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Inversion Micro
Inversion Micro
Tema 2. La inversión
Blanca Sanchez-Robles
1. Introducción.
2. La decisión de inversión
1. Enfoque neoclásico o microeconómico
2. El Van
3. La tir
4. La q de Tobin
3. La inversión en residencias
4. La inversión en existencias
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1. Introducción
1. Introducción
Tipos de inversión:
1. Según la finalidad:
• Inversión bruta: es la inversión total del periodo
• Inversión de reposición: cubre el capital depreciado u
obsoleto
• Inversión neta: inversión bruta – inversión de reposición
2. Según el tipo de bien:
• Inversión fija: maquinaria, equipo, estructuras
• Inversión residencial
• Inversión en existencias
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2. La decisión de inversión. El enfoque neoclásico o microeconómico
• Supuestos:
1. Empresa con función de producción Cobb-Douglas
2. Inputs: trabajo y capital
3. La empresa maximiza el beneficio
Solución analítica
B = IT - CT = p Y – k r – Lw (1)
Donde:
B: beneficio
IT: ingresos totales
CT: costes totales
P: precio del bien
Y: nivel de producción
k: nivel de capital
r: tipo de interés. Precio de cada unidad de capital
L: nivel de trabajo
w: salario
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2. La decisión de inversión. El enfoque neoclásico o microeconómico
Solución analítica
El nivel de capital óptimo será el que maximice el beneficio.
Derivando con respecto a k en la ecuación 1 e igualando a
cero obtenemos:
p Pmak − r = 0 → p Pmak = r
Donde Pmak es la productividad marginal del capital, la
derivada de Y con respecto a K
Solución gráfica:
Para un tipo de interés
como r0, el nivel de k
Pmak que maximiza el
beneficio es k0.
Pmak
k0
k
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2. La decisión de inversión. El enfoque neoclásico o microeconómico
Pmak A
Pmak1
0 k1 k
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2. La decisión de inversión. El enfoque neoclásico o microeconómico
Pmak
Coste de una
unidad adicional
de capital
r0
0 k1 k2 k
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2. La decisión de inversión. El enfoque neoclásico o microeconómico
Solución gráfica:
De acuerdo con el
razonamiento anterior, si
Pmak se elige k1 se está dejando
A de obtener el beneficio
representado por el
B triángulo BCD (y rayado en
turquesa)
C D
r0
0 k1 k0
k
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Solución gráfica:
¿Qué ocurre si se elige k2?
Observamos que, para las
Pmak unidades de capital entre
A k0 y k2, lo que aporta cada
unidad de capital (la
B distancia entre OX y la
función de la productividad
marginal) es menor que lo
D que cuesta cada unidad de
r0
capital (la distancia entre
OX y el nivel dado por r0)
Si se elige k2, en las
últimas unidades de capital
se está perdiendo dinero:
0 k0 k2 aportan muy poco (cada
k vez menos, porque la
Pmak es decreciente) y
siguen costando r por
unidad.
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2. La decisión de inversión. El enfoque neoclásico o microeconómico
Solución gráfica:
La empresa maximizaría
su beneficio si eliminara el
Pmak tramo de capital que
genera pérdidas, es decir,
el tramo de capital entre k0
y k2. Concretamente,
eliminaría las pérdidas que
se representan por el área
D
r0 E del triángulo DEF (rayado
en rojo)
0 k0 k2
k
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I 1 − G1 I 2 − G2 I 3 − G3 I − Gn
VAN = − A + + + + ... + n
(1 + r ) (1 + r ) (1 + r )
2 3
(1 + r )n
Donde I, G son los flujos de caja de cada periodo, r la tasa de descuento y A el
coste inicial de la inversión
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2.3. La decisión de inversión. La tir
I 1 − G1 I 2 − G2 I 3 − G3 I − Gn
0=−A+ + + + ... + n
(1 + tir ) (1 + tir ) (1 + tir )
2 3
(1 + tir )n
Criterio de decisión: se compara la tir con la rentabilidad de una inversión
alternativa en tanto por ciento.
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VM
q=
CR
Donde VM es el valor de mercado del capital instalado, es decir, el valor de la
empresa en Bolsa, y CR el coste de reposición, entendiendo por esto último lo
que costaría comprar los elementos de la empresa en el mercado en ese
momento, y con el grado de uso que tienen.
Una aproximación al coste de reposición puede ser el valor contable o en
libros de esos elementos.
Si q>1, VM >CR, la empresa debe invertir: el mercado está valorando
positivamente las opciones que tiene.
Si q <1, el mercado está poniendo en duda la capacidad de la empresa de
generar beneficios futuros. No debería invertir más.
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Los puntos 3 y 4 del programa, Inversión en residencias e
inversión en existencias, se han visto en clase y no ofrecen una
dificultad especial.
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