Definición técnica: La caja de conversión o currency board es el sistema cambiario por el que

una moneda está respaldada en su totalidad por otra moneda internacional más fuerte y con
libre convertibilidad a esta moneda a tipo fijo. Steven Jorge Pedrosa, 05 de octubre, 2017
Caja de conversión. Economipedia.com
Por la Ley 2741 del 7 de octubre de 1890, se dispuso la creación de una caja de conversión
sobre la base de la Oficina Nacional de Bancos Garantidos. También se dispuso que “todas
las operaciones de emisión, conversión o amortización de moneda de curso legal se harán
por intermedio de la Caja de Conversión, en la forma y modo establecidos por las leyes
respectivas”.[4] Esto significa que el Estado nacional se hacía cargo –a través de la Caja–
del papel moneda de curso legal, el cual había sido un pasivo de los bancos comerciales de
emisión (bancos garantidos). De este modo, se pasaba de un sistema de emisión
descentralizado a uno centralizado, bajo el control gubernamental.

Más tarde, complementando las disposiciones de la Ley 2741, se dictaron las leyes 3062 del
5 de enero de 1894 y 3505 del 17 de septiembre de 1897. Por la primera, se autorizó “al
P.E. para que proceda a renovar, parcial y sucesivamente, a medida que el uso del billete lo
exija, la moneda fiduciaria actualmente en circulación, a cargo de la Nación”, por nuevos
papeles. Se estableció además que la impresión de estos “será de una sola forma y clase” y
contendrá la leyenda “la Nación pagará al portador y a la vista […] pesos moneda
nacional”.[5] Y, por la segunda de las leyes, se puso un plazo máximo de tres años para la
sustitución total de los billetes.[6]

El sistema de caja de conversión es un sistema de tipo de cambio fijo. Una caja de

conversión cambia sus notas y monedas por un activo de reserva externo (o viceversa) a
una tasa constante.

La caja de conversión no tiene poder de discreción. Su política monetaria es completamente

automática, consistiendo solamente en convertir sus billetes y monedas por la moneda de
reserva a una tasa fija. https://www.teseopress.com/cajadeconversion/chapter/ii-el-sistema-
de-caja-de-conversion/

Una caja de conversión está preparada para transformar toda su moneda en la moneda de
reserva a un tipo de cambio fijo. También debe estar preparada para aceptar montos
ilimitados de moneda de reserva para ser convertidos a la moneda local. Por lo tanto, este
sistema es incompatible con controles de capitales en el mercado con moneda de reserva
(Schuler, 1992, cap. 1).
 Caracteristicas
Las reservas de moneda extranjera deben suplir a todos los billetes y monedas de moneda
nacional. Lo que implica que en cualquier momento todos los depósitos, activos y demás
puedan ser convertidos a la moneda extranjera.
La convertibilidad es total e ilimitada que deriva en que no existe restricción alguna a la
convertibilidad.
El banco central tiene prohibido comprar títulos del gobierno, por lo que no podría
financiar a la administración en un momento dado.
https://economipedia.com/definiciones/caja-de-conversion.html

Historia de la caja de conversión en Argentina

La Primera Caja de Conversión argentina estuvo inspirada en la experiencia de Inglaterra

decimonónica. El modelo monetario inglés era un régimen mixto –metálico y fiduciario–,
donde la oferta estaba compuesta por monedas de oro y billetes de banco convertibles a oro
(a una relación fija de 3,1710 libras esterlinas por cada onza de oro). El Banco de
Inglaterra, creado en 1694, tenía el monopolio de la emisión de billetes en Londres y en un
radio de 65 millas fuera de Londres. Los country banks (los bancos del interior del país)
emitían billetes dentro de su jurisdicción y usaban como reservas los billetes del Banco de
Inglaterra. https://www.teseopress.com/cajadeconversion/chapter/ii-el-sistema-de-caja-de-
conversion/

El sistema monetario argentino, tal como lo conocemos hoy día con profundas
modificaciones, nació en 1881 con la sanción de la ley 1130. La mencionada ley creo la
unidad monetaria del país. El peso de oro fue fijado en 1,6129 gramos y el peso de plata en
25 gramos de plata. Se acuñaron las siguientes monedas: el Argentino, de 5 pesos de 8,0645
gramos y el Medio Argentino, de 2,5 pesos de 4,0322 gramos. De plata se acuñó una
moneda de 1 peso (de 25 gramos) y monedas menores de 50 centavos, de 20 centavos, de
10 centavos y de 5 centavos. https://www.bcr.com.ar/es/mercados/investigacion-y-
desarrollo/informativo-semanal/noticias-informativo-semanal/el-5

El sistema monetario argentino experimentó una profunda reorganización como

consecuencia de la crisis de 1890. Hasta entonces la emisión monetaria estaba regida
por la ley de Bancos Nacionales Garantidos. En función de esta ley eran los bancos los
emisores de los billetes. La crisis llevo a la insolvencia a la mayoría de los bancos que
debieron cerrar sus puertas. Entre ellos el Banco Nacional, cuya liquidación fue
decidida, y el Banco de la Provincia de Buenos Aires, que solo reabrirá sus puertas 15
años mas tarde. En esas circunstancias se decide la creación de la Caja de Conversión que
tomará a su cargo la emisión realizada por los Bancos Nacionales Garantidos. El
Gobierno Nacional asumía la exclusividad en la emisión que ya no abandonaría.
La Caja de Conversión fue concebida como una institución destinada a asegurar
el funcionamiento del patrón oro en su estado más puro. Su única función era entregar
billetes contra el ingreso en sus cajas de oro y entregar oro contra la entrega de billetes.
Se aseguraba así el mantenimiento del tipo de conversión de los billetes a oro y en
consecuencia del tipo de cambio del peso argentino contra el resto de las monedas que,
para aquellos años, estaban en los países centrales igualmente definidas en términos de
oro.
Sin embargo, esta institución tendría durante sus primeros años de existencia,
hasta los albores del nuevo siglo, una función mucho más melancólica: la de ser la
responsable de los billetes en circulación cuya conversión no podía asegurar por carecer
de reserva en oro alguna. En consecuencia, durante estos años la Argentina vivió, en los
hechos, bajo un tipo de cambio flotante muy alejado de la paridad oro fijada legalmente.

*
Profesor titular de la Pontificia Universidad Católica Argentina (UCA).
Durante nueve largos años el tipo de cambio fue apreciándose lentamente, pero
hacia fines de siglo el ritmo de apreciación se aceleró y se hizo evidente que la
posibilidad de alcanzar la paridad legal de un peso papel igual a un peso oro solo podría
lograrse con una deflación que aparecía no solo políticamente inviable sino
económicamente poco conveniente. Es entonces que se decide, en 1899, cambiar la
paridad legal a la cual la Caja de Conversión debía entregar billetes contra oro y
viceversa desde la originaria de un peso oro igual a un peso papel a la de 44 centavos
oro igual a un peso papel. Será solo entonces que la Caja de Conversión comenzará
efectivamente su funcionamiento.

En sus casi 40 años de funcionamiento la Caja de Conversión, luego de sus

operaciones iniciales, en las que se hizo responsable de la emisión existente y de una

emisión adicional de 50 millones de pesos para integrar el capital del Banco de la

Nación Argentina entonces creado, no emitió nunca dinero sin recibir la correspondiente

contrapartida en oro. Es decir que la circulación argentina dependió del volumen de oro

existente en la Caja de Conversión. En ese sentido el funcionamiento del patrón oro fue

riguroso Carballo, Carlos Alberto Documento de Trabajo Nº 24 Departamento de

Economía de la Facultad de Ciencias Sociales y Económicas La política monetaria en los
tiempos de la Caja de Conversión.