- Decisiones sobre varios proyectos de inversión.

En ocasiones los inversionistas deberán decidir entre dos o más proyectos de

inversión, para ello se deberán tomar en cuenta los siguientes criterios de
comparación:
1. Los proyectos deben ser evaluados en un mismo periodo de tiempo; una
recuperación más rápida de la inversión es considerada como favorable para el
inversionista, por lo que se debe ajustar la evaluación de los indicadores
financieros al proyecto cuya duración temporal sea menor.
2. El Valor Actual Neto (VAN) se convierte en un indicador de referencia. Se
elegirá el proyecto cuyo VAN sea mayor (positivo).
3. En caso que el valor de los Valores Actuales Netos (VAN) sean iguales o muy
cercanos, se procederá a la comparación de la Tasa Interna de Retorno (TIR),
eligiendo el proyecto cuya TIR sea más alta.
4. Cuando se comparan dos o más proyectos con VAN mayor a cero, se debe
elegir aquel cuyo IR es el más alto.
5. Es posible que se presenten situaciones en que el VAN y la TIR tengan valores
muy cercanos, en esos casos es recomendable comparar la IR y la TIR neta,
debiendo elegir el proyecto que tenga los valores más altos.

- Consideraciones a tomar en cuenta para interpretar el VAN, TIR, IR.

 Valor Actual Neto

 VAN < 0, El proyecto debe ser rechazado.

 VAN = 0, El proyecto es indiferente.
 VAN > 0, El proyecto debe ser aceptado.

 Tasa Interna de Retorno

 TIR < i, El proyecto es inviable; debe ser

rechazado.
 TIR = i, El proyecto es indiferente.
 TIR > i, El proyecto es viable.
 Índice de Rentabilidad

 Elegir los proyectos cuyo IR sea

mayor a 1.

Ejemplo 2:

Alternativas de Inversión 0 1 2 3 4 5
EMPRESA Q´KOSAS -960.000,00 500.000,00 500.000,00 200.000,00 500.000,00 800.000,00
IMPORTADORA SPORT CAR -880.000,00 550.000,00 630.000,00 660.000,00 650.000,00 660.000,00
Se tiene dos alternativas de inversión con los siguientes antecedentes: Tasa de
Descuento 15% y duración de las alternativas de Inversión 5 años. Los flujos de caja
que genera cada proyecto se muestran en la siguiente tabla.
 Resolución del Ejemplo:
Primero. - Se realiza el cálculo de los indicadores de evaluación financiera (VAN, TIR,
IR, TIR neta) para ambas empresas: Empresa Q´Kosas e importadora “Sport Car”.

DATOS VALORES
Número de Periodos 5
Tipo de Periodo Anual
Tasa de Descuento 15%

Periodos
Alternativas de Inversión 0 1 2 3 4 5
EMPRESA Q´KOSAS -960.000,00 500.000,00 500.000,00 200.000,00 500.000,00 800.000,00
IMPORTADORA SPORT CAR -880.000,00 550.000,00 630.000,00 660.000,00 650.000,00 660.000,00

 Cálculo de Valor Actual Neto (VAN)

EMPRESA Q´KOSAS IMPORTADORA SPORT CAR

Nro. FEN (1+i)^ FEN/(1+i)^ Nro. FEN (1+i) ^ FEN/(1+i) ^

0 -960.000,00   -960.000,00 0 -880.000,00   -880.000,00
1 500.000,00 1,15 434.782,61 1 550.000,00 1,15 478.260,87
2 500.000,00 1,32 378.071,83 2 630.000,00 1,32 476.370,51
3 200.000,00 1,52 131.503,25 3 660.000,00 1,52 433.960,71
4 500.000,00 1,75 285.876,62 4 650.000,00 1,75 371.639,61
5 800.000,00 2,01 397.741,39 5 660.000,00 2,01 328.136,65
VAN 667.975,70 VAN 1.208.368,35

 Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

EMPRESA Q´KOSAS IMPORTADORA SPORT CAR

Tasa de Tasa de
VAN
Descuento VAN Descuento
5% Bs1.837.254,79
0% Bs1.540.000,00
10% Bs1.490.295,74
5% Bs1.180.644,91
15% Bs1.208.368,35
10% Bs896.275,34
20% Bs976.481,48
15% Bs667.975,70
25% Bs783.628,80
20% Bs482.258,23
30% Bs621.607,89
25% Bs329.344,00
35% Bs484.221,47
30% Bs202.033,76
40% Bs366.727,55
35% Bs94.952,13
45% Bs265.455,04
40% Bs4.032,84
50% Bs177.530,86
45% -Bs73.837,55
55% Bs100.683,74
50% -Bs141.069,96
60% Bs33.101,20
55% -Bs199.550,97
65% -Bs26.675,87
60% -Bs250.771,48
Cálculo del TIR exacto para ambas alternativas de inversión con Excel:
EMPRESA Q´KOSAS IMPORTADORA SPORT CAR

TIR 40,24% TIR 62,69%

Gráfica 1: Empresa Q´Kosas

TASA INTERNA DE RETORNO

Bs2,000,000.00

Bs1,500,000.00

Bs1,000,000.00

Bs500,000.00

Bs0.00
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%

(Bs500,000.00)

Gráfica 2: Importadora Sport Car

TASA INTERNA DE RETORNO

Bs2,500,000.00

Bs2,000,000.00

Bs1,500,000.00

Bs1,000,000.00

Bs500,000.00

Bs0.00
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65%

(Bs500,000.00)

 Cálculo del Índice de Rentabilidad (IR)

EMPRESA Q´KOSAS IMPORTADORA SPORT CAR

Datos   Datos  
VAN 667.975,70 VAN 1.208.368,35
Inversión 960.000,00 Inversión 880.000,00
IR 1,70 IR 2,37

Segundo.- Se comparan los valores de los indicadores financieros de ambos proyectos

según los criterios de comparación.

Indicador/Proyecto
Q´Kosas Sport Car
VAN 667.975,70 1.208.368,35
TIR 40,24% 62,69%
IR 1,70 2,37
TIR neta 25,24% 47,69%

 Ambos proyectos de inversión tienen una alta probabilidad de rentabilidad y

pueden ser ejecutados.
 El valor del VAN del proyecto “Sport Car” es mayor que el del proyecto “Q
´kosas”. La diferencia es de alrededor de 500 mil bolivianos. Este indicador
indica que el proyecto “Sport Car” ofrece mayor rentabilidad absoluta que el de
“Q´kosas”, debiendo ser el elegido con prioridad.
 Al comparar la TIR, se identifica que la rentabilidad relativa del proyecto “Sport
Car” es mayor que la de “Q´kosas”.
 Al ser el VAN y la TIR del proyecto “Sport Car” cuantitativamente mayores que
los de “Q´kosas”, se debe optar por el proyecto “Sport Car”.
 Adicionalmente, se observa que los otros indicadores de evaluación financiera
del proyecto “Sport Car” son mayores que el de “Q´kosas”. Por ejemplo, el
Índice de Rentabilidad de “Sport Car” es de 2.37