Finanzas corporativas y públicas

Unidad:
Decisiones de financiamiento y valuación corporativa. Política de
concesiones y privatizaciones, política de financiamiento externo, Club
de París, Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional.

Docente: Hugo Ángel Zavala Chávez

Logro
Los alumnos conocen, analizan y proponen alternativas de
financiamiento de acuerdo a las necesidades y prioridades de
las empresas, así mismo conocen las políticas publicas de
privatizaciones, endeudamiento publico y las funciones de las
organismos internacionales

Importancia
La actividad profesional y empresarial requiere profesionales
que planteen alternativas económicas y financieras en la
actividad empresarial y que conozcan las diferentes formas y
modalidades de financiamiento y de capitalización para
satisfacer con las mejores opciones de rentabilidad a un menor
costo a los accionistas o inversionistas.
Contenido general

• Valuación corporativa, administración orientada al valor y

gobierno corporativo.
• Decisiones relativas a la estructura de capital; fuentes de
financiamiento a corto y largo plazo, instrumentos derivados.
• Administración del capital de trabajo; distribuciones a los
accionistas: política de dividendos y recompras.
• Finanzas corporativas internacionales, mercado de divisas.
• Política de concesiones y privatizaciones.
• Política de financiamiento externo, aplicaciones
institucionales.
• Funciones y finalidad del Club de Paris, Banco Mundial, Fondo
Monetario Internacional.
Valuación corporativa, administración orientada al valor
y gobierno corporativo.
Rendimiento de un activo

Es la ganancia o pérdida total que experimentan los

accionistas de una empresa o inversionistas en un
periodo de tiempo específico.

Es el valor del activo más la distribución de gananciales

en efectivo durante el periodo de evaluación.
Valuaciones de activos financieros

Proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento de un

activo para determinar su valor.

Influye en el valor del activo tres factores:

Los flujos en efectivo

El momento en que ocurren

los flujos

El rendimiento requerido – en
función al riesgo
Modelo básico de valuaciones de activos
financieros

𝐹𝐹𝐹𝐹1 𝐹𝐹𝐹𝐹2 𝐹𝐹𝐹𝐹3 𝐹𝐹𝐹𝐹4 𝐹𝐹𝐹𝐹5 𝐹𝐹𝐹𝐹6 𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹

VP0 = + + + + + + ………+
(1+𝑖𝑖)1 (1+𝑖𝑖)2 (1+𝑖𝑖)3 (1+𝑖𝑖)4 (1+𝑖𝑖)5 (1+𝑖𝑖)6 (1+𝑖𝑖)𝑛𝑛

Dónde:

VP0 = Valor presente del activo en el momento cero

FCn = Flujo de efectivo al final del periodo n
i = Rendimiento requerido o tasa de descuento
n = Numero de periodos relevantes
Modelo de valuación de acciones

El valor de una acción de un conjunto de acciones común es

igual al valor presente de todos los beneficios futuros
(dividendos) que se espera obtener.

Los accionistas comunes esperan ser recompensados con

dividendos en efectivo en forma periódica y con incremento del
valor de las acciones
Formula de valuación de acciones

𝐷𝐷1 𝐷𝐷2 𝐷𝐷3 𝐷𝐷4 𝐷𝐷5 𝐷𝐷6 𝐷𝐷𝐷𝐷

Vac = + + + + + + ………+
(1+𝑖𝑖)1 (1+𝑖𝑖)2 (1+𝑖𝑖)3 (1+𝑖𝑖)4 (1+𝑖𝑖)5 (1+𝑖𝑖)6 (1+𝑖𝑖)𝑛𝑛

Dónde:

Vac = Valor de la acción común

Dn = Dividendo por acción esperado al final del periodo n
i = Tasa de rendimiento requerido
r = Tasa de crecimiento del dividendo por acción

𝐷𝐷1
Caso de crecimiento cero = Vac =
𝑖𝑖

𝐷𝐷1(1 + 𝑟𝑟) 𝐷𝐷1

Caso de crecimiento constante = Vac = =
𝑖𝑖−𝑟𝑟 𝑖𝑖−𝑟𝑟
Factores que afectan en el precio de las acciones
Condiciones Condiciones Condiciones
Política fiscal y económicas Condiciones de
económicas específicas de la
monetaria nacional internacional la industria
nacionales empresa
es

Condiciones de la
bolsa de valores

Prima de riesgo
de mercado

Tasa de Prima de riesgo Riesgo

interés libre de la empresa sistémico de
de riesgo la empresa

Flujos de efectivo Rendimiento requerido por

esperado los inversionistas

Precio de las acciones

de la empresa
Bonos

Representan valores de deuda a plazo, emitidos por empresas

públicas o privadas, así como las instituciones públicas.

Los emisores de los bonos asumen las obligaciones de los pagos

periódicos de intereses (cupones) y el valor del principal al
vencimiento
Fórmula para determinar el precio de
mercado del bono

𝐼𝐼 𝐼𝐼 𝐼𝐼 𝐼𝐼 𝐼𝐼 𝐼𝐼 𝑉𝑉𝑉𝑉
V= + + + + + ………+ +
(1+𝑖𝑖)1 (1+𝑖𝑖)22 (1+𝑖𝑖)3 (1+𝑖𝑖)4 (1+𝑖𝑖)5 (1+𝑖𝑖)𝑛𝑛 (1+𝑖𝑖)𝑛𝑛

𝑛𝑛
𝐼𝐼 𝑉𝑉𝑉𝑉
V=� 𝑛𝑛 +
𝑘𝑘=0 (1+𝑖𝑖) (1+𝑖𝑖)𝑛𝑛

(1+𝑖𝑖)𝑛𝑛 −1 𝑉𝑉𝑉𝑉
V= I* ( )+
(1+𝑖𝑖)𝑛𝑛 ∗𝑖𝑖 (1+𝑖𝑖)𝑛𝑛
Dónde:
V = Precio de mercado del bono o valor actual
I = Cupón (cantidad a recibir)
i = tasa de rendimiento
n = número de años hasta el vencimiento
VV = valor del principal
r = tasa de cupón
I = r * VV
Movimiento en el precio

El precio de un bono refleja el valor presente de los flujos de

efectivo futuros con base en la tasa de rendimiento requerida (i)

La tasa de rendimiento requerida depende de:

La tasa libre de riesgo

La prima de riesgo del

bono
Factores que afectan en el precio

Política fiscal Condiciones Condiciones Condiciones

y monetaria económicas de la industria del emisor

Tasa libre de Prima de

riesgo riesgo

Rendimiento
requerido

Precio del bono

Decisiones relativas a la estructura de capital; fuentes
de financiamiento a corto y largo plazo, instrumentos
derivados

• Formas de financiamientos:
• Capital propio
• Deuda o formas de financiamiento
Decisiones de financiamiento y
valuación corporativa
Las decisiones de financiamiento surgen como una alternativa al
capital social inicial de los accionistas o al patrimonio de la
empresa.

Tiene por finalidad crecer y desarrollar la empresa y buscar una

mayor rentabilidad para los accionistas a un menor costo del
financiamiento
Capital propio

Acciones
ordinarias

Acciones
preferenciales
Valuación Empresarial

CAPITAL DE TRABAJO
INVERSIONES FINANCIAMIENTO

DEUDA A LARGO
AVTIVOS FIJOS:
PLAZO
• TANGIBLES
• INTANGIBLES
CAPITAL DE LOS
ACCIONISTAS

RENDIMIENTO
VALOR ECONÓMICO
COSTO DE LOS
VALOR DE
MERCADO PASIVOS
DIVIDENDOS

OTROS
Deuda o formas de financiamiento

Deuda
negociable

Obligaciones
garantizadas

Pagares

Préstamos
bancarios

Emisión de
bonos
Acciones ordinarias

Son títulos valores que representan una porción proporcional

del capital social que compone una sociedad anónima.

Los poseedores o inversionistas son propietarios de la sociedad

llamados accionistas en proporción al porcentaje de
participación.

Los accionistas poseedores tienen derechos y obligaciones

sobre la empresa.
Acciones preferentes

Los inversionistas que poseen acciones

preferentes tienen prioridad sobre las
ordinarias.

Ofrecen una serie de pagos fijos a

los poseedores.

En caso de quiebra los inversionistas

o poseedores tienen la prioridad en
recibir su dinero.

Las acciones preferentes pocas veces

otorgan derecho a voto
Deuda empresarial

Deudas contraídas por las empresas y

prometen pagos regulares de intereses y
deuda capital, muchas empresas no cumplen
con los pagos comprometidos por ser
empresas con responsabilidad limitada y
entregan sus activos a los acreedores previa
declaración en quiebra.
Formas de deuda

Tasa de interés
preferencial

Deudas
consolidadas

Fondos de
amortización

Obligaciones
redimibles o
amortizables
anticipadamente

Deudas
subordinadas
Deudas garantizadas

Son deudas que en caso de impago,

tienen prioridad sobre los activos
colaterales específicos, los colaterales
son activos que garantizan un préstamo;
ejemplo: adquisición de un inmueble que
se garantiza con el mismo inmueble, en
caso de no pago el banco puede quitar el
inmueble.
Financiamiento a corto plazo

Son utilizados para cumplir las

obligaciones que vencen en menos de un
año, se consideran importantes y
necesarias para sostener a los activos
circulantes de la empresa, ejemplo:
cuentas por cobrar, existencias.
 Fuentes de
financiamiento

Sin garantía Con garantía

específica específica
Sin garantía específica

• Son los créditos abiertos que tienen las empresas

Cuentas por con los diferentes proveedores, no se firman
documentos formales, se establecen a través de
pagar facturas que el proveedor pone las condiciones de
venta por un tiempo determinado.

• Son todas las obligaciones adquiridas por los

Pasivos diferentes servicios recibidos que aun no han sido
acumulados cancelados como son los salarios de los
trabajadores, pago de impuestos al gobierno.
 Líneas de • Financiamiento otorgado por los bancos por un
tiempo determinado, como son los revolventes (línea
crédito de crédito formal que usan las grandes empresas)

• Son todas las obligaciones adquiridas por los

Documentos diferentes servicios recibidos que aun no han sido
negociables cancelados como son los salarios de los trabajadores,
pago de impuestos al gobierno.

Anticipos de • Clientes que pueden anticipar por futuras compras de

clientes mercaderías

Préstamos privados.
Son préstamos sin garantía, puede ser de
los accionistas de la empresa.
Con garantía específica.
Factoring
Fideicomisos

Garantía a través de título

valores, pueden ser
acciones o bonos de la
empresas

Cartas de crédito

Pagares

Garantías hipotecarias

Prestamos con cofiadores

o firma de terceros
Los factoring

A través de la venta de las cuentas

por cobrar, la empresa puede
convertir sus facturas en dinero
cediéndole sus derechos a una
sociedad de factoring, la cual
descuenta o anticipa el importe a la
empresa una vez deducidos los
intereses.

https://otrosyfinanzas.lamula.pe/2017/02/04/que-es-en-realidad-el-factoring/lucuma/
Factoring
Saneamiento de la cartera de
clientes.

Ahorro de tiempo
Incremento de los costos
financieros
La empresa queda sin deudas

Ventajas La empresa puede solicitar Desventajas Algunas facturas pueden ser

anticipos financieros, ejemplo: rechazados por las empresas
Bancos de factor por altos riesgos de
morosidad, o por ser
productos perecederos.
Simplifica la contabilidad, solo
un cliente asume el total de la
deuda.

Disminución de costos de
cobranza.
Pagarés

Ejemplo:
Una letra de cambio que tiene como valor nominal de S/. 25
000, se descontó en el banco cuando faltaba 60 días para su
vencimiento, se solicita saber el importe del descuento racional
compuesto que efectuó el banco, el banco cobro una tasa de
descuento de 1.8% tasa efectiva mensual – TEA.

1
D = S (1 - )
(1 + i)n

1
D = S (1 - /
60 360 )
1 + 0.08

D = 876.27
La valoración de los títulos a largo plazo

Existen diferentes formas de valorar, por tanto analizaremos

algunos conceptos más importantes de valor.

Valor de liquidación

Valor de negocio en
marcha

Valor contable

Valor intrínseco
Valor de liquidación

Viene a ser la cantidad de dinero que se podría obtener si se

venden un activo o grupo de activos independientemente de
su organización operativa.

Los modelos de valoración de los activos de los que

hablaremos por lo general tendrán como supuesto que se
trata de negocios en marcha; es decir, compañías operativas
capaces de generar flujos positivos de efectivo a los
inversionistas.
Valor de negocio en marcha.

Es la cantidad en que se
podría vender una empresa
como un negocio en
operación continua.
Valor contable

El valor contable de un activo es su valor en libros, esto

es, su costo menos su depreciación acumulada, por otra
parte, el valor contable de una empresa es igual a la
diferencia entre sus activos totales y sus pasivos y
acciones preferentes, según el balance general.

En términos generales, el valor de mercado de un activo

simplemente es el precio de mercado en que dicho activo
se intercambia en el mercado abierto. En el caso de las
empresas, muchas veces se piensa que el valor de
mercado es el valor más elevado de liquidación de las
mismas o de los negocios en marcha.
Valor intrínseco

Es el precio que un valor debería tener, tomando en

cuenta todos los factores que intervienen en la
valoración, o es el precio que debería tener si se cotizara
de manera adecuada, tomando en cuenta todos los
factores que intervienen en la valoración, activos,
ingresos, prospectos futuros, administración y otros.

El valor intrínseco de un título es su valor económico.

Administración del capital de trabajo; distribuciones
a los accionistas: política de dividendos y recompras.
Política de endeudamiento

El análisis de endeudamiento requiere estudiar y demostrar

adecuadamente para la toma de decisiones para el normal
funcionamiento de las operaciones empresariales.

Cuando el financiamiento es con acciones ordinarias o capital

de los accionistas fundadores, el flujo de caja pertenece a los
accionistas fundadores.

Cuando existe deuda con terceros, la empresa divide los flujos

de caja, una segura que va a los accionistas con obligaciones y
otra de mayores riesgos que son los terceros.
Política de endeudamiento

El valor de los flujos de caja determina el valor de la empresa,

por tanto, también determina el valor sumado de toda la deuda
y de las acciones en circulación.

El endeudamiento o la dependencia financiera es un ratio

importante de análisis en los EEFF de la empresa

Es importante analizar las fuentes de financiamiento

Los niveles de endeudamiento

Las fuentes de financiamiento

Capital propio
Tiene un costo alto, porque
asumen mayor riesgo en la
inversión que realizan
Fuentes de
financiamiento

Financiamiento de terceros
costos bajos y mayor riesgo
Nivel de endeudamiento

Analizar el nivel de endeudamiento

apropiado que no perjudique el normal
funcionamiento de las actividades
empresariales.

Determinar la rentabilidad que generara el

financiamiento y el costo del dinero.
 Política de dividendos
Los dividendos son los pagos
en efectivo que realiza las
empresas a los accionistas o
inversionistas.
Se realizan pagando dividendos en
efectivo o a través de recompra de
acciones en circulación, las empresas
pueden optar por no repartir los
dividendos porque buscan capitalizar
la empresa o se quiere fortalecer el
capital de trabajo.

El pago de dividendos se Existen limitaciones legales en el

puede realizar en forma pago de dividendos, para evitar
ordinaria o extraordinaria insolvencias financieras.
previo acuerdo de directorio.

Los dividendos siempre se

pagan en algún momento de la
actividad empresarial.
Estructura de estado de resultados
Política de concesiones y privatizaciones
del estado

La política de privatizaciones y
concesiones se da en el marco del
Decreto Ley N°674, ley de la
promoción de la inversión privada
de las empresas del estado,
enmarcado en las siguientes
sesiones:
Sesión I

 De la promoción de la inversión privada en las empresas del

estado

 De los órganos promotores de la inversión privada en la

actividad empresarial del estado
Sesión II

 De la reorganización de las empresas del estado

la promoción de la inversión privada en las empresas del
estado.
 De la transferencia de acciones y activos.
 De la disolución y liquidación de las empresas del estado.
 De los aumento de capital.
 De los contratos de asociación en participación, prestación
de servicios, arrendamiento, gerencia y otros.
 De la promoción de la inversión privada en los trabajadores
de las empresas del estado.

Sesión III
 De los recursos para la promoción de la inversión privada en
el ámbito de la actividad empresarial del estado
Finanzas corporativas internacionales,
mercado de divisas
 Mercado
Financiero

Mercados sobre el
Mercados
mostrador
organizados
extrabursátiles
Mercados organizados

Conocidos como bursátiles, en estos

mercados organizados los contratos
son estándares y la casa de
compensación de la bolsa garantiza
su integridad.
Mercados sobre el mostrador –
extrabursátiles

Se conoce por sus siglas en inglés como OTC (over the

counter), en estos mercados los contratos están hechos a la
medida, de acuerdo a las necesidades del cliente, las
salvaguardias que aseguran su cumplimiento dependen de la
relación entre las partes contratantes.

Principales instrumentos:

Los FORWARDS y los SWAPS pertenecen al segmento de los

extrabursátiles o a los OTC del mercado.
Forwards

Acuerdo de comprar o vender una cantidad específica de una

divisa en una fecha futura determinada, a un precio fijado en el
momento de la firma del contrato.

Existe riesgo sistémico, que no se pueda cumplir siempre y

cuando exista una crisis financiera mundial, y crisis político, el
gobierno puede aplicar controles al movimiento de capital, lo
que haría imposible la ejecución del contrato forwards.
Tipos de Forwards

Full Delivery Forward:

Hay entrega física de monedas al
vencimiento.

Tipos de
Forwards
Non Delivery Forward:
Hay compensación de monedas
al vencimiento, que se calcula
entre la diferencia del TC
forward pactado, con el TC. Spot
al vencimiento del mismo.
Características de los Forward
Dirigido para empresas que importadoras o
exportadoras, venden en moneda local o sus
costos de producción son en moneda local.

Las operaciones pactadas es un acuerdo

obligatorio para ambas partes.

Características
Son contratos a la medida, los plazos van de
1 día a 365 días normalmente, aunque
pueden tener plazos mayores. Los contratos
no son transferibles, ni negociables.

Los contratos no son transferibles, ni

negociables.

Existe forwards flexible cuando no se tiene

fecha exacta, se traza un rango de días
puede ser del 10 al 22 de abril, estos
contratos son más caros y los contratos se
ajustan a las necesidades del cliente.
Ventajas y desventajas de los Forward

Ventajas:
• Permite una cobertura de riesgo cambiario.
• La empresa puede fijar sus costos.
• Mejora el riesgo de la empresa ante la fluctuación del tipo
de cambio.
• Ayuda a la elaboración de presupuestos más reales.
• Permite a la empresa concentrarse en su negocio.
• No tiene costos adicionales.

Desventajas:
• Utiliza un porcentaje de su línea crédito global (Riesgo
equivalente).

Requisitos para hacer un forwards de tipo de cambio:

• Debe tener aprobada una línea de crédito para este tipo de
operaciones.
• Firmar un contrato Marco por un año.
• Firmar un contrato específico por cada operación pactada.
Fórmula para el cálculo de un forwards
de tipo de cambio

Forward USD/PEN COMPRA

TC FWD =TC SPOT x ((1 + ip pen) n/360 / (1 + ia usd) n/360)

Forward USD/PEN VENTA

TC FWD =TC SPOT x ((1 + ia pen) n/360 / (1 + ip usd) n/360)

Dónde:
TC FWD: Tipo de cambio futuro del Forward
TC SPOT: Tipo de cambio del día que se pacta el Forward
ia pen: Tasa activa efectiva anual en soles
ip pen: Tasa pasiva efectiva anual en soles
ia usd: Tasa activa efectiva anual en dólares
ip usd: Tasa pasiva efectiva anual en dólares
n : Días del Forward (tiempo del contrato)
360 : Base anual
Forwards compra

Ejemplo
La empresa ponderosa, exporta tejidos de lana de alpaca a
EEUU y el pago los realiza a los 60 días posteriores al embarque,
los costos de producción y otros gastos están en nuevos soles,
el TCspot en que se pacta es de S/. 3.155, la tasa de interés
pasiva efectiva anual en soles esta en 3%, la tasa de interés
activa efectiva en dólares esta en 4.25%, calcular el TC forwards
a 60 días.

TC FWD: 3.155 ((1 + 0.03)60/360 / (1 + 0.0425)60/360) = 3.149

El cliente puede ser favorecido o perjudicado, depende del TC a

los 60 días
Forwards para la venta

Ejemplo
La empresa ponderosa importa accesorios informáticos de
EEUU y los vende en soles, tiene los costos de producción y
otros gastos en dólares, el TCspot en que se pacta es de S/.
3.155, la tasa de interés activa efectiva anual en soles esta en
8%, la tasa de interés pasiva efectiva en dólares esta en 2.85%,
calcular el TC forwards a 90 días.

TC FWD: 3.155 ((1 + 0.08)90/360 / (1 + 0.0285)90/360) = 3.194

Swap

Contrato mediante el cual el Banco paga al

Cliente amortizaciones y una tasa de interés
(fija o variable) sobre un monto nominal
pactado en una moneda, mientras que el
Cliente paga al Banco amortizaciones y una
tasa de interés (fija o variable) sobre un
monto nominal pactado en otra moneda. El
tipo de cambio para los cálculos de los
nominales y amortizaciones es fijo y se pacta
al inicio del contrato.
Sistema monetario internacional

Se denomina Sistema Monetario

Internacional (SMI) al conjunto de
instituciones, normas y acuerdos que regulan
la actividad comercial y financiera de
carácter internacional entre los países.
El SMI regula los pagos y cobros derivados de
las transacciones económicas
internacionales.
Objetivo principal del SMI

Es generar la liquidez monetaria

(mediante reservas de oro,
materias primas, activos
financieros, etc.) para que los
negocios internacionales, sus pagos
y cobros en distintas monedas se
desarrollen en forma fluida.
Las principales funciones del sistema monetario internacional

Ajuste Liquidez Gestión

• Corregir los • Decidir los • Repartir y atender
desequilibrios de las productos de competencias, más o
balanzas de pagos reserva, formas de menos centralizadas
que afectan a las crearlos y posibilidad en organizaciones
relaciones entre las de cubrir con ellos como el actual
divisas. los desequilibrios en Fondo Monetario
una balanza de Internacional y los
pagos. bancos centrales de
cada país.
Regímenes cambiarios

El sistema monetario internacional es

el marco institucional establecido
para efectuar pagos internacionales,
acomodar los flujos internacionales
de capital y determinar los tipos de
cambio entre las diferentes monedas
 Fijos

Sistema de
Libre
tipos de flotación
cambio

De
flotación
controlada
Fijos

 El banco central establece su valor y después interviene en

el mercado cambiario para mantenerlo.

 Los bancos centrales inyectan o venden la moneda

extranjera en función de los requerimientos de los agentes
económicos.

 En un régimen de tipo de cambio fijo el incremento del
precio del dólar u otra moneda extranjera, en términos de
la moneda local se llama devaluación.

 La devaluación es una decisión política de gobierno que se

determina en los niveles más altos del gobierno, lo
contrario es la revaluación.

 La ventaja es que elimina el riesgo cambiario y genera la

confianza en el país y su política monetaria.
Libre flotación

Cuando el banco central no interviene en el mercado

cambiario, permitiendo que el tipo de cambio se establezca a
consecuencia del libre juego entre la oferta y la demanda de
divisas.

La libre flotación es compatible con la flexibilización en las

políticas fiscal y monetaria, dado que el tipo de cambio
desempeña el papel de la variable de ajuste, la aplicación de
esta política requiere cierto nivel de desarrollo, sobre todo la
existencia de un mercado de dinero líquido y eficiente.
Flotación controlada

Cuando el banco central interviene en el mercado para mantener

el tipo de cambio estable.

La devaluación y la depreciación tienen el significado

económico (se conoce como el debilitamiento de la moneda
nacional)

La devaluación es una consecuencia de una decisión política, la

depreciación es el resultado del comportamiento del mercado.

Ejemplo: la depreciación del nuevo sol frente al dólar, es lo

mismo que la apreciación del dólar frente al nuevo sol, pero
los porcentajes de la depreciación y la apreciación son
diferentes debido al cambio de la base.
Devaluación y deprecación

La devaluación y la depreciación tienen el significado

económico (se conoce como el debilitamiento de la moneda
nacional)
La devaluación es una consecuencia de una decisión política, la
depreciación es el resultado del comportamiento del mercado.

Ejemplo: la depreciación del nuevo sol frente al dólar, es lo

mismo que la apreciación del dólar frente al nuevo sol, pero los
porcentajes de la depreciación y la apreciación son diferentes
debido al cambio de la base.
Caso de devaluación y deprecación

Supongamos que el nuevo sol sube de 3.18 a 3.29 nuevos soles

por un dólar, en este caso el dólar se aprecia en 3.46%.

((3.29 / 3.18) – 1)) X 100 = 3.46%

La apreciación del dólar necesariamente implica la depreciación

del nuevo sol, en el ejemplo anterior el porcentaje de la
depreciación del nuevo sol es como sigue:

((1/3.29) /(1/3.18)- 1) x 100 = - 3.34%

El dólar sube de 3.18 a 3.29 nuevos soles, el nuevo sol se

deprecia en 3.34%
Tipo de cambio cruzado

Es la relación entre dos divisas respecto a una

tercera moneda.
Si la cotización de un tipo de cambio cruzado
difiere del tipo de cambio que se calcula,
ejemplo entre nuevos soles y Yuanes, en este
caso se puede aprovechar la discrepancia.
Caso de tipo de cambio cruzado

Actualmente el TC del nuevo sol es de 3.29 por cada dólar USA

y el tipo de cambio por cada nuevo sol es de 1.93538 de Yuan,
en el mercado de Nueva York se cotiza el Yuan a 6.25 por cada
dólar; si, compramos dólares en el mercado local y luego
Yuanes en el mercado de Nueva york, podríamos obtenerla a:

1/ 3.29 = 0.3039513678
1/6.25 = 0.16
0.3039513678/0.16 = 1.899696

Este ejemplo demuestra que en otros mercados se puede

conseguir a precios menores, es el caso del dólar y el yuan
donde existe una diferencia de 0.035684 por yuan, sin embargo
es importante considerar los costos de transacción.
Política de financiamiento externo, aplicaciones
institucionales
Política de financiamiento externo

La política de financiamiento se da a través de la Ley Nº 28563

Principios que rige el endeudamiento público.

 Eficiencia y prudencia.
 Responsabilidad fiscal.
 Transparencia y credibilidad.
 Capacidad de pago.
 Centralización normativa y descentralización operativa.
Modalidades

 Préstamos

 Emisión y colocación de bonos, títulos y obligaciones

 constitutivos de empréstitos.

 Adquisiciones de bienes y servicios a plazos.

 Avales, garantías y fianzas.

 Asignaciones de líneas de crédito.

 Leasing financiero.

 Titulizaciones de activos o flujos de recursos.

Otras operaciones similares, incluidas aquellas que resulten de

la combinación de una o más de las modalidades mencionadas
en los literales precedentes.
Operaciones de la deuda

Refinanciación

Reestructuración

Prepagos

Conversión

Intercambio o canje de deuda

Recompra de deuda

Cobertura de riesgos

Otras con efectos similares.

Funciones y finalidad del Club de Paris, Banco Mundial,
Fondo Monetario Internacional
Organismos internacionales financieros

El MEF es el gobernador titular de la

republica del Perú ante el banco
interamericano de desarrollo (BID) y el
banco interamericano de reconstrucción y
fomento (BIRF), así como el director titular
de las acciones de la serie “A” en la
corporación andina de fomento (CAF)
Club de Paris

Grupo de acreedores oficiales cuya función es

encontrar soluciones coordinadas y sostenibles a las
dificultades de pago experimentados por los países
deudores. A medida que los países deudores
emprenden reformas para estabilizar y restablecer su
situación macroeconómica y financiera, Los acreedores
del Club de París proporcionan tratamientos de la
deuda a los países deudores en forma de
reprogramación.

www.clubdeparis.org/
Club de Paris

 Creado en 1956, el Club de París tiene un papel

preponderante en la resolución de los problemas de deuda de
los países emergentes y en vías de desarrollo.

 Los países emergentes de Asia, África y América del Sur que

forman parte del G-20 cuentan con cerca de un tercio del
montante total prestado por el Club de París.

 El Club de París es una institución que está integrada por 19

países desarrollados constituidos como acreedores, entre los
que se cuentan España y EEUU.
Fondo Monetario Internacional (FMI)

La creación del FMI se adoptó en la conferencia de

Bretton Woods en julio de 1944, oficialmente
funciona a partir de 27 de diciembre de 1945, con la
firma de su Convenio Constitutivo representados por
45 gobiernos y acordaron establecer un marco de
cooperación económica generalizado.
Las Funciones del (FMI)

Promover la cooperación monetaria

internacional a través de una
institución permanente que
proporcionara un mecanismo de
consulta y colaboración de
problemas monetarios.

Facilitar la expansión y el crecimiento

equilibrado del comercio
Promover la estabilidad de los
cambios, asegurar que las relaciones
cambiarias entre sus miembros sean
ordenadas y evitar las depreciaciones
con fines de competencia.
 Ayudar a establecer un sistema
multilateral de pagos para las
operaciones en cuenta corriente
efectuadas entre los países y a
eliminar las restricciones cambiarias
que pudieran estorbar el crecimiento
del comercio mundial.

Infundir confianza a los países

miembros y la oportunidad de
corregir los desajustes de sus
balanzas de pagos sin recurrir a
medidas que pudieran destruir la
prosperidad nacional e internacional.

Reducir, la duración y la intensidad del

desequilibrio de las balanzas de pago
internacionales.
Conclusiones

• La actividad empresarial debe ser valuación permanentemente

para determinar los niveles de rentabilidad que los empresarios
o inversionistas buscan.

• El análisis de los EEFF deben ser recurrentes para la toma de

decisiones, conocer la estructura de capital; fuentes de
financiamiento a corto y largo plazo y los instrumentos
derivados.

• En toda actividad empresarial que busca rentabilidad económica

y financiera, la política de dividendos y de financiamiento deben
ser prioritarios.

• Política de concesiones y privatizaciones permiten aperturar

nuestra economía a economías desarrolladas y competitivas.
Conclusiones

• El conocimiento de los mercados internacionales nos

permiten prever los riesgos que puede tener las empresas y
disminuir los niveles de rentabilidad.

• Club de Paris, Banco Mundial, Fondo Monetario

Internacional, son organismos que buscan facilitar la
actividad económica de los países con problemas
refinanciando la deuda publica o apoyar políticas de
crecimiento y desarrollo.
 Gracias
Docente: Hugo Zavala Chávez