UNIVERSIDAD MARIANO GÁLVEZ DE

GUATEMALA FACULTAD DE CIENCIAS

ECONÓMICAS B@VNBÀVAE@U IAM@MEAN_@U
A Q AA

_NEC\AH@EAÕM FN IÕ_B^H@U

Cursos impartidos por el Lic. M. A. Manuel Ochoa López, en Comercio Internacional, Economía
basada en riesgos y Auditoría, Jornada Diario Vespertina, Campus Central UMG, Centro Universitario
UMG Quetzaltenango y Pre-privados en distintos Centros Regionales.

_NEC\AH@EAÕM FN @\CQC @ H@ FCENMEA@.

YAA NFAEACM MC ECBN_EA@H
 ECBNMV@_AC
En los primeros años de la década anterior, se emitió la primera edición de este formulario,
pues me pareció interesante insistir en mis alumnos de comercio internacional, economía y
auditoría de la Universidad Mariano Gálvez de Guatemala, que no nos conformemos con
oprimir un botón a nuestro computador o calculadora financiera, sino que entendamos la
lógica de las operaciones financieras, y de cómo dichas máquinas procesan la información.

Las fórmulas de matemáticas financieras nos permiten entender esa lógica, es por esto, que
aún en estos años de avanzada tecnología, como docente de experiencia, prefiero que en mi
clase, los problemas sean resueltos a lápiz y papel, para no ignorar su proceso y entender bien
los conceptos financieros. Un profesional de las ciencias económicas debería de ser el guía
para orientar al que programa los cálculos financieros.

Este formulario es una simple recopilación y no pretendo con ello atribuírmelo, pues ya ha
estado elaborado desde hace muchos años principalmente en los textos de matemáticas
financieras y en otras universidades del país.

Algunos docentes prefieren ir despejando las fórmulas cada vez que resuelven un problema
con sus alumnos, a quienes respeto por su proceder; sin embargo, no comparto que se
despejen fórmulas cada vez que se resuelve un problema pues se pierde la comprensión
técnica de la operación financiera. Tampoco comparto ir despejando cada vez, sobre todo
cuando ya se tienen los instrumentos, así que es mi opinión que no perdamos el tiempo
despejando cuando ya se tienen las fórmulas deducidas, pues no se trata de descubrir el agua
azucarada.

El formulario consta de dos partes, la primera incluye aplicaciones de fórmulas para servicios
financieros en nuestro país y en la segunda parte, me permito incluir fórmulas tradicionales,
conocidas principalmente por quienes nos graduamos en la Universidad de San Carlos de
Guatemala.

Cabe señalar que la intención de esta recopilación no es lucrativa, sino evitar que el alumno
acuda a otras universidades para adquirirlas o bien evitar que reescriba todas las formulas
vistas en clase.

Guatemala, enero de 2010

0
 PRIMERA PARTE (I)

APLICACIONES DE FÓRMULAS PARA

SERVICIOS FINANCIEROS EN
GUATEMALA

2
 1. TARJETAS DE CRÉDITO
1.1Tasa ordinaria anual para fijar en tarjetas
TIOA : TIIE * factor de cada emisor.

Donde:

TIOA: Tasa ordinaria anual

TIIE: Tasa de interés interbancaria de equilibrio.

1.2Pago mínimo mensual

TOTAL CONSUMO Y OTROS CARGOS
12 meses

1.3 Intereses
moratorios
PAGO MÍNIMO * TASA MORA

1.4 Cargos bonificables:

Valor compra *tasa de interés*días
financiados
30

1.5 Intereses por financiamiento:

Saldo anterior * tasa* días financiados = Qx

30

Menos:

Pagos realizados * tasa *días no financiados = -Qx

30

Total intereses por financiamiento: Qx

5
 2. REPORTOS
2.1 El primer precio en valores absolutos (cuando el reportado entrega títulos
y recibe dinero)

2.1.1 Cuando el título no incorpora pagos de intereses o intereses de cupón:

P = S
1 + rt

Donde:

S = Valor al vencimiento del documento,

r = tasa de actualización en el mercado
t = tiempo que falta para el vencimiento del documento

2.1.2 Cuando el título devenga intereses sobre su valor nominal

- Se establece el valor actual en la fecha de la negociación del reporto a
interés compuesto
-mn
P= S ( 1 + j/m)

Donde:
S = Valor al vencimiento del
documento j = La tasa indicada (
nominal)
m = Las capitalizaciones en el año
n = El tiempo que falta para el vencimiento del documento

- A dicho valor se le suman los valores presentes de los cupones que incluyan la
tasa de actualización en el mercado. Pero como los cupones son valores
constantes y calculados a una misma tasa de rendimiento o actualización, se
encuentran mediante anualidades, así:

―mn
Sg 1- (1 + j/m)
Vc =
*
m/p
p (1 + j/m) -1

Donde:
Vc = Valor actual de los cupones
Sg = Tasa de cupón g, aplicada al valor al vencimiento
S. p = Periodicidad o frecuencia de los pagos de cupón

Por lo tanto, el primer precio (o monto del reporto) es: P1 = P + Vc

4
2.2 El primer precio del reporto porcentual

P1 : Monto del reporto (calculo anterior) * 100

Valor nominal títulos

2.3 El segundo precio (cuando el reportado entrega dinero y se le devuelven los

títulos)

P2 = P1 ( 1 + (n /360 *i)

Donde:
P2 = Segundo precio
P1 = Primer precio
n = tiempo en días que tardará la negociación de reporto
i = Tasa de rendimiento deseado en el reporto

2.4 El rendimiento

i= ( P2 / P1 ) -1
n /360

Donde:
i= Tasa de rendimiento del reporto
P2 = Segundo precio
P1 = Primer precio
n = tiempo en días que tardará la negociación del reporto

Nota:

En la práctica en Guatemala, se han publicado fórmulas del reporto principalmente para el

cálculo del rendimiento en las bolsas de valores así:

Precio2 ― Precio 365 100

1
Rendimiento o R = Precio1 * Días

Donde:
R = Tasa de rendimiento nominal anual expresada porcentualmente
Precio 1 = Precio de la primera liquidación del reporto en términos porcentuales
Precio 2 = Precio de la segunda liquidación del reporto en términos porcentuales
Días = Plazo del reporto en días

5
 3. ARRENDAMIENTO FINANCIERO

3.1 La tasa a fijar en el contrato

PL
i=
1-T

Donde:
i= Tasa de rendimiento en el contrato
PL = Porcentaje líquido deseado por el arrendador
T= Tasa de impuestos que se paga

3.2 Tasa a aplicar en el cálculo financiero considerando periodicidad e

impuestos

i = (Tasa/periodicidad de pago) * 1.12

Donde:
El 1.12 es el valor de uno incrementado el 12% de IVA

3.3 La renta o cuota de arrendamiento

Ai
R=
n
1- (1+ i) -

Donde:
R = La renta o cuota de arrendamiento
A = El valor del contrato o costo del bien neto o el valor del financiamiento
i = La tasa efectiva, anual aplicable
n = El número de pagos o cuotas
Cuando en el contrato de arrendamiento, existe un valor final que tenga que pagar el
arrendatario para quedarse con el bien, al cual le llaman valor de la opción de compra,
procede que al costo del bien o valor del contrato neto (A), se le deduzca el valor
actual a interés compuesto del valor de la opción, así:
-n
A = Ab - OP (1 + i)

Donde:
OP = Valor que al final tiene que pagar el arrendatario o valor de la opción de compra.
Ab = Valor del contrato o costo del bien antes de la deducción de la opción.

6
3.4 El costo del oien o valor del contrato

Cuando no hay valor de opción de compra:

-n
1-(1+i)
A=R*

Al pactar con valor de opción de compra, al valor que resulte de aplicar la fórmula
precedente, se le debe aplicar una ecuación que incremente el valor de la opción pactado.

7
 4. ICMFC FE PEMUICMEU

4.1 El valor que cotiza el afiliado y la empresa

Ap = % SUELDO (aporte del trabajador) + % SUELDO TRABAJADOR (aporte de la

empresa)

Donde:
Ap =Total aportado a la cuenta individual.

4.2 Tasa a aplicar

i: (tasa neta de impuestos) ―{tasa gastos administración(1 + tasa neta de impuestos)}

Donde:
1: es el valor depositado de Q. 1.0

4.3 Proyección del fondo disponible al final del plazo en cuenta individual

4.3.1 Renta fija

n
(1 + i) -1
S= Ap *
i

Donde:
S = Valor estimado o monto al final del plazo en el que el trabajador se retire
Ap = Aporte total a la cuenta individual del trabajador
i = Tasa efectiva que garantiza el fondo de inversiones la cual debe considerar la
inflación anual. ( tasa compensatoria)
n = Número de aportes en el plazo

4.3.2 Renta variable (considerando depósitos anticipados)

n n
R - (1+ i)
S=B * * (1 + i)
R - (1+ i )

Donde
S = Monto proyectado
B = Primer pago anual
R = Razón o incremento salarial anual

8
4.4 Beneficios que se obtienen

Pension temporal a plazo fijo:

Ai
R=
-n
1- (1 + i )

Donde
R = Pensión o renta
mensual i = Tasa efectiva
anual
n = número de rentas esperadas en la pensión
A = Valor actual o sea el valor acumulado a partir de cuando se retira el afiliado

Nota:
Pueden existir rentas vitalicias en cualquiera de sus modalidades como parte de los
beneficios, pero estas fórmulas se comentan en el apartado II del presente formulario.

9
 SEGUNDA PARTE (II)

FÓRMULAS TRADICIONALES DE
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

0<
 AMVN_NU UAB\HN
INTERES : I= Pni

rórmulas derivadas del Interés:

I I
Capital o P = Tasa de i =
Principal ni interés Pn

I
Tiempo n =
Pi

MoNTo S=P(1+ni)

rórmulas derivadas del Monto:

S S/P - 1
Capital o P = Tasa de i =
Principal 1+ni interés n

S/P - 1
Tiempo n =
i

rACToRES QUE SUSTITUYEN A LA VARIABLE "n" PARA CALCULAR

INTERES EN PERIoDoS MENoRES DE UN Afio,
DEPENDIENDo EL METoDo APLICADo.

METoDo rACToRES

Interés Exacto t/363 o t/366

Interés ordinario t/360

De las obligaciones h/360

Mixto h/363 o h/366

DoNDE:

t = Número de días exacto entre dos fechas dadas

h = Número de días entre dos fechas, considerando
todos los meses de 30 días.

RELACIoN ENTRE EL INTERES oRDINARIo Y EL INTERES SIMPLE:

Io = Ie + Ie/72 Ie = Io - Io/73

00
 FNUE^NMVC UAB\HN

1
DESCUENTo RACIoNAL o MATEMATICo Dr = S 1 -
1+ni

El descuento racional, real, matemático o verdadero no es mas que

aplicaciones del interés simple a descuentos.

rórmulas derivadas del Descuento Racional:

Dr Tasa de Dr
Tiempo n = descuento i =
Pi Pn

DESCUENTo BANCARIo Db = S n d

Db Db
Tasa de descuento d= Tiempo n =
Sn Sd

Db
Valor al vencimiento S =
nd
rórmulas derivadas del Descuento Bancario:
No incluye impto. Incluye Impto.%

VL VL
Valor al Vencimiento S = S=
(Valor Nominal) 1 - nd 1 - (nd+%)

Valor líquido VL = S ( 1 - nd ) VL= S 1 - (nd+

%) TASAS EQUIVALENTES

Tasa de descuento equivalente Tasa de interés

equivalente a un tipo de interés dado a un tipo de descuento
dado
i d
d= i=
1 + ni 1 - nd

12
DESCUENTo UNICo EQUIVALENTE A UNA SERIE DE DESCUENToS

Du = 1 - (1-d ) (1-d ) (1-d ) ...... (1-d

)1 2 3 n

VALoR NETo DE rACTURA PoR UNIDAD DE

MoNEDA

VN = (1-d ) (1-d ) (1-d ).........(1-d )

1 2 3 n

15
 AMVN_NU ECB\^NUVC
TASA ErECTIVA TASANoMINAL

roRMULAS DERIVADAS DEL INTERES

n mn
Interés I = P (1 + i) - 1 I = P (1+j/m) - 1

I I
Principal P = P =
n mn
(1 + i ) - 1 (1 + j/m) - 1

n mn
Monto S = P (1 + i) S = P (1 + j/m)

Tasa de 1/n 1/mn

interés i = (I/P + 1) - 1 j = m (I/P + 1) -
1

Log ( I/P + 1 ) Log ( I/P + 1 )

Tiempo n= n =
Log ( 1 + i ) m Log ( 1 + j/m )

roRMULAS DERIVADAS DEL MoNTo

-n -mn
Principal P = S(1+i) P = S ( 1 + j/m )

Tasa de 1/n 1/mn

Interés i = ( S/P ) - j = m ( S/P ) -
1 1

Log ( S/P ) Log ( S/P )

Tiempo n = n =
Log (1 + i) m Log (1 + j/m)

16
 V@U@U NP^AY@HNMVNU

Tasa efectiva de interés Tasa nominal de interés

equivalente a una nominal equivalente a una
efectiva
m 1/m
i = ( 1 + j/m) - 1 j =m (1+i) -
1 (m)
En algunos cálculos actuariales para que la tasa j, llegue a ser solo mensual a la formula se le
suprime ‘m‒ previo al corchete

Tasa de interés simple equi- Tasa de interés compuesto

valente a una de interés com- equivalente a una de inte-
puesto durante "n" años rés simple durante
"n"años

n 1/n
(1 + ic) - 1 ic = (is n + 1) -
1 is =
n

Tasa efectiva equivalente a una tasa nominal con intereses

anticipados

-m
ia = ( 1 - ja/m ) -1

O bien:

m
1
ia = -1
1 - (ja/m)

Tasa nominal con intereses anticipados equivalente

a una tasa efectiva

-1/m
ja = m ( 1 - ( ia + 1 ) )

1>
 @M^@HAF@FNU

CASoS QUE SE PRESENTAN:

I Un pago de renta en el año y tasa efectiva de

interés II Un pago de renta en el año y tasa nominal de
interés
III Varios pagos de renta en el año y tasa efectiva de
interés IVVarios pagos de renta en el año y tasa nominal de
interés

roRMULAS DEL MoNTo rACToR

CASo VENCIDAS DE ANTICIPACIoN
n
(1+i)-1
I S= R (1+i)
i
mn
( 1 +j/m) - 1 m
II S= R ( 1 +j/m)
m
(1 + j/m) - 1

n
(1+i)-1 1/p
III S= R (1+i)
1/p
(1+i) -1

mn
( 1 +j/m) - 1 m/p
IV S= R ( 1 +j/m)
m/p
(1 + j/m) - 1

En la bibliografía de Matemáticas rinancieras, se llega a la conclusión

que no es necesario utilizar todos los casos. El caso IV puede aplicar
para todos, por lo que se la llama la fórmula general.

19
 roRMULAS DEL VALoR ACTUAL r A C T o R E SD E
CASoVENCIDASANTICIPACIoNDIrERIMIENTo

-n
1-(1+i) -y
I A=R (1+i) (1+i)
i

-mn
1 - ( 1 +j/m) m -my
II A=R ( 1 +j/m) (1 +j/m)
m
( 1 + j/m) -
1

-n
1-(1+i) 1/p -y
III A=R (1+i) (1+i)
1/p
(1+i) -1

-mn
1 - ( 1 +j/m) m/p -my
IV A=R (1 +j/m ) (1 +j/m)
m/p
( 1 +j/m) - 1

En la bibliografía de Matemáticas rinancieras, se llega a la conclusión

que no es necesario utilizar todos los casos. El caso IV puede aplicar
para todos, por lo que se la llama la fórmula general.

1;
 roRMULAS DE LA RENTA EN rUNCIoN DELrACToR
MoNTo - VENCIDAS -
CASo DE ANTICIPACIoN

Si -1
I R= (1+i)
n
(1+i)-
1

m
S (1+j/m) 1 -m
- ( 1 +j/m )

II R=
mn
( 1 +j/m) -
1

-1/p
1/p (1+i)
S (1 + i) - 1
III R=
n
(1+i)-1

-m/p
m/p ( 1 +j/m )
S (1+j/m) -
1

IV R=
mn
( 1 +j/m) -
1

18
---------------------------------------------------------------------------------------------
roRMULAS DE LA RENTA EN rUNCIoN r A C T o R E S D E
CASo DEL VALoR ACTUAL, VENCIDAS ANTICIPACIoN DIrERIMIENTo
---------------------------------------------------------------------------------------------

Ai -1 y
I R= (1+i) (1+i)
-n
1-(1+i)

m
A ( 1 +j/m) -
1 -m my
( 1 +j/m) (1 +j/m)
II R=
-mn
1 - ( 1 +j/m)

1/p
A( 1 + i ) - 1 y
-1/p ( 1 + i )
III R= (1+i)
-n
1-(1+i)

m/p A( 1 +j/m) - 1
R= my
-m/p ( 1 +j/m)
IV -mn 1 - ( 1 +j/m) (1 +j/m)

11
----------------------------------------------------------------------------------------
IC_B^H@U FNH VANB\C NM I@EVC_
E@UC I^MEACM FNH BCMVC - YNMEAF@U - FN @MVAEA\@EACM
----------------------------------------------------------------------------------------

Ui
Hck SSSSSSS+ 0
_*
A m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS (0+i)
Hck ( 0 + i )

b
U (0 +j/b) -
0
Hck SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS + 0
_ * b
AA m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS ( 0 +j/b)
b Hck ( 0 + j/b )

0/p
U (0 + i) - 0
Hck SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS + 0
_ * 0/p
AAA m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS ( 0 + i )
Hck ( 0 + i )

b/p
U (0 +j/b) - 0
Hck SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS + 0
_ * b/p
AY m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS ( 0 +j/b)
b Hck ( 0 + j/b )

* Hcs I`etcrns fn @mtieip`eiõm, eu`mfc sn` mnens`ric utihiz`rhcs,

p`s`ràm buhtiphie`mfc ` h` _nmt`, snk÷m imfie` nh `stnrisec.

20
--------------------------------------------------------------------------------------------
IC_B^H@U FNH VANB\C NM I^MEACM I @ E V C _ N U F N
E@UC FNH Y@HC_ @EV^@H, YNMEAF@U @MVAEA\@EACM FAIN_ABANMVC
--------------------------------------------------------------------------------------------

0
SSSSSSSSSSSSSSSS
@i
Hck 0-
SSSSSSS
_** -y
A m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS (0+i) (0+i)
Hck ( 0 + i )

0
SSSSSSSSSSSSSSSSSS
b
@ (0 +j/b) -0
Hck 0 - SSSSSSSSSSSSSSS
_** b -by
AA m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS (0 +j/b) (0 +j/b)
b Hck ( 0 + j/b )

0
SSSSSSSSSSSSSSSSSSS
0/p
@ (0 + i) -0
Hck 0 - SSSSSSSSSSSSSSSS
_** 0/p -y
AAA m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS (0 + i ) (0 + i
)
Hck ( 0 + i )

0
SSSSSSSSSSSSSSSSSSS
b/p
@ (0+j/b) -
0
Hck 0 - SSSSSSSSSSSSSSS
_** b/p -by
AY m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS (0+j/b ) (0+j/b)
b Hck ( 0 +j/b )

** Hcs I`etcrns fn @mtieip`eiõm y/c fn Fiinribinmtc, eu`mfc sn` mnens`ric utihiz`rhcs,

p`s`ràm buhtiphie`mfc ` h` _nmt`, snk÷m imfie`m hcs `stnrisecs

IC_B^H@U FN H@ V@U@7
Mc nxistnm icrbuh`s fn h` t`s` puns mc punfnm j`hh`rsn firnet`bnmtn. \`r` j`hh`rh`
sn sukinrn utihiz`r h`s icrbuh`s fnh bcmtc c v`hcr `etu`h snk÷m nh e`sc y fnspnj`rh`,
hunkc j`enr t`mtncs n imtnrpch`eicmns.

21
 @M^@HAF@FNU \@K@FN_@U E@F@ "D" @fiCU
-------------------------------------------------------------------------------------------
V@U@ NINEVAY@ FN AMVN_NU I @ E V C _ N UF N
YNMEAF@U @MVAEA\@EACM FAIN_ABANMVC
-------------------------------------------------------------------------------------------
m
(0+i)-0 d
BCMVC7 U 2 [ SSSSSSSSSSSSSSS (0+i)
d
(0+i) -0

d
_NMV@ NM (0+i) -0 -d
I^MEACM [ 2 U SSSSSSSSSSSSSSSSS (0 + i
)
FNH BCMVC m
(0+i) -0

d
U ((0 + i) - 0)
Hck SSSSSSSSSSSSSSSSS + 0
VANB\C NM [ * d
I^MEACM m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS ( 0 + i
) FNH BCMVC Hck ( 0 + i ) *

-m
Y@HC_ 0-(0+i) d -y
@EV^@H7 @ 2 [ SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS (0+i) (0+i)
d
(0+i) -0

d
_NMV@ NM (0+i) -0 -d
y I^MEACM [ 2@
SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS (0+i) (0+i
)
Y@HC_ @EV^@H -m
0- (0+i)

0
SSSSSSSSSSSSSSSSSSS
d
VANB\C NM @ ((0 + i) -0)
I^MEACM Hck 0 - SSSSSSSSSSSSSSS
FNH Y@HC_ [ * * d -y
@EV^@H m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS (0 + i ) (0 + i )
Hck ( 0 + i ) * *

** Nm h`s iõrbuh`s fnh tinbpc, hcs i`etcrns fn `mtieip`eiõm y/c

fiinribinmtc, buhtiphie`m ` h` rnmt` "[" nm h` pcsieiõm qun nst`
ceup` nm h` iõrbuh` ecrrnspcmfinmtn.

22
 @M^@HAF@FNU \@K@FN_@U E@F@ "D" @fiCU
---------------------------------------------------------------------------------------------
V@U@ MCBAM@H FN AMVN_NU I @ E V C _ N UF N
YNMEAF@U @MVAEA\@EACM FAIN_ABANMVC
---------------------------------------------------------------------------------------------
bm
( 0 +j/b) - 0 bd
BCMVC7 U 2 [ SSSSSSSSSSSSSSSSS ( 0 +j/b)
bd
( 0 +j/b) -
0

bd
_NMV@ NM ( 0 +j/b) - 0 -bd
I^MEACM [ 2 SSSSSSSSSSSSSSSSS ( 0 +j/b)
FNH BCMVC U bm
( 0 +j/b) - 0

bd
U ((0+j/b) S 0))
Hck SSSSSSSSSSSSSSSS + 0
VANB\C NM [ bd
*
I^MEACM m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS (0
FNH BCMVC b Hck ( 0 +j/b) +j/b)
*

-bm
Y@HC_ 0 - ( 0 +j/b) bd -by
@EV^@H7 @ 2 [ SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS ( 0 +j/b) ( 0 +j/b)
bd
( 0 +j/b) -
0

bd
_NMV@ NM ( 0 +j/b) - 0 -bd by
I^MEACM [ 2 @ SSSSSSSSSSSSSSSSSSSS ( 0 +j/b) ( 0 +j/b)
Y@HC_ @EV^@H -bm
0 - ( 0 +j/b)

0
SSSSSSSSSSSSSSSSS
bd
VANB\C NM @ ((0+j/b) -0)
I^MEACM Hck 0 - SSSSSSSSSSSSSSSSS
FNH Y@HC_ [ * * bd -by
@EV^@H m 2 SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS (0 +j/b) (0 +j/b)
b Hck ( 0 +j/b) * *

** Nm h`s iõrbuh`s fnh tinbpc, hcs i`etcrns fn `mtieip`eiõm y/c

fiinribinmtc, buhtiphie`m ` h` rnmt` "[" nm h` pcsieiõm qun ást`
ceup` nm h` iõrbuh` ecrrnspcmfinmtn.

23