Introducción a las finanzas corporativas

Apple computer empezó sus operaciones como una asociación formada por dos personas, quienes
desempeñaban su trabajo en un garaje.

A pesar de su participación en la compañía y el papel que desempeño en su fundación y en su

éxito, Jobs se vio forzado a abandonar las responsabilidades operativas en 1985, cuando el
desempeño financiero de Apple se volvió deficiente y en consecuencia termino por presentar su
renuncia.

La comprensión de la trayectoria de Jobs, desde un empresario de garaje hasta un ejecutivo

corporativo y, posteriormente, desde una persona que dejo de trabajar en la empresa hasta ser
recontratado por la misma, nos muestra ciertos puntos de discusión relacionados con la forma de
organización corporativa, las metas de las corporaciones y el control corporativo.

¿Qué son las finanzas corporativas?

Las finanzas corporativas son el estudio de las formas en que se debe responder a estas tres
preguntas:

1. ¿Qué inversiones a largo plazo deberá emprender? Es decir, ¿en que línea de negocios estará
usted y que tipos de edificios, maquinaria y equipo necesitara?

2. ¿Dónde obtendrá usted el financiamiento a largo plazo que necesita para pagar la inversión?
¿Traerá a otros propietarios a la empresa o solicitara en préstamo los fondos necesarios?

3. ¿Cómo administrara sus actividades financieras diarias, tales como las cobranzas a los clientes y
los pagos a los proveedores?

El administrador financiero

La función de la administración financiera se asocia por lo general con un usuario de nivel superior
dentro de la empresa, tal como un vicepresidente de finanzas o algún otro funcionario financiero
de alto nivel.

El vicepresidente de finanzas coordina las actividades del tesorero y del contralor. La oficina del
contralor se encarga de la contabilidad de costos y la contabilidad financiera, los pagos de
impuestos y los sistemas de información administrativa. La oficina del tesorero es responsable de
administrar el efectivo y el crédito de la empresa, su planeación financiera y sus gastos de capital.

Decisiones de la administración financiera

Presupuesto de capital.

El proceso de planeación y administración de tales inversiones recibe el nombre de presupuesto

de capital. Con este presupuesto de capital, el administrador financiero trata de identificar las
oportunidades de inversión que valen para la empresa más de lo que represento su costo de
adquisición. Los tipos de oportunidades de inversión que generalmente se consideran dentro de
este contexto dependen, parcialmente, de la naturaleza del negocio de la empresa.

La evaluación de la magnitud, la oportunidad y el riesgo de los flujos futuros de efectivo es la

esencia del presupuesto de capital.

Estructura de capital

La estructura de capital (o estructura financiera) es la mezcla específica de deuda a largo plazo y

de capital contable que la compañía usa para financiar sus operaciones; Además de decidir sobre
la mezcla del financiamiento, el administrador financiero tiene que decidir exactamente como y
donde obtendrá los fondos monetarios, la elección entre los prestamistas y los tipos de préstamo
es otro de los trabajos de los cuales debe ocuparse el administrador financiero.

Administración del capital de trabajo

Este término comprende los activos a corto plazo de una empresa, tales como los inventarios y
sus pasivos a corto plazo, como el dinero que se adeuda a los proveedores. La administración del
capital de trabajo de una empresa es una actividad cotidiana que le asegura suficientes recursos
para continuar sus operaciones o evitar costosas interrupciones.

1.2 Formas de organización de los negocios

Casi todas las empresas grandes están organizadas como corporaciones; las tres formas legales de
organización de los negocios son persona física, asociación y corporación. Cada una de estas tres
formas tiene ventajas y desventajas distintas en términos de la vida del negocio, de la capacidad
de la empresa para obtener fondos en efectivo y de los impuestos. Una observación clave al
respecto es que, a medida que crece una empresa, las ventajas de la forma corporativa pueden
llegar a sobrepasar las desventajas.

Persona física

Una persona física es un negocio que pertenece a una sola persona, dependiendo de la localidad,
una persona física podría iniciarse simplemente mediante la obtención de una licencia de negocios
y abriendo las puertas. El propietario de un negocio organizado como persona física obtiene todas
las utilidades: esa es la buena noticia; la mala es que tiene una responsabilidad ilimitada por la
deuda del negocio.

La propiedad de un negocio organizado como persona física puede ser difícil de transferir, porque
esta transferencia requiere de la venta de la totalidad del negocio a un propietario nuevo.

Sociedad
Una sociedad es similar a una persona física, solo que con dos o mas propietarios (socios). En una
sociedad general, todos los socios comparten las ganancias o las perdidas, y todos ellos tienen una
responsabilidad ilimitada por las deudas de la asociación y no tan solo por una parte en particular.

En una sociedad limitada uno mas socios generales se encargaran de la administración del negocio
y tendrán una responsabilidad ilimitada, pero habrá uno o mas socios limitados que no
participaran activamente en el negocio. Las ventajas y desventajas de una sociedad son
básicamente las mismas que las de una persona física.

En conclusión, las principales desventajas de las personas físicas y de las sociedades como formas
de organización de los negocios son:

1) Responsabilidad ilimitada por las deudas del negocio de parte de los propietarios

2) Vida limitada del negocio

3) Dificultades para transferir la propiedad

Estas tres desventajas contribuyen a un solo problema de naturaleza central: las posibilidades de
crecimiento de tales negocios pueden estar seriamente limitadas por su incapacidad para obtener
efectivo para realizar nuevas inversiones

Corporación

La corporación es la forma más importante de organización de negocios. Una corporación es una

“persona” legal separada y distinta de sus propietarios, y disfruta de muchos de los derechos,
deberes y privilegios de una persona real.

No es sorprendente que sea más complicado empezar una corporación que iniciar otras formas de
organización de negocios.

Los estatutos son reglas que describe la manera como la corporación regulara su propia existencia.

En una corporación de gran tamaño, los accionistas y los administradores son, por lo general
grupos separados.

La forma corporativa tiene algunas desventajas significativas. Toda vez que una corporación es una
persona legal, deberá pagar impuestos. Además, el dinero pagado a los accionistas en dividendos
se grava nuevamente como ingreso para esos accionistas. Este es un doble gravamen, lo cual
significa que las utilidades se gravan dos veces: a nivel corporativo cuando se ganan y
nuevamente, a nivel personal cuando se pagan como dividendos.

Una corporación con otro nombre…

La forma corporativa de organización de negocios tiene muchas variaciones alrededor del mundo.
Estas empresas reciben frecuentemente el nombre de compañías de capital conjunto, compañías
publicas limitadas o compañías de responsabilidad limitada, dependiendo de la naturaleza
especifica de la empresa y del país de origen.

1.3 Metas de la administración financiera

Suponiendo que nos restrinjamos los negocios lucrativos, la meta de la administración financiera
es ganar dinero a añadir valor a la empresa para los propietarios.

Metas Posibles

Supervivencia.
Evitar la reorganización financiera y la quiebra.
Derrotar a la competencia.
Maximizar las ventas o la participación del mercado.
Minimizar los costos.
Maximizar las utilidades.
Mantener un crecimiento uniforme de las utilidades.

La meta de maximización de utilidades puede referirse a algún tipo de utilidades “a largo plazo” o
a utilidades “promedio”. Todas las metas que hemos enumerado son diferentes, pero tienden a
caer en dos clases; la primera se relaciona con la rentabilidad. Las metas del segundo grupo
implican eliminar la posibilidad de caer en quiebra así como mantener la estabilidad y la
seguridad; se relacionan de alguna manera con el control de riesgo.

Metas de la administración financiera

El administrador financiero de una corporación toma decisiones para los accionistas de la

empresa. Si suponemos que los accionistas compran acciones porque tratan de obtener una
ganancia financiera, entonces la respuesta es obvia: las buenas decisiones incrementan el valor de
las acciones, y las decisiones deficientes lo disminuyen.

“La meta de la administración financiera es maximizar el valor actual por acción del capital
existente”. Las finanzas corporativas como el estudio de la relación que existe entre las decisiones
de negocios y el valor de las acciones de la empresa.

Una meta más general

El valor total delas acciones de una corporación es simplemente igual al valor del capital contable
de los propietarios. Por consiguiente, una forma mas general de establecer nuestra meta es la de
maximizar el valor de mercado del capital actual de los propietarios. Las buenas decisiones
financieras incrementa el valor de mercado del capital actual de los propietarios y las deficientes
lo disminuyen.
Lo que queremos decir es que el administrador financiero servirá mejor a los intereses de los
propietarios del negocio, identificando aquellos bienes y servicios que añaden valor a la empresa
porque sean deseados y valuados en el mercado libre.

1.4 Problemas de agencia y control de la corporación

En las corporaciones de gran tamaño, la propiedad puede distribuirse en una gran cantidad de
accionistas. Podríamos argumentar que esta dispersión significa que la administración controla de
manera efectiva a la empresa.

Relaciones de agencia

La relación que existe entre los accionistas y la administración recibe el nombre de relación de
agencia. Tal relación existe siempre que alguien contrate a un tercero para que represente sus
intereses.

Metas de la administración

Si la administración no emprende la inversión, los accionistas podrían perder una oportunidad

valiosa. Este es un ejemplo de un costo de agencia.

De manera mas general, el termino costos de agencia se refiere a los costos del conflicto de
intereses entre los accionistas y la administración. Algunas veces se argumenta que, si se les dejara
a su libre albedrio, los administradores tenderían a maximizar la cantidad de recursos sobre los
cuales ejercen control o, de manera mas general, el poder o la riqueza de la corporación.

La independencia y autosuficiencia corporativas también podrían ser metas importantes.

¿Actúan los administradores en función del interés de los accionistas?

El que los administradores actúen, de hecho, en el mejor de los intereses de los accionistas.

Compensación administrativa

Con frecuencia, la administración tendrá dos incentivos económicos significativos para

incrementar el valor de las acciones primero la compensación administrativa, el segundo incentivo
que tienen, los administradores se relaciona con los prospectos laborales.

Control de la empresa

El control de la empresa descansa en última instancia en los accionistas. Son ellos quienes eligen a
la junta directiva, quien a su vez contrata y despide a los administradores.

Un importante mecanismo que utilizan los accionistas descontentos para reemplazar a la

administración existente, se conoce como lucha por el poder. Otra forma como puede ser
reemplazada la administración es por medio de una adquisición empresarial.
De tal modo, evitar que la empresa sea adquirida por otra compañía, le proporciona a la
administración otro incentivo para actuar en el mejor de los intereses de los accionistas.

Participantes de la empresa

La administración y los accionistas son las únicas partes que tienen interés en las decisiones de la
empresa. Los empleados, los clientes y los proveedores y aun el gobierno tienen todos ellos un
interés financiero en la empresa.

Considerados en conjunto, estos diversos grupos reciben el nombre de participantes de la

empresa. En general un participante empresarial es alguien, distinto de un accionista o de un
acreedor con derecho potencial sobre los flujos de efectivo de la empresa.

1.5 Mercados financieros y corporacion

De la forma de organización corporativa residen en que la propiedad de la empresa puede ser

transferida de manera más rápida y sencilla en que otras formas de organización. Y que se puede
obtener dinero más rápidamente.

Flujos de efectivo de y hacia la empresa

Un mercad financiero, al igual que cualquier otro mercado es solamente una forma de conjuntar
vendedores y compradores. En los mercados financieros, son las deudas y los valores de capital lo
que se compra y vende.

Mercados primarios versus mercados secundarios

Los mercados financieros funcionan ya sea como mercados primarios o mercados secundarios
para las deudas y los instrumentos de capital. El término mercado primario se refiere a la venta
original de valores realizada por los gobiernos y las corporaciones, en los mercados secundarios
esos valores son comprados y vendidos después de la venta original.

Mercados primarios

Una transacción del mercado secundario implica una venta proveniente de un propietario de un
acreedor a otro.

Mercados secundarios.

Una transacción del mercado secundario en la corporación es el vendedor y la transacción le

genera dinero.

Mercados de operadores versus mercados de subasta

Existen dos tipos de mercados secundarios: los de subastas y los de operadores. Generalmente los
operadores compren y venden por su propia cuenta y bajo sus propios riesgos. Los mercados de
subasta difieren de los mercados de operadores en dos aspectos. Primero, un mercado o bolsa de
subastas tiene una ubicación física. Segundo en un mercado de operadores, la mayor parte de las
compras y ventas son realizadas por un intermediario.

Negociaciones con valores corporativos

Las acciones de capital contable de la mayoría de las empresas de gran tamaño se negocian en
mercados de subasta organizados además de las bolsas de valores, existe un gran mercado de
ventas sobre el mostrador para las acciones. Desde luego existen muchos mercados financieros
grandes e importantes.

Debido a la globalización, los mercados financieros han llegado a punto en que las negociaciones
que se realizan con un gran número de inversiones nunca se detiene; simplemente viajan
alrededor del mundo.

Inscripción en la bolsa

Para poder inscribir las empresas deben satisfacer ciertos criterios mínimos acerca de, por ejemplo
tamaño delos activos y numero de accionistas. Estos criterios son distintos para cada bolsa de
valores.