TEMA 1: LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

TEMA 1: LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO

1. GENERALIDADES DEL SISTEMA FINANCIERO

2. JUSTIFICACIÓN DE LA INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

2.1 Costes de transacción
2.2. Información asimétrica
2.3. Aportaciones más recientes a la teoría de la intermediación
financiera
3. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL
3.1. Descripción General
3.2. Las entidades de crédito dentro del Sistema Financiero Español
3.2.1. Los bancos y las cajas de ahorros. Principales diferencias
4. TRANSFORMACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL Y SITUACIÓN
ACTUAL
ANEXOS
MATERIAL UTILIZADO:
ANALISTAS FINANCIEROS INTERNACIONALES (2000). Guía del Sistema
Financiero Español en el nuevo contexto europeo. Madrid.
BERGÉS LOBERA, A.(1995).Las empresas financieras: gestión de banca y
gestión de carteras. V Congreso Nacional de Economía. Las Palmas de
Gran Canaria.
CASILDA BEJAR, R., LAMOTHE FERNANDEZ P. Y MONJAS BARROSO M.
(1997): La banca y los mercados financieros. Alianza Universidad. Madrid.
CUERVO A., CALVO A., RODRIGUEZ SAÍZ L. Y PAREJO J.A.. (2002).Manual
del Sistema Financiero Español”. Editorial Ariel Economía. 15º Edición.
Barcelona.
FREIXAS Y ROCHET (1999). Economía Bancaria. Antoni Bosch y BBV.
Barcelona
GARCÍA OLALLA, M. Y VAZQUEZ ORDÁS, C.J. (2002). Estrategias y
operaciones empresariales en los nuevos mercados. 20 casos a estudio.
Editorial Civitas.
DIRECCIONES INTERNET INTERESANTES: www.bde.es, www.ico.es,
www.aebanca.org, www.ceca.es, www.cnmv.es, www.ecb.int, www.unacc.com
Elaborado por: María Victoria Ruiz Mallorquí
Nieves Lidia Díaz Díaz

1. GENERALIDADES DEL SISTEMA FINANCIERO

TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

1.1. Definición

El sistema financiero de un país se define tradicionalmente como “El conjunto de

instituciones, medios y mercados que tienen por objetivo canalizar los ahorros
desde las unidades de gasto con superávit en su gestión hacia las unidades de
gasto con déficit en su gestión” 1.

Por tanto el Sistema Financiero cumple la función fundamental en una economía

de mercado de captar el excedente de los ahorradores y canalizarlo hacia los
prestatarios públicos o privados.

Esta misión resulta fundamental por dos razones:

1. La no coincidencia de ahorradores e inversores

2. Los distintos deseos de unos y otros en relación al grado de liquidez, seguridad
y rentabilidad de los activos emitidos por los inversores.

Por lo tanto, tal y como exponía la definición inicial el Sistema Financiero supone
el concurso de:

a. Medios: o activos, que son los títulos emitidos por las UG, siendo un pasivo
para quien los emite y un activo para quien los posee. Estos activos transfieren de
unas unidades a otras tanto fondos como riesgo. 2

Entre las características de los activos financieros destacan:

- LIQUIDEZ (Facilidad y certeza de realización en el C/P sin sufrir pérdidas)

- RIESGO (El emisor cumpla con las condiciones pactadas al vencimiento)
- RENTABILIDAD (Capacidad de generar intereses como contraprestación al
riesgo y a su cesión de capacidad de compra).

b. Mercados: Es el mecanismo o lugar donde se produce el intercambio de títulos

y se fijan los precios.
1
Por UGS se entiende aquella unidad económica cuyos ingresos presentes son superiores a sus gastos y esto le hace
ser excedentaria de fondos en el momento actual. En cambio las UGD en el momento presente tienen unos gastos que
superan sus ingresos, con lo cual, son demandantes de fondos.
2
De este modo tanto las familias como las empresas como el sector público emiten pasivos para cubrir sus necesidades
y que son adquiridos por otras familias, otras empresas y el propio sector público para cubrir dichas necesidades. Entre
los distintos grupos que conforman cualquier sistema financiero los hay oferentes de fondos, demandantes de fondos e
intermediarios.

-2-
TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

Entre las funciones principales de los mercados financieros destacan:

- Poner en contacto a los agentes (individuos, empresas,
intermediarios,...)
- Mecanismo de fijación de precios
- Proporcionan liquidez a los activos
- Disminuyen los plazos y los costes de la intermediación así como
de las operaciones.

El cumplimiento de estas características, busca el conseguir la eficiencia en los

mercados, tendiendo hacia un mercado de competencia perfecta caracterizado por
la amplitud (más cantidad de activos), transparencia (facilidad para obtener
información), libertad (no existan limitaciones para acceder a él), profundidad
(cantidad de órdenes de compra y venta) y flexibilidad (reacción ante cambios en
los precios).

c. Instituciones: o Intermediarios financieros, que son los que canalizan los

fondos desde los prestamistas a los prestatarios últimos de la economía. Los
objetivos fundamentales de los intermediarios son: abaratar los costes de la
financiación y facilitar la transformación de unos activos en otros. En el siguiente
apartado profundizaremos en su papel y en el porqué de su existencia.

De todos modos, es importante dejar claro que los intermediarios y mercados

financieros son medios complementarios de organizar el Sistema Financiero de
cualquier país3.

2. LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Como se ha comentado anteriormente, la canalización eficiente de recursos desde

las unidades económicas excedentarias hacia las deficitarias es la razón de ser del
sistema financiero, y también de las instituciones que lo integran: los
intermediarios financieros. A la hora de analizar la forma en que dichas
instituciones desarrollan la citada función, es habitual distinguir entre las
denominadas vía directa y vía intermediada para la canalización de fondos:

- En la primera no se produce transformación de activos financieros, de tal

manera que las unidades excedentarias aportan directamente fondos a las

3
En función de la supremacía de unos u otros en los sistemas financieros se distingue tradicionalmente entre modelo
continental y modelo anglosajón.

-3-
TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

deficitarias, mediante la adquisición de los activos financieros emitidos por

éstas. Esta vía puede ser desarrollada por los propios intermediarios
financieros, actuando como simples mediadores entre unas unidades y otras, o
bien éstas pueden ponerse directamente en contacto en los propios mercados
financieros.

- En la vía intermediada, un intermediario financiero (banco, caja de ahorros,

fondo de inversión,...), procede a una transformación de activos financieros, de
tal manera que es dicha empresa la que canaliza los fondos hacia las unidades
deficitarias, y los capta de las excedentarias, pero en procesos totalmente
separados, de tal manera que los activos que adquieren las últimas no tienen
nada que ver con los emitidos por las primeras.

Es esta última situación la que ha resultado más difícil de explicar para la teoría
financiera, ya no sólo el hecho de su existencia en si, sino el peso mucho mayor
que ha tenido tradicionalmente en relación con la vía directa, y que pone de
manifiesto la existencia de imperfecciones en los mercados financieros, ya que de
lo contrario no tendría sentido incurrir en los costes de intermediación.

La teoría financiera acepta que si el mercado no presentase fricciones de ningún

tipo, ni costes de transacción, ni de obtención de la información, y los activos
financieros fuesen libremente divisibles, no habría razón alguna para la existencia
de intermediarios financieros, pues no se justificaría de ninguna manera (en
términos de utilidad para el inversor), la adquisición de un activo emitido por un
intermediario financiero que, lógicamente, debe llevar incorporados costes de
intermediación, frente a un activo primario, emitido por un agente económico en
función de sus preferencias temporales de consumo.

Sí el mercado presenta algún tipo de imperfecciones, es posible que algún

intermediario pueda eliminar, o reducir parcialmente, los inconvenientes de las
mismas, y producir un activo financiero secundario, que pese a llevar incorporado
un coste de intermediación, sea atractivo para el inversor en términos de mayor
utilidad por la reducción de tales inconvenientes.

Por tanto la pregunta a responder sería ¿Por qué existen los intermediarios
financieros?. Pues bien, la respuesta no es única, y como veremos tampoco
siempre satisfactoria. La literatura financiera ha dado respuestas a esta cuestión
en base a diferentes aspectos que a continuación pasamos a comentar.

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TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

Antes de ello, señalaremos las funciones de los intermediarios que destaca la

actual teoría bancaria, para de este modo poder comprender mejor las
justificaciones posteriores a la existencia de los intermediarios financieros
(Freixas, 1999 p. 4-5):
 Facilitar el acceso a un sistema de pago
 Transformar activos
 Gestionar el riesgo
 Procesar información y supervisar a los prestatarios

2.1. Costes de transacción 4

Esta justificación de la existencia de los intermediarios financieros es la más

clásica de todas y se encuadra en su papel de transformadores de activos. La
asignación intertemporal del consumo mediante la utilización del mercado
financiero (comprando activos financieros cuando se desea posponer el consumo y
vendiendo en caso contrario) puede verse distorsionada si dichas compras y
ventas de activos financieros incurren en costes de transacción de mayor o menor
magnitud 5. Por ello el consumidor con una reducida dotación de recursos, puede
experimentar una reducción de su utilidad esperada, como consecuencia de los
costes de transacción, que le desincentive a llevar a cabo compras o ventas de
activos financieros, y por tanto decida permanecer con el perfil temporal de
consumo marcado por su dotación inicial y su perfil de generación de renta.

De esta consideración anterior referida a la importancia de los costes de

transacción para las decisiones de ahorro/endeudamiento por parte de los agentes
de reducida dimensión, surge la justificación tradicional de la intermediación
financiera, bajo el supuesto de que un intermediario financiero especializado en la
transformación de activos financieros consigue una reducción de los costes de
transacción unitarios mediante la obtención de economías de escala en la
realización de dichas transacciones.

De este modo un intermediario financiero que agrupe las compras de activos

financieros de un número elevado de consumidores de reducida dimensión, puede
llevarlas a cabo con un coste de transacción substancialmente menor que la suma

4
El trabajo pionero en esta vertiente es: Benston y Smith (1976), “Atransaccion cost approach to the theory of financial
intermediation”, Journal of Finance, 31, pp.215-231
5
Estos costes de transacción incluyen los costes monetarios de transacción, los costes de búsqueda y los costes de
supervisión y auditoría.

-5-
TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

de los que incurrirían todos los consumidores realizando por separado sus compras
de activos.

Si el ahorro obtenido por el intermediario supera sus propios costes de operación

(costes de intermediación), existirán agentes económicos dispuestos a incurrir en
esos costes de intermediación financiera y comprar los activos emitidos por los
intermediarios.

2.2. Información Asimétrica

Existe una amplia corriente de opinión en la literatura sobre la intermediación

financiera que sostiene que la magnitud de los costes de transacción incurridos en
la compra venta de activos financieros, no es suficiente para justificar la existencia
de los intermediarios financieros. Es más, algunos autores (entre ellos A.
Santomero, 1998), afirman como en la actualidad gracias a los avances
tecnológicos, la globalización de los mercados, etc., dichos costes de transacción
cada vez serían una más débil explicación a la existencia de los intermediarios. Por
lo tanto hay que buscar otras funciones que realicen los intermediarios que no
estén relacionados con los costes de transacción, y esa es la relacionada con el
acopio de información y la vigilancia de los prestatarios.

El problema es sencillo de comprender: los prestamistas (ahorradores) no están lo

suficientemente informados sobre la calidad de los proyectos que los prestatarios
(inversores) desean desarrollar con los fondos que demandan. Esto lleva al
problema conocido como de selección adversa. Bajo este supuesto se demuestra
que si los prestatarios forman coaliciones (un intermediario financiero) obtienen
mejores resultados que cada uno de ellos por separado. De nuevo, pueden
generarse economías de escala en las actividades de petición y concesión de
préstamos, siendo los intermediarios coaliciones de prestatarios que comparten
información.

Podría pensarse que otra posible solución al problema planteado, sería el que una
empresa privada se especializase en la producción y posterior distribución de
información sobre la calidad anteriormente comentada. Ahora bien, como Leland y
Pyle (1977) reconocen, existen dos importantes problemas que limitan la
posibilidad de que una empresa venda directamente a sus inversores, la
información obtenida sobre los activos financieros y/o emisores:

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TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

- El primero surge del carácter de “bien público” que la información tiene, y que
hace prácticamente imposible para su productor la apropiación de su valor
integro. La empresa productora de información sólo tiene una fracción del valor
total, ya que un comprador puede revenderla sin mermar el valor de la misma.

- Un segundo problema es el de la credibilidad de dicha información, y por

consiguiente de la capacidad de la empresa productora de la misma para
conseguir venderla a su precio real.

Los dos problemas anteriores pueden resolverse en gran medida si la empresa que
se especializa en producir información es un intermediario que invierte en activos
basándose en la información especializada en los riesgos crediticios de los
prestatarios.

Esta especialización en una correcta evaluación de los riesgos crediticios de los

emisores de activos, seria la principal justificación de la intermediación financiera,
en el enfoque de la información asimétrica, desde la perspectiva de la selección
adversa.

Pero dentro del enfoque de las asimetrías de información hay otras vertientes que
explican también la existencia de los intermediarios financieros. Otra vertiente del
problema de la información asimétrica, en este caso a posteriori, se refiere a la
dificultad para controlar, que una vez concedida la financiación al prestatario, este
no lleve a cabo un comportamiento que ponga en peligro su capacidad para
cumplir los acuerdos del contrato de financiación. Este problema es conocido como
“riesgo moral”, y de lo que se trata es de impedir la conducta oportunista de los
prestatarios. De nuevo, los prestamistas, individualmente considerados, tienen
problemas para llevar a cabo la tarea de supervisión que esta situación conlleva.

La teoría de la intermediación financiera basada en lo que se denomina

supervisión delegada6, defiende que los intermediarios tienen una ventaja
comparativa en estas tareas de supervisión, debido a que pueden generar
economías de escala en las mismas 7.

6
Esta vertiente de la supervisión delegada fue inicialmente planteada por Diamond (1984). “Financial intermediation and
delegated monitoring”. Review of economisc studies, 51, pp. 393-414
7
Este problema se englobaría dentro de los de conflicto de intereses que son ampliamente analizados por la teoría de
agencia.

-7-
TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

Si el prestamista es consciente de los incentivos que el financiado posee para

llevar a cabo decisiones arriesgadas una vez concedida la financiación, tratará de
anticiparse a los mismos y penalizará al financiado, vía condiciones más duras en
la concesión de la financiación. Los mayores costes de financiación en que esa
penalización se traduce constituyen la más pura forma de costes de agencia, que
constituyen sin lugar a dudas una ineficiente asignación de recursos, pues hacen
recaer íntegramente sobre la empresa la penalización de suponerle a priori un
comportamiento indeseable. La ineficiencia surge porque la empresa una vez
penalizada, tiene todavía más incentivos para arriesgar más en sus inversiones.

El control continuo del comportamiento del financiado no está exento de

problemas y costes. De este modo si la financiación se obtiene a través de un
intermediario, esos costes se reducen drásticamente y su repercusión por unidad
monetaria financiada se hace mucho mas reducida. Esta reducción en costes de
control, sería la principal razón de existir de los intermediarios en el contexto de la
teoría de agencia.

Pero todavía persiste un problema por solucionar y es el de quien controla al

controlador. En este sentido se conoce como costes de delegación 8, a los derivados
de diseñar incentivos para que los intermediarios realicen el control posterior de
las actividades del financiado. De que estos costes de delegación sean menores
que los de agencia, en los que incurren los inversores cuando financian
directamente a los demandantes de fondos, dependerá la justificación para la
existencia de la intermediación financiera desde esta perspectiva.

2.3. Aportaciones más recientes a la teoría de la intermediación financiera

En un trabajo de A. Santomero de 1998, se reflexiona sobre la capacidad de las

teorías tradicionales de la intermediación financiera para explicar el papel de los
intermediarios en el contexto económico y financiero actual. Este autor se centra
en la idea de que en los últimos años se han ido reduciendo las imperfecciones
(costes de transacción e información asimétrica) que tradicionalmente han
explicado el papel de los intermediarios, y en cambio no se aprecia una
disminución en la importancia de éstos.

Para entender el porqué de esta situación es fundamental entender la

intermediación financiera desde una perspectiva funcional y no institucional, esto

8
Los costes de delegación deben ser entendidos como aquellos que se derivan de las dudas de los inversores
(adquirentes de los depósitos) en relación al control que el intermediario realiza de las actividades del financiado.

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TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

es, las funciones que los intermediarios realizan hoy en día siguen siendo las
mismas de siempre, con independencia de que para adaptarse al nuevo entorno
competitivo en el que operan hayan tenido que desarrollarse nuevas formas
institucionales (como por ejemplo las instituciones de inversión colectiva) o hayan
tenido que cambiar las actividades bancarias tradicionales (por ejemplo la
titulización). La intermediación supone una serie de funciones con independencia
de las instituciones que la lleven a cabo. La función es estable aunque la
institución cambie.

El citado autor plantea que los principales cambios en el ámbito de actuación de

los intermediarios han sido los cuatro siguientes:
a) Los mercados financieros han sido dominados por intermediarios como
los fondos de inversión y de pensiones
b) En la operativa de los bancos han adquirido una gran importancia las
operaciones de trading
c) El crecimiento del uso de la titulización
d) Incremento de la concentración en el negocio de gestión de riesgos

Es especialmente en este último punto donde las teorías tradicionales tienen poco
que decir, y donde por tanto hay que buscar nuevas explicaciones. Una de las
explicaciones aportadas por A. Santomero es la existencia de los denominados
costes de participación.

3. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL

3.1. DESCRIPCIÓN GENERAL

Antes de comenzar a ver las distintas entidades que configuran actualmente

nuestro sistema financiero, es importante hacer hincapié en la importante
transformación que el mismo ha vivido en los últimos treinta años, y que ha
permitido su homologación con los sistemas de los países más avanzados. Entre
las actuaciones que han hecho posible dicha transformación se encuentran la
liberalización de los tipos de interés y comisiones bancarias, la desaparición de los
coeficientes de inversión obligatoria, la continua reducción del coeficiente de caja,
la menor importancia del crédito oficial en condiciones distintas a la del mercado y
las reformas de los mercados de valores (Ley 24/1988 y Ley 37/1998). Buena
parte de los cambios habidos, tienen su origen en la puesta en marcha del
mercado único europeo en el campo de servicios financieros, de forma que la

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TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

mayor parte de Europa Occidental constituye hoy un área financieramente muy

integrada, aunque está llamada a serlo aún más en el futuro a medida que
prospere el proceso de la UEM, que debe conducir a la moneda única.

Con todo ello, el SFE constituye una realidad bastante compleja, si bien nos vamos
a centrar en este apartado en los aspectos más relevantes del mismo.

Un esquema completo de la estructura institucional del Sistema Financiero Español

es el que aparece recogido en la fotocopia anexa (Manual de Sistema Financiero
Español, 2002, 15ª edición, p.26).

Las entidades de crédito, cuya supervisión corresponde al Banco de España, son

aquellas empresas cuya actividad habitual consiste en recibir del público depósitos
u otros fondos reembolsables y en conceder créditos por cuenta propia. En nuestro
país a partir de la Ley 3/1994 de adaptación de nuestra normativa a la 2ª
Directiva de coordinación bancaria, y del RDL 12/1995 son entidades de crédito las
siguientes:

- El Instituto de Crédito Oficial (ICO)

- Los bancos
- Las Cajas de ahorros
- Las cooperativas de crédito
- Los establecimientos financieros de crédito (EFC)
- Las entidades de dinero electrónico

Por su parte, los bancos, las cajas y las cooperativas constituyen las entidades de
depósito, así llamadas porque la principal fuente financiera de las mismas tiende a
ser el conjunto de los depósitos colocados en ellas por sus clientes en forma de
cuentas bancarias. A este grupo de entidades se les suele denominar también
como Sistema Bancario.

Las entidades relacionados con el mercado de valores, cuya supervisión

corresponde a la CNMV, pueden dividirse en dos categorías fundamentales:

- Las empresas cuya actividad habitual es la de desarrollar diversas actividades

relacionadas con el mercado de valores, incluyendo la posibilidad de ser
miembros de estos mercados. En nuestro país estas entidades son las

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TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

sociedades y agencias de valores, y las sociedades gestoras de carteras, que

constituyen el grupo conocido como Empresas de servicios de inversión.

- Las instituciones de inversión colectiva, con las sociedades y fondos de

inversión, y en general aquellas entidades que capten públicamente fondos,
bienes o derechos del público para gestionarlos, siempre que el rendimiento
del inversor se establezca en función de los resultados colectivos mediante
fórmulas distintas al contrato de sociedad.

Las entidades sometidas a la supervisión de la DGS pueden considerarse de dos

tipos fundamentales:

- Las entidades aseguradoras, que asumen riesgos ajenos percibiendo por ello
una prima.
- Los fondos de pensiones, que son los patrimonios creados al exclusivo efecto
de dar cumplimiento a los planes de pensiones.

3.2. LAS ENTIDADES DE CRÉDITO

Las entidades de crédito constituyen el grupo más importante, con diferencia, del
conjunto de empresas participantes en nuestro Sistema Financiero, debido ello
fundamentalmente al importante papel de intermediación que realizan con
sectores claramente deficitarios de recursos financieros como son las empresas no
financieras y las Administraciones Públicas.

La Primera Directiva de Coordinación Bancaria de la Comunidad Europea (hoy

Unión Europea), definió la entidad de crédito como “Una empresa cuya actividad
consiste en recibir del público depósitos u otros fondos reembolsables y conceder
crédito por cuenta propia”. La adaptación de la norma comunitaria al ordenamiento
español se realizó en el año 1986 (RD 1298/86), definiendo las entidades de
crédito como empresas que tienen como “actividad típica y habitual recibir fondos
del público, en forma de depósitos u otras análogas, que lleven aparejada la
obligación de su restitución, aplicándolos por cuenta propia a la concesión de
créditos”. En esta definición se incluye un matiz referido a la conceptuación de la
actividad de estas entidades como empresas mercantiles: que la actividad
crediticia propia sea una actividad típica y habitual.

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TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

Posteriormente la Ley 26/88, de disciplina e intervención de las entidades de

crédito introduce en la definición anterior algunos matices, quedando de la
siguiente forma: “Toda empresa que tenga como actividad típica y habitual recibir
fondos del público, en forma de depósito, préstamo, cesión temporal de activos
financieros u otras análogas, que lleven aparejada la obligación de su restitución,
aplicándolos por cuenta propia a la concesión de créditos u operaciones de análoga
naturaleza”.

Las actividades típicas de las entidades de crédito, reconocidas dentro de la UE

( Ley 3/94, nuevo artículo 52 del título V que se añade a la Ley 26/88, y que
supone la transposición de la segunda directiva de coordinación bancaria 89/646) )
son las siguientes:

a. Recepción de depósitos y otros fondos reembolsables

b. Préstamo y crédito, incluyendo: Créditos al consumo, hipotecarios y
descuentos comerciales
c. Factoring con o sin recurso
d. Arrendamiento financiero
e. Operaciones de pago y transferencia
f. Emisión y gestión de medios de pago
g. Concesión de avales y garantías
h. Intermediación en los mercados interbancarios
i. Operaciones con valores negociables a través de mercados organizados
j. Participación en las emisiones de valores y mediación por cuenta directa o
indirecta del emisor en su colocación y aseguramiento y colocación de
emisiones
k. Asesoramiento y prestación de servicios a empresas en aspectos como:
estructura de capital, estrategia empresarial, adquisiciones, fusiones,...
l. Gestión del patrimonio y asesoramiento de los titulares
m. Actuación como depositarios de valores de sus titulares o como
administradores de valores representados en anotaciones en cuenta.
n. Realización de informes comerciales
o. Alquiler de cajas fuertes.
p. Participar en los mercados de valores (según artículo 65 de la Ley 37/98)

Es preciso señalar que la única actividad propia de las entidades de crédito que les
está reservada legalmente, es la captación de fondos reembolsables del público, si

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TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

bien esta actividad se limita o prohíbe a algunas entidades de crédito (como el ICO
y los EFC).

La existencia de toda esa lista de actividades no obliga a que las autorizaciones

otorgadas en España para crear entidades de crédito locales deban recoger todas
estas actividades. Lo que implica es el reconocimiento de la posibilidad de que
tales operaciones puedan ser realizadas en España por las entidades de crédito de
otros estados miembros, en la medida en que la autorización obtenida en su país
de origen las permitiese.

En relación precisamente con la actividad que entidades extranjeras pueden

realizar en España y la que entidades españolas pueden realizar fuera, decir que
existen una serie de requisitos según la entidad pertenezca a la UE o no, y según
la forma en que la entidad decida llevar a cabo su instalación (ver anexo 1).

Estos requisitos parten del principio recogido en la segunda directiva de

Coordinación Bancaria (89/646/CEE), por la cual se establecía la denominada
“Licencia Única”, que se entiende como una autorización otorgada por cualquiera
de los países miembros de la Unión, y que permite ejercer las actividades propias
de una entidad de crédito en cualquier país comunitario, mediante sucursal o libre
prestación de servicios. El otro gran elemento que recoge la Segunda Directiva es
el “Principio de supervisión en el país de origen” de las entidades que operan en la
Unión. Para ello es necesario que la Administración efectiva de la entidad se sitúe
en el país donde tiene su sede social.

Dada la importancia que dentro del grupo de entidades de crédito tienen las
entidades de depósito y en especial los bancos y las cajas de ahorro (más del 90%
del balance total de las entidades de crédito), vamos a centrarnos en estos dos
grupos.

3.2.1. Los bancos y cajas de ahorro

Los bancos y cajas de ahorros, si bien mantienen importantes diferencias en su

configuración jurídica, actualmente pueden realizar las mismas operaciones 9. En el
cuadro adjunto se recogen las diferencias fundamentales entre estos dos tipos de
entidades de crédito.

9
La equiparación en cuanto a operaciones se produjo en 1977.

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TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

DIFERENCIAS FUNDAMENTALES ENTRE BANCOS Y CAJAS

ÁMBITO BANCOS CAJAS DE AHORROS
NATURALEZA JURÍDICA Sociedades Anónimas Entidades de carácter
fundacional
ORIENTACIÓN BÁSICA Capitalista Privada Social
DISTRIBUCIÓN DEL Dividendos Obra social
BENEFICIO
AMPLIACIONES DE posibles No posibles
CAPITAL
VINCULACIÓN Opcional Originaria
TERRITORIAL
COMPETENCIA Estado Estado
REGULADORA Comunidades Autónomas
ÓRGANOS RECTORES Junta General Asamblea General
Consejo de Consejo de
Administración Administración
Comisión de control
GRUPOS DE Accionistas Corporaciones locales
REPRESENTACIÓN Impositores
Entidades fundadoras
Empleados
INSTITUCION CENTRAL No existe CECA
Fuente: Elaboración propia a partir de Guía del Sistema Financiero Español (2000)

Los bancos son sociedades anónimas con una orientación de obtención de un

beneficio, parte del cual puede destinarse a la remuneración de sus accionistas en
forma de dividendos.

Para poder ejercer la actividad bancaria (para crear un banco) en nuestro país es
necesario cumplir una serie de requisitos de manera inicial y continuada, además
de haber recibido la autorización del Ministerio de Economía previo informe del
Banco de España:

- Forma de SA
- Capital mínimo de 18 millones de euros, íntegramente suscrito y
desembolsado en efectivo y representado por acciones nominativas
- Tener el domicilio social así como la efectiva administración y dirección
en el territorio español.

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TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

- Limitar estatutariamente el objeto social a las operaciones propias de

una entidad de crédito.
- No reservar a los fundadores ventaja o remuneración alguna
- Un Consejo de Administración con más de 5 miembros, de reconocida
honorabilidad comercial y profesional, debiendo poseer conocimientos y
experiencia adecuados para ejercer su función.
- Contar con una buena organización administrativa y contable, así como
procedimientos de control interno adecuados que garanticen la gestión
sana y prudente de la entidad.
- Los accionistas titulares de participaciones significativas 10 sean
considerados “idóneos”11.

En relación a la naturaleza jurídica de las cajas de ahorro, resulta más difícil de

definir, y prueba de ello es el hecho de que ni el Tribunal Constitucional en
diversas sentencias ha logrado resolver completamente esta cuestión. De todos
modos este mismo Tribunal las definió como entidades de crédito de carácter
fundacional muy peculiar, que siendo de naturaleza jurídica privada, poseen una
finalidad social.

Dicha finalidad social se pone de manifiesto fundamentalmente en el hecho de que

parte de sus beneficios son destinados anualmente a obras sociales (obra benéfico
social). De todos modos la legislación actualmente vigente pone el énfasis en el
reforzamiento de los recursos propios de estas entidades mediante la dotación de
nuevas reservas.

Una consecuencia directa de su orientación social es la vinculación territorial que

tradicionalmente vienen mostrando las cajas de ahorros en nuestro país. Esta
vinculación territorial explica , que estas entidades sean objetos de una doble
regulación: del Estado y de la Comunidad Autónoma.

Para completar este apartado sobre las diferencias y similitudes entre bancos y
cajas se aporta la siguiente lectura: “DILEMA DE LAS CAJAS DE AHORROS
ESPAÑOLAS ¿SEGUIR SIENDO CAJAS O MORIR DE ÉXITO?”. Juan Antonio Maroto

10
Según la Ley 3/94, una participación significativa se define como aquella que alcance, de forma directa o indirecta, al
menos el 5% del capital social o los derechos de voto de la entidad, o bien sin llegar a este %, permitan ejercer en ella una
influencia notable.
11
Según el RD 1245/95 la idoneidad se apreciara en función de: La honorabilidad comercial y profesional de los
accionistas, los medios patrimoniales con los que cuenten para asumir los compromisos asumidos, la transparencia de la
estructura del grupo a la que pueda pertenecer la entidad o bien la posibilidad de que la entidad quede expuesta al riesgo
de las actividades no financieras de sus promotores.

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TEMA 1:LOS INTERMEDIARIOS Y SU PAPEL EN EL SISTEMA FINANCIERO DEF I.

Acín y Mónica Melle Hernández, 2002, en Estrategias y Operaciones empresariales

en los nuevos mercados. 20 casos a estudio.

4. TRANSFORMACIÓN Y SITUACIÓN ACTUAL DEL SISTEMA FINANCIERO

ESPAÑOL

Para este punto se aporta en forma de anexo la siguiente información:

- Introducción de la Guía del Sistema Financiero Español, 2000, para entender la

transformación vivida por nuestro sistema financiero
- Capítulo V del Informe anual del Banco de España de 2002 en lo referente a los
intermediarios financieros, para entender la situación más reciente de estas
instituciones en nuestro país.

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