Clase Auxiliar #6

Concentración y Contratos
MI 5081 – Economía de Minerales Otoño 2017

Profesor: Emilio Castillo

Arturo Prieto

Auxiliar: Patricio Ávila Fuentes

Contratos: Comercialización de
concentrados
Concentrados:
• No son un producto homogéneo  Existen múltiples composiciones
dependiendo de los minerales presentes.
• Es necesario ver cómo la composición de un concentrado afecta la
valorización de éste.

Factores determinantes:
• Tarifas TC/RC.
• Deducciones metalúrgicas.
• Elementos pagables.
• Elementos penalizables.
Contratos: Comercialización de
concentrados
Tarifas TC/RC:
• La tarifa TC (Treatment Charge) corresponde al cargo que una
fundición cobra por procesar una tonelada de concentrado. Sus
unidades son US$/TMS (dólares por tonelada seca de concentrado).
• La tarifa RC (Refining Charge) corresponde al cargo que una refinería
cobra por refinar una libra de cobre. Sus unidades son cUS$/Lb
(centavos de dólar por libra de cobre pagable).

Deducciones metalúrgicas:
• Fracción del metal que se supone es imposible recuperar debido
a ineficiencias del proceso.
Contratos: Comercialización de
concentrados
Pagables:

• El contenido de oro y plata de un concentrado de cobre representa

un crédito sobre el precio al que se valoriza el concentrado.

Penalizables:
• Existen elementos que traen complicaciones al proceso o al medio
ambiente.
• Se penalizan según el contenido de cada una de ellas.
• El exceso de humedad también puede ser penalizado de esta manera.
Contratos: Comercialización de
concentrados
Penalizables

Valores relevantes:
• Tolerancia: corresponde al nivel de contenido bajo el cual no se
penalizará la impureza.
• Máximo aceptable: límite máximo de contenido que se aceptará.
• Castigo: corresponde al valor que se cobrará por cada unidad de
contenido sobre la tolerancia.
 Ejercicio 1
Una
Atributo empresa trader requiere apoyo para
Contrato 1 optimizar su negocio
Contrato 2en torno a la

compra
Cargo As y venta de productos mineros.
US$/(0,1%-tms) 3 (toleranciaEn este caso, la 4empresa
0,2%) posee tres
(tolerancia 0,25%)

distintas
Cargo Sb cuotas de concentrados
US$/(0,01%-tms) (considere
2(tolerancia 0,08%) tonelajes 1(tolerancia
idénticos), con dos
0,05%)

distintas opciones de contrato. 130

TC US$/tms 120
RC Cu cUS$/lb pagable 13 12
RC Au US$/OzT pagable 7 5
RC Ag US$/OxzT pagable 0,45 0,7
Deducción metalúrgica Cu 3,5%(mínimo 1 unidad) 4%
Deducción metalúrgica Au 0,5 ppm 10%
Deducción metalúrgica Ag 10% (mínimo 30ppm) 50ppm
Flete US$/tmh 58 63
Penalización humedad US$/(1%-tmh) 2,5(tolerancia 8%) 3(tolerancia 9%)
Comisión US$/tmf Cu contenido 10 15
QP M+4 MEE+3
 Ejercicio 1
Atributo Cliente 1 Cliente 2 Cliente 3
Contenido Cu % 20 30 25
Contenido Au ppm 15 1 5
Contenido Ag ppm 80 30 200
Contenido As ppm 4500 2600 3500
Contenido Sb ppm 1000 1500 500
Tonelaje cuota tms 10000 10000 10000
Humedad % 9 12 11
Fecha embarque Febrero-2015 Abril-2015 Febrero-2015
Arribo estimado Julio- 2015 Junio-2015 Mayo-2015
Mes contractual Julio-2015 Mayo-2015 Enero- 2015

¿Qué contrato es el óptimo en la búsqueda asignación con cada cliente?

 Atributo Empresa
Contenido Cu % 30

Ejercicio 2 Contenido Au ppm

Contenido Ag ppm
15
152

Una reconocida empresa minera Recuperación met. Cu % 97

debido a sus altos costos Recuperación met Au % 91
operacionales desea realizar un Recuperación met Ag % 85
estudio inicial para saber si le es Contenido As ppm 4500
conveniente procesar sus propios Contenido Sb ppm 1000
concentrados de cobre o si le es Contenido Fe % 26
conveniente venderlos. Contenido S % 26
Responda a la interrogante de la Contenido SiO2 % 15
compañía en base a los siguientes Recuperación S02 % 95
parámetros. Humedad % 12
Costo fundición US$/tms 140
Costo refinación Cu cUS$/lb pagable 12,5
RC Au US$/OzT pagable 7
RC Ag US$/OzT pagable 0,8
 Ejercicio 2
Para los límites de tolerancia de Datos de exportación Mercado
penalidades utilizar las Precio H2SO4 US$/ton 80
referencias del contrato 1 del Premio cátodo US$/TMF 80
ejercicio 1
Penalización humedad US$/1%-tmh 2,5
• ¿Qué otras variables podrían TC US$/tms 100
ser incluidas en este análisis? RC Cu cUS$/lb pagable 10
RC Au US$/OzT pagable 5
RC Ag US$/OzT pagable 0,4
Deducción met. Cu 3,4 % (mínimo 1 unidad)
Dedudcción met. Au 10 % (mínimo 0,5 ppm)
Deducción met. Ag 10% (mínimo 15 ppm)
Flete marítimo concentrado US$/tmh 56
Flete marítimo cátodos US$/TMF 60
Impuestos
Existen diversos tipos de impuestos, los más conocidos son:
• Impuesto a la renta de primera categoría: Grava las rentas del capital
(utilidades de empresas, rentas de capitales mobiliarios, rentas de bienes
raíces, etc.).
• Impuesto único de segunda categoría: Grava las rentas del
trabajo.
• Impuesto global complementario: Grava el total de las rentas obtenidas
por las personas naturales.
• Royalty: Grava a quien explota un recurso, generalmente no
renovable de un país.
• Patente minera: Grava por medio de una tarifa por hectárea de
concesión, dependiendo si ésta es de exploración o de explotación.
Impuestos
Concepto:
• Flujo de caja neto (o flujo de tesorería o flujo de efectivo) es la diferencia
entre los ingresos y egresos de caja que genera el proyecto.
• Al determinar el flujo anual de una empresa, se deben considerar
distintos costos e ingresos, de modo de obtener indicadores
económicos: VAN, IVAN, TIR, PRC, IR, CAUE, BAUE, etc.

Depreciación:
• La inversión en activo fijo se transforma paulatinamente en gasto, a
medida que presta sus servicios.
• La depreciación no es un flujo de caja, pero influye en el flujo de caja de
impuestos, ya que es considerado tributariamente como un gasto.
Impuestos
Formulación de un flujo de caja:
Preguntas Tipo- Control
Primavera 2016
A. Defina renta minera y grafique un ejemplo de faenas con al menos dos
tipos de renta y una faena marginal.
B. ¿Qué ocurre con la minería, a diferencia de otras industrias, con respecto
a la renta?
C. ¿Qué herramientas tiene el Estado para intentar recuperar esta renta?
D. ¿Qué desafíos aparecen hoy en día en la industria nacional?
Estudiar caso Joint Venture Codelco – Minmetals.
Antecedentes:
https://www.codelco.com/prontus_codelco/site/artic/20110223/asocfile/2
0110223122511/mimmetals_codelco.pdf
Noticias: http://diario.latercera.com/edicionimpresa/villarzu-admite-que-
acuerdo-entre-codelco-y-minmetals-fue-mal-negocio/
http://www.camara.cl/prensa/noticias_detalle.aspx?prmid=108465
P1- Primavera 2016
A. Explique con palabras el contrato futuro firmado entre Codelco y el
Joint Venture. Grafique, según lo visto en clases, la posición short y long
para este contrato e identifique la posición que ocupó Codelco y el JV.
B. ¿Qué tipo de contrato es?
C. Suponiendo una duración de 10 años de contrato, con un precio
promedio de US$ 2.5 la libra de Cobre. Considere 0% tasa de descuento.
C.I ¿Cuál fue la perdida para Codelco? Sin considerar que Codelco era el
dueño del 50% del Joint Venture.
C.II Considere que Codelco era dueño del 50%, ¿Cuál fue la verdadera
pérdida?
C.III ¿Cuál fue la ganancia para China Minmetals? HINT: no
necesariamente debe ser económica.
 Ejercicio 3- Propuesto con
Pauta
Enunciado:
• Una empresa minera explota anualmente 1,000,000 [tpd] de mineral con
una ley promedio de cobre de 1.0 [%].
• El concentrado que es enviado a la fundición posee una ley de cobre de 30
[%] y una humedad en base seca de 8 [%].
• Los ingresos de la empresa vienen dado por la venta de cobre
catódico:

Metal Cobre
Precio 3.0 [US$/lb]
Recup. en flotación 90 [%]
Pagable 95 [%]
 Ejercicio 3
Enunciado:
• La empresa minera posee diversos costos, de acuerdo a lo que se
especifica en la siguiente tabla:

Costo Valor Unidad

Mina 5.0 [US$/t de mineral]
Procesamiento 15.0 [US$/t de mineral]
Transporte de conc. 90.0 [US$/t de concentrado húmedo]
Tratamiento de conc. 110.0 [US$/t de concentrado seco]
Refinación de cobre 0.30 [US$/lb de cobre]
 Ejercicio 3
Enunciado:
• La empresa debe pagar un royalty de 8 [%] que se calcula de acuerdo a la
diferencia que se obtiene entre la venta de cobre y los costos de TC/RC
asociados. La empresa posee activos que se deprecian en 5 años y cuyo
valor de inversión es igual a 10 [MUS$].
• La faena minera se ubica en un territorio que ocupa 100 [ha] y que
debe pagar una patente anual de 100 [US$/ha].
• La empresa minera paga un impuesto de primera categoría de 20 [%],
mientras que los dueños un 15 [%] adicional por retiro de las utilidades.
• El royalty y la patente minera permiten reducir el monto a pagar como
impuesto de primera categoría.
• Desarrolle el flujo anual y determine el monto total de impuesto pagado
por la empresa y sus accionistas.
 Ejercicio 3
Resolución:
• Venta de cobre:
2204.6 𝑙𝑏
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠[𝑈𝑆$] = 𝑇𝑜𝑛𝑒𝑙𝑎𝑑𝑎𝑠 ∗ 𝐿𝑒𝑦 𝐶𝑢 ∗ ∗ 𝑅𝑒𝑐𝑢𝑝 𝑀𝑒𝑡𝑎𝑙 ∗ 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑏𝑙𝑒 ∗ 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜
1 𝑡𝑜𝑛
1.0 2204.6 90 95
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠[𝑈𝑆$] = 1,000,000 ∗ ∗ ∗ ∗ ∗3
100 1 100 100
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑈𝑆$ = 56,547,990
• Costo mina:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑀𝑖𝑛𝑎 [𝑈𝑆$] = 𝑇𝑜𝑛𝑒𝑙𝑎𝑑𝑎𝑠 ∗ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑀𝑖𝑛𝑎 𝑈𝑆$ = 1,000,000 ∗ 5.0 = 5,000,000
• Costo planta:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑛𝑡𝑎 [𝑈𝑆$] = 𝑇𝑜𝑛𝑒𝑙𝑎𝑑𝑎𝑠 ∗ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑛𝑡𝑎 𝑈𝑆$ = 1,000,000 ∗ 15.0 = 15,000,000
 Ejercicio 3
Resolución:
• Costo de transporte:
1 + 𝐻𝑢𝑚𝑒𝑑𝑎𝑑
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑇𝑟𝑎𝑛𝑠. 𝑈𝑆$ = 𝑇𝑜𝑛𝑒𝑙𝑎𝑑𝑎𝑠 ∗ 𝐿𝑒𝑦 𝐶𝑢 ∗ 𝑅𝑒𝑐𝑢𝑝 𝑀𝑒𝑡𝑎𝑙 ∗ ∗ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜
𝐿𝑒𝑦 𝐶𝑢 𝑐𝑜𝑛𝑐
1.0 .
1 + 0.08
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑇𝑟𝑎𝑛𝑠. 𝑈𝑆$ = 1,000,000 ∗ ∗ 0.90 ∗ ∗ 90 = 2,916,000
100 0.30
• Costo TC:
1
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑇𝐶 𝑈𝑆$ = 𝑇𝑜𝑛𝑒𝑙𝑎𝑑𝑎𝑠 ∗ 𝐿𝑒𝑦 𝐶𝑢 ∗ 𝑅𝑒𝑐𝑢𝑝 𝑀𝑒𝑡𝑎𝑙 ∗ ∗ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜
𝐿𝑒𝑦 𝐶𝑢 𝑐𝑜𝑛𝑐.
1.0 1
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑇𝐶 𝑈𝑆$ = 1,000,000 ∗ ∗ 0.90 ∗ ∗ 110 = 3,300,000
100 0.30
 Ejercicio 3
Resolución:
• Costo RC de cobre:

2204.6 𝑙𝑏
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑅𝐶 [𝑈𝑆$] = 𝑇𝑜𝑛𝑒𝑙𝑎𝑑𝑎𝑠 ∗ 𝐿𝑒𝑦 𝐶𝑢 ∗ ∗ 𝑅𝑒𝑐𝑢𝑝 𝑀𝑒𝑡𝑎𝑙 ∗ 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑏𝑙𝑒 ∗ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜
1 𝑡𝑜𝑛
1.0 2204.6 90 95
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑅𝐶 𝑑𝑒 𝐶𝑢 [𝑈𝑆$] = 1,000,000 ∗ ∗ ∗ ∗ ∗ 0.30
100 1 100 100
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑅𝐶 𝑑𝑒 𝐶𝑢 𝑈𝑆$ = 5,654,799
• Royalty:
𝑅𝑜𝑦𝑎𝑙𝑡𝑦 [𝑈𝑆$] = 0.08 ∗ (56,547,990 − 3,300,000 − 5,654,799)

𝑅𝑜𝑦𝑎𝑙𝑡𝑦 [𝑈𝑆$] = 3,807,455

 Ejercicio 3
Resolución:
• Depreciación:
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛
𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 [𝑈𝑆$] =
𝑉𝑖𝑑𝑎 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙e

10,000,000
𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑈𝑆$ = = 2,000,000
5
• Patente minera:
𝑃𝑎𝑡𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑈𝑆$ = # ℎ𝑒𝑐𝑡á𝑟𝑒𝑎𝑠 ∗ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

𝑃𝑎𝑡𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑈𝑆$ = 100 ∗ 100 = 10,000

 Ejercicio 3
Resolución:
Flujo Valor [US$]
• Flujo anual:
Venta de cobre 56,547,990
Costo mina − 5,000,000
Costo planta − 15,000,000
Costo de transporte − 2,916,000
Costo TC − 3,300,000
Costo RC de cobre − 5,654,799
Royalty − 3,807,455
Patente − 10,000
Depreciación −2,000,000
Utilidad antes impuesto (UAI) 18,859,736
 Ejercicio 3
Resolución:
• Flujo anual:
Flujo Valor [US$]
Utilidad antes impuesto (UAI) 18,859,736
Impuesto 1° categoría − 3,771,947
Utilidad después impuesto (UDI) 15,087,789
Depreciación 2,000,000
Flujo anual 17,087,789
Impuesto retiro utilidades − 2,563,168
Utilidades de accionistas 14,524,620
Ejercicio 3
Resolución:
• Ingresos - Costos
Flujo Valor [US$]
Venta de cobre 56,547,990
Costo mina − 5,000,000
Costo planta − 15,000,000
Costo de transporte − 2,916,000
Costo TC − 3,300,000
Costo RC de cobre − 5,654,799
Depreciación −2,000,000
Ingresos - Costos 22,677,191
Ejercicio 3
Resolución:
• Impuestos:

Flujo Valor [US$]

Royalty 3,807,455
Patente 10,000
Impuesto 1° categoría 3,771,947
Impuesto retiro utilidades 2,563,168
Total 10,152,570
Ejercicio 3
Resolución:
• Tasa total efectiva:
Flujo Valor [US$]
Ingresos - Costos 22,677,191
Impuestos 10,152,570
Tasa efectiva 44.77 (%)
Clase Auxiliar #6
Concentración y Contratos
MI 5081 – Economía de Minerales Otoño 2017

Profesor: Emilio Castillo

Arturo Prieto

Auxiliar: Patricio Ávila Fuentes