El papel de la administracion financiera ‘Objetives de aprendizaje Det losfranzes ya fron de HL cancteecin fects (987: Desc os formas ages de lo cxgorizacion apres Describir al objoivo defo empresa A. ipeor por us moos al ‘olor de le ampresa es una meta legitine del negocio. (8474, Desrbi ci lo fnion de a ‘edininisrscignfnonciera #6 felocione con lo economia y ka contabiicod. 1 § Meni ts acvdados ‘BAG principals dol gerene france >» Deserbirlnnotroleza defo Ofteeriedpeeneprriy Yl administadoresde-on0 ‘orporesié,y explar como ‘ates mecantmos de gobierno atparav—o nienion itor co le problemos de ogoncia Por qué debe interesarle este capitulo En su vide profesional : [CONTABLIOAD Usted debe comprender io laioes onto conta biidady ls lncionesfinorcoron dn empresa, cn tos ene ‘gods de omar declines dependen debe eaodosfroncron que Secor: por ue maui, vols dea ome > Ise que masini su iidodes: yo comporomanio deco ue “ied dose mostreuondo repr os eslados Bronce oes, Inversion yo aves porcpontes empress. 'SISTEMAS DE INFORMACION Usted dabe compronder por gs lo inlrmacsn fnoncor es mparon pro ls guenes Se ode os {eos frclonles, le decomerocin gue deben gener is eprenes Prcimlcce dronragucns y cine tec ain in er ana gonancspaconal puede mete en ‘erot prblenar lx edmniactores ADMINISTEACION Usted debe comprende ls diferentes formar Ingle de rgrizacon npr co comune wl soto empresa alos empleader ys orosporpones empress ies itary Sevens ia alone opens ee x ode trodores de compos 59s unto ycéme los sons de remure- tocon se pusdon aero deainwar co os tereses de ox ‘Sdninaradors lor erent MARKETING Usted abo etonder por gb incromeniar ls ganancios de uta emprec ole pospoctn de moved no enpre eon ‘echo postvo, como os gerne noeire evalan expec de ‘elcones con ls clones, cono polis Ge orinrocn elec yeti por aus os moras de uo empresa sen pare ‘impo Je velar procs invents COPERACIONES Used debe comprender los bani Snnciaros de incemerse deo econo ono producon de lo empresa, por qb tmannizor lox genonceso owas de vn retain Ge cools no Siempre mcreneni el vole ee camps, y oma scion os adm Istodees en rpresonocin do veionsos cuando etn do vn coperciin finonzos Bray dence do fimnitr el dine. — tee a morro Ri Muchos de os prncpios do fo En su vide PErSONA viisroctnfoonteroseopicon © Jmbién en lo vid diva €laprendnge de unos cronos pinion é foncieros sencils os puede cyudar a adiiar mugste dinero cdministroctén financiers Sas Ene concep rere ls ‘eres dal gorenteFronciro dole empres, CAPITULO 1 El pope! del edmiitraciénfnancire 3 KT) AZ Finanzas y negocios ~Eleampo dels inanzas ex amplioydingmico.Aecta todo lo que hacen ls empress, desde a contatacion de personal pars la contac de una ibics hase lana tren de nuevas campafar de publicidad: Debio s que exinen components finan Giese imporeancs en eas cuulguer sypeco de uns empresa, exten muchas Sportunidades de careras orients a las inaneas para aquellos que enienden ls {Propo nanos soe que se desrtben ener. Inlso usted ei inn una carer de inanaas, descubrit que la compension de unas cusnta ders Financiere clave le ayudar a sonveiese en cosumidor ms intignt yu aver. sions predent con au propo dinero {QUE SON LAS FINANZAS? as fanz se dfinen come cl ate ya cena de administra cl dinero. A nivel pee tai nan lean scones nes Ge st do gar doe Ingress cuanto ahorary omoinvertr or ahorrs- a comet de una empresas francs inplican mismo ipo de decsones: come ierementa el dinero defo mer- Soniss como veri dineco para obtener una uidad,y de que modo conviene ‘eaves ganna dea emt o distbuiras enze os invertonisas. Ls aves para tomar Hucnas decsones nancies son may similares ano pata fs empresas mo para fos fv po ela mayoria de ln estuants se beneficiary deta comprension de inane, sin port a eartera gue plane ee El anock tena dees tcicas de un buen ana finanlero no solo Te ayudar tomar mejores {rcsiones nanos cosa conrumidon sno gue taba le ayudar a comprener as onsectenelas nancies dls desnessprcaen de urpanion que tard inde pendienemente del carers quested cj. OPORTUNIDADES DE CARRERA EN FINANZAS Las carreras de finan se agrupan por lo general en una de dos grandes categors I: servicios financieros y 2. administracion fnanciera. Los profesonales de ambas fs se apoyan en un “paquete de herramientas” analiticas comune, pero los tipos de problemas a los cuales se aplica ese paquete de herramientss varian enormemente (Se una earera a ova Servicios tinemcieros Los servicios financiers constityen Ia parte dels finanzas que se ocupa del diseho y Ia entega de productorfinancieros individues, empress y gobienos, asf como de brindalesasesoria,Impica varias oportunidades inteesants de carrera en las eas de banca, planeacion fnancera persona, versiones, benes races y seguro. -AdministaeiGn lnanetora Elconcepodeadminisacin nani se efite a as tareas dl gerente ance de ln cmpres, Lo gerne nancies smi ox sonon fnanceros de odo po {i crtniacionespevadany publica eames pega cats o sin fis de icra reas ances tan dees como srl de plan nance © preapucsiy clotoranent de rot cents a evalasn de gastos mayors propueton ya rcnuacon de diero para nani ls operaciones Je a compas, Eros tos atom varios facores han nctementado ls iporancaycompleiad de fas teas dl geet franco. Ente eno factors se encuentran Ta revene rss Franca global las epuesta de le atoridades ef incemeno en ls compernca¥4 PARTE 1 Inzeduosin 9 ls edmastrecion fnancers ‘gente Fnanciero Besniniro octvomon kos ‘tuna nonciore odo ‘pode amereses, ya seon rvedos epublica, grondes overs, ertves sin nes Sele, propiedad unipersonal Enpresa que Bene on slo dhstey ay operon responsabided tmitedo Condcsn de una propiedad sper osc gentle core lor ‘Seroedore ol carcho de Focerelomacines sobre ls ‘octwospesoncles dl dose are solder as deudos ‘onrides por fa empress, seceded Enpreo qu ene dos o més etsy qe opere con Fines ele, estatvos de osecocién Conta por exerto se 19 red poo estblocsr Feemelmen una oroiaisn compra os cambios renolgicos. Por ejemplo, ls globalizacén prowoes que las conporaciones tstadounidensesincrementaran sus transaccones en otros paies, mientras qe las cor poraciones extanjeras han hecho lo mismno en Estados Unidos. Estos cambios incre- ‘mentan la demanda de expertosfinancieoseapaces de sdministar ls fos de efetivo en diferentes divans y de protege ala compana de os resgos que surgen de manera natural en las ransaciones internacionales, Estos cambios incrementan a compejidad dela faneion financiers, pero también son oportunidades para crear una carere més ‘ratfiante. El aumento en la compleidad de las tateas del gerente inancieo ha incre mmentade la demanda de varios programas de certficacién profesional, Loe gerentes Financieros actales desarollane implementan acsivamenteesrategias corportivas ‘orientadas al crecimiento de la empresa ys In mejora de su compeiividad. Como rel tado, muchos presidente corporativos y dicectores generals escalan la cima de 3s ‘rganizacones demontando primero excelenca en la func financier, FORMAS LEGALES DE LA ORGANIZACION EMPRESARIAL Une de las decisiones esenciales que todas las empresas deben tomar es seleccionar tuna forma legal de organizacion. Esta decision tiene implicaciones financerss muy Jmportantes porque la manera como una empresa se organiza legalmente influye en Tos iesgos que deberin superar los acconistas dela rma, al tempo que determina st forma de ecaudar dinero y cémo se gravardn sus wilde. La tes formas lgales mis comunes de la organizacion empresarial son la propiedad wnipersoaly la Sociedad y la corporacion. Existn més empresas organitadas como propiedad uni personal qu cualquier otra forma legal. Sin embargo las empress ms grandes csi ‘Siempre estin organizadas como corporaciones. De cualguler modo, cada tipo de ‘onganizacion rene sus vntajasydesventas, Propiedad unipersonal ‘Una propiedad unipersonal es una empresa gue tiene wn solo duet, quien la adic iste en su propio heneficio.Alrededor dl 73% de as compaasen Estados Unidos son propiedades unipersonales. La propiedad unipersonal tipica es una pequt empress, como un taller de bicicletas, el negocio de un entrenador personal o una fr 1. mayoria de las propiedades unipersonals operan en las industias del ‘mayoreo el menudeo, lo servicios y Ia construcin. "Noxtaalmente, ef duefo, junto con unos cuantorempleados, opera el negocio. El duito obtiene capital de sus recursos personales a raves de préstamos, yes respon- Sable de todas las decisiones de la empresa. Como resultado, eta forma de organiza dn atrae a empresarios que disfrucan ol hecho de tabaineindependientement® ‘La mayor desventaja de I propiedad unipersonal esa rexpoasabildad iiniteda, lo-cua significa que los pasivos de ls empresa ron responsabilidad del empresaci, y los aceedores pueden hacer recamaciones sobre los activos personales del defo sla empresa fallaen el pago de sus dendas. Las foralezasy deblidades clave dels pro- Piedades unipersonals se resumen en la cab Il Soctedades Una sociedad est integrada por dos o mis propictarios que realzan negocios juntos ‘om fines de lucro. Las sociedades representa aproximadament el 7% de todas lat empresas de Estados Unidos, y por lo general son mais grandes que las propiedades lunipersonales. Las sociedades son comunes en las industri de Finanzas seguros y bienes races. Las sociedades pablias de contabildad y los despachos legaies con fe~ ‘La mayoria de las sociedades se establecen a tavés de un contrato por escriza conocido como extatutos de asociacon, En una sociedad genera (0 regular todos los CCAPETULO 1 £1 papel de ls aminissracion fnnciers 5 socios tienen una responsabilidad ilimitada, y cada uno de ellos es responsable legal mente de fodas las deudas de [a sociedad. La tabla 1.1 resume las fortalerasy debii- sdades de la sociedades, Gadling se berecnt cdisoarepet tyr ok oe 7 Pde candor sono que» Lo roicario sence oa logue nace odastas propia wines ‘ecbonsbdad Imad ogue eda) ‘+ Leapesdad de cndinicin ta geno peda ms 1+ Conor organacnale bjs" suena cont nremennemel_ neo del que wri Uinguostcndos prada on sine mepaace ssn U0 tacandenpucwor” Mayr atdgecny babiad cin aa venta de fenond ec Sinise roll sens + Inependesa + Impacto ceo givadoon + Larned crt + Cofecad OSchncedenmucios ele ported sso Sted laces prvi de + Lepr ee vi i tes + fandom ‘cnr profes Terme meas — + hc en na Lainey ten wt + Loimpanon eerie en epombinel otal ou" ropahad mabey nates pre eparat Tpeemesc pect” problemen den caeiras igen compra bos par pr des Cade rs en Aitendor gee pan aos + Tacpucaditads pes + academy eon cb gan 4 ‘silarfondrandes inte meron anc ateeumauime del SS ene ‘Serco ced posers cs de Ed Unie) + Ede debe relzarmochas "eames cea + ovo e opnizcon mis soma slarer Sion i mpi + Did pra ba aos ‘epee ops de 4 Ses mayo repli Soe ae sehename Fae decom ode + Care donde Sepia mere Pagel te ‘Rj ue lnempens onan bons con ace Exe cen eign Segoe dlr etadouitens seam queen ae md one6 PARTE 1 Introduccion 8a aministracion financiers corporacn Enid rede lagoon cxcionisos {Erdle do una coporocién Sra pied porimonia aaa con eeconae anes 0 prlerois responaabilidd itd Pret eo ‘ctor por ls ded de Sa copra 6 confided Inti! merida ona ompres Imai ln sompra ds cones omnes {Soma més srl y sca pankipocs compre dividends Diebucines perins de cir clos ioioe ana enprsa cone deve rupee sigan ox rceise Selo empreay Sgn por gna oe tipo de oprobor meas rans estas, “Ueber pleas geen, girls canon crore ores gas mayor brevdenteodrecor general feo ‘Senn trprsa year 9 cabo pete coor nue denen sociedad imide (4) corporacin S| compote de ‘esponsobilidad limited (ent) sociedad de. dod seit etna ess ol econo “Fora prokindiar Comoraciones Una corporacion es una entidad ereads legalment, la cual iene los derechos lgales dde un individuo, y2 que puede demanclr y ser demandada, realizar contrat y part- ‘ipa en ellos, y adits propiedades. Aungue solamente el 20% dels empresas ests dounidenses estan incorporadas, ese porcentaje corresponde a las empresas mis [grandes los corporaciones generan aproximadamente «1 80% del total de ingeesos ‘mpresriles, Aun euando las corporaciones participan en todos los tipos de nego: is, las empresas de manufactur representan la mayor pared os ingresos last lidades netas de empresas coeporativas. La tabla 1.1 resume las fortalezas debiidades de las corporacion, Los duefos de una corporacién son sus aecionistas, cuya propiedad o patrimonio ‘se demuestra con acciones comunes 0 peeferents. A diferencia de los duefios de la propiedades unipersonaleso las sociedades, los accionistas de una corporacion tienen tina respontablided linitada, lo que significa que no so responsublespessonalmente dela deudas dela compatia Sus pérddas se limitan a la cantidad que invittieron en In empresa cuando compraron su portfolio de acciones. Enel capitulo 7 aprende- remos ms acres de aczionesprefeentesy comune por ahora, basta dece que las acciones comunes son la forma mis senilay bisica de participacion corporaiva Los accionistas esperen ganar un rendimieno al recibir dividends, que son diss ‘ones perdicas de efectivo,u obtener ganancias por medio de aumentos ene precio ‘elas acciones. Como al dinero con el que se pagan los dividendos proviene general mente de las utlidades que obtiene la empresa, ls accionistas se conocen algunas ‘ects como derechohabientes residuals, lo cual sigaifica que alos accionstas se les aga al finale después de que los empleados,proveedores,auoridades fiscal yent- dades eredivcas reciben lo que se les debe. Sila empresa no gener el dinero su ‘iene para pagar a todos, no habr nada pars los accoaistas, (Como se observa en fa parte superior dela figure 1.1, ef contro del corporacion fonciona de forma similar a una democracia. Los acionstas (propictarios) van de forma perédiea para clegir aloe miembros del cansjodiectio y decd otros asane0s, ‘como la modiicaci dela carta consticutiva de la corporacién Hl eonseo direcivo nor ralment es responsable de aprobar metas y planes estaégicos, establecer ls polticas generale, digi los asuntos comporativos y aprobar gastos mayores.Y algo més impor. ‘ante, el conejo directvo deide euéndl contratar o liquiar 9 altos diecivos y ext lene los paguetes de remuneracion de la mayara de los eccuivos mas experimentados. El consejo estéformado por directores“internos", como los eecuivos corporativos lave, ydiectores“extemos” o “independiente”, como ejecuivos de oer compas, Scconistas mayortariosylderesnacionalesocomtantaios. Los diectores exermos qi ‘olaboran con grandes corporaciones por lo general reciben honorarios anaes en efec= ‘vo, accones y opciones Sobre acciones. Esta emoneracion frecuentemente wocaliza $100,000 0 mis por ano. El presidente o director general (CEO, por las sighs de chief executive officer) es responsable de diigt las operaciones diaras dela compa y de aplica las polticas ‘cstablecia por el consejo drectiva, El CEO se reportaperiicamente alos direc. ores de la empresa Es importante nota la diferencia entee propitasios y administradores en una ‘corporaciin grande, como lo muestra la lines horizontal punteada de Ia fgura 1.1 Esta diferencia y algunos asuntos relacionados con ella se analiza mds adelante en ‘ste capitulo, a estudiar el problema dela agencia. ‘otras organtzactones deo responsabilidad lmitada (tras organizaciones empresariles otorgan a los duefios una responsabilidad limi- ‘ada, Las mds comunes son las xociedadeslimitadas (SL), las corporaciones§, las compafias de responsabilidad limi [ecgeizoctn gore dds una cororecion yl fineon financier ( cl spinon ge mes caviraio 1 papel de io adinerscion fanciers 7 linitada (SRL). Cada una representa una forma espcilizada o una combinacin de las ‘aractersocas dels formas organizacinales deserts con anteriordad, Lo que tienen fen comin es que sus duetios disfrutan de una responsabilidad limitada, y que por lo fener cuentan con menos de 100 propietris, POR QUE ESTUDIAR ADMINISTRACION FINANCIERA? La comprensin de los concepts, Ins tenias ylas prticas ques presentan alo largo dees libro lo ayudard a famliarzarse plenamente con las actividades y deisones del serene financiero, Pesto que las conseeuencias dela mayoria dels decisions empre- Fariles se miden en terminos Bnanciezos, el gerentefzanciero desemperia un papel ‘lave ea la operacién de la compa. Hl personal de todas las dreas de responsebilidad {contabilded, sistemas de informacion, administaciOn, matketing, operaciones, et term) debe tener un conociniento bisico de la funcion deadministracion financier, de ‘modo que pueda cuantifiar ls consecuencias de sus aciones. ‘hy ien, de mod que no tiene plans para espesilizarse en finanzas! Aun as eberd comprender ls actividades del gerentefnanciero para mejorar sus oper dads de ito en a careraempresarial que ela, Todos los gents de una empresa in Importar Ia descripeion de sus puestos, nomalimente tienen que dar una jusifica- clon financiera de los recursos que necestan para realizar su rabaj. Ya sea que usted ‘ontrate a nuevos empleados, ngocie un presupuesto de publicidad, 0 actualice laPARTE luzeduccén ala ndminstrsconfnarcere Get de guts de capita © Gi Pitot de open “Geren dj 8 fonds tecnologia que se usa en el proceso de manufactur, Ia comprensin de los aspectos FBnanciros de sus acciones le ayudard a obtener lo recursos que necesita para tenet ito. La seocién “Por qué debe ineresarle este capitulo” que aparece a inicio de cada capitulo de este libre lo ayudacd s entender Ia importancia del material presen- ‘ado, tanto en su vida profesional como en su vida personal ‘A-medida que estudie este libro, conocer las oportunidades de la carera en dministracin financiers, las cuales se describen brevemente en la tabla 1.2. Aun ‘cuando este texto se enfocaen empresas lacrativas que cotizan en la bolss de valores, los princpios que aqu se presentan se aplican por igual a onganizacionesprivadasy aquellas sin fines delucro. Los principio dela vom de decsionesdesarollados equi pueden aplicarse tambien a decisionesfinancieras personales. Esperamos que esta pic ‘era exposicion del fascinante campo de ls finanzassiente lor fundamentos y des pert fa niiativa para un estudio mas profundo y quizd para una arrera en el Ftaro, + PREGUNTAS DE REPASO 4.1 ¢Que son las finanzas? Explique cdma afeea este campo a toda las actvi= dades relacionadas con lk empresas. 1.2 Que es el drea de servicios financiers dels finanzas? Descrba el campo de administra financiers. 1.3 :Cudl es a forma legal mas comiin de organizacién empresarial?:Cusle a forma dominante en téeminos de ingresos de las empresas? 14 Deseriba los roles y la elacion bisca entre ls paricipantes de una corpo- sacién(accionstas, conseo directivo y adminisradores). ¢Cémo se com pense a los propitarios corpocaivos por los resgos que asumen? 1.5 Mencioue y desciba Lrevenmente algunas formas onganizacionaes die "ences de las coeporaciones que dan alos ducfos responsabilidad limitada 1.6 cPor qué es importante el estudio de In administracion financiera, indepen- ientemente del drea especfica de responsabilidad que uno tenga en Ia empresa? Por qué es importante en la vida personal? labor les lanes run Inc J cps. Oras carpe ‘hte ronazor nacre ompracneyhenccanySrb Se Scolcutarer second Eval ramen ers dlag la, Ponerinae x ‘Specs nance rs ipenenn seo sot ‘fein funcnc deveined phe Ce ss Smtr, ana de vera y omer see ‘Sxl edt i die lenge, Cm ce ‘iis ar ciads Se cb; omen de ct las mesons {ox plo dis ene; srt Sanco co plano ons conan ‘Adm poles deco de egret de ln ralucon de n ‘olds de eee organ der sopra y acta de ‘Sen poco a gnu coproat ipernity psvon fond de aoe ‘Ait pecines open ol xan yan expec dee ‘eprea sla acreaiee & be pe deca, Decisions fnancaros y pretio de los eciones CAPITULO i papel de i edministrcién fnencora 9 oO} eRe Cuil debe ser la meta de los administadares? Las respuestas a est pregunta som ‘muchas. Algunosdirin gue los adminstadores se debenenfocae totalmente en a satis facién de los clientes. Hl avance hacia esta meta Se puede medi por lacobertura de mercado de cada uno delos products de a empresa. Otros afirmarén que los adminis tradores, ante todo, deen ispirary motivar alos empleadonem tl cao, la roracign de personal pods ser el indicador claveavigat. Se ve con clardad que la meta seleccior ada por los administradores afectars muchas de ae devisiones que omen, ce manera ‘ue la selecin de un objetivo es un factor enucial dela operacdin dels empresas MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS Las fianzas ns den ula meta prior ce ls admiiteadores es maximia a aque de os dio de Is empren fos acsnitas. La mejor y ma sencila media dea ‘igus delaconita eel prio de a aciones de a compa, de manera bros de testo lined exte) recomend alos admisadores hacerlo cesario par nce ‘rena prc de as astnes dela empresa. Un enor comin esque cand ls empress Se esfuerzan po hace feces fos acconsas, fo hacen a expensas de uot partantes trnpresiae, com Tos clientes, empleadoso proverdores Ea nes de pensar Senora el hecho de queen ls mayor de os sas, pars enigueer on actions fos Stimiieadoresdeben primero sstaticr las demandas dees otosgropo de inte, Kec ei didn eect i cat canna pion las unidas de a emprest, Noe posible qoc na compat pueda gus i co risass sos cents etn descents con sus presto, ss empleads estin buscando trabjaen otras empresa, sue prowendce se essen sonnets paso ‘compat a probablemcat ee nos widaes ca cl ago plano ue una gana ‘in qe admire mejor se elcione on exo parsipates empresas. Por lo tanto, sostenemos que a meta de fa empresa, y también a de los adi- nistadores, debe ser maxinisarlariquera de los Propietaios para quienes ra baja, oo que elo mismo, maximizar precio de la accones fata meta se teadoce ‘en una seocila regia de decision para lo adminstradores: tam solo emprenda actor tladee que ncromenten ol precio de a acctones Si bien exa meta parce sella implementacgn no sempre ex fil. Pata determinat sna operscion particular ‘mente odismnirt el precio dels asciones dela empresa, los admintstradores tenon que evalarelrendiminto(Bujo neto de enrada de efectivo cones flujo de Salida de a operacd yl esgo asciado que puede existe La figora 1.2 describe al proceso, De hecho, pude decir que ls uarabes clave que los admnstradores10 PARTE ganancios por cccién (GPA) Monte eben dren patado por code ocxsn erin en creudocon, que se ‘cle ol divin garancis totes cl pds ue son speibes poe los tection eomimes dele ‘roreaa ena ol noero de ‘esonat en crevlnin, Bjompio 1.1 > Inmoduccién # la adminstrcion financiers eben considerar cuando toman decisiones de negocios son el rendimiento fljos de fective) y el riesgo. UMAXIMIZAR UTILIDADES? Pereceria que maximizar el precio de las acciones de una empresa es equivalents a _maximiza fas wtldades, pero esto no siempre es cierto ‘as cosporaciones por lo general miden sus utlidades en tfminos de ganancias pporaccign (GPA), las cuales epresentan el monto obtenido durente el periodo para fads accign comin en cirelacin Las GPA se calla al dvi las panancias totles Gel periodo que estn disponibles para los acconisas comunes da empresa entre el ‘nimero de secionescomines en ire ‘Nick Dulalis, gente financievo de Neptune Manufacting, un fabricane de reac clones para motores sumerpbls, esti tratando de elegir entre dos inversones: Rotor y Valve. La siguiente cabla muestra ls ganancias por accion (GPA) que se espera de | ada inversion durante su vida de tee ao, Row ad SOD Soa sa Vale Deo Lm 1a 300 De acuerdo con la meta de maximizar las wilidade, Valve seria mejor opcisn en vex de Rotor porque genera un total mayor de ganancias por accion durante el petiodo de tes ais (GPA de $3.00 en comparacién con GPA de $2.80) Pero, zmaximizar las utilidades tre consigo el precio més ato posible de ls scciones? Con frecuencia la respuesta es no, por lo menos a causa de tte razones. Primero, el tiempo de los endimientos es importante, Una inversion que ofrece una utildad menor en el corto plazo tal ver sea preferible que una que genera mayor ‘ganancia a largo pezo. Segundo, las utlidades no son lo mismo que los fljos de efe- teo. Lat urlidades que reporea una empresa son simplemente una estimacién de como se comport, une estimacin que se Ye inflida por muchas decisiones de con- tabildad que toma la empresa cuando elabora sus estados Finaneiros, El flujo de tfectva es un indicador mas directo del dinero que entra y sale dela compania. Las “companias tienen que pagar ws facturss en efectivo, no com utdades, de modo que fl fj de efecsivo es fo que mis interesa alos gerenesfinaneieos. Terceo, el eso sun tema muy importante. Una empresa que tiene pocas ganancias, pero seguras, podria tener mas valor que ota con utldades que varian mucho (y que polo tanto, eden see muy alas o muy hajasen momento diferente) Tiempo Poesto que a computa puede ganar un rendimiento de os Fodos que recibe, la recep- ciom de fondos mis ripida es preferible que una mas tarda. En nuestro ejemplo, a pesar de que as ganancias totaes de Rotor son menores que las de Valve, Rotor ofrece [Banancies por accin mucho ms ales ene primer ao. Los rendimientos mis altos 4a primer ao se podrianreinvertir para generat ganancias mayores en el Futuo, Feld de ues feos rece iran de ler eapurodos. coves os Keb un ted tego lentes, provesdres, ‘sereadors, ropotrosy tiros ue tenon ua reo sondiica dada con lo pres CAPITULO 1 i papel dela edministracionfnarciera uM Flujos de etoctivo Las ulidades no necesariamente genera fyjos de efetivo disponibles para lo acio- sistas, No hay garantn de que el conse diectivo increment ls dvidendos caando {as uldadesaumentan Adems as suposiionesylastéenicascontable que aplica tana empresa le pueden permicr algunas veces mostrar una uilidad positive inchso ‘sando so fsjos de eleeivo de salida exceden sus flujos de efectivo de ena “Ademés, ls ganancias mas alas no necesaciamente se eadacen en un precio més alto de las acciones. Solo cuando e ineremento en las ganancas se acompate de un incremento en los fujos de efecto fuuros, se podria esperar un precio mis alto de as icles Poreemplo, una compan con productos de ala calidad que se veaden en ust ‘mercado muy competitive podria inerementar sus ganancas reducendo signifiatva- ‘mente sus gastos de mantetimiento de equipo. Los gastos dela empresas reducieian, Incrementando asi sus utlidade, Pero sila reduccion en gastos de mantenimiento Jmplica una calidad mas baja dl producto, l empresa puede dati su posicion compe- tia, ye peecio de las acciones podria cacr en la medida en que mschos inversionisas bien aformados vendan evs acsiones ates de que los fujs de efecsivo futures dismi- ‘yan, Fn ete cas, el incrementa en las ganancias se acompais por tna disminvcion {Tos sos de efetvo Futuro , por lo tanto, por un precio ms bajo dels aeciones. Riesgo El hecho de maximizar las utlidades también ignora el riesgo, es desi Ia posibiidad sde que los esltados reales diferan de los eaperados. Una condici bisica de a adm nistracinfinancera es que exsta un equlibrio enere el rendimiento (ajo de efec tivo] ye esgo. El rendimiento ye riesgo com, de beck, factors determinante clave {el precio dels acciones, el cul representa lavgueea de Ios duetios de la empresa Fl flujo de efetivo y riesgo afectan el precio de las aciones de manera diferente: sise mantene el esgo constant, un fsjo de efetivo mayor se elaciona generalmente ‘com uin precio mas ako de las acciones. En comtase ise manteneel-ujo de efectivo ‘Constante, un riesgo mayor genera un precio més hajo de las acsiones porque alos fcconistaeno lee agrada el rego. Por eempl, Steve Jobs, decor general de Apple, favo que susentarse por un problems serio de salud y, como resultado, las aciones de In empresa baaron. Esto ccureo no porque disminayers el fluo deelecivo en el corto lao, sino en respuesta al incremento eno eso dela empresa: existe la posibilidad de fave la ansenca de lderangoenla empresa produzca una redcein en ls jos de efs- {vo fuuros. En pocas palabras, el aumento ene nesgoreduoe el precio de las acciones ‘dela empress. En general, los accionistas Genen aversion al riesgo, es deciz deben tecibi una compensacia por un eiesgo mayor. Ea otras palabras, los invesionstas tsperan tener rendimientor mie altos con inversiones ms riesgosay ¥ aceptan end ‘ments mas bajos en inversions relavamente segura, El aspecto cave, que se anal ‘arta fondo en el capitulo 5,5 que las diferencias en el riesgo afectan de manera my ‘Sgnficativa cl valor de una inversion. 2QUE PASA CON LOS PARTICIPANTES EMPRESARIALES? Si bien maxiizae a siqueza dels acionstas esl meta principal, muchas compaias fmplian su enfogue para inluir lor interess de los participantes empresariale, {ademas de los interests de los accionistas. Los partcipantesempresarales son los templeado, clients, poveedare,acreedores,propietaros y otros grupos de interés {gue tienen una relacién econdmics directa con Ia empresa. Una compania con un enfoque en los participants empresaralesevcaconscientementeacciones que podean Ser periudicals para ells, La meta no solo es maximizar el bienestar de los partic antes empresarials, sino mantenelo “Enfocarse hacia lo participantes empresariales no afecta la meta de maximizat la siquezs de los accionistas, Con frecuencia este enfaque se considera como parte demn 12 PARTE itroduos6n acministracion fanciera la “responsabilidad social” dela empresa. Se espera ororgar un beneficio # largo plazo alos accionstas manteniendo relacionespostivas con ls pariipantesempre- Sariles. Estas celaviones deben disminuie al minimo la roracin de los parbipantes CAPITULO Ei pape de a adminitrecionfnencera 13 ‘mejorar el flujo de efecivo y reduc el iesgo percibido,afecta positvamentee precio eas acciones dele compaia. EI comportamiento ético se considera necesario para Tograr a meta de la empresa de maximizar la rigueza de los propietaras. mpresarals, os conflicts y los litigos, Desde lego, la compas logeard mas facil ‘mente su meta de maximiza la rquera de lo acionistas fmentando la cooperacion ‘con ls demas participants empresriales,en er de enter en conficto con ell, + PREGUNTAS DE REPASO 1.7 @Cufl es la mecs de a empresa y, por lo tant, de todos los administradores + empleados? Explique cémo se mide a logio de esta meta 1.8 de Google betel Etebomsuin sorencaeiin at ovsmcumeasen fitica y precio de las acciones meee. ; See eto ib Ua pamela crgrtv al gear vars | Tele Sake sols tn ites awa clon Reduce os iio potencies is costs ees mane na fag Ie pes tir eng ee oho er orporstiva pov, estinla Ia coniansa de lo acconstan,y gana lala el : oe adie cain y sede ‘Smpronizoy leper dels patcpane emptares. Todo snl mantener roo cs oa eee ii 7 goede doers “Ree Cah aig he Pp’ rAd Cen eins Ea Cg Ad4 PARTE 1 Izoducctn ala admintrecn fenciana SKS 08S) PRE RPINCER Ei eemnertearterts ccs tesoree Geren noni dele sores, respoacbe de (erranarorsn dl shot la uperi de los ones depen yl Edniniraicn de rises cow contalor Sle de conciidd, ‘responsable de s vee ‘onables dela empresa, ‘ono conoblded cerprat, odminsracin cal conclod faoncaro conde de cone. ‘gerne de moneio de isos ‘Gerais responsable de sparse y emis le taposicin deo empresa pitdidesacsionodes por Fhceione els dvs, Principio sconce que pcblec qu debontoare ‘econ Fnonceasy Heorse ‘cabo arions solo cuorda lesbendicas adiconalas rc los estos aditonales Los individuos que tabajan en todas las éreas de responssbilidad de la empresa

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