USMP - GERFIN EEFF y Análisis 2020

GERENCIA
FINANCIERA
ESTADOS FINANCIEROS
y Análisis
Profesor Gino Dodero MBA
https://online.fliphtml5.com/cjpy/jzbx/
Estados financieros
Captación e inversión de fondos
Alternativas de Fondos propios o ajenos

inversión
Decisiones de Captación de fondos

inversión
Sistema
Sistema pasivo financiero
real de la activo
Patrimonio de la
economía
economía
Recuperación de
Devolución de fondos
fondos
Dividendos, intereses,
devolución del principal
Fundamentos
Todas las compañías reúnen
datos financieros sobre sus
operaciones, reportando esta Estado de
Situación
información mediante la
Financiera
estructuración de los llamados
estados financieros, los cuales
nos permiten observar las áreas
donde la compañía tiene un
desempeño sobresaliente, a la
vez las consideradas vulnerables
o con desviaciones importantes Estado de
Estado de Notas a Cambios
sobre lo esperado. Resultados los EEFF en el
Patrimonio
Los Estados Financieros son

documentos que nos
suministran información
necesaria para cubrir el proceso Estado de
de toma de decisiones Flujos de
económicas en vista que Efectivo
reflejan básicamente efectos
financieros derivados de
sucesos pasados.
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Cualidades de los estados financieros
▪ Comprensibilidad : Los usuarios con conocimiento razonable de negocios y

actividad económica deberán tener la información clara y entendible.
▪ Relevancia : Deben ser de fácil accesos y contener información útil y oportuna

para el proceso de toma de decisiones.
▪ Confiabilidad , la información debe ser:

▪ Fidedigna : presenta de modo razonable los resultados y la situación
financiera de la empresa.
▪ Sustancialmente refleja la realidad económica de las transacciones
económicas.
▪ Neutral : la información se encuentra libre de error significativo o
parcialidad.
▪ Prudente : los registros deben ser conservadores para los ingresos y no
subestimar los costos o egresos.
▪ Completa : Debe ser informativa sobre los sucesos que puedan impactar
significativamente en la interpretación de la situación de la compañía.
▪ Comparabilidad : la información es comparable a lo largo del tiempo en vista

que las bases de cálculo o preparación son uniformes.
Limitaciones de los eeff
▪ Los EEFF no suministran toda la información necesaria para cubrir

integralmente el proceso de toma de decisiones económicas en vista que
reflejan básicamente efectos financieros derivados de sucesos pasados, no
conteniendo información distinta de la financiera.
▪ La calidad del personal con el que cuenta la compañía.

▪ Reputación dentro de la comunidad.
▪ Riesgo de las actividades de la compañía.
▪ Parte de la información registrada es provisional no definitiva (valor en
libros de la maquinaria e inmuebles versus valor de mercado).
▪ Otros factores importantes en la actuación de la empresa que sin embargo
no se pueden valuar monetariamente, por lo tanto no pueden ser
presentados como activos de la firma.
Estado de Situación Financiera
El Estado de Situación Financiera contiene información contable histórica de lo

que la empresa tiene y debe a una fecha determinada. Presenta la situación
económica y financiera de la empresa en un momento dado en el tiempo.
ACTIVOS PASIVOS Y CAPITAL
PRESUPUESTO ESTRUCTURA
DE CAPITAL DE CAPITAL
DECISIONES DE DECISIONES DE
INVERSIÓN FINANCIAMIENTO
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RECURSOS AJENOS +
BIENES Y DERECHOS RECURSOS PROPIOS
Cuentas por pagar
+ EXIGIBILIDAD
Efectivo
+ LIQUIDEZ
Títulos negociables Deuda corriente

Cuentas por cobrar Pasivo corriente CORTO
Inventarios PLAZO
Capital = Diferencia entre
Activo Corriente de trabajo AC - PC = CTN
neto
Deuda a largo plazo LARGO

Activo Fijo tangible
- Inmuebles maquinaria y equipo
Bonos PLAZO
Pasivo No Corriente
- EXIGIBILIDAD
Activo Fijo intangible
- Patentes, propiedad industrial, marcas
Restricción >
- LIQUIDEZ
< Grado de
- Software computacional
- Costos de exploración y desarrollo Capital
- Fórmulas, diseños y prototipos
Reservas Legales
- Reservas de recursos extraíbles
Total Activo No Corriente Resultados acumulados
TOTAL ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO NETO
8
• ACTIVO es un recurso controlado por la empresa como resultado de sucesos

pasados, del que la empresa espera obtener, en el futuro, beneficios
económicos. Los futuros beneficios económicos incorporados a un activo
constituyen un potencial para contribuir, directa o indirectamente, a los flujos
de efectivo y de otros equivalentes de efectivo de la empresa.
-
• PASIVO es una obligación presente de la empresa, surgida a raíz de sucesos
pasados, al vencimiento de la cual para ser cancelada, la empresa deberá
desprenderse de activos que incorporan beneficios económicos. Un pasivo es
un compromiso o responsabilidad de actuar de una determinada manera. Las
obligaciones pueden ser exigibles legalmente como consecuencia de la
ejecución de un contrato o de un mandato contenido en una norma legal.
=
• PATRIMONIO es la parte residual de los activos de la entidad, una vez
deducidos todos sus pasivos.
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Estructura de Estado de Situación Financiera
Balance General
Al 31 de diciembre del 2012
Expresado en nuevos soles
Caja y Bancos Sobregiros
CxC Comerciales Obligaciones Bancarias
Existencias CxP Proveedores
Pasivo Corriente Cargas Diferidas Anticipos Recibidos
Otras CxC Otras CxP

Activo Corriente
Intangibles BBSS
Pasivo No Corriente
Maquinaria y Equipo Impuestos por Pagar
Vehículos CxP a LP
Muebles y Enseres Capital

Patrimonio
Construcciones Resultados Acumulados
Activo No
Terrenos Resultados del Ejercicio
Corriente
Otros Activos Reservas Legales
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Clasificación de Activos Corrientes
ACTIVO CORRIENTE
• Se espera realizar el activo, o la intención de venderlo – insumirlo en su ciclo
normal de operación, dentro de los 12 meses siguientes después del período sobre
el que se informa
• El activo se mantiene básicamente con fines de negociación
ACTIVO
Notas 2014 2013
CORRIENTE
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 4 315,587 497,314

CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES 5 777,388 1,126,295
CUENTAS POR COBRAR A RELACIONADAS 6 1,168,684 923,112
OTRAS CUENTAS POR COBRAR 133,008 202,437
EXISTENCIAS 8 2,279,000 2,746,487
GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO 9 374,341 316,442
ACTIVOS BIOLÓGICOS 10 6,111,383 4,459,215
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 11,159,391 10,271,302

Activos No Corrientes
ACTIVO NO CORRIENTE
• Son los bienes que posee una empresa para su uso en la producción o
suministro de bienes y servicios, para arrendarlos a terceros o para
propósitos administrativos, esperándose se usen durante más de un
período.
NO CORRIENTE
INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO-NETO 11 6,501,844 4,238,761

INTANGIBLES-NETO 12 140,729 101,769
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 6,642,573 4,340,530

Clasificación de Pasivos Corrientes
PASIVO CORRIENTE
• Se espera liquidar el pasivo en su ciclo normal de operación, debe
liquidarse dentro de los 12 meses siguientes a la fecha del período sobre el
que se informa
• El pasivo se mantiene principalmente con fines de negociación
PASIVO
Notas 2014 2013
CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS 785,153 327,234

CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES 6,537,454 4,718,811
CUENTAS POR PAGAR RELACIONADAS 728,761 124,752
OTRAS CUENTAS POR PAGAR 569,251 542,490
TOTAL PASIVO CORRIENTE 8,620,619 5,713,287

Clasificación de Pasivos No Corrientes
PASIVO NO CORRIENTE
• Una empresa clasificará todos los pasivos – que no sean liquidables dentro
de los 12 meses – como no corrientes
NO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS 530,227 0

OTRAS CUENTAS POR PAGAR 145,423 868,123
PASIVO DIFERIDO 113,622 0
OTRAS CUENTAS POR PAGAR 102
RELACIONADAS
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 789,272 868,225
Patrimonio
PATRIMONIO es la parte residual de los activos de la entidad, una vez

deducidos todos sus pasivos.
• Sus componentes son en general de menor exigibilidad que los
Pasivos No corrientes, con excepción de los Resultados
Acumulados
PATRIMONIO
CAPITAL 4,910,169 4,910,169
EXCEDENTE DE REVALUACION 643,858 0
RESULTADOS ACUMULADOS 2,838,046 3,120,151
TOTAL PATRIMONIO 8,392,073 8,030,320

LA CALERA PIG SAC
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Al 31 de Diciembre de 2014 - 2013
(en nuevos soles)
ACTIVO PASIVO
Notas 2014 2013 Notas 2014 2013
CORRIENTE CORRIENTE
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 4 315,587 497,314 OBLIGACIONES FINANCIERAS 13 785,153 327,234

CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES 5 777,388 1,126,295 CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES 14 6,537,454 4,718,811
CUENTAS POR COBRAR A RELACIONADAS 6 1,168,684 923,112 CUENTAS POR PAGAR RELACIONADAS 6 728,761 124,752
OTRAS CUENTAS POR COBRAR 133,008 202,437 OTRAS CUENTAS POR PAGAR 15 569,251 542,490
EXISTENCIAS 8 2,279,000 2,746,487
GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO 9 374,341 316,442
ACTIVOS BIOLÓGICOS 10 6,111,383 4,459,215
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 11,159,391 10,271,302 TOTAL PASIVO CORRIENTE 8,620,619 5,713,287
NO CORRIENTE NO CORRIENTE
INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO-NETO 11 6,501,844 4,238,761 OBLIGACIONES FINANCIERAS 13 530,227 0

INTANGIBLES-NETO 12 140,729 101,769 OTRAS CUENTAS POR PAGAR 15 145,423 868,123
PASIVO DIFERIDO 16 113,622 0
OTRAS CUENTAS POR PAGAR RELACIONADAS 6 102
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 6,642,573 4,340,530 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 789,272 868,225
TOTAL PASIVO 9,409,891 6,581,512
PATRIMONIO
CAPITAL 17 4,910,169 4,910,169
EXCEDENTE DE REVALUACION 18 643,858 0
RESULTADOS ACUMULADOS 2,838,046 3,120,151
TOTAL PATRIMONIO 8,392,073 8,030,320
TOTAL ACTIVO 17,801,964 14,611,832 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 17,801,964 14,611,832

Estado de Resultados Integrales
• Informa sobre el desempeño económico - financiero de una corporación durante
el período de la situación financiera, presentando las actividades de operación
(actividades del negocio), proporcionando el detalle de las ventas, costos y
gastos, así como el resultado de dichas actividades.
• Cuentas relacionadas a ingresos es:

• Ingresos de actividades ordinarias (ventas, ingresos por servicios)
• Otros ingresos (venta de activos fijos, ingresos por alquileres, regalías)
• Ingresos financieros (por intereses, diferencia de cambio, comisiones,)
• Cuentas relacionadas con costos y gastos es:
• Costo de ventas (de la mercancía vendida, costo del servicio prestado)
• Gastos de ventas y distribución (sueldos, comisionistas, servicios de
marketing y venta, honorarios, depreciaciones, etc.)
• Gastos de administración (sueldos del personal, depreciaciones,
honorarios, seguros, alquileres, servicios, etc.)
• Gastos financieros (gasto por intereses, diferencia de cambio, comisiones,
pérdida por instrumentos financieros)
LA CALERA PIG SAC
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
( en nuevos soles )
2014 2013
Notas
VENTAS NETAS 19 36,868,923 33,791,067
COSTO DE VENTAS 20 (30,408,884) (28,979,666)
UTILIDAD BRUTA 6,460,039 4,811,401

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN 21 (1,234,147) (1,027,277)
GASTOS DE VENTAS 22 (3,992,450) (3,121,228)
UTILIDAD DE OPERACIÓN 1,233,442 662,896
OTROS INGRESOS Y EGRESOS
INGRESOS DIVERSOS 23 2,402,609 1,828,222
GASTOS DIVERSOS 24 (2,847,915) (1,601,095)
INGRESOS FINANCIEROS 25 3,212 492
GASTOS FINANCIEROS 26 (167,757) (139,536)
DIFERENCIA DE CAMBIO 27 (298,879) (285,484)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 324,712 465,495

IMPUESTO A LA RENTA 28 (56,508) (74,432)
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 268,204 391,063
Estructura de Estado de Resultados Integrales
Del 1 de Enero al 31 de diciembre del 2012
Expresado en soles
Ventas
Costo de Ventas
Balance Utilidad Bruta Balance

General al Gastos Administración
General al
31 de 31 de
diciembre Gastos Ventas diciembre
del 2011 del 2012
Utilidad Operativa
Gastos Financieros
Participación de utilidades Utilidad antes de

Pesqueras 10%
impuestos y
participación
Telecomunicaciones 10%
Industriales 10%
Impuestos
Mineras 8% Participación
Comercio y restaurantes 8%
Utilidad Neta
Empresas que realizan otras 5%
actividades
19
Ejemplo EEFF
10,000 20,000
(7,000) (12,000)
3,000 8,000
(7,000) (2,000)
(5,000)
3,000 8,000 (7,000)
(2,000) (5,000)
100,000 (25,000) 10,000 55,000
(7,000) 50,000 (30,000) 50,000 (25,000)
20,000 75,000 2,000
25,000 55,000 (7,000)
(12,000)
100,000 250,000
75,000 3,000 8,000 (7,000)
250,000 (2,000) (5,000)
100,000 250,000 75,000

100,000 250,000 75,000
55,000 3,000 8,000 55,000 3,000 8,000
(7,000) 50,000 (30,000) (7,000) 50,000 (30,000)
20
21
Estado de Cambios en el Patrimonio
• Sirve para informar a los directivos sobre el movimiento patrimonial

ocurrido en un período determinado.
• Para tomar las decisiones económicas, los directivos deben conocer los
efectos que tienen las transacciones que afectan a los activos y pasivos,
ya que ello se va a reflejar en el aumento o disminución del Patrimonio
(por la identidad de balance o ecuación contable). Asimismo por las
operaciones relacionadas con:
• Aportes y-o retiros de socios

• Apertura de reservas
• Resultados no realizados
• Distribución de dividendos
Estado de Cambios en el Patrimonio
LA CALERA PIG SAC

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
( en nuevos soles )
Capital Excedente de Reserva Resultados Total
social Revaluación Legal Acumulados Patrimonio
Saldos al 01 de Enero del 2013 4,910,169 0 0 2,729,088 7,639,257

Ajustes de años anteriores 0 0 0 0 0
Pérdida de participación en resultados de
relacionadas de años anteriores 0 0 0 0 0
Resultado del ejercicio 0 0 0 391,063 391,063
Saldos al 31 de Diciembre del 2013 4,910,169 3,120,151 8,030,320
Dividendos a accionistas 0 0 0 -550,309 -550,309
Excedente de revaluación 0 643,858 0 0 643,858
Resultado del Ejercicio 0 0 0 268,204 268,204
Saldo al 31 de Diciembre del 2014 4,910,169 643,858 0 2,838,046 8,392,073
Estado de Flujos de Efectivo
Resumen de los cambios de una Uso del Estado de Flujo de Efectivo
empresa en cuanto a su posición
financiera entre un período y otro; • Para conocer cómo se pagan las
adquisiciones de inventarios y gastos por
también se le conoce como estado
servicios
de fuentes y usos de fondos.
• Para identificar cómo se pagan las
Muestra el efecto de los cambios de inversiones
efectivo y equivalentes de efectivo • Para saber cómo se puede obtener un
en un período determinado, financiamiento y cómo se podrá pagar
generado y utilizado en las
• Para conocer si se tendrá el suficiente
actividades de operación, inversión efectivo para el pago de dividendos
y financiamiento.
• Para conocer las principales fuentes de
Una Cía. Puede mostrar ingresos de dinero
considerables utilidades acumuladas
en su balance, y sin embargo tener Generalmente requeridos por:
- Accionistas, Directores, Alta Dirección
serios problemas de liquidez.
- Bancos, proveedores
- Potenciales inversionistas
Elementos del estado de flujo de efectivo
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Son flujos de efectivo procedentes de transacciones que constituyen la principal
fuente de ingresos de actividades ordinarias de la empresa. Por ello proceden de las
operaciones y otros sucesos que se incluyen dentro de la determinación de las
ganancias o pérdidas netas, tales como pagos a proveedores de insumos, suministros
de bienes y/o servicios , entradas correspondientes a ventas y/o cobranzas a los
clientes
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Son flujos de efectivo procedentes de recursos que se prevé van a producir ingresos y
flujos de efectivo en el futuro, tales como los activos de largo plazo (inversiones en
activos fijos e intangibles), o salidas como préstamos a terceros
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Son flujos de efectivo procedentes de la predicción de necesidades de efectivo para el
cumplimiento de compromisos contratados con proveedores de capital como
préstamos financieros, emisión de bonos, emisión de acciones mediante aportes de
capital, o pagos de préstamos, entrega de dividendos en efectivo, entre otros.
efectivo proveniente de Actividades de Operación 2,678,188 -122,064
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Estado de Flujos de Efectivo Ingresos por venta de valores e inversiones
permanentes 0 0
LA CALERA PIG SAC Otros ingresos en efectivo relativos a la actividad 0 0
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Menos:
Al 31 de Diciembre de 2014 - 2013 * Pagos por compra de IME LA CALERA PIG SAC -1,955,962 0
( en nuevos soles ) * Pagos por compras de activosESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO -38,960
intangibles 0
Al 31biológicos
* Pagos por compras de activos de Diciembre de 2014 - 2013 -1,135,073 0
2014 2013
Aumento (Disminución) del efectivo y (equivalente
en nuevos soles
de )
efectivo provenientes de Actividades de Inversión -3,129,995
2014 2013 0
Cobranza a clientes 36,972,258 35,381,643
Otros cobros en efectivo relacionados a la actividad ACTIVIDADES DE
FINANCIAMIENTO
2,121,792 0
Ingresos por
Cobranza préstamos bancarios a CP y LP
a clientes 820,389
36,972,258 35,381,6430
Menos:
Otros cobros
Otros ingresosenenefectivo
efectivorelacionados
relativos a laa actividad
la actividad 0 4,014,575
* Pagos a proveedores -28,016,221 -32,974,273 2,121,792 0
* Pagos de remuneraciones y Beneficios sociales -5,366,664 -25,516
Menos:
Menos:
* Pago de tributos -232,036 -187,618 * Egresos netos de préstamos obtenidos 0 -3,826,445
* Pagos a proveedores -28,016,221 -32,974,273
* Otros pagos en efectivo relativos a la actividad -2,800,941 -2,316,300 * Pagos de dividendos -550,309 0
* Pagos de remuneraciones y Beneficios sociales -5,366,664 -25,516
Aumento (Disminución) del efectivo y equivalente de Aumento
* Pago de(Disminución)
tributos del efectivo y equivalente de -232,036 -187,618
efectivo proveniente de Actividades de Operación 2,678,188 -122,064 efectivo
* Otros provenientes de Actividades
pagos en efectivo relativos a de
la Financiamiento
actividad 270,080
-2,800,941 188,130
-2,316,300
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Aumento (Disminución) del de efectivo
efectivo yyEquiv. De Efectivo
equivalente de -181,727 66,066
Ingresos por venta de valores e inversiones efectivo
Saldo deproveniente de Actividades
efectivo y equivalente de Operación
de efectivo al inicio del 2,678,188 -122,064
permanentes 0 0
ACTIVIDADES
ejercicio DE INVERSIÓN 497,314 431,248
Otros ingresos en efectivo relativos a la actividad 0 0
Ingresos por ventay de
Saldo de efectivo valores e inversiones
equivalentes de efectivo al finalizar
Menos:
permanentes
el ejercicio 315,5870 497,3140
* Pagos por compra de IME -1,955,962 0
* Pagos por compras de activos intangibles -38,960 0
Otros ingresos en efectivo relativos a la actividad 0 0
* Pagos por compras de activos biológicos -1,135,073 0 Menos:
* Pagos por compra de IME -1,955,962 0
Aumento (Disminución) del efectivo y equivalente de
* Pagos por compras de activos intangibles -38,960 0
efectivo provenientes de Actividades de Inversión -3,129,995 0
* Pagos por compras de activos biológicos -1,135,073 0
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Ingresos por préstamos bancarios a CP y LP 820,389 0 Aumento (Disminución) del efectivo y equivalente de
efectivo provenientes de Actividades de Inversión
Fuentes de Fondos: Positivos Usos de fondos: Negativos
✓ Cualquier decremento (-) del activo A P ✓ Cualquier incremento (+) del activo
✓ Cualquier incremento (+) del pasivo ✓ Cualquier decremento (-) del pasivo del
o del capital F - + capital
✓ Utilidad Neta U
+ - ✓ Pérdida neta
✓ Depreciación y otros cargos no cash ✓ Dividendos pagados
✓ Venta de acciones ✓ Recompra o retiro de acciones
Esquema del movimiento Salidas

Entradas
de efectivo
+ -
OPERACIÓN OPERACIÓN
cobranzas efectuadas a Pagos efectuados por
clientes insumos y gastos
INVERSIÓN INVERSIÓN
Ingreso por venta de Pagos por adquisición
activo fijo de maquinaria, equipos
FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO
Ingreso por préstamo Pago de préstamos,
recibido entrega de Dividendos
EFE : Balances y diferencias entre cuentas
PF Corporation
Balance General al 31-12-1998 y 1999
( en millones de dólares )
1998 1999 Diferencia

Efectivo 84 98 14
Cuentas x cobrar 165 188 23
Inventarios 393 422 29
Total AC 642 708 66
Planta y equipo neto 2,731 2,880 149
Total activos 3,373 3,588 215
Cuentas x pagar 312 344 32

Documentos x pagar 231 196 -35
Total PC 543 540 -3
Deuda a Largo plazo 531 457 -74
Capital común 500 550 50

Utilidades retenidas 1,799 2,041 242
Total patrimonio 2,299 2,591 292
Total P y CC 3,373 3,588 215

Estado de resultados y EFE
P.F. Corporation
Estado de resultados deEstado
PF Corporation dimensiones comunes
de Resultados al año1999
1999
( en millones
(en de dólares
millones )
de US$)
Ventas netas 2,311 100.0%

Costo de ventas -1,344 58.2%
Depreciación -276 11.9%
U.A.I.I. 691 29.9%
Intereses pagados -141 6.1%
Utilidad antes de impuestos 550 23.8%
Impuestos (34%) -187 8.1%
Utilidad Neta 363 15.7%
Dividendos 121 5.2%

Adiciones a las Utilidades 242
Retenidas 10.5%
EFE: fuentes y usos
Fuentes de Efectivo:
Incremento: Ctas. X pagar 32
Incremento en acciones 50
Incremento en Util. Retenidas 242
Total fuentes: 324
Usos de efectivo:
Incremento en Ctas. X cobrar 23
Incremento en inventarios 29
Decremento en Doc. X pagar 35

Decremento en deuda a LP 74
Adquisiciones de AF netos 149
Total usos: 310
Adición/disminución neta al
14
saldo de efectivo:
EFE - método indirecto
Efectivo, inicio del año 84
METODO QUE AJUSTA LA UTILIDAD NETA
PARA QUE SOLO REFLEJE LOS INGRESOS Y Actividades operativas:
EGRESOS DE EFECTIVO Utilidad neta 363
Más:
PF Corporation – 1999 US $ MM Depreciación 276
Incremento en ctas. X pagar 32
Menos:
Incremento en ctas x cobrar -23
1. Muestra la relación que existe entre la Incremento en inventarios -29
utilidad neta y los cambios en los saldos de Efectivo neto proveniente de las
efectivo. actividades operativas: 619
2. Reporta los flujos de efectivo pasados para: Actividades de inversión:

a) Predicción de flujos de efectivo Adquisiciones de AF -425
futuros Efectivo proveniente de las
b) Evaluación de cómo la administración actividades de inversión: -425
genera y usa el efectivo
Actividades de financiamiento
c) Determina la capacidad de la Cía.
Decremento en Doc, x pagar -35
Para pagar intereses y dividendos y
Decremento en deuda a LP -74
las deudas cuando vencen.
Dividendos pagados -121
3. Identifica los cambios en la mezcla de Incremento en Accs, comunes 50
activos productivos Efectivo neto proveniente de las
actividades de financiamiento: -180
Incremento neto de efectivo: 14
Efectivo fin de año: 98
Boeing desiste de sus perspectivas financieras y frena
recompra de acciones por accidentes del 737 MAX
24 Abril 2019
Análisis de Estados financieros
Preguntas de los Directivos:
• ¿Tenemos suficiente liquidez frente a las obligaciones?
• ¿Podemos invertir en nuevos productos?
• ¿Incurrimos en riesgo de impago de impuestos?
• ¿Cuál es nuestra rentabilidad?
• ¿El rendimiento es suficiente para cubrir nuestra inversión?
• ¿Cuánto podemos crecer este año?
• ¿Nuestra nueva campaña aportará a los resultados totales?
• ¿Cuál es nuestro desempeño frente a los competidores?
• ¿Estamos en un proceso de descapitalización?
• ¿Cómo llegamos a esta situación? ¿Qué acciones debemos tomar?
Objetivos
▪ Gestión Estratégica
▪ Generación y uso de fondos en el LP
▪ Proyectos de inversión, nuevas líneas de productos
▪ Planeamiento financiero
▪ Visión de LP de la compañía – Benchmark (comparación)
▪ Gestión Operativa
▪ Generación y uso de fondos en el CP
▪ Crecimiento comercial
▪ Rentabilidad económica
▪ Negociación con Proveedores
▪ Materias primas
▪ Intercambios comerciales
▪ Capital (bancos), mercados financieros
▪ Información
▪ Mercados financieros
▪ Accionistas de la compañía
▪ Autoridades fiscales
Fases básicas del
proceso de análisis
Identificación de la empresa objeto de estudio
Identificación de la industria y rivalidad competitiva
Búsqueda y obtención de la información
Evaluación sistemática de la información
Preparación de la evaluación para el análisis
Aplicación de técnicas
Análisis e interpretación de resultados
Redacción y exposición del informe

Fuentes de información
para el analista
Usuarios de la
información
Con relaciones contractuales
Externos Accionistas
empleados
Sin relaciones
clientes
contractuales
proveedores
Competencia
inversiones
Público
Entidades financieras
Administración pública
Internos
Socios y propietarios
Directores
Gerentes
Ejecutivos
Captación e inversión de fondos
Análisis cualitativo
Entender cuál
es el “core” de
la empresa, su
estrategia, y su
posición en la
industria
Conocer a la gerencia y a los principales
accionistas
Revisión del historial crediticio
• Confirmación de datos generales

• Detalle de créditos abiertos y liquidados
• Comportamiento de pago
• Experiencias con proveedores
• Accionistas, avales
• Consultas registradas en su reporte crediticio
• Calificación en bancos
• Confirmación de ausencia de fraudes

comprobados
• Demandas en curso de ejecución de garantías
• Información sobre accionistas PEP (Personas
Expuestas Políticamente)
Entender la industria en la que opera la empresa
• LONDRES, 27 abr (Reuters) - Los precios del cobre subían el lunes y tocaron su nivel más
alto cerca de seis semanas, ante expectativas de que el alivio de los cierres y la reactivación
de las fábricas reavive la demanda por metales, dañada por la pandemia de coronavirus.
• A las 1135 GMT, el cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres (LME) ganaba un 1,4%, a
5.210 dólares la tonelada, luego de escalar más temprano un 2,5%, a 5.269 dólares, su precio más alto
desde el 17 de marzo.
• El avance de los metales industriales se daba junto con el de los mercados de acciones, que se
animaron luego de que el Banco de Japón anunció medidas de estímulo monetario y prometió comprar
una cantidad ilimitada de bonos para mantener bajos los costes de los préstamos.
• En Europa, Volkswagen, el mayor fabricante de autos del mundo por ventas, reanudó su actividad en
Wolfsburgo, la ciudad alemana donde se encuentra la fábrica más grande del grupo.
• “Las fábricas chinas han ido retomando sus operaciones y ahora tenemos algunas plantas europeas
también, así que si todo va de acuerdo al plan, y si ya vimos el pico de los cierres, también deberíamos
haber tocado fondo en cuanto a la demanda de metales”, afirmó Carsten Menke, analista de Julius
Baer.
• No obstante, agregó que se mantiene el riesgo de que después de que se levanten los cierres las
economías se recuperen de forma lenta, o que se produzca, incluso, una segunda ola de infecciones del
COVID-19.
Análisis cuantitativo
Composición de la estructura de capital y de las

inversiones en activos. Análisis vertical y horizontal
Análisis Estructural
Análisis del capital de trabajo neto, ciclo de
conversión del efectivo, ciclo de operación
Análisis del ciclo corto
Interpretación del estado de flujo de efectivo

Análisis del ciclo largo
Análisis de márgenes y umbral de la rentabilidad

Análisis de EGyP
Análisis de apalancamiento financiero, razones
financieras y bursátiles
Análisis de rentabilidad
Flujo de caja libre, PER, EBITDA, Dividendos

Valoraciones
Análisis vertical y horizontal
Requerimos efectuar un benchmark de la situación actual de nuestra compañía con otras líderes en el mercado.
Realizar esta comparación es casi imposible dadas las magnitudes de las empresas similares en actividad. Por
ejemplo, es obvio que Ford y GM son rivales serios en el mercado de automóviles, pero ¿podrán compararse con la
nueva compañía fabricante de autos eléctricos TESLA?.
Para empezar a hacer comparaciones, una cosa obvia que se podría hacer es estandarizar de alguna manera los
estados financieros. Una forma muy común y útil de hacerlo es trabajar con porcentajes en vez de monedas.
Análisis Vertical: Para empezar, una forma útil de estandarizar los estados financieros es expresar cada partida en
el balance como un porcentaje de los activos y cada partida en el estado de resultados como un porcentaje de las
ventas. Dichos estados resultantes se llaman estados financieros porcentuales
Análisis Horizontal: Una forma útil de estandarizar los estados financieros es elegir un año base y después expresar
cada partida o cada variación en relación con la cantidad base. Los estados resultantes se denominarán estados con
año base común. TENDENCIAS !!!!!
Análisis Vertical
57.58%
Análisis Vertical
Repuestos del Oriente (cifras en miles de soles)
ACTIVO 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015

Caja Bancos 206 218 173
Cuentas por Cobrar Comerciales 2,007 3,786 4,265
Inventarios 3,280 2,775 3,948
Adelantos de importación (proveedores) 0 69 2,059
Gastos Pagados por Anticipado 162 170
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 5,493 7,010 10,615 Estado de Situación Financiera
Inmuebles, Maquinaria y Equipo neto
- Depreciación Acumulada
3,186 3,544 3,695 Estado de Resultados
Inmuebles, Maquinaria y Equipo Neto 3,186 3,544 3,695
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 3,186 3,544 3,695

TOTAL ACTIVO 8,679 10,554 14,310
PASIVO 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015

Sobregiros 214 22 44
Préstamos bancarios 1,300 1,233 2,800
Cuentas por pagar Comerciales Terceros 242 450 755 Estado de Resultados Integrales Repuestos y ensamblaje de motos
Cuentas por Pagar Comerciales filiales y afiliadas 50 275 164 Cifras en: Miles de Soles
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES en miles $ 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015
Tributos por Pagar 221 280 320
Préstamos de socios 332 540 990
Ventas Netas 15,603 14,883 19,415
TOTAL PASIVO A CORTO PLAZO 2,359 2,800 5,073
Costo de Ventas -11,923 -10,276 -13,123
Deuda bancaria a Largo Plazo 4,021 4,236 3,605 UTILIDAD BRUTA 3,680 4,607 6,292
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 4,021 4,236 3,605 Gastos de Ventas -1,537 -1,588 -1,450
TOTAL PASIVO 6,380 7,036 8,678 Gastos Generales y de Administración -1,025 -1,061 -985
PATRIMONIO NETO Depreciación del período -40 -60 -120
UTILIDAD OPERATIVA 1,078 1,898 3,737
Capital Social 1,328 1,832 2,393
Gastos Financieros -780 -970 -1,720
Reservas 271 336 477
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 298 928 2,017
Utilidades Retenidas 700 1,350 2,762 Impuesto a la Renta 30% ## -89 -278 -605
TOTAL PATRIMONIO 2,299 3,518 5,632 UTILIDAD NETA 209 650 1,412
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 8,679 10,554 14,310 30% ##
Depreciación del período 40 60 120
Repuestos del Oriente (cifras en miles de soles)
Análisis vertical ACTIVO 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015
31/12/2013
VV%
31/12/2014
VV%
31/12/2015
VV%
Caja Bancos 206 218 173 2.37% 2.07% 1.21%
Cuentas por Cobrar Comerciales 2,007 3,786 4,265 23.12% 35.87% 29.80%
Inventarios 3,280 2,775 3,948 37.79% 26.29% 27.59%
Adelantos de importación (proveedores) 0 69 2,059 0.00% 0.65% 14.39%
Gastos Pagados por Anticipado 162 170 0.00% 1.53% 1.19%
Análisis relativo TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 5,493 7,010 10,615 63.29% 66.42% 74.18%
(porcentual) de todas las Inmuebles, Maquinaria y Equipo neto 3,186 3,544 3,695 36.71% 33.58% 25.82%
cuentas conformantes - Depreciación Acumulada 0.00% 0.00% 0.00%
respecto al: Inmuebles, Maquinaria y Equipo Neto 3,186 3,544 3,695 36.71% 33.58% 25.82%
0.00% 0.00% 0.00%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 3,186 3,544 3,695 36.71% 33.58% 25.82%
Activo Total = 100%, TOTAL ACTIVO 8,679 10,554 14,310 100.00% 100.00% 100.00%
Pasivo y Patrimonio = 100%
31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015
PASIVO 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 VV% VV% VV%
Nos permite “descubrir” la Sobregiros 214 22 44 2% 0% 0%
estructura de la Préstamos bancarios 1,300 1,233 2,800 15% 12% 20%
conformación de los Cuentas por pagar Comerciales Terceros 242 450 755 3% 4% 5%
activos, pasivos y Cuentas por Pagar Comerciales filiales y afiliadas 50 275 164 1% 3% 1%
patrimonio en cada período Tributos por Pagar 221 280 320 3% 3% 2%
analizado y contrastarlo con Préstamos de socios 332 540 990 4% 5% 7%
los objetivos y políticas TOTAL PASIVO A CORTO PLAZO 2,359 2,800 5,073 27% 27% 35%
determinadas por el CFO. Deuda bancaria a Largo Plazo 4,021 4,236 3,605 46% 40% 25%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 4,021 4,236 3,605 46% 40% 25%
Asimismo, compararnos con TOTAL PASIVO 6,380 7,036 8,678 74% 67% 61%
otras empresas, inmersas PATRIMONIO NETO

Capital Social 1,328 1,832 2,393 15% 17% 17%
dentro de la rivalidad
Reservas 271 336 477 3% 3% 3%
competitiva, de diferente
Utilidades Retenidas 700 1,350 2,762 8% 13% 19%
magnitud
TOTAL PATRIMONIO 2,299 3,518 5,632 26% 33% 39%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 8,679 10,554 14,310 100% 100% 100%
Análisis vertical
Estado de Resultados Integrales Repuestos y ensamblaje de motos
Cifras en: Miles de Soles
Análisis relativo (porcentual) de ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES en miles $ 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015
VV% VV% VV%
todas las cuentas conformantes
Ventas Netas 15,603 14,883 19,415 100% 100% 100%
respecto a las:
Costo de Ventas -11,923 -10,276 -13,123 -76% -69% -68%
UTILIDAD BRUTA 3,680 4,607 6,292 24% 31% 32%
Ventas = 100%,
Gastos de Ventas -1,537 -1,588 -1,450 -10% -11% -7%
Gastos Generales y de Administración -1,025 -1,061 -985 -7% -7% -5%
Nos permite “descubrir” la Depreciación del período -40 -60 -120 0% 0% -1%
estructura de la conformación UTILIDAD OPERATIVA 1,078 1,898 3,737 7% 13% 19%
de las ventas, gastos y Gastos Financieros -780 -970 -1,720 -5% -7% -9%
resultados económicos, en cada UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 298 928 2,017 2% 6% 10%
período analizado y Impuesto a la Renta 30% ## -89 -278 -605 -1% -2% -3%
contrastarlo con los objetivos y UTILIDAD NETA 209 650 1,412 1% 4% 7%
políticas determinadas por el 30% ##
CFO.
Asimismo, compararnos con

otras empresas, inmersas
dentro de la rivalidad
competitiva, de diferente
magnitud.
Análisis Horizontal
Análisis horizontal
Una forma útil de estandarizar

los estados financieros es
elegir un año base y después
expresar cada partida o cada
variación en relación con la
cantidad base.
Los estados resultantes se

denominarán estados con año
base común.
Con ellos podemos descubrir,

dependiendo de los períodos
secuenciales con los que
contemos, las tendencias y
evolución de la situación
presentada, contrastándola
con los resultados esperados.
Repuestos del Oriente (cifras en miles de soles) 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015
ACTIVO 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 VV% VV% VV% H% 13 - 14 H% 14 - 15

Caja Bancos 206 218 173 2.37% 2.07% 1.21% 5.8% -20.6%
Cuentas por Cobrar Comerciales 2,007 3,786 4,265 23.12% 35.87% 29.80% 88.6% 12.7%
Inventarios 3,280 2,775 3,948 37.79% 26.29% 27.59% -15.4% 42.3%
Adelantos de importación (proveedores) 0 69 2,059 0.00% 0.65% 14.39% 2884.1%
Gastos Pagados por Anticipado 162 170 0.00% 1.53% 1.19% 4.9%
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 5,493 7,010 10,615 63.29% 66.42% 74.18% 27.6% 51.4%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo neto 3,186 3,544 3,695 36.71% 33.58% 25.82% 11.2% 4.3%
- Depreciación Acumulada 0.00% 0.00% 0.00%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo Neto 3,186 3,544 3,695 36.71% 33.58% 25.82% 11.2% 4.3%
0.00% 0.00% 0.00%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 3,186 3,544 3,695 36.71% 33.58% 25.82% 11.2% 4.3%
TOTAL ACTIVO 8,679 10,554 14,310 100.00% 100.00% 100.00% 21.6% 35.6%
31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015
PASIVO 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 VV% VV% VV% 0.9% 0.9%
Sobregiros 214 22 44 2% 0% 0% -89.7% 100.0%
Préstamos bancarios 1,300 1,233 2,800 15% 12% 20% -5.2% 127.1%
Cuentas por pagar Comerciales Terceros 242 450 755 3% 4% 5% 86.0% 67.8%
Cuentas por Pagar Comerciales filiales y afiliadas 50 275 164 1% 3% 1% 450.0% -40.4%
Tributos por Pagar 221 280 320 3% 3% 2% 26.7% 14.3%
Préstamos de socios 332 540 990 4% 5% 7% 62.7% 83.3%
TOTAL PASIVO A CORTO PLAZO 2,359 2,800 5,073 27% 27% 35% 18.7% 81.2%
Deuda bancaria a Largo Plazo 4,021 4,236 3,605 46% 40% 25% 5.3% -14.9%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 4,021 4,236 3,605 46% 40% 25% 5.3% -14.9%
TOTAL PASIVO 6,380 7,036 8,678 74% 67% 61% 10.3% 23.3%
PATRIMONIO NETO
Capital Social 1,328 1,832 2,393 15% 17% 17% 38.0% 30.6%
Reservas 271 336 477 3% 3% 3% 24.0% 42.0%
Utilidades Retenidas 700 1,350 2,762 8% 13% 19% 92.9% 104.6%
TOTAL PATRIMONIO 2,299 3,518 5,632 26% 33% 39% 53.0% 60.1%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 8,679 10,554 14,310 100% 100% 100% 21.6% 35.6%
Plan: Mejora en su eficiencia operativa y expansión comercial
Estado de Resultados Integrales Repuestos y ensamblaje de motos

Cifras en: Miles de Soles
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES en miles $ 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 H% 13 - 14 H% 14 - 15
VV% VV% VV%
Ventas Netas 15,603 14,883 19,415 100% 100% 100% -4.6% 30.5%
Costo de Ventas -11,923 -10,276 -13,123 -76% -69% -68% -13.8% 27.7%
UTILIDAD BRUTA UB 3,680 4,607 6,292 24% 31% 32% 25.2% 36.6%
Gastos de Ventas -1,537 -1,588 -1,450 -10% -11% -7% 3.3% -8.7%
Gastos Generales y de Administración -1,025 -1,061 -985 -7% -7% -5% 3.5% -7.2%
Depreciación del período -40 -60 -120 0% 0% -1%
UTILIDAD OPERATIVA UAII = EBIT 1,078 1,898 3,737 7% 13% 19% 76.1% 96.9%
Gastos Financieros -780 -970 -1,720 -5% -7% -9% 24.4% 77.3%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS UAI= EBT 298 928 2,017 2% 6% 10% 211.4% 117.3%
Impuesto a la Renta 30% ## -89 -278 -605 -1% -2% -3% 211.4% 117.3%
UTILIDAD NETA 209 650 1,412 1% 4% 7% 211.4% 117.3%
30% ##
Razones financieras
Las razones financieras son indicadores que se forman a través de técnicas de comparación, proporción y relación
entre dos o más valores registrados en los estados financieros. Se utilizan para medir de forma preliminar la
situación económica – financiera de una compañía, unidad de negocios, o efectuar comparaciones inter-
empresas.
El cálculo de las mismas comprende importes originados en la información contable y de mercado de las
empresas.
Factores a tomar en cuenta
Clasificación de razones financieras
Estos indicadores muestran de forma preliminar la capacidad de los activos a corto plazo para luego de
sr liquidados puedan cumplir con las obligaciones corrientes de las compañías, tanto en situaciones
normales como en momentos de estrés financiero.
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝐶𝑃 − 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 − 𝑎𝑑𝑒𝑙 𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠

activoCP 𝑝𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 ácida = caja + Eq. efectivo
razón corriente = 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝐶𝑃 prueba defensiva =
pasivoCP pasivoCP
Compara los activos disponibles Los inventarios son activos menos Este ratio considera únicamente los
para su liquidación, con el líquidos que los valores negociables o activos registrados en Caja-Bancos
objetivo de atender las que los documentos por pagar, por y los equivalentes de efectivo de
obligaciones del corto plazo. ello al deducirlos del numerador de la plazo menores a 3 meses. Nos
primera razón nos permiten observar indica la capacidad de la empresa
Por sí sólo no refleja la capacidad si las posibilidades de cobertura se para operar con sus activos más
que se tiene para atender aminoran dramáticamente o tienen líquidos, sin recurrir a sus flujos de
obligaciones futuras, ya que ello poca diferencia. ventas.
depende también de la calidad y
naturaleza de los activos y pasivos
corrientes, así como de su tasa de Repuestos del Oriente 2013 2014 2015
rotación.
AC 5,493 7,010 10,615
Razón Corriente 2.33 2.50 2.09
PC 2,359 2,800 5,073
AC - INV 2,213 4,166 4,608

Prueba Ácida 0.94 1.49 0.91
PC 2,359 2,800 5,073
Caja Bcos 206 218 173

Prueba Defensiva 0.09 0.08 0.03
PC 2,359 2,800 5,073
Razones de liquidez
RC PA PD
3,00
2,50 2,50
2,33
2,09
2,00
1,50 1,49
1,00
0,94 0,91
0,50
0,09 0,08
0,00 0,03
1 2 3
Este grupo de indicadores permiten medir en conjunto la eficacia con la cual se está administrando las operaciones de
la compañía lo que implica riesgo del negocio.
Ventas Netas Costo de Ventas

Rotación Inventarios =
Costo de Ventas Rotación Ctas x Cob = Rotación Ctas x Pagar =
CxC Comerciales Ctas x Pagar
Existencias
Muestra cuántas veces al año cobra y Muestra las veces al año que paga sus
Muestra cuántas veces al año se vendió obligaciones comerciales y vuelve a
el inventario. Permite deducir la edad vuelva a dar crédito. Permite deducir
la edad promedio en días de las pedir insumos o mercadería para la
promedio en días para procesar el producción. Permite deducir la edad
inventario. cobranzas.
promedio de pagos en días.
Repuestos del Oriente 2013 2014 2015 360 360 360
EPI
360
Rotación de Inventarios
Costo de Ventas 11,923
3.64
10,276
3.61
13,123
2.18 99 100 165 𝐸𝑃𝐼 = = 165 𝑑𝑠
Existencias 3,280 2,844 6,007 2.18
PPC
360
Rotación de CxCobrar
Ventas Netas 15,603
7.77
14,883
3.93
19,415
4.55 46 92 79
PPC= = 79 𝑑𝑠
4.55
Cx cobrar com. 2,007 3,786 4,265
PPP
360
Costo de Ventas 11,923 10,276 13,123 PPP= = 25 𝑑𝑠
Rotación C x Pagar 40.83 14.17 14.28 9 25 25 14.28
Ctas. X Pagar 292 725 919
Rotación activos fijos Ventas 15,603 14,883 19,415

4.90 4.20 5.25
netos Afijos netos 3,186 3,544 3,695
Este grupo de indicadores muestran la capacidad para cumplir con las obligaciones en el largo plazo. Esto va a depender de cuán
productivos sean los activos adquiridos con capitales de mediano y largo plazo y las condiciones o plazos de repago de los mismos.
Pasivo Total Pasivo Total EBITDA
Endeudamiento Total = Deuda a Capital = Cobertura EBITDA =
Activo Total Patrimonio Intereses
Muestra el grado de Endeudamiento Muestra el grado de endeudamiento con El objetivo es medir algo más aproximado
Total respecto a los activos totales que relación al patrimonio, puede aislarse el a un flujo de caja operativo que responda
harán frente a las obligaciones capital sin las reservas y Utilidades a los pagos por los intereses derivados de
contraídas. Retenidas, o puede considerarse total deuda, los que son de cumplimiento con
patrimonio incluyendo utilidades los proveedores de capital.
Es de particular importancia aislar el retenidas próximas a capitalizarse.
saldo de deuda financiera corriente y Si deducimos la depreciación del EBITDA,
no corriente tenemos la cobertura del interés o
cobertura operativa
Repuestos del Oriente 2013 2014 2015
Pasivo Total 6,380 7,036 8,678

Endeudamiento Total 0.74 0.67 0.61
Activo Total 8,679 10,554 14,310
Deuda a Patrimonio
Pasivo Total 6,380
2.78
7,036
2.00
8,678
1.54 EBITDA = UAII +
Patrimonio 2,299 3,518 5,632
Depreciación y amortización
UAII 1,078 1,898 3,737 de intangibles
Cobertura Operativa 1.38 1.96 2.17
Intereses 780 970 1,720
UAIIDA 1,118 1,958 3,857

Cobertura del EBITDA 1.43 2.02 2.24
Intereses 780 970 1,720
Depreciación 1,012,887 1,564,276

las razones que miden rentabilidad se emplean para
conocer la eficiencia de la gerencia de la empresa para
controlar los costos y gastos en que debe incurrir y así
convertir las ventas en beneficios o utilidades.
Utilidad Neta Utilidad Neta Utilidad Neta

Margen de Utilidad = ROA = ROE =
Ventas Netas Activos Totales Patrimonio
Mide la eficiencia final de la Los activos deberán tener tendencia Esta razón señala, como su
compañía, por cuanto todo a incrementar su valor. nombre lo indica, la tasa de
incremento en su resultado Paralelamente las utilidades rendimiento que obtienen los
económico nos señalará la deberán seguirle la tendencia, caso propietarios de la empresa
capacidad de la misma para contrario se podría estar revelando respecto de la inversión
aumentar su rentabilidad, dado un la existencia de costos elevados o representada en el patrimonio
nivel estable en las ventas. poco controlados. registrado contablemente.
Repuestos del Oriente 2013 2014 2015
Utilidad Neta 209 650 1,412

Margen de Utilidad 1.34% 4.36% 7.27%
Ventas Netas 15,603 14,883 19,415

ROA 2.40% 6.16% 9.87%
Activo Total 8,679 10,554 14,310

ROE 9.07% 18.47% 25.07%
Patrimonio 2,299 3,518 5,632
Este grupo de razones relacionan el precio (cotización) de
las acciones con los beneficios obtenidos por la compañía,
así como los dividendos declarados derivados de la política
de repartición de los mismos.
Precio de Mercado x Acción
PER =
Precio x Acción PM/VP =
UPA Valor Patrimonial x Acción
Muestra la cantidad que los inversionistas están dispuestos a Esta razón muestra como ven los inversionistas a la compañía en
pagar por cada unidad monetaria de utilidades reportadas. términos del valor patrimonial de la acción; dicho valor patrimonial
contiene todas las cuentas adicionales al capital como reservas,
Su uso es común entre los analistas bursátiles en vista que se utilidades retenidas, etc. Un resultado menor a 1 sería una señal
trata de la medición del precio de una acción en términos de la negativa para la compañía.
Utilidad por Acción 2013 2014 2015
Precio por acción 3.2 9.8 15.1
PER 15.34 15.09 10.69
Utilidad por acción 0.21 0.65 1.41
Precio de mercado a Precio por acción 3.20 9.80 15.10

1.39 2.79 2.68
Valor Patrimonial Valor Pat x acc 2.30 3.52 5.63
Utilidad a Deuda Utilidad neta 209 650 1,412

3.77% 11.83% 21.89%
Financiera Pasivo Financiero 5,535 5,491 6,449
EBITDA 1,118 1,958 3,857

EBITDA a Deuda Total 17.5% 27.8% 44.4%
Pasivo Total 6,380 7,036 8,678
2013 2014 2015

Supuestos
Utilidad neta (dato) 209 650 1,412
Nro. Acciones (en miles) 1,000 1,000 1,000
U.P.A. (ctvs. x acción) 0.21 0.65 1.41
Precio por acción 3.2 9.8 15.1
Patrimonio 2,299 3,518 5,632
Valor patrimonial x acción 2.30 3.52 5.63
ANÁLISIS
• DuPont es una empresa química de Estados Unidos, la novena más grande del mundo y
famosa por la creación de varios productos químicos muy utilizados en la actualidad, como el
nylon. A mediados de 1920, la alta gerencia de DuPont se empezó a hacer preguntas
interesantes.
• Sabían que tenían altas rentabilidades pero requerían conocer cuáles eran las fuentes de
esos rendimientos y qué podían hacer para mantenerlos. Lo que se les ocurrió fue desagregar
el ROA y el ROE. La metodología que crearon fue tan simple y eficaz que se volvió un modelo de
análisis financiero el que sigue siendo estudiado y aplicado en la actualidad.
Rentabilidad sobre los activos
Rentabilidad sobre el patrimonio
Rentabilidad sobre el patrimonio
Mediante esta metodología de análisis es posible identificar el retorno total sobre la inversión, dadas tres dimensiones:
la primera corresponde al margen de Utilidad (El énfasis se encuentra en buscar mayores márgenes por cada segmento de mercado
atendido o por cada línea de producto);
la segunda se refiere al Poder Productivo (es decir cómo se usan eficientemente los activos totales), y
la tercera denominada multiplicador del apalancamiento financiero (el uso adecuado de las obligaciones contraídas para la mayor
generación de activos, sin que dicho apalancamiento sea excesivo, pues esto acrecentará el riesgo de quiebra ante una fluctuación a la
baja de la demanda).
Repuestos del Oriente
2013 2014 2015
Utilidad Neta 209 1.34% 650 4.36% 1,412 7.27%
Margen de Utilidad
Ventas Netas 15,603 14,883 19,415
Ventas 15,603 14,883 19,415

Poder Productivo 179.8% 141.0% 135.7%
Activo Total 8,679 10,554 14,310
Multiplicador de Activo Total 8,679 10,554 14,310

377.5% 300.0% 254.1%
Apalancamiento Patrimonio 2,299 3,518 5,632
ROE
Análisis Dupont ampliado
año 2015
Resumen de Razones y benchmark con el promedio de la
industria
PROMEDIO DE LA
LIQUIDEZ 2013 2014 COMENTARIO
INDUSTRIA
Razón Circulante 1.80 1.29 1.34
Prueba ácida 0.54 0.32 0.51
Prueba defensiva 0.09 0.04 0.03
PROMEDIO DE LA
ENDEUDAMIENTO 2013 2014 COMENTARIO
INDUSTRIA
Leverage Total 0.45 0.53 0.76
Deuda a Patrimonio 0.82 1.12 0.76
Multiplicador del Capital 1.82 2.12 1.76
PROMEDIO DE LA
COBERTURA 2013 2014 COMENTARIO
INDUSTRIA
Del interés 4.75 7.35 3.45
Del EBITDA 15.96 13.39 5.71
industria
PROMEDIO DE LA
ACTIVIDAD 2013 2014 COMENTARIO
INDUSTRIA
Rotación Inventarios 4.02 3.62 6.00
Edad Promedio de
91 días 101 días 60 días
Inventarios
RCPC 30.0 47.43 24.00
Período Promedio de Cobro 12 días 8 días 15 días
RCPP 6.14 4.65 5.80
Período Promedio de Pago 59 días 78 días 62 días
Rotación de AF 7.79 5.55 1.21
Rotación de AT 2.31 2.07 1.17
industria
PROMEDIO DE LA
RENTABILIDAD 2013 2014 COMENTARIO
INDUSTRIA
ROA 2.68% 1.51% 1.00%
MUN 1.16% 0.73% 1.21%
ROE 4.87% 3.20% 7.00%
UPA 0.39 0.27 nd
RPD S/0.00 S/0.55 nd
PROMEDIO DE LA
MÚLTIPLES DE MERCADO 2013 2014 COMENTARIO
INDUSTRIA
PER 10.74 8.95 nd
VM/VP 0.52 0.29 nd
Resumen Ejecutivo del análisis de estados financieros
Resumen Ejecutivo del diagnóstico económico – financiero:
Es conservador y a la vez prudente en sus comentarios, circunscribiéndose a los cálculos y las evidencias identificadas. Es
clave para el analista y para los usuarios de la información, la misma que debe ser objetiva, veraz y oportuna en su entrega.
Los principales conceptos a ser comentados son los siguientes
• Situación financiera: expone la liquidez, el capital de giro, la independencia y fortaleza financiera.

• Situación económica: expone la rentabilidad sobre las ventas, sobre el patrimonio y el activo total, destacando la
estructura de costes y gastos (fundamentalmente la eficiencia operativa UAII)
• El endeudamiento: Expone la estructura de capital, deteniéndose fundamentalmente en la deuda financiera de

corto y largo plazos, así como la fortaleza del patrimonio y la distribución de dividendos.
• Las inversiones: Expone las inversiones realizadas y sus efectos sobre el desempeño de la empresa, los costos en
exceso o el ahorro de los mismos al momento de implementar los proyectos, así como el financiamiento
estructurado previsto.
• El desempeño comercial: Expone la participación de mercado, la competitividad empresarial demostrada, el

aumento del mercado y la evolución de las ventas, así como las estrategias de la empresa y competidores en cuanto
a precios y crédito a distribuidores en general.
NOPAT, FCF, ROIC, EVA, MVA
UODI = UAII*(1-T)
NOPAT
Net Operating Profit After
Taxes
-
Capital de trabajo neto operativo
+
Capital de Operación Total

ROI ≠ ROIC
𝑈𝐴𝐼𝐼 ∗ (1 − 𝑇)
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛
𝑈𝐴𝐼𝐼 Retorno sobre el
Capital UODI = UAII*(1-T)
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 Invertido NOPAT
(Return on Net Operating Profit After Taxes
(Return on
Invested
Investments) Capital)
≠
𝐷
D/V 𝐷+𝐶
∗ 𝐾𝑑 ∗ (1 − 𝑇)
COSTE
𝐶 ∑ PROMEDIO
C/V 𝐷+𝐶
∗ 𝐾𝑒 PONDERADO DE
CAPITAL
WEIGHTED AVERAGE COST OF
𝑊𝐴𝐶𝐶 = Wd ∗K d ∗ (1 − 𝑇) + 𝑊𝑒 ∗ 𝐾𝑒 CAPITAL
V = 100 % = D+C
Rendimiento General que la Compañía requiere superar respecto a sus

activos para mantener el valor accionario
El objetivo principal es maximizar la
riqueza de los accionistas
La riqueza de éstos se maximiza a través

de la diferencia máxima entre el valor
de mercado de las acciones y el capital
social aportado por ellos.
Refleja el desempeño a lo largo de toda

la vida de la compañía.
MVA = Acciones en circulación * Precio de la acción – Capital común Total

El objetivo principal es maximizar la
riqueza de los accionistas
Aquí la eficiencia de los ejecutivos de la

empresa se manifiesta en obtener la
verdadera utilidad en un año,
distinguiéndose de la utilidad contable
que no considera el costo de los
recursos aportados por los accionistas.
UODI = UAII*(1-T)
Net Operating Profit After Taxes
(NOPAT) – (Capital de Operación total)* WACC
Capital de Operación total:
-
• Activo Circulante de Operación : caja + ctas. x cobrar + inventarios
• Pasivo Circulante de Operación: proveedores + Remun. X pagar + Tributos por
pagar
ROIC =
𝑈𝐴𝐼𝐼∗(1−𝑇)
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛
+• Capital de trabajo neto operativo
• Activo a Largo plazo de operación
Medidas para el análisis cuantitativo
Depreciación
EN LINEA RECTA:
Método que distribuye el valor
depreciable por partes iguales a lo
largo de la vida útil de un activo.
La depreciación es uno de los factores
principales que distinguen a la Se trata del método más usado por la
contabilidad a base de acumulaciones de compañías, siendo a la vez el método
la contabilidad a base de efectivo. autorizado por las autoridades
tributarias.
No es una técnica para aproximar los
valores actuales como los costos de
reposición o los valores de reventa. DEPRECIACIÓN ACELERADA:
Cualquier método de depreciación
La depreciación es sólo la asignación de que cancela los costos depreciables
un costo derivado de la reducción en el
con mayor rapidez que la línea recta.
valor en libros de un activo.
No representa un flujo de efectivo real, ni METODO DEL SISTEMA MODIFICADO

refleja necesariamente el patrón de uso DE RECUPERACIÓN ACELERADA DEL
real del activo durante la posesión del COSTO (SMRAC):
mismo. Cálculo que implica duplicar la tasa de línea recta
y multiplicando la tasa de doble cuota resultante
por el valor en libros inicial. (aplicable en EEUU).
• Costo depreciable: es el costo del bien menos su
valor residual
• Vida útil: es el período de tiempo que se espera
utilizar el bien o el número de unidades producidas
que se espera obtener de dicho activo
• Valor residual: es el valor estimado que hoy se
podría obtener del activo si estuviera al final de su
vida útil.
Costo Valor residual Costo

Inicial
− Estimado Depreciable Gasto de
= Depreciación del
Vida útil Período
Esperada
Ejemplo DLR: Maquinaria (taladro para mina) adquirido a $ 460,000 (no incluye IGV), se
estima VR $ 10,000. Vida útil : 3 años
$ 460,000 − $ 10,000 $ 450,000
3 años
= $ 150,000
Cuadro: Ejemplo Depreciación en línea recta
Año Costo depreciable Gasto depreciación Depreciación acumulada Valor en libros o costo neto
1 $ 450,000 $ 150,000 $ 150,000 $ 300,000
2 $ 450,000 $ 150,000 $ 300,000 $ 150,000
3 $ 450,000 $ 150,000 $ 450,000 $ 10,000
Ejemplo DUP: Maquinaria (taladro para mina) adquirido a $ 460,000 (no incluye IGV), se
estima VR $ 10,000. Vida útil : producción en año 1: 30,000 TM, año 2: 30,000 TM y año 3:
20,000 TM
$ 460,000 − $ 10,000 $ 450,000
30,+30,+20,= 80,000 TM
= $ 5.625 x C/TM producida
Cuadro: Ejemplo Depreciación en unidades producidas

Año Costo TM producidas Gasto x depreciación Depreciación Valor en libros o
depreciable por año $ 5.625 x TM acumulada costo neto
1 $ 450,000 30,000 $ 168,750 $ 168,750 $ 281,250
2 $ 450,000 30,000 $ 168,750 $ 337,500 $ 112,500
3 $ 450,000 20,000 $ 112,500 $ 450,000 $ 10,000

Efecto de la depreciación en los impuestos
año 0 1 2 3 4 5
Ventas 6,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000
CV productivos 3,600,000 3,600,000 3,600,000 3,600,000 3,600,000 3,600,000
mano de obra 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000
sueldos 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000
depreciación 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000
Total Costos 4,400,000 4,500,000 4,600,000 4,700,000 4,800,000 4,900,000
Utilidad antes de Impuestos 1,600,000 1,500,000 1,400,000 1,300,000 1,200,000 1,100,000
30% Impuestos 30% 480,000 450,000 420,000 390,000 360,000 330,000
Utilidad Neta: 1,120,000 1,050,000 980,000 910,000 840,000 770,000
Ahorro en i mpues tos a nua l , por ca da

Efecto $ 100,000 de depreci a ci ón a di ci ona l : 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
Depreci a ci ón a nua l * (tas a
i mpos i tiva ) = a horro de l a
depreci a ci ón a nua l res pecto a
es cena ri o s i n depreci a ci ón 0 30,000 60,000 90,000 120,000 150,000
Bienes Tasas de depreciación
anual
Inmuebles 5%
Ganado de trabajo y reproducción, redes de pesca 25%
Vehículos de transporte terrestre (excepto ferrocarriles), hornos 20%
en general
Maquinaria y equipo utilizados para la actividad minera, petrolera 20%
y de construcción; excepto muebles, enseres y equipos de oficina
Equipos de procesamiento de datos 25%
Maquinaria y equipo adquirido a partir del 01/01/1991 10%
Otros bienes 10%
GERENCIA
FINANCIERA
ESTADOS FINANCIEROS
y Análisis
Profesor Gino Dodero MBA

Revise vuestra bibliografía básica y los siguientes enlaces web:
-Principios de Administración Financiera : Lawrence Gitman 11va. Edición.

-Contabilidad avanzada: F. Rojas Noa, R. Montero Solís, E. Granda Carazas. USIL Fondo Editorial
-Fundamentos de Administración Financiera E.Brigham . J. Houston
-Fundamentos de Finanzas Corporativas : Ross . Westerfield . Jordan
✓http://www.desdewallstreet.tv/
✓http://www.smv.org.pe/
✓http://gestion.pe/
✓http://www.expansion.com/
Conceptos Introductorios 1 / 11
Finanzas (Finance) Las finanzas estudian la manera en que los recursos escasos se
asignan a través del tiempo.
Dos características distinguen a las decisiones financieras de otras decisiones de
asignación de recursos:
1. Los costos y beneficios de las decisiones financieras se distribuyen a lo largo del
tiempo
2. Generalmente no son conocidos con anticipación por los encargados de tomar las
decisiones, ni por nadie más.
Caja (Cash; Cashier) En un sentido amplio, hace referencia a la liquidez o el dinero. En las
cuentas del activo de una organización, son las que contienen los recursos de
disponibilidad inmediata a la que se debita la cobranza e ingresa los fondos por todo
concepto (ejemplo: ventas).
103
Estados financieros (Financial Statements) Resumen ordenado de la información

contable de una sociedad acumulada mediante procesos de identificación de los hechos
contables, su valoración y registro. Están destinados a informar a acreedores,
proveedores, clientes, socios... y, en definitiva a todos aquellos que posean algún interés
en la marcha de la empresa. El Plan General de Contabilidad denomina Cuentas Anuales a
los estados financieros de cierre de ejercicio.
Balance general (Balance sheet) Estado financiero que muestra, a una fecha
determinada, los bienes, las inversiones y derechos que poseen las empresas, así como
sus fuentes de financiamiento, incluido el resultado económico del periodo. La forma
tradicional y más usada del balance general es la forma de cuenta, que muestra al activo
del lado del Debe (izquierda) y el pasivo y el capital del lado del Haber (derecha).
104
Activo corriente (current assets), también denominado activo circulante, es aquel activo
líquido a la fecha de cierre del ejercicio, o convertible en dinero dentro de los doce meses.
Además, se consideran corrientes a aquellos activos aplicados para la cancelación de un
pasivo corriente, o que evitan erogaciones durante el ejercicio. Son componentes del
activo corriente las existencias, los deudores comerciales y otras cuentas a cobrar, las
inversiones financieras a corto plazo y la tesorería.
Activo no corriente (noncurrent assets), son los activos que corresponden a bienes y
derechos que no son convertidos en efectivo por una empresa en el año, y permanecen
en ella durante más de un ejercicio. Los activos no corrientes, conocidos como activos
fijos, son aquellos que no varían durante el ciclo de explotación de la empresa (o el año
fiscal). Por ejemplo, el edificio donde una fabrica monta sus productos es un activo no
corriente porque permanece en la empresa durante todo el proceso de fabricación y
venta de los productos.
105
Pasivo corriente, o pasivo exigible a corto plazo (current liabilities), es la parte del pasivo
que contiene las obligaciones a corto plazo de la empresa. En este contexto se entiende
por corto plazo un periodo de vencimiento inferior a un año. El carácter de circulante hace
referencia a que se trata de recursos financieros que no tienen afán de permanencia
dentro de la empresa y se contrapone a los recursos permanentes.
Pasivo no corriente (noncurrent liabilities), en contra parte al pasivo exigible acorto

plazo, es aquel formado por aquellas obligaciones que no se deben honrar en el periodo
vigente, por lo general de un año, por lo general se toman para financiar activos de igual
magnitud, es decir activos fijos o no corrientes.
106
Patrimonio (Patrimony) Los fondos propios, también llamados capital o neto patrimonial,
por ser la diferencia entre el activo y el pasivo exigible, son por tanto el valor contable
neto de la empresa, ya que representa el valor de los bienes y derechos que la empresa
no debe a nadie, constituye la agrupación de elementos patrimoniales que representan
las aportaciones de los propietarios a la empresa y que constituye el conjunto de las
fuentes de financiación propias.
Estado de Resultados, Estado de Rendimiento Económico o Estado de Pérdidas y

Ganancias (Profit and Loss Statement) Es un estado financiero que muestra ordenada y
detalladamente la forma de como se obtuvo el resultado del ejercicio durante un periodo
determinado. El estado financiero es dinámico, ya que abarca un período durante el cual
deben identificarse perfectamente los costos y gastos que dieron origen al ingreso del
mismo. Por lo tanto debe aplicarse perfectamente al principio del periodo contable para
que la información que presenta sea útil y confiable para la toma de decisiones.
107
Gastos (Expenses) Es la corriente de recursos o potenciales de servicios que se

consumen en la obtención del producto neto de la entidad: sus ingresos. El gasto se
define como expiración de elementos del activo en la que se han incurrido
voluntariamente para producir ingresos. También podemos definir el gasto como la
inversión necesaria para administrar la empresa o negocio, ya que sin eso seria imposible
que funcione cualquier ente económico.
Costos (Charges) Es el gasto económico que representa la fabricación de un producto o la

prestación de un servicio. Al determinar el costo de producción, se puede establecer el
precio de venta al público del bien en cuestión (el precio al público es la suma del costo
más el beneficio).
108
Costos de Administración (administration costs) Son aquellos gastos que tiene que ver
directamente con la administración general del negocio, y no con sus actividades
operativas. No son Gastos de Ventas, no son Costos de producción. Contienen los salarios
del Gerente General, secretarias, contadores, alquileres de oficinas, papelería de oficinas,
suministros y equipo de oficinas, etc. No se incluyen en esta categoría los gastos que
tienen que ver propiamente con la operación del giro del negocio ni con el mercadeo.
Usualmente se incluyen los gastos de selección y reclutamiento de personal.
Costos Comerciales (trade costs) Los gastos de comercialización se debita el valor

actualizado del conjunto de bienes o esfuerzos en que ha incurrido o va a incurrir una
empresa industrial desde el momento en que los productos terminados ingresan en el
almacén, hasta que salen con destino al cliente o llegan a su poder, incluyéndose la
gestión de cobranzas pertinentes.
109
Costos Financieros (financial costs) Son los gastos que reflejan el costo de capital o el
costo que representa para la empresa financiarse con terceros. Son el costo de los
pasivos, es decir de las deudas que tiene la empresa. El más importante es el interés
que se paga sobre las deudas con bancos o con terceros, también las comisiones que
se pagan cuando se formalizan préstamos, algunos servicios bancarios que tienen que
ver con financiamiento, etc.
Devengado (Accrual) Operación cuyos efectos se reconocen cuando ocurren y no

cuando se produce la recepción o el pago mediante efectivo o su equivalente. Se registra
en los libros de contabilidad y en los estados financieros de los periodos
correspondientes. Esto es de vital importancia ya que de esta forma los actos
económicos realizados se verán reflejados en los resultados del período al que realmente
corresponde.
110
Empresa en marcha (going concern) es un principio contable presente en el Marco

Conceptual para la Preparación y Presentación de los Estados Financieros como un
postulado básico de Contabilidad. Este principio indica que los Estados Financieros se
preparan normalmente sobre la base de que la empresa esta en funcionamiento y
continuara sus actividades de operación dentro del futuro previsible. Por lo cual, se
asume que la empresa no tiene ni la intención ni la necesidad de liquidar o disminuir de
forma importante el nivel de sus operaciones.
Riesgo (Risk), es la probabilidad de ocurrencia de un evento adverso. También es

entendido como el grado de incertidumbre que acompaña a una operación financiera o
comercial. En términos generales se puede esperar que a mayor riesgo, mayor retorno
esperado. Existen varias clases de riesgos: de mercado, solvencia, jurídico, de liquidez, de
tasa de cambio, de tasa de interés, entre otros.
111
Rentabilidad (Profitability) Capacidad de un activo para generar utilidad. Relación entre

el importe de determinada inversión y los beneficios obtenidos una vez deducidos
comisiones e impuestos. La rentabilidad, a diferencia de magnitudes como la renta o el
beneficio, se expresa siempre en términos relativos.
Ratios financieros, razones financieras o indicadores financieros (financial ratios), son

coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y financieras de medida y
comparación, a través de las cuales, la relación (por división) entre sí de dos datos
financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organización, en
función a niveles óptimos definidos para ella. En relación a la comparación de los datos,
ésta debe cumplir ciertas condiciones: Los datos financieros que se relacionan, deben
corresponder a un mismo momento o período en el tiempo. Debe existir relación
económica, financiera y administrativa entre las cantidades a comparar. Las unidades de
medida en las cuales están expresadas las cantidades de ambos datos a relacionar, deben
ser consistentes una con otra.
112
Solvencia (Solvency) es contar con los bienes y recursos suficientes para respaldar los
adeudos que se tengan contraídos, aún cuando estos bienes sean diferentes al efectivo. Es
decir, liquidez es cumplir con los compromisos y solvencia es tener con que pagar esos
compromisos, para tener liquidez se necesita tener solvencia previamente. También lo
anterior nos conduce a que la solvencia es la posesión de abundantes bienes para liquidar
deudas pero si no hay facilidad para convertir esos vienes en dinero o efectivo para hacer
los pagos entonces no existe la liquidez.
Liquidez (Liquidity), concepto que expresa la facilidad con que un bien o activo puede ser
convertido en dinero. El bien líquido por excelencia es el propio dinero, en función del
cual se mide la iliquidez de los demás bienes, dependiendo ésta de la prontitud o facilidad
con que en cada caso se puede hacer dicha transformación. Se entiende por liquidez
también la disponibilidad inmediata de dinero de un banco, y mide la capacidad de una
institución financiera del exterior para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo.
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115
Stock options y recompra de acciones
Para efectos de que una sociedad pueda otorgar el derecho de opción para la
adquisición de acciones requiere que las mismas se encuentren en cartera, es
decir, ser titular de sus propias acciones. Las acciones en cartera pueden ser:
(i) acciones que han sido creadas pero que no han sido suscritas ni pagadas, es
decir no han sido entregadas a los accionistas (autocartera originaria), y
(ii) acciones que han sido emitidas y entregadas a los accionistas, pero que
posteriormente han sido readquiridas por la sociedad (autocartera derivada). Cabe
recordar que la autocartera originaria tiene su origen cuando las acciones han sido
creadas para ser mantenidas en cartera hasta que las mismas son emitidas
producto de su suscripción y pago, mientras que la autocartera derivada se da
cuando la sociedad adquiere acciones de propia emisión que ya han estado en
circulación, en cuyo caso estamos frente a acciones previamente emitidas.
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GERENCIA

Profesor Gino Dodero MBA

Alternativas de Fondos propios o ajenos

Decisiones de Captación de fondos

Los Estados Financieros son

▪ Comprensibilidad : Los usuarios con conocimiento razonable de negocios y

▪ Relevancia : Deben ser de fácil accesos y contener información útil y oportuna

▪ Confiabilidad , la información debe ser:

▪ Comparabilidad : la información es comparable a lo largo del tiempo en vista

▪ Los EEFF no suministran toda la información necesaria para cubrir

▪ La calidad del personal con el que cuenta la compañía.

El Estado de Situación Financiera contiene información contable histórica de lo

ACTIVOS PASIVOS Y CAPITAL

Cuentas por pagar

Títulos negociables Deuda corriente

Deuda a largo plazo LARGO

TOTAL ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO NETO

• ACTIVO es un recurso controlado por la empresa como resultado de sucesos

Caja y Bancos Sobregiros

CxC Comerciales Obligaciones Bancarias

Existencias CxP Proveedores

Pasivo Corriente Cargas Diferidas Anticipos Recibidos

Otras CxC Otras CxP

Muebles y Enseres Capital

EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 4 315,587 497,314

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 11,159,391 10,271,302

INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO-NETO 11 6,501,844 4,238,761

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 6,642,573 4,340,530

OBLIGACIONES FINANCIERAS 785,153 327,234

TOTAL PASIVO CORRIENTE 8,620,619 5,713,287

OBLIGACIONES FINANCIERAS 530,227 0

PATRIMONIO es la parte residual de los activos de la entidad, una vez

TOTAL PATRIMONIO 8,392,073 8,030,320

EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 4 315,587 497,314 OBLIGACIONES FINANCIERAS 13 785,153 327,234

INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO-NETO 11 6,501,844 4,238,761 OBLIGACIONES FINANCIERAS 13 530,227 0

TOTAL PASIVO 9,409,891 6,581,512

TOTAL PATRIMONIO 8,392,073 8,030,320

TOTAL ACTIVO 17,801,964 14,611,832 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 17,801,964 14,611,832

• Cuentas relacionadas a ingresos es:

UTILIDAD BRUTA 6,460,039 4,811,401

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 324,712 465,495

Balance Utilidad Bruta Balance

Participación de utilidades Utilidad antes de

3,000 8,000 (7,000)

100,000 (25,000) 10,000 55,000

(7,000) 50,000 (30,000) 50,000 (25,000)

20,000 75,000 2,000

25,000 55,000 (7,000)

75,000 3,000 8,000 (7,000)

250,000 (2,000) (5,000)

100,000 250,000 75,000

55,000 3,000 8,000 55,000 3,000 8,000

(7,000) 50,000 (30,000) (7,000) 50,000 (30,000)

• Sirve para informar a los directivos sobre el movimiento patrimonial

• Aportes y-o retiros de socios

LA CALERA PIG SAC

Saldos al 01 de Enero del 2013 4,910,169 0 0 2,729,088 7,639,257

Esquema del movimiento Salidas

1998 1999 Diferencia

Planta y equipo neto 2,731 2,880 149

Total activos 3,373 3,588 215

Cuentas x pagar 312 344 32

Deuda a Largo plazo 531 457 -74