anterior, dando aliento sobre una mayor demanda
de los consumidores.

3. Inicios de construcción de vivienda.

Las nuevas construcciones de vivienda se espera tengan un resultado débil en el mes de marzo (se
espera una caída del 2,5%). Este resultado se conocerá el martes. El sector de la construcción se
espera continué exhibiendo resultados no muy alentadores en el corto plazo teniendo en cuenta que la
primavera inicio con temperaturas mas bajas de los últimos 100 años en zonas claves de los EE.UU.

El resultado anual a marzo muestra una caída del 24% en nuevas construcciones manteniendo las
tendencias de desaceleración del último año. Una caída en este indicador seria igualmente bien
recibida teniendo en cuenta que los inventarios de vivienda se han incrementado a niveles históricos.

4. Producción industrial.

El reporte de producción industrial y uso de la capacidad instalada es también uno de los mas
importantes de la semana teniendo en cuenta que determina el ritmo de crecimiento de uno de los
sectores mas importantes de la economía, además de indicar las posibles presiones de oferta y
demanda que puedan generar presiones en precios con el resultado del uso de la capacidad instalada.
La expectativa es que no haya habido crecimiento. El uso de la capacidad instalada se espera en
niveles de 81,7% en marzo frente a 82%.

Otros dos indicadores que darán cuenta del crecimiento de la industria son el índice de la industria
manufacturera de Filadelfia (Philly Fed) y el PMI de Chicago. El primero se conocerá el jueves y se
espera que arroje un alza del 1,2% para marzo frente al 0,2% de febrero.

Otros resultados como los TICS o flujos de capital a los EE.UU. (se conocerán hoy), el resultado de la
industria manufacturera de Nueva York (Empire State Index, que también será difundido hoy), el
índice de indicadores lideres (se informará el jueves).

Por Yamile Castañeda.

Especial para LANACION.com

Analista de Man Financial

ycastaneda@manfinancial.com

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