UNIVERSIDAD DE LAS FUERZAS ARMADAS

ESPE SEDE LATACUNGA

FINANZAS Y AUDITORÍA

Valoración de Empresas

Valoración de empresas con el enfoque del valor

presente ajustado (APV)
ALUMNOS:
Coque Adrian
Galarza Pablo
Matango Walter

DOCENTE:
Msc. Maria Crystina Sarzosa

FECHA ÚLTIMA REVISIÓN: 13/12/11 VERSIÓN: 1.0

Valoración de empresas con el
enfoque del valor presente
ajustado (APV)

El valor presente ajustado hace referencia al valor

actual neto (VAN) o la inversión ajustada las ventajas
de intereses e impuestos del apalancamiento de la
deuda siempre que el capital sea la única fuente de
financiación.
¿Que es necesario para
calcular el valor presente
ajustado?
● Es necesario primero calcular el VAN sin deuda.
● Las situaciones de compra apalancada son las situaciones
más efectivas para usar la metodología ajustada del valor
presente

Valor actual ajustado = Valor actual neto + valor actual neto de

todos los efectos secundarios de financiación
 ¿Para qué es importante el
APV?
El valor presente ajustado mide la rentabilidad del un proyecto o inversión luego de
que se aplicaron todas las deducciones fiscales provenientes de la financiación
proveniente de los flujos de caja del capital contable. Por esta razón, el VPA es una
medida útil para medir el valor de inversiones y proyectos que requieren altos
niveles de deuda.
 ¿ES BUENA IDEA
UTILIZAR EL APV ?
Al analizar una inversión, podemos usar el valor actual ajustado (APV) , que
ajusta el valor actual neto (VPN) para aprovechar el apalancamiento de la
deuda. El VAN es la inversión anual más el rendimiento dividido por el
rendimiento del capital. El segundo componente de APV es el valor
presente (PV) de los beneficios de apalancamiento de financiamiento /
deuda. Esto representa la tasa impositiva y la deuda. Un APV positivo es
una buena señal de una inversión sólida.
Componentes
Se recomienda utilizar el enfoque (APV)
cuando se espera que la estructura de capital
de la empresa cambie sustancialmente en el
tiempo

Suma de los dos componentes siguientes:

1. Flujos de caja operativos de la

empresa
2. El valor actual de los EFCF
desapalancados
3. La premisa del enfoque APV
 Valoración con la estrategia de
crecimiento mediante el enfoque APV

Se hace proyecciones detalladas de los flujos

de caja para un periodo de planificación
finito, y se captura el valor de todos los flujos
de caja posteriores en un valor termina
 Implementación del enfoque
APV en tres pasos:

Paso 01
Estimar el valor de los flujos de caja del
periodo de planificación

Se componen tanto de los EFCF desapalancados como de los

ahorros fiscales de intereses. Se calcula estos flujos de caja en
el caso de GRC en dos cálculos separados:

A continuación se calcula el valor de los ahorros fiscales de

intereses en el periodo de planificación, donde r es el tipo de
interés acreedor de la empresa.
 Implementación del enfoque
APV en tres pasos:

Paso 02
Sumar los valores del periodo de
planificación y el periodo termina

Se suma el valor del periodo de planificación y

el valor terminal
 Implementación del enfoque
APV en tres pasos:

Paso 03
Estimar el valor terminal con el
enfoque APV

Se puede utilizar el modelo de crecimiento de

Gordon para estimar el valor terminal de la
empresa apalancada al final del periodo de
planificación
EJERCICIO
Ejemplo