APLICACIÓN DEL MODELO APT

Elton y Gruber aplicaron el modelo APT a empresas de servicios de electricidad y gas de Nueva York
para el período 1978-1990.

Identificaron 6 factores como clave:

 Spread de tasas de interés: Retornos de largo plazo menos retornos de corto plazo de bonos
del tesoro americano.
 Tasa de interés: Cambio en el retorno de bonos del tesoro americano de corto plazo
 PGB real: Cambio en las proyección de crecimiento del producto geográfico bruto real de
EE.UU.
 Tipo de Cambio: Cambio en el valor del US$ relativo a una canasta de monedas.
 Inflación: Cambio en el pronóstico de la inflación de EE.UU
 Mercado residual: Variación del retorno de mercado no explicada por los cinco factores
anteriores.

PROMEDIOS OBTENIDOS

Con la información anterior es posible estimar el costo de capital de una empresa de servicios

• La tasa de retomo esperada se puede calcular a partir de: E(r) = rf + biE(rFi — rf) + + b6 E(rF6 — rf)
• Se sabe que la tasa del bono del tesoro americano a 1 año en 1990 (fin de la muestra) fue de 7%
anual. Por lo tanto:

E(r) = rf + premio por riesgo esperado=7+8.53=15.53% anual