Bosch May 2020

Macroeconomía
N. Gregory Mankiw

h
sc
La demanda Bo
agregada II:
aplicación del
modelo IS-LM

Bosch May 2020

© 2020 Antoni Bosch editor

 Bosch May 2020

EN ESTE CAPÍTULO APRENDERÁ, PARTE 1

En el Capítulo 10 se presentó
el modelo de oferta y

h
sc
demanda agregadas
Bo En el Capítulo 11 se
desarrolló el modelo IS-LM, la
base de la demanda agregada

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3 The
CHAPTER 12
1 National
Aggregate
Science
Income
of
Demand
Macroeconomics
II
 Bosch May 2020

Cómo utilizar el modelo IS-LM

para analizar los efectos de las

h
perturbaciones, la política fiscal

sc
y la política monetaria
Bo Cómo derivar la curva de
demanda agregada del modelo
IS-LM
Varias teorías sobre qué
provocó la Gran Depresión

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3 The
CHAPTER 12
1 National
Aggregate
Science
Income
of
Demand
Macroeconomics
II
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Equilibrio en el modelo IS-LM

La curva IS representa
el equilibrio en el
mercado de bienes.

h
Y = C (Y − T ) + I (r ) + G

sc
La curva LM representa el
Bo
equilibrio en el mercado de dinero

M P = L(r ,Y )
La intersección determina la
combinación única de r e Y que
satisface las condiciones de equilibrio
en ambos mercados Bosch May 2020
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Análisis de políticas en el modelo IS-LM

Y = C(Y −T ) + I (r ) + G
M P = L(r ,Y )

h
sc
Podemos utilizar el
Bo
modelo IS-LM para
analizar los efectos de
• la política fiscal: G y/o T
• la política monetaria: M

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Un aumento en las compras del Estado

h
sc
Bo

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Una rebaja de impuestos

h
sc
Bo

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Política monetaria: un aumento de M

h
sc
Bo

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Interacción entre la política monetaria y fiscal

• Modelo:
• Las variables de política monetaria y fiscal (M, G y T)
son exógenas

h
• Mundo real

sc
• Los responsables de la política monetaria pueden
ajustar M en respuesta a cambios en política fiscal
Bo
o viceversa
• estas interacciones pueden alterar el impacto del
cambio inicial de la política fiscal

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La respuesta de la Fed a ΔG > 0

• Supongamos que el gobierno incrementa G.

• Posibles respuestas del banco central
• Mantener M constante

h
o Mantener M constante

sc
o Mantener r constante
Bo
• Mantener Y constante
• En cada caso, los efectos de ΔG son diferentes...

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Respuesta 1: Mantener M constante

h
sc
Bo

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Respuesta 2: Mantener r constante

h
sc
Bo

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Respuesta 3: Mantener Y constante

h
sc
Bo

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Las perturbaciones en el modelo IS-LM, parte 1

Perturbaciones de IS: cambios exógenos en la

demanda de bienes y servicios.
Ejemplos:

h
• auge o desplome del mercado bursátil

sc
 cambio en la riqueza de los hogares
 ΔC
Bo
• •cambio en la confianza o las expectativas de
las empresas o los consumidores
 ΔI y/o ΔC

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Las perturbaciones en el modelo IS-LM, parte 2

Perturbaciones de LM: cambios exógenos en la

demanda de dinero.
Ejemplos:

h
• una oleada de fraudes con tarjetas de crédito

sc
hace que aumente la demanda de dinero
• más cajeros o Internet hacen que disminuya
Bo
la demanda de dinero

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AHORA PRUEBE USTED
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Analice perturbaciones con el modelo IS-LM

Utilice el modelo IS-LM para analizar los efectos de
1. un desplome del mercado de la vivienda que reduce la
riqueza de los consumidores

h
2. que los consumidores empiecen a utilizar el efectivo

sc
con más frecuencia en las transacciones en respuesta
a un aumento en los robos de identidad
Bo
Para cada perturbación,
a) utilice el diagrama IS-LM para determinar para
determinar los efectos sobre Y y r
b) averigua qué pasa con C, I y la tasa de paro

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AHORA PRUEBE USTED
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Analice perturbaciones con el modelo IS-LM, respuesta,

parte 1
IS se desplaza hacia la
izquierda, haciendo que r e Y

h
disminuyan.

sc
C se reduce debido a que hay
menor riqueza y menos renta,
Bo
I aumenta porque r es más bajo
u aumenta porque Y es más baja
(ley de Okun)

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AHORA PRUEBE USTED
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Analice perturbaciones con el modelo IS-LM, respuesta,

parte 2

LM se desplaza hacia la
izquierda, haciendo que r

h
suba e Y disminuya.

sc
C se reduce debido a una
menor renta.
Bo
u aumenta porque Y es
más baja.
(ley de Okun)

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CASO PRÁCTICO: La recesión de Estados Unidos en 2001,

parte 1
• Durante 2001 en EEUU:
• se perdieron 2,1 millones de puestos de trabajo, el
paro subió del 3,9% al 5,8%

h
• el crecimiento del PIB se ralentizó al 0,8%

sc
(comparado con un crecimiento medio anual del 3,9%
durante el periodo 1994-2000)
Bo

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CASO PRÁCTICO: La recesión de Estados Unidos

en 2001, parte 2
Causas: 1) Caída del mercado bursátilC

h
sc
Bo

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CASO PRÁCTICO: La recesión de Estados Unidos en

2001, parte 3
Causas: 2) 11-S
• mayor incertidumbre
• caída de la confianza de las empresas y los

h
consumidores

sc
• resultado: menos gasto, curva IS se desplazó a la
izquierda
Bo
Causas: 3) Escándalos empresariales

• Enron, WorldCom, etc

• cotizaciones bursátiles más bajas, inversión
desincentivada

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CASO PRÁCTICO: La recesión de Estados Unidos en 2001, parte 4

Respuesta de política fiscal: desplazó la curva IS hacia la

derecha
• recortes de impuestos en 2001 y 2003

h
• incrementos del gasto

sc
• rescate del sector de la aviación
• reconstrucción de la ciudad de Nueva York
Bo
• guerra de Afganistán

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Let
radelTesor
o
atresmeses
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¿Cuál es el instrumento de la política de la Fed? Parte 1

• Los medios suelen informar sobre los cambios de

política de la Fed como cambios en los tipos de interés,
como si la Fed tuviera control directo de los tipos de
interés del mercado

h
sc
• De hecho, la Fed fija un objetivo para el tipo de los
fondos federales: el tipo que los bancos se cobran entre
Bo
sí por los préstamos a un día
• La Fed cambia la oferta monetaria y desplaza la curva
LM para lograr su objetivo
• Otros tipos a corto plazo suelen provocar cambios en el
tipo de los fondos federales
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¿Cuál es el instrumento de la política de la Fed? Parte 2

¿Por qué fija la Fed objetivos de tipos de interés en vez de

centrarse en la oferta monetaria?
1. Son más fáciles de medir que la oferta monetaria

h
2. La Fed podría creer que las perturbaciones de la curva

sc
LM son más prevalentes que las de la curva IS. De ser
Bo
el caso, fijar un objetivo de tipos estabiliza la renta
mejor que fijar un objetivo de oferta monetaria

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IS-LM y la demanda agregada

• Hasta el momento, hemos estado utilizando el modelo

IS-LM para analizar el corto plazo, cuando se asume
que el nivel de precios está fijo
• Ahora bien, un cambio en P desplazaría LM y por tanto

h
afectaría a Y

sc
• La curva de demanda agregada (presentada en el
Bo
Capítulo 10) capta la relación entre P e Y

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Derivar la curva de demanda agregada DA
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h
sc
Bo

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 La política monetaria y la curva de DA
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La Fed puede aumentar la

demanda agregada:

h
M LM se desplaza hacia la

sc
derecha
 r Bo
 I
 Y para todo valor de P

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 La política monetaria y la curva de DA
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Una política fiscal expansiva

(G y/o T) incrementa la
demanda agregada:

h
T C

sc
 IS se desplaza hacia la
derecha Bo
 Y para todo valor de P

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IS-LM y DA-OA a corto plazo y a largo plazo

Recordatorio de lo visto en el Capítulo 10: la fuerza que

impulsa la economía del corto al largo plazo es el ajuste
gradual de los precios.

h
sc
A corto plazo, equilibrio si entonces, con el tiempo, el nivel de precios

Y >Y
Bo subirá
Y <Y bajará
Y =Y permanecerá constante

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Los efectos a corto y largo plazo de una perturbación de la curva IS, parte 1

Una perturbación negativa

de IS desplaza la curva IS
y la DA hacia la izquierda,

h
haciendo que Y

sc
disminuya.
Bo

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Los efectos a corto y largo plazo de una perturbación de la curva IS, parte 2

En el nuevo equilibrio
a corto plazo, Y < Y

h
sc
Bo

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Los efectos a corto y largo plazo de una perturbación de la curva IS, parte 3

En el nuevo equilibrio a
corto plazo, Y < Y

h
Con el tiempo, P va cayendo

sc
gradualmente, lo que provoca
que: Bo
• la OACP se desplace
hacia abajo
• M/P aumente, lo que a su
vez hace que LM se
desplace hacia abajo
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Los efectos a corto y largo plazo de una perturbación de la curva IS, parte 4

Con el tiempo, P va cayendo

gradualmente, lo que provoca

h
que:

sc
• la OACP se desplace
hacia abajo Bo
• M/P aumente, lo que a
su vez hace que LM se
desplace hacia abajo

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Los efectos a corto y largo plazo de una perturbación de la curva IS, parte 5

Este proceso continúa

hasta que la economía
alcanza un equilibrio a

h
largo plazo donde

sc
Y =Y Bo

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AHORA PRUEBE USTED
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Analice los efectos a corto y largo plazo de ΔM

a. Dibuje los diagramas de IS-LM
y DA-OA tal y como se
muestran aquí
b. Suponga que la Fed incrementa

h
M. Muestre los efectos a corto

sc
plazo en sus gráficos
c. Muestre qué ocurre en la
Bo
transición del corto plazo al
largo plazo
d. ¿Dónde se sitúan los nuevos
valores de equilibrio a largo
plazo de las variables
endógenas en comparación con
los que tenían en un principio?
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AHORA PRUEBE USTED
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Analice los efectos a corto y largo plazo de ΔM,

respuesta, parte 1

LM y la DA se desplazan

h
hacia la derecha.

sc
r cae, Y aumenta por
encima de Y Bo

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AHORA PRUEBE USTED
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Analice los efectos a corto y largo plazo de ΔM, respuesta, parte 2

Con el tiempo,
 P aumenta
 la OACP se desplaza hacia

h
arriba

sc
 M/P cae
 LM se desplaza hacia la
izquierda Bo
Nuevo equilibrio a largo plazo
 P más alto
 todas las variables reales
vuelven a sus valores iniciales
El dinero es neutral a largo plazo.
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 La Gran Depresión
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h
sc
Bo

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LA HIPÓTESIS DE GASTO: las perturbaciones de la curva IS

• Afirma que la Gran Depresión se debió en gran medida a

una caída exógena de la demanda de bienes y servicios:
un desplazamiento hacia la izquierda de la curva IS
• Evidencia:

h
• tanto la producción como los tipos de interés cayeron,

sc
que es lo que provocaría un desplazamiento hacia la
Bo
izquierda de la curva IS

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LA HIPÓTESIS DE GASTO: las razones del
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desplazamiento de la curva IS
• •El desplome de la bolsa contrajo el consumo
• oct 1929–dic 1929: S&P 500 cayó un 17%
• oct 1929–dic 1933: S&P 500 cayó un 71%

h
• Caída de la inversión

sc
• Corrección tras haber construido en exceso en la
década de 1920
Bo
• Quiebras generalizadas de los bancos que hizo
que resultara más difícil obtener financiación

• Política fiscal contradictoria

• Los políticos subieron los impuestos y recortaron el
gasto para combatir unos déficits crecientes
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LA HIPÓTESIS MONETARIA: una perturbación de la curva LM

• Afirma que la Gran Depresión se debió en gran medida a

una reducción enorme de la oferta monetaria
• Evidencia: M1 cayó un 25% durante el periodo
1929-1933

h
• Esta hipótesis plantea dos problemas:

sc
• P cayó todavía más, de modo que M/P, de hecho,
Bo
aumentó ligeramente durante el periodo 1929-1931
• Los tipos de interés nominales cayeron, que es lo
contrario de lo que provocaría un desplazamiento
hacia la izquierda de la curva LM

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LA HIPÓTESIS MONETARIA UNA VEZ MÁS: los
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efectos de unos precios a la baja, parte 1

• Afirma que la gravedad de la Gran Depresión se debió a
una gran deflación:
P cayó un 25% durante el periodo 1929-1933

h
• Esta deflación se debió seguramente a la disminución

sc
de M, así que tal vez el dinero desempeñó un papel
fundamental después de todo
Bo
• ¿De qué modo afecta la deflación a la economía?

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LA HIPÓTESIS MONETARIA UNA VEZ MÁS: los
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efectos de unos precios a la baja, parte 2

• •Los efectos estabilizadores de la deflación
• P (M/P) LM se desplaza hacia la derecha Y
• Efecto Pigou:

h
P (M/P )

sc
 la riqueza de los consumidores
 C Bo
 IS se desplaza hacia la derecha
 Y

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LA HIPÓTESIS MONETARIA UNA VEZ MÁS: los
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efectos de unos precios a la baja, parte 3

Los efectos desestabilizantes de la deflación esperada:
E π
 r fpara todo valor dei

h
 I porque I = I (r)

sc
 el gasto planeado y la demanda agregada 
Bo
renta y producción 

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LA HIPÓTESIS MONETARIA UNA VEZ MÁS: los
Bosch May 2020

efectos de unos precios a la baja, parte 4

Los efectos desestabilizadores de la deflación
imprevista: teoría de la deflación y la deuda
P (si imprevista)

h
 transfiere poder de compra de los prestatarios a los

sc
prestamistas
 los prestatarios gastan menos, los prestamistas gastan
más
Bo
 si la propensión al gasto de los prestatarios es mayor
que la de los prestamistas, entonces el gasto
agregado se reduce, la curva IS se desplaza hacia l
izquierda e Y cae

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Por qué otra depresión es poco probable

• Ahora los diseñadores de políticas (o sus asesores) saben

mucha más macroeconomía:
• La Fed sabe que no puede dejar que M caiga tanto,

h
sobre todo durante un periodo de contracción

sc
• Los diseñadores de política fiscal saben que no se
deben subir los impuestos ni recortar el gasto durante
Bo
una contracción
• El sistema de depósitos de garantía hace que las
quiebras generalizadas de los bancos sean muy
improbables
• Los estabilizadores automáticos hacen que la política
fiscal expansiva
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CASO PRÁCTICO: la crisis financiera de
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2008-2009 en EEUU y la recesión

• 2009: el PIB real cayó, la tasa de desempleo se acercó al
10%
• Factores importantes en la crisis:

h
• la política de tipos de interés de la Fed a principios de

sc
la década de 2000
• la crisis de las hipotecas basura
Bo
• o el estallido de la burbuja del mercado inmobiliario,
una tasa de ejecuciones hipotecarias al alza
• cotizaciones bursátiles en caída
• instituciones financieras quebradas
• confianza del consumidor decreciente, una caída del
gasto en bienes de consumo duraderos y bienes de
inversión Bosch May 2020
 Ti
podel
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Númer
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Principales índices bursátiles estadounidenses
Bosch May 2020

(% cambio respecto a 52 semanas atrás)

h
sc
Bo
 ctitud de los consumidores y crecimiento del
gasto en bines de consumo duraderos e inversion

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 RESUMEN DEL CAPÍTULO, PARTE 1
• Modelo IS-LM
 una teoría de la demanda agregada
 variables exógenas: M, G, T,

h
P es exógena a corto plazo, Y lo es a largo plazo

sc
 variables endógenas: r,
Bo
Y es endógena a corto plazo, P lo es a largo plazo
 curva IS: equilibrio del mercado de bienes
 curva LM: equilibrio del mercado monetario

3 The
CHAPTER 12
1 National
Aggregate
Science
Income
of
Demand
Macroeconomics
II
 RESUMEN DEL CAPÍTULO, PARTE 2
Curva de DA
• muestra la relación entre P y el equilibrio del modelo
IS-LM, Y.

h
• pendiente negativa porque

sc
P  (M/P)  r  I  Y
Bo
• una política fiscal expansiva desplaza la curva IS hacia
la derecha, incrementa la renta y desplaza la curva de
DA hacia la derecha
• una política monetaria expansiva desplaza la curva LM
hacia la derecha, incrementa la renta y desplaza la
curva de DA hacia la derecha
• las perturbaciones de IS o LM desplazan la curva de DA

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Macroeconomics
II