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Matematica Financiera
Matematica Financiera
Esta contradicción ocurre por las diferentes suposiciones que tienen implícitas los
diferentes métodos. En particular se tiene para el VPN, cuando se está calculando
el valor presente neto, se deben tener en cuenta las suposiciones implícitas en el
método del VPN. Estas suposiciones son:
1. Los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la
tasa de descuento que se utiliza para calcular el VPN, aun más allá de la vida del
proyecto, si el caso incluye alternativas con vidas diferentes (esto supone que la
tasa de descuento es la de oportunidad). Esta suposición no es otra cosa sino el
reconocimiento de la actividad cotidiana de tesorería en las empresas; ésta
consiste en velar por que los fondos disponibles se mantengan productivos, ya sea
en nuevos proyectos o en actividades rentables (bonos, cuentas de ahorros,
etcétera).
La diferencia entre la suma invertida en una alternativa y el valor de la alternativa
más costosa o de la cifra límite que se disponga, según el caso, se invierte a la
tasa de descuento utilizada para calcular el VPN.
En el caso de la TIR se supone que la reinversión se hace a la misma TIR y nada
dice acerca de la diferencia o fondos sobrantes. De hecho, la TIR es ciega al
monto de la inversión.
En el caso de la relación RB/C se supone que la reinversión se hace a la misma
tasa de descuento, pero también es ciega al monto de la inversión.
4.LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD PONDERADA
Se propone aquí un método que simplemente involucra explícitamente las
suposiciones del VPN en el cálculo de rentabilidad. Este método o índice que se
propone se podría llamar tasa interna de rentabilidad ponderada (TIRP). Con este
procedimiento se elimina la contradicción entre el VPN y la
TIR; asimismo, sirve para eliminar el problema de las múltiples TIR.
En la literatura se encuentran intentos de redefinir la TIR haciendo explícita la
primera suposición del VPN; pero no se tiene en cuenta la segunda, tal vez por lo
que no tiene efecto en el cálculo del VPN.
Se incluirán con los datos del ejemplo anterior una a una, las dos suposiciones del
VPN:
alternativa inversión$ beneficios vida valor final
anuales esperada del
proyecto
A $ 20.000,00 3,116 10 años 0
B $ 10.000,00 1,628 10 años 0
Como se dijo hay una contradicción en el ordenamiento por TIR y por VBP así:
VPNA (5%) = $4.060,95 TIR A = 9,00% y B/CA = 1,203
VPNB (5%) = $2.570,98 TIR B =10,01% y B/CB = 1,257
Ahora se van a incluir las dos suposiciones del VPN, de manera explícita en el
cálculo de la TIR.
Primera suposición: los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se
reinvierten a la tasa de descuento que se utiliza para calcular el VPN, aún más allá
de la vida del proyecto, si el caso incluye alternativas con vidas diferentes.
Si se reinvierten los fondos generados por el proyecto durante los 10 años de vida
esperada, se tendrá una determinada suma de dinero al final de los 10 años. Con
este valor final, se puede calcular una tasa interna de rentabilidad; algunos autores
la llaman verdadera rentabilidad o como se le llama aquí, tasa interna de
rentabilidad generalizada (TIRG) o tasa interna de rentabilidad con reinversión. En
Excel se denomina TIR modificada (TIRM).
Para la alternativa A: en el período t = 0 se invierten $20.000 y al reinvertir los
fondos generados por el proyecto a la tasa de oportunidad (5%), al final de los 10
años en t = 10 se obtendrán $39.192,71. Este flujo modificado produce una tasa
interna de rentabilidad generalizada de 6,96%.
Para la alternativa B: en el período t = 0 se invierten $10.000 y al reinvertir los
fondos generados por el proyecto a la tasa de oportunidad, 5% se obtendrá al final
de los 10 años en t = 10, $20.476,81. Este flujo modificado produce una tasa
interna de rentabilidad generalizada de 7,43%.
Aquí se puede ver que al incluir únicamente la primera suposición no se elimina la
discrepancia de los dos métodos. Falta la segunda suposición.
Segunda suposición: la diferencia entre la suma invertida y el valor de la
alternativa más costosa o de la cifra límite de que se disponga, según el caso, se
invierte a la tasa de descuento utilizada para calcular el VPN.
Esto supone que la tasa de descuento es la tasa de oportunidad.
En este ejemplo, cuando se invierte en la alternativa B, quedan fondos
disponibles; estos fondos se pueden invertir, por lo menos a la tasa de
oportunidad. Al calcular el VPN de la alternativa B se está suponiendo
precisamente que se invierten a esa tasa de oportunidad. Lo que sucede es que el
VPN de una suma invertida para que produzca una rentabilidad de i% y
descontada a esta tasa de interés es la misma cifra que se invirtió; por lo tanto, su
VPN es cero.
De modo que la inversión en B se puede considerar compuesta de dos partes: una
que se encuentra invertida a la tasa interna de rentabilidad generalizada, y otra
parte que se halla invertida a la tasa de oportunidad (tasa de descuento).
Esto conduce, entonces, a la siguiente propuesta, que es muy simple: Calcular
una tasa de rentabilidad que pondere las dos partes que componen cada
inversión. Los fondos invertidos a cada tasa de rentabilidad indicarían el peso de
cada una de ellas. Esta ponderación se obtiene calculando la TIR del flujo de caja
compuesto de las dos inversiones.
TIRP =
Donde:
TIRP = Tasa interna de rentabilidad ponderada
VFI = Valor futuro de los fondos reinvertidos a la tasa de descuento
VFK-I= Valor futuro del excedente invertido a la tasa de descuento
I = Inversión inicial
K = Cantidad de dinero disponible.
6.MÉTODOS INCREMENTALES
Para resolver el problema de las contradicciones que se presentan en los
ordenamientos por VPN, TIR y RB/C se proponen también los métodos
incrementales, pero requieren múltiples comparaciones por pares.
MÉTODOS CONTABLES
Son los siguinetes:
A. VALOR EN LIBROS:
Se toma el valor del patrimonio contable, ya que es el producto de restar los
pasivos de los activos, cabe anotar que este solo es un punto de referencia.
Una de las causas que hace impresiso este método es la inflación, que
introduce serias distorsiones en las cifras contables, sin embargo los
ajustes por inflación disminuyen el efecto distorsionante en las cifras del
estado financiero. Este método no incluye los activos intangibles por que
estos no estan registrados en los libros.
C. VALOR DE REPOSICIÓN:
Se basa en calcular cuánto costaría al comprador crear una infraestructura
productiva igual a la que se tiene.
D. VALOR DE LIQUIADCIÓN:
Consiste en calcular el valor de la Empresa por el precio de venta de los
activos. Una de las diferencia con los métodos anterioreses que la empresa
no continua opendo (supuestamente).
Hay que tener en cuenta que los valores obtenidos son inferiores a los del
mercado, pues uponen una venta de loa bienes físicos y activos en general
a precios de la ocasión.
PRESENTACIÓN
Ésta guía es el instrumento ideal para comprender el mundo de las finanzas y la
administración financiera, es decir, para aprender las herramientas básicas del
manejo del capital y la administración eficiente del recurso financiero.
OBJETIVO:
Capacitar al alumno en los aspectos básicos de la asignatura, y darle los fundamentos de la importancia de
TEMAS.
ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE
1. Foro: Qué tipo de organizaciones existen para poder clasificar al
administrador financiero. Socialice.
2. Cuál es la principal función del administrador financiero.
3. Cuáles son las actividades financiera más importantes para el
administrador.
4. Las tres principales funciones del área financiera, cuáles son. Explíquelas.
5. Las actividades del administrador financiero se evalúan por resultados o por
qué tipo de actividad.
6. Haga una relatoría sobre cuál e la gestión más importante del administrador
financiero.
7. Las finanzas como disciplina, por qué se encuentra entre la contabilidad y la
economía.
8. Cuál es el origen de las finanzas, y cuál es su objetivo principal.
9. Cuál debe ser el principal objetivo de los socios de una organización.
10. Qué se entiende por fundamentación financiera.
CONTENIDO