Tenga en cuenta que, debido a que las tasas de mer:
cado eran similares ala rasa de cupdn del bono, el precio
dle mercado del hono se ubies cada atio en o cerca de su
valor a la par. El rendimiento total, que se muestra en
1 columna del extremo derecho, indica el rendimiento
que habria ganado si hubiera compeade el bono el primer
dia de operaciones de enero de un afio determinade,
luego lo hubiera vendido al siguiente enero, Por ejemplo,
si hubiera comprado el bono el 3 de enero de 2009 y Io
hubiera vendido el 4 de enero de 2010, habria ganado
2.67% de rendimiento. El rendimiento correspondiente
a este period de un aio fue inferior a Ja tasa de cupon
del bone, porque en 2009 las tasas de mercado aumen:
taron de 4.8 a 5.4%, por lo que el valor del bono dism
nuyé $21.33 y produjo una pérdida de capital de 2.13'
Ademtis, tenga en cuenta que en la fecha de vencimiento
Para concuir este capitulo se resumen algunas conceptos de
valuacién de bons (vegas)
P> Si todo lo demas se mantiene sin cambio, cuanto mayor
«ado del bono,
>> Cuando cambian los tasas de interés, lo
bbonos cambian en sent
lores de los
jo opuesto; es deci, cuando au
rmentan las tasas, los preci de los bones dsminuyen, y
Cuando la tasa de interés, «es igual ala de cupén, el
bbono se vende a su valor aia par; siempre que r, sea
Superior ala tasa de cupén, el precio del bono se situa
debajo de su valor a la par (un bono con descuento}
CONCEPTOS CLAVE DE CARACTERISTICAS Y VALUACION DE LOS BONOS
mo, las tasas de interés habjan caido a 3.8
al vencimiento de $1,000 recibido el 31 de dicie:
2013 era de 3.8%. En otras palabras, los bonos ¢
calificacion AAA, emitidos el 3
de 2013, tenian una casa de interés de cupén de
bi
pagaban $38 de intereses al aia (en compar
$48 en 2009)
adguirides en es
Aunque las tasas de mercado pueden ser
tes cuando lea este libro, esta ilustracién demues
1) los precios de fos bonos cambian a medida que
len sentido contrario) las tasas de mercado y 2) el
un bono se acerca a su valor a la par cuando se ay
a fecha de vencimiento (suponiendo que la emp!
inancieramente silida),
ada voz que ¢, es inferior a la tasa de cupén, ¢
el bone aumenta por encima de su valor ala
bona can prima
miento que ebtienen los inversionistas cuane
pran y conservan un bono hasta su vencimit
‘ompone de un rendimiento que se asocia con 1)
anual deintereses, conocido como rendimientos
2)el cambio anual en el valor de mercado del b
se lama rendimiento de ganancias de capit
D> elvalor a
do de un bono siempre se apn
a medida que se acerca su f
siempre y cuando la empresa no se
en quieora
I)
CS
ft Bicycles planea emitir bonos convertibles para
finan: fo futuro, Cade titulo tiene un
Valor nominal de $1,000 y puede convertrse en 25,
acciones comunes, Cul es el precio minimo de la ac
cdén que haria que pars los tenedores fuera rentable
convert sus bones?
6-2 Hace muchos anos, Winding Road Maps emit ur
bono convertibie con una razén de conversion de 40.
valor nominal del bono es $1,000. a) 2En cudntas
acciones puede convertir un tenedor de bonos cada
tno de estos? b) A qué precio de as acciones deben
convertir los bones sus ttulares?
6-3 suponga que usted es dueno de un bono convertible
{que tiene una razén de conversin de 50, cuyo valor
ominal es $1,000. El valor de mercado actual de las
acciones comunes de la empresa es $18, y el bono
se vende en $980. Si desea lquidar su posicién hoy
porque necesita diner para pagar su alquile
bono o convertirlo en acclones con
luego venderlas?
6-4 El bono en circulation de Lightning Electr
un valor al vencimiento de $1,000 y una tasa
pon de 4.5% de interés (pagado semestr
bono, que fue emitido hace cinco aos, vence
de diez aflos. Si los inversionistas requieren +
dimiento equivalente a 6% para invertir en
milares, geval oso valor de mercado actual de
de Lightning?
6-5 Hace once afos, Elite Elements emitié un bo!
afios con valor nominal de $7,000 y una tara
bon de 5% de interés (pagado semestralme
los inversionstas requieren un rendimiento
para invert en bones similares, cuales el v
‘mercado actual del bona de Elite? sloque
1 valor
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‘orpora-
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imiento de 756
sh esel valor de
68
57
10
et
en
on
om
Fine Fishing Lures (FFL) tiene un bono en citculacién
‘on valor nominal de $1,000 y una tasa de cupén de
de interés (pagado semestralmente). El bono,
fe fue emitido hace 22 aos, vence dentro de ocho
aos, Silos inversionistasrequieren un rendimiento
de 4% para invertr en bonos similares, cual es el
‘lor de mercado del bono de FFL?
Hace seis anos, Tracer Manufacturers emitio un
bono a 10 afos. El valor al vencimiento del bono es
91,000 y su tasa de interes de cupon es de 6%
El interés se paga semestralmente. El bono vence
dentro de cuatro aos. Si os nversionistas requieren
Untendimiento de 5% para invertir en bonos simile:
tes, gual es el valor de mercado actual del bono de
Tracer
Elbono en circulacién de Buner Corp. que tiene una
tasa de cupon de 8% y un valor nominal de $1,000,
vence dentro de seis anos, Si los inversionistas
Tequieren una tasa de rendimiento de 12% sobre
bono similares, y el interés se paga semestralmen-
fe cau debe serel precio de mercado del bono de
Buner?
Desreumaux Company tiene dos bonos en circu
lacion, Ambos pagan §100deinterésanua/masst,000
al vencimiento, El bono L vence dentro de 15 attos
yelSdentro de una. Queda un pago de interés sobre
fl bono 5, :Cusles seran los valores de estos bonos
‘usnda la tasa de interés actual sea dea) 5% yb) 795?
Elbono cupon cero. cinco anos de Filkins Farm Equip:
nent se vende actualmente en $621. Su valor al
tencimiento es de $1,000. {Cul es el rendimiento
alvencimiento (YTM) del bono?
[Albono de Severn Company le quedan cuatro afios
para llegar a su vencimiento. El interés se paga se
Imestralmente, 1os bones tienen un valer a la par
te 5,000 y Ia tasa de interes de cupon es de 9%.
Calcul el rendimiento alvencimiento de Tos bonoss
precio de mercado actual es dea) $851 b) $1105,
Décor interiors tiene un bono en circulation con valor
alvencimiento de $1,000 y una tasa de interés de cu
onde 5.58, que fueemitido hace 20 aos. El interes
S paga semestralmente, El bono, que vence dentro
de inco aos, se vende actualmente en $1,022. .Cual
sel rendimiento al vencimiento del bana?
Hace cuatro afios, Messy House Painting emitio un
bono a 20 afios con valor al vencimienta de $1,000
yuna tasa de interés de cupén de 4%. £1 interés
sepaga semestralmente. En la actuaidad, el bono se
vende en $714, a) gCual es el rendimiento al vene
mmiento de fos bonos? b) Si el bono puede rescatar
se dantro de tres anos a un precio de redencion de
51,040, zeul es el rendimiento ala recompra de los
bbonos?
Hace tees ais, Jack's Automotive Jacks emitio un
bona rescatable @ 20 afos con valor al vencimiento
de 1,000, yuna tasade interés de cupon de 8.5%. El
interés se paga semestralmente. En la actualidad, el
bono se vende en $1,046, a) Cual es el rendimiento
ea7
e19
al vencimiento de los bons?) ie bono puede res:
Catarse dentro de cuatro afos aun precio de reden
‘on de $1,085, zeudl es el rendimiento ala recompra
de los bonos?
El bono de Quiver Archery se vende actualmente en
‘1,005; hace un ado su valor era de $990. E| bono
tiene un valor al vencimiento de $1,000 y una tasa
de interes de cupdn de 7%, y vence dentro de ocho
aos, El interés se paga anualmente. Calcule a) el
Fendimiento actual y el de las ganancias de capital
{que abtuvieron los tenedores del bono de Quiver
durante el ano yb) el rendimiento al vencimiento de
los bonas hoy.
Gabby’s Garage emitié un bone con vencimiento
2 10 ates, valor a la par de $7,000, tasa de cupon
{de 10% y pagos semestvales de intereses. Dos aos
después de que se emitié el bono, la tasa de interés
sobre los bono: de riesgo similar cayo a 6%, Suponga
{que la tara de mercado se mantiene en este mismo
nivel durante el resto de la vida del bono. Calcule a)
tl rendimiento actual yb) el rendimiento de las ga
hancias de capital que generara el Bono en el tercer
ao (afo3) de su vida
Hace cinco afos, Dynamic ystems emitié un bone @
1 ahos con valor a a pat de $7,000 y una tasa de cu
pon de 7%, Elinterésse paga semestralmente. Hoy,
Ta tara de interés del mercado es de 10%, y se espera
aque se mantenga en ese nivel durante muchos afos.
Calcule 3) elrendimiento actualy b) el rendimiento
de las ganancias de capital que el bono generara en
el quinto ano (ano 5) de su vida
Hace un afio, Henderson Honey emitié un bono de
$1,000 a 10 afes. Su tasa de interés de cupén es
de 4%, y el interés se paga anualmente. Si el valor
actual dal bono es de $923, zcudles son a) el rend
toiento actual y el de las ganancias de capital que
Tos tenedores del bono de Henderson obtuvieron
durante el af yb) el rendimiento al vencimiento
‘del bono hoy?
Hace ocho anos, Over-the-Top Trampolines emitio un
bono a 15 aft can valor ala par de $1,000 y una
tasa de cupon de 6% (interés que se paga anual:
mente). Hoy, la tasa de interés del mercado sobre los
bbonos similares es de 6%. a) ,Cual es el valor actual
se! bono? Si la tasa de mercado se mantiene en 6%
durante el resto de la vida del bono, b) cual es el
tengimiento actual ye) cual es el rendimiento de as
‘gananciae de capital que recbiran los tenedores del
on en os proximos dos aos (es deci, fos 9 10)?
Hace muchos afes, Tepnotch Knives emitié un bono
‘cupén cero con valor nominal de $1,000, EI bono ver:
‘cerdentro de tes anos, Sila tasa actual del mercado
fe fos bons similares es de 11%, a) ual es el valor
actual del bono? Suponga que la t35a del mercado
Se mantiene en 113 durante los proximos tes anos,
1) 2Cual es el rendimiento actual)
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