FINANCIAMIENTO EN LA FASE DE

FORMULACION DE PROYECTOS

1.COSTO PONDERADO DE CAPITAL -

CPC
EJEMPLO:
El empresario emprendedor Casimiro Teófilo, tiene en un banco privado ahorros por
S/ 8,000 el cual paga una tasa (Tasa pasiva) de interés anual del 5%. Se presenta a
Casimiro la oportunidad de formar una empresa comercial, cuya inversión inicial (I.)
requiere de S/ 20,000; sin embargo sus ahorros no son suficientes que exige la
inversión inicial.
En razón de ello solicita al banco privado los S/ 12,000 faltantes, el cual le prestaría
con una tasa (Tasa activa) de 14% de interés anual y cancelar en tres años.
¿Determinar la tasa de descuento económica y la tasa de descuento financiera?.

Fuente de Monto Costo

Financiamiento S/ Financiero = CF

Entidad financiera 12,000.00 14.00 % = Tasa activa

Capital propio 8,000.00 ?%
I. = S/ 20,000.00 ?%

Considerando que la Tasa del impuesto a la renta es por ejemplo: 30%, se

efectúa el cálculo del ESCUDO FISCAL, por el préstamo obtenido de la
entidad financiera. Es decir:

(100 % – 30 %) = (100% / 100% = 1)

(30% / 100 % = 0.3)
(1.00 – 0.3) = 0.7

CPK = AP CF + Préstamo CF (Esc. Fiscal) =

Io Io

CPK = S/ 8,000 (CF = ?) + S/ 12,000 (14 %) (1.00 – 0.3) =

20,000 20,000
¡Determinación del margen de ganancia y/o de rentabilidad! -

Continuando con el desarrollo del caso, Casimiro al utilizar el método del “Costo
Ponderado del Capital”, se efectuaría un estudio de mercado (Investigación de
mercado), para determinar el margen de ganancia (Rentabilidad) de los negocios en
ese escenario del mercado.

Al realizar el estudio de mercado, se determina que el margen de ganancia, en dicho

sector del mercado es del 10%, que es la tasa a utilizar como costo financiero del
aporte o capital propio.
Por lo tanto, el Costo de capital financiero será de 10 %, debido que es el margen
de ganancia (Rentabilidad) de los negocios en el escenario del mercado, donde
se realizará el proyecto. Cok fin. = Td. fin. = 10 %

Con relación al presente caso de Casimiro, no se considera como costo de capital

financiero (Del Capital propio), la Tasa del 5 % (Tasa pasiva), porque al evaluar el
proyecto se estaría determinando una ganancia sobrevaluada.
Incluso, no se considerara como costo de capital económico la Tasa del 14 % (Tasa
activa), porque al evaluar el proyecto se estaría determinando una ganancia
subvaluada.

CPK = S/ 8,000 (CF = ?) + S/ 12,000 (14 %) (1.00 – 0.3) =

20,000 20,000

CPK = S/ 2 ( 10 % ) + S/ 3 (14 %) (0.7) = 49.4 % = 9.88 %

5 5 5

CPK = 9.88 %  Costo de capital Económico (Cok ec. ) = Td. ec.

Fuente de Monto Costo

Financiamiento S/ Financiero

Entidad financiera 12,000.00 14.00 %

Capital propio 8,000.00 10.00 %
I. = S/ 20,000.00 9.88 % = Td. Econ.