Analisis de Estados Financieros

REGLAS DE CLASE
Mucha participación en clase.
Evitar uso de celulares.
Exp.: Mag. Juan Carlos Urquiaga Análisis de Estados Financieros

UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA
Facultad de Ingeniería Económica, Estadística y Ciencias Sociales
Análisis de Estados y FlujosFinancieros

PROGRAMA DEESPECIALIZACIÓNEN FINANZAS

¿Cómofuncionan lasorganizaciones?
Entorno
General
Económico
Medioambiente
Entorno
Proveedores
Específico
Instalaciones
Clientes Colaboradores
Acreedores Cultura
organizacional
Normati Competidores
vo Socio
cultural
Político
Innovación
tecnológica

Aspectos básicos
• No olvide que los accionistas toman decisiones de

inversión en base a expectativas. Por ello desean:
• Entender el desempeño de sus empresas y “encaminarlas”

hacia la búsqueda de mejores resultados.
• Conocer si la gestión genera valor.
• Direccionar la proyección de los flujos que permitan

maximizar el valor de la empresa.

OBJETIVO DE LA GESTION FINANCIERA

Ahora bien, ¿qué significa maximizar el
valor?.
 Con este objetivo en mente, el gerente financiero tiene la responsabilidad de evaluar cada una
de sus decisiones en función de cómo se verá afectado el objetivo estratégico de la empresa. La
ejecución de nuevos proyectos de inversión, incorporación de nuevas tecnologías, expansión a
nuevos mercados, adquisición de empresas competidoras, o de proveedores, fusiones con otras
empresas, diversificación y expansión de operaciones, cierre de unidades de negocios, solicitud de
préstamos a instituciones financieras, emisión de títulos valores, fijación de los niveles de
endeudamiento, pago de dividendos, diseño de los sistemas de remuneraciones a empleados,
capacitación y actualización del personal, son apenas algunas de las decisiones que debe tomar la
gerencia de la empresa. En ellas se involucra activamente el gerente financiero, evaluando los
efectos de éstas sobre los objetivos de la empresa (plan estratégico) y la maximización del valor en
el largo plazo.
 Todo ese conjunto interminable de decisiones son las que serán delineadas en las estrategias
financieras, las cuales, en términos generales, estarán agrupadas en dos categorías: estrategias
relacionadas con la inversión (asignación de recursos) y estrategias de financiamiento (obtención
de recursos, incluyendo las decisiones relacionadas con el reparto de dividendos), tanto en el corto
como en el largo plazo. Dentro de estos dos grandes grupos de estrategias se involucra un proceso
de toma de decisiones que considera un importante número de variables e indicadores, que serán
estudiados en mayor o menor detalle a lo largo de este curso (gestión del riesgo, gerencia de
tesorería, gerencia basada en valor, innovación de herramientas financieras, planificación
tributaria).

Secuencia de Maximizar beneficios
Fondos de
inversores
Capital
Portafolio Distribución de fondos a
de pasivos los inversores
Deuda
EMPRESA
Generación de
Inversión en activos fondos operativos
Proyecto 1
Portafolio
Proyecto 2
de activos
Proyecto N
7
I.1 Aspectosfundamentales

I.1.1 ASPECTOS CONCEPTUALES
 Analizamos EEFF utilizando un conjunto de técnicas que

permitan diagnosticar el estado de la empresa así como
sus potencialidades futuras.
 Se requiere INFORMACIÓN OPORTUNA Y
CONFIABLE.
 A través del análisis financiero:

A.Evaluamos el desempeño histórico de la empresa.
B.Diagnosticar el estado actual.
C.Hacer prospectiva para que la empresa afronte retos
futuros.
10

I.1.2 Fortalezas y debilidades de los EEFF
11

I.1.5 Proceso

I.2 Diagnóstico de laEmpresa: Entorno ySector

I.2.1 Objetivos de laempresa

I.2.2 Causas de los problemas en laempresa

I.2.3 Lascuestiones
• ¿El empresario decide invertir considerando su estado y sus

proyecciones a conciencia?
• ¿Se otorga crédito a clientes considerando la situación de éstos?
• ¿Es posible adquirir acciones en bolsa de empresas poco
conocidas en su análisis fundamental?
• ¿Le gustaría laborar en una empresa sostenible o en alguna donde no se
conoce dirección?
• Considerando la informalidad en países como el nuestro ¿Cuántas
empresas cuentas con una adecuada contabilidad?
• ¿Los datos contables son confiables?
• ¿Qué hay de las auditorías externas?

I.2.4 Análisis del entorno ysector

I.3 Losestadosfinancieros: una revisiónbreve
21

I.3.1Objetivos
• Presentar de manera oportuna información confiable.
• Apoyar a los gestores en el proceso de planeamiento,
control, dirección de la empresa.
• Otorgar información para la toma de decisiones de inversión
y financiamiento.
• Evaluación la gestión de la gerencia en el proceso de
generación de valor para la empresa.

ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA
• Documentos a través de las cuales podemos apreciar el Desempeño y

Salud Financiera de la Empresa de manera Sumarizada y en un Formato
Fácil de leer.
VISIÓN GLOBAL
• Nos presentan una visión global de las Actividades Financieras, de
Inversión y Operación de la Empresa.
Estado de
Resultados
Financieras Balance
General
Flujo de
Inversión Operación Efectivo
Edo Cambios
en el Patrimonio
neto
Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS 22

ESTADOS FINANCIEROS
 ESTADO DE RESULTADOS
 Es un estado financiero básico que presenta información relevante
acerca de las operaciones desarrolladas por la empresa en un período
determinado.
 Mide el resultado de los logros alcanzados y de los esfuerzos realizados
mediante la determinación de la utilidad o pérdida obtenida en un
periodo determinado relacionando los elementos que le dieron origen.
 BALANCE GENERAL
 Es la foto de la posición financiera de una entidad en un periodo
especifico del tiempo, usualmente al final del año fiscal. Se compone de
Activos, Deudas y Capital.
 La legislación exige que a información presentada sea una copia fiel del
patrimonio de la entidad
 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
 Muestra los flujos de efectivo de un periodo determinado, sus orígenes y
aplicaciones.

ESTADOS FINANCIEROS
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas Brutas 19,456,915

Bonificaciones 253,245
Ventas Netas 19,203,670
Otros Ingresos 50,190

Ventas Totales 19,253,860
Negocio • Documento contable
Costo de Vtas Variables
Costo de Vtas Fijo
7,280,811
905,109
dinámico, que muestra la
Costo de Ventas 8,185,920
operación de la empresa y
como se generan las
Gasto de Administración 863,328 utilidades o pérdidas de
Gasto de Venta Variable 1,651,978
Gasto de Venta Fijo 2,211,007 cada periodo.
Gasto de Venta Publicidad 571,709
Gastos de Operación 5,298,022 Administración
UAFIR 5,769,918
• Sus cifras NO se
acumulan.
Gastos Financieros 1,714,155
Productos Financieros 115,023
Gastos Financieros Netos 1,599,132
Impuestos 115,023
Financiamiento • También conocido como
Utilidad de Opeación Neta 4,055,763
P&L (Profit & Losses
Statement)
24
Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

Componentes del Estado de Resultados
•Ventas: Representa la facturación de la empresa en un

período de tiempo, a valor de venta (no incluye el I.G.V.).
•Costo de Ventas: representa el costo de toda la
mercancía vendida.
•Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de
Ventas.
•Gastos generales, de ventas y administrativos:
representan todos aquellos rubros que la empresa
requiere para su normal funcionamiento. (pago de
servicios de luz, agua, teléfono, alquiler, impuestos,
entre otros).
•Utilidad de operación: Es la Utilidad Operativa menos los
Gastos generales, de ventas y administrativos.
•Gastos Financieros: Representan todos aquellos gastos
relacionados a endeudamientos o servicios del sistema
financiero.
•Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de Operación
menos los Gastos Financieros y es el monto sobre el cual se
calculan los impuestos.
•Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de
impuestos y es el pago que la empresa debe efectuar al
Estado.

•Utilidad neta: Es la Utilidad después de impuestos, es

aquella sobre la cual se calculan los dividendos.
•Dividendos: Representan la distribución de las
utilidades entre los accionistas o propietarios de la
empresa.
•Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los
dividendos pagados a accionistas, la cual se representa
como utilidades retenidas para la empresa, las cuales
luego pueden ser capitalizadas.

Estructura del Estado de Resultados
Ventas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
(-) Gastos
Utilidad de Operación
(-) Gastos Financieros
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
Utilidad Neta
(-) Pago de Dividendos
Utilidades Retenidas

Ejemplo de Estado de Resultados
ESTADO DE RESULTADOS DE CPG - 2003
Ventas 200.0
Costo de los bienes vendidos (110.0)
Utilidad Bruta 90.0
Gastos generales, de ventas y administrativos (30.0)
Utilidad de Operación 60.0
Gastos financieros (21.0)
Utilidad antes de impuestos 39.0
Impuestos (15.6)
Utilidad Neta 23.4
Asignación de dividendos (10.0)
Utilidades Retenidas 13.4

ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
PASIVO • Documento contable

estático, que muestra la
situación financiera de
ACTIVO la empresa en
determinado periodo.
CAPITAL • Sus cifras son

acumulativas año con
año.

BALANCE GENERAL
Pasivo = Deuda
Activo = Patrimonio
Intereses por pagar 355,889
Ctas.por pagar 1,465,152
Oblig.Fiscales por pagar 381,781
Caja 29,883 Pasivo Costo Plazo 2,202,822

Clientes 865,356
Inventarios 1,026,713 Prestamos Bancarios L.P 1,325,000
Imptos.por recuperar 556,733
Pasivo Largo Plazo 1,325,000
Activo Circulante 2,478,685
Total Pasivo 3,527,822
Terrenos 3,365,194
Edificios, Maquinaria y Equipo 8,873,292
Depreciación (5,491,159)
Capital = Aportaciones
Activo Fijo 6,747,327
Cargos Diferidos 3,520,803
Activo Diferido 3,520,803 Capital Social 5,163,230

Resultado Neto del Período 4,055,763
Total Activo 12,746,815 Total Capital Contable 9,218,993
LA UTLIDAD NETA DEL ESTADO DE RESULTADOS FORMA Total Pasivo y Capital 12,746,815
PARTE DEL CAPITAL SOCIAL EN EL BALANCE

Componentes del Balance General
•Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la
empresa y se clasifican según su grado de liquidez, es decir,
la facilidad con la que se pueden convertir en efectivo. Se
ordenan según el grado de liquidez, de mayor a menor
grado. Se dividen en Activo Corriente y Activo No Corriente.
•Activo Corriente: son aquellos Activos con mayor grado de
liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en un
período máximo de un año, es decir, el ciclo normal de
operación de un negocio). Entre ellos tenemos: Caja y
Bancos, Cuentas por Cobrar, Otras cuentas por cobrar,
Inventarios y Gastos Pagados por Anticipado.

•Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa (en la

misma empresa o en Bancos). Este activo tiene un 100% de
liquidez.
•Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al crédito y
representan aquellos montos que la empresa va a recibir
como pago de sus clientes (deudores).
•Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por cobrar producto
de alguna transacción distinta al giro del negocio (alquiler de
algún ambiente propiedad del negocio).

•Inventarios: representan las existencias que tiene la

empresa en su almacén, pudiendo ser: insumos, materia
prima, productos en proceso y productos terminados,
dependiendo del giro del negocio (empresa productora,
comercial o de servicios).
•Gastos pagados por anticipado: representas pagos que la
empresa realiza por adelantado por algún producto o
servicio que utilizará en el futuro (seguros, alquileres).

Balance General
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO

•Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor grado

de liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en
un plazo mayor a un año). Entre ellos tenemos los Activos
Fijos (terrenos, inmuebles, maquinarias, equipos) y
Depreciación.
•Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble),
Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa.
•Depreciación: representa el desgaste de los Activos Fijos
propiedad de la empresa, por su uso en el tiempo. El único
Activo Fijo que no se deprecia es el Terreno.

Balance General
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

•Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa para

con terceros (excepto dueños). Se clasifican según el
plazo en el cual se tiene que honrar dicha obligación y se
dividen en Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente.
•Pasivo Corriente: son aquellas deudas que deben
honrarse en el corto plazo (un año como máximo). Se
tienen: Proveedores, Bancos, Empleados, Estado, entre
otros.

•Proveedores: son las obligaciones que tiene la empresa
para con sus Proveedores, por los créditos que estos le
hayan otorgado.
•Bancos: son las deudas que tiene la empresa con los
bancos por préstamos de corto plazo que estos le hayan
otorgado.
•Empleados: son las deudas que tiene la empresa con sus
empleados (trabajadores) por concepto de sueldos,
gratificación, beneficios sociales, entre otros.
•Estado: son las deudas que tiene la empresa con el Estado
por el pago de impuestos.

Balance General
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

•Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que deben

honrarse en el largo plazo (más de un año). Se tienen
Hipotecas, Tenedores de Bonos, entre otros.
•Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la
empresa con entidades financieras por algún crédito
hipotecario.
•Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que tiene
la empresa con inversionistas de bonos emitidos por esta.

Balance General
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO

•Patrimonio: son las obligaciones que la empresa tiene con

accionistas. Se tienen: Capital y Utilidades Acumuladas
•Capital: representa la inversión inicial y aportes
posteriores que hayan realizado los dueños o accionistas
de la empresa para la constitución y operación de la
misma.
•Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la empresa
va teniendo en el tiempo las cuáles se van acumulando.
Estas se pueden capitalizar (convertirse en Capital) o
distribuirse a los dueños a través del pago de dividendos.

Estructura del Balance General
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

PASIVO
Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja y Bancos Proveedores
Clientes Bancos
Otras Cuentas por Cobrar Empleados
Inventarios Estado
Gastos Pagados por Anticipado Total Pasivo Corriente
Total Activo Corriente Pasivo No Corriente
Deudas a Largo Plazo
Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente
Activo Fijo Total Pasivo
Depreciación Patrimonio
Acitvo Fijo Neto Capital
Total Activo No Corriente Utilidades Acumuladas
Total Patrimonio
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

Ejemplo del Balance General
BALANCE GENERAL DE CPG AL 31 DE DICIEMBRE
2002 2003 VARIACION

ACTIVO
Efectivo y Valores negociables 100.0 120.0 20.0
Cuentas po Cobrar 50.0 60.0 10.0
Inventarios 150.0 180.0 30.0
Total Activo Corriente 300.0 360.0 60.0
Propiedades, planta y equipo 400.0 490.0 90.0
Depreciación acumulada (100.0) (130.0) (30.0)
Activo Fijo Neto 300.0 360.0 60.0
Activos Totales 600.0 720.0 120.0
PASIVO Y PATRIMONIO
Cuentas por pagar 60.0 72.0 12.0
Deuda de corto plazo 90.0 184.6 94.6
Total Pasivo Corriente 150.0 256.6 106.6
Deuda de largo plazo 150.0 150.0 0.0
Total Pasivo 300.0 406.6 106.6
Capital de los accionistas 200.0 200.0 0.0
Utilidades retenidas 100.0 113.4 13.4
Total Patrimonio 300.0 313.4 13.4
Total Pasivo y Patrimonio 600.0 720.0 120.0

Aspectos adicionales del Balance General
•Aunque todos los activos se expresan en términos de

unidades monetarias, sólo el Efectivo representa dinero
real. Las cuentas por cobrar son cuentas adeudadas por
terceros a favor de la empresa y los inventarios muestras
las inversiones en unidades monetarias que la empresa
ha realizado en materias primas, productos en proceso y
productos terminados.
•Los derechos contra los activos pueden ser de dos tipos:
pasivo (dinero que adeuda la empresa) y la propiedad de
los accionistas..

Aspectos adicionales del Balance General
•La cuenta Utilidades Retenidas se acumula a través del

tiempo a medida que la empresa “ahorra” o “reinvierte”
una parte de sus utilidades en lugar de pagarla como
dividendos.
•La otra cuenta del Patrimonio, el capital, surge de la
emisión de acciones para obtener nuevos fondos de
capital.
•El balance general cambiará todos los días a medida que
la empresa va teniendo diversos tipos de transacciones
(aumento de inventarios, disminución de préstamos
bancarios, entre otros).
ESTADOS FINANCIEROS
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

ESTADOS FINANCIEROS
Importancia de los flujos de efectivo (cont.)

Ingreso contable versus flujo de efectivo
Utilidad contable, es el déficit o excedente entre ingresos
y gastos reportado en el estado de resultados.
Flujo de efectivo, son las entradas y salidas de efectivo…

generados por una empresa durante algún periodo
específico.

ESTADOS FINANCIEROS

ESTADOS FINANCIEROS
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Dicho lo cual, el ECPN informará de los cambios, en

composición y cuantía, habidos dentro del patrimonio neto,
causados por ejemplo por los siguientes hechos:
 Se han cambiado los criterios contables, de una año para
otro, y eso afecta a las partidas del patrimonio neto.
 Se han subsanado errores que afectan a alguna de las
partidas del patrimonio neto.
 Se ha realizado durante el ejercicio una ampliación del
capital social.
 Se ha aplicado el resultado obtenido a reservas

CONEXION DE ESTADOS FINANCIEROS
Estado de
Resultados
Estado de Cambios
Balance General Balance General
en el Patrimonio
Inicial Neto Final
Flujo de
Efectivo
Punto en Periodo de Tiempo Punto en

el Tiempo el Tiempo

II. Análisis deEstados Financieros

Consideracionesprevias
• Los EEFF permiten determinar comportamientos de las
principales variables del negocio.
• Permite compararse con la competencia / sector.
• Considerando los EEFF, su análisis puede ser por
cuenta y entre cuentas del mismo (o diferentes).
31

II.1 Análisis deTendencias Horizontal yVertical

II.1.1 AnálisisHorizontal
• Análisis de variaciones:
Consiste en determinar la variación de una cuenta de un periodo a
otro.
• Análisis de tendencias:
Consiste en identificar un Año Base y analizar su evolución % en el
tiempo.
Diferencias Absolutas Diferencias
Año base 2011 Relativas Var %
• Puede ser absolutas (valores) y relativas (%).
2014 2013 2012 Var %
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 1.1 0.8 1.2 2014/2013
42.3% 2013/2012
-34.8%
Cuentas por Cobrar Comerciales 1.4 1.3 1.1 9.5% 13.9%
(neto)
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 1.5 1.3 1.1 9.2% 20.6%
rsanchezp@uni.edu.pe

II.1.1 AnálisisHorizontal
ESTADO DE SITUACIÓN
BALANCE ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
FINANCIERA
GENERAL 2014 2013 2014 2013
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 1.4 1.0 Ventas 1.1 1.0
Cuentas por Cobrar (neto) 1.1 1.0 Costos y Gastos 0.9 1.0
Inventarios 1.2 1.0 Utilidad antes de impuestos 3.2 1.0
Activos fijos netos 1.1 1.0 Impuesto a la renta 3.2 1.0
ACTIVOS 1.1 1.0 Utilidad neta 3.2 1.0
Cuentas por pagar 0.9 1.0

Deuda bancaria 1.2 1.0
TOTAL PASIVO 1.1 1.0
Capital Social 1.0 1.0

Utilidad retenida 1.1 1.0
TOTAL PATRIMONIO 1.1 1.0
TOTAL PASIVO +PATRIMONIO 1.1 1.0

II.1.2 AnálisisVertical
• Ayuda a comparar cuentas en el mismo periodo.
• Solo se comparan con resultados equivalentes en: el pasado, la
competencia, con la industria.
• Análisis de porcentajes:
Consiste en determinar que % del total representa la cuenta
analizada.
En el % ACTIVOS En el Estado %
ESF VENTAS GGPP
• Análisis de ratios:
Comparan dos cuentas de los estados financieros (del mismo o
diferente).

II.1.2 AnálisisVertical
ESTADO
BALANCEDE SITUACIÓN ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
GENERAL
FINANCIERA 2014 2013 2014 2013
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 0.7% 0.5% Ventas 100.0 100.0%
%
Cuentas por Cobrar (neto) 20.6% 20.7% Costos y Gastos 79.6% 93.2%
Inventarios 0.7% 0.7% Utilidad antes de impuestos 20.4% 6.8%
Activos fijos netos 78.0% 78.1% Impuesto a la renta 6.1% 2.1%
ACTIVOS 100.0% 100.0% Utilidad neta 14.3% 4.8%
Cuentas por pagar 14.7% 17.8%

Deuda bancaria 39.8% 36.1%
TOTAL PASIVO 54.5% 53.9%
Capital Social 8.6% 9.6%

Utilidad retenida 36.9% 36.5%
TOTAL PATRIMONIO 45.5% 46.1%
TOTAL PASIVO +PATRIMONIO 100.0% 100.0%

II.2 Análisis deRatios
37

CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS
1. Solvencia a corto plazo Capacidad de afrontar

obligaciones
2. Actividad Capacidad de controlar

inversiones en activos
3. Apalancamiento Recurrencia a deuda para

financiarse
4. Rentabilidad Grado de generacion de

utilidades
5. Valor Grado de generacion valor

CICLO DE CAJA DE LA EMPRESA
1 7 -Dic
Cobranza del
10-Jun P.T.
Entrada de MP
Pago de MP
Venta y
09-Ago Entrega de
Producto
Rotación Inventarios ( 90 d) Rotación de Ctas x Cob. (100 d)

08-Sep
Ciclo de Caja : 130 dias

Promedio
De pago a EL DESFASE SE CUBRE CON FINANCIAMIENTO
Proveedores BANACARIO
( 60 dias)

A. Ratios de Liquidez

RATIOS DE LIQUIDEZ
Razón Circulante = Total Activos Circulantes > = 1 solvente

< 1 No solvente
Total Pasivos Circulantes
Ácida = Total Activos Circulantes - Inventarios > = 1 solvente

< 1 No solvente
Total Pasivos Circulantes
LCPF. MICHAEL AMOS AMADOR GUEST

A.1 El Problema deLiquidez
• Es importante que las empresas puedan ser capaces de responder:
1. ¿Se pueden cumplir con las obligaciones financieras de corto plazo?

2. ¿El uso de las ratios financieros permite mejorar la gestión de la
liquidez de la empresa?
3. ¿Cómo podemos prever las necesidades de liquidez?
• Se busca el equilibrio entre la liquidez y la rentabilidad. No existe

un nivel optimo de liquidez, depende de cada empresa.

A.2Liquidez
• Definición: dinero oportuno para afrontar obligaciones de la empresa

presentes y futuras.
• Factores:
1. Tiempo para convertir activos en dinero.
2. Incertidumbre en tiempo y valor de la realización de los activos en
dinero.
• Los activos se transforman en dinero, por tanto tienen un grado de

liquidez.

A.3 Tomar en cuenta…
• Cuando una empresa está en crecimiento, la gestión de liquidez
ayuda en la determinación de su política de inversiones.
• Sin embargo, posible problemas de sub-inversión y sobre-inversión.
• Harford (1999) evidencia que una empresa con liquidez presenta

problemas de sobre-inversión cuando presenta altas o bajas
posibilidades de crecimiento.
• Se debe invertir en proyectos rentables y repartir dividendos sin

deteriorar las obligaciones (Problemas del Gerente Financiero).

A.4 Ratios (Razones o Medidas) deLiquidez
• Razón de Liquidez General (Corriente o Circulante).
Mantener la liquidez necesaria para cumplir obligaciones de corto plazo.
• Prueba Rápida (Ácida o de Tesorería).

También denominado Ratio de Tesorería, permite medir la capacidad de
cubrir deuda inmediata sin considerar los activos de corto plazo menos
líquidos.
• Capital de Trabajo (Neto).

Saldo que le queda al negocio después de cumplir sus obligaciones
de corto. Una empresa rentable puede quebrar si no cumple a corto
plazo.
CTN es un indicador de garantía para la continuidad de las operaciones
diarias.

Liquidez general

Liquidezgeneral
• Nos indica si la empresa cuenta con los

recursos suficientes para asumir sus
obligaciones de corto.
2014 2013
Activo Corriente 480,000 395,000
Pasivo Corriente 290,000 320,000
Razón Corriente 1.66 1.23
• En el 2014, la empresa generó recursos de

tal manera que por cada S/ 1 que debe
pagar en el corto plazo dispone de S/ 1.66
(S/ 1.23 en 2013).

Prueba ácida
* En estricto también se deducen los Gastos Pagados por
Anticipado.
• Mide directamente la liquidez de la empresa.

2014 2013
- Existencias 100,000 95,000
- Gastos Pagados 35,000 20,000
An
Act. Cte. Corregido 345,000 280,000
Prueba Ácida 1.19 0.88
• En el 2014, por cada S/ 1 que se debe cubrir en el corto plazo, la empresa,

dispone de inmediato de S/ 1.19 (S/ 0.88 en 2013).
• Probable que la prueba ácida < 1, en este caso se deben realizar las
existencias.

LiquidezAbsoluta
• Denominada también como Prueba Defensiva.
• Solo considera los activos de inmediata realización.
• Usualmente < 0.10 – 0.20 >
2014 2013
Caja y bancos 50,000 25,000
Valores negociables 30,000 7,000
Caja/Bcos. + Val. 80,000 32,000
Negoc.
Liquidez Absoluta 0.28 0.10
• En el 2014, por cada S/ 1 que se debe cubrir en el corto plazo, la empresa

dispone en efectivo de S/ 0.28 (S/ 0.10 en 2013).

Capital de Trabajo 2014 2013
Capital de trabajo 190,000 75,000
Son todos los recursos necesarios desde el momento de la

compra a proveedores hasta la realización de la cobranza a
los clientes.
 Se busca mantener la liquidez necesaria par cumplir obligaciones.
 Una empresa rentable puede quebrar si no cumple a corto plazo.
 Garantizar la continuidad de las operaciones.

Enresumen
• Los ratios de liquidez, se utilizan para determinar la
capacidad de pago de la empresa en el corto plazo.

B.Ratios de Gestión

Ratios de Gestión(Actividad)
 Enfocados en analizar el desempeño de las áreas de la

Empresa.
 Rapidez de los activos en convertirse en efectivo.
1. Rotación de Cuentas por Cobrar

2. Rotación de Proveedores
3. Rotación de Inventarios
4. Eficiencia uso de Activos

ACTIVIDAD
Rotación de Activos = Ventas Eficiencia en uso de

activos
Activos Totales (promedio)
Rotación CxC = Ventas Éxito en la política de

crédito
Cuentas por Cobrar
CXP
Pagar
Proveedores = Veces de pago
cobranza
en elen
periodo
el periodo
(/) n
= Días de crédito recibidos
otorgado

ACTIVIDAD
Rotación de Inventarios = Costo deVentas Eficiencia en uso de

activos
Inventarios (promedio)
= Veces de rotación
(/) n
= Días de inventario
Ciclo Económico
Dias de Inventario
(+) Días de cuentas por cobrar
(-) Dias proveedor

Ratios de Gestión (en N°Días)
El número de días debe reflejar el periodo de análisis de los

estados financieros.
Por ejemplo, si evaluamos al mes de junio, el N° de Días será
180.

C. Ratios de Solvencia o Endeudamiento
52

Ratios de Solvencia(Endeudamiento)
 Indican hasta que nivel la empresa se encuentra endeudada.
Utilizado para conocer como la empresa financia sus activos con

deuda a terceros (proveedores y financieros).
 Este ratio mide el grado de propiedad de la empresa.

Endeudamiento del ActivoTotal
 Mide que % de las inversiones se financia con recursos de
terceros.

Razónde Activo Fijo a PasivoLP
 Mide el margen de seguridad para los acreedores en
el LP.

Estructura deCapital
 Mide el nivel de apalancamiento financiero de la
empresa.
 Indica el margen de seguridad para los acreedores.

Ratio deCobertura
• Permite estimar cuántas veces la generación de caja la empresa cubre el
pago de los intereses (o Servicio de Deuda).
• Este ratio es muy utilizado para medir la solvencia de la empresa

para ante operaciones financieras. Por ejemplo, se recomienda:
Cobertura SD > 1.25 promedio

D. Ratios de Rentabilidad
68

Ratios deRentabilidad
• Permiten expresar las utilidades obtenidas en el periodo
como porcentaje de las ventas, de los activos o del
patrimonio.
• Miden el rendimiento de la empresa en una unidad de

tiempo (trimestre, semestre, año).
• Relaciona cuentas del Estado de Ganancias y Pérdidas y del

Balance General.

Análisis de la Rentabilidad

Cuentasrelevantes
Ventas
- Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
- Gastos Operativos
EBITDA (Utilidad Operativa)
- Depreciación
EBIT
- Ingresos/Gastos Financieros
EBT (Utilidad antes de Impuestos)
- Impuestos
UTILIDAD NETA
- Dividendos preferidos
Ingresos disponibles para acc
comunes

Rentabilidad Comercial ROS

Rendimiento EconómicoROA
• Rendimiento operativo del negocio sobre los activos totales.
• Si se analiza periodo «t», entonces los activos que generan
los flujos serán del periodo anterior o «t-1».
• Los valores son anualizados.
Utilidad Económica
Neta t
ROA t =
Activos t−1
Activo
s
En la Utilidad Económica t
literatura: ROAt = Neta
Prom. t /t − 1
Activos
T-1 T

Rendimiento de las InversionesROI
• Rendimiento de las inversiones de una empresa.
• El negocio debe generar los recursos necesarios para

cubrir sus obligaciones.
• Estimación anualizada.
Utilidad Ecó𝑐𝑐𝐴𝐴𝑛𝑛𝐴𝐴𝐴𝐴𝑃𝑃𝑁𝑁𝑐𝑐𝐴𝐴𝑃𝑃t Capital

ROIt = Invertid
Capital o
invertido t−1
T-1 T

Rentabilidad FinancieraROE
• Rentabilidad sobre el patrimonio Patri
m
aportado por los accionistas onio
(incluyendo acciones preferentes). Neto
• Al igual que en el ROA, si se analiza el

periodo T-1 T
• «t», el patrimonio base será de «t-1».

Valores
anualizados. Análisis
Utilidad DuPont
ROEt = Neta t U tilid ad N e ta Ve n t a s Activo
t− ROE = x Total
Patrimonio 1
Ve n t a Activo Total x Pa tr i m o n i
s o
Neto

Análisis DuPont
Punto de vista económico
Curso: Análisis de Estados y Flujos

rsanchezp@uni.edu.pe 94
Financieros

Análisisdirecto
MECANICA SYSTEM INVESTMENT HOLDING
• Se trata de un holding que evalúa la TEA
IR
8.00%
29.50%
rentabilidad de sus inversiones en S egmento1 Segmento2 Segmento3 Total
sus tres líneas denegocio. Ventas
2,542,500.
500,000.00 650,000.00 1,392,500.00
00
Costos Variables -155,000.00 -187,500.00 -497,500.00 -840,000.00
• Desde el punto de vista del ROI, el

Costos Fijos -325,000.00 -362,500.00 -840,000.00 -1,527,500.00
Utilidad Operativa 20,000.00 100,000.00 55,000.00 175,000.00
Segmento 2 es el más rentable, sin

embargo desea incrementar su Gastos Financieros
Utilidad Antes deImpuestos
-120,000.00
55,000.00
rendimiento a15%. Impuesto a laRenta
Utilidad Neta
-16,225.00
38,775.00
Activos Circulantes 135,000.00 265,000.00 220,000.00 620,000.00

Activos Fijos 200,000.00 500,000.00 780,000.00 1,480,000.00
• Proponga diferentes alternativas Total Activos
PasivosCP
335,000.00
50,000.00
765,000.00
62,000.00
1,000,000.00
83,000.00
2,100,000.00
195,000.00
posibles para alcanzar lameta. Deuda LP 1,500,000.00
Total Pasivo 1,695,000.00
Total Patrimonio 405,000.00
Total Pasivo yPatrimonio 2,100,000.00

Análisisdirecto Situación Actual S1 S2 S3
Margen Operativo 4.00% 15.38% 3.95%
Rotación de Activos 149.25 84.97% 139.25%
Utilidad x =
%
Operativa Ventas
ROI 5.97% 13.07% 5.50%
Ventas Reducción de Activos Total Activos
Alternativa 1 x = 15.00% Rotacion 97.50% Incrementa Rotación
100,000.00 650,000.0
0
650,000.00 X Margen 15.38% Mantiene el Margen
ROI 15.00% Incrementa ROI
X = 666,666.67
Total Activos debereducirse en -12.85%
Incremento de Ventas
Alternativa 2 x = 15.00% Rotacion 97.50% Incrementa Rotación
100,000.00 X
650,000.00 765,000.00 Margen 15.38% Mantiene el Margen

X = 745,875.00
Utilidad Oper 114,750.0 Se incrementa
Las Ventas deben incrementarse en 14.75% 0
Alternativa 3
Reducción de Costos
650,000.00 = 15.00% Rotacion 84.97% Mantiene Rotación
X
x
650,000.00 765,000.00 Margen 17.65% Incrementa elMargen
X = rsanchezp@uni.edu.pe
114,750.00 Costos
Inicial 550,000.00
El Margen Operativo se incrementa en 14.75% Nuevo 535,250.00 Sereduce -2.68%

E. Ratios de Valor

VALOR
Rendimiento de = Dividendo por Acción % de Beneficio recibido por la tenecia

de acciones de una entidad
Dividendos $ Mercado por Acción
Utilidad generada por cada acción ene

Razón Precio = $ Mercado Acción
el mercado
Utilidad Utilidad por Acción
Q = Valor mercado pasivos + Capital Contable

Valor de reemplazo de Activos
Una razon superior a 1 es de una entidad con disponibilidad de

inversión atractiva o ventaja competitiva

VALOR
VM - VL = $ Mercado por Acción Apreciacón del mercado sobre la

entidad
$ Libros por Acción

Valor Económico Agregado (EVA)
 Metodología moderna desarrollada por Stern Stewart & Co., firma de consultoría.
Base conceptos antiguos. Recientemente se ha propuesto la idea de medir la
buena Gestion gerencialy financiera por medio delVEA (EVA). Esta idea es
sencillamente reconocer de manera explícita elVPN.
 Pretende medir la generación de valor en la firma o en un proyecto. Lo intenta
medir como lo que queda después de que el proyecto ha devuelto la inversión
y el costo del dinero. Recordar la definición delVPN.
 Elobjetivo principalde una empresa es maximizar el valor patrimonial de los
accionistas. Las utilidades y ventas no son la prioridad en las empresas. Por el
contrario las empresas tienen que concentrarse en generar a sus accionistas
retornos superiores al costo de capital.

¿QUÉ ES EL EVA?
 El concepto surge al comparar la rentabilidad obtenida por una compañía

con el costo de los recursos gestionados por ella.
 Es una medida del valor, que una firma agrega en su operación. Se

puede calcular también para un proyecto.
 El EVA se puede asimilar al VPN en cuanto a que este último mide
también el valor que agrega un proyecto o firma, después de haber devuelto
la inversión y el costo del dinero (remanente).

Como medida de valoración
 Si el EVA es positivo, significa que la compañía ha generado una rentabilidad
por encima del costo que tienen los recursos empleados, mientras que si es
negativo, la compañía no ha cubierto el costo de los recursos empleados.
 Su utilización se puede extender a las distintas unidades de negocio de una
compañía, de tal manera que se puede llegar a medir el valor creado o
destruido por cada unidad de negocio, y actuar en consecuencia, dando o
restringiendo recursos a cada unidad en función del valor creado o destruido.
El EVA de la compañía será la suma de los EVA´s de cada unidad de negocio.


Cuando una persona invierte en una determinado activo, le pide una rentabilidad. Si
invierte en activos sin riesgo (deuda del Estado), exigirá el llamado Risk Free (tasa de
rentabilidad• sin riesgo). 2% por ejemplo.
Si invierte en activos con riesgo, por ejemplo, las acciones de una compañía, exigirá
una prima de riesgo por encima del Risk Free dependiendo del riesgo concreto de la
empresa en• particular, por ejemplo un 3%. Así pues, la rentabilidad que exigirá por la
compra de las acciones será de un 5%. Es decir, si invierte 100 dólares en las acciones
de esta compañía, exigirá que al cabo de un año le devuelvan 105 dólares.
Si la empresa invierte ese dinero en proyectos que han generado al finalizar el año
105 dólares, no ha creado ningún valor por encima de lo esperado y exigido.

 Si la empresa consigue 110 dólares, entonces la empresa ha creado 5
dólares de valor por encima del exigido por el accionista.
 Si la empresa consigue 103 dólares entonces ha dado a nuestro inversor
2 dólares menos de lo que exigía y se puede decir que la empresa ha destruido valor para
el accionista, pues éste podría haber conseguido 105 dólares invirtiendo en otro activo con
un riesgo equivalente a esa empresa
 El cálculo del EVA precisamente compara las ganancias obtenidas con el costo de los
recursos utilizados (recursos propios y recursos ajenos o deuda).

Como se calcula?
EVA = Capital x (RON - CPPC)
EVAt  NOPATt (Kt1WACC)

RON = Retorno operacional neto = NOPAT/Capital
CPPC = WACC = Costo promedio ponderado de capital
Capital= K=Activos fijos de operación+ Capitalde trabajo operacional o Recursos

propios + deuda
NOPAT= Net operating profit aftertaxes

Utilidad operacional después de impuestos

Factories que intervienen
Margen operacional Costo de ventas y

Eficiencia en el manejo de costos gastos operacionales
ygastos. El incremento afecta
Explica cuánto genera la empresa significativamente la
por cada dolar que vende. eficiencia en las
operaciones.
Retorno sobre capital
Es la rentabilidadque se le
otorga al inversionista
Capitalde trabajo,
Rotación del capital propiedad, planta y
Eficiencia en el manejo de equipo
capital. Cuánto menos requiera la
empresa de esto, para
Explica cuánto se genera en generar el mismo nivel de
ventas por cada dólar invertido ventas, mayor es la eficiencia
encapital. en la rotación.

Factores que intervienen

Costo de los recursos propios
La rentabilidad mínima que exige el accionista.Se
fija en relación con las alternativas de inversión de
riesgo similar. Para su cálculo se tiene en cuenta el
riesgo país, la tasa libre de riesgo, la rentabilidad
promedio del Mercado y un indicador del grado de
respuesta de la rentabilidad esperada a cambios en
Costo del capital el mercado.
Lo que cuesta financiar las actividades de la
empresa. Lo constituye el costo ponderado
de la deuda ylos recursos propios.
Costo de la deuda
Es el interés que se debe pagar por la deuda.

Ejemplo:
U.O. N. D. I: 250
Capital: 1000
CPPC: 15%
EVA = (ron-cppc) x capital = (25% - 15%) x 1000 = 100
¿CÓMO SE AUMENTA EL EVA?
• De todo lo anterior se deduce que para aumentar el EVA se puede optar por algunas
posibilidades:
– Aumentar la utilidad operativa sin aumentar capital, ni pasivos
– Liquidar actividades que no alcancen a cubrir el costo de capital
– Invertir en proyectos con VPN mayor que cero
– Reducir el costo de la financiación

El EVA y el VPN
Al restarle el costo de capital por el total de activos empleados (pasivo más
patrimonio), se está reconociendo el costo del dinero, tanto el que la firma paga
a sus acreedores, como el que debe reconocer a sus accionistas. Lo que quede
después de esta operación, debería equivaler al remanente, ya mencionado, o
sea, el VPN.
EVA es un mecanismo de control
El EVA es un mecanismo de control y seguimiento para las decisiones que se
tomen. Sin embargo, hay que ser cuidadoso en su aplicación: Un Proyecto
bueno puede necesitar varios años para que produzca excedentes que
aumenten el patrimonio de los accionistas. En general, en la práctica ocurre así.

Sobre el NOPAT
 Las empresas logran crear valor por medio de la eficiencia operativa. En la medida en que las
empresas logran ser más eficientes, mayor será su generación de valor, pues el retorno sobre
el capital es mayor.
 La eficiencia operativa (que se mide a partir del margen operacional) indica que tan
eficiente es la empresa en el manejo de los costos y gastos. Cuanto mayor sea esta
eficiencia, la empresa generará más utilidades operacionales por coda dolar vendido.
Una empresa puede mejorar su eficiencia operacional si logra vender más manteniendo
el mismo nivel de gastos o vendiendo lo mismo pero reduciendo sus gastos y costos.
 Cuanto mayor sea la eficiencia en el uso del capital (se mide a partir de la rotación del capital)
la empresa venderá más por cada dolar de capital invertido. Para mejorar esta eficiencia,
la empresa debe vender más con la misma base de capital o reducir el capital que tiene con el
mismo nivel de ventas (Ej: Deshacerse de capital no productivo, Unidades de negocio).

Sobre el NOPAT
 El NOPAT utilizado no se obtiene directamente de las cuentas anuales de las compañías,
sino que los saldos contables han de ser ajustados. Esto es así porque los principios de
contabilidad pueden distorsionar algunas veces esta medida de creación de valor.
 Se han llegado a identificar más de 100 posibles ajustes a hacer, pero la mayoría de las
compañías que han adoptado el EVA han limitado el número de ellos a menos de 10.
 Los ajustes más comunes a realizar conducen básicamente a incorporar a estas dos
variables (NOPAT y CPPC), ítemes que no se consideran tradicionalmente como
inversiones sino como gastos, p.ej: I&D, Capacitación al Personal, Entrenamiento de
nuevos empleados, etc.
 La realización de los ajustes varía de empresa en empresa, ya que se deben analizar
cuestiones como: costo, acceso a la información, comprensión, facilidad de cálculo, entre
otras.

Costo del dinero

 Cuando una firma invierte, los recursos que utiliza tienen un costo. Este costo puede ser lo
que paga por utilizar el dinero de otros o el costo medido por lo que deja de ganar en
oportunidades alternativas al disponer los recursos para esa inversión.
 Una firma obtiene fondos de diversas fuentes: Los accionistas, los

proveedores, los empleados y la misma firma a través de reservas han
provisto los fondos que utiliza para su actividad económica.
 Esto es una gran canasta de fondos, los cuales se usan para las inversiones.
El costo promedio de estos fondos, es el costo promedio de capital de la firma (CPPC).
En inglés, Weighted Average Cost of Capital (WACC).

Costo promedio ponderado de capital (CPPC) o (WACC)

• Es el promedio de todas las fuentes de financiación que la empresa ha definido
estratégicamente. Es la tasa apropiada para descontar los flujos de caja.
• Refleja la estructura financiera y de capital de la empresa.
En forma simple
D = Valor de la deuda
(D Kd)(E Kp)
E = Valor patrimonio
CPPC 
Kd= Costo de la deuda D E
Kp= Costo de oportunidad de los socios

Valor económico agregado (EVA™)
Algunas consideraciones para el CPPC
• Contempla el costo de la deuda, el costo de los recursos propios y la
importancia relativa de cada uno en el balance.
• Debe involucrar la ponderación de todas las fuentes de capital

disponibles.
• Se deben considerar los beneficios tributarios.

• Debe involucrar el riesgo inherente a cada forma de financiación.
• Debe utilizar los valores ponderados de mercado para cada fuente de
financiación.
• Debe actualizarse permanentemente, debido a cambios en el entorno
(niveles de inflación, tasas de referencia DTF, TCC, PRIME, LIBOR, etc).

El CPPC y sus componentes
• Costo de la deuda: Es lo que paga la firma a sus acreedores (bancos, estado,

empleados, proveedores, etc) por utilizar sus recursos.
• Su cálculo es relativamente sencillo: lo que se paga dividido por los recursos

utilizados de terceros. El costo de pasivo financiero depende de:
– Rentabilidad y riesgo del negocio
– Costo explícito del pasivo financiero
– Intereses y diferencias en cambio
– Beneficios fiscales por tratamiento tributario
– El riesgo del negocio lo definen la actividad y el grado de apalancamiento
financiero.


• Costo recursos propios: Es la remuneración que esperan recibir los

accionistas por aportar su dinero y asumir los riesgos de invertir en el
negocio. Se compone a su vez de las utilidades repartidas y de las retenidas
en la firma.
• El costo del capital propio es el costo de oportunidad o rentabilidad

mínima aceptable para los inversionistas de tal forma que:
– Rentabilidad real positiva
– Rentabilidad mayor a la rentabilidad de renta fija de largo plazo
– Incluya una compensación por riesgo residual frente a los acreedores.
– Se refleje en la generación de ingresos para los accionistas. Dividendos.
– Valorización de su inversión

• Costo recursos propios: Normalmente el cálculo se hace con el modelo
CAPM (William Sharpe), según el cuál:
Rentabilidad esperada = Tasa libre de riesgo + (Rentabilidad del mercado – Tasa

libre de riesgo)*+ Tasa riesgo país
En donde:
– Rentabilidad esperada es el retorno que espera el inversionista
–  Es el grado de variación de la rentabilidad esperada ante cambios en la
rentabilidad del mercado.
– Tasa libre de riesgo es la tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
– Rentabilidad del mercado es el retorno promedio que está otorgando el
mercado.
– Tasa riesgo país es la prima adicional por operar donde se encuentra la
inversión.

Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM)

Rentabilidad esperada
Rentabilidad del mercado
ri  rf   (rm rf ) Rp
Rentabilidad libre de riesgo Tasa riesgo país
Indicador de riesgo no diversificable

(no controlable, sistemático)

Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM)...

Ejemplo Alicorp año 2020 (datos año 2020):
• Tasa libre de riesgo = 1.25 %

• Rentabilidad del mercado = 6 %
• Beta = 0.79
• Tasa riesgo país = 2.78 %
ri  rf   (rm rf ) Rp
Rentabilidad esperada = 6.5 %

EVA de principales empresas y sectores en USA
Enero – 2020 – Fuente Damodaram
Cost of Equity EVA (US
Industry Name Number of Firms Beta ROE Equity (ROE - COE) BV of Equity $ millions)
Total Market 7053 1.13 13.63% 7.79% 5.84% $ 9,098,574.05 $ 531,281.39
Total Market (without financials) 5878 1.21 13.30% 8.21% 5.09% $ 6,914,866.04 $ 351,746.91
Bank (Money Center) 7 1.00 12.80% 7.12% 5.68% $ 870,656.60 $ 49,437.76
Computers/Peripherals 48 1.75 39.99% 11.01% 28.98% $ 157,797.13 $ 45,734.75
Software (System & Application) 363 1.20 27.91% 8.14% 19.77% $ 217,273.10 $ 42,961.25
Banks (Regional) 611 0.57 12.05% 4.87% 7.18% $ 445,610.93 $ 31,993.17
Drugs (Pharmaceutical) 267 1.36 21.51% 9.00% 12.51% $ 216,816.36 $ 27,119.06
Software (Entertainment) 86 1.29 18.49% 8.62% 9.87% $ 272,387.75 $ 26,891.98
Semiconductor 72 1.29 20.29% 8.61% 11.68% $ 209,067.38 $ 24,427.32
Information Services 69 1.09 30.52% 7.60% 22.92% $ 97,585.94 $ 22,365.68
Aerospace/Defense 77 1.23 31.42% 8.32% 23.10% $ 96,309.67 $ 22,243.75
Beverage (Soft) 34 1.22 40.25% 8.26% 31.99% $ 55,683.66 $ 17,813.86
Broadcasting 27 1.21 93.39% 8.23% 85.16% $ 20,418.71 $ 17,389.30
Retail (General) 18 1.14 18.14% 7.87% 10.28% $ 124,157.40 $ 12,757.64
Retail (Building Supply) 17 1.36 94.81% 8.99% 85.82% $ 14,697.00 $ 12,613.03
Healthcare Support Services 128 1.17 13.16% 8.01% 5.15% $ 209,136.67 $ 10,772.91
Investments & Asset Management 192 1.03 13.31% 7.26% 6.05% $ 174,835.87 $ 10,580.80
Retail (Online) 70 1.23 22.41% 8.32% 14.09% $ 71,354.12 $ 10,052.73
Construction Supplies 44 1.36 24.78% 9.01% 15.77% $ 59,525.61 $ 9,385.16
ejercicios http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/dat
afile/EVA.htm

CASO DESARROLLADO
Empresa PROCESOS

CASOS GRUPALES
Lan Airlines Equity (Bloomberg)
Exposición del
Grupo 1

CASOS GRUPALES
Alicorp SAA Equity (Bloomberg)
Exposición del
Grupo 2

CASOS GRUPALES
Microsoft Corp Equity (Bloomberg)
Exposición del
Grupo 3

CASOS GRUPALES
Grana y Mont Equity (Bloomberg)
Exposición del
Grupo 4

CASOS GRUPALES
Sociedad Minera Cerro Verde Equity
(Bloomberg)
Exposición del
Grupo 5

CASOS GRUPALES
PFIZER INC Equity (Bloomberg)
Exposición del
Grupo 6

Analisis de Estados Financieros

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REGLAS DE CLASE

Mucha participación en clase.

Evitar uso de celulares.

Exp.: Mag. Juan Carlos Urquiaga Análisis de Estados Financieros

Análisis de Estados y FlujosFinancieros

Exp.: Mag. Juan Carlos Urquiaga Análisis de Estados Financieros

Exp.: Mag. Juan Carlos Urquiaga Análisis de Estados Financieros

• No olvide que los accionistas toman decisiones de

• Entender el desempeño de sus empresas y “encaminarlas”

• Conocer si la gestión genera valor.

• Direccionar la proyección de los flujos que permitan

Exp.: Mag. Juan Carlos Urquiaga Análisis de Estados Financieros

Exp.: Mag. Juan Carlos Urquiaga Análisis de Estados Financieros

Exp.: Mag. Juan Carlos Urquiaga Análisis de Estados Financieros

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 Analizamos EEFF utilizando un conjunto de técnicas que

 A través del análisis financiero:

Exp.: Mag. Juan Carlos Urquiaga Análisis de Estados Financieros

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• ¿El empresario decide invertir considerando su estado y sus

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Exp.: Mag. Juan Carlos Urquiaga Análisis de Estados Financieros

Exp.: Mag. Juan Carlos Urquiaga Análisis de Estados Financieros

• Documentos a través de las cuales podemos apreciar el Desempeño y

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS 22

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS 23

Ventas Brutas 19,456,915

Otros Ingresos 50,190

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

•Ventas: Representa la facturación de la empresa en un

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

•Utilidad neta: Es la Utilidad después de impuestos, es

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

ESTADO DE RESULTADOS DE CPG - 2003

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

PASIVO • Documento contable

CAPITAL • Sus cifras son

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS 30

Caja 29,883 Pasivo Costo Plazo 2,202,822

Cargos Diferidos 3,520,803

Activo Diferido 3,520,803 Capital Social 5,163,230

Total Activo 12,746,815 Total Capital Contable 9,218,993

PARTE DEL CAPITAL SOCIAL EN EL BALANCE

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS 31

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

•Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa (en la

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

•Inventarios: representan las existencias que tiene la

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

•Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor grado

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

•Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa para

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS

Exp.: Juan Carlos Urquiaga UNI - FIECS