Análisis Razonado76536353 202112

ANÁLISIS RAZONADO
ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

GRUPO ENEL CHILE
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2021
ANÁLISIS RAZONADO
ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE
ENEL CHILE
(Cifras expresadas en millones de Pesos Chilenos – Ch$ millones)
RESUMEN EJECUTIVO
▪ El resultado neto atribuible a Enel Chile S.A. alcanzó una utilidad de

Ch$ 85.154 millones a diciembre 2021, comparado con una pérdida de
Ch$ 50.860 millones registrada el año anterior. Este aumento se explica
principalmente por el registro de mayores pérdidas por deterioro en el año
2020 por Ch$ 642.682 millones asociadas a la desconexión de la unidad
generadora a carbón Bocamina II. Durante el 4T 2021, el resultado neto
registró una utilidad de Ch$ 36.751 millones, lo que representa una
reducción de Ch$ 138.443 millones respecto al 4T 2020, debido
principalmente al importante incremento en los costos operacionales en el
negocio de generación.
▪ Al aislar los efectos extraordinarios asociados a Bocamina II y a los gastos

registrados en 2021 relacionados con la estrategia de digitalización del
Grupo para el período 2021-2024 por Ch$ 17.603 millones, el beneficio neto
de la Compañía se redujo un 66,1% al llegar a Ch$ 150.060 millones a
diciembre de 2021 respecto a la utilidad neta ajustada de Ch$ 442.959
millones a diciembre de 2020. Al aplicar el mismo criterio a los resultados
trimestrales, el beneficio neto registró una utilidad por Ch$ 73.014 millones,
lo que representa una disminución de 60,1% millones respecto a la utilidad
ajustada de Ch$ 182.791 del 4T 2020, reflejando en gran medida los mayores
costos operacionales en el negocio de generación.
▪ Los ingresos operacionales aumentaron un 10,4% al alcanzar un valor total

de Ch$ 2.855.230 millones a diciembre de 2021. Análogamente, durante el
4T 2021, los ingresos operacionales aumentaron un 24,6% llegando a
Ch$ 794.850 millones. Estas variaciones fueron resultado principalmente de
las mayores ventas físicas de energía durante 2021 y de una mayor
comercialización de gas, ambas en el negocio de generación.
▪ Los costos de aprovisionamientos y servicios registraron un valor de

Ch$ 2.011.305 millones a diciembre de 2021, con un aumento de 46,3%
debido fundamentalmente a mayores costos por compra de energía y por
consumo de combustible en el negocio de generación. Similar tendencia se
1
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
observó en los costos operacionales durante el 4T 2021, con un aumento

de 93,2% al totalizar Ch$ 547.060 millones, debido básicamente al mayor
costo por compras de energía por mayor cantidad y precio promedio, unido
además a un mayor costo por consumo de combustibles, ambos
registrados en el segmento de generación.
▪ Como consecuencia de los factores descritos, el EBITDA de la Compañía

registró un valor de Ch$ 522.185 millones, con una disminución de 42,5%
en relación al año 2020. Al aislar los efectos extraordinarios señalados
previamente, el EBITDA de Enel Chile se redujo un 37,1% al llegar a
Ch$ 587.764 millones. Durante el 4T 2021, el EBITDA disminuyó un 39,4% al
alcanzar los Ch$ 167.771 millones. Al aislar los efectos extraordinarios, el
EBITDA se redujo un 32,8% al totalizar Ch$ 192.099 millones.
▪ El resultado financiero pasó de un gasto por Ch$ 112.435 millones a

diciembre de 2020 a uno por Ch$ 157.060 millones a diciembre de 2021,
explicado en gran parte por mayores gastos financieros. Misma tendencia
se registró durante el 4T 2021, donde el resultado financiero registró un
gasto por Ch$ 35.079 millones, equivalente a un alza de 49,9%.
▪ A fines de noviembre de 2021, en su Investor Day, Enel Chile dio a conocer

nuevos proyectos renovables como parte de su Plan Estratégico para el
período 2022-2024, incluyendo la construcción de dos proyectos
fotovoltaicos (773 MW) en el norte de Chile y dos parques eólicos con
baterías en el sur (226 MW de energía eólica más 60 MW en baterías). Como
resultado, la Compañía agregará 3.300 MW de nueva capacidad renovable
hacia el año 2024, lo cual incluye 854 MW de capacidad agregada a
diciembre de 2021.
▪ Adicionalmente, Enel Chile estableció un nuevo objetivo de reducción de

emisiones de CO2 al año 2024, con una meta de <90gCO2e/kWh, y confirmó
su actual objetivo para el año 2023 de <100gCO 2e/kWh. Además, la
Compañía anticipó su objetivo de lograr la carbono-neutralidad al año 2040.
▪ En enero de 2022, Enel Chile fue confirmada por primera vez en el Índice de
Igualdad de Género de Bloomberg (GEI) 2022, reafirmando su compromiso
con la diversidad e inclusión gracias a la implementación de planes de
acción para avanzar en el objetivo de cerrar la brecha de género en el sector
energético y avanzar en el desarrollo sostenible. De esta forma, Enel Chile
se encuentra entre las 418 empresas destacadas por Bloomberg a nivel
mundial de un total de 11.700 evaluadas por su compromiso y transparencia
en relación con la igualdad de género y paridad salarial.
2
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
RESUMEN POR NEGOCIO
Generación
▪ La generación de energía neta totalizó 19.034 GWh a diciembre de 2021, un 1,5%

inferior (-297 GWh) respecto al año anterior. Durante el 4T 2021, la generación
neta fue de 5.232 GWh, con una baja de 1,4% (-74 GWh) respecto al 4T 2020.
Lo anterior se debió en gran parte a una menor generación hidroeléctrica en el
último trimestre producto de la condición de sequía que ha afectado al país.
▪ Las ventas físicas de energía registraron un total de 28.214 GWh a diciembre de

2021, con un crecimiento de 22,9% (+5.254 GWh) explicado por mayores ventas
a clientes libres asociadas en gran medida a nuevos contratos, incluyendo
aquellos transferidos desde Enel Distribución Chile (aplicación de la ley de giro
exclusivo de distribución). Análogamente, durante el 4T 2021, las ventas físicas
aumentaron un 24,4% (+1.463 GWh) al totalizar 7.449 GWh, principalmente como
resultado de las mayores ventas a clientes libres.
▪ Dado lo expuesto en el punto anterior, los ingresos operacionales totalizaron

Ch$ 1.953.288 millones a diciembre de 2021, registrando un incremento de
23,8% respecto al año anterior. De manera similar, durante el 4T 2021, los
ingresos operacionales aumentaron un 37,2% llegando a Ch$ 538.113 millones.
Estas variaciones fueron resultado principalmente de las mayores ventas físicas
de energía durante 2021 y de una mayor comercialización de gas, especialmente
en el 2T 2021 y el 3T 2021.
▪ Los costos de aprovisionamientos y servicios alcanzaron un valor de

Ch$ 1.346.982 millones a diciembre de 2021, equivalente a un alza de 118,4%.
Misma tendencia se observó durante el 4T 2021, con costos totales por
Ch$ 357.653 millones, superando los Ch$ 103.455 millones registrados en el 4T
2020. Estos incrementos de los costos, se debieron principalmente a un mayor
costo por compras de energía por mayor cantidad y precio promedio, un mayor
costo por consumo de combustibles debido al mix de generación menos eficiente
por la escasa hidrología y a mayores precios de commodities, unido además a
un mayor costo de comercialización de gas.
▪ El gasto de personal aumentó un 16,6% al alcanzar los Ch$ 58.265 millones,

producto de los mayores gastos registrados principalmente en el 2T 2021
relacionados con la estrategia de digitalización del Grupo. Durante el 4T 2021, el
gasto de personal registró un valor de Ch$ 11.086 millones, superior en un 23,7%
a igual período del año anterior debido a una menor activación de mano de obra.
3
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
▪ Como resultado de lo descrito anteriormente, el EBITDA del negocio de

Generación registró un valor de Ch$ 421.142 millones a diciembre de 2021, con
una disminución de 46,6% en relación al año anterior, en tanto que durante el 4T
2021, el EBITDA se redujo un 48,6% al llegar a Ch$ 126.063 millones, reflejando
los mayores costos operacionales de 2021.
Acum ulado Trim estral
Inform ación Física dic-21 dic-20 Var % 4T2021 4T2020 Var %
Total Ventas (GWh) 28.214 22.960 22,9% 7.449 5.987 24,4%

Total Generación (GWh) 19.034 19.331 (1,5%) 5.232 5.306 (1,4%)
Distribución y Transmisión
▪ Las ventas físicas alcanzaron los 16.668 GWh a diciembre de 2021, equivalente
a un alza de 1,1% (+187 GWh) explicada fundamentalmente por mayores ventas
por peajes, a clientes residenciales y otros clientes, las cuales compensaron las
menores ventas en los segmentos comercial e industrial asociadas en gran
medida al traspaso de contratos con clientes libres a Enel Generación Chile
(aplicación de la ley de giro exclusivo de distribución). Del mismo modo, durante
el 4T 2021 se mantuvo la recuperación del negocio con ventas físicas que
crecieron un 2,2% (+93 GWh) al totalizar 4.216 GWh.
▪ El número de clientes creció un 1,5% registrando un total de 2.038.181 clientes,

principalmente en los segmentos residencial y comercial. Por otro lado, las
pérdidas de energía disminuyeron de 5,24% en diciembre de 2020 a 5,21% en
diciembre de 2021.
▪ Los ingresos operacionales registraron un valor de Ch$ 1.201.833 millones, un

13,0% inferior a diciembre de 2020, debido principalmente a un menor precio
medio de venta expresado en pesos, al proceso de revisión tarifaria en el negocio
de distribución, y a la transferencia de contratos con clientes libres. Sin embargo,
durante el 4T 2021, los ingresos operacionales aumentaron un 1,6% al llegar a
Ch$ 334.845 millones reflejando en parte la mejora en las ventas físicas señalada
previamente.
▪ Los costos de aprovisionamiento y servicios se redujeron un 12,7% al totalizar

Ch$ 974.858 millones, debido fundamentalmente a menores costos por compras
de energía asociados a un menor precio medio de compra expresado en pesos y
menores gastos de transporte. Durante el 4T 2021, estos costos crecieron un
6,1% al totalizar Ch$ 277.709 millones, debido principalmente a mayores
compras de energía para satisfacer la mayor demanda.
4
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
▪ El gasto de personal alcanzó los Ch$ 31.954 millones, registrando un crecimiento

de 15,4% respecto a diciembre de 2020, producto principalmente de los mayores
gastos registrados en el 2T 2021 relacionados con la estrategia de digitalización
del Grupo. Durante el 4T 2021, el gasto de personal disminuyó un 67,5% respecto
al 4T 2020 al totalizar Ch$ 2.512 millones.
▪ Como consecuencia de lo antes expuesto, el EBITDA del negocio de Distribución

y Transmisión registró un valor de Ch$ 123.534 millones, equivalente a una
disminución de 22,1% respecto a diciembre de 2020. Sin embargo, durante el 4T
2021, el EBITDA creció un 0,4% en relación al mismo trimestre del año anterior,
al totalizar Ch$ 40.584 millones.
Acum ulado Trim estral
Inform ación Física dic-21 dic-20 Var % 4T2021 4T2020 Var %
Total Ventas (GWh) 16.668 16.481 1,1% 4.216 4.123 2,2%

Clientes 2.038.181 2.008.018 1,5% 2.038.181 2.008.018 1,5%
RESUMEN FINANCIERO – ENEL CHILE
La deuda financiera bruta de la Compañía aumentó en US$ 1.012 millones con

respecto a diciembre 2020, totalizando US$ 5.004 millones. Esta variación se explica
principalmente por la toma de préstamos intercompañías de Enel Chile con Enel
Finance International por un total de US$ 840 millones (US$ 400 millones el 2Q 2021,
US$ 240 millones el 3Q 2021 y US$ 200 millones el 4Q 2021), US$ 100 millones de
financiamiento bancario (US$ 50 millones en julio 2021 y US$ 50 millones en
noviembre 2021). Gran parte de esta nueva deuda tiene la categoría de SDG-Linked
(excepto US$ 50 millones con EFI perteneciente a Línea de Crédito Comprometida
firmada en 2019), en línea con nuestra estrategia de sostenibilidad y orientada a una
economía baja en emisiones de carbono. Adicionalmente, existe un aumento de
US$ 114 millones por concepto de pasivos por arrendamiento (NIIF16). Lo anterior se
compensa con una disminución de US$ 43 millones por amortización de los bonos
locales H y M de Enel Generación Chile.
La liquidez disponible de Enel Chile se descompone en los siguientes factores:
• Caja y caja equivalente : US$ 367 millones

• Líneas de crédito comprometidas disponibles : US$ 140 millones
El costo promedio de la deuda disminuyó desde un 4,6% en diciembre de 2020 a un

4,4% en diciembre 2021.
5
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Cobertura y protección:
Con el objeto de mitigar los riesgos financieros asociados a la variación de tipo de

cambio y de interés, Enel Chile ha establecido políticas y procedimientos para proteger
sus estados financieros ante la volatilidad de estas variables.
La política de cobertura de riesgo de tipo de cambio de Enel Chile establece que debe
existir un equilibrio entre la moneda de indexación de los flujos que genera cada
compañía y la moneda en que se endeudan. Por lo anterior, tenemos contratados
cross currency swaps por un valor de US$ 337 millones y forwards por US$ 315
millones.
A fin de reducir la volatilidad de los estados financieros debido a cambios en la tasa

de interés, el Grupo Enel Chile mantiene un adecuado balance en la estructura de
deuda. Para lo anterior, tenemos contratados swaps de tasa de interés por US$ 450
millones.
INFORMACIÓN RELEVANTE PARA EL ANÁLISIS DE LOS PRESENTES

ESTADOS FINANCIEROS
Cambios Regulatorios:
> Como parte de la agenda social anunciada por el gobierno, se publicó el 2 de

noviembre de 2019 en el Diario Oficial la Ley N°21.185, del Ministerio de Energía,
que crea un Mecanismo Transitorio de Estabilización de Precios de la Energía
Eléctrica para Clientes sujetos a Regulación de Tarifas (en adelante “Ley de
Estabilización Tarifaria”). Por medio de esta Ley, entre el 1 de julio de 2019 y el
31 de diciembre de 2020, los precios a traspasar a clientes regulados son los
niveles de precios definidos para el primer semestre de 2019 (Decreto 20T/2018)
y se denominarán “Precio Estabilizado a Cliente Regulado” (PEC). Entre el 1 de
enero 2021 y hasta el término del mecanismo de estabilización, los precios serán
aquellos definidos en las fijaciones semestrales a que se refiere el artículo 158 de
la Ley Eléctrica, pero no podrán ser superior al PEC ajustado de acuerdo al Índice
de Precios al Consumidor a partir del 1 de enero de 2021 con base en la misma
fecha (PEC ajustado). Las diferencias de facturación que se produzcan generarán
una cuenta por cobrar a favor de los generadores con un límite de US$ 1.350
millones hasta el 2023. El saldo debe ser recuperado a más tardar el 31 de
diciembre de 2027.
6
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Con fecha 14 de septiembre de 2020, la Comisión Nacional de Energía publicó la

Resolución N° 340 Exenta, que modificó las disposiciones técnicas para la
implementación de la Ley de Estabilización Tarifaria. Esta Resolución aclaró que
el pago a cada suministrador “deberá irse imputando al pago de saldos de manera
cronológica, pagándose de los saldos más antiguos a los más nuevos” y no de
manera ponderada sobre el total de saldos pendientes de pago, como la Industria
interpretaba hasta dicha fecha.
Además, esta Resolución estableció que el pago de saldos se realizará con el

dólar observado del sexto día hábil siguiente al día de publicación del Cuadro de
Pago de Saldos del Coordinador, en reemplazo del dólar promedio del mes de
facturación, como estaba establecido hasta ese momento.
> El 21 de diciembre de 2019 se publicó la Ley N°21.194 (“Ley Corta de

Distribución”) que rebaja la rentabilidad de las empresas de distribución y
perfecciona el proceso tarifario de distribución eléctrica. Por medio de esta Ley,
se elimina la proporción de dos tercios para el estudio VAD (Valor Agregado de
Distribución) realizado por la CNE y un tercio para el estudio VAD realizado por
las empresas de distribución, reemplazándose por un único estudio solicitado por
la CNE. Por otro lado, se modifica la tasa de actualización para el cálculo de los
costos anuales de inversión pasando del 10% real anual, antes de impuestos, a
6% real anual, después de impuesto, a ser aplicada a partir del nuevo ciclo tarifario
que comenzó el 4 de noviembre de 2020. La tasa de rentabilidad económica
después de impuestos de las empresas distribuidoras no debe diferir en más de
dos puntos al alza y tres puntos a la baja de la tasa definida por la CNE. La nueva
tarifa a ser aplicada en el nuevo ciclo tarifario será definida durante el primer
semestre de 2022, con efectos retroactivos a noviembre 2020.
Adicionalmente, para dar cumplimiento a las exigencias relativas al giro exclusivo

de distribución, de acuerdo a las últimas modificaciones al Decreto con Fuerza de
Ley N° 4/2016 del Ministerio de Economía, Fomento y Reconstrucción, con fecha
1 de enero de 2021 se perfeccionó la división de Enel Distribución Chile S.A.,
surgiendo de este proceso una nueva compañía denominada Enel Transmisión
Chile S.A., a la que se le asignaron los activos y pasivos asociados al segmento
de transmisión de energía eléctrica.
7
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
MERCADO EN QUE PARTICIPA ENEL CHILE S.A.
Segmento de Generación
El negocio de generación, desarrollado a través de nuestras subsidiarias Enel

Generación Chile y Enel Green Power Chile (en adelante EGP Chile), cuenta con una
capacidad instalada bruta total de 8.054 MW1 al 31 de diciembre de 2021. Los activos
de generación se encuentran diversificados, con foco en energías renovables, las
cuales representan un 70% de la capacidad instalada de Enel Chile. Es así como
3.561 MW corresponden a unidades de generación hidroeléctricas, 2.454 MW a
centrales térmicas que operan con gas, petróleo o carbón, 1.321 MW a plantas
solares, 642 MW a unidades de generación eólica y 76 MW a capacidad geotérmica.
A continuación, el cuadro resume la información física de nuestro Segmento de

Generación, en términos acumulados y trimestrales al 31 de diciembre de 2021 y
2020:
Ventas de Energía (GWh) Participación de mercado

Mercados en que participa dic-21 dic-20 Var % 4T2021 4T2020 Var % dic-21 dic-20
Sistema Eléctrico Nacional (SEN) 28.214 22.960 22,9% 7.449 5.987 24,4% 37,7% 32,0%
1 Incluye 854 MW de capacidad adicional a diciembre de 2021. Capacidad adicional: cuando el primer circuito de
aerogeneradores/campo fotovoltaico se conecta a la red y comienza a producir energía y todos los circuitos de
aerogeneradores/campos fotovoltaicos se completan electromecánicamente. La capacidad que debe declararse como
"adicional" se refiere a la capacidad nominal electromecánica completada.
8
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Segmento de Distribución y Transmisión
El negocio de Distribución y Transmisión es llevado a cabo por nuestras subsidiarias

Enel Distribución Chile y Enel Transmisión Chile.
Enel Distribución Chile es una de las compañías de distribución eléctrica más grande
de Chile, en términos de número de clientes regulados, activos de distribución y ventas
de energía. Opera en un área de concesión de 2.105 kilómetros cuadrados, bajo una
concesión indefinida otorgada por el Gobierno de Chile, transmitiendo y distribuyendo
electricidad en 33 comunas de la Región Metropolitana que incluyen la zona de
concesión de nuestra subsidiaria Enel Colina S.A. Su área de servicio está
principalmente definida como un área densamente poblada bajo las regulaciones
tarifarias chilenas, lo que la convierte en una de las empresas de comercialización
eléctrica para clientes regulados más grande de Chile.
Enel Transmisión Chile fue creada el 1 de enero de 2021, surgiendo de la división de

Enel Distribución Chile, a la cual se le asignaron los activos y pasivos asociados a la
transmisión de energía eléctrica, incluyendo la compañía subsidiaria Empresa de
Transmisión Chena S.A.2 Dicho proceso de división fue desarrollado para dar
cumplimiento a las exigencias relativas al giro exclusivo de distribución, de acuerdo a
las últimas modificaciones al Decreto con Fuerza de Ley N° 4/2016 del Ministerio de
Economía, Fomento y Reconstrucción.
A continuación, el cuadro resume la información física de nuestro Segmento de

Distribución y Transmisión al 31 de diciembre de 2021 y 2020:
Ventas de Energía Pérdidas de energía

(GWh) (%)
Inform ación Física dic-21 dic-20 Var % 4T2021 4T2020 Var % dic-21 dic-20
Negocio de Distribución y Transmisión 16.668 16.481 1,1% 4.216 4.123 2,2% 5,21% 5,24%
Otra Inform ación dic-21 dic-20 Var %
Número de Clientes 2.038.172 2.008.018 1,5%

Clientes/Empleados 3.116 2.660 17,2%
2
El Directorio de Enel Transmisión S.A., en sesión extraordinaria celebrada el día 20 de octubre de 2021, resolvió, por la
unanimidad de sus Directores presentes, comprar a Enel Colina S.A. la participación minoritaria que ésta poseía en la
subsidiaria Empresa de Transmisión Chena S.A., luego de lo cual Enel Transmisión S.A. obtuvo el 100% de las acciones de
dicha subsidiaria. Como consecuencia de lo anterior, el 1 de noviembre de 2021 se verificó una fusión impropia mediante la
cual Empresa de Transmisión Chena S.A. fue absorbida por Enel Transmisión Chile S.A. sin necesidad de realizarse una
liquidación de la misma.
9
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
El siguiente cuadro muestra los ingresos por ventas de energía por segmento de
negocio y tipo de clientes, en términos acumulados y trimestrales al 31 de diciembre
de 2021 y 2020:
Cifras Acum uladas
INGRESOS POR VENTA DE ENERGÍA Total Segm entos Estructura y Ajustes Total General
(en m illones de Ch$) dic-21 dic-20 dic-21 dic-20 dic-21 dic-20
Generación 1.803.203 1.494.150 (313.440) (382.642) 1.489.763 1.111.508

Clientes Regulados 831.362 842.229 (299.009) (362.061) 532.353 480.168
Clientes no Regulados 907.578 592.169 (14.431) (20.581) 893.147 571.588
Ventas de Mercado Spot 64.263 59.752 - - 64.263 59.752
Distribución y Transm isión 1.095.485 1.270.159 - (932) 1.095.485 1.269.227
Residenciales 597.631 608.714 - (11) 597.631 608.703
Comerciales 293.443 366.875 - - 293.443 366.875
Industriales 99.516 168.931 - - 99.516 168.931
Otros Consumidores 104.895 125.639 - (921) 104.895 124.718
Eliminación intercompañías de distinta Línea de negocio (313.440) (383.574) - - - -
Ingresos por Ventas de Energía 2.585.248 2.380.735 (313.440) (383.574) 2.585.248 2.380.735
Variación en m illones de Ch$ y % 204.513 8,59% - - 204.513 8,59%
Cifras Trim estrales

INGRESOS POR VENTA DE ENERGÍA Total Segm entos Estructura y Ajustes Total General
(en m illones de Ch$) 4T2021 4T2020 4T2021 4T2020 4T2021 4T2020
Generación 526.371 366.045 (93.908) (87.570) 432.463 278.475

Clientes Regulados 224.223 192.498 (87.209) (84.550) 137.014 107.948
Clientes no Regulados 292.366 140.010 (6.699) (3.020) 285.667 136.990
Ventas de Mercado Spot 9.782 33.537 - - 9.782 33.537
Distribución 306.562 295.919 - (12) 306.562 295.907
Residenciales 160.783 134.589 - (11) 160.783 134.578
Comerciales 82.773 83.618 - - 82.773 83.618
Industriales 28.238 44.337 - - 28.238 44.337
Otros Consumidores 34.768 33.375 - (1) 34.768 33.374
Eliminación intercompañías de distinta Línea de negocio (93.908) (87.582) - - - -
Ingresos por Ventas de Energía 739.025 574.382 (93.908) (87.582) 739.025 574.382
Variación en m illones de Ch$ y % 164.643 28,66% - - 164.643 28,66%
10
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
I. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
1. ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS
Al 31 de diciembre de 2021, el resultado atribuible a los accionistas de Enel Chile

alcanzó una utilidad de Ch$ 85.154 millones, lo que representa un aumento de
Ch$ 136.014 millones respecto a la pérdida de Ch$ 50.860 millones obtenida en el
ejercicio 2020. Respecto al 4T 2021, el resultado atribuible a los accionistas de Enel
Chile registró una utilidad de Ch$ 36.751 millones, lo que representa una disminución
de Ch$ 138.443 millones respecto al 4T 2020.
A continuación, se presenta información comparativa de cada ítem del estado de

resultados, en términos acumulados y trimestrales al 31 de diciembre de 2021 y 2020:
Cifras Acum uladas Cifras Trim estrales
ESTADO DE RESULTADO CONSOLIDADO
dic-21 dic-20 Variación Var % 4T2021 4T2020 Variación Var %
(en m illones de Ch$)
Ingresos 2.855.230 2.585.402 269.827 10,4% 794.850 637.937 156.914 24,6%

Ingresos ordinarios 2.829.682 2.548.384 281.298 11,0% 795.332 623.819 171.513 27,5%
Otros ingresos de explotación 25.547 37.018 (11.471) (31,0%) (482) 14.117 (14.599) (103,4%)
Aprovisionam ientos y Servicios (2.011.305) (1.374.446) (636.860) 46,3% (547.060) (283.128) (263.932) 93,2%
Compras de energía (1.296.992) (864.863) (432.129) 50,0% (355.644) (188.316) (167.327) 88,9%
Consumo de combustible (374.869) (231.176) (143.692) 62,2% (123.521) (37.485) (86.036) 229,5%
Gastos de transporte (151.738) (141.540) (10.199) 7,2% (34.652) (25.406) (9.246) 36,4%
Otros aprovisionamientos y servicios (187.706) (136.866) (50.840) 37,2% (33.243) (31.920) (1.323) 4,1%
Margen de Contribución 843.924 1.210.957 (367.032) (30,3%) 247.790 354.809 (107.019) (30,2%)
Trabajos para el inmovilizado 31.157 25.539 5.618 22,0% 11.282 10.298 984 9,6%
Gastos de personal (163.345) (137.227) (26.118) 19,0% (34.752) (35.779) 1.026 (2,9%)
Otros gastos por naturaleza (189.551) (190.593) 1.043 (0,6%) (56.549) (52.408) (4.140) 7,9%
Resultado Bruto de Explotación (EBITDA) 522.185 908.676 (386.490) (42,5%) 167.771 276.920 (109.149) (39,4%)
Depreciación y amortización (210.928) (229.957) 19.029 (8,3%) (56.318) (54.240) (2.078) 3,8%
Pérdidas por deterioro (reversiones) (32.899) (697.806) 664.908 (95,3%) (32.899) (1.980) (30.919) N/A
Pérdidas por Deterioro (Reversiones) por aplicación de NIIF 9 (18.765) (15.168) (3.597) 23,7% (8.963) 4.161 (13.125) (315,4%)
Resultado de Explotación (EBIT) 259.594 (34.255) 293.849 N/A 69.591 224.861 (155.270) (69,1%)
Resultado Financiero (157.060) (112.435) (44.625) 39,7% (35.079) (23.396) (11.683) 49,9%
Ingresos financieros 26.420 36.160 (9.740) (26,9%) 8.765 3.513 5.252 149,5%
Gastos financieros (174.043) (127.409) (46.634) 36,6% (37.254) (13.261) (23.993) 180,9%
Resutados por unidades de reajuste 5.898 2.086 3.812 182,8% 3.023 1.300 1.723 132,6%
Diferencia de cambio (15.334) (23.272) 7.938 (34,1%) (9.613) (14.948) 5.335 (35,7%)
Otros Resultados distintos de la Operación 13.315 12.998 316 2,4% 12.790 10.510 2.280 21,7%
Otras inversiones 10.137 105 10.033 9575,1% 10.032 10 10.022 N/A
Sociedades contabilizadas por método de participación 3.177 3.509 (332) (9,5%) 2.757 1.115 1.642 147,3%
Resultado Antes de Im puestos 115.849 (133.692) 249.541 (186,7%) 47.302 211.974 (164.672) (77,7%)
Impuesto sobre sociedades (15.139) 81.305 (96.444) (118,6%) (5.474) (24.657) 19.183 (77,8%)
Resultado del Período 100.710 (52.387) 153.097 (292,2%) 41.828 187.317 (145.489) (77,7%)
Resultado atribuible a los propietarios de la controladora 85.154 (50.860) 136.014 (267,4%) 36.751 175.193 (138.443) (79,0%)
Resultado atribuible a participaciones no controladoras 15.556 (1.527) 17.083 N/A 5.077 12.124 (7.047) (58,1%)
Utilidad por acción $ (*) 1,23 (0,74) 1,97 (267,4%) 0,53 2,53 (2,00) (79,0%)
(*) Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el número promedio de acciones ordinarias en circulación ascendió a 69.166.557.220.
11
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
EBITDA
El EBITDA consolidado de Enel Chile acumulado al 31 de diciembre de 2021,

ascendió a Ch$ 522.185 millones, lo que representa una disminución de un 42,5%
respecto al EBITDA del año anterior, donde alcanzó los Ch$ 908.676 millones. Esta
disminución se debe en gran medida a mayores costos de explotación en el segmento
de Generación, producto de mayores compras de energía y mayor costo por consumo
de combustibles.
Durante el 4T 2021, el EBITDA consolidado alcanzó los Ch$ 167.771 millones,

presentando una disminución de Ch$ 109.149 millones respecto al 4T 2020, explicado
en gran medida por los mayores costos de explotación del segmento de Generación.
Los ingresos de explotación, costos de explotación, gastos de personal y otros gastos

por naturaleza que determinan nuestro EBITDA, desglosados por cada segmento de
negocios, en términos acumulados y trimestrales al 31 de diciembre de 2021 y 2020,
se presentan a continuación:
EBITDA POR SEGMENTO DE NEGOCIO
dic-21 dic-20 Variación Var % 4T2021 4T2020 Variación Var %
Ingresos de Explotación Segmento de Generación 1.953.288 1.577.422 375.865 23,8% 538.113 392.227 145.886 37,2%
Ingresos de Explotación Segmento de Distribución y Transmisión 1.201.833 1.382.068 (180.235) (13,0%) 334.845 329.624 5.221 1,6%
Ajustes de consolidación y otras actividades de negocio (299.891) (374.088) 74.197 (19,8%) (78.108) (83.915) 5.807 (6,9%)
Total Ingresos de Explotación Consolidados 2.855.230 2.585.402 269.827 10,4% 794.850 637.937 156.914 24,6%
Costos de Explotación Segmento de Generación (1.346.982) (616.852) (730.129) 118,4% (357.653) (103.455) (254.198) 245,7%
Costos de Explotación Segmento de Distribución y Transmisión (974.858) (1.116.324) 141.467 (12,7%) (277.709) (261.863) (15.846) 6,1%
Ajustes de consolidación y otras actividades de negocio 310.534 358.731 (48.197) (13,4%) 88.302 82.190 6.112 7,4%
Total Costos de Explotación Consolidados (2.011.305) (1.374.446) (636.860) 46,3% (547.060) (283.128) (263.932) 93,2%
Gastos de personal (58.265) (49.983) (8.282) 16,6% (11.086) (8.966) (2.120) 23,7%
Otros gastos por naturaleza (126.899) (121.366) (5.533) 4,6% (43.310) (34.557) (8.754) 25,3%
Total Segm ento de Generación (185.164) (171.349) (13.815) 8,1% (54.397) (43.523) (10.874) 25,0%
Gastos de personal (31.954) (27.691) (4.262) 15,4% (2.512) (7.733) 5.221 (67,5%)
Otros gastos por naturaleza (71.488) (79.581) 8.092 (10,2%) (14.040) (19.599) 5.559 (28,4%)
Total Segm ento de Distribución y Transm isión (103.442) (107.272) 3.830 (3,6%) (16.552) (27.332) 10.780 (39,4%)
Ajustes de consolidación y otras actividades de negocio (33.133) (23.660) (9.473) 40,0% (9.070) (7.035) (2.036) 28,9%
EBITDA
EBITDA Segm ento de Generación 421.142 789.221 (368.079) (46,6%) 126.063 245.250 (119.186) (48,6%)
EBITDA Segm ento de Distribución y Transm isión 123.534 158.472 (34.938) (22,1%) 40.584 40.429 155 0,4%
Ajustes de consolidación y otras actividades de negocio (22.490) (39.017) 16.527 (42,4%) 1.124 (8.759) 9.883 (112,8%)
Total EBITDA Consolidado ENEL CHILE 522.185 908.676 (386.490) (42,5%) 167.771 276.920 (109.149) (39,4%)
12
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
EBITDA Segmento de Generación:
El EBITDA de nuestro Segmento de Generación, acumulado al 31 de diciembre de

2021, alcanzó los Ch$ 421.142 millones, lo que representa una disminución de
Ch$ 368.079 millones, correspondiente a una reducción de un 46,6%, con respecto al
ejercicio 2020. Respecto a los resultados del 4T 2021, el EBITDA de este segmento
presentó una disminución de un 48,6%, comparado con igual trimestre del año
anterior.
Las principales variables que explican este resultado se describen a continuación:
▪ Los Ingresos de Explotación, acumulados al 31 de diciembre de 2021,

alcanzaron los Ch$ 1.953.288 millones, lo que representa un alza de
Ch$ 375.865 millones, equivalente a un 23,8%, respecto a diciembre de 2020, que
se explica fundamentalmente por lo siguiente:
> Mayores ventas de energía por Ch$ 309.140 millones, debido principalmente
a: (i) mayores ventas físicas por Ch$ 287.021 millones, correspondientes a
+5.255 GWh, explicado por mayores ventas a clientes libres (+6.485 GWh)
asociadas en gran medida a nuevos contratos, incluyendo aquellos transferidos
desde Enel Distribución Chile para dar cumplimiento a las exigencias relativas
al giro exclusivo de distribución, parcialmente compensado por menores ventas
físicas a clientes regulados (-782 GWh) y en el mercado spot (-448 GWh);
(ii) mayores ingresos por servicios complementarios, relacionados con la
seguridad y calidad del servicio, y otros servicios por Ch$ 17.364 millones; y
(iii) un efecto positivo en el precio expresado en pesos por Ch$ 11.079 millones,
debido a las coberturas de tipo de cambio que compensaron el efecto negativo
en el precio producto de la apreciación de la moneda local respecto al tipo de
cambio promedio del dólar estadounidense en el período. Lo anterior, fue
compensado parcialmente por menores ingresos por coberturas de
commodities por Ch$ 6.323 millones.
> Mayores otras ventas por Ch$ 90.802 millones, explicado fundamentalmente
por un mayor ingreso por venta de gas por Ch$ 90.634 millones.
Lo anterior, parcialmente compensado por:
> Menores otros ingresos de explotación por Ch$ 14.618 millones, explicado
principalmente por: (i) menor ingreso por arriendo temporal de instalaciones por
Ch$ 9.976 millones; y (ii) menor ingreso por indemnizaciones de seguros por
Ch$ 8.855 millones. Lo anterior, parcialmente compensado por un mayor
ingreso por coberturas de commodities por Ch$ 2.341 millones.
13
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
> Menores otras prestaciones de servicios por Ch$ 9.458 millones, explicado
principalmente por un menor ingreso por concepto de peajes producto de
reliquidaciones realizadas durante el mismo período de 2020.
En lo que respecta al 4T 2021, los Ingresos de Explotación alcanzaron los

Ch$ 538.113 millones, lo que representa un aumento de Ch$ 145.886 millones
respecto al mismo trimestre del año anterior. La variación se debe principalmente
a:
> Mayores ventas de energía por Ch$ 160.418 millones, debido

fundamentalmente a: (i) un efecto positivo en el precio expresado en pesos por
Ch$ 88.020 millones; (ii) mayores ventas físicas por Ch$ 75.023 millones
(equivalentes a +1.463 GWh, principalmente a clientes libres). Lo anterior,
parcialmente compensando por: (i) menores ingresos por coberturas de
commodities por Ch$ 1.539 millones; y (ii) menores ingresos por servicios
complementarios y otros servicios por Ch$ 1.085 millones.
> Menores otros ingresos de explotación por Ch$ 12.770 millones, explicado
fundamentalmente por: (i) menor ingreso por arriendo temporal de instalaciones
por Ch$ 6.838 millones; y (ii) un menor ingreso por coberturas de commodities
por Ch$ 5.808 millones.
▪ Los Costos de Explotación, acumulados al 31 de diciembre de 2021,

ascendieron a Ch$ 1.346.982 millones, presentando un aumento de Ch$ 730.129
millones, respecto al ejercicio 2020, que se explica por:
> Mayores compras de energía por Ch$ 483.311 millones, que se explican
fundamentalmente por una mayor compra física en el mercado spot (+3.296
GWh) y a otras generadoras (+2.256 GWh), debido en gran medida a una
mayor necesidad de energía para abastecer el aumento de la demanda en el
segmento de clientes libres, unido a un mayor precio spot por las condiciones
del sistema.
> Mayores costos por consumo de combustible por Ch$ 143.692 millones,
explicado principalmente por: (i) mayor costo por consumo de gas por
Ch$ 146.826 millones, debido fundamentalmente a un mayor precio de compra
y a una mayor generación con este combustible; (ii) mayor pérdida por deterioro
en inventario de carbón por Ch$ 24.659 millones y diésel por Ch$ 339 millones,
ambos relacionados con la discontinuidad de la unidad generadora a carbón
Bocamina II, deteriorada en el segundo trimestre de 2020; (iii) mayor costo por
consumo de petróleo por Ch$ 21.017 millones; y (iv) mayor costo por consumo
de carbón por Ch$ 12.432 millones, debido en gran medida a un mayor precio
14
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
promedio de compra. Lo anterior, parcialmente compensado por menores

costos por coberturas de commodities por Ch$ 61.701 millones.
> Mayores otros aprovisionamientos variables y servicios por Ch$ 57.352

millones, explicado principalmente por: (i) mayor costo de venta en la
comercialización de gas por Ch$ 76.498 millones; y (ii) mayores costos por
impuestos de emisiones de centrales térmicas por Ch$ 5.578 millones. Lo
anterior, parcialmente compensado por: (i) menor costo por operaciones de
cobertura de commodities por Ch$ 15.868 millones; y (ii) menor costo por
arrendamiento temporal de instalaciones por Ch$ 7.927 millones.
> Mayores gastos de transporte por Ch$ 45.774 millones, explicado

principalmente por un mayor gasto en peajes por Ch$ 46.258 millones, producto
fundamentalmente de un mayor costo por concepto de Ingresos Tarifarios (IT)
asociado principalmente al aumento de los costos marginales por Ch$ 36.220
millones, mayores costos por concepto de AAT (Ajuste de Armonización
Tarifaria) del sistema de transmisión zonal por Ch$ 7.445 millones y un mayor
costo por la reliquidación del contrato con la empresa Transmisora Eléctrica de
Quillota Ltda. por Ch$ 2.593 millones.
Durante el 4T 2021, los Costos de Explotación ascendieron a Ch$ 357.653

millones, lo que representa un aumento de Ch$ 254.198 millones respecto al
mismo trimestre del año anterior. Esta variación, se explica principalmente por:
> Mayores compras de energía por Ch$ 148.676 millones, por una mayor
compra física en el mercado spot (+977 GWh) y a otras generadoras (+561
GWh), debido en gran medida a una mayor necesidad de energía para
abastecer el aumento de la demanda en el segmento de clientes libres, unido
a un mayor precio promedio por las condiciones del sistema.
> Mayores costos por consumo de combustible por Ch$ 86.707 millones,
explicado principalmente por: (i) mayor costo por consumo de gas por
Ch$ 70.161 millones, debido a una mayor generación con este combustible
unido a un mayor precio de compra; (ii) mayor pérdida por deterioro en
inventario de carbón por Ch$ 18.125 millones y diésel por Ch$ 137 millones,
ambos relacionados con la discontinuidad de la unidad generadora a carbón
Bocamina II; (iii) mayor costo por consumo de carbón por Ch$ 13.090 millones;
y (iv) mayor costo por consumo de petróleo por Ch$ 5.839 millones. Lo anterior,
parcialmente compensado por menores costos por coberturas de commodities
15
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
> Mayores gastos de transporte por Ch$ 15.535 millones, explicado

principalmente por: (i) mayor gasto en peajes por Ch$ 9.513 millones; (ii) mayor
costo de regasificación por Ch$ 3.461 millones; y (iii) mayor costo de transporte
de gas por Ch$ 2.557 millones.
> Mayores otros aprovisionamientos variables y servicios por Ch$ 3.279

millones, explicado principalmente por: (i) mayor gasto por impuesto de
emisiones térmicas por Ch$ 9.673 millones. Lo anterior, parcialmente
compensado por: (i) menor costo por arrendamiento temporal de instalaciones
por Ch$ 4.598 millones; y (ii) menor costo de venta en la comercialización de
gas por Ch$ 2.063 millones.
▪ Los Gastos de Personal (neto de trabajos para el inmovilizado) alcanzaron los

Ch$ 58.265 millones en términos acumulados al 31 de diciembre de 2021, lo que
representa un aumento de Ch$ 8.282 millones respecto al año anterior, explicado
principalmente por: (i) mayores gastos por reestructuración vinculados a la
estrategia de digitalización del Grupo para el periodo 2021-2024 por Ch$ 6.394
millones; (ii) mayor gasto por pago de remuneraciones por Ch$ 3.327 millones,
fundamentalmente por reajustes y revisiones salariales; (iii) mayor gasto por pago
de bonos de desempeño anual por Ch$ 2.390 millones; y (iv) menor activación de
mano de obra por Ch$ 2.229 millones. Lo anterior, parcialmente compensado por:
(i) menores costos por reestructuración por Ch$ 3.673 millones, relacionados con
el proceso de descarbonización registrados en 2020; y (ii) menores otros costos
recurrentes por Ch$ 2.386 millones, relacionados con uso de vacaciones, salud y
calidad de vida, entre otros.
En términos trimestrales, los Gastos de Personal (neto de trabajos para el

inmovilizado) ascendieron a Ch$ 11.086 millones durante el 4T 2021,
presentando un aumento de Ch$ 2.120 millones respecto a igual trimestre del 2020,
explicado principalmente por: (i) menor activación de mano de obra por Ch$ 3.300
millones; y (ii) mayor gasto por pago de remuneraciones y otros costos recurrentes
Ch$ 2.493 millones. Lo anterior, parcialmente compensado por menores costos por
reestructuración por Ch$ 3.673 millones, relacionados con el proceso de
descarbonización registrados el 4T 2020.
Los Otros Gastos por Naturaleza, acumulados al 31 de diciembre de 2021,

alcanzaron los Ch$ 126.899 millones, lo que representa un aumento de
Ch$ 5.533 millones respecto a diciembre del año anterior, explicado principalmente
por: (i) mayor costo en servicios de mantención y reparación por Ch$ 4.999
millones; (ii) mayores gastos por sanciones y multas por Ch$ 4.390 millones; y
(iii) mayor costo de seguros contratados por Ch$ 3.668 millones. Lo anterior,
parcialmente compensado por: (i) menor costo por concepto de servicios técnicos
y de administración por Ch$ 4.597 millones; (ii) menor costo por servicios
16
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
profesionales por Ch$ 1.482 millones; y (iii) menores otros suministros y servicios
Los Otros Gastos por Naturaleza del 4T 2021 ascendieron a Ch$ 43.310
millones, aumentando en Ch$ 8.754 millones respecto al 4T 2020, debido
fundamentalmente a un mayor costo por: (i) sanciones y multas por Ch$ 4.381
millones; (ii) servicios de mantención y reparación por Ch$ 2.733 millones; y
(iii) seguros contratados por Ch$ 1.748 millones.
EBITDA Segmento de Distribución y Transmisión:
El EBITDA de nuestro Segmento de Distribución y Transmisión alcanzó los

Ch$ 123.534 millones por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2021, lo que
representa una disminución de Ch$ 34.938 millones, o un 22,1% de reducción, con
respecto al ejercicio 2020. Respecto a los resultados del 4T 2021, el EBITDA de este
segmento presentó un aumento de un 0,4%, comparado con igual trimestre del año
anterior. Las principales variables, que explican estos resultados, se describen a
continuación:
▪ Los Ingresos de Explotación alcanzaron los Ch$ 1.201.833 millones, en

términos acumulados al 31 de diciembre de 2021, presentando una disminución
de Ch$ 180.235 millones respecto a los ingresos alcanzados al 31 de diciembre de
2020. La variación negativa correspondiente a un 13,0%, se explica principalmente
por:
> Menores ingresos por venta de energía por Ch$ 166.401 millones, debido
principalmente a: (i) una disminución del precio medio de venta por Ch$ 39.339
millones, como consecuencia de un menor efecto de tipo de cambio promedio
del ejercicio y del proceso de revisión tarifaria; y (ii) menores ventas físicas de
energía (-2.805 GWh), fundamentalmente en los segmentos comercial e
industrial, correspondiente a Ch$ 127.062 millones, debido principalmente a la
transferencia de contratos con clientes libres a Enel Generación Chile (-3.022
GWh), unido a la migración de clientes regulados a libres.
> Menores otras prestaciones de servicios por Ch$ 15.221 millones,

fundamentalmente por: (i) menores ingresos por servicios de construcción de
empalmes, alumbrado público y otras prestaciones de servicios por Ch$ 9.410
millones; y (ii) menores ingresos por peajes por Ch$ 5.811 millones,
principalmente en el segmento de transmisión zonal.
17
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Los Ingresos de Explotación del 4T 2021 fueron de Ch$ 334.845 millones, lo

que representa un leve aumento de Ch$ 5.221 millones, equivalente a un 1,6%,
respecto al mismo trimestre del año anterior, que se explica principalmente por:
> Mayores ingresos por venta de energía por Ch$ 13.230 millones, debido
principalmente a un aumento en el precio medio de venta, como consecuencia
de un mayor efecto de tipo de cambio, y por mayores provisiones de venta de
energía por el proceso de revisión tarifaria por Ch$ 54.849 millones,
compensado por una menor venta física de energía (-657 GWh), debido
principalmente al efecto de la transferencia de contratos con clientes libres a
Enel Generación Chile S.A. por Ch$ 41.619 millones.
> Menores otras prestaciones de servicios por Ch$ 5.946 millones, explicado
por menores ingresos por servicios de construcción de empalmes, alumbrado
público y otras prestaciones de servicios por Ch$ 8.055 millones, compensado
parcialmente por mayores ingresos por concepto de peajes del sistema de
transmisión zonal por Ch$ 2.110 millones.
▪ Los Costos de Explotación, acumulados al 31 de diciembre de 2021,

ascendieron a Ch$ 974.858 millones, lo que representa una disminución de
Ch$ 141.467 millones respecto al ejercicio 2020, equivalente a un 12,7% de
reducción, que se explica por:
> Menores compras de energía por Ch$ 126.709 millones, debido

principalmente a una menor compra física en el ejercicio (-3.000 GWh) por
Ch$ 126.511 millones, fundamentalmente por efecto de la transferencia de
contratos con clientes libres a Enel Generación Chile (-3.801 GWh).
> Menores gastos de transporte por Ch$ 10.747 millones, explicado

principalmente por menor gasto por peajes del sistema de transmisión zonal.
> Menores otros aprovisionamientos variables y servicios por Ch$ 4.010

millones, explicado fundamentalmente por: (i) menores compensaciones a
clientes por Ch$ 2.131 millones; (ii) menores costos por servicios de valor
agregado por Ch$ 2.406 millones. Lo anterior, parcialmente compensado por
mayor gasto por conexiones de nuevos clientes por Ch$ 528 millones.
18
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Durante el 4T 2021, los Costos de Explotación ascendieron a Ch$ 277.709

millones, aumentando en Ch$ 15.846 millones respecto al 4T 2020. Esta variación
se explica principalmente por: (i) mayores compras de energía por Ch$ 19.450
millones, producto fundamentalmente de un mayor precio medio de compra por
Ch$ 59.537 millones, compensado en parte por una menor compra física en el
ejercicio (- 580 GWh) por Ch$ 39.959 millones, por efecto principalmente de la
transferencia de contratos con clientes libres a Enel Generación Chile. Lo anterior,
parcialmente compensado por: (ii) menores gastos de transporte por Ch$ 1.926
millones, por concepto de peajes; y (iii) menores otros aprovisionamientos
variables y servicios por Ch$ 1.727 millones.
▪ Los Gastos de Personal (neto de trabajos para el inmovilizado) alcanzaron los

Ch$ 31.954 millones al 31 de diciembre de 2021, lo que representa un aumento
de Ch$ 4.262 millones respecto al ejercicio 2020, como consecuencia
principalmente de: (i) mayores gastos por reestructuración vinculados a la
estrategia de digitalización del Grupo para el periodo 2021-2024 por Ch$ 8.581
millones; y (ii) mayor gasto por pago de bonos otorgados a los empleados por
negociaciones colectivas llevadas a cabo por sindicatos de Enel Distribución Chile
y Enel Transmisión Chile por Ch$ 4.486 millones. Lo anterior, parcialmente
compensado por: (i) mayor activación de gastos de personal destinados a proyectos
de inversión por Ch$ 7.598 millones; y (ii) menor gasto por pago de remuneraciones
por Ch$ 1.299 millones, debido a una menor dotación.
En lo que respecta al 4T 2021, los gastos de personal (neto de trabajos para el

inmovilizado) alcanzaron los Ch$ 2.512 millones, lo que representa una
disminución de Ch$ 5.221 millones respecto al 4T 2020, explicado principalmente
por: (i) mayor activación de gastos de personal destinados a proyectos de inversión
por Ch$ 4.148 millones; (ii) menor gasto por pago de remuneraciones por Ch$ 575
millones, producto de una disminución en la dotación de personal; y (iii) disminución
por otros beneficios recurrentes y no recurrentes por Ch$ 498 millones,
relacionados con uso de vacaciones, bonos otorgados por negociaciones
colectivas, entre otros.
▪ Los Otros Gastos por Naturaleza alcanzaron los Ch$ 71.488 millones, en
términos acumulados al 31 de diciembre de 2021, lo que representa una
disminución de Ch$ 8.092 millones comparado con el ejercicio 2020, explicado
principalmente por menores costos por operación y mantenimiento, asociados
principalmente a servicios de atención comercial (call center y lecturas de
medidores) y servicios de reparación y conservación, por Ch$ 12.973 millones. Lo
anterior parcialmente compensado por: (i) mayor gasto por servicios profesionales
por Ch$ 2.541 millones; y (ii) mayores otros gastos por Ch$ 2.340 millones,
relacionados con pago de primas de seguros, tributos y tasas, y otros servicios.
19
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
En lo que respecta al 4T 2021, los Otros Gastos por Naturaleza alcanzaron los
Ch$ 14.040 millones, disminuyendo en Ch$ 5.559 millones respecto a igual
trimestre de 2020, también explicado por menores costos de operación y
mantenimiento por Ch$ 7.834 millones, parcialmente compensado por mayores
servicios profesionales y otros servicios por Ch$ 2.275 millones.
Depreciación, Amortización y Deterioro
A continuación, se muestra por segmento, un resumen del EBITDA, Gastos por

Depreciación, Amortización y Deterioro, y EBIT para el Grupo Enel Chile, en
términos acumulados y trimestrales al 31 de diciembre de 2021 y 2020:
Cifras Acum uladas
dic-21 dic-20
Depreciación, Depreciación,
SEGMENTO DE NEGOCIO
EBITDA Am ortización y EBIT EBITDA Am ortización y EBIT
Deterioro Deterioro
Segmento Generación 421.142 (198.306) 222.836 789.221 (885.237) (96.017)

Segmento Distribución y Transmisión 123.534 (65.350) 58.183 158.472 (58.583) 99.889
Ajustes de consolidación y otras actividades de negocio (22.490) 1.064 (21.426) (39.017) 889 (38.128)
Total Consolidados ENEL CHILE 522.185 (262.592) 259.594 908.676 (942.931) (34.255)
Cifras Trim estrales

4T2021 4T2020
Depreciación, Depreciación,
SEGMENTO DE NEGOCIO EBITDA Am ortización y EBIT EBITDA Am ortización y EBIT
Deterioro Deterioro
Segmento Generación 126.063 (77.003) 49.060 245.250 (46.872) 198.377

Segmento Distribución 40.584 (20.748) 19.836 40.429 (6.589) 33.840
Ajustes de consolidación y otras actividades de negocio 1.124 (429) 694 (8.759) 1.402 (7.357)
Total Consolidados ENEL CHILE 167.771 (98.180) 69.591 276.920 (52.059) 224.861
La depreciación, amortización y deterioro ascendió a Ch$ 262.592 millones, por

el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2021, disminuyendo en Ch$ 680.339
millones respecto al ejercicio anterior. Esta variación se explica fundamentalmente
por:
> Menor pérdida por deterioro por Ch$ 664.908 millones, explicado
principalmente por el deterioro de la unidad generadora a carbón Bocamina II,
reconocido en 2020 por Ch$ 697.856 millones, asociado al proceso de
descarbonización que está llevando a cabo el Grupo, comparado con el deterioro
20
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
por Ch$ 28.773 millones registrado en 2021, también relacionado con dicho
proceso.
> Menor gasto en depreciación y amortización por Ch$ 19.029 millones,

explicado en gran medida por un menor gasto en depreciación producto del
deterioro de la central Bocamina II el primer semestre de 2020 por Ch$ 15.365
millones, unido a una menor depreciación y amortización en el Grupo EGP Chile
por Ch$ 6.939 millones, principalmente por efecto de tipo de cambio. Lo anterior,
parcialmente compensado por un mayor gasto en el segmento de distribución y
transmisión por Ch$ 2.347 millones, relacionado con nuevas inversiones en
explotación.
> Mayor pérdida por deterioro de cuentas por cobrar por Ch$ 3.597 millones,
fundamentalmente en el negocio de Distribución y Transmisión por Ch$ 4.420
millones, debido al aumento de la pérdida crediticia esperada producto del
escenario comercial actual, principalmente en el segmento de clientes regulados.
Respecto al 4T 2021, la depreciación, amortización y deterioro ascendió a

Ch$ 98.180 millones, presentando un aumento de Ch$ 46.121 millones respecto al
mismo trimestre del año anterior, que se explica principalmente por: (i) mayores
pérdidas por deterioro por Ch$ 30.919 millones, fundamentalmente asociadas al
proceso de descarbonización; (ii) mayor pérdida por deterioro de cuentas por cobrar
por Ch$ 13.125 millones, fundamentalmente en el segmento de Distribución y
Transmisión; y (iii) mayor gasto en depreciación y amortización por Ch$ 2.078
millones.
21
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Resultado No Operacional
El siguiente cuadro presenta los resultados no operacionales consolidados de Enel

Chile, en términos acumulados y trimestrales al 31 de diciembre de 2021 y 2020:

RESULTADOS NO OPERACIONALES
dic-21 dic-20 Variación % 4T2021 4T2020 Variación %
Ingresos Financieros 26.420 36.160 (9.740) (26,9%) 8.765 3.513 5.252 149,5%
Gastos Financieros (174.043) (127.409) (46.634) 36,6% (37.254) (13.261) (23.993) 180,9%
Diferencias de Cambio (15.334) (23.272) 7.938 (34,1%) (9.613) (14.948) 5.335 (35,7%)
Resultados por Unidades de Reajuste 5.898 2.086 3.812 182,8% 3.023 1.300 1.723 132,6%
Total Resultado Financiero ENEL CHILE (157.060) (112.435) (44.625) 39,7% (35.079) (23.396) (11.683) 49,9%
Otras Inversiones 10.137 105 10.033 N/A 10.032 10 10.022 N/A

Ventas de Activos - 9.384 (9.384) (100%) - 9.384 (9.384) (100%)
Sociedades contabilizadas por el método de la participación 3.177 3.509 (332) (9,5%) 2.757 1.115 1.642 147,3%
Total Otros Resultados Distintos de la Operación 13.315 12.998 316 2,4% 12.790 10.510 2.280 21,7%
Resultado Antes de Im puesto 115.849 (133.692) 249.541 (186,7%) 47.302 211.974 (164.672) (77,7%)
Impuesto sobre Sociedades (15.139) 81.305 (96.444) (118,6%) (5.474) (24.657) 19.183 (77,8%)
Resultado del Período 100.710 (52.387) 153.097 (292,2%) 41.828 187.317 (145.489) (77,7%)
Atribuible a los propietarios de la controladora 85.154 (50.860) 136.014 (267,4%) 36.751 175.193 (138.443) (79,0%)
Atribuible a participaciones no controladoras 15.556 (1.527) 17.083 N/A 5.077 12.124 (7.047) (58,1%)
Resultado Financiero:
El resultado financiero consolidado de Enel Chile alcanzó una pérdida de Ch$ 157.060
millones, en términos acumulados al 31 de diciembre de 2021, lo que representa una
variación negativa de Ch$ 44.625 millones con respecto a la pérdida de Ch$ 112.435
millones obtenida en el ejercicio 2020. Respecto al 4T 2021, el resultado financiero
alcanzó una pérdida de Ch$ 35.079 millones, un 49,9% superior a la pérdida
alcanzada el 4T 2020. Estos resultados están principalmente explicados por:
Menores ingresos financieros por Ch$ 9.740 millones, explicados principalmente

por: (i) menores ingresos financieros generados por la aplicación de la Ley de
estabilización tarifaria por Ch$ 10.526 millones; y (ii) por menores ingresos asociados
a inversiones temporales en instrumentos de renta fija por Ch$ 4.064 millones. Lo
anterior, parcialmente compensado por mayores ingresos por actualización financiera
de provisión por desmantelamiento de centrales deterioradas en el contexto del
proceso de descarbonización por Ch$ 4.721 millones, producto del alza en las tasas
de interés evidenciada al cierre de 2021.
Durante el 4T de 2021, los ingresos financieros aumentaron en Ch$ 5.252

millones respecto a igual trimestre del año anterior, principalmente por: (i) mayores
ingresos por actualización financiera de provisión por desmantelamiento de centrales
22
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
deterioradas por Ch$ 4.721 millones; y (ii) mayores ingresos asociados a inversiones
temporales en instrumentos de renta fija por Ch$ 939 millones.
Mayores Gastos financieros por Ch$ 46.634 millones, principalmente explicados

por mayores gastos financieros por: (i) operaciones de venta y cesión de derechos de
cobro de cuentas comerciales por cobrar por Ch$ 47.909 millones, de los cuales
Ch$ 42.570 millones se relacionan con la venta de cuentas por cobrar generadas por
la Ley de estabilización tarifaria; (ii) mayores gastos por el descuento financiero de
cuentas por cobrar vinculadas a la aplicación de la Ley de Servicios Básicos3 por
Ch$ 19.186 millones; y (iii) mayor gasto financiero con empresas relacionadas por
Ch$ 6.986 millones, asociado a créditos con EFI. Lo anterior, parcialmente
compensado por mayor capitalización de intereses por Ch$ 28.404 millones que se
explica fundamentalmente por un mayor desarrollo de proyectos de energía renovable
no convencional y por una mayor continuidad en el desarrollo del proyecto Los
Cóndores.
Durante el 4T 2021, los gastos financieros aumentaron en Ch$ 23.993 millones

respecto a igual trimestre del año 2020, explicado principalmente por: (i) mayores
gastos por el descuento financiero de cuentas por cobrar vinculadas a la aplicación de
la Ley de Servicios Básicos por Ch$ 12.916 millones; (ii) menor capitalización de
intereses por Ch$ 7.740 millones; y (iii) mayor gasto financiero con empresas
relacionadas por Ch$ 3.644 millones, asociado a créditos con EFI.
Mayor resultado por unidades de reajuste por Ch$ 3.812 millones, principalmente
explicado por: (i) una mayor utilidad por reajuste en impuestos por recuperar por
Ch$ 3.142 millones; y (ii) mayor utilidad por reajuste de instrumentos financieros por
Ch$ 1.763 millones, fundamentalmente asociados a deuda financiera e instrumentos
derivados. Lo anterior, parcialmente compensado por: (i) menor utilidad por reajuste
de cuentas por cobrar comerciales por Ch$ 375 millones; y (ii) mayor pérdida por
reajuste de cuentas por pagar comerciales y otros pasivos por Ch$ 860 millones.
Durante el 4T 2021, el resultado por unidades de reajustes tuvo una mayor

utilidad de Ch$ 1.723 millones respecto a igual trimestre del periodo anterior, debido
principalmente a: (i) una mayor utilidad por reajuste en impuestos por recuperar por
Ch$ 2.118 millones; y (ii) mayor utilidad por reajuste de instrumentos financieros por
Ch$ 1.757 millones, fundamentalmente asociados a deuda financiera e instrumentos
derivados. Lo anterior, parcialmente compensado por: (i) menor utilidad por reajuste
3
En el marco de la crisis sanitaria producto de COVID-19, el 5 de agosto de 2020 fue promulgada la Ley n° 21.249, la cual
contempla medidas excepcionales en favor de los usuarios finales de servicios sanitarios, electricidad y gas de red, entre las
cuales se encuentra la posibilidad de prorratear las deudas contraídas hasta en 48 cuotas a elección de los clientes, sin multas
ni intereses. Con fecha 22 de mayo de 2021 fue promulgada la Ley n° 21.340, que prorrogó los efectos de la ley anterior hasta
el 31 de diciembre de 2021.
23
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
de cuentas por cobrar comerciales por Ch$ 1.234 millones; y (ii) mayor pérdida por
reajuste de cuentas por pagar comerciales y otros pasivos por Ch$ 847 millones.
Menor pérdida por diferencias de cambio por Ch$ 7.938 millones, explicada
principalmente por mayores diferencias de cambio positivas generadas por: (i) cuentas
por cobrar comerciales por Ch$ 84.320 millones, que incluye un efecto por Ch$ 88.115
millones de mayores diferencias de cambio positivas generado por la aplicación de la
Ley de estabilización tarifaria que estableció la dolarización de las cuentas por cobrar
pendientes de cobro a clientes regulados; y (ii) activos y pasivos por impuestos
corrientes por Ch$ 4.409 millones.
Lo anterior fue compensado parcialmente por: (i) mayor diferencia de cambio negativa
por Ch$ 30.779 millones en cuentas por pagar a entidades relacionadas, asociadas a
créditos con EFI; (ii) mayor diferencia de cambio negativa generada por cuentas por
pagar comerciales por Ch$ 21.571 millones, que incluye un efecto por Ch$ 34.283
millones de mayores diferencias de cambio negativas generado por la aplicación de
la Ley de estabilización tarifaria; (iii) mayor diferencia de cambio negativa por deuda
financiera e instrumentos derivados por Ch$ 12.006 millones; (iv) menor diferencia de
cambio positiva en efectivo y equivalentes al efectivo por Ch$ 8.246 millones; y
(v) mayor diferencia de cambio negativa en otros activos y pasivos Ch$ 8.189
millones.
Durante el 4T 2021, hubo una menor pérdida por diferencia de cambio por
Ch$ 5.335 millones respecto a igual trimestre del año anterior, explicado
principalmente por una mayor diferencia de cambio positiva en cuentas por cobrar
comerciales por Ch$ 55.388 millones, que incluye un efecto por Ch$ 58.712 millones
de mayores diferencias de cambio positivas generado por la aplicación de la Ley de
estabilización tarifaria.
Lo anterior fue compensado parcialmente por: (i) mayores diferencias de cambio

negativas generadas por cuentas por pagar a entidades relacionas por Ch$ 17.351
millones, asociadas a créditos con EFI; (ii) mayores diferencias de cambio negativas
por otros pasivos financieros por Ch$ 8.631 millones, asociados a deuda financiera y
derivados; (iii) mayores diferencias de cambio negativas por cuentas por pagar
comerciales por Ch$ 7.742 millones, que incluye mayores diferencias de cambio
negativas por Ch$ 19.463 millones generadas por la aplicación de la Ley de
estabilización tarifaria; (iv) menor diferencia de cambio positiva en efectivo y
equivalentes al efectivo por Ch$ 7.567 millones; y (v) mayor diferencia de cambio
negativa en otros activos y pasivos Ch$ 8.762 millones.
24
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Otros resultados distintos de la operación:
El resultado en Otras Inversiones aumentó en Ch$ 10.033 millones comparado

con el ejercicio 2020, explicado fundamentalmente por la utilidad de Ch$ 9.969
millones generada en la venta de la participación que nuestra subsidiaria Enel
Generación Chile poseía sobre el control conjunto Transmisora Eléctrica de Quillota
Ltda.
Respecto al 4T 2021, el aumento por Ch$ 10.022 millones respecto al mismo trimestre
de 2020 también se explica por lo indicado en el párrafo anterior.
El resultado en Venta de Activos disminuyó en Ch$ 9.384 millones comparado

con el ejercicio anterior, explicado por la utilidad generada en la venta de la línea de
transmisión Quintero-San Luis en diciembre de 2020. Lo mismo aplica para la
variación del 4T 2021 comparado con el 4T 2020.
Impuesto sobre Sociedades:
El Impuesto a las Ganancias Sobre Sociedades ascendió a un gasto de

Ch$ 15.139 millones al 31 de diciembre de 2021, lo que representa un menor
beneficio por Ch$ 96.444 millones respecto al ejercicio 2020. Esta variación se explica
principalmente por: (i) una menor utilidad por Ch$ 179.539 millones, producto de las
mayores pérdidas por deterioro registradas en 2020, en el contexto del plan de
descarbonización impulsado por el Grupo; (ii) una menor utilidad por impuestos por
Ch$ 33.700 millones, producto del goodwill asignado a los activos fijos de Enel
Generación Chile durante 2020, generado en la fusión con Gas Atacama Chile en
2019; (iii) un mayor gasto por impuesto de Ch$ 3.530 millones, debido a la utilidad
tributaria generada en la fusión de Enel Green Power Chile S.A. y Almeyda Solar SpA
en 2021. Lo anterior, parcialmente compensado por: (i) menor gasto de Ch$ 104.352
millones, producto de menores resultados operacionales respecto al año anterior; y
(ii) menor gasto de Ch$ 17.459 millones por mayores pérdidas por corrección
monetaria.
Respecto al 4T 2021, el Impuesto a las Ganancias Sobre Sociedades ascendió a

Ch$ 5.474 millones de utilidad, lo que representa un menor gasto de Ch$ 19.183
millones respecto a igual trimestre del año anterior. Esta variación se explica
principalmente por: (i) un menor gasto por impuesto de Ch$ 29.470 millones por
menores resultados de la compañía en el año 2021; (ii) un menor gasto por impuesto
de Ch$ 8.883 millones por deterioros de centrales de carbón el 4T 2021; (iii) un menor
gasto por impuesto de Ch$ 7.769 millones por mayores pérdidas por corrección
monetaria respecto al año anterior. Todo esto compensado por una menor utilidad por
impuestos por Ch$ 33.700 millones, producto del goodwill asignado durante 2020 a
los activos fijos generado en la fusión con Gas Atacama Chile en 2019.
25
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
2. ÁNALISIS DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
ACTIVOS
dic-21 dic-20 Variación Var %
Activos Corrientes 1.268.253 1.026.401 241.852 23,6%

Activos No Corrientes 8.232.071 6.878.071 1.354.000 19,7%
Total Activos 9.500.324 7.904.472 1.595.852 20,2%
Los Activos Totales de la Compañía aumentaron en Ch$ 1.595.852 millones al 31

de diciembre de 2021, correspondiente a un alza de un 20,2%, comparado con el
total de activos al 31 de diciembre 2020.
Los Activos Corrientes presentaron un aumento de Ch$ 241.852 millones al 31

de diciembre de 2021 y las variaciones de los principales rubros se resumen como
sigue:
• Aumento de Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar

corrientes por Ch$ 133.298 millones, explicado fundamentalmente por:
(i) mayores cuentas por cobrar comerciales por Ch$ 147.240 millones, gran parte
proveniente del segmento de Distribución y Transmisión; y (ii) mayores cuentas
por cobrar por arrendamientos financieros por Ch$ 4.293 millones. Lo anterior,
parcialmente compensado por: (i) menores anticipos a proveedores y acreedores
por Ch$ 10.023 millones; y (ii) menores indemnizaciones por cobrar producto de
siniestros en las Centrales Tarapacá y Bocamina I por Ch$ 5.360 millones.
• Aumento de activos por impuestos corrientes por Ch$ 76.499 millones,

explicado principalmente por: (i) mayores créditos por utilidades absorbidas por
Ch$ 59.373 millones, provenientes de la matriz Enel Chile; y (ii) mayores pagos
previsionales mensuales por Ch$ 17.155 millones.
• Aumento de Otros activos no financieros corrientes por Ch$ 47.024

millones, explicado principalmente por: (i) mayores gastos pagados por
anticipado por Ch$ 24.632 millones, producto en gran medida de pago de primas
de seguros; y (ii) aumento del IVA crédito fiscal por Ch$ 22.305 millones,
fundamentalmente en Enel Generación Chile por mayores compras.
• Disminución de Efectivo y equivalentes al efectivo por Ch$ 22.061 millones,

explicado principalmente por las siguientes salidas de efectivos: (i) compras de
propiedades, planta y equipo por Ch$ 748.013 millones; (ii) pago de dividendos
por Ch$ 231.069 millones; (iii) pago de intereses por Ch$ 142.891 millones;
26
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
(iv) pago a los empleados por Ch$ 134.092 millones; (v) pago de impuestos a las
ganancias por Ch$ 112.104 millones; y (vi) otras salidas de efectivo por
Ch$ 56.921 millones, principalmente relacionadas con pago de IVA y otros
impuestos. Lo anterior, compensado en gran parte por: (i) recaudación de clientes
neto de pagos a proveedores por Ch$ 769.231 millones, que incluye un ingreso
de caja por Ch$ 435.303 millones, asociado a la venta y cesión de derechos de
cobro de cuentas comerciales por cobrar de los negocios de Generación y
Distribución y Transmisión; y (ii) préstamos otorgados por EFI a Enel Chile por
Ch$ 633.799 millones.
Los Activos No Corrientes aumentaron en Ch$ 1.354.000 millones respecto del

saldo al 31 de diciembre de 2020. Las variaciones de los principales rubros se
describen como sigue:
• Aumento de Propiedades, planta y equipos por Ch$ 1.077.192 millones,

explicado fundamentalmente por: (i) aumento de las obras en curso por
Ch$ 685.211 millones, principalmente en el Segmento de Generación;
(ii) incremento por diferencias de conversión por Ch$ 414.675 millones,
fundamentalmente provenientes del EGP Chile, sociedad que tiene como
moneda funcional el dólar estadounidense, como consecuencia de la
depreciación del peso chileno respecto a la divisa norteamericana; (iii) aumento
de infraestructura de red por Ch$ 110.981 millones; y (iv) aumento en plantas y
equipos de generación y otras instalaciones por Ch$ 67.860 millones. Lo
anterior, parcialmente compensado por: (i) depreciación del período por
Ch$ 194.764 millones; y (ii) disminución por provisión de desmantelamiento y
restauración por Ch$ 5.151 millones, principalmente relacionada con el aumento
de las tasas de descuento aplicadas.
• Aumento de Activos por derechos de uso por Ch$ 105.287 millones,

fundamentalmente en el Grupo EGP Chile producto nuevos contratos de
arrendamiento de terrenos para el desarrollo de proyectos de energías
renovables no convencionales.
• Aumento de Activos por impuestos diferidos por Ch$ 71.687 millones,

explicado principalmente por: (i) mayores activos por pérdidas tributarias por
Ch$ 50.929 millones, de las cuales Ch$ 34.217 millones corresponden a Enel
Generación Chile y 15.020 millones a Enel Chile; y (ii) mayores activos por
depreciaciones de activos fijos por Ch$ 14.315 millones, fundamentalmente en
Enel Generación Chile.
• Aumento de Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar no

corrientes por Ch$ 70.770 millones, explicado fundamentalmente por el
aumento de deudores comerciales por Ch$ 65.824 millones, lo cual incluye
mayores cuentas por cobrar en el segmento de Distribución y Transmisión por
Ch$ 110.839 millones y en el segmento de Generación por Ch$ 89.545 millones,
debido al reconocimiento de tarifas pendientes de aplicar por efecto de la
aplicación de la Ley de Estabilización Tarifaria, parcialmente compensado por
27
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
las operaciones de venta de cuentas comerciales por cobrar a clientes por venta
de energía, asociadas a la aplicación de la Ley de estabilización tarifaria,
realizadas por Enel Generación Chile y EGP Chile por Ch$ 156.929 millones.
• Aumento de activos intangibles distintos de la plusvalía por Ch$ 26.107

millones, explicado fundamentalmente por la adquisición de programas
informáticos.
PASIVOS Y PATRIMONIO
Pasivo Corriente 2.132.326 1.045.480 1.086.847 104,0%

Pasivo No corriente 4.021.504 3.264.717 756.788 23,2%
Patrimonio Total 3.346.493 3.594.275 (247.782) (6,9%)
Atribuible a los propietarios de la controladora 3.097.868 3.351.916 (254.047) (7,6%)
Participaciones no controladoras 248.625 242.359 6.266 2,6%
Total Patrim onio y Pasivos 9.500.324 7.904.472 1.595.852 20,2%
Los Pasivos Totales de la Compañía, incluido el Patrimonio, alcanzaron los

Ch$ 9.500.324 millones al 31 de diciembre de 2021, presentando un aumento de
un 20,2% comparado con el total de pasivos y patrimonio al 31 de diciembre de 2020.
Los Pasivos Corrientes presentaron un aumento de Ch$ 1.086.847 millones y a

continuación se explican las variaciones de los principales rubros que lo conforman:
• Aumento de Cuentas por pagar a entidades relacionadas corrientes por

Ch$ 874.544 millones, debido fundamentalmente a mayores cuentas por pagar
a: (i) Enel Finance International NV (EFI) por Ch$ 795.821 millones, que
corresponden principalmente a nuevos préstamos otorgados a Enel Chile
durante el 2021 por un total de Ch$ 417.253 millones (US$ 540 millones),
traspaso a corriente de préstamos de largo plazo por Ch$ 284.380 millones, y a
diferencia de tipo de cambio de la deuda y otras variaciones por Ch$ 94.188
millones; (ii) Enel Global Trading SpA por Ch$ 36.653 millones, principalmente
por operaciones de cobertura de commodities; (iii) Enel SpA por Ch$ 22.547
millones, principalmente por concepto de dividendos; y (iv) Enel Green Power
SpA por Ch$ 16.672 millones por servicios técnicos y otros servicios.
• Aumento de Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar corrientes por

Ch$ 350.366 millones, explicado principalmente por mayores cuentas por pagar
por: (i) compra de activos por Ch$ 145.141, fundamentalmente en el Segmento
de Generación; (ii) compra de energía por Ch$ 102.072 millones; (iii) compra de
combustibles por Ch$ 49.552 millones; (iv) compra de bienes y servicios por
28
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Ch$ 39.287 millones; y (v) dividendos por pagar a terceros por Ch$ 10.091
millones.
• Disminución de Otros pasivos financieros corrientes por Ch$ 69.159

millones, explicado fundamentalmente por la disminución de obligaciones por
préstamos por Ch$ 76.894 millones, producto principalmente del vencimiento de
préstamo bancario de EGP Chile; parcialmente compensado por el aumento de
pasivos por instrumentos derivados de cobertura y no cobertura por Ch$ 7.735
millones.
• Disminución de Pasivos por impuestos corrientes por Ch$ 59.211 millones,

por concepto de impuesto a la renta, fundamentalmente en Enel Generación
Chile.
Los Pasivos No Corrientes aumentaron en Ch$ 756.788 millones al 31 de diciembre

de 2021, y se explica principalmente por lo siguiente:
• Aumento de Otros pasivos financieros no corrientes por Ch$ 458.285

millones, explicado por: (i) aumento de pasivos por bonos por Ch$ 212.141
millones debido a diferencias de tipo de cambio y reajustes; (ii) aumento de
préstamos bancarios por Ch$ 189.243 millones, fundamentalmente por nuevo
préstamo de Enel Chile por USD 100 millones; y (iii) aumento en pasivos por
derivados de cobertura y no cobertura por Ch$ 56.901 millones.
• Aumento de Cuentas por pagar a entidades relacionadas no corrientes por

Ch$ 136.015 millones, que se explica por el aumento en las cuentas por pagar
a EFI, principalmente por: (i) nuevo financiamiento de largo plazo otorgado a
Enel Chile en 2021 por Ch$ 216.546 millones (US$ 300 millones); (ii) efecto de
tipo de cambio de la deuda por Ch$ 192.451 millones; y (iii) costos financieros y
otros cambios por Ch$ 11.397 millones. Parcialmente compensado por traspaso
a corriente de la porción corto plazo de la deuda por Ch$ 284.380 millones.
• Aumento de Pasivos por arrendamiento no corrientes por Ch$ 103.699

millones, fundamentalmente en el Grupo EGP Chile producto nuevos contratos
de arrendamiento de terrenos para el desarrollo de proyectos de energías
renovables no convencionales.
• Aumento de Otras cuentas por pagar no corrientes por Ch$ 62.187

millones, explicado fundamentalmente por mayores cuentas por pagar por
compras de energía por Ch$ 62.685 millones en Enel Distribución Chile por
efecto de la Ley de estabilización tarifaria.
29
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
El Patrimonio Total ascendió a Ch$ 3.346.493 millones al 31 de diciembre de

2021, presentando una variación negativa de un 6,9%, respecto al 31 de diciembre de
2020, y se explica principalmente por lo siguiente:
• El Patrimonio Atribuible a los Propietarios de Enel Chile fue de

Ch$ 3.097.868 millones, y se desglosa como sigue: Capital emitido por
Ch$ 3.882.103 millones, Utilidades acumuladas por Ch$ 1.603.186 millones y
Otras reservas por menos Ch$ 2.387.421 millones.
> Las Utilidades acumuladas, presentan una variación negativa de

Ch$ 144.251 millones, que se explican fundamentalmente por pago de
dividendos por Ch$ 238.399 millones, parcialmente compensado por la
utilidad del ejercicio por Ch$ 85.154 millones e incremento por otros cambios
> Las Otras reservas presentan una variación negativa de Ch$ 109.796
millones, que se explican principalmente por menores reservas de cobertura
de flujo de caja por Ch$ 288.577 millones, parcialmente compensado por:
(i) mayores reservas de conversión por Ch$ 176.151 millones; y (ii) mayores
otras reservas varias por Ch$ 2.630 millones.
• El Patrimonio Atribuible a las Participaciones No Controladoras fue de

Ch$ 248.625 millones, presentando un aumento de Ch$ 6.266 millones
respecto del saldo al 31 de diciembre de 2020, explicado principalmente por:
(i) utilidad del ejercicio por Ch$ 15.556 millones; y (ii) mayores otros resultados
integrales por Ch$ 12.602 millones. Lo anterior, compensado por pago de
dividendos por Ch$ 21.783 millones.
30
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Evolución de los principales indicadores financieros
INDICADOR FINANCIERO UNIDAD dic-21 dic-20 Variación Var %
Liquidez Liquidez Corriente (1) Veces 0,59 0,98 (0,39) (39,3%)

Razón Ácida (2) Veces 0,57 0,96 (0,39) (40,9%)
Capital de Trabajo MMCh$ (864.073) (19.079) (844.994) N/A
Endeudamiento Razón de endeudamiento (3) Veces 1,84 1,20 0,64 53,2%
Deuda Corto Plazo (4) % 34,7% 24,3% 10,4% 42,6%
Deuda Largo Plazo (5) % 65,3% 75,7% (10,4%) (13,7%)
Cobertura Costos Financieros (6) Veces 2,85 6,12 (3,27) (53,5%)
Rentabilidad Resultado explotación/Ingreso explotación % 9,1% (1,3%) 10,4% N/A
Rentabilidad Patrimonio dominante anualizada (ROE) (7) % 2,6% (1,5%) 4,1% N/A
Rentabilidad del Activo anualizada (ROA) (8) % 1,2% (0,7%) 1,9% N/A
(1) Corresponde a la razón entre (i) Activos Corrientes y (ii) Pasivos Corrientes.
(2) Corresponde a la razón entre (i) Activos Corrientes neto de Inventarios y Gastos Anticipados y (ii) Pasivos Corrientes.
(3) Corresponde a la razón entre (i) Total Pasivos y (ii) Patrimonio Total.
(4) Corresponde a la proporción del (i) Pasivo Corriente en relación a (ii) Total Pasivos.
(5) Corresponde a la proporción del (i) Pasivo No Corriente en relación a (ii) Total Pasivos.
(6) Corresponde a la razón entre (i) el Resultado Bruto de Explotación y (ii) Resultado financiero neto de Ingresos financieros.
(7) Corresponde a la razón entre (i) la ganancia del ejercicio atribuible a los propietarios de la controladora y
(ii) el promedio entre el patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora al inicio del período y al fin del ejercicio
(8) Corresponde a la razón entre (i) resultado total del ejercicio y (ii) el promedio del total de activos al inicio del período y al fin del ejercicio.
> La liquidez corriente al 31 de diciembre de 2021 alcanzó 0,59 veces,

presentando una variación negativa de 39,3% con respecto al 31 de diciembre
de 2020. Esta variación está explicada en gran medida por un aumento de las
cuentas por pagar a entidades relacionadas corrientes, fundamentalmente por
los préstamos otorgados por EFI a Enel Chile en el período 2021.
> La razón ácida al 31 de diciembre de 2021, alcanzo 0,57 veces, presentando

una variación negativa de 40,9% con respecto al 31 de diciembre de 2020,
también principalmente explicado por un aumento de las cuentas por pagar a
entidades relacionadas corrientes.
> El capital de trabajo al 31 de diciembre de 2021 fue de menos Ch$ 864.073

millones, lo que representa un mayor resultado negativo por Ch$ 844.994
millones comparado con diciembre de 2020, explicado fundamentalmente por un
aumento de las cuentas por pagar a entidades relacionadas corrientes.
> La razón de endeudamiento fue de 1,84 veces, lo cual representa el grado de

compromiso del patrimonio de Enel Chile para el ejercicio 2021, versus el 1,20
veces al 31 de diciembre de 2020. Este empeoramiento en el índice se explica
en gran medida por el aumento de las cuentas por pagar a empresas
relacionadas, fundamentalmente por los nuevos préstamos otorgados por EFI a
Enel Chile (US$ 840 millones).
31
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
> La cobertura de costos financieros para el ejercicio terminado al 31 de

diciembre de 2021 fue de 2,85 veces, lo que indica la capacidad de cubrir los
gastos financieros con el margen de EBITDA. La disminución de un 53,5% de
este índice comparado con diciembre de 2020, se explica por el menor EBITDA
generado en el ejercicio y mayores gastos financieros, principalmente por
operaciones de venta y cesión de derechos de cobros de cuentas por cobrar
realizadas durante el período 2021.
Aislando los efectos extraordinarios, relacionados con los deterioros de

inventario de combustibles reconocidos durante los períodos 2020 y 2021, y las
provisiones por reestructuración reconocidas durante el período 2021, este
índice habría disminuido un 49% (3,20 veces al 31 de diciembre de 2021 versus
6,29 veces al 31 de diciembre de 2020).
> El índice de rentabilidad registró un porcentaje de 9,1% al 31 de diciembre de

2021, comparado con el porcentaje de menos 1,3% obtenido en el ejercicio 2020.
El mejor desempeño, correspondiente a 10,4 p.p., se debe en gran medida a la
pérdida por deterioro de la Central Bocamina II registrada el primer semestre de
2020.
Aislando los efectos de las operaciones extraordinarias reconocidas en los

períodos 2021 y 2020, el índice de rentabilidad había disminuido en 14,2 p.p.
(12,4% al 31 de diciembre de 2021 versus 26,6% al 31 de diciembre de 2020).
> La rentabilidad del patrimonio de los propietarios de la controladora fue de

2,6% por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2021, lo que representa un
aumento de 4,1 p.p. respecto al ejercicio 2020. Aislando los efectos de las
operaciones extraordinarias reconocidas en los períodos comparados,
relacionados principalmente con el proceso de descarbonización, el índice de
rentabilidad del patrimonio habría disminuido en 8,3 p.p. (4,7% al 31 de diciembre
de 2021 versus 13,0% al 31 de diciembre de 2020).
> La rentabilidad de los activos fue de 1,2% por el ejercicio terminado al 31 de

diciembre de 2021, lo que representa un aumento de 1,9 p.p. respecto al índice
del año anterior. Aislando los efectos de las operaciones extraordinarias
reconocidas en los períodos comparados, relacionados principalmente con el
proceso de descarbonización, el índice de rentabilidad de los activos habría
disminuido en 4,5 p.p. (1,5% al 31 de diciembre de 2021 versus 6,0% al 31 de
diciembre de 2020).
32
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
3. PRINCIPALES FLUJOS DE EFECTIVO
Grupo Enel Chile generó un flujo de efectivo neto negativo de Ch$ 30.430 millones
por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2021, lo que representa una variación
negativa de Ch$ 103.976 millones con respecto al ejercicio 2020. Las principales
variables por flujos de actividades de la operación, inversión y financiamiento, que
explican esta reducción en los flujos de efectivo, se describen a continuación:
FLUJOS DE EFECTIVO
Flujo de Operación 412.893 755.866 (342.973) (45,4%)

Flujo de Inversión (736.555) (554.651) (181.903) 32,8%
Flujo de Financiamiento 293.232 (127.669) 420.901 (329,7%)
Flujo neto del período (30.430) 73.545 (103.976) (141,4%)
Los flujos de efectivo netos procedentes de actividades de la operación fueron

Ch$ 412.893 millones en el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2021, lo que
representa una disminución de 45,4% respecto a diciembre 2020. Estos flujos de
efectivo están compuestos principalmente por flujos de entrada de efectivo por cobros
por ventas de bienes y servicios por Ch$ 3.686.363 millones. Lo anterior, fue
parcialmente compensados por flujos de salida de efectivo por: (i) pago a proveedores
por Ch$ 2.917.132 millones; (ii) pago a empleados por Ch$ 134.092 millones; (iii) pago
de impuesto a las ganancias por Ch$ 112.104 millones; (iv) pago de primas seguros
netos de cobros por Ch$ 9.757 millones; y (v) otros pagos por actividades de
operación por Ch$ 100.385 millones, fundamentalmente por pago de IVA y otros
impuestos.
La menor entrada de caja por Ch$ 342.973 millones en el flujo de operación, se debe
en gran medida a un mayor pago a proveedores por Ch$ 982.052 millones y un mayor
pago de impuestos a las ganancias por Ch$ 110.762 millones, parcialmente
compensado por mayores cobros por venta de bienes y servicios por Ch$ 724.549
millones, que incluyen una mayor entrada de caja por Ch$ 391.039 millones, producto
de las operaciones de venta y cesión de derechos de cobro de cuentas comerciales
por cobrar realizadas por Enel Generación Chile, EGP Chile y Enel Distribución Chile
durante el período 2021.
Los flujos de efectivo netos utilizados en actividades de inversión fueron

Ch$ 736.555 millones por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2021. Estos
flujos de efectivo están compuestos principalmente por: (i) desembolsos realizados
por las compras de propiedades, plantas y equipos por Ch$ 748.013 millones; y
(ii) compra de activos intangibles por Ch$ 38.059 millones. Lo anterior, parcialmente
compensado por: (i) ingreso de caja por la venta de la línea de transmisión Quintero-
33
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
San Luis por Ch$ 18.197 millones, realizada por Enel Generación Chile en diciembre
de 2020; (ii) ingreso de caja por Ch$ 11.787 millones producto de la venta de la
participación que poseía Enel Generación Chile sobre el negocio conjunto
Transmisora Eléctrica de Quillota Ltda.; (iii) dividendos percibidos por Ch$ 7.023
millones; y (iv) cobros netos de pagos procedentes de contratos de derivados por
Ch$ 6.815 millones.
La mayor salida de caja por Ch$ 181.903 millones en el flujo de inversión, respecto a
diciembre 2020, se explica fundamentalmente por una mayor compra de propiedades,
plantas y equipos por Ch$ 233.206 millones, principalmente en el Grupo EGP Chile,
asociado al desarrollo de su cartera de proyectos renovables, parcialmente
compensado por los ingreso de caja provenientes de la venta de la línea de
transmisión Quintero-San Luis por Ch$ 18.197 millones y de la venta de participación
en Transmisora Eléctrica de Quillota Ltda. por Ch$ 11.787 millones.
Los flujos de efectivo netos procedentes de actividades de financiación fueron

Ch$ 293.232 millones, por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2021. Estos
flujos están compuestos principalmente por flujos de entrada procedentes de:
(i) préstamos otorgados por EFI a Enel Chile por Ch$ 633.799 millones; y
(ii) préstamos bancarios (USD 100 millones) por Ch$ 77.274 millones, obtenidos por
Enel Chile durante el segundo semestre de 2021. Lo anterior, parcialmente
compensado por flujos de salida por: (i) pago de dividendos por Ch$ 231.069 millones;
(ii) pago de intereses por Ch$ 142.891 millones; y (iii) pago de bonos por Ch$ 33.737
millones, realizados por Enel Generación Chile.
La variación positiva de Ch$ 420.901 millones en el flujo de financiamiento, respecto

a diciembre de 2020, se explica fundamentalmente por mayores préstamos de
empresas relacionadas por Ch$ 149.279 millones, menor pago de préstamos
bancarios por Ch$ 118.638 millones, un menor pago de dividendos por Ch$ 81.646
millones y por los nuevos préstamos bancarios por Ch$ 77.274 millones.
34
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
A continuación, se presentan los Desembolsos por Incorporación de Propiedades,

Planta y Equipos y su Depreciación, para los ejercicios terminados al 31 de diciembre
de 2021 y 2020:
Inform ación Propiedades, Planta y Equipos

Desem bolsos por incorporación
Depreciación
de Propiedad, Planta y Equipos
EMPRESA dic-21 dic-20 dic-21 dic-20
Segmento Generación 660.879 421.486 164.579 185.479

Segmento Distribución y Transmisión 84.389 91.497 45.613 43.266
Otras actividades de negocio 2.745 1.825 736 1.212
Total Consolidado Grupo ENEL CHILE 748.013 514.808 210.928 229.957
Los principales desembolsos se originan en el negocio de Generación,

fundamentalmente asociados a la construcción de nuevos proyectos de generación
renovable, alcanzando los Ch$ 660.879 millones al 31 de diciembre de 2021.
35
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
II. PRINCIPALES RIESGOS ASOCIADOS A LA ACTIVIDAD DEL

GRUPO ENEL CHILE
Las actividades del Grupo están sujetas a un conjunto de normas

gubernamentales, y los cambios que se introduzcan en ellas podrían afectar sus
actividades, situación económica y resultado de las operaciones.
Las subsidiarias operativas del Grupo están sujetas a normativa sobre tarifas y otros
aspectos que regulan sus actividades en Chile. En consecuencia, la introducción de
nuevas leyes o normas, como la modificación de las leyes o normas vigentes, podrían
impactar sus actividades, situación económica y resultados de las operaciones.
Estas nuevas leyes o normas, en ocasiones, modifican aspectos de la regulación que

pueden afectar derechos existentes lo que, en su caso, podría tener efectos adversos
sobre resultados futuros del grupo.
Las actividades del grupo también están sujetas a una amplia reglamentación
medioambiental que Enel Chile cumple de manera permanente. Eventuales
modificaciones que se introduzcan en estas materias podrían afectar las actividades,
situación económica y el resultado de las operaciones.
Esta normativa, entre otras cosas, exige la realización de estudios de impacto

medioambiental para los proyectos en estudio, la obtención de licencias, permisos y
otras autorizaciones preceptivas y el cumplimiento de todos los requisitos previstos en
tales licencias, permisos y normas. Al igual que ocurre con cualquier empresa
regulada, Enel Chile no puede garantizar que:
• Las autoridades públicas vayan a aprobar tales estudios de impacto

medioambiental;
• La oposición pública no derive en retrasos o modificaciones de cualquier proyecto

propuesto;
• Las leyes o normas no se modificarán ni interpretarán de forma tal que aumenten

los gastos o se vean afectadas las operaciones, plantas o planes para las
empresas del Grupo.
36
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
La actividad comercial del Grupo se ha planificado de manera de moderar

eventuales impactos derivados de cambios en las condiciones hidrológicas.
Las operaciones del grupo Enel Chile incluyen la generación hidroeléctrica y, por lo
tanto, dependen de las condiciones hidrológicas que existan en cada momento en las
amplias zonas geográficas donde se ubican las instalaciones de generación
hidroeléctrica del Grupo en Chile. Si las condiciones hidrológicas producen sequías u
otras condiciones que influyan negativamente en la actividad de generación
hidroeléctrica, los resultados podrían verse adversamente afectados, razón por la cual
Enel Chile ha definido como parte esencial de su política comercial no contratar el
100% del total de su capacidad. A su vez, el negocio eléctrico se ve afectado por
condiciones atmosféricas tales como temperaturas medias que condicionan el
consumo. Dependiendo de cuales sean las condiciones climáticas se pueden producir
diferencias en el margen que se obtiene por el negocio.
La situación financiera y el resultado de las operaciones pueden resultar

adversamente afectados si no se gestiona eficazmente la exposición al riesgo
del tipo de interés, precios de “commodities” y tipo de cambio de divisas.
POLÍTICA DE GESTIÓN DE RIESGOS
Las empresas del Grupo Enel Chile siguen las directrices del Sistema de Control de
Gestión de Riesgos (SCGR) definido en el nivel Holding (Enel SpA), que establece las
pautas para la gestión de riesgos a través de los respectivos estándares,
procedimientos, sistemas, etc., que se aplican en los diferentes niveles de las
Compañías del Grupo Enel Chile, en los procesos de identificación, análisis,
evaluación, tratamiento y comunicación de riesgos que el negocio enfrenta
continuamente. Estos son aprobados por la Junta Directiva de Enel SpA, que alberga
un Comité de Controles y Riesgos, la cual respalda la evaluación y las decisiones del
Directorio de Enel Chile con respecto a los controles internos y sistema de gestión de
riesgos, así como aquellas relativas a la aprobación de los estados financieros
periódicos.
Para cumplir con ello, existe una política específica de Gestión Control y Gestión de
Riesgos dentro de cada Compañía, que es revisada y aprobada al comienzo de cada
año por el Directorio de Enel Chile, observando y aplicando las exigencias locales en
términos de cultura de riesgos.
La compañía busca protección para todos los riesgos que pueden afectar el logro de
los objetivos del negocio. Se cuenta con una taxonomía de riesgos para todo el Grupo
Enel, que considera 6 macro categorías y 37 sub-categorías.
37
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
El sistema de gestión de riesgos del Grupo Enel considera tres líneas de acción
(defensa) para obtener una gestión eficaz y eficiente de los riesgos y controles. Cada
una de estas tres “líneas” juega un papel distinto dentro de la estructura de gobierno
más amplia de la organización (áreas de Negocio y de Controles Internos, actuando
como la primera línea, Control de Riesgos, actuando como segunda línea y Auditoría
Interna como tercera línea de defesa). Cada línea de defensa tiene la obligación de
informar y mantener actualizada a la alta gerencia y a los Directores sobre la gestión
de riesgos, siendo que la Alta Administración es informada por la primera y segunda
línea de defensa y el Directorio a su vez por la segunda y tercera línea de defensa.
Dentro de cada empresa del grupo, el proceso de gestión de riesgos está

descentralizado. Cada gerente responsable del proceso operativo en el que se origina
el riesgo también es responsable por el tratamiento y la adopción de medidas de
control y mitigación de riesgos.
Riesgo de tasa de interés
Las variaciones de las tasas de interés modifican el valor razonable de aquellos

activos y pasivos que devengan una tasa de interés fija, así como los flujos futuros de
los activos y pasivos referenciados a una tasa de interés variable.
El objetivo de la gestión del riesgo de tasas de interés es alcanzar un equilibrio en la

estructura de la deuda, que permita minimizar el costo de la deuda con una volatilidad
reducida en el estado de resultados.
La estructura comparativa de la deuda financiera del Grupo Enel Chile según tasa de
interés fija y/o protegida sobre la deuda bruta, después de derivados contratados, es
la siguiente:
dic-21 dic-20
Tasa de interés fija 82% 99%
Dependiendo de las estimaciones del Grupo y de los objetivos de la estructura de la

deuda, se realizan operaciones de cobertura mediante la contratación de derivados
que mitiguen estos riesgos.
El control de riesgos a través de procesos e indicadores específicos permite limitar los

posibles impactos financieros adversos y, al mismo tiempo, optimizar la estructura de
la deuda con un grado adecuado de flexibilidad. Durante la pandemia los mercados
financieros se han caracterizado por una volatilidad de las tasas de interés, la cual ha
sido compensada por acciones de mitigación de riesgos a través de instrumentos
financieros derivados.
38
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Riesgo de tipo de cambio
Los riesgos de tipos de cambio se corresponden, fundamentalmente, con las

siguientes transacciones:
> Deuda contratada por sociedades del Grupo denominada en moneda diferente
a la cual están indexados sus flujos.
> Pagos a realizar en moneda diferente a la cual están indexados sus flujos, por
ejemplo, por adquisición de materiales asociados a proyectos y pagos de
pólizas de seguros corporativos, entre otros.
> Ingresos en sociedades del Grupo que están directamente vinculados a la
evolución de monedas distintas a la de sus flujos.
Con el objetivo de mitigar el riesgo de tipo de cambio, el Grupo Enel Chile busca
mantener un equilibrio entre los flujos indexados a US$ o monedas locales si las
hubiere, y los niveles de activos y pasivos en dicha moneda. El objetivo es minimizar
la exposición de los flujos al riesgo de variaciones en tipo de cambio.
Los instrumentos utilizados actualmente para dar cumplimiento a la política

corresponden a swaps de moneda y forwards de tipo de cambio.
Durante el cuarto trimestre de 2021, la gestión del riesgo de tipo de cambio continuó
en el contexto del cumplimiento de la política de gestión de riesgos mencionada
anteriormente, sin dificultad para acceder al mercado de derivados. Durante la
pandemia los mercados financieros se han caracterizado por una volatilidad del tipo
de cambio, la cual ha sido compensada por acciones de mitigación de riesgos a través
de instrumentos financieros derivados.
Riesgo de commodities
El Grupo Enel Chile se encuentra expuesto al riesgo de la variación del precio de

algunos “commodities”, fundamentalmente a través de:
> Compras de combustibles en el proceso de generación de energía eléctrica.

> Operaciones de compra-venta de energía que se realizan en mercados locales.
Con el objeto de reducir el riesgo en situaciones de extrema sequía, El Grupo ha

diseñado una política comercial, definiendo niveles de compromisos de venta acordes
con la capacidad de sus centrales generadoras en un año seco, e incluyendo cláusulas
de mitigación del riesgo en algunos contratos con clientes libres, y en el caso de los
clientes regulados sometidos a procesos de licitación de largo plazo, determinando
polinomios de indexación que permitan reducir la exposición a commodities.
39
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
En consideración a las condiciones operativas que enfrenta el mercado de la

generación eléctrica en Chile, sequía y volatilidad del precio de los commodities en
los mercados internacionales, la compañía está permanentemente verificando la
conveniencia de tomar coberturas para aminorar los impactos de estas variaciones de
precios en los resultados.
Al 31 de diciembre de 2021 había coberturas de Brent por 1.93 kbbl a liquidarse en

2022 y 9.1 Tbtu de HH a liquidarse en 2022. Al 31 de diciembre de 2020, había
operaciones vigentes por 1.782 kbbl de Brent a liquidarse en 2021 y 16.8 Tbtu de
Henry Hub a liquidarse en 2021.
De acuerdo a las condiciones operativas que se actualizan permanentemente, estas

coberturas pueden ser modificadas, o incluir otros commodities.
Gracias a las estrategias de mitigación implementadas, el Grupo pudo minimizar los

efectos de la volatilidad de los precios de los productos básicos en los resultados del
cuarto trimestre de 2021.
Riesgo de liquidez
El Grupo mantiene una liquidez consistente en la contratación de facilidades

crediticias a largo plazo comprometidas e inversiones financieras temporales, por
montos suficientes para soportar las necesidades proyectadas para un período que
está en función de la situación y expectativas de los mercados de deuda y de capitales.
A pesar del capital de trabajo negativo existente al cierre de 2021, la Compañía es

capaz de responder a esta situación y mitigar el riesgo con la política y acciones aquí
descritas.
Las necesidades proyectadas antes mencionadas, incluyen vencimientos de deuda

financiera neta, es decir, después de derivados financieros. Para mayor detalle
respecto a las características y condiciones de las deudas financieras y derivados
financieros.
Al 31 de diciembre de 2021, el Grupo Enel Chile tenía una liquidez de Ch$ 309.975
millones en efectivo y medios equivalentes y Ch$ 118.469 millones en líneas de crédito
de largo plazo disponibles de forma incondicional. Al 31 de diciembre de 2020, el
Grupo Enel Chile tenía una liquidez de Ch$ 332.036 millones en efectivo y medios
equivalentes y Ch$ 140.643 millones en líneas de crédito de largo plazo disponibles
de forma incondicional.
40
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Riesgo de crédito
El Grupo Enel Chile realiza un seguimiento detallado del riesgo de crédito.
Cuentas por cobrar comerciales:
En lo referente al riesgo crédito de nuestra línea de negocio de generación de

electricidad correspondiente a las cuentas a cobrar provenientes de la actividad
comercial, este riesgo es históricamente muy limitado dado que el plazo de cobro a
los clientes es muy corto, haciendo que no acumulen individualmente montos muy
significativos antes de aplicar la suspensión del suministro por morosidad, de acuerdo
con las condiciones contractuales. Para este fin se monitorea constantemente el
riesgo de crédito y se miden los montos máximos expuestos a riesgo de pago que,
como está dicho, son muy limitados.
En el caso de nuestra empresa de distribución de electricidad, el corte de suministro

es una facultad de la compañía ante incumplimientos de parte de nuestros clientes, la
que se aplica de acuerdo a la regulación vigente, lo que facilita el proceso de
evaluación y control del riesgo de crédito, que por cierto también es limitado. Sin
embargo, con fecha de 8 de agosto de 2020, fue publicada la Ley 21.249 Servicios
Básicos -que durante 2021 se publicaron dos prórrogas- la cual dispone, de manera
excepcional, medidas en favor de los usuarios finales de servicios sanitarios,
electricidad y gas de red. La normativa estableció, hasta el 31 de diciembre de 2021,
la prohibición de corte de suministro a clientes residenciales (también a hospitales,
centros de salud, hogares de menores y adultos mayores, organizaciones sin fines de
lucro y microempresas, entre otros) y el prorrateo de la deuda contraída en este
período en 48 cuotas (última actualización), sin multas, intereses, ni gastos asociados,
previa acreditación de condiciones que la misma normativa señala. Además, impone
la obligación de establecer plataformas de atención al cliente, por internet y telefonía,
que permitan formular las solicitudes para acceder a estos beneficios. Desde la
publicación de la ley, la cantidad de clientes acogidas a este beneficio es 68.839.
Con respecto al impacto por COVID-19, los resultados de análisis internos específicos
no revelaron correlaciones estadísticas significativas entre los principales indicadores
económicos (PIB, tasa de desempleo, etc.) y la solvencia.
Sin embargo, las pérdidas por deterioro han incrementado desde el inicio de la
pandemia, como consecuencia de un aumento de las pérdidas crediticias esperadas
de las contrapartes.
41
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Activos de carácter financiero:
Las inversiones de excedentes de caja se efectúan en entidades financieras

nacionales y extranjeras de primera línea con límites establecidos para cada entidad.
En la selección de bancos para inversiones se consideran aquellos que tengan

calificación investment grade, considerando las tres principales agencias de rating
internacional (Moody’s, S&P y Fitch).
Las colocaciones pueden ser respaldadas con bonos del tesoro de Chile y/o papeles
emitidos por bancos de primera línea, privilegiando estos últimos por ofrecer mayores
retornos (siempre enmarcado en las políticas de colocaciones vigentes).
Se observa que los escenarios macroeconómicos a la baja por efecto COVID-19 no

tuvieron impactos significativos en la calidad crediticia de las contrapartes.
Medición del riesgo
El Grupo Enel Chile elabora una medición del Valor en Riesgo de sus posiciones de
deuda y de derivados financieros, con el objetivo de monitorear el riesgo asumido por
la compañía, acotando así la volatilidad del estado de resultados.
La cartera de posiciones incluidas a efectos de los cálculos del presente Valor en

Riesgo se compone de:
> Deuda Financiera.

> Derivados de cobertura para Deuda.
El Valor en Riesgo calculado representa la posible variación de valor de la cartera de

posiciones descrita anteriormente en el plazo de un trimestre con un 95% de
confianza. Para ello se ha realizado el estudio de la volatilidad de las variables de
riesgo que afectan al valor de la cartera de posiciones, respecto al Peso Chileno,
incluyendo:
> Tasa de interés Libor del dólar estadounidense.

> Los tipos de cambio de las distintas monedas implicadas en el cálculo.
El cálculo del Valor en Riesgo se basa en la extrapolación de escenarios futuros (a un

trimestre) de los valores de mercado de las variables de riesgo en función de
escenarios basados en observaciones reales para un mismo período (trimestre)
durante cinco años.
El Valor en Riesgo a un trimestre con un 95% de confianza se calcula como el percentil

del 5% más adverso de las posibles variaciones trimestrales.
42
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Teniendo en cuenta las hipótesis anteriormente descritas, el Valor en Riesgo a un

trimestre, de las posiciones anteriormente comentadas corresponde a Ch$ 654.950
millones.
Este valor representa el potencial incremento de la cartera de deuda y derivados, por

lo tanto, este valor en riesgo está intrínsecamente relacionado, entre otros factores, al
valor de la cartera al final de cada trimestre.
OTROS RIESGOS
Como es práctica habitual en créditos bancarios y en operaciones de mercados de

capital, una porción de nuestro endeudamiento financiero está sujeto a disposiciones
de incumplimiento cruzado o cross default. De no ser subsanados ciertos
incumplimientos, podrían resultar en un incumplimiento cruzado y eventualmente
podrían llegar a hacerse exigibles ciertos pasivos de Enel Chile.
En relación con las líneas de crédito bajo ley del Estado de Nueva York, una suscrita
en junio de 2019 y con vencimiento en junio de 2024 y otra suscrita en octubre 2021
y con vencimiento en octubre 2025, el pago anticipado podría ocurrir como resultado
del no pago – después de cualquier periodo de gracia aplicable – de cualquier otra
deuda de Enel Chile cuyo capital insoluto individual exceda el equivalente de US$150
millones y cuyo monto en mora también exceda el equivalente de US$150 millones.
Además, estas líneas de crédito contienen disposiciones según la cual ciertos eventos
distintos del no pago, en Enel Chile, tales como quiebra, insolvencia, sentencias
judiciales ejecutoriadas adversas por un monto superior a US$300 millones, entre
otros, podría ocasionar la declaración de aceleración de ésta.
En relación con los préstamos bancarios bajo ley de Chile, uno suscrito en julio de
2021 y con vencimiento en junio de 2024 y otro suscrito en diciembre 2021 con
vencimiento en diciembre 2026, se podría dar lugar a su pago anticipado como
resultado del no pago – después de cualquier periodo de gracia aplicable – de
cualquier otra deuda de Enel Chile cuyo capital insoluto individual exceda el
equivalente de US$150 millones y cuyo monto en mora también exceda el equivalente
de US$150 millones. Además, estos préstamos contienen disposiciones según la cual
ciertos eventos distintos del no pago, en Enel Chile, tales como quiebra, insolvencia,
sentencias judiciales ejecutoriadas adversas por un monto superior a US$150 millones
en el caso del préstamo con vencimiento en junio de 2024 y de US$300 millones en
el caso del préstamo con vencimiento en diciembre 2026, entre otros, podría ocasionar
la declaración de aceleración de ésta.
43
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Adicionalmente, en el caso de los bonos Yankee un posible pago anticipado podría

darse lugar como consecuencia del no pago – después de cualquier periodo de gracia
aplicable – de cualquier deuda de Enel Chile, o de cualquiera de sus subsidiarias
significativas, con un monto de capital que exceda los US$150 millones, o su
equivalente en otras monedas. El aceleramiento de la deuda por causal de cross
default no se da en forma automática, sino que deben exigirlo los titulares de al menos
un 25% de los bonos de una determinada serie de los bonos Yankee.
No hay cláusulas en los contratos de crédito por las cuales cambios en la clasificación
de riesgo corporativa o de la deuda de Enel Chile, por las agencias clasificadoras de
riesgo, produzcan la obligación de hacer prepagos de deuda.
III. VALOR LIBRO Y VALOR ECONOMICO DE LOS ACTIVOS
Respecto de los activos de mayor importancia cabe mencionar lo siguiente:
Las propiedades, plantas y equipos se valoran a su costo de adquisición, neto de su

correspondiente depreciación acumulada y de las pérdidas por deterioro que haya
experimentado. Las propiedades, plantas y equipos, neto en su caso del valor residual
del mismo, se deprecian distribuyendo linealmente el costo de los diferentes
elementos que lo componen entre los años de vida útil estimada, que constituyen el
período en el que las sociedades esperan utilizarlos. Dicha vida útil estimada se revisa
periódicamente.
La plusvalía generada en la consolidación representa el exceso del costo de

adquisición sobre la participación del Grupo en el valor razonable de los activos y
pasivos, incluyendo los pasivos contingentes y la participación no controladora
identificables de una Sociedad subsidiaria, en la fecha de adquisición. La plusvalía no
se amortiza, sino que al cierre de cada ejercicio contable se procede a estimar si se
ha producido en ella algún deterioro que reduzca su valor recuperable a un monto
inferior al costo neto registrado, procediéndose, en su caso, al oportuno ajuste por
deterioro (ver Nota 3.e de los Estados Financieros Consolidados de Enel Chile al 31
de diciembre de 2021).
A lo largo del ejercicio, y fundamentalmente en la fecha de cierre del mismo, se evalúa

si existe algún indicio de que algún activo hubiera podido sufrir una pérdida por
deterioro. En caso de que exista algún indicio, se realiza una estimación del monto
recuperable de dicho activo para determinar, en su caso, el monto del deterioro. Si se
trata de activos identificables que no generan flujos de caja de forma independiente,
se estima la recuperabilidad de la Unidad Generadora de Efectivo a la que pertenece
el activo, entendiendo como tal el menor grupo identificable de activos que genera
entradas de efectivo independientes.
44
ANÁLISIS RAZONADO
GRUPO ENEL CHILE
Los activos expresados en moneda extranjera se presentan al tipo de cambio vigente

al cierre del período.
Las cuentas y documentos por cobrar a empresas relacionadas se clasifican conforme

a su vencimiento en corto y largo plazo. Las operaciones se ajustan a condiciones de
equidad similares a las que prevalecen en el mercado.
En resumen, los activos se presentan valorizados de acuerdo a las Normas

Internacionales de Información Financiera, cuyos criterios se encuentran expuestos
en las Notas N° 2 y 3 de los Estados Financieros Consolidados de Enel Chile al 31 de
diciembre de 2021.
45

Análisis Razonado76536353 202112

Cargado por

Información del documento

Descripción original:

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Análisis Razonado76536353 202112

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

ANÁLISIS RAZONADO

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

▪ El resultado neto atribuible a Enel Chile S.A. alcanzó una utilidad de

▪ Al aislar los efectos extraordinarios asociados a Bocamina II y a los gastos

▪ Los ingresos operacionales aumentaron un 10,4% al alcanzar un valor total

▪ Los costos de aprovisionamientos y servicios registraron un valor de

observó en los costos operacionales durante el 4T 2021, con un aumento

▪ Como consecuencia de los factores descritos, el EBITDA de la Compañía

▪ El resultado financiero pasó de un gasto por Ch$ 112.435 millones a

▪ A fines de noviembre de 2021, en su Investor Day, Enel Chile dio a conocer

▪ Adicionalmente, Enel Chile estableció un nuevo objetivo de reducción de

RESUMEN POR NEGOCIO

▪ La generación de energía neta totalizó 19.034 GWh a diciembre de 2021, un 1,5%

▪ Las ventas físicas de energía registraron un total de 28.214 GWh a diciembre de

▪ Dado lo expuesto en el punto anterior, los ingresos operacionales totalizaron

▪ Los costos de aprovisionamientos y servicios alcanzaron un valor de

▪ El gasto de personal aumentó un 16,6% al alcanzar los Ch$ 58.265 millones,

▪ Como resultado de lo descrito anteriormente, el EBITDA del negocio de

Acum ulado Trim estral

Inform ación Física dic-21 dic-20 Var % 4T2021 4T2020 Var %

Total Ventas (GWh) 28.214 22.960 22,9% 7.449 5.987 24,4%

▪ El número de clientes creció un 1,5% registrando un total de 2.038.181 clientes,

▪ Los ingresos operacionales registraron un valor de Ch$ 1.201.833 millones, un

▪ Los costos de aprovisionamiento y servicios se redujeron un 12,7% al totalizar

▪ El gasto de personal alcanzó los Ch$ 31.954 millones, registrando un crecimiento

▪ Como consecuencia de lo antes expuesto, el EBITDA del negocio de Distribución

Acum ulado Trim estral

Inform ación Física dic-21 dic-20 Var % 4T2021 4T2020 Var %

Total Ventas (GWh) 16.668 16.481 1,1% 4.216 4.123 2,2%

RESUMEN FINANCIERO – ENEL CHILE

La deuda financiera bruta de la Compañía aumentó en US$ 1.012 millones con

La liquidez disponible de Enel Chile se descompone en los siguientes factores:

• Caja y caja equivalente : US$ 367 millones

El costo promedio de la deuda disminuyó desde un 4,6% en diciembre de 2020 a un

Con el objeto de mitigar los riesgos financieros asociados a la variación de tipo de

A fin de reducir la volatilidad de los estados financieros debido a cambios en la tasa

INFORMACIÓN RELEVANTE PARA EL ANÁLISIS DE LOS PRESENTES

> Como parte de la agenda social anunciada por el gobierno, se publicó el 2 de

Con fecha 14 de septiembre de 2020, la Comisión Nacional de Energía publicó la

Además, esta Resolución estableció que el pago de saldos se realizará con el

> El 21 de diciembre de 2019 se publicó la Ley N°21.194 (“Ley Corta de

Adicionalmente, para dar cumplimiento a las exigencias relativas al giro exclusivo

MERCADO EN QUE PARTICIPA ENEL CHILE S.A.

El negocio de generación, desarrollado a través de nuestras subsidiarias Enel

A continuación, el cuadro resume la información física de nuestro Segmento de

Ventas de Energía (GWh) Participación de mercado

Segmento de Distribución y Transmisión

El negocio de Distribución y Transmisión es llevado a cabo por nuestras subsidiarias

Enel Transmisión Chile fue creada el 1 de enero de 2021, surgiendo de la división de

A continuación, el cuadro resume la información física de nuestro Segmento de

Ventas de Energía Pérdidas de energía

Otra Inform ación dic-21 dic-20 Var %

Número de Clientes 2.038.172 2.008.018 1,5%

Generación 1.803.203 1.494.150 (313.440) (382.642) 1.489.763 1.111.508

Variación en m illones de Ch$ y % 204.513 8,59% - - 204.513 8,59%

Cifras Trim estrales

Generación 526.371 366.045 (93.908) (87.570) 432.463 278.475

Variación en m illones de Ch$ y % 164.643 28,66% - - 164.643 28,66%

I. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS

Al 31 de diciembre de 2021, el resultado atribuible a los accionistas de Enel Chile

A continuación, se presenta información comparativa de cada ítem del estado de