Finanzas II – Vespertino

Ingeniería Comercial
Profesor: Eduardo Bravo
Ayudantes: Sebastián Ortega, Esperanza Riquelme, Katherine Toncio

PAUTA PEP 1
I) I ALTERNATIVAS (2,1 ptos)

1) ¿Cuál de las siguientes alternativas es falsa respecto a los problemas que presenta el
método del periodo de recuperación?:

a) Pasa por alto los flujos de efectivo siguientes al periodo de recuperación.

b) No toma en cuenta la oportunidad de los flujos de efectivo dentro del periodo de
recuperación.
c) No lleva los flujos de efectivo a un valor presente.
d) Normalmente se utiliza su cálculo en la evaluación de proyectos de franquicias.

2) ¿Qué sucede con la TIR cuando se tienen flujos de efectivo que cambian de signo
entre un periodo a otro?:

a) Nos da un mejor resultado para decidir si llevar a cabo o no el proyecto.

b) Se presentan tasas de rendimiento múltiples, ya que ocurre una entrada y una salida
de dinero luego de la inversión inicial.
c) Se deberá modificar la TIR, para aplicar mejor el criterio de decisión.
d) La TIR se vuelve un mal indicador y debemos recurrir al Payback.

3) Un bono se puede definir como un instrumento financiero, utilizado por entidades

públicas y gubernamentales. Éstos se utilizan para financiar:

a) Activos no corrientes
b) Activos fijos y activos corrientes
c) Pasivos corrientes
d) Para el fin que la empresa estime conveniente

4) La utilización de la deuda para financiar proyectos es una forma de ahorro tributario

para las firmas, porque

a) La masa de intereses financieros se refleja como gasto en el Estado de

Resultado de la firma
b) Al ser un crédito (para financiar los proyectos), el dueño (accionista)
comparte mejor el riesgo con un tercero (financista-bonista)
 c) Permite una menor distribución de dividendos a los accionistas
d) Aumenta la carga tributaria principalmente para empresas

5) ¿Cuál de las siguientes alternativas no corresponde a una característica del VAN?:

a) Un peso vale más hoy que mañana, porque se puede reinvertir hoy para empezar a
recibir intereses de inmediato.
b) El VPN depende de los flujos de efectivo proyectados provenientes del proyecto, y
también, del costo de oportunidad del capital.
c) No depende de las condiciones del mercado financiero, depende exclusivamente de
los flujos de caja proyectados en el proyecto.
d) La suma de los valores presentes de los FNC de cada año del proyecto se resta de la
inversión inicial cuando el FNC del año 0 es negativo.

6) La depreciación del activo fijo de un proyecto representa:

a) Erogaciones del costo. Son Costos económicos que permiten deducir la carga del
impuesto a las ganancias.
b) Gastos financieros, que permiten deducir la carga del impuesto a las ganancias.
c) Costos económicos que permiten deducir la carga del impuesto a las ganancias no
afectando el efectivo real de la empresa.
d) Son costos económicos, que permite un beneficio tributario en el momento de la
venta del activo fijo.
7) El precio de los bonos varía:

a) Conforme cambia la vida útil

b) Conforme cambia la tasa de interés
c) Conforme cambia el dólar
d) Conforme cambia el valor caratula

8) La evaluación económica de un proyecto compara:

a) Los ingresos y costos con exactitud de una empresa con el objetivo de

maximizar el beneficio del accionista.
b) Compara nuevas oportunidades de negocio o de probabilidades de
mejoramiento cuyo objetivo principal es ser más eficiente en los recursos
utilizados por la empresa.
c) Los cobros de explotación y los pagos extraordinarios.
d) Los ingresos y costos económicos con el objetivo de tomar decisiones con
respecto a la elección de un proyecto en lugar a otros.
9) Los conceptos de Valor Libro, Valor Residual y valor de mercado de un activo se
describen como:

a) El valor libro de un activo corresponde a la diferencia entre su valor de

adquisición y la depreciación acumulada a la fecha de la venta. El valor residual
corresponde al valor del activo al finalizar su periodo de depreciación. Mientras
que el valor de mercado viene dado por el precio de venta del activo.

b) El valor libro de un activo corresponde a la diferencia entre su valor de

adquisición y la depreciación del periodo. El valor residual corresponde al valor
de venta del activo, mientras que el valor de mercado corresponde al valor del
activo al finalizar su periodo de depreciación.

c) El valor libro de un activo es el cálculo de la depreciación acumulada hasta la

fecha de venta, mientras que el valor residual corresponde al valor del activo al
finalizar su periodo de depreciación, mientras que el valor de mercado está
dado por la liquidación del activo.

d) El valor libro de un activo corresponde a la diferencia entre el valor de venta del

activo y la depreciación acumulada, el valor residual corresponde al precio de
mercado ajustado de modo de reflejar el verdadero precio del bien, mientras
que el valor de mercado corresponde al valor de recupero al finalizar su
periodo.

10) De acuerdo con la relación entre el riesgo y la rentabilidad de los bonos, se puede
decir que un buen criterio para invertir sería:

a) El riesgo de un bono debe ser mínimo, para que el tenedor no pierda la

inversión
b) El riesgo no influye en la rentabilidad, mientras el precio de un bono sea
bajo, se debe adquirir
c) El riesgo tiene una relación proporcionalmente inversa con la rentabilidad, a
menor riesgo, existirá mayor rentabilidad
d) El riesgo debe ser alto, ya que cuando se asume más riesgo, la rentabilidad
exigida debe ser mayor
II) DESARROLLO (3,9 ptos)

Evaluación de Proyectos (1,8 ptos)

1) Si se tiene un proyecto de inversión cuyo desembolso inicial es de $650.000. Para el año

1 y 2, se tienen unos FNC de $200.000, $210.000, respectivamente. Se sabe además que el
FNC del año 3 es un 10,05% menor que el FNC del año 2, y el FNC del año 4 es un 125% del
año 1. Por último, se sabe que el FNC del año 5 es un 10% mayor que el FNC del año 4 y el
FNC del año 6 es el promedio de los flujos netos de caja de los 5 años anteriores.

a) Calcule el VAN al 9,5%. Muestre detalladamente el desarrollo (esto incluye el paso a

paso del cálculo de los FNC desde el año 3 hasta el año 6, y el desarrollo de fórmula del
VAN) (1,6 ptos)

En primer lugar, se deben hallar los flujos netos de caja desde el año 3 hasta el año 6:

FNC del año 3 = $210.000 X (1-0,1005) o $210.000 X (0,8995) = $188.895

FNC del año 4 = 125% X $200.000 = $250.000

FNC del año 5 = $250.000 X (1+0,1) = $275.000

FNC del año 6 = ($200.000 + $210.000 + $188.895 + $250.000 + $275.000) /5 = $224.779

Luego, calculamos el VAN al 11%, de la siguiente forma:

𝑛 𝐹𝑁𝐶𝑖
𝑉𝐴𝑁 =− 𝐼0 + ∑ 𝑖
𝑖=1 (1+𝑟)

200.000 210.000 188.895 250.000

𝑉𝐴𝑁 =− 650. 000 + (1+0,095)
+ 2 + 3 + 4
(1+0,095) (1+0,095) (1+0,095)

275.000 224.779
+ 5 + 6
(1+0,095) (1+0,095)

𝑉𝐴𝑁 = 330. 643

Por tanto, el VAN en este caso es de $330.643.

0,1 ptos por cada desarrollo correcto del cálculo de cada FNC
0,1 ptos por cada FNC correcto
0,1 ptos por cada división correcta en la fórmula del VAN
0,1 ptos por VAN correcto
b) En base al resultado del apartado a), determine si se debe aceptar el proyecto de
inversión. Justifique su respuesta según el criterio del VAN. (0,2 ptos)

Dado que el VAN es mayor a 0, se acepta el proyecto de inversión.

Bono Bullet (1,2 ptos)

2) Se tiene un bono bullet con valor nominal de 1500 con fecha de vencimiento a 3 años
con una tasa cupón del 10% anual pagadera anual y un RAV del 14%.

a) Calcule el precio del bono. Muestre el desarrollo de la fórmula. (0,5 ptos)

𝑛 𝐶𝑢𝑝ó𝑛𝑖 𝑛 𝐹𝑁𝐶𝑖
𝑉𝑁
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = ∑ 𝑖 + 𝑛 = ∑ 𝑖
𝑖=1 (1+𝑟) (1+𝑟) 𝑖=1 (1+𝑟)

150 150 150 1500

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = (1+0,14)
+ 2 + 3 + 3
(1+0,14) (1+0,14) (1+0,14)

Ó
150 150 1650
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = (1+0,14)
+ 2 + 3
(1+0,14) (1+0,14)

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = 1, 361

Por tanto, el precio del bono en este caso es de $1.361.

0,1 puntos por cada división correcta

0,2 puntos por precio correcto

b) Calcule el Rendimiento Actual. Muestre el desarrollo de la fórmula. (0,4 ptos)

𝐶𝑢𝑝ó𝑛
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐴𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜

150
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐴𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 = 1.361
 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐴𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 = 0, 1102 = 11, 02%

Por tanto, el rendimiento actual del bono en este caso es de 11,02%.

0,2 puntos por división correcta

0,2 puntos por rendimiento actual
correcto

c) Compare RAV, Rendimiento actual y Tasa Cupón. (0,3 ptos)

En este caso se cumple que el RAV > Rendimiento Actual > Tasa Cupón

Duración Modificada (0,4 ptos)

3) Calcule la duración modificada de un bono bullet, sabiendo que su duración Macaulay

es de 4,3 años, y la TIR es del 14%. Muestre el desarrollo de la fórmula.
−𝐷
𝐷𝑀 = (1+𝑟)

−4,3
𝐷𝑀 = (1+0,14)

𝐷𝑀 =− 3, 77

Por tanto, la duración modificada es de -3,77.

0,2 puntos por división correcta

0,2 puntos por DM correcta

Bono Cupón Cero (0,5 ptos)

4) Si un bono cupón cero tiene un valor nominal de 1100, un precio de 800, con una fecha
de vencimiento a 4 años. Se pide calcular la TIR del instrumento. Muestre el desarrollo de
la fórmula.

𝑇𝐼𝑅 =
4
( 1100
800 )− 1
𝑇𝐼𝑅  = 0, 083 = 8, 29%

Por tanto, la TIR del bono es de 8,29%.

0,3 puntos por desarrollo de fórmula
correcta de la TIR
0,2 puntos por TIR correcta