Evaluación de Proyectos y análisis de

sensibilidad de Proyectos

.
Asignatura: Ingeniería Económica
 RESULTADO DE APRENDIZAJE DE LA ASIGNATURA

Al finalizar la asignatura, el estudiante será capaz de usar los principios

de ingeniería económica en el análisis y evaluación de proyectos para la
toma de decisiones de inversión y operación.
 UNIDAD 4

Resultado de aprendizaje Unidad 4

Al finalizar la unidad, el estudiante será capaz de usar los principios

de ingeniería económica, evaluando un proyecto de inversión y
analizando las variables mas relevantes que tengan un impacto
directo en su implementación.
UNIDAD 4
Flujo de Caja Operativo
Métodos de Evaluación
de Proyectos
• Índice de Rentabilidad
• Tiempo recuperación OBJETIVO:
• Beneficio Costo Usar los principios de
• Valor presente Neto
• Tasa Interna de Retorno
Ingeniería económica
para evaluar un
Evaluación Proyectos proyecto de inversión.
mutuamente excluyentes
Evaluación Proyectos con
vidas diferentes
Análisis de Sensibilidad

2
 Temas a considerar :

1. Evaluación de Proyectos Mutuamente

excluyentes
2. Evaluación de Proyectos Mutuamente
excluyentes con vidas iguales
3. Evaluación de Proyectos Mutuamente
excluyentes con vidas diferentes
4. Análisis de Sensibilidad
 1. Evaluación de Proyectos Mutuamente Excluyentes

Con Vidas Iguales

El método a utilizar para evaluarlo es el VPN (Valor
Proyecto Presente Neto)
Mutuamente Se selecciona el de mayor VPN
Excluyentes
Son aquéllos en donde
la aceptación de uno de
los proyectos exige el
Con Vidas Diferentes
rechazo de cualquiera
Los Métodos que se utilizan para evaluarlo son:
de los otros.
- Valor Anual Equivalente
- Mínimo común múltiplo
 2. Evaluación de Proyectos Mutuamente Excluyentes con vidas
iguales
Se dice que dos proyectos son mutuamente excluyentes cuando la realización de uno de
ellos impide la realización del otro. Supongamos lo siguiente:

Proyecto TIR VPN (Tmar=20%)

A 30% 3000
B 50% 2000

Ambos proyectos tienen TIR mayor que el Tmar, por lo que podríamos suponer que ambos
son aceptables y podríamos decir B es mejor que A porque tiene un TIR mayor?

Si evaluamos el VPN para cada proyecto a la Tasa Tmar nos damos cuenta que el VPNA es
el mayor, por lo tanto A es mejor que B.

Si existe una aparente inconsistencia entre el método VPN y TIR, en proyectos mutuamente excluyentes
usaremos el método que describiremos a continuación:
 2. Evaluación de Proyectos Mutuamente Excluyentes con vidas
iguales
Método:

1. Ordenar los proyectos en forma decreciente por los montos de inversión.

2. Justificar independientemente cada uno de los proyectos.
3. Si ambos son aceptables en forma individual procederemos a hallar el proyecto
diferencia
4. Justificamos el proyecto diferencia por el método del TIR o VPN.
5. Si el proyecto diferencia es aceptable entonces aceptar el proyecto de mayor
inversión, de lo contrario el de menor inversión.

Si tenemos los siguientes proyectos:

0 1 2 3 TIR
A -35000 17930 17930 17930 25%
B -20000 9346 9346 9346 19% TMAR= 15%

Inversion A > Inversion B Tmar < TIR A Aceptable

Tmar < TIR B Aceptable
 2. Evaluación de Proyectos Mutuamente Excluyentes con vidas
iguales
Ambos proyectos son justificables por el método del TIR en forma individual.

PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO A-B

17930 9346 8584

1 20000 1 3 15000 1 3
35000 3

El proyecto diferencia que tenemos que justificar es :

TIR A-B = 32.78% Tmar < TIR A-B Aceptar

Entonces Aceptar el Proyecto A en lugar que el B.

Si hubiéramos usado el método del VPN hubiéramos obtenido el mismo resultado.
3. Evaluación de Proyectos Mutuamente Excluyentes con vidas
diferentes

Valor Anual
Equivalente
Para cada proyecto, es el monto anual uniforme
equivalente al VPN y en el horizonte de cada
proyecto. Se calcula con la siguiente expresión:

VPN = VAE (P/A, i , n)

Regla de decisión del VAE para varios proyectos mutuamente

excluyentes y con vidas diferentes seleccionar el proyecto de
mayor VAE
 3. Evaluación de Proyectos Mutuamente Excluyentes con vidas
diferentes
Valor Anual
Equivalente Luego se determina el valor anual uniforme
Sea un proyecto con el siguiente flujo de caja: equivalente del VPN y en el horizonte de “n”
Sn-1 años del proyecto según VPN = VAE(P/A , i , n);
despejando el VAE
S2 Sn
VAE
S1

0 1 2 ……. n-1 n
0 1 2 ……. n-1 n

VPN
VPN = -Io + ∑
I0 St
(1+i)t
 3. Evaluación de Proyectos Mutuamente Excluyentes con vidas
diferentes

Mínimo Común
Múltiplo
Con este método se elabora, para cada proyecto, un flujo
de caja con vidas iguales, la cual se determina como el
mínimo común múltiplo de las vidas de las alternativas.
El proyecto se replica exactamente igual hasta alcanzar la
vida común. Una vez elaborados los flujos de caja se
determina el VPN de cada alternativa.

Regla de decisión del MCM luego de aplicar el método del mínimo común múltiplo
para elaborar los flujos de caja con vidas iguales y calcular sus VPN, seleccionar el
proyecto de mayor VPN.
 4. Análisis de Sensibilidad
El análisis de sensibilidad
Financiero
Es un término, utilizado en las
empresas para tomar decisiones de
inversión, que consiste en calcular
los nuevos FLUJOS DE CAJA y el
VAN (en un proyecto, en un
negocio, etc.), al cambiar una
variable (la inversión inicial, la
duración, los ingresos, la tasa de
crecimiento de los ingresos, los
costes, etc.)
La base para aplicar este método es identificar los posibles
escenarios del proyecto de inversión, los cuales se clasifican
en los siguientes:
1. Pesimista: Es el peor panorama de la inversión, es decir,
es el resultado en caso del fracaso total del proyecto.
2. Probable: Éste sería el resultado más probable que
supondríamos en el análisis de la inversión, debe ser
objetivo y basado en la mayor información posible.
3. Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de
lo que proyectamos, el escenario optimista normalmente
es el que se presenta para motivar a los inversionistas a
correr el riesgo.
 UNIDAD 4: DE LA TEORÍA A LA PRÁCTICA

Ejemplo: Dado dos proyectos determine cuál es el más factible utilizando el Método del
Mínimo Común Múltiplo

Proyecto A Inversión
Flujos netos después de impuestos Valor de
Inicial Liquidaci
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 ón

10000 6000 6000 6000 6000 3000

Proyecto B

Inversión
Flujos netos después de impuestos Valor de
Inicial
Liquidac
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6
TMAR = 20% anual 15000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 6000
UNIDAD 4: DE LA TEORÍA A LA PRÁCTICA

1 2
TMAR = 20%
PROYECTO A 0 3 4

Inversión -10
Ingresos Netos después 6 6 6 6
de impuestos
VPN A (en 4 periodos)=6.977
Valor de Liquidación 3
Después de impuestos

0 1 2 3-5 … 6
PROYECTO B

Inversión -15
Ingresos Netos después 7 7 7 7
de impuestos VPN B (en 6 periodos)=10.287
Valor de Liquidación 6
Después de impuestos

B supera a A en 3.310 ¿ Estaríamos en lo correcto?

 UNIDAD 4: DE LA TEORÍA A LA PRÁCTICA

Lo que tenemos que hacer es evaluar el VPN sobre un horizonte

común y suponer como vida para ambos proyectos el minimo común Minimo común múltiplo (4,6) =12
múltiplo de sus vidas.

PROYECTO A 3 3
3 PROYECTO B 6 6
6
7

1 8 12
4
1 6 12
10 10 10
15
15

VPN A (en 12 periodos)=11.967 VPN B (en 12 periodos)=13.733

B es el proyecto mas rentable

UNIDAD 4: CONCLUSIONES

▪ Existen procedimientos especiales para analizar

proyectos de vidas diferentes y excluyentes, que
deben de tenerse en consideración
▪ El análisis de sensibilidad es un metodología que
nos permitirá dar un rango de posible resultados
y así nos permitirá obtener zonas de aceptación
o rechazo.