CONTADORES

& EMPRESAS
SISTEMA INTEGRAl de INFORMACIÓN
PARA CONTADORES, ADMINISTRADORES Y GERENTES
OPERATIV

GUÍA

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Guía de títulos
valores
para contadores
César Romero Araníbar

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BIBLIOT IVA
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DEL CONTA
CONTADORES
& EMPRESAS
SISTEMA INTEGRAl de INFORMACIÓN OPERATIV

5V

GUÍA

A DE
PARA CONTADORES, ADMINISTRADORES Y GERENTES

MA

TE

ES
S C LA

Guía de títulos
valores
para contadores
César Romero Araníbar

AV. ANGAMOS OESTE 526 - MIRAFLORES

(01) 710-8900 710-8950 / TELEFAX: (01) 241-2323
www.contadoresyempresas.com.pe
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& EMPRESAS
5

ÍNDICE
guía de TÍTULOS VALORES
para contadores
I. ¿Qué es un título valor?................................................................ 3

PRIMERA EDICIÓN
MARZO 2012
ii. Principios que rigen a los títulos valores........................... 3
7,040 EJEMPLARES
III. Clases de títulos valores............................................................ 7

Prohibida su reproducción
total o parcial
IV. Títulos valores previstos en la legislación peruana.... 10
DERECHOS RESERVADOS
D. LEG. Nº 822 V. Cláusulas especiales..................................................................... 40

VI. Garantías.............................................................................................. 45
© César Romero Araníbar
© Gaceta Jurídica S.A.
VII. Pago ........................................................................................................ 49

HECHO EL DEPÓSITO LEGAL EN LA VIII. Protesto................................................................................................ 53

BIBLIOTECA NACIONAL DEL PERÚ
2012-03049
LEY Nº 26905 / D.S. Nº 017-98-ED
IX. Ejecución de los títulos valores............................................. 56

ISBN: 978-612-4113-57-4
X. Deterioro o extravío del título valor.................................... 58
REGISTRO DE PROYECTO EDITORIAL
11501221200192
XI. Preguntas frecuentes.................................................................... 61

diSEÑO de carÁtula
Martha Hidalgo Rivero
diagramación de interiores
Lucy Morillo Olivera

Gaceta Jurídica S.A.

Angamos Oeste 526 - Miraflores
Lima 18 - Perú
Central Telefónica: (01)710-8900
Fax: 241-2323
E-mail: ventas@contadoresyempresas.com.pe
www.contadoresyempresas.com.pe

Impreso en:
Imprenta Editorial El Búho E.I.R.L.
San Alberto 201 - Surquillo
Lima 34 - Perú

guía de TÍTULOS VALORES
para contadores
I. ¿QUÉ ES UN TÍTULO
VALOR?
El título valor es un documento escri-
to que enuncia una determinada obligación
y por ese motivo es un derecho subjetivo.
Contiene una promesa unilateral de pago.
Está sujeto a requisitos formales, cuya
omisión, en caso de ser esencial, produce
en el documento la pérdida de su calidad de
título valor. Ello, sin embargo, no afecta los
efectos del acto jurídico (contrato, acuerdo,
etc.) que le hubiera dado origen.
Los títulos valores, por su naturaleza,
tienden a circular, es decir, a ser transferi-
dos de un titular a otro, el cual podrá ejercer
todos los derechos contenidos en el título en
su propia persona. Es posible, sin embargo,
restringir su circulación mediante cláusulas
contenidas en este.
II. PRINCIPIOS QUE RIGEN A
LOS TÍTULOS VALORES
Los títulos valores se rigen por cuatro
principios básicos: incorporación, literalidad,
autonomía y legalidad.
1. Principio de incorporación
Por el principio de incorporación se en-
tiende que el derecho y el documento cons-
tituyen una misma unidad, este derecho se
Guía de títulos valores para contadores
encuentra adherido de forma indisoluble al
título que lo contiene.
El documento, bien material (título), y el
derecho, bien inmaterial (valor), se incorpo-
ran en un solo instrumento.
El derecho, que es una cosa incorporal,
se materializa al adherirse al título confun-
diéndose el derecho con el propio título, con
el cual circula.
Así, la forma de probar el derecho conte-
nido en un título valor es con el título original,
a diferencia de lo que ocurre en el derecho
civil, donde es posible probar un derecho a
través de diferentes medios que contribuyan
a generar certeza sobre su existencia.
La incorporación es un principio esen-
cial que permite al título valor ejercer su
carácter circulatorio. De esta manera, la
sola transferencia de este significa una
transmisión de derechos a favor de su te-
nedor legítimo. Este tipo de transferencia
contribuye a una agilización de las relacio-
nes comerciales, permitiendo el tráfico de
derechos mediante las reglas de la enaje-
nación de bienes, muebles, evitando así
tener que seguir los mecanismos destina-
dos a la cesión de derechos.
El tenedor o adquiriente de buena fe tie-
ne la propiedad del título y, por lo tanto es ti-
tular de los derechos contenidos en él. Por
ende, se encuentra legitimado para ejercer
la acción cambiaria correspondiente contra
el obligado que figurará en el documento.
3
CONTADORES & EMPRESAS
Los derechos que se incorporan a un títu-
lo son de naturaleza patrimonial y suelen ser
derechos de crédito, que obligan al deudor
al pago de una prestación dineraria. Sin em-
bargo, es posible que contengan derechos
de naturaleza diferente, como en el caso de
las acciones, o referido a bienes individua-
lizados, como ocurre con conocimientos de
embarque.
Como consecuencia del principio de in-
corporación, es requisito indispensable para
el ejercicio del derecho contenido en el títu-
lo, la presentación o exhibición del título va-
lor por parte de su tenedor legítimo.
Ejemplo:
Atilio es carpintero y, a pesar de que
siempre tiene bastante trabajo, muchas ve-
ces sus clientes se retrasan en el pago, por
lo cual recibió de muy buena gana un che-
que por S/. 1,000.00 que le emitió Marco
para la fabricación de una puerta. Atilio, a fin
de comprar materiales, va inmediatamente
al banco a cobrar el cheque, pero al llegar a
la ventanilla se da cuenta de que ya no está
el documento en su bolsillo, que lo ha extra-
viado. Explica al personal del banco su pro-
blema y si hay alguna otra forma de cobrarlo,
la respuesta que le dan es que sin la presen-
tación física del cheque es imposible reali-
zarle el pago, pues el documento y el dere-
cho de crédito están ambos integrados en el
título valor.
2. Principio de literalidad
Los derechos deben constar por escrito
en el título valor o en hoja adherida a él. Así,
quien suscribe un título valor se obliga por la
prestación contenida en él conforme con su
tenor literal.
De esta manera, se obliga no solo a ejecu-
tar una prestación sino también a realizarla de
cierta forma, en cierto plazo, etc., de acuerdo
con la naturaleza del propio título y con las
obligaciones que adicionalmente pudieran
4
haber sido pactadas y expresadas por escri-
to en dicho documento.
En oposición a ello, el deudor de un título
valor se encontrará obligado única y exclusi-
vamente a lo que estuviera señalado expre-
samente en él. No podrá imputársele obli-
gaciones adicionales que no figuraran en el
documento.
Esto da certeza tanto al tenedor del títu-
lo como a aquel que se encuentra obligado
a cumplir con la prestación contenida en él.
El primero sabrá exactamente en qué con-
siste su acreencia y cuáles son sus límites,
mientras el segundo, aun cuando el título
pudiera haber cambiado de poseedor, se
encontrará únicamente obligado a efectuar
la prestación por la que se comprometió en
el título valor.
La literalidad, sin embargo, es un princi-
pio que se presenta con diferentes grados de
intensidad, según los títulos valores de los
que se trate. Cuando son perfectos o com-
pletos, la literalidad se presenta con mayor
fuerza, como en el caso de las letras de cam-
bio o los cheques. Cuando, por el contrario,
nos encontramos ante títulos valores imper-
fectos o incompletos, como las acciones, sus
alcances están determinados por elementos
que no están expresados necesariamente
en el título, en este caso podemos referirnos
a una literalidad atenuada.
Respecto de su contenido, la Ley Gene-
ral de Sociedades señala que, cuando se tra-
ta de una prestación dineraria, el título debe
expresar el monto y la moneda en que debe-
rá efectuarse. En caso hubiera discrepancia
entre la suma expresada en letras o en nú-
meros o mediante codificación, prevalecerá
la suma menor. En caso de diferencia en la
referencia de la unidad monetaria, se enten-
derá que su importe corresponde a la mone-
da nacional, si uno de estos estuviere expre-
sado en dicha moneda. En caso contrario, si
ninguna de las distintas monedas expresa-
das en el título fuera nacional, el documento
 Guía de títulos valores para contadores

no surtirá efectos cambiarios. Los importes que no con- Los derechos y obligaciones
signen la unidad monetaria, se entenderá que corres- que se establezcan conforme a
ponden a la moneda nacional. En todos estos casos, el la ley de la materia con relación
interesado igualmente podrá hacer valer sus mayores a los valores con representación
derechos frente al obligado, por la vía causal. por anotación en cuenta, bajo
responsabilidad del emisor y en
Cuando se haga uso de una hoja adherida al títu- su caso de la Institución de Com-
lo valor, el primero que utilice la hoja adherida deberá pensación y Liquidación de Valo-
firmar en modo tal que comprenda dicha hoja y el do- res, deberán ser inscritos en los
cumento al que se adhiere (ver figura N° 1). En caso respectivos registros, surtiendo
contrario, no procederá el ejercicio de las acciones deri- pleno efecto desde su inscripción.
vadas del título valor por quienes hayan intervenido se-
gún la hoja adherida, quedando a salvo sus derechos Como consecuencia del prin-
causales. cipio de literalidad, las medidas
cautelares, la prenda, el fideico-
FIGURA N° 1 miso y cualquier afectación so-
bre los derechos o los bienes
representados por el título va-
lor, deben anotarse obligatoria-
mente en el mismo título, de lo
contrario no surtirán efectos. En
otros títulos, de acuerdo con su
naturaleza, las anotaciones de-
berán realizarse en la matrícu-
la o registro del respectivo valor.

Ejemplo:

Tiberio ha vendido su auto-

Quien firme primero la
hoja adherida debe-
rá hacerlo de tal modo
que su firma ocupe di-
cha hoja y el título va-
lor (art. 4.2. ley de títu-
los valores)
móvil a Lucio. El precio fijado es
de US$ 5,000.00, por el cual Lu-
cio ha emitido una letra de cambio
a su propio cargo, que deberá pa-
gar a su tenedor el 30 de mayo de
2012. Al llegar la fecha de pago,
Tiberio pone a cobro la letra fren-
te a Lucio señalándole que debe
pagarle los US$ 5,000.00 expre-
sados en ella más los intereses
calculados desde la fecha de la
celebración del contrato de com-
praventa. En la medida que la le-
tra solo obliga a Lucio a pagar la
cifra consignada en ella, el deu-
dor quedará liberado de su obli-
gación realizando el pago de ese
monto, sin que pueda exigírse-
le el pago de sumas accesorias
como los intereses.

Los derechos y obligaciones que se establezcan conforme a la ley de la materia con 5

relación a los valores con representación por anotación en cuenta, bajo responsabilidad
del emisor y en su caso de la Institución de Compensación y Liquidación de Valores,
deberán ser inscritos en los respectivos registros, surtiendo pleno efecto desde su
inscripción.
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3. Principio de autonomía
Por este principio, cada uno de los suce-
sivos titulares del título valor se vincula de
forma independiente con el obligado. El te-
nedor legítimo, por lo tanto, ejercita un de-
recho propio y autónomo contra el obligado
que no puede ser restringido o afectado por
las relaciones que los anteriores poseedores
hubieran tenido con el deudor.
El tenedor del título valor tiene la calidad
de acreedor originario del obligado y no de
mero sucesor de quien lo precedió en la titu-
laridad del documento. Cada nueva adquisi-
ción da origen a una nueva relación indepen-
diente de todas las anteriores.
De esta manera, cada tenedor tiene una
relación independiente, saneada de cual-
quier vicio que pudiera afectar a la de los
tenedores anteriores. En ese sentido, ten-
drá derecho a ejercer la acción cambiaria
sin que el obligado pueda oponer defensas
a propósito de su relación con anteriores
tenedores.
La autonomía permite que el derecho ad-
quirido sea en muchas ocasiones de superior
categoría, como cuando el derecho consigna-
do en un título valor o en el título mismo esta-
ba viciado por una causa de nulidad en el mo-
mento de transferirse el título el derecho, el
adquirente de este lo obtiene totalmente sa-
neado, rompiéndose con el principio del de-
recho civil en el sentido de que nadie puede
transmitir más derechos de los que tiene; en
materia de títulos valores sí se puede(1).
Ejemplo:
María compró un ecógrafo a Tomás,
emitiendo una letra de cambio que sería
pagada por ella misma el 30 de agosto de
2012. Tomás, que tiene una deuda desde
hace varios años con Francisco por la ce-
sión en uso de su marca, le endosa la letra.
(1) PEÑA NOSSA, Lisandro. Curso de títulos valores. 4a edición, editorial Temis S.A., Santa Fe de Bogotá, 1992, p. 16.
6
Sin embargo, a mediados de julio, el ecógra-
fo que compró María se descompone, por lo
que exige de Tomás la respectiva reparación
o el cambio del equipo. Tomás se excusa
señalando que no cuenta con el servicio téc-
nico adecuado ni con el stock para reempla-
zar el equipo dañado. Al llegar la fecha de
vencimiento del título valor, Francisco pre-
senta la letra a cobro ante María, quien se
niega a cumplir con su obligación señalando
que no va a pagar por un equipo malogrado.
Según el principio de autonomía, Francisco
se encuentra en el derecho de exigir a María
el pago del íntegro de la letra en la fecha de
su vencimiento, sin importar la relación que
tuviera con el tenedor anterior.
4. Principio de legitimación
Existen dos tipos de legitimación: legiti-
mación activa y legitimación pasiva.
4.1. Legitimación activa
La legitimación activa supone el derecho
del tenedor, por su sola condición, de exigir
el cumplimento al obligado. Asimismo, im-
porta el derecho a transferir válidamente el
documento.
No es necesario demostrar un derecho
de crédito que subyaga al título, solo tener
la posesión conforme con la ley de circula-
ción del título, dependiendo de si se trata de
un título a la orden, al portador o nominativo.
En los títulos valores al portador, la po-
sesión es el requisito que legitima al tenedor
para exigir el cumplimiento de la prestación
contenida en el documento. En los títulos
nominativos y a la orden, aun cuando por sí
sola no es suficiente, la posesión sigue sien-
do un requisito indispensable para ejercitar
el derecho en ellos incorporados.
En los títulos valores al portador, enton-
ces, se presume que el poseedor es el titular

y tiene derecho al cobro, con lo cual podrá
exigir el cumplimiento de la prestación a car-
go del deudor.
4.2. Legitimación pasiva
Por la legitimación pasiva, el obligado se
libera de su deber al cumplir la prestación
frente al tenedor del documento.
El deudor de buena fe que cumple con la
prestación contenida en el título queda libera-
do, aunque el tenedor que se lo presentase a
cobro no resultase ser el titular del derecho.
En ese sentido, el deudor no está obliga-
do a cumplir con la prestación si no es me-
diante la exhibición del título. Por otro lado,
ante la presentación de este por su tene-
dor, se encontrará liberado del cumplimien-
to. Así, para evitar que se le obligue a pa-
gar dos veces, el deudor, una vez cumplida
su obligación, se encuentra facultado a re-
clamar el título.
Ejemplo:
Pablo ha solicitado un préstamo a Marco
por el cual ha firmado una letra de cambio a
la vista y al portador. Marco está muy acos-
tumbrado a garantizar sus acreencias me-
diante letras, por lo cual lleva muchas
archivadas en un cajón. Sin embargo, un día
advierte que la letra firmada por Pablo no
está guardada con las demás. En ese mo-
mento, se apresura a comunicarse con Pa-
blo para señalarle que la letra ha desapare-
cido, pero este le responde que no, que de
hecho acaba de pagarla a una persona que
se presentó con la letra a cobro como su le-
gítimo tenedor. De esta manera, Pablo ha
quedado liberado de la obligación.
III. CLASES DE TÍTULOS
VALORES
Según su forma de emisión y circula-
ción, los títulos valores pueden dividirse
Guía de títulos valores para contadores
en títulos valores a la orden, al portador o
nominativos.
1. A la orden
Los títulos valores a la orden son aque-
llos que se emiten en favor de una persona
determinada, contienen el nombre del bene-
ficiario y se transmiten mediante el endoso y
la entrega del título.
1.1. Endoso
Es la forma de transmisión de los títu-
los valores a la orden. Para realizar el en-
doso basta la firma de la persona a la orden
de quien se emitió el título o del endosata-
rio, no siendo necesaria la intervención del
emitente.
1.2. Clases de endoso
1.2.1. En propiedad
El endoso en propiedad, también llama-
do endoso pleno, transfiere la propiedad del
título valor y todos los derechos inherentes
a él, en forma absoluta. El endosante trans-
fiere todos los derechos inherentes al título,
es decir, no solamente los principales sino
también los accesorios y, además la facul-
tad para que el endosatario ejerza dichos
derechos.
Salvo cláusula o disposición legal contra-
ria, el endoso en propiedad obliga a quien
lo hace solidariamente con los obligados
anteriores.
El endosante puede liberarse de esa
obligación mediante la cláusula “sin respon-
sabilidad” u otra equivalente.
1.2.2. En fideicomiso
El endoso en fideicomiso transfiere el do-
minio fiduciario del título valor en favor del
beneficiario, a quien corresponde ejercitar
todos los derechos derivados de este que le
concernían al fideicomitente endosante.
7
CONTADORES & EMPRESAS
El endosatario en fideicomiso solo puede
ser una persona autorizada por la ley de la
materia para actuar como fiduciario.
La responsabilidad del fiduciario endo-
sante que no haya incluido la cláusula seña-
lada en el segundo párrafo del artículo 39 es
similar al del endosante en propiedad, con el
límite del patrimonio fideicometido que man-
tenga en fideicomiso.
El obligado no puede oponer al endo-
satario en fideicomiso los medios de defensa
fundados en sus relaciones personales con
el fideicomitente, a menos que el fiduciario,
al recibir el título, hubiera actuado intencio-
nalmente en daño del obligado.
1.2.3. En procuración
El endoso que contenga la cláusula “en
procuración”, “en cobranza”, “en canje” u
otra equivalente, no transfiere la propie-
dad del título valor; pero faculta al endo-
satario para actuar en nombre de su en-
dosante, estando autorizado a presentar
aquel a su aceptación, solicitar su recono-
cimiento, cobrarlo judicial o extrajudicial-
mente, endosarlo solo en procuración y
protestarlo u obtener la constancia de su
incumplimiento, de ser el caso. El endo-
satario en procuración no puede disponer
del título valor endosado, así como tampo-
co endosarlo en garantía o entregarlo en
prenda.
El endosatario conforme a las cláusu-
las señaladas en el párrafo anterior, por
el solo mérito del endoso, goza de todos
los derechos y obligaciones que corres-
ponden a su endosante, incluso de las fa-
cultades generales y especiales de orden
procesal, sin que se requiera señalarlo ni
cumplir con las formalidades de ley para
designar representante.
El endoso antes señalado no se extingue
por incapacidad sobreviniente del endosante
8
o por muerte de este, ni su revocación sur-
te efecto respecto a terceros, sino desde
que el endoso se cancele. La cancelación
de este endoso, puede solicitarse en pro-
ceso sumarísimo; y, se entiende hecha si
se devuelve testado o mediante endoso del
endosatario en procuración a su respectivo
endosante.
El obligado puede oponer al endosatario
en procuración solo los medios de defen-
sa que proceden contra el endosante en
procuración.
1.2.4. En garantía
Si el endoso contiene la cláusula “en ga-
rantía” u otra equivalente, el endosatario pue-
de ejercitar todos los derechos inherentes
al título valor y a su calidad de acreedor
garantizado; pero el endoso que a su vez
hiciere este solo vale como endoso en pro-
curación, aun cuando no se señalara tal
condición.
El obligado no puede oponer al endo-
satario en garantía los medios de defensa
fundados en sus relaciones personales con
el endosante, a menos que el endosatario, al
recibir el título, hubiera actuado intencional-
mente en daño del obligado.
En caso de que proceda la realización
del título valor afectado en garantía, el titu-
lar del mismo o, en su defecto, el juez o el
agente mediador efectuará el endoso en pro-
piedad en favor del adquirente del título va-
lor. Si el acuerdo para su realización extraju-
dicial consta en el mismo documento, dicho
endoso en propiedad podrá ser realizado por
el acreedor garantizado.
Es aplicable cuando mediante cláusula
expresa se constituye un derecho de prenda
sobre el título valor a favor de un tercero. La
cláusula expresa debe llevar algún enunciado
como puede ser “en garantía”, “en prenda” o
cualquier otro equivalente. (Ver figura N° 2).
 Es aplicable cuando mediante cláusula expresa se constituye un derecho de
prenda sobre el título valor a favor de un tercero. La cláusula expresa debe llevar
algún enunciado como puede ser “en garantía”, “en prenda” o cualquier otro
equivalente.
Guía de títulos valores para contadores
Figura 2:

FIGURA N° 2 el endoso es propio. ¿Cuál es el

efecto o la importancia de hacerlo
antes o después del vencimien-
to del título, antes o después del
protesto o de la formalidad susti-
tutoria, y cuál es el caso en la hi-
pótesis de título valor con cláu-
sula sin protesto? Estriba no
tanto en la existencia, sino en los
efectos, pues el endoso poste-
rior a la fecha de vencimiento del
título produce los mismos efec-
tos que un endoso anterior; pero
realizado después del protes-
to o forma sustitutoria no produ-
ce los mismos efectos que el de
la cesión de derechos, siendo la
principal consecuencia que cual-
quier obligado cambiario puede
oponer al endosatario impropio
las excepciones personales que
1.2.5. Otros: hubiera podido oponerle el endo-
1.2.5.1. En blanco sante impropio, lo cual no ocurre
1.2.5. Otros: si el endoso se hace antes del
El endosante estampa únicamente su firma. La sola vencimiento.
1.2.5.1. del
firma En endosante
blanco es elemento suficiente como signo 1.2.5.4. Judicial o remedio
de legitimación plena. El lugar del endoso en blanco y su
indicación de endoso deben estar plenamente determi-
Elnados,
endosante Se produce cuando unaesper-
pues seestampa únicamente
corre el riesgo su firma.la firma
de ser confundida La sola firma del endosante
sona a través de un proceso ci-
elemento suficiente como signo
de endoso en blanco con una firma de legitimación plena.
avalista. Este tipo El lugar del endoso en
vil justifica que se le ha transferi-
de endoso
blanco y su hace circularde
indicación al título
endoso como si fuese
deben al plenamente
estar porta- determinados,
do un título a la ordenpues se
por medio
dor, pero ello no significa que se trata de un título con tal
corre el riesgo de ser confundida la firma de
ley de circulación, pues en el momento de ejercer los de-
endoso en blanco
diverso delcon una
endoso yfirma
el juezdedeja
avalista. Este tipo de endoso hace circular al título constancia
como si de laal
fuese referida
portador,transfe-
rechos respectivos, el tenedor deberá anotar el título re-
rencia en hoja adherida a este.
pero ello no
gistrado a susignifica
nombre. que se trataesdeque
Su ventaja unlos
título con tal ley
tenedores de circulación, pues en
La constancia puesta por el juez
intermedios se liberan de cualquier vínculo,
el momento de ejercer los derechos respectivos el tenedorsolidario o deberá
en el título anotar
se tiene el título
entonces
no, con el último tenedor, debiendo este solo perseguir
anotado a su nombre. Su ventaja es que los
a los obligados anteriores cuyos nombres y firmas obren
tenedores intermedios
como endoso. se liberan de
cualquier
en el cuerpovínculo, solidario o no, con el último tenedor, debiendo este dolo
del título. 1.2.5.5. Sin responsabilidad
perseguir a los obligados anteriores cuyos nombres y firmas obren en el cuerpo
1.2.5.2. Al portador
del título. Se entiende cuando un en-
dosante transfiere un título a la
Va la firma del endosante y la expresión al portador.
orden mediante endoso, con una
1.2.5.2. Al los
Produce portador
mismos efectos que un endoso en blanco.
cláusula especial que diga “sin
1.2.5.3. Impropio responsabilidad” o cualquier otra
Va la firma del endosante y la expresión al portador. Produce los mismos
equivalente, con el fin efectos
de liberarse
que unSeendoso
produceenposteriormente
blanco. al vencimiento del título de obligaciones cambiarias res-
valor, pero por antinomia si se hace antes del vencimiento pecto de tenedores futuros.
1.2.5.3. Impropio
9
13
CONTADORES & EMPRESAS
1.2.5.6. En retorno
Existe cuando el título valor a la orden
vuelve a uno de los endosantes anteriores.
Si el endosatario en retorno coincide con
el girador, aceptante u otorgante, según el
caso, la obligación cambiaria se extingue de
pleno derecho presentando una figura simi-
lar a la consolidación a que se refiere el ar-
tículo 1300 del CC.
1.2.5.7. Bancario
Se distinguen dos formas: el que se hace
desde un banco a otro y por el que se facul-
ta a estos a realizar endosos únicamente con
su sello, sin necesitar la firma del represen-
tante del mismo; el otro caso es simplemente
el reconocimiento que hace la ley de los que
en los usos mercantiles se le conoce con el
nombre de sello en canje, que es una facultad
legal que se da a los bancos en caso de que
un cuentacorrentista suyo le entreguen títulos
valores para ser abonados en su cuenta.
2. Al portador
Son aquellos que no se expiden en fa-
vor de ninguna persona en especial, por lo
cual el portador será acreditado como el po-
seedor legal del título. Llevan la cláusula “al
portador” y se trasmiten por simple entrega.
En el título valor al portador, no figura el
nombre de persona determinada como su ti-
tular. Solo se indica que es “al portador”, es
decir que quien lo posee materialmente es
reputado como su legítimo propietario. No
obstante que se indique que el título es al
portador y se insertara el nombre de perso-
na determinada, ello no altera la naturaleza
del título. Sin embargo, en el caso del che-
que, el artículo 177.2 de la LTV señala que
cuando el cheque emitido a la orden de per-
sona determinada contenga también la men-
ción “al portador”, vale como cheque a la or-
den de dicha persona.
La emisión de los títulos al portador está
limitada a los casos que permite la Ley.
10
La titularidad del título al portador la deten-
ta quien lo tiene materialmente en su poder.
Es irrelevante si el título ha llegado a manos
del tenedor en forma irregular, o aun cuando
hubiera entrado a circulación contraviniendo
la voluntad del obligado, solo la adquisición de
mala fe perjudica el pago de la obligación.
3. Nominativos
Al igual que en los títulos a la orden, en
los nominativos figura el nombre de la per-
sona determinada como su titular. No contie-
nen la cláusula “a la orden”. Los títulos nomi-
nativos se trasmiten por cesión de derechos.
Se transfieren poniendo la anotación en
el mismo título o en otro documento. En al-
gunos casos debe anotarse la trasmisión en
el registro que está obligado a llevar el emi-
sor. Para que la transferencia del título va-
lor nominativo surta efecto frente a terceros
y frente al mismo emisor, la cesión debe ser
comunicada a este para su anotación en la
respectiva matrícula o, en caso de tratarse
de valor con representación por anotación
en cuenta, la cesión debe ser inscrita en la
Institución de Compensación y Liquidación
de Valores correspondiente; sin perjuicio de
las limitaciones o condiciones para su trans-
ferencia que consten en el texto del título o
en el registro respectivo.
IV. TÍTULOS VALORES
PREVISTOS EN LA
LEGISLACIÓN PERUANA
1. Letra de cambio
Es un título valor que puede ser girado al
portador o a la orden.
Involucra a tres sujetos:
- Girador: es el que emite la letra.
- Girado: es el que se obliga a pagar la letra.
- Beneficiario: es aquel a cuya orden se va
a pagar la letra.

1.1. Requisitos
1.1.1. Requisitos esenciales
Debemos recordar que uno de los princi-
pios rectores de los documentos cambiarios
es el de formalidad, que determina que los
títulos valores, para ser calificados como
tales, deben reunir los requisitos previstos
expresamente en la ley, estos son los llama-
dos requisitos formales esenciales.
Los que podrán ser de dos clases:
- Requisitos formales esenciales de carác-
ter general, es decir, comunes a todos
los documentos cambiarios. Como ejem-
plos podemos mencionar a la inclusión
del importe del título, la firma de los inter-
vinientes, etc.
- Requisitos formales esenciales de carác-
ter particular, es decir, propios de cada tí-
tulo valor, como es la indicación “cheque
de pago diferido” para este tipo especial
de cheque, o la denominación de pagaré
para dicho documento.
Entre los requisitos formales esenciales
o comunes a todo título valor destaca el de
correcta identificación de los sujetos inter-
vinientes, que se materializa a través de la
consignación del nombre, la firma y el docu-
mento oficial de identidad.
En el caso de la letra de cambio, el ar-
tículo 119 de la LTV establece que esta de-
berá contener:
- La denominación de “letra de cambio”.
- La indicación del lugar y fecha de giro.
- La orden incondicional de pagar una can-
tidad determinada de dinero, conforme a
los sistemas de actualización o reajuste
de capital legalmente admitidos.
- El nombre y el número del documento
oficial de identidad de la persona a cuyo
cargo se gira.
- El nombre de la persona a quien o a la
orden de quien debe hacerse el pago.
Guía de títulos valores para contadores
- El nombre, el número de documento ofi-
cial de identidad y la firma de la persona
que gira la letra de cambio.
- La indicación del vencimiento.
- La indicación del lugar de pago, y/o en caso
de que exista pago con cargo a cuenta ban-
caria, la forma como ha de efectuarse.
Los requisitos señalados podrán constar
en el orden, lugar, forma, modo y/o recuadros
especiales que libremente determinen el gira-
dor o los obligados que intervengan. En efec-
to, si bien se han aprobado formatos estan-
darizados, estos tienen por finalidad procurar
mejores niveles de información a los sujetos
intervinientes, optimizar su tratamiento auto-
matizado y favorecer su inmediato intercam-
bio, mas no son de uso obligatorio, por lo que
podrán ser adecuados a las operaciones de
las que se originen, observando la Ley de Tí-
tulos Valores N° 27287. Así lo ha establecido
la propia SBS y la jurisprudencia.
1.1.2. Requisitos no esenciales
La regla general es que si no concurren
los requisitos establecidos en el artículo 119
de la LTV, la letra de cambio no tendrá va-
lidez. No obstante, la ley ha establecido al-
gunas excepciones que se encuentran prin-
cipalmente establecidas en el artículo 120 de
la LTV (aunque también podrían estar en otro
dispositivo legal), donde ante la ausencia del
requisito la ley lo suple. Esto casos son:
- A falta de mención expresa, se considera
girada la letra de cambio en el domicilio
del girador.
- A falta de indicación especial, el lugar
designado junto al nombre del girado se
considera como lugar de pago y al mis-
mo tiempo como domicilio de este; y, si
no hubiera lugar designado junto a su
nombre, esta será pagadera en el domi-
cilio real del obligado principal.
- Si en la letra de cambio se hubiere indi-
cado más de un lugar para el pago, el
tenedor puede presentarla en cualquiera
de ellos, sea para su aceptación o pago.
11
CONTADORES & EMPRESAS
- En los casos de letras de cambio paga-
deras con cargo a cuenta bancaria, no
será necesario señalar lugar especial de
pago.
- En los casos de letras de cambio giradas
a la orden del mismo girador, el nombre
de la persona a quien o a la orden de
quien debe hacerse el pago, puede sus-
tituirse por la cláusula “de mí mismo” u
otra equivalente.
1.2. Formas de emisión de la letra de
cambio
La letra de cambio es aquel título valor
emitido por una persona, mediante el cual se
ordena pagar incondicionalmente a un ter-
cero una determinada suma de dinero, en
el lugar y plazo que el documento cambia-
rio indique.
Por lo tanto, la relación cambiaria origi-
nada por la letra de cambio requiere de una
persona que emita el título valor (girador), de
alguien que efectúe el pago (el aceptante) y
de otro que reciba el pago (tenedor).
Uno de los principales caracteres de la le-
tra de cambio es que se trata de un título va-
lor a la orden, toda vez que lleva inserta la
cláusula “a la orden” donde se consigna el
nombre del tomador o beneficiario. Ello impli-
ca que su transferencia se realiza vía endoso.
Otras características de la letra de cam-
bio son:
- Es abstracta: toda vez que en su texto no
figura la causa que motivó su emisión o
aceptación.
- Formal: debe cumplir con todos los requi-
sitos para ser considerada válida.
- Está sometida a protesto. Para poder
ejercer las acciones cambiarias se de-
berá realizar previamente la diligencia de
protesto, salvo cláusula en contrario.
- Se trata de una orden incondicional de
pago. El crédito contenido en la letra
de cambio no puede estar sometido a
12
ningún tipo de requisito adicional, moda-
lidad o condición.
- Puede ser emitida en forma incompleta.
Este título valor puede ser emitido en for-
ma incompleta suscribiendo acuerdos para
su integración futura.
- No procede acordar intereses para el pe-
riodo anterior al de su vencimiento; solo
a falta de pago y a partir del día siguiente
a su vencimiento generará los intereses
compensatorios y moratorios que se hu-
bieren acordado.
De acuerdo con el artículo 122 de la LTV,
el girador (creador) puede librar una letra de
cambio de cuatro formas:
1. A la orden del propio girador o de un
tercero
El creador de una letra de cambio pue-
de emitir a su propio beneficio o al de
un tercero. En el primer caso, podrá
indicar el nombre o utilizar la cláusula
a la orden “de mí mismo” u otra equiva-
lente.
2. A cargo de tercera persona
En este supuesto el girador designa a
una persona distinta de él y del benefi-
ciario para que desempeñe el papel de
girado u obligado, debiendo presentarse
previamente al cobro el título a este para
que lo acepte.
3. A cargo del propio girador
La letra a cargo del propio girador es
aquella en la que el creador o emitente
asume el papel de girado, obligándose a
pagar el título. En este caso no será ne-
cesario que vuelva a firmar la letra como
aceptante, y entonces el plazo para su
vencimiento, si ha sido girada a cierto
plazo desde la aceptación, se computa
desde la fecha del giro; y, si ha sido gira-
da a la vista, se podrá presentar a cobro
en cualquier momento. Sobre esto nos
detendremos cuando desarrollemos las
formas de vencimiento.
 Guía de títulos valores para contadores

4. Por cuenta de un tercero Esta forma de vencimiento facultará al te-

En este caso, el girador emite la letra de nedor o beneficiario del título a presentar-
cambio en representación de un tercero. lo a cobro en cualquier momento desde el
Esto es, el girador emite el título valor por mismo día de su giro inclusive y durante el
encargo de una tercera persona, cuyo plazo pactado para ello (plazo voluntario)
El creador de una letra de cambio
nombre debe figurar en el documento puede emitir ay,sudepropio
haber beneficio
pacto, dentro
o a de un plazodenoun
beneficio
tercero. En elrecayendo
cambiario primer caso,
todapodrá mayor
indicar el nombre
la responsabi- a un añola(plazo
o utilizar legal),
cláusula talorden
a la como “de
lo
consigna el artículo 141.5 de la LTV.
mí mismo” u otra equivalente.
lidad en el representado. (Ver figura N° 3).
También es posible que en la letra de
2. A cargo
1.3. Formasdedetercera persona
vencimiento de la letra de cambio a la vista se señale la prohibición
cambio
En este supuesto el girador designa a una persona de presentarla
distinta de éla cobro
y del antes de una para
beneficiario fe-
cha determinada, en ese caso, el plazo
queEldesempeñe
vencimientoelespapel de girado
importante en la ume-obligado, debiendo presentarse previamente al
para su presentación al pago se contará
cobro
dida enelquetítulo a este paracon
determinará quecertidumbre
lo acepte. la desde dicha fecha determinada.
fecha en que resulta exigible el pago al obli-
3.
gadoA cargo
de letradel
depropio
cambio,girador
dicha fecha depen- Otra nota característica de este tipo de
deráletra
La de cómo
a cargose del
hayapropio
establecido
giradorenesel aquella
re- envencimiento es que la letra de cambio, an-
la que el creador o emitente asume el
ferido documento cambiario, pudiendo optar tes de su presentación al pago, puede o no
papel de girado, obligándose a pagar el título. Enestar esteaceptada.
caso no será necesario que vuelva
En este último supuesto, la
aporfirmar
cualquiera de como
la letra las cuatro formas y
aceptante, que re-
entonces elaceptación
plazo para su vencimiento, si ha sido
y el pago se harán simultánea-
gula el artículo 121 y que son:
girada a cierto plazo desde la aceptación, se computa mente odesde la fecha
se podrá delaceptación
exigir su giro; y, si
an-ha
sido girada a la vista, se podrá presentar a cobrotes ende
cualquier
su momento.
presentación al Sobre
pago. De esto
no nos
ser
1. A fecha fija
detendremos cuando desarrollemos las formas deaceptada vencimiento.
se podrá proceder a su protesto
En este caso se ha señalado una fecha indu- por falta de aceptación total o parcial.
4. Porbitable en la que
cuenta deberá
de un realizarse el pago.
tercero 3. A cierto plazo desde la aceptación
En
2. Aeste caso, el girador emite la letra de cambio en representación de un tercero. Esto
la vista En este caso el vencimiento se produ-
es, el girador emite el título valor por encargo decirá
unacuando
tercera se
persona, cuyo nombre
haya cumplido debe
el plazo
La letra de cambio a la vista vence el día
figurar en el documento cambiario recayendo
de su presentación al girado para su pago. toda la responsabilidad en el representado.
pactado que se contabilizará desde

Figura 4: FIGURA N° 3

1.3. Formas de vencimiento de la letra de cambio

13
El vencimiento es importante en la medida en que determinará con certidumbre la fecha
en que resulta exigible el pago al obligado de letra de cambio, dicha fecha dependerá de
cómo se haya establecido en el referido documento cambiario, pudiendo optar por
cualquier de las cuatro formas que regula el artículo 121 y que son:
CONTADORES & EMPRESAS
que la letra de cambio fue aceptada. En
efecto, el vencimiento se determina por
la fecha de su aceptación o, en defecto,
de aceptación total, por la fecha del res-
pectivo protesto por falta de aceptación.
A efectos de tener certeza sobre el venci-
miento, en caso de que la aceptación no
tenga fecha se considerará otorgada el
último día del plazo establecido para pre-
sentarla a ello; así lo establece el artículo
142.2 de la LTV.
Finalmente, cabe referir que esta forma
de señalar el vencimiento podrá constar
con la cláusula “a cierto plazo desde la
aceptación” u otras equivalentes, siendo
que la cláusula “a cierto plazo vista”, se
entenderá referida al vencimiento a cier-
to plazo de la aceptación.
4. A cierto plazo desde su giro
En este caso la letra de cambio vencerá
transcurrido determinado plazo desde su
creación, por ello lo relevante es la fecha
en que se creó el documento cambiario.
5. Reglas generales del vencimiento y
cómputo del plazo
De la normativa que nos presenta la LTV,
podemos señalar algunas reglas que nos
orientarán en el vencimiento y en el con-
teo de su plazo:
- La letra de cambio girada y paga-
dera dentro de la República que
indique vencimiento distinto a las
cuatro modalidades o que presente
vencimientos sucesivos, no produce
efectos cambiarios.
- En caso de designarse el vencimiento
utilizando más de una de las cuatro
formas permitidas, siendo una de
ellas fecha fija y hubiera diferencia
entre ellas, prevalece la fecha fija
que se haya consignado.
- La indicación de la fecha de venci-
miento puede constar ya sea en re-
cuadros, en forma completa o abre-
viada.
14
La indicación de cláusulas como “a la fe-
cha antes indicada”, “al vencimiento” u otras
equivalentes, que se limiten a reiterar la fe-
cha de vencimiento consignada en el título
valor, no lo invalida.
- A falta de indicación del vencimiento, se
considera pagadera a la vista.
- El cómputo de los plazos de vencimiento
fijados en meses, años u otras formas per-
mitidas por la ley se determinará según las
normas del Código Civil (artículo 183).
- Si se indica como fecha de vencimiento
una que no existe en el calendario, se
entiende que la fecha vence el último día
correspondiente al mes de vencimiento.
- En los plazos legales o convencionales
no se comprenderá el día que les sirva
de punto de partida, salvo expresa dispo-
sición contraria de la ley.
- Las expresiones “ocho días” o “quince
días” equivalen al plazo de ocho o de
quince días y no de una semana o dos
semanas. La expresión “medio mes” in-
dica un plazo de quince (15) días.
- En el cómputo de los días no se exclu-
yen los días inhábiles, pero si el día del
vencimiento para su aceptación o pago
lo fuera, se entenderá que dicho plazo
vence el primer día hábil siguiente.
1.4. Aceptación de la letra de cambio
La aceptación es una figura propia de la le-
tra de cambio, ningún otro título valor presenta
su esquema. Mediante ella el obligado acepta
pagar la letra de cambio a su vencimiento, asu-
miendo la calidad de obligado principal.
Por motivos de espacio, resumiremos este
instituto enumerando sus principales reglas:
- La aceptación debe constar en el anver-
so de la letra de cambio, expresada con
la cláusula “aceptada” y la firma del gi-
rado. Sin embargo, la sola firma de este
importa su aceptación (artículo 128 de la
LTV).

- Si la letra de cambio es pagadera a cierto
plazo desde la aceptación o cuando en
virtud de cláusulas especiales deba pre-
sentarse en un plazo determinado, esta
también debe llevar la fecha del acto; y,
si el aceptante la omite, puede insertarla
el tenedor.
- La aceptación es pura y simple, no podrá
estar sometida a condición alguna; pero
el girado puede limitarla a una parte de
la cantidad, en cuyo caso procede el pro-
testo respectivo por falta de aceptación
(artículo 129 de la LTV).
- El tenedor pierde la acción cambiaria
contra todos los obligados cuando sien-
do necesario presentar la letra de cambio
para su aceptación no lo hiciere en el pla-
zo legal o en el señalado en el título por
el girador (artículo 131 de la LTV).
- El girado puede pedir que la letra de
cambio sea presentada por segunda vez
para su aceptación, con constancia no-
tarial de ello, al día hábil siguiente de la
primera presentación.
- Se considera rehusada la aceptación si
el girado la testa antes de restituir el títu-
lo, presumiéndose, salvo prueba contra-
ria, que la aceptación fue testada antes
de la restitución del título.
1.5. Cobro de la letra de cambio
Como título valor de contenido crediticio, la
letra de cambio incorpora desde el momento de
su emisión, una orden incondicional de pago
que el girador le envía al girado, a través de la
propia letra, para que este le pague a su tene-
dor legítimo una suma de dinero.
En ese sentido, cuando el girador le orde-
na al girado pagar, está asumiendo la respon-
sabilidad de que esa orden se va a cumplir.
De lo contrario, será el girador quien en última
instancia termine respondiendo frente al tene-
dor, tanto si la letra no es aceptada o si a su
vencimiento no es pagada por el aceptante.
Para todos los casos, la letra de cambio
debe tener desde su origen, al menos a un
Guía de títulos valores para contadores
obligado, este es el “girador”, quien será res-
ponsable de la suerte que corra la orden de
pago que él mismo emitió.
Por otro lado, el aceptante adquiere la
calidad de sujeto fundamental en la relación
cambiaria, convirtiéndose en obligado princi-
pal que promete pagar la letra de cambio a su
vencimiento, aunque sin descartar con ello la
responsabilidad del girador, quien se manten-
drá obligado, subsidiariamente con los demás
obligados, en el caso de que el aceptante no
cumpla con pagarla a su vencimiento.
Con relación al pago de la letra, Ulises
Montoya Manfredi señala que este elemento
es el más importante de la vida de dicho títu-
lo valor, ya que es el medio idóneo para extin-
guir las obligaciones cambiarias, ello sin perjui-
cio de que puedan resultar igualmente válidos
otros medios tales como la compensación, la
transacción o –en su caso– la novación.
En el presente informe trataremos breve-
mente los mecanismos con los que cuenta
el tenedor de una letra de cambio que no ha
sido cancelada para hacer efectivo su cobro.
1.5.1. Reglas del cómputo del vencimiento
Es importante que el tenedor de una letra
de cambio aplique adecuadamente los plazos
de vencimiento para adoptar las medidas de
cobro correspondientes. Al respecto, se plan-
tean las siguientes reglas de cómputo:
1.1. El cómputo de los plazos de vencimiento
fijados en meses, años u otras formas per-
mitidas por la ley se determinará según las
siguientes normas de derecho común:
• El plazo se computa de acuerdo con
el calendario gregoriano.
• El plazo señalado por días se com-
puta por días naturales, salvo que la
ley o el acto jurídico establezcan que
se haga por días hábiles.
• El plazo señalado por meses se cum-
ple en el mes del vencimiento y en
el día de este correspondiente a la
15
CONTADORES & EMPRESAS
fecha del mes inicial. Si en el mes de
vencimiento falta tal día, el plazo se
cumple el último día de dicho mes.
• El plazo señalado por años se rige
por las reglas que establece el ítem
anterior.
• El plazo excluye el día inicial e inclu-
ye el día del vencimiento.
• El plazo cuyo último día sea inhábil,
vence el primer día hábil siguiente.
1.2. Las expresiones “ocho días” o “quince
días” equivalen al plazo de ocho o de
quince días y no de una o dos semanas.
La expresión “medio mes” indica un pla-
zo de 15 (quince) días.
1.3. Si al indicarse el día del vencimiento se
ha omitido el año, se entiende que es
el mismo año de la emisión de la letra
de cambio o, de corresponderle, el año
siguiente. Si se indica como fecha de
vencimiento una que no existe en el ca-
lendario, se entiende que la fecha vence
el último día correspondiente al mes de
vencimiento.
1.4. En los plazos legales o convencionales,
no se comprenderá el día que les sirva
de punto de partida, salvo expresa dis-
posición en contrario de la ley.
1.5. En el cómputo de los días no se exclu-
yen los días inhábiles, pero si el día del
vencimiento para su aceptación o pago
lo fuera, se entenderá que dicho plazo
vence el primer día hábil siguiente.
Sin embargo, el plazo para su protesto
se computa a partir del día de vencimiento
señalado en el documento o en el que según
su texto resulte exigible.
Asimismo, se debe anotar que la indi-
cación del vencimiento es uno de los requi-
sitos formales que debe contener toda le-
tra de cambio; así lo indica el literal g) del
artículo 119.1 de la Ley de Títulos Valores.
Sin embargo, el artículo 121.5 de la misma
normativa establece que en caso de haberse
omitido la indicación del vencimiento, debe
16
entenderse que la letra de cambio es paga-
dera a la vista.
Conforme a la Ley, las clases de venci-
miento bajo las cuales puede girarse una le-
tra de cambio en el Perú son las siguientes:
- A la vista.
- A cierto plazo desde la aceptación.
- A fecha fija.
- A cierto plazo desde su giro.
A todos los efectos, el vencimiento de una
letra de cambio debe señalarse utilizando una
sola de las formas de vencimiento citadas.
No obstante, la experiencia judicial permi-
te emplear cláusulas tales como: “a la fecha
antes indicada”, “al vencimiento” u otras equi-
valentes, de manera complementaria y que se
limiten a reiterar el vencimiento consignando,
según alguna de las cuatro formas señaladas.
Por otro lado, el artículo 121.2 de la Ley
de Títulos Valores sanciona con la carencia
de efectos cambiarios las letras de cambio
giradas y pagaderas en el Perú que indiquen:
- Algún vencimiento distinto a los señalados.
- Vencimientos sucesivos.
1.5.2. Trámite del protesto
El protesto es un acto formal y excepcional
que sirve para acreditar la falta de acepta-
ción o falta de pago de un título valor.
Conforme a la Ley, se establecen tres
modalidades de protesto:
1) El protesto notarial o judicial (artículo 74).
2) La cláusula “sin protesto” (artículos 52 y
81.1).
3) El protesto bancario o financiero, llama-
do también “formalidad sustitutoria” del
protesto (artículos 52, 74.3 y 82).
Asimismo, hay una excepción a la regla
que se debe tener en cuenta en todos los
casos de liberación del protesto. El artículo

71.2 de la Ley establece que aun cuando
se haya liberado del protesto, el tenedor po-
drá obtener este, siendo en ese caso de su
cuenta los gastos respectivos.
Plazo
El protesto por falta de pago de la suma
dineraria que representa, se realizará den-
tro de los 15 (quince) días posteriores a su
vencimiento.
En este caso, el tenedor debe hacer en-
trega del título valor al fedatario, dentro de
los primeros ocho (8) días de los quince (15)
previstos.
Lugar
El protesto debe hacerse en el lugar de-
signado para su presentación al pago, aun
cuando la persona contra quien se realiza no
esté presente, haya variado de domicilio real
o devenido en incapaz, en insolvencia, o hu-
biere fallecido.
Si el título valor no contuviere indicación de
domicilio para el pago ni pueda determinarse
este, o cuando esta indicación fuere inexisten-
te, el protesto se hará mediante notificación
cursada a la cámara de comercio provincial
correspondiente al lugar de pago o, de no po-
der determinarse este, del lugar de su emisión.
De no existir cámara de comercio en di-
chos lugares, el fedatario que intervenga
dejará constancia de ello y en su mérito se
prescindirá de dicha notificación, sin que por
ello se afecte la calidad de título valor protes-
tado que tendrá el documento.
Constancia de protesto
Si el emplazado no se apersona al local
de la notaría o del juzgado a cumplir la obli-
gación requerida durante el día de la notifica-
ción o el siguiente día hábil, el fedatario pro-
cederá a dejar constancia de ello y dar por
cumplido con el protesto, dejando constan-
cia en el mismo título valor, mediante la cláu-
sula “Documento protestado”, con indicación
de la fecha en que se cursó la notificación,
refrendada con su firma.
Guía de títulos valores para contadores
De ser el caso, el fedatario admitirá la
suma que le entregue el obligado al pago has-
ta el día hábil siguiente al de la notificación,
más los intereses y gastos respectivos, obser-
vando las formalidades correspondientes en el
caso de verificarse pagos parciales.
El título valor que contenga la constan-
cia señalada en el primer párrafo, que será
devuelto al interesado al día subsiguiente al
de la notificación, con la indicación, de ser el
caso, del pago parcial que se hubiera hecho,
es título suficiente para ejercitar las acciones
cambiarias, sin que sea necesario acompa-
ñar constancia alguna.
1.5.3. La conciliación previa
Para iniciar el cobro de la letra de cam-
bio por la vía procesal, el tenedor deberá ini-
ciar previamente un procedimiento conciliato-
rio, en virtud de lo señalado en los artículos 6
y 9 de la Ley de Conciliación, en los cuales se
establece que este constituye un requisito de
admisibilidad para los procesos que conten-
gan pretensiones determinadas o determina-
bles que versen sobre derechos disponibles
de las partes.
Consecuentemente, será obligatorio ini-
ciar dicho procedimiento en los casos de co-
bro de letras de cambio dejadas de pagar.
1.5.4. Vía procesal
Seguidamente, el tenedor podrá ejercitar
las acciones derivadas del título valor en pro-
ceso ejecutivo, o distinto a este, observando
la ley procesal. En efecto, el tenedor podrá
ejercitar las acciones cambiarias en:
• Un proceso ejecutivo destinado a obte-
ner la satisfacción de la prestación mate-
rial contenida en el título valor (ejecución
forzada).
• Un proceso declarativo con el objeto de
obtener una resolución de condena, es de-
cir, una resolución que ordene al deudor el
pago de lo debido (extra título), con lo cual
se obtendría un título de formación judicial
que le abrirá la puerta a la ejecución.
17
CONTADORES & EMPRESAS
Al respecto, en el glosario conteni-
do en la Ley se define a la acción deriva-
da de un título valor como la pretensión o
derecho cambiario que confiere el valor de
exigir el cumplimiento o pago de los dere-
chos patrimoniales que el mismo represen-
ta. Esta pretensión cambiaria es una distin-
ta a la proveniente de la relación causal, por
lo que puede ser ejercitada en cualquier vía
procesal.
1.5.4.1. Acción cambiaria directa
Es la acción que tiene el tenedor legí-
timo contra el obligado principal y/o contra
sus garantes para que le paguen solidaria-
mente las sumas mencionadas en el punto
5.3 del presente informe. Esta acción pro-
cede siempre que se cumplan las siguien-
tes condiciones:
• Que se haya protestado el documento
por falta de pago.
• Que el tenedor tenga en su poder la letra
de cambio vencida, en que conste el pro-
testo o no, si esta cuenta con cláusula de
liberación del protesto.
• Que se interponga la demanda dentro
del término prescriptorio de tres años
contados desde el día de su vencimiento.
1.5.4.2. Acción cambiaria de regreso
Esta acción procede contra los deudores
subsidiarios, salvo contra los endosantes
que se hubieren exonerado de responsabi-
lidad cambiaria mediante cláusula expre-
sa. Procede siempre que se cumplan las si-
guientes condiciones:
• Que se haya protestado el documento
por falta de pago.
• Que el tenedor tenga en su poder la letra
de cambio vencida, en que conste el pro-
testo o no, si esta cuenta con cláusula de
liberación del protesto.
• Que se interponga la demanda dentro
del término prescriptorio de un año con-
tado desde el día de su vencimiento.
18
1.5.4.3. Pagos que pueden reclamarse
El tenedor puede reclamar del obligado,
contra quien ejercita la acción cambiaria, los
siguientes conceptos:
a) Importe y/o derechos patrimoniales re-
presentados por el título valor a la fecha
de su vencimiento.
b) Intereses compensatorios más mora-
torios que se hubieren pactado según
el texto del título valor o del respectivo
registro; o, en su defecto, los intereses
legales a partir de su vencimiento.
c) Gastos de protesto originados por la
cobranza frustrada, incluidos los costos
y costas judiciales o arbitrales, debida-
mente sustentados, de haberlos.
2. Pagaré
El pagaré es un título valor en virtud del
cual una persona (denominada emitente o li-
brador) se obliga a pagar a otra persona (to-
mador o beneficiario) una cantidad de di-
nero en una o más fechas determinadas. A
diferencia de la letra de cambio, el emitente
siempre asumirá la calidad de obligado prin-
cipal, por lo que deberá pagar el importe.
Por ello, podemos definir al pagaré como
aquel documento endosable mediante el
cual su creador se obliga a pagar una canti-
dad de dinero a la persona en cuyo favor se
extiende o a la que sea su legítima tenedora
en caso de transferencia.
2.1. Requisitos
Como todo título valor, el pagaré se rige
por el principio de formalidad, por ello es ne-
cesario que cumpla los requisitos que la Ley
de Títulos Valores (en adelante, LTV) estable-
ce a efectos de que sea considerado válido.
En este sentido, el artículo 158 de la LTV
establece que el pagaré debe contener:
- La denominación de pagaré. La ley exi-
ge que esté de forma explícita la inten-
ción de las partes de suscribir un pagaré,

de manera tal que asuman los derechos
y obligaciones a nivel cambiario.
- La indicación del lugar y la fecha de
su emisión. La indicación del lugar y
la fecha es importante en la medida en
que determinará algunas situaciones ju-
rídicas como la competencia judicial o el
vencimiento en algunos casos.
- La promesa incondicional de pagar
una cantidad determinada o determi-
nable de dinero. Este requisito, de suma
importancia, implica que el pago de un
pagaré no puede ser condicionado de
ninguna manera. No podrá, por ejemplo,
emitirse un pagaré en garantía de una
obligación, toda vez que se estaría condi-
cionando su pago al incumplimiento de la
obligación garantizada.
- El nombre de la persona a quien o a la
orden de quien debe hacerse el pago.
Naturalmente, consignar los datos del be-
neficiario es importante, en la medida que
con base a ello se estará legitimado para
exigir el cumplimiento.
- La indicación del vencimiento único o
de los vencimientos parciales. El venci-
miento es importante en la medida en que
FIGURA N° 4
Guía de títulos valores para contadores
determinará con certidumbre la fecha en
que resulta exigible el pago al obligado.
- La indicación del lugar de pago. Ello
determinará en qué localidad será exi-
gible el pago del título valor, siendo que
cuando se establezca este con cargo en
cuenta, se deberá determinar la forma
como ha de efectuarse.
- El nombre, el número del documento
oficial de identidad y la firma del emi-
tente. Son importantes estos datos toda
vez que el emitente es quien tiene la ca-
lidad de obligado principal.
- El pago podrá señalarse ya sea como
pago único, en armadas o cuotas. Si
el pago se pacta en armadas, la falta
de pago de una o más de ellas faculta
al tenedor a dar por vencidos todos los
plazos y a exigir el pago del monto total
del título; o, alternativamente, exigir las
prestaciones pendientes en las fechas
de vencimiento de cualquiera de las si-
guientes armadas o cuotas o, inclusive,
en la fecha de la última armada o cuota,
según decida libremente el tenedor.
Para ejercer tal derecho, será necesario
que se logre el debido protesto o formalidad
19
CONTADORES & EMPRESAS
sustitutoria en la oportunidad del incumplimien-
to de una o cualquiera de dichas armadas o
cuotas sin que el hecho de no haber obtenido
tal protesto o formalidad sustitutoria correspon-
diente a las anteriores o a cada una de las ar-
madas o cuotas afecte su derecho cambiario ni
el ejercicio de las acciones derivadas del título.
De otro lado, deberá dejarse constancia en
el mismo título de los pagos de las armadas o
cuotas bajo responsabilidad del obligado prin-
cipal o de la empresa del sistema financiero
nacional que verifique tales pagos, sin perjui-
cio de su obligación de expedir la respectiva
constancia o recibo. (Ver figura N° 4.)
Requisitos adicionales
Además de los requisitos esenciales u
obligatorios, existen otros cuya incorpora-
ción dependerá de la voluntad de las partes,
que se encuentran regulados por el artículo
159 de la LTV y que son:
• La causa que dio origen a su emisión
Podrá indicarse que en el pagaré del ne-
gocio por el que se emitió, por ejemplo, podrá
consignarse alguna referencia a un contrato de
compraventa donde este fue el medio de pago.
• Las tasas de interés
Es pertinente decir que el pagaré sí per-
mite el pacto de intereses durante la vigen-
cia del título valor (a diferencia de la letra de
cambio y cheque, por ejemplo).
Por ello, podrán consignarse las tasas de
interés compensatorio que devengará hasta
su vencimiento, así como de las tasas de in-
terés compensatorio y moratorio para el pe-
riodo de mora.
• Otras referencias causales
2.2. Similitudes y diferencias respecto de
la letra de cambio
2.2.1. Similitudes
Generalmente, suele considerarse a am-
bos documentos cartulares como emparen-
tados, sin embargo, debe señalarse que sus
20
respectivas apariciones en el tráfico mercantil
no coinciden, este es un dato del que hay que
tener plena certeza, aunque no existe consen-
so al determinar cuál de ellos surgió primero.
Las semejanzas de estos institutos son
considerables desde que comparten el mis-
mo marco normativo, en la medida que el ar-
tículo 162 de la LTV establece que son de
aplicación al pagaré, en cuanto no resulten
incompatibles con su naturaleza, las disposi-
ciones referidas a la letra de cambio.
2.2.2. Diferencias
• Por la causa que lo origina
A diferencia de la letra de cambio que no
puede hacer referencia alguna al acto, nego-
cio o contrato en virtud del cual se emitió, en
el pagaré sí está permitido consignar la cau-
sa que lo originó.
Por ejemplo, si producto de la compra de
un vehículo el deudor acepta la letra de cam-
bio, esta no podrá hacer alusión al referido
contrato de compraventa. Sin embargo, si se
emite un pagaré, este sí podrá hacer refe-
rencia a la compraventa, tal como lo permite
el artículo 159 de la LTV.
• Por la aceptación
Al ser dos figuras cambiarias diferentes
presentan caracteres propios; por su naturale-
za, la letra de cambio representa un mandato
de pago a un tercero. En el pagaré se sustitu-
ye este mandato por una promesa que formula
el librador a su beneficiario. Consecuencia de
ello, en la primera se configuran tres emplaza-
mientos, mientras que en el segundo solo dos.
De ahí que la figura de la aceptación propia de
la letra de cambio sea inexistente en el pagaré.
• Por los intereses
En la letra de cambio únicamente proce-
den los intereses compensatorios y moratorios
a partir de la fecha de vencimiento, mientras
que en el pagaré cabe la posibilidad de pactar
intereses compensatorios que se devenguen
durante su vigencia hasta su vencimiento.

• Por el pago
En la letra de cambio no se pueden pac-
tar pagos parciales o por cuotas, mientras
que en el pagaré está totalmente permitido.
2.2.3. Utilidad del pagaré
De los caracteres que hemos explicado lí-
neas arriba, así como de los diversos benefi-
cios que el pagaré brinda con relación a otros
títulos valores como la letra de cambio y el
cheque, hacen que sea una alternativa impor-
tante en el mercado comercial y financiero.
En efecto, vemos que el pagaré puede
llegar a constituir un medio de pago muy útil
en las relaciones mercantiles y financieras,
sobre todo en las operaciones de crédito
toda vez que permita lo siguiente:
- Pagar por cuotas la deuda (facilidad para
el deudor).
- Incluir intereses antes del vencimiento.
- Consignar el negocio base por el cual se
emitió.
- Representar seguridad de pago por las
características de todo título valor.
3. Factura conformada
3.1. Características
La Factura Conformada tiene las siguien-
tes características:
a) Se origina en la compraventa de mer-
caderías, así como en otras modalida-
des contractuales de transferencia de
la propiedad de bienes susceptibles de
ser afectados en prenda, en las que se
acuerde el pago diferido del precio;
b) El objeto de la compraventa u otras rela-
ciones contractuales antes referidas deben
ser mercaderías o bienes objeto de comer-
cio, distintos a dinero, no sujetos a registro;
c) Los bienes y mercaderías pueden ser
fungibles o no, identificables o no. No
deben estar sujetos a carga o gravamen
alguno, salvo al que el título representa;
Guía de títulos valores para contadores
d) La conformidad puesta por el comprador
o adquirente en el texto del título de-
muestra por sí sola y sin admitirse prue-
ba en contrario que este recibió la mer-
cadería o bienes descritos en la Factura
Conformada a su total satisfacción;
e) Solo una vez que cuente con la conformi-
dad, el título puede ser objeto de transmi-
sión; y,
f) Desde su conformidad, representa además
del crédito consistente en el saldo del pre-
cio señalado en el mismo título, el derecho
real de prenda que queda constituida sobre
toda la mercadería y bienes descritos en el
mismo documento, en favor del tenedor.
4. Cheque
El cheque es una orden de pago entrega-
da por un cliente bancario a su banco, para
que este pague el importe indicado en el re-
ferido título valor, descontado el monto de la
cuenta del emisor.
El esquema es sencillo: una persona que
emite un cheque contado –para ello– con fon-
dos disponibles en una empresa del sistema
financiero; un banco autorizado que descon-
tando los fondos de la cuenta del emisor reali-
za el pago que se indica en el cheque; y, otra
persona a quien se le entrega el cheque, la
cual tiene la facultad de cobrar dicho importe.
En conclusión, el cheque constituye una or-
den de pago a cargo del banco; siendo requisi-
to que el emitente cuente con fondos a su dis-
posición en su cuenta corriente, o que el banco
girado autorice sobregirar la referida cuenta. Sin
embargo, la inobservancia de estas prescripcio-
nes no afecta la validez del título como cheque.
4.1. Requisitos para su emisión
4.1.1. Formalidades esenciales
La premisa para emitir un cheque, es que
el emitente cuente con fondos a su disposi-
ción, en la cuenta corriente correspondiente,
suficientes para su pago, ya sea por depósi-
to constituido en ella o por tener autorización
21
CONTADORES & EMPRESAS
del banco para sobregirar la indicada cuen-
ta. Sin embargo, la inobservancia de estas
prescripciones no afecta la validez del títu-
lo como cheque.
De ahí que si un cheque es emitido sin
fondos pueda ser cobrado vía judicial en pro-
ceso único de ejecución, toda vez que no ha
perdido su calidad de título valor.
Los requisitos esenciales que debe con-
tener un cheque son los siguientes:
a) El número o código de identificación que
le corresponde.
b) La indicación del lugar y fecha de su emi-
sión.
c) La orden pura y simple de pagar una
cantidad determinada de dinero, expre-
sada ya sea en números o en letras, o de
ambas formas.
d) El nombre del beneficiario o de la perso-
na a cuya orden se emite, o la indicación
que se hace al portador.
e) El nombre y domicilio del banco a cuyo
cargo se emite el cheque.
f) La indicación del lugar de pago.
g) El nombre y firma del emitente, quien tie-
ne la calidad de obligado principal.
Cabe referir que la no indicación del lu-
gar del pago no acarrea la nulidad o inefi-
cacia del cheque, toda vez que en defecto
de indicación especial al respecto, se tendrá
como tal cualquiera de las oficinas del ban-
co girado en el lugar de emisión de este. Si
en ese lugar el banco girado no tiene oficina,
el cobro se podrá efectuar a través de cual-
quiera de las oficinas del banco en el país.
4.1.2. Formalidades materiales
El artículo 172 de la Ley de Títulos Valo-
res ordena una serie de directivas que deben
respetarse para que un cheque sea emitido
de manera válida.
En principio, establece que solo podrán
emitir cheque los bancos, entendiéndose
22
como tales a todas las empresas del siste-
ma financiero nacional autorizadas por ley
a mantener cuentas corrientes con giro de
cheques.
Asimismo, el referido dispositivo legal es-
tablece qué caracteres debe tener un che-
que, los cuales son:
• Se emitirán en formularios impresos des-
glosables de talonarios numerados en
serie o con claves u otros signos de iden-
tificación y seguridad.
• Los talonarios serán proporcionados, bajo
recibo, por los bancos a sus clientes. Estos
últimos pueden imprimirlos bajo su cuenta
y responsabilidad para su propio uso, siem-
pre que sean previamente autorizados por
el banco respectivo en las condiciones que
acuerden. Los bancos pueden entregar o
autorizar los formularios impresos en for-
mas distintas a talonarios.
• No es obligatorio el talonario para los
cheques de viajeros ni para los cheques
de gerencia y cheques de giro.
• Las dimensiones, formatos, medidas de
seguridad y otras características mate-
riales relativas a los formularios, podrán
ser establecidos por cada banco o por
convenio entre estos o por disposiciones
del Banco Central de Reserva del Perú.
De no seguirse estas directivas, los do-
cumentos que en forma de cheques sean
emitidos carecerán de tal calidad.
4.2. Plazo para cobrarlo
El artículo 207 de la LTV establece que el
plazo de presentación de un cheque para su
pago, sea que haya sido emitido dentro o fue-
ra del país, es de 30 (treinta) días, comen-
zando a contarse desde el día de la emisión,
inclusive –y en el caso del cheque de pago di-
ferido– desde el día señalado al efecto.
Ello implica que en el referido plazo, el
banco tendrá la obligación de pagar el che-
que si este cumple con las formalidades y si

cuenta con fondos suficientes para ello. Solo
podrá negarse al pago si se produce uno de
los supuestos recogidos en el artículo 212 de
la LTV que trataremos más adelante.
Pasado estos treinta días, será potestad
del banco pagar o no el cheque, ello hasta
transcurrido un año de emitido. Así lo esta-
blece el artículo 208.4 de la LTV, el cual re-
fiere que si no hay revocación ni solicitud de
suspensión de pago, la empresa o el banco
girado puede pagar a un expirado en el pla-
zo de treinta días, hasta un año de emitido el
cheque, si hay fondos disponibles.
4.3. Tipos de cheque
Además del cheque común, existen otras
clases de cheque que la LTV denomina es-
peciales, en la medida que poseen caracte-
res específicos que los diferencian del ordi-
nario. Nuestra LTV reconoce los siguientes:
4.3.1. Cheque cruzado
Es aquel cheque en el que el emitente
o el tenedor legítimo lo cruza con dos lí-
neas paralelas en el anverso a fin de que
solamente pueda ser cobrado mediante abo-
no en una cuenta corriente bancaria; por lo
tanto, no puede ser cobrado en ventanilla.
En otras palabras, mediante el cruza-
miento del cheque se dispone que sea un
banco cualquiera (cruzamiento general) o
un banco determinado (cruzamiento espe-
cial) el que cobre al banco girado el impor-
te del cheque. El banco procurador a su
vez deberá abonar en la cuenta del bene-
ficiario el importe del cheque o pagarlo en
efectivo. Si entre las dos líneas paralelas
se consigna la cláusula “no negociable” u
otra equivalente y no se señala mención
alguna al “banco” o denominación equiva-
lente a este, se considerará como cheque
intransferible.
El cruzamiento general puede transfor-
marse en especial. El cruzamiento especial
no puede transformarse en general.
Guía de títulos valores para contadores
La tarjadura del cruzamiento o del nom-
bre del banco designado en el cruzamiento
anula sus efectos cambiarios.
Está regulado por los artículos 184 al 188
de la LTV.
4.3.2. Cheque para abono en cuenta
Es aquel cheque que lleva la cláusula
“para abono en cuenta”, “para acreditar en
cuenta”, “para ser depositado en cuenta de”,
o cualquier otra análoga, que podrá ser pues-
ta por el girador o por cualquier otro tenedor
legítimo en el anverso del título, ya que de ha-
cerlo en el reverso no surtirá efecto alguno.
La ley le confiere carácter de irrevocable
a la cláusula insertada, y en caso de que se
tache, el cheque perderá mérito cambiario.
El funcionamiento de este tipo de cheque
es sencillo: el banco girado pagará el cheque
al beneficiario depositándole en su cuenta el
importe del referido título valor; es decir, el
banco girado solo hará efectivo el pago si
el beneficiario es cliente suyo y, por lo mis-
mo, tiene una cuenta. Ahora bien, si el bene-
ficiario no tiene una cuenta en el banco gi-
rado, tendrá que abrir una para que pueda
hacer efectivo el cobro. Si el tenedor no tu-
viese cuenta y el banco se rehusara a abrir-
la, se negará el pago del cheque.
Está regulado por el artículo 189 de la LTV.
4.3.3. Cheque intransferible
Es aquel emitido con la cláusula “intrans-
ferible”, “no negociable”, “no a la orden” u
otra equivalente; y en virtud de las cuales
solo debe ser pagado a la persona a cuyo
favor se emitió; o, si lo solicita el beneficiario,
puede ser acreditado en su cuenta corriente
u otra cuenta de la que sea titular.
El cheque intransferible o no negociable
implica que solamente quien aparece como
beneficiario puede hacerlo efectivo, no es
viable siquiera la cesión de derechos, y en
23
CONTADORES & EMPRESAS
caso de que se produzca su cesión o endo-
so, tal acto se entenderá como no hecho.
La tarjadura de esta cláusula anula sus
efectos cambiarios.
Está regulado por el artículo 190 de la LTV.
4.3.4. Cheque certificado
Es aquel cheque en el cual el banco ha
certificado, a petición del girador o de cual-
quier tenedor, la existencia de fondos dis-
ponibles para realizar el pago del cheque,
siempre que no se haya extinguido el pla-
zo para su presentación, cargando al mis-
mo tiempo en la respectiva cuenta corrien-
te girada, la suma necesaria para su pago.
En efecto, la certificación del cheque viene
a ser una declaración del banco girado, en la
cual este hace saber que el cheque en el que
ha sido puesta tal certificación tiene suficiente
provisión de fondos con los que se hará efec-
tiva la obligación, esto en la medida de que se
presente a cobro dentro de su plazo.
Está regulado por los artículos 191 y 192
de la LTV.
4.3.5. Cheque de gerencia
Es aquel cheque que es emitido por las
empresas del sistema financiero nacional a
cargo de ellas mismas, pagadero en cual-
quiera de sus oficinas del país, con expresa
indicación de ello en el mismo título; sin em-
bargo, este tipo de cheque podrá ser pagado
también en sus oficinas del exterior.
Los cheques de gerencia son transferi-
bles y no pueden ser girados a favor de la
propia empresa ni al portador.
La gran ventaja del cheque de geren-
cia es que representa seguridad en el pago,
toda vez que es el propio banco el girador,
de esta manera no habrá que preocuparse
por la solvencia o los fondos disponibles.
Para el ejercicio de la acción cambiaria
que corresponde frente al emisor, así como
para tener mérito ejecutivo, el cheque de
24
gerencia no requiere de protesto, ni de la for-
malidad sustitutoria.
Está regulado por el artículo 193 de la LTV.
4.3.6. Cheque de giro
Es aquel cheque emitido a favor de
una determinada persona y lleva la cláusu-
la “cheque de giro” o “giro bancario”. Única-
mente las empresas del sistema financiero
nacional están autorizadas a emitirlo; siendo
su finalidad el realizar transferencias de fon-
dos y/o emitir giros a lugares ajenos a donde
se emitió el cheque.
Por lo tanto, estos cheques tendrán las
siguientes características:
• Serán emitidos solo a la orden de deter-
minada persona.
• No son transferibles, sin que para ello se
requiera de cláusula especial.
• Son pagaderos solo en las plazas u ofi-
cinas propias de la empresa emisora y/o
en la de sus corresponsales, señalada al
efecto en el mismo cheque, ubicada en
plaza distinta a la de su emisión.
De no ser presentado para su pago por
el beneficiario, la empresa emisora reembol-
sará su importe, a través de la misma oficina
emisora u otra según determine la empresa,
solo a petición de la misma persona que so-
licitó su emisión, previa devolución del origi-
nal del título.
Para el ejercicio de la acción cambia-
ria que corresponde frente a la emisora, así
como para tener mérito ejecutivo, el cheque
de giro no requiere de protesto, ni de la for-
malidad sustitutoria.
Está regulado por el artículo 194 de la LTV.
4.3.7. Cheque garantizado
El cheque garantizado es aquel en el
que el banco ha autorizado el giro a su car-
go con provisión de fondos garantizados, en

formatos especiales y papel de seguridad.
Ahora bien, la información que este tipo de
cheque debe contener es la siguiente:
• La denominación de “cheque garanti-
zado”.
• Cantidad máxima por la que el cheque
garantizado puede ser emitido; o, canti-
dad impresa en el mismo título.
• Nombre del beneficiario, no pudiendo ser
girado al portador.
La existencia de fondos de estos cheques
es garantizada por el banco girado, sin reque-
rir de certificación, para cuyo efecto este man-
tendrá depósito constituido por el emitente o
concederá autorización a este para sobregi-
rarse, afectando exclusivamente al pago de
estos cheques. Esta garantía tiene los mis-
mos efectos cambiarios que el aval.
Para el ejercicio de la acción cambiaria que
corresponde frente al emisor y al banco que
garantiza su pago, así como para tener méri-
to ejecutivo, el cheque garantizado no requie-
re de protesto, ni de la formalidad sustitutoria.
Está regulado por el artículo 195 de la LTV.
4.3.8. Cheque de viajero
El cheque de viajero, o de turismo, pue-
de ser emitido por una empresa del sistema
Debe consignar la
cláusula CHEQUE
DE VIAJERO
Guía de títulos valores para contadores
financiero nacional autorizada para tal efec-
to, a su propio cargo, para ser pagado por
ella o por los corresponsales que se consig-
ne en el título, en el país o en el extranje-
ro. Este tipo de cheque lo usan las personas
con la finalidad de evitar los riesgos que el
portar dinero en efectivo conlleva.
El cheque de viajero deberá ser expedi-
do en papel de seguridad y llevar impresos
el número y serie que le corresponda, el do-
micilio de la empresa emisora y el valor mo-
netario representado por el título.
A efectos de su endoso, el que reciba un
cheque de viajero de su tomador originario,
además de verificar la identidad personal de
este, está obligado a cerciorarse de que la
firma del endoso que será estampada en su
presencia, guarde conformidad con la que,
según aparezca del mismo título, hubiere
sido puesta al tiempo de su emisión.
La empresa emisora de un cheque de
viajero no pagado está obligada, en todo
caso, a reembolsar su valor aun cuando se
haya indicado como pagador a otro banco
o empresa.
El tenedor del cheque de viajero podrá
presentarlo para su pago, en cualquier su-
cursal o agencia de la empresa emisora, sin
que valga cláusula que restrinja ese derecho.
FIGURA N° 5
25
CONTADORES & EMPRESAS
Para el ejercicio de la acción cambiaria
que corresponde frente a la emisora y de-
más obligados, así como para tener mérito
ejecutivo, el cheque de viajero no requiere
de protesto, ni de la formalidad sustitutoria.
Está regulado por los artículos 196 al 198
de la LTV. (Ver figura N° 5).
4.3.9. Cheque de pago diferido
El cheque de pago diferido es una orden
de pago emitida a cargo de un banco, condi-
cionándolo al transcurso del plazo señalado
en el mismo título, el que no podrá ser mayor
a treinta días desde su emisión, fecha en la
que el emitente debe tener fondos suficien-
tes conforme a lo señalado en él. Todo plazo
mayor se reduce a este.
Así por ejemplo, se gira un cheque el 20
de noviembre, indicando que se podrá co-
brar a partir del 10 de diciembre; esta fecha
es correcta en la medida que no se excedan
los treinta días máximos para diferir el pago
desde su giro. Ahora bien, el tenedor o bene-
ficiario del título tendrá treinta días más para
poder hacer efectivo el pago, contados des-
de la fecha en que el cheque puede ser co-
brado, no desde la fecha de giro.
FIGURA N° 6
26
Debe contener la denominación de “che-
que de pago diferido” en forma destacada;
así como la fecha desde la que procede ser
presentado para su pago, precedida de la
cláusula “páguese desde el (...)”.
El cheque de pago diferido puede ser ne-
gociado desde la fecha de su emisión, pero
solo debe presentarse para su pago desde
la fecha al efecto señalada en el mismo tí-
tulo. El banco girado rechazará el pago an-
tes de esa fecha, sin que tal rechazo origine
su protesto o formalidad sustitutoria, ni dé lu-
gar a responsabilidad o sanción alguna para
el emitente.
Los bancos podrán entregar a sus clien-
tes talonarios distintos o especiales para la
emisión de cheques de pago diferido, pu-
diendo emitirse estos cheques y/o los comu-
nes contra una misma cuenta corriente.
Está regulado por los artículos 199 al 203
de la LTV.
4.3.10. Cheque posdatado
Si bien no es un supuesto previsto en la
Ley, la figura del cheque posdatado es co-
mún y no se encuentra prohibida. Se diferen-
cia del cheque de pago diferido en cuanto la
Se consigna una fecha
de emisión posterior a la
verdadera

fecha de giro que aparece en este es la ver-
dadera, solo que se hace indicación expresa
de que el cheque no podrá ser cobrado sino
a partir de determinado día (treinta días des-
de su giro como máximo).
En el caso del cheque posdatado, la fecha
de giro que figura en el título valor no es la ver-
dadera, sino que se pone una posterior; por
ejemplo, el cheque se emite el 1 de octubre de
2011 pero la fecha que figura como de giro será
el 20 de octubre, con la intención de que sea a
partir de esa fecha que recién se pueda hacer
efectivo el cobro. (Ver figura N° 6.)
4.4. Causales para no pagar el cheque
El cheque se rige por determinados prin-
cipios o reglas que deben ser respetados
para que no pierda mérito cambiario; así, por
ejemplo, tenemos que respetar el plazo, los
requisitos esenciales, etc.
La LTV en su artículo 212 señala las cau-
sales por las que el cheque podrá ser recha-
zado o no pagado por el banco girado:
a) Cuando no existan fondos disponibles,
salvo que se decida sobregirar la cuenta.
b) Cuando el cheque esté a simple vista ras-
pado, adulterado, borrado o falsificado, en
cuanto a su numeración, fecha, cantidad,
nombre del beneficiario, firma del emitente,
líneas de cruzamiento, cláusulas especia-
les o de cualquier otro dato esencial.
c) Cuando se presente fuera del plazo de
treinta días desde su giro y el emitente
hubiere notificado su revocatoria.
d) Cuando se presente dentro del plazo de
treinta días y el emitente o, en su caso,
el beneficiario o último tenedor legítimo,
bajo su responsabilidad, haya solicitado
por escrito al banco girado la suspensión
de su pago.
e) Cuando el cheque sea a la orden y el de-
recho del tenedor no estuviere legitima-
do con una serie regular de endosos; o
cuando, conteniendo la cláusula “intrans-
ferible” u otra equivalente, no lo cobrase
Guía de títulos valores para contadores
el beneficiario o el endosatario impedido
de endosar, o un banco al que haya sido
transferido para su cobro.
f) Cuando el cheque sea al portador y
quien exige su pago no se identifique y
firme en constancia de su cancelación
parcial o total.
g) Cuando se trate de un cheque cruzado o
para abono en cuenta, o de pago diferido
u otro especial, y no se presente al cobro
de acuerdo con lo dispuesto en la LTV
para esa clase especial de cheques.
4.5. Extravío del cheque
Es frecuente que el cheque, por su di-
minuto tamaño, se pierda o extravíe, siendo
necesario realizar algunos trámites a efectos
de evitar su cobro por terceros, y poder de
esta manera realizar el derecho que legíti-
mamente nos correspondía.
Lo más idóneo en este supuesto es que
se solicite la suspensión extrajudicial del
pago, la que se realiza mediante comunica-
ción de fecha cierta dirigida al banco girado
solicitando suspenda el pago.
Quien ejerza este derecho está obliga-
do a iniciar las acciones judiciales respecti-
vas dentro de los 15 días de solicitado el no
pago del cheque.
En efecto, quien haga uso de este de-
recho de suspensión de pago extrajudicial,
estará obligado a interponer la respectiva
acción judicial de ineficacia del cheque,
que debe notificarse al banco girado den-
tro de los 15 días siguientes a la recep-
ción de su comunicación de suspensión;
o, hacerles entrega de copia de la deman-
da interpuesta y presentada ante la auto-
ridad judicial.
5. Certificado bancario en moneda
extranjera
El Certificado Bancario en Moneda Ex-
tranjera puede ser emitido solo por empre-
sas del Sistema Financiero Nacional autori-
zadas para ello según la ley de la materia.
27
CONTADORES & EMPRESAS
Su emisión procede solo contra el reci-
bo por la empresa emisora de la moneda ex-
tranjera que representa en las condiciones
expresadas en el mismo título.
El Certificado Bancario en Moneda Ex-
tranjera tiene las siguientes características:
a) Se emite, indistintamente, al portador o a
la orden de determinada persona;
b) La obligación de pago que contiene debe
ser cumplida por su emisor, en la misma
moneda extranjera que expresa el título,
sin que se requiera de la cláusula a que
se refiere el artículo 50 de la LTV;
c) Su importe no debe ser menor a un mil
dólares de los Estados Unidos de Amé-
rica o su equivalente en otras monedas
extranjeras;
d) El plazo para su pago no debe superar
de 1 (un) año, contado desde la fecha de
su emisión;
e) Pueden ser negociados libremente me-
diante su simple entrega o, en su caso,
mediante endoso, sea en forma privada o
a través de los mecanismos centralizados
de negociación correspondientes;
f) El importe que representa podrá generar
los intereses compensatorios señalados
en el mismo título, desde su emisión has-
ta su vencimiento. Estas tasas de interés
podrán ser a tasa fija o variable; y
g) Deben emitirse en papel de seguridad.
5.1. Requisitos
El Certificado Bancario de Moneda Ex-
tranjera debe contener:
a) La denominación de Certificado Bancario
de Moneda Extranjera;
b) El lugar y fecha de su emisión;
c) En los títulos emitidos al portador, la in-
dicación de que su pago se hará al por-
tador. En aquellos emitidos a la orden, el
nombre de la persona a cuya orden se
emite;
28
d) La indicación de su importe, que deberá
estar expresado en moneda distinta a la
nacional;
e) El plazo de su vigencia o fecha de su
vencimiento, que no podrá ser mayor a 1
(un) año, desde la fecha de su emisión;
así como si es renovable o no;
f) El lugar de pago;
g) Las condiciones para su redención anti-
cipada, de haberlos; y
h) El nombre de la empresa emisora y la fir-
ma de su representante.
6. Certificado bancario en moneda
nacional
Bajo las mismas disposiciones que con-
tiene el título anterior, las empresas del Siste-
ma Financiero Nacional autorizadas a captar
fondos del público, podrán emitir Certifica-
dos Bancarios de Moneda Nacional, siendo
de aplicación las prescripciones señaladas
para estos en cuanto resulte pertinente, con
la excepción que deben estar expresados y
ser pagados en moneda nacional y su impor-
te no debe ser menor a un mil nuevos soles.
7. Certificado de depósito y warrant
El certificado de depósito y el warrant
son títulos valores emitido por sociedades
constituidas como almacén general de de-
pósito. El warrant es el título valor que otor-
ga un derecho prendario mientras que el cer-
tificado de depósito otorga un poder jurídico
sobre el bien y la propiedad.
Así, mientras el certificado de depósito acre-
dita la titularidad o disponibilidad de las merca-
derías, frutos o productos, el warrant es el títu-
lo de crédito que accede a aquel respaldado por
una garantía real sobre dicho depósito y adicio-
na confiabilidad a la circulación. Dichos títulos
se emiten a la orden del depositante, contra el
recibo de mercaderías y productos en depósito,
expresando en uno y otro documento:
a) La denominación del respectivo título
y número que le corresponde tanto al
 Guía de títulos valores para contadores

Certificado de Depósito como al Warrant c) El nombre, el número del documento oficial

correspondiente, en caso de emitirse de identidad y domicilio del depositante;
ambos títulos; d) El nombre y domicilio del almacén gene-
b) El lugar y fecha de emisión; ral de depósito;

FIGURA N° 7

29
CONTADORES & EMPRESAS
e) La clase y especie de las mercaderías
depositadas, señalando su cantidad,
peso, calidad y estado de conservación,
marca de los bultos y toda otra indicación
que sirva para identificarlas, indicando,
de ser el caso, si se tratan de bienes pe-
recibles;
f) La indicación del valor patrimonial de las
mercaderías y el criterio utilizado en di-
cha valorización;
g) Modalidad del depósito con indicación
del lugar donde se encuentren los bienes
depositados, pudiendo encontrarse en
sus propios almacenes o en el de terce-
ros, inclusive en locales de propiedad del
mismo depositante;
h) El monto del seguro que debe ser con-
tratado por lo menos contra incendio,
señalando la denominación y domicilio
del asegurador. El almacén general de
depósito podrá determinar los demás
riesgos a ser cubiertos por el seguro, en
cuyo caso estos serán señalados en el
mismo título;
i) El plazo por el cual se constituye el de-
pósito, que no pasará de un año. En
caso de bienes perecibles, no excederá
de noventa (90) días, salvo que la natu-
raleza del bien y el almacén general de
depósito lo permitan;
j) El monto pendiente de pago por almace-
naje, conservación y operaciones ane-
xas o la indicación de estar pagados;.
(Ver figura N° 7).
k) La indicación de estar o no las mercade-
rías afectas a derechos de aduana, tribu-
tos u otras cargas en favor del fisco; en
cuyo caso se agregará en el título la cláu-
sula “Aduanero” inmediatamente des-
pués de su denominación y en tal caso le
será de aplicación además la legislación
de la materia; y
l) La firma del representante legal del alma-
cén general de depósito.
30
8. Título de crédito hipotecario ne-
gociable
El Título de Crédito Hipotecario Nego-
ciable se expedirá a petición expresa del
propietario de un bien susceptible de ser
gravado con hipoteca y que esté inscrito
en cualquier registro público, por acto uni-
lateral manifestado mediante escritura pú-
blica. El representante del propietario re-
quiere de poder especial para solicitar la
expedición de dicho título.
Solo luego de constatar la inexistencia
de cargas o gravámenes, el respectivo re-
gistro público expedirá el título en formulario
aprobado por la Superintendencia Nacional
de Registros Públicos en el caso de regis-
tros públicos que dependan de esta; y, en el
caso de otros registros, por la respectiva au-
toridad de control o supervisión.
Al expedir el título, el Registrador anotará
el gravamen hipotecario constituido por el va-
lor total del bien gravado, según la valorización
de perito que debe ser insertada en la escritura
pública, gravamen hipotecario que será el úni-
co, otorgando la preferencia y exclusividad en
favor del tenedor del título, en respaldo del cré-
dito que se señale en el mismo documento en
el acto de su primer endoso.
8.1. Requisitos
El Título de Crédito Hipotecario Negocia-
ble debe contener:
a) La denominación de Título de Crédito Hi-
potecario Negociable y el número que le
corresponde;
b) El lugar y fecha de su emisión;
c) El nombre y número de documento oficial
de identidad del propietario que constitu-
ye el gravamen hipotecario, a cuya orden
se expide el título;
d) La descripción resumida del bien afecta-
do con el gravamen hipotecario, según
aparece de la inscripción registral;

e) El monto de la valorización que será el
importe hasta por el cual se constituye el
gravamen hipotecario, con indicación del
nombre del perito y de su registro o cole-
giatura respectiva;
f) La fecha de la escritura pública, nombre
del notario y demás datos de la inscrip-
ción registral de la hipoteca; y
g) El nombre y firma del Registrador, con
indicación de la oficina registral corres-
pondiente.
h) Además, deberá contener espacios ade-
cuados para consignar la información
relativa al crédito garantizado y a los en-
dosos.
FIGURA N° 8
Guía de títulos valores para contadores
9. Conocimiento de embarque
El Conocimiento de Embarque repre-
senta las mercancías que son objeto de un
contrato de transporte marítimo, lacustre o
fluvial. Las normas de esta ley son de apli-
cación al Conocimiento de Embarque en
todo aquello que corresponda a su natura-
leza y alcances como título valor y no resul-
te incompatible con las disposiciones que ri-
gen al Contrato de Transporte Marítimo de
Mercancías.
El Conocimiento de Embarque podrá
contener:
a) La denominación de Conocimiento de
Embarque;
31
CONTADORES & EMPRESAS
b) El nombre, el número del documento
oficial de identidad y domicilio del car-
gador;
c) El nombre y domicilio del beneficiario
o consignatario a quien o a la orden de
quien vayan dirigidas las mercancías,
pudiendo ser el propio cargador;
d) La indicación de la modalidad del trans-
porte;
e) La naturaleza general de las mercancías,
las marcas y referencias necesarias para
su identificación; el estado aparente de
las mercaderías, el número de bultos o
de piezas y el peso de las mercancías
o su cantidad expresada de otro modo,
datos que se harán constar tal como los
haya proporcionado el cargador, quien
debe además señalar, si procede, su ca-
rácter perecible o peligroso;
f) El monto del flete de transporte y de los
demás servicios prestados por el portea-
dor, en la medida que deba ser pagado
por el consignatario;
g) La fecha y lugar de emisión, puerto de
carga y descarga y la fecha en que el
porteador se ha hecho cargo de las
mercancías en ese puerto, así como
el lugar y plazo de entrega de la mer-
cancía objeto del transporte, si en este
último caso en ello hubieran convenido
expresamente las partes;
h) La declaración del valor patrimonial que
hubiere declarado el cargador, si en ello
han convenido las partes;
i) El número de orden correspondiente y la
cantidad de originales emitidos, si hubie-
re más de uno;
j) El nombre, firma, el número del docu-
mento oficial de identidad y domicilio del
porteador que emite el título, o de la per-
sona que actúa en su nombre;
k) La declaración, si procede, de que las
mercancías se transportarán o podrán
transportarse sobre cubierta; y
32
l) Cláusulas generales de contratación del
servicio de transporte y cualquier otra in-
dicación que permita o disponga la ley de
la materia.
La omisión de una o varias de las infor-
maciones señaladas no afecta la validez ju-
rídica del Conocimiento de Embarque; ni la
nulidad de alguna estipulación conlleva la
nulidad del título, el que mantendrá los dere-
chos y obligaciones que según su contenido
tenga. (Ver figura N° 8).
10. Carta de porte
La Carta de Porte representa las mer-
cancías que son objeto de un contrato de
transporte terrestre o aéreo, según el caso.
La Carta de Porte contendrá:
a) La denominación de Carta de Porte te-
rrestre o aéreo, según sea el caso;
b) El nombre, el número del documento ofi-
cial de identidad y domicilio del remitente
o cargador;
c) El nombre y domicilio del destinatario o
consignatario a quien o a la orden de quien
vayan dirigidas las mercancías, pudiendo
ser el propio remitente o cargador;
d) La indicación de la modalidad del trans-
porte;
e) La indicación de la clase y especie de las
mercancías, su cantidad, peso, volumen,
calidad y estado aparente, marca de los
bultos, unidad de medida de los bienes
materia del transporte de acuerdo a los
usos y costumbres del mercado y toda
otra indicación que sirva para identificar
las mercancías y la declaración del valor
patrimonial que hubiere formulado el car-
gador o remitente, si en ello han conve-
nido expresamente las partes, y en todo
caso, si se trata de bienes perecibles o
peligrosos; todo ello según declaración
de este;
f) El monto del flete de transporte y de los de-
más servicios prestados por el porteador

o transportista, con la indicación de estar
o no pagados. A falta de tal indicación, se
presume que se encuentran pagados; y,
de estar pendiente de pago, debe seña-
larse la persona obligada al pago;
g) La fecha y lugar de emisión, lugar de car-
ga y descarga y la fecha en que el por-
teador o transportista se ha hecho cargo
o recibe las mercancías, así como el lu-
gar y plazo de entrega de esta objeto del
transporte si en ese último caso en ello
han convenido expresamente las partes;
h) El número de orden correspondiente y la
cantidad de copias además del original
que se expidan, de ser el caso; consig-
nando en estas últimas la cláusula “copia
no negociable”;
FIGURA N° 9
Guía de títulos valores para contadores
i) El nombre, firma, el número del docu-
mento oficial de identidad y domicilio del
porteador o transportista que emite el tí-
tulo; y
j) Cláusulas generales de contratación del
servicio de transporte y cualquier otra
indicación que permita o disponga la ley
que rige los contratos de transporte te-
rrestre o aéreo.
La omisión de una o varias de las infor-
maciones señaladas no afecta la validez ju-
rídica de la Carta de Porte; ni la nulidad de
alguna estipulación conlleva la nulidad del tí-
tulo, el que mantendrá los derechos y obliga-
ciones que según su contenido tenga. (Ver
figura N° 9).
33
CONTADORES & EMPRESAS
11. Valores mobiliarios
Son valores mobiliarios aquellos emiti-
dos en forma masiva, con características ho-
mogéneas o no en cuanto a los derechos y
obligaciones que representan. Las emisio-
nes podrán estar agrupadas en clases y se-
ries. Los valores pertenecientes a una mis-
ma emisión o clase que no sean fungibles
entre sí, deben estar agrupados en series.
Los valores pertenecientes a una misma se-
rie deben ser fungibles. Los valores sobre
los cuales se hayan constituido derechos
reales u otra clase de cargos o gravámenes
dejan de ser fungibles, no pudiendo ser tran-
sados en los mecanismos centralizados de
negociación, salvo que se trate de su ven-
ta forzosa.
Los valores mobiliarios son libremente ne-
gociables, en forma privada o mediante ofer-
ta pública a través de los mecanismos cen-
tralizados de negociación respectivos o fuera
de ellos, observando la ley de la materia.
Pueden emitirse en títulos o mediante
anotación en cuenta. Para la conversión de
una a otra forma de representación, se ob-
servará la ley de la materia.
Los valores mobiliarios podrán conferir a
sus titulares derechos crediticios, dominiales
o de participación en el capital, patrimonio o
utilidades del emisor o, en su caso, de patri-
monios autónomos o fideicometidos. Podrán
también representar derechos o índices re-
feridos a otros valores mobiliarios e instru-
mentos financieros, o la combinación de los
derechos antes señalados o los que la ley
permita.
Los valores mobiliarios constituyen títu-
los ejecutivos conforme a la ley procesal, sin
que se requiera de su protesto para el ejerci-
cio de las acciones derivadas de ellos.
Cuando se trate de valores mobiliarios re-
presentados mediante anotaciones en cuen-
ta, los certificados de titularidad emitidos
por la respectiva Institución de Liquidación
34
y Compensación de Valores, tendrán el mis-
mo mérito ejecutivo señalado en el párrafo
anterior.
Las medidas cautelares, embargos y
demás mandatos de autoridad competente
que recaigan en valores mobiliarios, surti-
rán efecto solo desde su inscripción corres-
pondiente que realice el emisor o la Insti-
tución de Compensación y Liquidación de
Valores notificada, según se traten de va-
lores en título o en anotación en cuenta
respectivamente.
11.1. Valores representativos de derechos
de participación:
11.1.1. Acciones y otros valores
La Acción se emite solo en forma nomi-
nativa. Es indivisible y representa la parte
alícuota del capital de la sociedad autoriza-
da a emitirla. Se emite en título o mediante
anotación en cuenta y su contenido se rige
por la ley de la materia.
Cuando la Acción pertenece a una de-
terminada clase, confiere a su titular exacta-
mente los mismos derechos y obligaciones
que las previstas para las demás de su mis-
ma clase.
Los certificados provisionales y demás
valores que estén permitidos emitir a las so-
ciedades y organizaciones empresariales se
rigen por la ley de la materia.
Pueden emitirse también valores mobi-
liarios con la denominación de Acciones que
no representen el capital de sociedades sino
alícuotas o alícuantas de cuentas o fondos
patrimoniales distintos, en cuyo caso se regi-
rán por las disposiciones especiales que les
resulte aplicables.
11.1.2. Certificado de suscripción prefe-
rente
Los Certificados de Suscripción Prefe-
rente se emiten en títulos o mediante ano-
tación en cuenta en los casos previstos en

la ley de la materia y deben contener cuan-
do menos:
a) La denominación de Certificado de Sus-
cripción Preferente;
b) El nombre de la sociedad emisora, con
indicación de los datos relativos a su
inscripción en el respectivo Registro de
Personas Jurídicas, el número de su do-
cumento oficial de identidad y el monto
de su capital autorizado, suscrito y pa-
gado;
c) La fecha y monto del acuerdo del aumen-
to del capital o de la emisión de obliga-
ciones convertibles, adoptado por el ór-
gano social correspondiente;
d) El nombre del titular y el número de Ac-
ciones o, en su caso, de Obligaciones
Convertibles a las que confiere el dere-
cho de suscribir en primera rueda; seña-
lando la relación de conversión en Accio-
nes en el segundo caso; el número de
acciones a suscribir y el monto a pagar a
la sociedad;
e) El plazo para ejercitar el derecho de
suscripción, el día y hora de inicio y de
vencimiento del mismo, así como el lu-
gar, condiciones y el modo en que puede
ejercitarse;
f) La forma y condiciones, de ser el caso,
en que puede transferirse el título a ter-
ceros;
g) La fecha de su emisión; y
h) La firma del representante autorizado de
la sociedad emisora, en caso de tratarse
de valor en título.
11.1.3. Certificado de participación en
fondos mutuos de inversión en va-
lores y en fondos de inversión
Los Certificados de Participación en Fon-
dos Mutuos de Inversión en Valores, así
como los Certificados de Participación en
Fondos de Inversión, puedan ser emitidos
en títulos o mediante anotación en cuenta
solo por las Sociedades Administradores de
Guía de títulos valores para contadores
dichos Fondos, que cuenten con la respecti-
va autorización de la autoridad competente.
Su emisión, colocación, negociación, re-
dención, rescate y demás formalidades y re-
quisitos, se sujetan a la ley de la materia y
supletoriamente a la LTV.
Los demás valores que las mencionadas
sociedades administradoras estén autoriza-
das a emitir en relación a los Fondos que ad-
ministren, se regirán igualmente conforme a
lo previsto en el párrafo anterior.
11.1.4. Valores emitidos en procesos de
titulización
Los valores mobiliarios emitidos en pro-
cesos de titulización podrá hacerse bajo la
denominación de Certificados de Tituliza-
ción, Acciones de Titulización, o Bonos de
Titulización u otras denominaciones permiti-
das por la autoridad competente. Deben es-
tar respaldados por el patrimonio autónomo
sujeto a dominio fiduciario de una sociedad
titulizadora autorizada conforme a la ley de
la materia.
Su emisión, colocación, negociación,
redención, rescate y demás formalidades y
requisitos se sujetan a la ley de la materia y
supletoriamente a la LTV.
Los valores mobiliarios emitidos por
Sociedades de Propósito Especial con res-
paldo de su propio patrimonio, se sujeta a
la ley de la materia y supletoriamente a la
LTV.
11.2. Valores representativos de deuda
11.2.1. Obligaciones, bonos, papeles co-
merciales y otros valores
11.2.1.1. Valores representativos de
obligaciones
Los valores representativos de Obliga-
ciones incorporan una parte alícuota o alí-
cuanta de un crédito colectivo concedido en
favor del emisor, quien mediante su emisión
35
CONTADORES & EMPRESAS
y colocación reconoce deudas en favor de
sus tenedores.
Cada emisión puede ser hecha en una o
varias series numeradas. Los valores que re-
presentan las Obligaciones pueden ser solo
nominativos o al portador.
Las Obligaciones podrán ser emitidas en
moneda nacional o extranjera, sujetas o no a
reajustes o a índices de actualización cons-
tante u otros índices o reajustes permitidos
por la ley. Del mismo modo, la rentabilidad
que generen podrá consistir en intereses
u otra clase de beneficios para el tenedor,
como ganancias de capital, índices, reajus-
tes, referencias a rentabilidad estructurada o
combinaciones de estos, según se señale en
el contrato de emisión o texto del documento;
los que se asimilarán para todos los fines de
ley a los intereses, salvo disposición expre-
sa distinta.
11.2.1.2. Bonos y papeles comer-
ciales
Las Obligaciones a plazo mayor de un
año solo podrán emitirse mediante Bonos.
Las Obligaciones de plazo no mayor a un
año, solo podrán emitirse mediante Papeles
Comerciales.
La Conasev podrá inscribir la emisión
de Obligaciones distintas a Bonos y Pa-
peles Comerciales, quedando autorizada
para ello y para fijar sus condiciones y for-
malidades que deben ser observadas en su
emisión, negociación, redención y resca-
te; así como para exceptuarlas de dichas
condiciones.
Los vencimientos de las Obligacio-
nes podrán ser prorrogables o renovables;
empero, en ningún caso la prórroga o re-
novación de los Papeles Comerciales u
otros instrumentos de corto plazo que la
Conasev autorice, podrá exceder en total
de un año, contado a partir de la fecha de
su emisión.
36
Las Obligaciones que se emiten a perpe-
tuidad tienen la naturaleza de Bonos.
Las Obligaciones u otros valores emiti-
dos por las empresas sujetas al control de
la Superintendencia, conforme a la ley que
regula sus actividades o normas que expida
dicha superintendencia, tendrán la denomi-
nación y características que señalen dichas
disposiciones, aplicándose a ellas supleto-
riamente las disposiciones de la LTV.
11.2.1.3. Requisitos
El título que representa una Obligación
debe contener:
a) La denominación específica de la Obli-
gación que representa, sea de Bono o
Papel Comercial u otra que le asignen
los órganos de regulación y control se-
ñalados en el artículo 276, de la LTV
señalando en su caso si se trata de una
Obligación con plazo de hasta un año o
mayor a este;
b) El lugar, fecha de su emisión y el número
que le corresponde;
c) El nombre y domicilio del emisor; y, en
caso de ser una persona jurídica, su ca-
pital y los datos de su inscripción en el
Registro Público;
d) El importe nominal de cada Obligación y,
en su caso, la indicación de estar sujeto
a reajuste o actualización;
e) La emisión y serie a la que pertenece;
f) Los cupones de los intereses que gene-
rará y/o la indicación de la renta distinta
ofrecida o no devengamiento de esta ni
de intereses;
g) La fecha de la escritura pública del con-
trato de emisión y el nombre del notario
ante quien se otorgó, salvo que tenga
autorización legal para prescindir de esta
formalidad. En su caso, mención de la re-
solución que autoriza su inscripción en el
Registro Público del Mercado de Valores
expedida por la autoridad competente;

h) El nombre del representante de los obli-
gacionistas que se haya designado en
el contrato de emisión; y, las garantías
específicas que puedan respaldar la emi-
sión o la serie;
i) El número de Obligaciones que repre-
senta, de ser el caso;
j) El vencimiento de la Obligación, que
debe ser señalado a fecha fija o la indi-
cación de que se trata de uno perpetuo;
el modo y lugar de pago, tanto del capital
como de los intereses y/o beneficios dis-
tintos que pueda redituar;
k) El nombre del tomador en caso de ser
nominativo o la indicación que se trata de
un valor al portador; y
l) La firma del emisor o de su representante
autorizado.
Las Obligaciones que se emitan dentro
de los procesos de titulización de activos
tendrán el contenido y formalidades que au-
torice o señale la Conasev.
11.2.2. Letra hipotecaria
La Letra Hipotecaria será emitida por se-
ries y según al año calendario de su emisión,
exclusivamente por las empresas del Sis-
tema Financiero Nacional autorizadas para
ese efecto, conforme a la ley de la materia,
con la finalidad de conceder financiaciones
hipotecarias mediante mutuo no dinerario,
sino con letras hipotecarias. En la emisión
de Letras Hipotecarias, serán de aplicación
y observancia especial las disposiciones que
contiene la ley de la materia y las que expida
la Superintendencia.
La empresa emitente de la Letra Hipote-
caria, nominativa o al portador, es la única
obligada a su pago.
La redención anticipada, procede por el
pago del mutuo que se realice sea en dinero
efectivo o con letra hipotecaria de la misma
serie y año de emisión, conforme a las dis-
posiciones que expida la Superintendencia.
Guía de títulos valores para contadores
11.2.2.1. Requisitos
La Letra Hipotecaria debe contener:
a) La denominación de Letra Hipotecaria;
b) La serie y año de emisión, señalando
como fecha de emisión el primer día de
dicho año;
c) El importe que representa;
d) La fecha de vencimiento para el pago del
capital y de los intereses periódicos que
deben estar representados en los cupones
respectivos; o, la indicación de que los mis-
mos representan el pago de los intereses y
la alícuota o alícuanta respectiva del capital;
e) Las demás condiciones que señale la
Superintendencia; y
f) El nombre de la empresa emisora y firma
de su representante, de tratarse de Letra
Hipotecaria emitida en título.
11.2.3. Cédula hipotecaria
La Cédula Hipotecaria será emitida por se-
ries, exclusivamente por las empresas del Sis-
tema Financiero Nacional autorizadas para ese
efecto, conforme a la ley de la materia, con la
finalidad de conceder financiaciones hipoteca-
rias. En la emisión de Cédulas Hipotecarias,
serán de aplicación y observancia especial las
disposiciones que contiene la ley de la materia
y las que expida la Superintendencia.
La emisión de Cédula Hipotecaria debe
hacerse solo a plazo mayor a un año y no po-
drán ser redimidas antes de su vencimiento y
pueden ser libremente negociadas, en forma
privada o mediante oferta pública.
La empresa emitente de la Cédula Hipo-
tecaria, nominativa o al portador, es la única
obligada a su pago.
11.2.3.1. Requisitos
La Cédula Hipotecaria debe contener:
a) La denominación de Cédula Hipotecaria;
b) El lugar y fecha de emisión;
37
CONTADORES & EMPRESAS
c) El importe que representa;
d) La fecha de vencimiento para el pago del
capital y de los intereses periódicos que
deben estar representados en los cupo-
nes respectivos; o, la indicación de que
los mismos representan el pago de los
intereses y la alícuota o alícuanta res-
pectiva del capital;
e) La indicación de que no es redimible an-
tes de su vencimiento;
f) Las demás condiciones que señale la
Superintendencia; y
g) El nombre de la empresa emisora y la fir-
ma de su representante, de tratarse de
Cédula Hipotecaria emitida en título.
11.2.4. Pagaré bancario
Solo las empresas del Sistema Financiero
Nacional autorizadas por la ley de la materia
están facultadas a emitir el Pagaré Bancario,
sea como valor individual o masivo.
La emisión masiva para su colocación
por oferta pública requerirá de autorización
previa de la Superintendencia.
El Pagaré Bancario debe contener la de-
nominación destacada de Pagaré Bancario
y los demás requisitos formales que se se-
ñala para los pagarés, en lo que le resulte
aplicable.
este Pagaré emitido en forma masiva
podrá ser a la orden o nominativo. En este
último caso, podrá estar representado por
anotación en cuenta, observándose en tal
caso en lo pertinente la ley de la materia.
Los transfirientes del Pagaré Bancario
no asumen responsabilidad solidaria frente
al último tenedor, correspondiendo la obliga-
ción de pago exclusivamente a la empresa
emisora y/o sus garantes.
El Pagaré Bancario, emitido en forma in-
dividual o masiva, no requiere de protesto
para el ejercicio de los derechos cambiarios,
constituyendo título ejecutivo.
38
11.2.5. Certificado de depósito negociable
Solo las empresas del Sistema Financie-
ro Nacional autorizadas por la ley de la ma-
teria están facultadas a emitir el Certificado
de Depósito Negociable, sea como valor in-
dividual o masivo.
La emisión masiva para su colocación
por oferta pública requerirá de autorización
previa de la Superintendencia.
El Certificado de Depósito Negociable
debe contener la denominación destacada
de Certificado de Depósito Negociable y los
demás requisitos formales y condiciones re-
lativas al depósito dinerario constituido ante
la empresa emisora.
El Certificado de Depósito Negociable
emitido en forma masiva podrá ser a la or-
den o nominativo. En este último caso, podrá
estar representado por anotación en cuenta,
observándose en tal caso en lo pertinente la
ley de la materia.
Los transfirientes del Certificado de De-
pósito Negociable no asumen responsa-
bilidad solidaria frente al último tenedor,
correspondiendo la obligación de pago ex-
clusivamente a la empresa emisora y/o sus
garantes.
El Certificado de Depósito Negociable,
emitido en forma individual o masiva, no re-
quiere de protesto para el ejercicio de los de-
rechos cambiarios, constituyendo al título
ejecutivo.
11.2.6. Obligaciones y bonos públicos
Las emisiones, contenido, negociación
y demás disposiciones aplicables a los va-
lores mobiliarios emitidos por el Gobierno
central, gobiernos regionales, gobiernos
Locales u organismos públicos facultados
para ello, se regirán por las disposiciones
que sirvan de sustento legal a dichas emi-
siones y, en forma supletoria, por la Ley de
Títulos Valores.

12. Títulos y valores especiales
La Superintendencia, la Conasev y la Su-
perintendencia de Administradoras Privadas
de Fondos de Pensiones están facultadas a
autorizar la creación, emisión, negociación
y adquisición de valores mobiliarios e indivi-
duales por parte de las personas y empresas
sujetas a su control, sea en título o en anota-
ción en cuenta, que inclusive podrán repre-
sentar derechos patrimoniales distintos a los
de participación o deuda, estableciendo sus
FIGURA N° 10
Cuando el pago se pacta en cuotas, se debe mencionar la fecha de
vencimiento de cada cuota así como el monto que le corresponde.
Guía de títulos valores para contadores
condiciones, formalidades y demás requisi-
tos. Dichos valores, en forma especial, se re-
girán por las resoluciones que las autoricen
y por la LTV, en todo aquello que les resul-
te aplicables.
Sin perjuicio de lo dispuesto en el párrafo an-
terior, las empresas bancarias podrán emi-
tir valores mobiliarios representativos de
derechos sobre acciones, obligaciones, o
sobre la base de carteras de valores diver-
sos u homogéneos entre sí, o de índices y,
39
CONTADORES & EMPRESAS
en general, sobre derechos que correspon-
dan a valores emitidos por personas jurídi-
cas constituidas en el país y/o en el exterior,
sujetándose a las disposiciones de carácter
general que expida la Superintendencia.
13. Factura negociable
La Factura Negociable es un nuevo títu-
lo valor no incluido dentro de la Ley de Tí-
tulos Valores. En ella se expresa un crédito
que tiene el proveedor de un bien o servicio
contra el usuario, derivado de una operación
mercantil sustentada en un comprobante de
pago que puede ser tanto una factura comer-
cial como un recibo por honorarios.
13.1. Requisitos
La Factura Negociable, además de la in-
formación requerida por la Sunat para la fac-
tura comercial o el recibo por honorarios,
debe contener, cuando menos, lo siguiente:
a) La denominación Factura Negociable.
b) Firma y domicilio del proveedor de bie-
nes o servicios, a cuya orden se entiende
emitida.
c) Domicilio del adquiriente del bien o usua-
rio del servicio, a cuyo cargo se emite.
d) Fecha de vencimiento, a falta de indi-
cación de la fecha de vencimiento en
la Factura Negociable, se entiende que
esta vence a los treinta (30) días calen-
dario siguientes a la fecha de emisión.
e) El monto total o parcial pendiente de
pago de cargo del adquiriente del bien
o usuario del servicio, que es el monto
del crédito que la Factura Negociable
representa.
f) La fecha de pago del monto señalado
en el literal e), que puede ser en forma
total o en cuotas. En este último caso,
debe indicarse las fechas respectivas
de pago de cada cuota.
g) La fecha y constancia de recepción de la
factura así como de los bienes o servi-
cios prestados.
40
h) Leyenda Copia Transferible - No Válida
para Efectos Tributarios.
En caso de que la Factura Negociable
no contenga la información requerida en el
presente apartado, pierde su calidad de tí-
tulo valor; no obstante, la factura comercial
o recibo por honorario conserva su calidad
de comprobante de pago. (Ver figura N° 10).
V. CLÁUSULAS ESPECIALES
Las cláusulas especiales son aquellos
acuerdos asumidos por los sujetos cambia-
rios que se incorporan al título valor, me-
diante las cuales estos aceptan someterse
a situaciones excepcionales que, de ordina-
rio, no se derivan de un documento cambia-
rio. Nuestra LTV permite la inclusión de tales
acuerdos en cualquier título valor, facilitan-
do o adecuando los documentos cambiarios
a las necesidades de la partes intervinentes,
siendo el único límite el que algún dispositi-
vo legal las prohíba.
En efecto, el artículo 48 de la LTV esta-
blece que en los títulos valores, cualquie-
ra que fuere la forma de su circulación, po-
drán incluirse las cláusulas especiales que
se señalan en la LTV y demás disposiciones
legales.
Cuando hablamos de las cláusulas espe-
ciales no hacemos referencia a un número
determinado o limitado de acuerdos, todo lo
contrario, podrá ser incluido cualquier pacto
que no contravenga alguna norma legal (sis-
tema de numerus apertus).
Sin embargo, nuestra LTV ha recogi-
do algunas de las más usuales como lo son
la cláusula de prórroga sin intervención del
obligado, la de pago en moneda extranje-
ra, la de pago de intereses compensatorios
y moratorios y reajustes, la de liberación del
protesto, la de pago con cargo en cuenta
bancaria, la de venta extrajudicial, la de so-
metimiento a leyes y tribunales, la no nego-
ciable, etc.

Para que las cláusulas sean válidas o sur-
tan efecto frente a los obligados respectivos,
deberán cumplir las siguientes formalidades:
- Deben constar expresamente en cual-
quier lugar del documento o en hoja ad-
herida a él.
- En el caso de los valores con represen-
tación por anotación en cuenta, deberán
constar en el registro respectivo.
- Cuando se trate de las cláusulas regula-
das entre los artículos 49 y 55 de la LTV,
para tener validez, deben estar impresas
en el documento o ser refrendadas espe-
cialmente con firma del obligado que las
admite en el caso de haber sido incorpo-
radas en forma manuscrita, con sellos o
cualquier otro medio distinto.
- El tenedor o beneficiario del título valor
no requiere firmarlas.
1. Cláusula de prórroga sin inter-
vención del obligado
La cláusula de prórroga es aquella a tra-
vés de la cual se amplía el plazo de venci-
miento de un título valor. Ello en el marco de
un acuerdo pactado previamente con el obli-
gado, motivo por el que no se requerirá su
intervención cuando se realice la prórroga.
Respecto al momento en que se puede
producir la prórroga, a tenor de lo dispuesto
en el artículo 49.1 de la LTV, el plazo de ven-
cimiento de los títulos valores puede prorro-
garse en la fecha de su vencimiento o aun
después de él. De esta manera, se prohíbe
que la prórroga se realice antes de la fecha
de vencimiento; ello responde a que de per-
mitirse tal supuesto habrían dos fechas de
término.
Los requisitos que se deben cumplir
para que la prórroga tenga validez son los
siguientes:
• Que el obligado que admitió tal prórroga
haya otorgado su consentimiento expre-
so en el mismo título valor.
Guía de títulos valores para contadores
• Que no se haya extinguido el plazo para
ejercitar la acción derivada del título valor
a la fecha en que se realice la prórroga.
• Que el título valor no haya sido protestado
o no se haya obtenido la formalidad sus-
titutoria, de ser el caso.
Ahora bien, el artículo 49.6 señala que
el tenedor solo podrá prorrogar a fecha fija
y por el mismo importe original del título va-
lor o monto menor, más reajustes, intereses
y comisiones pertinentes según las condicio-
nes que consten en el mismo documento.
Asimismo, establece que efectuada la pró-
rroga, el tenedor queda facultado a comu-
nicar el nuevo vencimiento al obligado prin-
cipal, obligados solidarios y garantes que
hubieren, y, a requerimiento de estos, debe-
rá informarles de las prórrogas que conce-
da. Ello permitirá que el beneficiario del título
pueda obtener beneficios con la estipulación
de esta cláusula, toda vez que podrá reajus-
tar el monto y cobrar intereses y comisiones.
Con relación a los efectos de la cláusu-
la de prórroga, el artículo 49.4 establece que
de ser acordada con el obligado principal en
la emisión o aceptación del documento cam-
biario, surtirá efectos inclusive frente a los
obligados solidarios o garantes que hubieren
intervenido en el título que consigne dicha
cláusula, así como frente a quienes interven-
gan en el título valor luego de las prórrogas.
De otro lado, se precisa que la cláusula sur-
tirá pleno efecto por el solo mérito de la con-
signación del nuevo plazo de vencimiento que
deje el tenedor en el mismo título, firmando di-
cha prórroga o prórrogas que conceda.
Finalmente, el artículo 49 regula la re-
vocación de la prórroga, la cual procederá
siempre que el obligado principal o el soli-
dario o sus garantes dirijan una carta nota-
rial al tenedor, señalándole que no conceda
más aplazamientos, desde la fecha de re-
cepción de dicha comunicación notarial, en
cuyo caso el tenedor deberá comunicarle la
fecha de vencimiento que tenga el título va-
lor, quedando impedido de prorrogarlo.
41
CONTADORES & EMPRESAS
2. Cláusula de pago en moneda ex-
tranjera
A través de la cláusula de pago en mone-
da extranjera, el pago del título valor expre-
sado en dicha unidad monetaria, se pagará
necesariamente en esa moneda. Ello con-
cuerda con el artículo 1237 del Código Ci-
vil que establece la posibilidad de concertar
que el pago de las obligaciones se realice en
moneda extranjera, siempre que no esté pro-
hibido por ley especial.
En efecto, el artículo 50.1 de la LTV es-
tablece que en los títulos valores que con-
tengan obligación de pagar una suma en
moneda extranjera, podrá acordarse que el
pago se efectúe necesariamente en dicha
moneda.
Esta cláusula resulta de gran utilidad
cuando existe desconfianza en la mone-
da nacional; ello ocurre, por ejemplo, en las
épocas de inflación.
De no colocarse la cláusula referida, el
deudor podrá pagar la obligación en moneda
extranjera o en moneda nacional.
En este último caso, el pago debe hacer-
se según su equivalencia al tipo de cambio
venta de la respectiva moneda que la autori-
dad competente publique en el diario oficial
el día del vencimiento o, en su defecto, de la
publicación inmediata anterior.
Ahora, tal cláusula no será necesaria en
títulos valores cuyo pago, según la ley, deba
efectuarse en moneda extranjera, como
lo es el certificado de depósito en moneda
extranjera.
3. Cláusula sobre pago de intere-
ses compensatorios, moratorios
y reajustes
Al respecto, cabe precisar que los inte-
reses compensatorios son aquellos que se
otorgan en contraprestación por el uso del
dinero o de un bien. Mientras que los in-
tereses moratorios se abonan a título de
42
indemnización cuando existe retraso en el
pago.
A tenor de lo dispuesto en el artículo 51.1
de la LTV, cualquiera que sea la naturaleza
del título valor que contenga una obligación
de pago dinerario, podrá acordarse las tasas
de interés compensatorio y moratorio y/o
reajustes y comisiones permitidas por la ley,
que regirán durante el periodo de mora. En
su defecto, durante dicho periodo será apli-
cable el interés legal.
De ello se desprende que:
• Solo es factible en títulos valores que
representen sumas de dinero; no pro-
cederá en títulos que representen bie-
nes como el warrant o el certificado de
depósito.
• Las tasas pactadas deberán estar permi-
tidas por ley.
• De no mediar acuerdo alguno respecto
de los intereses a cobrar, durante el pe-
riodo de mora se aplicará el interés legal.
De otro lado, y en la medida en que la ley
o la naturaleza del título valor lo permitiesen,
se podrá acordar intereses compensatorios,
reajustes u otra clase de contraprestaciones
que regirán durante el periodo comprendi-
do entre su emisión y su vencimiento. Ello
debe constar en el documento cambiario;
caso contrario, y en los casos en que la ley
no admita tal acuerdo, el título valor tendrá al
día de su vencimiento su valor nominal, sin
que proceda el pago de intereses, reajustes
u otras contraprestaciones hasta dicho día.
4. Cláusula de liberación del pro-
testo
Como sabemos, el protesto es la consta-
tación solemne de que el obligado principal
no ha pagado (protesto por falta de pago),
o que quien figura con tal no ha aceptado
la cambial (protesto por falta de aceptación),
que efectúa un notario o juez y que es requi-
sito para ejercitar las acciones cambiarias.

Es precisamente este último aspecto el
que da cuenta de la importancia y relevancia
del protesto, ello en la medida en que de no
realizarse el título valor no podrá ser cobrado
porque se encuentra perjudicado.
Pues bien, en virtud de la cláusula de li-
beración de protesto, se admite que los tí-
tulos valores sometidos a tal formalidad ob-
tengan el mérito ejecutivo por el solo hecho
de haberse cumplido el plazo señalado en el
documento cambiario para pagar la presta-
ción contenida, pudiendo ejercitar las accio-
nes cambiarias de manera directa.
Así lo estipula la LTV en su artículo 52
estableciendo que salvo disposición expre-
sa distinta de la ley, en los títulos valores
sujetos a protesto podrá incluirse la cláu-
sula “sin protesto” u otra equivalente en el
acto de su emisión o aceptación, cuyo prin-
cipal efecto es la liberación del tenedor de
realizar dicha formalidad para ejercitar las
acciones derivadas del título valor.
Ahora bien, de insertarse la cláusula “sin
protesto”, deberemos tomar en cuenta lo
establecido en el artículo 81 de la LTV que
FIGURA N° 11
Guía de títulos valores para contadores
principalmente establece tres reglas cuando
se estipule la referida cláusula:
• La acción cambiaria se ejercitará por el
solo mérito de haber vencido el plazo se-
ñalado en el título valor.
• No se impide que el tenedor opte por su
protesto, en cuyo caso los gastos res-
pectivos serán de su cuenta (ordinaria-
mente son de cargo del deudor).
• La cláusula no rige para el protesto por
falta de aceptación de la letra de cambio,
el que se deberá llevar a cabo aun cuan-
do se haya liberado del protesto.
5. Cláusula de pago con cargo en
cuenta bancaria
Mediante la cláusula de pago con car-
go en cuenta bancaria, se acuerda que
el pago de títulos valores que contengan
obligaciones monetarias se realice a tra-
vés de un banco en el cual el obligado
mantenga una cuenta bancaria. Para tal
efecto, el banco autorizado deberá des-
contar de la cuenta del obligado el importe
a pagarle al tenedor.
43
CONTADORES & EMPRESAS
Así, el artículo 53 de la LTV establece que
en los títulos valores que contengan obligacio-
nes de pago dinerario, podrá acordarse que di-
cho pago se cumplirá mediante cargo en cuen-
ta mantenida en una empresa del Sistema
Financiero Nacional, para lo cual se requerirá:
• Señalar el nombre de la empresa finan-
ciera y, en su caso, el número o código
de la cuenta.
• Que la empresa financiera designada
cuente con autorización previa del titular
de la cuenta para atender el pago, sea
con fondos constituidos previamente o
con créditos que conceda al titular de la
cuenta designada.
• Que se trate de títulos que contengan obli-
gaciones dinerarias. (Ver figura N° 11).
6. Cláusula de venta extrajudicial
La cláusula de venta extrajudicial es
aquella mediante la cual se acuerda la venta
directa de un título valor afectado en garan-
tía, sin necesidad de recurrir a un proceso ju-
dicial de ejecución de garantías.
Claro que ello no implica que el acreedor
tenga las facultades para apropiarse del títu-
lo valor en caso de incumplimiento, para ello,
se deberá estipular en la garantía mobiliaria
el pacto comisorio como medio de ejecución.
Así, mediante esta cláusula se evita la
ejecución judicial de los valores y se permi-
te que su venta se realice en forma directa o
extrajudicial, y ello concuerda perfectamente
con las disposiciones de la reciente Ley de la
Garantía Mobiliaria.
En efecto, el artículo 54 establece que
en los títulos valores afectados en garan-
tía, salvo disposición distinta de la ley, pue-
de acordarse prescindir de su ejecución ju-
dicial y que su venta se realice en forma
directa o extrajudicial, conforme con los
acuerdos adoptados al efecto, según las
disposiciones aplicables a la ejecución ex-
trajudicial de la garantía prendaria (hoy, ga-
rantía mobiliaria).
44
7. Cláusula de sometimiento a le-
yes y tribunales
A tenor de lo descrito por el artículo 55
de la LTV, salvo que la ley lo prohíba, para el
ejercicio de las acciones derivadas del título
valor podrá acordarse el sometimiento a la
competencia de determinado distrito judicial
del país, así como a la jurisdicción arbitral; o
a leyes y/o tribunales de otro país.
De esta manera, se deja a la convenien-
cia de las partes determinar la competencia
de determinado distrito judicial del país. Ello
responde a la necesidad que surge cuan-
do existen relaciones comerciales a distan-
cia, siendo el caso de las importaciones o
exportaciones.
Es decir, mediante el uso de esta cláusu-
la especial los sujetos cambiarios acuerdan
que la solución de conflictos que se origi-
nen por el incumplimiento de las obligacio-
nes cambiarias que se deriven de la emisión
y circulación del título valor, se regulen con-
forme a las leyes y/o tribunales extranjeros,
o ante un juez distinto del que les correspon-
dería ordinariamente, o a un tribunal arbitral
en vez de recurrir al Poder Judicial.
No obstante, ello no será permitido en to-
dos los casos, siendo que en caso de que el
Estado sea demandado como obligado prin-
cipal o solidario de un título valor, la deman-
da solo podrá interponerse ante los jueces
de la capital de la República.
Así lo establece el artículo 11 de la Ley
del Consejo de Defensa Judicial del Estado,
Ley N° 17537.
8. Cláusula no negociable
Nuestra LTV prevé en su artículo 43 la
posibilidad de que el emitente o cualquier
otro tenedor pueda insertar en los títulos va-
lores a la orden (por ejemplo: letra de cam-
bio, pagaré, cheque, etc.) la cláusula de “no
negociable”, “intransferible”, “no a la orden” u
otra equivalente, la que conllevará que el tí-
tulo valor se transfiera solo por la modalidad

de y con los efectos de las cesión de derechos,
no siendo posible su transmisión por endoso.
Esto significa que quien coloque la cláu-
sula se liberará de toda responsabilidad
cambiaria frente a los sucesivos tenedores
del título valor, no pudiendo exigírsele que
vía acción de regreso pague el importe se-
ñalado en el documento cambiario.
Así lo establece el artículo 43.2 de la LTV
que señala que salvo disposición en contra-
rio de la ley, el título valor que contenga la
cláusula señalada en el párrafo anterior, solo
es transmisible en la forma y con los efectos
de la cesión de derechos.
El único caso en el que la cláusula de
no negociable limita absolutamente la trans-
ferencia del título valor es cuando se inser-
ta en un cheque. En tal supuesto, la cláusula
lo hará intransferible, no siendo posible reali-
zar una cesión de derechos. Ello en concor-
dancia con el artículo 190 de la LTV, que regu-
la el cheque instransferible. Finalmente, cabe
referir que a diferencia de las cláusulas trata-
das anteriormente, la de no negociable no re-
quiere ser refrendada especialmente con fir-
ma del obligado que la admite en el caso de
haber sido incorporada en forma manuscrita,
con sellos o cualquier otro medio distinto. Ello
se debe a que la cláusula no negociable no
se encuentra regulada entre los artículos 49 y
55 de la LTV, las que tienen como requisito de
validez la firma del obligado que las acepta.
VI. GARANTÍAS
Los títulos valores han influido de manera
transcendente en nuestra economía, toda vez
que su función principal es permitir la circula-
ción de la riqueza de manera segura y efectiva.
En efecto, en la medida en que el tráfico
comercial encierra siempre una cuota de in-
seguridad, los títulos valores han represen-
tado un instrumento para contrarrestarla, co-
nectando un derecho a un documento. De
Guía de títulos valores para contadores
ahí que la razón de ser de los títulos valores
consiste precisamente en abrir la posibilidad
de transmitirlos con rapidez y como si fueran
bienes muebles, ya que la transferencia del
documento implica también la transferencia
del derecho.
No obstante, los títulos valores como cual-
quier otro instrumento de crédito, presentan
riesgos respecto a su cobro; por ejemplo, por la
insolvencia del deudor o deudores.
Por ello, nuestra Ley de Títulos Valores
(en adelante, LTV) ha establecido determi-
nados mecanismos para reducir los riesgos
de falta de pago, consagrando dentro de su
normativa una sección dedicada a las garan-
tías de los títulos valores.
1. Función de las garantías
Las garantías, en general, son mecanis-
mos que tienen por finalidad reforzar el de-
recho del acreedor para la hipótesis de que
el deudor no cumpla con la prestación debi-
da (riesgo de incumplimiento).
En efecto, uno de los elementos de las ope-
raciones comerciales es el riesgo que nace res-
pecto al cumplimiento de las obligaciones que
surgen. En ese sentido, por más solvente que
pueda resultar un deudor, siempre está presen-
te la posibilidad de que incumpla con el pago
de su obligación. De ahí la preocupación del le-
gislador en procurar mecanismos que ayuden
a incrementar la seguridad respecto del cum-
plimiento de las obligaciones, lo que se refleja-
rá en el incremento la emisión y circulación de
los documentos cambiarios.
De esta manera, las garantías surgen
como una necesidad de disminuir el riesgo
propio de las operaciones comerciales, ya
que en virtud de estas, el acreedor, cuando
se produzca el incumplimiento, podrá cobrar
su título valor ejecutando la garantía.
De esta forma, las garantías, en principio,
tienen la función de disminuir el riesgo del no
pago del título valor, y como consecuencia
45
CONTADORES & EMPRESAS
de esto, incrementar la circulación de los re-
feridos documentos cambiarios.
En efecto, la función de las garantías res-
pecto de la relación acreedor-deudor es dis-
minuir el riesgo de incumplimiento del pago
de la obligación cambiaria; sin embargo, no
debe contemplarse solo desde esta perspec-
tiva, sino también en el conjunto de un siste-
ma económico crediticio, toda vez que la dis-
minución del riesgo incrementará la emisión
y circulación de los títulos valores.
En conclusión, las garantías tienen como
primera finalidad, a nivel de la relación jurí-
dica acreedor-deudor, acercar la probabilidad
de pago a la certeza, limitando o disminuyen-
do el riesgo natural de las operaciones comer-
ciales. De otro lado, encontramos una función
económico-social, toda vez que de proteger
al acreedor de manera efectiva, el número de
operaciones comerciales se incrementará.
2. Garantías en la Ley de Títulos
Valores
Nuestra LTV señala que el cumplimiento
de las obligaciones que representan los tí-
tulos valores puede estar garantizado total
o parcialmente por cualquier garantía perso-
nal y/o real u otras formas de aseguramiento
que permita la ley.
Existen, a grandes rasgos, dos tipos de
garantías: las personales y la reales; en las
primeras un sujeto ajeno a la relación cam-
biaria queda obligado a realizar el pago en
caso el deudor no cumple con efectuarlo. En
las segundas, se afecta un bien determinado
para que en caso no se cumpla con la obliga-
ción se proceda a su realización, y con ello
imputar el pago.
2.1. Garantías personales
En las garantías personales el cumpli-
miento de la obligación, en caso incumpla el
deudor principal, recae sobre un tercero, que
responderá con su patrimonio hasta el mon-
to en que se pactó garantizaba la deuda. La
46
LTV regula dos tipos de garantías persona-
les: el aval y la fianza.
2.1.1. El aval
El aval es una garantía personal típica
del derecho cambiario, mediante la cual el
avalista (quien otorga garantía) se obliga en
las mismas condiciones y términos que el o
los obligados principales a efectos de verifi-
car el pago del título valor, convirtiéndose en
obligado solidario del deudor principal.
A tenor de lo dispuesto en el artículo 59
de la LTV, el avalista queda obligado de igual
modo que aquel por quien prestó el aval; y su
responsabilidad subsiste, aunque la obliga-
ción causal del título valor avalado fuere nula;
excepto si se trata de un defecto de forma de
dicho título. La abstracción del aval se debe al
hecho de que el avalista no está garantizando
un negocio concreto (por ejemplo, compra-
venta), sino que garantiza el pago del docu-
mento cambiario en su calidad de título valor.
Es decir, el aval importa la constitución
de una garantía objetiva, autónoma, típica-
mente cambiaria y abstracta que viene dada
por una declaración unilateral en virtud de
la cual una persona se obliga a cumplir la
prestación expresada en el título valor, en las
mismas condiciones que el avalado.
La autonomía del aval significa afirmar la
existencia propia y diferenciada de la obliga-
ción del avalista respecto de todas las res-
tantes obligaciones cambiarias del mismo
título, incluida lógicamente la deuda cartu-
lar del avalado. Efectivamente, la obligación
cambiaria del avalista es tan autónoma e in-
dependiente como la del avalado, siéndolo
también respecto de los restantes firmantes
del título valor.
Para que el aval sea válido debe cum-
plir algunos requisitos. En efecto, debe con-
tener o señalar:
- La cláusula “aval” o “por aval” (salvo
conste en el anverso del documento).
- El nombre de la persona avalada.

De no contener indicación alguna del
avalado, se entiende es el obligado princi-
pal; o, de ser el caso, el girador.
- El nombre, el número del documento
oficial de identidad, domicilio y firma del
avalista.
- El monto avalado, que de no estar expre-
so se presume es por el importe total del
título valor.
Finalmente, cabe referir que el aval debe
constar en el anverso o reverso del mismo
título valor avalado o en hoja adherida a él.
De otro lado, en caso el avalista cumpla
con cancelar la obligación garantizada, ad-
quirirá los derechos resultantes del título va-
lor contra el avalado y los obligados en favor
de este en virtud del título valor, y se subroga
en todas las garantías y derechos que otor-
gue dicho título. (Ver figura N° 12)
2.1.2. La fianza
Por la fianza, el fiador se obliga frente al
acreedor a cumplir determinada prestación,
FIGURA N° 12
Debe incluirse la cláusula Debe consignarse el nombre, el número de documento
“aval” o “por aval” de identidad, domicilio y firma del avalista
Guía de títulos valores para contadores
en garantía de una obligación ajena, si esta
no es cumplida por el deudor. De esta ma-
nera, el patrimonio de una persona distinta al
deudor (fiador) va a garantizar la operación
de crédito contraída por este. Este es el con-
cepto genérico de fianza; sin embargo, en-
contramos ciertos matices que dependerán
de si nos encontramos ante una fianza común
(en una relación ordinaria) o ante una fianza
cambiaria (propia de la relación cambiaria na-
cida de un título valor).
En este sentido, la fianza común garantiza
obligaciones no contenidas en los títulos valo-
res, por ello no tiene mérito ejecutivo (esto es,
no pueden cobrase mediante proceso ejecuti-
vo) al seguir la suerte de la obligación principal.
Además, la fianza común permite al fiador
oponer el beneficio de excusión. Esta regla
está consagrada en el artículo 1879 del Có-
digo Civil que señala que el fiador no puede
ser compelido a pagar al acreedor sin hacer-
se antes excusión de los bienes del deudor.
Distinto es el caso de las fianzas cam-
biarias, contenidas en los títulos valores, que
47
CONTADORES & EMPRESAS
por tal motivo tienen mérito ejecutivo, por lo
que en caso de incumplimiento podremos
cobrarlo vía ejecutiva, además de no permi-
tir al fiador el beneficio de excusión.
Así lo establece el artículo 61 de la LTV
que señala: “(…) la fianza que conste en el
mismo título valor o en el respectivo registro
tiene carácter de solidaria y el fiador no goza
del beneficio de excusión, aun cuando no se
haya dejado constancia de ello en el título o
en el respectivo registro del valor con repre-
sentación por anotación en cuenta”.
2.1.3. Diferencias entre el aval y la fianza
1. El aval puede ser constituido como par-
te de un título valor. En cambio, la fianza
puede constar en cualquier documento,
no necesariamente en un título valor.
2. El aval es constituido por declaración de
una persona. De otro lado, la fianza nace
del acuerdo de las partes.
3. En la fianza existe una sola obligación y
dos deudores; en el aval hay dos obliga-
ciones autónomas, de ahí que se diga que
en el aval el avalista no asume la misma
FIGURA N° 13
Debe señalarse la condición de fiador Debe consignarse nombre, documento oficial de identidad, domicilio y firma del fiador
48
obligación que el avalado, sino la misma
responsabilidad. (Ver figura N° 13).
2.2. Garantías reales
Garantía real es todo aquel reforzamien-
to del derecho del acreedor por medio de
la afectación de un bien del deudor o de un
tercero, que asegure el cumplimiento de la
prestación principal.
Se diferencia con la garantía personal en
que la garantía real se constituye sobre un
bien, que será ejecutado en caso no se cumpla
el pago; mientras en la personal, es un sujeto
quien asegura el cumplimiento de la prestación
con su patrimonio, no con un bien determinado.
Actualmente, en nuestra legislación na-
cional encontramos cuatro tipos de garan-
tías reales: la garantía mobiliaria (Ley N°
28766), la hipoteca, la anticresis y el dere-
cho de retención.
La primera se da por la afectación de un
bien mueble, puede darse con o sin despo-
sesión de este; en la segunda, se grava un
inmueble, que permanece en posesión del
deudor o propietario, debe inscribirse en

registros públicos; en la tercera se entrega
un bien inmueble al acreedor concediendo
el derecho de explotarlo y percibir los frutos,
debe constar en escritura pública; finalmen-
te en virtud de la cuarta, se confiere al acree-
dor la facultad de retener en su poder el bien
de su deudor si su crédito no está suficiente-
mente garantizado, y solo procederá en ca-
sos previstos por ley.
Ahora bien, para constituir garantías rea-
les sobre títulos valores, deberán expresarse
en el mismo título valor, o en el respectivo re-
gistro contable, debiendo señalarse, de ser el
caso, la referencia de su inscripción registral.
Así lo establece el artículo 63 de la LTV
según el cual: “además de las formalidades
y requisitos que las respectivas disposicio-
nes legales señalen para la constitución de
garantías reales que respalden títulos va-
lores, cuando dichas garantías aseguren
el cumplimiento de las obligaciones frente
a cualquier tenedor, debe señalarse en el
mismo título o en el respectivo registro la
existencia de tales garantías y, en su caso,
las referencias de su inscripción registral”.
VII. PAGO
El pago implica un momento fundamen-
tal en las relaciones cambiarias, llevando la
promesa unilateral a su plenitud, dado que
justamente el cumplimiento de la obligación
se estaría efectivizando por el medio normal
y corriente que el pago significa.
No obstante, el pago no es el único me-
dio por el cual se extingue la obligación con-
tenida en un título valor, también se extin-
guirá, por ejemplo, con la prescripción del
documento cambiario.
Como fuere, en el presente informe nos
centramos en el pago como medio de extin-
ción de la obligación cambiaria, explicando
las condiciones en las que se debe realizar
a efectos de que se produzca la liberación
del obligado.
Guía de títulos valores para contadores
1. Alcances del pago de los títulos
valores
El pago del título valor, como de toda
obligación, es susceptible de dos acepcio-
nes: una amplia, en el sentido del cumpli-
miento directo de la obligación mediante de
la entrega de la suma de dinero respectiva;
y, otra, en el sentido de la extinción de la obli-
gación por medios diferentes al dinero (pres-
cripción, compensación, etc.).
Un título valor se considera pagado cuan-
do el aceptante (en su calidad de obligado
principal) cumple con la prestación a que se
encuentra obligado, proporcionando al tene-
dor del título valor el objeto debido (suma de
dinero o mercaderías, según corresponda)
para la satisfacción de su interés, extinguién-
dose de esta manera la relación cambiaria.
Claro que el pago no solo lo puede reali-
zar el obligado principal del título valor, sino
también un obligado en vía de regreso, por lo
que los alcances y efectos del pago depen-
derán de quien lo realice.
En efecto, si el pago es realizado por el
obligado principal, la obligación cambiaria se
extinguirá y quedarán liberados todos los su-
jetos intervinientes; no obstante, si el pago lo
realiza un obligado en vía de regreso o soli-
dario, se liberarán únicamente los obligados
posteriores a él, mas no los anteriores.
Debemos hacer referencia que si bien
existen reglas civiles con relación al pago de
las obligaciones, primarán las reglas conte-
nidas en la Ley de Títulos Valores (en ade-
lante, LTV) por su carácter especial.
En consecuencia, debemos analizar el
pago de los títulos valores partiendo de la le-
gislación cambiaria, con la finalidad de en-
tender los principales aspectos a tener en
cuenta para realizar un pago válido.
2. Fecha de pago
A tenor de lo establecido en el artículo
64.1 de la LTV, las prestaciones contenidas
49
CONTADORES & EMPRESAS
en un título valor deben ser cumplidas el día
señalado para ese efecto, siendo que el te-
nedor o beneficiario no puede ser compelido
a recibir el pago en fecha anterior.
Ello es correcto, toda vez que se vela por
los intereses de ambas partes y no solo del
deudor. En efecto, al establecerse que el te-
nedor pueda rechazar cualquier pago que se
realice con fecha anterior, le permite estable-
cer fecha de vencimiento que sea de su con-
veniencia (por ejemplo, se podría beneficiar
con la tasa de cambio de determinado día).
Es más, el artículo 64.2 señala que quien
cumple con la prestación que le corresponde
antes de la fecha establecida en el título, lo
hace por su cuenta y riesgo, y responde por
la validez del pago.
Ello implica, por ejemplo, que si a la fe-
cha de vencimiento el título valor fue endo-
sado a un tercero, que de manera legal el
obligado no pueda oponerse al cobro.
Luego, nuestra legislación cambiaria se
aparta de la civil cuando establece que quien
paga a su vencimiento o en la fecha prevista
para ese efecto, queda liberado válidamen-
te, a menos que haya procedido con dolo o
culpa inexcusable.
Esto es, por el solo hecho de pagar en
la fecha respectiva el deudor se libera de su
obligación, a diferencia de las leyes civiles,
donde no necesariamente ocurre ello, tal es
el caso del pago realizado a incapaces.
No obstante, si se ha realizado un pago
con dolo o culpa inexcusable no habrá libe-
ración. Podemos citar el caso de quien pa-
gue a una persona que porta el título va-
lor, pero no es su legítimo tenedor y ello se
desprenda de manera clara del documento
cambiario.
Finalmente, el artículo 64.4 de la LTV se-
ñala que el obligado contra el cual se ejerci-
te o pueda ejercitarse las acciones deriva-
das del título valor está facultado para exigir,
50
contra el pago que realice, la entrega del títu-
lo valor cancelado; y, de ser el caso, la cons-
tancia del protesto o de la formalidad susti-
tutoria, más la cuenta de gastos cancelada.
Claro que esto no implica que el obligado
no podrá ejercer su derecho a destruir el tí-
tulo valor cancelado si así se acordó (artícu-
lo 17 de la LTV).
3. Lugar de pago
La regla general es que el título valor debe
ser presentado para su pago en el lugar de-
signado al efecto en el documento, aun cuan-
do el obligado hubiere cambiado de domicilio,
salvo que este haya comunicado notarial-
mente al último tenedor su variación, antes
del vencimiento o fecha prevista para su pago
y siempre dentro de la misma ciudad o lugar
de pago (artículo 66 de la LTV).
Debemos aclarar que la expresión “lu-
gar” no refiere a un área geográfica extensa
(país, ciudad o localidad), sino a una espe-
cífica, entendida como una dirección exacta
(de casa u oficina, por ejemplo).
Si las partes no han establecido un lu-
gar de pago, el título valor se entiende pa-
gadero en:
- El domicilio que figure junto al nombre
de quien resulte ser el obligado principal
del título; o, en su defecto, en el domicilio
real del obligado principal.
- El domicilio del indicado para el pago por
intervención.
Tales reglas implicarán una carga para el
tenedor o beneficiario del título valor: presen-
tar a cobro el documento cambiario en los
respectivos lugares señalados a tal efecto.
Con relación al pago de los valores con
representación por anotación en cuenta,
este se verificará a través de la respectiva
Institución de Compensación y Liquidación
de Valores o en la forma señalada en el re-
gistro, conforme a la ley de la materia.

4. Pago por intervención
La intervención es la figura mediante la cual
un tercero (denominado interviniente), ante la
falta de acepción o la negativa de pago por par-
te del girado, se obliga mediante su aceptación
o satisface al tenedor mediante el pago.
En otras palabras, un tercero que nada
tiene que ver en la relación cambiaria inter-
viene para aceptar o pagar el título valor, con
la finalidad de salvar el honor del girado o
evitar el descrédito que pueda ocasionarle el
incumplimiento de su obligación.
La intervención admite dos modalida-
des: la intervención espontánea, en la que
el interviniente es un tercero totalmente aje-
no a la relación cambiaria; y, la intervención
requerida, cuando quien interviene es una
persona designada en el título valor por un
obligado en vía de regreso para aceptar o
pagarla en defecto del girado.
Nuestra legislación cambiaria ha recogi-
do esta figura estableciendo en el artículo 69
de la LTV, que el pago y el cumplimiento por
intervención de las obligaciones que repre-
senta un título valor, se regirán en todo aque-
llo que resulte aplicable a cada título valor en
particular por las disposiciones que contiene
el Título Octavo de la Sección Primera del Li-
bro Segundo de la referida LTV (que regula
la aceptación y el pago por intervención en la
letra de cambio, artículos 149 al 157).
En general, de los citados dispositivos
podemos señalar las siguientes reglas:
• El interviniente puede ser un tercero, el
mismo girado, el girador o cualquier otra
persona ya obligada en virtud de la letra
de cambio, con excepción del aceptante.
• El que interviene en la aceptación o pago
de una letra de cambio debe dar aviso
de su intervención, dentro del plazo de 4
días hábiles, a la persona por cuenta de
quien ha intervenido.
• La aceptación por intervención debe
efectuarse antes del vencimiento de la
letra de cambio.
Guía de títulos valores para contadores
• La aceptación por intervención debe cons-
tar en la letra de cambio mediante cláusula
expresa, nombre, número del documento
de identidad oficial y firma del interviniente.
• Debe indicarse por cuenta de quién se
otorga la aceptación. A falta de tal indica-
ción, la aceptación se considera dada en
favor del girador.
• El aceptante por intervención responde
ante el tenedor, así como ante los en-
dosantes posteriores a la persona por
cuenta de quien ha intervenido, en igual
forma que esta.
• El pago por intervención procede siempre
que el tenedor pueda ejercitar la acción de
regreso al vencimiento de la letra de cam-
bio; y, también antes de este vencimiento:
- Si ha habido negativa total o parcial
de la aceptación.
- Si el girado, aceptante o no, ha sido
declarado insolvente o hubiere resul-
tado ineficaz una medida cautelar u
orden de embargo sobre sus bienes.
- Si el girador de una letra de cambio
que no requiere de aceptación se en-
contrase en cualquiera de las situa-
ciones previstas en el inciso anterior.
• El pago comprende toda la cantidad por
la que esté obligada la persona por la
cual se ha hecho la intervención y debe
efectuarse, a más tardar, el día siguiente
del último establecido para formalizar el
protesto por falta de pago para poder su-
brogarse en la acción cambiaria.
• El que paga por intervención adquiere
los derechos cambiarios inherentes a la
letra de cambio, contra la persona por
cuenta de quien ha pagado y contra los
obligados respecto de ella; pero no pue-
de endosarla nuevamente, salvo para los
fines de su cobranza.
5. Pago parcial
A diferencia de la legislación civil, en
materia cambiaria no rige el principio de
51
CONTADORES & EMPRESAS
integralidad del pago de las obligaciones,
siendo factible se realice un pago parcial de
la prestación cambiaria. En efecto, el artícu-
lo 65 de la LTV es claro cuando señala que
el tenedor o beneficiario no puede rehusar
un pago parcial.
Ahora bien, en caso de que se verifique
un pago parcial, quien paga puede exigir
que el tenedor del título le otorgue el reci-
bo correspondiente, además de la anotación
que deberá hacerse en el mismo título valor.
La norma ha regulado además el pago par-
cial extemporáneo, esto es, aquel pago reali-
zado durante la realización de la diligencia de
protesto, estableciendo que en el registro del
protesto deberá hacerse la anotación de pago
parcial, siempre que si tal pago se efectúa en
el acto del protesto o durante el lapso que el tí-
tulo se encuentre en poder del fedatario.
Finalmente, el artículo 65.4. de la LTV es-
tablece que en los casos de cumplimiento par-
cial, el tenedor debe además hacer entrega a
quien hizo tal pago parcial y a costa de este,
de la copia certificada notarial o judicial del tí-
tulo valor con la constancia de haber sido par-
cialmente pagado; en cuyo mérito podrá, quien
hizo tal pago parcial, ejercitar las acciones
cambiarias que le correspondan. La copia cer-
tificada antes indicada tiene mérito ejecutivo.
6. Pago en moneda extranjera
Con relación al pago en moneda extran-
jera, cabe referir que la legislación cambiaria
lo permite y regula, estableciendo como re-
gla general que cuando se consigne un mon-
to en moneda extranjera el obligado principal
podrá efectuar el pago, a su elección, en mo-
neda nacional.
En efecto, el artículo 68 de la LTV señala
que el pago de un título valor expresado en
moneda extranjera podrá verificarse ya sea
en la misma moneda o en moneda nacional.
En este último caso, el pago debe hacerse
según su equivalencia al tipo de cambio ven-
ta de la respectiva moneda que la autoridad
52
competente publique en el diario oficial el día
del vencimiento o, en su defecto, de la publi-
cación inmediata anterior.
Ahora bien, si el pago en moneda nacional
se efectúa en fecha posterior al del vencimien-
to, el tipo de cambio venta será elegido por el
tenedor del título valor, entre aquel que corres-
ponda a la publicación hecha el día de pago o
a la que se hizo en la fecha del vencimiento.
No obstante, existen casos en los que
necesariamente el pago debe realizarse en
moneda extranjera, no existiendo el derecho
de pagar en moneda nacional.
Tales casos están regulados en el artícu-
lo 68.4 de la LTV y son:
- Cuando el lugar de pago señalado en el tí-
tulo valor está ubicado en el extranjero, aun
cuando se pague dentro de la República.
- Cuando ello se haya pactado en modo
expreso, conforme al artículo 50 (cláusu-
la de pago en moneda extranjera).
- En los casos previstos por la ley.
7. Mora del tenedor o beneficiario
Puede ocurrir que el tenedor o beneficia-
rio de un título valor intencionalmente o por
negligencia no permita que el obligado prin-
cipal pague el título valor; ante ello, la LTV ha
establecido un mecanismo que le permitirá
al girado liberarse oportunamente.
Así, el artículo 67 de la LTV estable-
ce que en caso de que el tenedor no pre-
sentara el título valor para su cobro en la
fecha acordada para ese efecto, o cuan-
do el pago no pueda hacerse válidamente
por causa imputable al tenedor, cualquier
obligado puede depositar su importe ante
cualquier empresa del Sistema Financiero
nacional, a costo y riesgo de dicho tene-
dor, ofreciendo el pago conforme a las nor-
mas procesales respectivas sobre el pago
por consignación, siendo para ello indis-
pensable acompañar la constancia de di-
cho depósito.

VIII. PROTESTO
El protesto es la constatación solemne
de que el obligado principal no ha pagado
(protesto por falta de pago) o que quien figu-
ra como tal no ha aceptado la cambial (pro-
testo por falta de aceptación). La efectúa un
notario o juez y es requisito para ejercitar las
acciones cambiarias.
Así también lo ha entendido la jurispruden-
cia cuando en reiteradas oportunidades ha
conceptuado al protesto como aquel acto so-
lemne y excepcional que sirve para acreditar la
falta de aceptación o de pago de un título va-
lor, siendo considerado como una constancia
del incumplimiento de las obligaciones conteni-
das en el título valor (Expediente N° 828-2005).
1. Títulos valores sujetos a pro-
testo y obligación de protestar
La regla general es que en caso de
incumplimiento de las obligaciones que re-
presenta el título valor debe dejarse cons-
tancia de ello mediante el protesto o, en su
caso, debe observarse la formalidad sustitu-
toria que se establece, la que surtirá los mis-
mos efectos del protesto.
Naturalmente, ello debe llevarse a cabo
dentro de los plazos previstos (que tratare-
mos más adelante) en la medida que cons-
tituye formalidad necesaria para el ejercicio
de las acciones cambiarias respectivas.
Los alcances de la obligación de protes-
tar están claramente establecidos por el artí-
culo 71 de la Ley de Títulos Valores (en ade-
lante, LTV) que señala que ni la incapacidad,
ni la insolvencia o la muerte del obligado
principal dispensan de la obligación de for-
malizar el protesto.
De ahí que en caso de que hubiera muer-
to el obligado principal, el protesto que se
realice contra esta surtirá plenos efectos le-
gales, inclusive contra sus herederos.
Guía de títulos valores para contadores
Finalmente, se establece que solo es
obligatorio realizar el protesto contra el obli-
gado principal o, en su caso, contra el girado
no aceptante de la letra de cambio, siendo
facultativo hacerlo contra obligados solida-
rios y/o garantes.
2. Plazos para el trámite del pro-
testo
No existe un único plazo para realizarlo,
dependerá del tipo de protesto o del título va-
lor sobre el cual se tramitará. Así tenemos:
2.1. Protesto por falta de aceptación
Como sabemos, la letra de cambio es
el único título valor en el que se requiere la
aceptación del obligado principal cuando no
ha sido él quien la ha emitido.
A tenor de lo dispuesto por el artículo
72.1 parágrafo a) de la LTV, si se trata de
protesto por falta de aceptación, se podrá
realizar dentro del plazo de presentación de
la letra de cambio (para su aceptación) e, in-
clusive, hasta los 8 (ocho) días posteriores al
vencimiento de dicho plazo legal o del seña-
lado en el mismo título como término para su
presentación a su aceptación.
Por ejemplo, si se ha establecido un mes
de plazo para presentar la letra a quien figura
como obligado principal, el beneficiario tendrá
todo ese mes más ocho días para que, en
caso se niegue aceptarla, realice el protesto
por falta de aceptación.
De no establecerse plazo alguno de pre-
sentación para la aceptación, la LTV otorga
un año para ello; por lo tanto, para el pro-
testo por falta de acepción se tendrá un año
más 8 días, inclusive.
2.2. Protesto por falta de pago
El artículo 72.1, parágrafo b) de la LTV,
señala que cuando se trata de protesto por
falta de pago de la suma dineraria que repre-
senta un título valor, este deberá realizarse
53
CONTADORES & EMPRESAS
dentro de los 15 (quince) días posteriores a su
vencimiento, con excepción del cheque y de
otros títulos valores con vencimiento a la vista.
Damos cuenta que en los títulos valores,
el plazo para que se realice el protesto es de
15 días calendario, plazo que sin embargo
se ve reducido en la práctica por el artículo
72.2 de la LTV que establece que en tal caso
el tenedor debe hacer entrega del título valor
al notario o fedatario, dentro de los primeros
8 (ocho) días de los 15 (quince) previstos de
plazo. Entonces en realidad se cuenta con
ocho días calendario para realizar el pro-
testo por falta pago.
2.2.1. Protesto de cheque
El artículo 72.1, parágrafo d) de la LTV,
señala que si se trata de protesto por falta
de pago del cheque, este deberá realizarse
dentro del plazo de presentación previsto en
el artículo 207; esto es, 30 (treinta) días des-
de que haya sido emitido dentro o fuera del
país, salvo el caso del cheque de pago dife-
rido, cuyo plazo se contabilizará desde el día
señalado al efecto.
2.2.2. Protesto de los títulos valores con
vencimiento a la vista
Un título valor pagadero a la vista signi-
fica que su tenedor puede presentarlo a co-
bro en la oportunidad que él así lo determine
libremente, dentro de los plazos eventual-
mente señalados en el mismo documento o,
a falta de tal indicación, en cualquier día den-
tro del año de su creación.
Según lo establece el artículo 72.1, pará-
grafo d) de la LTV, cuando se trate de protes-
to por falta de pago de títulos valores paga-
deros a la vista, distintos al cheque, el plazo
para realizar el protesto por falta pago será
desde el día siguiente de su emisión, duran-
te el lapso de su presentación al pago e, in-
clusive, hasta los 8 (ocho) días posteriores
al vencimiento del plazo legal o del señalado
en el mismo título como término para su pre-
sentación al pago, siendo que en este tipo
54
de títulos valores será válido el protesto rea-
lizado inclusive el mismo día de su presen-
tación al pago.
2.3. Día del protesto
Según lo establece el artículo 75.2 de la
LTV, si el último día del plazo dentro del cual
debe efectuarse la entrega del título al fedata-
rio o verificarse la notificación del protesto fue-
re día feriado, sábado o domingo, o en el caso
de título valor pagadero con cargo en cuen-
ta mantenida en una empresa del sistema fi-
nanciero nacional, dicho último día fuese no
laborable en la empresa designada, el térmi-
no queda prorrogado hasta el primer día hábil
o, en su caso, día laborable siguiente, siempre
que se trate de los días señalados en este pá-
rrafo. Los días intermedios feriados, sábados o
domingos y, en su caso no laborables, se con-
sideran para el cómputo del plazo.
Es otras palabras, tal dispositivo indica
que cualquier día, ya sea feriado, sábado o
domingo, se contabilizará a efectos de de-
terminar la caducidad del plazo, salvo el últi-
mo día para realizar la diligencia de protesto
cuando sea inhábil, en cuyo caso el día final
será el siguiente hábil o laborable.
3. Lugar del protesto
La regla con relación al lugar donde debe
realizarse la diligencia de protesto, a tenor
del artículo 73.1 de la LTV, es que este se
realizará en el sitio designado para su pre-
sentación al pago, según la naturaleza del tí-
tulo, aun cuando la persona contra quien se
realiza no esté presente, haya variado de do-
micilio real o devenido en incapaz, en insol-
vencia, o hubiere fallecido.
Ahora bien, si el título valor no contu-
viere indicación de domicilio para el pago ni
pueda determinarse este según las reglas al
respecto señaladas en el artículo 66 de la
LTV (que regula el lugar de pago de los títu-
los valores), o cuando esta indicación fuere
inexistente, el protesto se hará mediante no-
tificación cursada a la cámara de comercio

provincial correspondiente al lugar de pago
o, de no poder determinarse este, del lugar
de su emisión. De no existir cámara de co-
mercio en dichos lugares, el fedatario que in-
tervenga dejará constancia de ello y en su
mérito se prescindirá de dicha notificación,
sin que por ello se afecte la calidad de títu-
lo valor protestado que tendrá el documento.
De otro lado, el artículo 73.3 de la LTV
señala que en el caso de títulos valores cuyo
pago debe verificarse mediante cargo en
cuenta de una empresa del sistema finan-
ciero nacional por alguna cláusula señalada
en el mismo documento, el protesto se po-
drá realizar, en forma facultativa, ya sea me-
diante notificación cursada por el fedatario a
la empresa designada o conforme a lo pre-
visto en el artículo 82, que regula formalida-
des sustitutorias a la diligencia de protesto.
4. Trámite del protesto
4.1. Realización del protesto
Como referimos, el protesto es aquel
acto solemne y excepcional que sirve para
acreditar la, falta de aceptación o de pago de
un título valor, siendo considerado como una
constancia del incumplimiento de las obli-
gaciones contenidas en el título valor. Aho-
ra bien, el protesto se efectúa mediante una
notificación dirigida al obligado principal, que
puede ser realizada por:
a) El juez de paz del distrito correspon-
diente al lugar de pago
Podrá realizarla de manera supletoria en
los casos en que no exista notario en el
lugar donde debe llevarse a cabo la dili-
gencia.
b) Un notario o sus secretarios
El notario es el actor de la diligencia de
protesto, pudiendo delegar esa función
a sus secretarios, a quienes deberá de-
signar según lo establecido en el artículo
74.2 de la LTV que señala que tal de-
signación, así como el cese, deben ser
comunicados por el notario al colegio de
Guía de títulos valores para contadores
notarios al que pertenece, para su anota-
ción en el registro correspondiente que al
efecto mantenga dicho colegio.
Siendo que la responsabilidad por los ac-
tos del secretario corresponde al notario
que lo designó.
4.2. Notificación del protesto
La notificación de la diligencia de pro-
testo deberá ser cursada dentro de los pla-
zo previstos por la LTV en su artículo 72 (ex-
puestos en el punto 4 del presente informe)
de manera personal o enviada por el feda-
tario utilizando medios fehacientes que ase-
guren tal notificación, en el domicilio señala-
do en el título valor como lugar de pago o, de
ser el caso, en el lugar correspondiente se-
gún el artículo 73 de la LTV.
El contenido de la notificación de la di-
ligencia de protesto está regulado en el ar-
tículo 77 de la LTV que señala que la notifi-
cación del protesto que el fedatario curse al
domicilio designado para su pago o, en su
defecto, al lugar señalado en la LTV, conten-
drá la siguiente información:
- El número correlativo que le corresponde.
- Lugar y fecha de la notificación.
- Nombre del obligado contra quien se rea-
liza el protesto.
- Domicilio donde se dirige la notificación.
- Indicación de la denominación del título
valor sujeto a protesto, fecha de emisión,
fecha de vencimiento en su caso, importe
o derecho que representa y cualquier otro
elemento necesario para su identificación.
Podrá optarse en su lugar por enviar una
fotocopia u otra obtenida por cualquier otro me-
dio similar, del título valor objeto de protesto.
- Nombre del solicitante.
- Nombre y dirección del fedatario que rea-
liza la notificación.
- Firma del fedatario; o, de ser el caso, del
secretario notarial.
55
CONTADORES & EMPRESAS
5. Títulos valores no sujetos a pro-
testo
No todos los títulos valores están suje-
tos a la diligencia de protesto, algunos por
cláusula especial (de liberación de protesto)
y otros por disposición legal.
En efecto, el artículo 84.1 de la LTV
establece que las acciones de las sociedades,
obligaciones y demás valores mobiliarios a los
que se refiere la LTV (como los bonos o pa-
peles comerciales) no están sujetos a protesto,
ni a formalidad alguna que lo sustituya. Sien-
do suficiente para ejercitar las acciones cam-
biarias derivadas de ellos que se haya vencido
el plazo o resulte exigible la obligación, según
el texto del título o constancia de su registro.
6. Registro nacional de protestos
y publicidad del incumplimiento
Una vez que han sido protestados los títu-
los valores los fedatarios (notario, sus secre-
tarios o juez) están obligados, bajo respon-
sabilidad, a remitir a la Cámara de Comercio
Provincial del lugar del protesto, por medios fí-
sicos, telemáticos u otros idóneos, con una pe-
riodicidad mensual y dentro del plazo de los
cinco primeros días del mes siguiente, una re-
lación de todos los protestos realizados por
ellos durante ese lapso, con indicación de la
clase del protesto, fecha de la notificación, de-
nominación del título valor protestado, su mon-
to, nombre de los solicitantes y nombre y el nú-
mero del documento oficial de identidad de los
obligados contra quienes se dirigió el protesto.
Los fedatarios y respectivas cámaras de
comercio podrán establecer sistemas de
comunicación por periodos inferiores al men-
sual (artículo 85.1 de la LTV).
Ahora bien, las cámaras de comercio
provinciales que reciban la información re-
ferida deberán a su vez transmitir la mis-
ma información, dentro de los cinco días si-
guientes de su recepción, a la Cámara de
Comercio de Lima, para su anotación en el
Registro Nacional de Protestos y Moras que
ella mantendrá.
56
6.1. Registro de pagos extemporáneos y
exclusiones
Es frecuente que un título valor sea pagado
luego de que este hubiese sido protestado o se
hubiere dejado constancia de la formalidad sus-
titutoria; en ese caso, el obligado principal tiene
el derecho de pedir a su costo que la persona en
cuyo favor realizó tal pago curse comunicación
a la cámara de comercio provincial respectiva,
para que tal pago total que haya realizado en
forma tardía se anote juntamente con el registro
del protesto o formalidad sustitutoria.
Luego, la cámara de comercio que reci-
ba dicha notificación procederá a informar de
ello a la Cámara de Comercio de Lima para
su anotación en el Registro Nacional de Pro-
testos y Moras. A dicho acto se denominará
“regularización de protesto” y permanecerá
registrado por 3 años contados a partir del 1
de enero del año siguiente al de la anotación
tardía del pago en el registro.
IX. EJECUCIÓN DE LOS
TÍTULOS VALORES
1. Tutela judicial del acreedor y el
mérito cambiario de los títulos
valores
La Ley de Títulos Valores (en adelante,
LTV) no solo se encarga de regular el aspec-
to fisiológico de los documentos cambiarios,
esto es, sus requisitos esenciales, caracte-
rísticas, etc., sino que también regula su as-
pecto patológico: el incumplimiento.
En ese sentido, da un conjunto de mecanis-
mos judiciales a través de los cuales el acree-
dor podrá acceder al pago de la prestación in-
cumplida. Esto es, lo que conocemos como
tutela judicial del acreedor cambiario, siendo
que en esta instancia, es donde podemos apre-
ciar y aplicar los principios jurídicos que rigen a
los títulos valores que serían inexplicables si no
los apreciamos desde un punto de vista prácti-
co, por ejemplo, la autonomía y abstracción de
la obligación cambiaria y su mérito cambiario.

Para el presente informe, es importante
detenernos a examinar qué significado y al-
cances posee el “mérito cambiario” que tie-
nen los títulos valores en general. Tal ca-
racterística hace referencia a la especial
eficacia que la Ley atribuye a los títulos valo-
res de contar con una vía ejecutiva aligerada
por la limitación de medios probatorios y de
excepciones procesales.
En efecto, los títulos valores son califica-
dos a nivel procesal como títulos ejecutivos
y, por tal circunstancia, pueden ser ejecuta-
dos a través de un proceso especial deno-
minado Proceso Único de Ejecución, que
representa un proceso rápido y eficaz a dife-
rencia de los ordinarios.
Así, el artículo 688 del Código Proce-
sal Civil establece que se puede promover
el Proceso Único de Ejecución en mérito de
los títulos valores que confieran la acción
cambiaria, debidamente protestado o con la
constancia de formalidad sustitutoria del pro-
testo respectiva; o, en su caso, con prescin-
dencia de dicho protesto o constancia, con-
forme a lo previsto en la ley de la materia.
También procederá el proceso con la cons-
tancia de inscripción y titularidad expedida por la
Institución de Compensación y Liquidación de
Valores, en el caso de valores representados por
anotación en cuenta, por los derechos que den
lugar al ejercicio de la acción cambiaria.
2. Acciones que otorgan los títu-
los valores
El beneficiario o tomador de un título valor
que no ha sido satisfecho con el pago respec-
tivo tiene la posibilidad de iniciar acciones judi-
ciales tendientes a obtener su cobro. En gene-
ral, existen dos tipos de acciones que puede
promover: cambiarias y extracambiarias.
2.1. Acciones cambiarias
Las cambiarias tienen por objeto la sa-
tisfacción del derecho incorporado al título,
ejecutándolo en su procedimiento especial.
Existen tres tipos de acciones cambiarias:
Guía de títulos valores para contadores
2.1.1. Acción directa
A tenor de lo establecido en el artículo
90.1. de la LTV, los títulos valores confieren
a su tenedor la acción cambiaria directa, que
puede ejercitarse contra el obligado principal
y/o sus garantes.
De ello podemos dar cuenta que la ac-
ción directa es aquella por la cual el acree-
dor cobra judicialmente el documento cam-
biario a su obligado principal o a sus fiadores
o avalistas.
Cabe referir que el acreedor cuenta con
tres años, a partir de la fecha de vencimiento
del título valor para ejercer esta acción. Así lo
establece el literal a) del artículo 96.1 de la LTV.
2.1.2. Acción de regreso
Como sabemos, cuando se endosa un tí-
tulo valor, quien lo realiza es obligado solida-
rio de quien figure como obligado principal
por el hecho de haber intervenido en la re-
lación cambiaria, salvo que se exima de tal
responsabilidad mediante pacto o cláusula.
De ahí que el artículo 90.2 de la LTV
establezca que el tenedor está facultado a
ejercer conjunta o sucesivamente a la acción
directa, la acción cambiaria de regreso con-
tra los endosantes, garantes de estos y de-
más obligados del título, distintos al obligado
principal y/o garantes de este.
Por ejemplo, si Marco endosa a Carlos
una letra de cambio de la cual es deudora
María, Carlos podrá no solo imputar el cobro
a María mediante acción directa, sino tam-
bién a Carlos por acción de regreso.
El plazo con el que se cuenta para ejercer
la acción cambiaria de regreso, a tenor del lite-
ral b) del artículo 96.1 de la LTV, es de un año, a
partir de la fecha de vencimiento del título valor.
2.1.3. Acción de ulterior regreso
Acá seguimos los mismos lineamientos que
en la acción de regreso, esto es, la responsa-
bilidad por intervenir en la acción cambiaria.
57
CONTADORES & EMPRESAS
En ese sentido, el artículo 90.3 de la LTV
establece que quien ha cumplido con el pago
de un título valor en vía de regreso, puede
repetir dicho pago contra los demás obliga-
dos que hayan intervenido en el título valor
antes que él, ejercitando la acción de ulterior
regreso. Siendo que la misma acción corres-
ponde a quien pague en esta vía contra los
obligados anteriores a él.
El plazo de prescripción de este tipo de ac-
ción es de seis meses, a partir de la fecha de
pago en vía de regreso. Siendo que dentro de
este mismo plazo debe ejercitarse la acción de
repetición que corresponda al garante del obli-
gado principal contra este. Así lo establece el li-
teral c) del artículo 96.1 de la LTV.
2.2. Requisitos para ejercitar las acciones
cambiarias
Para ejercitar las acciones cambiarias
hay que cumplir con algunas premisas que
recoge el artículo 91 de la LTV:
- En los títulos valores sujetos a protesto,
haberse verificado el cumplimiento de tal
diligencia.
- En los títulos valores que sean objeto de
formalidad que sustituya al protesto, ha-
ber logrado la constancia de la falta de
cumplimiento de la obligación conforme
al artículo 82 (protesto de títulos valores
pagaderos con cargo en cuenta); o, de
ser el caso, el protesto conforme a los
artículos 73 (que regula el lugar de pro-
testo) y 83 (protesto voluntario).
- En los títulos valores no sujetos a protes-
to, la tenencia de aquel cuyo plazo esté
vencido o resulte exigible la obligación
según texto del documento o, en caso
de la constancia recae en la constancia
de inscripción y titularidad que expida la
respectiva Institución de Compensación
y Liquidación de Valores.
- En los títulos valores no sujetos a protes-
to, se requiere haber cursado información
a la Cámara de Comercio respectiva del
58
incumplimiento, salvo que ello se cumpla
conforme al último párrafo del artículo 87.
- La falta de protesto o de formalidad susti-
tutoria podrá subsanarse si dentro de los
plazos de prescripción de la respectiva
acción cambiaria señalados en el artículo
96 de la LTV, el tenedor logra obtener, en
forma expresa o ficta, el reconocimiento
judicial en su contenido y firma del títu-
lo valor, por parte del o de los obligados
respecto a quienes se ejercite la corres-
pondiente acción cambiaria.
X. DETERIORO O EXTRAVÍO
DEL TÍTULO VALOR
Como sabemos, para poder cobrar un tí-
tulo valor es necesario presentarlo al obliga-
do y que el documento cambiario sea idóneo
para que cause certeza sobre su contenido. En
efecto, deberá desprenderse del título de ma-
nera clara su importe, fecha de vencimiento, la
identificación de los obligados cambiarios, etc.
De ahí que el tenedor o beneficiario del
título tenga que conservarlo adecuadamente
con la finalidad de que no haya duda sobre
sus alcances y contenido.
Sin embargo, puede ocurrir que el títu-
lo valor sufra daños físicos que impliquen un
deterioro parcial o total o simplemente que
se extravíe o sea sustraído, lo cual podría di-
ficultar o impedir su cobro.
Por ello, nuestra Ley de Títulos Valores
(en adelante, LTV) ha establecido mecanis-
mos que permiten hacer efectivo el cobro de
un título valor que se encuentra afectado to-
tal o parcialmente, no perjudicando a los par-
ticipantes de la relación cambiaria.
1. Deterioro notable o destruc-
ción parcial
El deterioro notable o la destrucción par-
cial de un título se produce cuando en el do-
cumento cambiario no aparecen todos los
requisitos que la ley exige, pero sí subsisten
los datos suficientes para su reconocimiento.

Por ello, para que se puedan ejercer los
mecanismos que la ley otorga para subsa-
nar un título valor deteriorado, este deberá
ser reconocible.
En ese sentido, el artículo 101 de la LTV
establece que si un título valor se deteriora
notablemente o se destruye en parte, subsis-
tiendo los datos necesarios para su identifi-
cación, el obligado principal debe reponerlo
por otro, si el tenedor lo exige mediante co-
municación notarial, contraentrega del título
original debidamente anulado.
En el supuesto de que exista más suje-
tos intervienes además del obligado princi-
pal (garantes, por ejemplo), si el tenedor lo
exige mediante comunicación notarial, debe-
rán intervenir y firmar en el nuevo título valor,
con derecho a testar sus firmas en el docu-
mento original que se encuentra deteriorado.
Ambas diligencias deberán ser realiza-
das en un plazo de tres días hábiles, luego
de los cuales, el tenedor, podrá pedir al juez
ordene la nueva entrega del título o, en su
caso, la intervención por el solo mérito de la
presentación del original; sin perjuicio de la
responsabilidad que corresponda por la ne-
gativa injustificada de realizar tales actos.
2. Deterioro total, extravío y sus-
tracción
Otras de las vicisitudes que puede ocu-
rrir, ya sea por intervención de terceros, des-
cuido del tenedor, caso fortuito o fuerza ma-
yor, son las siguientes:
- Que el título valor se extravíe, es decir,
que desaparezca de la libre disposición
del tenedor por causas desconocidas.
- Que el título valor sea sustraído, es decir,
que un tercero lo hurte o robe.
- Que el título se deteriore totalmente, es
decir, que sea irreconocible su contenido
o se haya destruido. Nótese que en este
caso el título valor no es identificable,
como sí sucede en el deterioro notable
referido anteriormente.
Guía de títulos valores para contadores
2.1. Solicitud de ineficacia del título valor
En tales circunstancias, quien se con-
sidere con legítimo derecho sobre el títu-
lo valor, puede solicitar al juez que declare
su ineficacia y que se le autorice a exigir el
cumplimiento de las obligaciones principales
y accesorias inherentes a dicho título, salvo
que no resulten aún exigibles, en cuyo caso
podrá solicitar que se ordene la emisión de
un duplicado quedando anulado el original.
La referida solicitud, según indica el artí-
culo 103.1 de la LTV, deberá ser presentada
a través de una demanda de ineficacia de tí-
tulo valor, que se tramitará conforme a la vía
sumarísima; y una vez admitida la demanda
se deberá notificar al obligado principal así
como a los demás intervinientes en el título.
En dicha notificación, el juez deberá ordenar
a los obligados cambiarios que suspendan el
pago del título valor, así como dispondrá la
publicación de la solicitud durante cinco días
consecutivos en el diario oficial El Peruano.
De esta manera, la declaración de inefi-
cacia del título valor no solo impedirá que un
tercero sin derecho pueda cobrar la obliga-
ción contenida en el título sustraído, extra-
viado o destruido, sino y, además, va a permi-
tir que su legítimo tenedor pueda efectivizarlo,
mediante la facultad de exigir un duplicado.
2.2. Declaratoria de ineficacia
Según lo establece el artículo 106.1 de la
LTV, el juez declarará la ineficacia de un títu-
lo valor en los siguientes casos:
a) Si el peticionario probara su derecho y si
transcurrido diez días hábiles desde la
última publicación del aviso no se hubie-
ra formulado oposición.
b) Si formulada la oposición, esta hubiere
sido desestimada en resolución firme.
La resolución firme que declare la inefica-
cia del título valor será notificada a las perso-
nas emplazadas y a las que hayan formulado
oposición; y, solo en el caso de ampararse
59
CONTADORES & EMPRESAS
la demanda del peticionario, se publicará un
extracto de ella por una vez en el diario ofi-
cial, en cuyo mérito los obligados que cum-
plan las obligaciones principales o acceso-
rias quedarán válidamente liberados o, de no
ser aún exigibles, aquellos emitirán y/o sus-
cribirán a petición del interesado un dupli-
cado del título, quedando liberados de toda
obligación respecto del original; salvo que
durante los siguientes diez días hábiles de la
publicación de que trata este párrafo fuesen
notificados judicialmente para suspender su
pago o expedir el duplicado.
2.3. Responsabilidad anterior a la notificación
Puede ocurrir que en caso de extravío el
obligado principal cumpla la obligación cam-
biaria a un tenedor que no es el legítimo,
tal cumplimiento lo liberará siempre que no
haya sido notificado con anterioridad del pro-
ceso de ineficacia.
Así, el artículo 104 de la LTV establece que
queda liberado de responsabilidad el obligado
principal que hubiera cumplido en su oportuni-
dad con las obligaciones principales o acceso-
rias inherentes al título valor antes de ser notifi-
cado de la demanda de ineficacia, salvo que se
haya ejercitado el derecho de suspensión de
pago que trataremos más adelante.
3. Suspensión extrajudicial del pago
En los supuestos de deterioro total, ex-
travío y sustracción es idóneo además que
se solicite la suspensión del pago de forma
extrajudicial, la cual podrá ser requerida por
quien pretenda solicitar la declaración de in-
eficacia del título valor.
El ejercicio de la suspensión extrajudicial
se realiza mediante comunicación de fecha
cierta dirigida al obligado, solicitando sus-
penda el pago. Quien ejerza este derecho
está obligado a iniciar las acciones judiciales
respectivas dentro de los quince días de so-
licitado el no pago.
Por lo tanto, quien pretenda solicitar la de-
claración judicial de ineficacia de un título valor,
60
bajo responsabilidad, podrá dirigir comunica-
ción de fecha cierta a los obligados a pagarlo
o a cumplir las obligaciones inherentes al título
valor, requiriéndoles suspender el cumplimien-
to de dichas obligaciones y señalando su cau-
sa, la cual se referirá a deterioro total, extravío y
sustracción. Además, quien haga uso del dere-
cho de suspensión de pago extrajudicial, estará
obligado a interponer la respectiva acción judi-
cial de ineficacia del título valor, que debe notifi-
carse a todos los destinatarios de dicha comu-
nicación dentro de los quince días siguientes
a la recepción de su comunicación de suspen-
sión; o, hacerles entrega de copia de la deman-
da interpuesta y presentada ante la autoridad
judicial.
Ahora bien, el obligado o quien haya sido
notificado de la suspensión de pago tendrá
que retener el pago o suspenderlo; actos
que no lo harán incurrir en mora, en mérito
a dicha comunicación, y cuya copia propor-
cionará al tenedor del título valor que le exi-
ja su cumplimiento o al fedatario que levante
su protesto, de haberse realizado.
¿Qué ocurre si transcurrido el plazo pre-
visto no se notifica la petición judicial de inefi-
cacia o no se entrega la copia de la respecti-
va demanda?, pues caducará el derecho del
peticionario a la suspensión de pago, proce-
diendo el obligado a cumplir su obligación
válidamente a favor del tenedor.
4. El especial caso de valores
nominativos e intransferibles
Sabemos que existen tres tipos de títulos
valores: los títulos al portador, donde el tene-
dor acredita su titularidad con la simple po-
sesión del documento cambiario; los títulos a
la orden, caracterizados por llevar la cláusu-
la “a la orden” donde se consigna el nombre
del beneficiario; y, finalmente, los títulos va-
lores nominativos, los cuales llevan consig-
nados el nombre del titular, pero sin que figu-
re la cláusula “a la orden”.
Ahora bien, la reglas que hemos descrito
líneas arriba solo son aplicables a los títulos

valores al portador o a la orden, mas no a los
nominativos.
En efecto, los títulos valores nominati-
vos, de presentarse las circunstancias de
deterioro total, sustracción o extravío, se
regularán por los artículos 108 a 110 de la
LTV. De esta manera, si el título valor afec-
tado por los referidos hechos fuese uno
nominativo registrado u otra clase de títu-
lo valor que sea intransferible en mérito a
cláusula o condición establecida en oportu-
nidad de su emisión, por el solo mérito de
la petición señalando la causa que lo moti-
va (deterioro total, sustracción o extravío),
cursada por vía notarial, el obligado princi-
pal debe emitir un duplicado en favor de la
persona inscrita en el respectivo registro o
matrícula como titular y los obligados soli-
darios del título valor deben intervenir en el
duplicado.
Podemos distinguir dos supuestos diferentes:
• Título valor nominativo registrado.
• Título valor nominativo con cláusula es-
pecial de intransferible.
En el primer caso, la propiedad de los tí-
tulos consta en el registro, por lo que no ha-
brá mayor inconveniente para que se le ex-
pida un duplicado al tenedor legítimo. Es el
caso de acciones.
En el segundo supuesto, debido a que
los títulos valores no pueden ser transferidos
por las vías fáciles de entrega manual o en-
doso, se le da un régimen especial en los re-
feridos casos.
Finalmente, puede ocurrir que el nombre
del peticionario no apareciera inscrito en el
registro, matrícula o talonario del emitente u
obligado. De ser así, para lograr su ineficacia
u obtener su duplicado se procederá como
si fuese un título valor al portador o a la or-
den; y, además, habrá que notificar necesa-
riamente a quien estuviere inscrito como titu-
lar, propietario o beneficiario del título valor
en el registro, matrícula o talonario.
Guía de títulos valores para contadores
XI. PREGUNTAS
FRECUENTES
1. ¿Carece de efectos cambiarios
una letra en la que se hubiera
omitido consignar la fecha de
vencimiento?
Existen cuatro formas de fijar el ven-
cimiento de las letras de cambio. La más
común es a fecha fija, es decir, cuando se
consigna un día determinado para que el im-
porte del título valor sea exigible. Otra de las
formas de vencimiento de la letra de cambio
es a la vista, regulada en el artículo 141 de la
Ley de Títulos Valores, que establece que el
tenedor del título valor podrá exigir su pago
a su sola presentación.
Para que una letra de cambio tenga esta
forma de vencimiento, lo más usual es que
se consigne la expresión “a la vista” en el ca-
sillero reservado para señalar el vencimiento
del título. Sin embargo, el artículo 121 de la
LTV establece que ante la omisión de la fe-
cha de vencimiento, la letra de cambio tam-
bién deberá entenderse pagadera a la vista.
Así, toda letra de cambio que omita la
señalización de una fecha expresa de ven-
cimiento será considerada girada a la vista,
con lo que, en aplicación del artículo 141 de
la LTV, el tenedor de la letra de cambio a la
vista podrá exigir al aceptante el pago de la
suma de dinero señalado en el título valor a
su sola presentación.
2. ¿Está la empresa obligada a pa-
gar una letra de cambio que no
cuente con la firma de todos los
representantes autorizados que
exige su estatuto?
El artículo 7.2 de la Ley de Títulos Valores
es categórico al señalar que responde a títu-
lo personal aquella persona que haya sus-
crito un título valor irrogándose una repre-
sentación de la que carece o, por otro lado,
excediéndose de sus propias facultades.
61
CONTADORES & EMPRESAS
En ese sentido, como quiera que para
considerar válida la aceptación de la empre-
sa de la letra de cambio es necesario contar
con la firma de los todos los representantes
y no solo de uno de ellos, aquel que firmara
solo y sin intervención de los demás repre-
sentantes habría excedido sus facultades de
representación.
En tal sentido, no hay obligación alguna
para la empresa, más bien es el represen-
tante que firma quien queda obligado perso-
nalmente como si hubiera obrado en nombre
propio, sin perjuicio de las demás responsa-
bilidades a que hubiera lugar.
3. ¿Qué pasa si el beneficiario de un
cheque posdatado lo transfiere
a un tercero, debe cobrarse des-
de la supuesta fecha de emisión
o puede cobrarse antes?
El artículo 206 de la Ley de Títulos Va-
lores establece que el cheque es pagadero
a la vista el día de su presentación, aunque
tuviere fecha posdatada. Asimismo, señala
que cualquier estipulación contraria se con-
sidera inexistente, con la única excepción
del cheque de pago diferido.
Por lo tanto, resulta necesario diferen-
ciar el cheque de pago diferido del posdata-
do. Este último es aquel cheque común en
el que, en el espacio reservado para consig-
nar la fecha de emisión, se coloca una fecha
posterior a la verdadera. El cheque de pago
diferido, en cambio, es una clase especial de
cheque que consigna necesariamente dos
fechas: la de emisión y la de pago, por lo que
el cobro del título valor no será exigible desde
la fecha de emisión, sino desde la fecha dis-
puesta para el pago. Dicha fecha de pago no
debe exceder los 30 días desde la emisión
del cheque y es recién en dicho momento en
el que el emitente tiene la obligación de con-
tar con fondos suficientes para que el banco
pueda proceder a efectuar su pago.
En el presente caso, estamos ante un
cheque posdatado, pues el girador simple-
mente ha consignado una fecha posterior a
62
la real en un cheque común, sin utilizar los
formatos especiales de los cheques de pago
diferido. En consecuencia, si el legítimo tene-
dor del cheque lo presenta al banco girado en
una fecha anterior a la que supuestamente
fue emitido, el banco tendrá por no puesta la
citada fecha y el título valor será pagadero a
su sola presentación.
4. ¿Puede verse perjudicada la
eficacia cambiaria de una letra
cuando, por efecto del tiempo,
ha sufrido un deterioro tal que
no permite distinguir claramen-
te su fecha de giro?
Todo título valor debe consignar las for-
malidades esenciales que la ley le impone,
caso contrario, carecerá de efectos cambia-
rios. En ese sentido, si en un título valor se
hubiesen consignado todos los elementos
esenciales, pero una vez emitido hubiera su-
frido deterioro notable o destrucción parcial,
esto ocasionaría algún grado de incertidum-
bre respecto de su contenido, lo cual podría
dificultar su cobro.
En tal sentido, la Ley de Títulos Valores
establece que debe entenderse por deterioro
notable o destrucción parcial de un título va-
lor, a aquel que impide que aparezcan en el
documento todos sus requisitos esenciales;
sin embargo, subsisten aún los datos nece-
sarios para su identificación.
En este caso, la letra de cambio ha sufri-
do un deterioro notable al no poderse distin-
guir con claridad uno de sus elementos esen-
ciales (fecha de giro), por lo cual el tenedor
se encuentra facultado para solicitar al obli-
gado principal, a través de una carta notarial,
la reposición del título valor, contra entrega
del título original debidamente anulado. Asi-
mismo, si en el documento hubiesen interve-
nido otras personas, el tenedor podrá exigir
notarialmente a estos que vuelvan a suscribir
el nuevo documento cambiario. En cualquiera
de los dos supuestos, los obligados contarán
con un plazo máximo de tres días hábiles de

recibida la comunicación notarial para cumplir
con el requerimiento, caso contrario, el tene-
dor podrá exigir judicialmente, vía proceso su-
marísimo, el cumplimiento de esta obligación.
5. ¿Cuál es el importe que el obliga-
do de una letra de cambio debe
pagar cuando esta consigna dos
sumas diferentes?
Uno de los requisitos esenciales de los tí-
tulos valores es la determinación de su impor-
te, por lo cual, no debe omitirse este elemento
ya que el título no tendría mérito cambiario. En
caso el título consignara dos o más importes
distintos, en la Ley de Títulos Valores se ha es-
tablecido ciertas reglas para determinar el im-
porte que representará ese título valor.
Si el importe se hubiese consignado en
dos unidades monetarias distintas, siendo
una de ellas moneda nacional, se entenderá
que el importe del título valor corresponde a
la moneda nacional. Cuando los importes del
título no consignen ninguna unidad moneta-
ria se entenderá que corresponde a la mo-
neda nacional. Si el título valor consigna dos
unidades monetarias distintas y ninguna de
ellas fuese la unidad monetaria nacional, el
documento carecerá de efectos cambiarios.
Por último, en beneficio del deudor cam-
biario se ha establecido que cuando el títu-
lo valor exprese importes diferentes prevale-
cerá el importe menor en moneda nacional.
6. ¿El warrant está sujeto a pro-
testo?
Tanto el certificado de depósito como el
warrant son títulos valores a la orden, el pri-
mero representa el derecho real de propie-
dad sobre la mercadería depositada en el
almacén, siendo el tenedor de dicho títu-
lo valor el propietario de la mercadería. Por
otro lado, el warrant representa el derecho
real de prenda por el valor de las merca-
derías depositadas, por lo tanto, el tenedor
Guía de títulos valores para contadores
detenta los mismos derechos y privilegios de
un acreedor prendario.
En ese sentido, ante el incumplimiento del
crédito garantizado con el warrant el tenedor
podrá proceder a solicitar su protesto contra
el primer endosante, o en su caso la realiza-
ción de la formalidad sustitutoria del protesto,
o el inicio de las acciones pertinentes para la
enajenación de la mercadería cuando el título
valor esté librado de dicha formalidad.
De este modo, en principio el warrant es
un título valor sujeto a protesto, salvo se hu-
biese pactado la realización de una formali-
dad sustitutoria.
7. ¿La consignación errónea del
número de RUC acarrea la invali-
dez del título valor?
La Ley de Títulos Valores establece
como uno de los elementos esenciales de
todo título valor, para la conservación de sus
efectos cambiarios, la correcta identificación
de los intervinientes en el documento. Así, to-
das las personas que suscriban el título valor
deberán dejar constancia de su nombre y do-
cumento de identidad. Del mismo modo, tra-
tándose de personas jurídicas, deberá con-
signarse el nombre de los representantes que
intervienen en el título valor. De esta mane-
ra, podemos señalar que cuando suscriban el
título valor personas naturales deberán con-
signar su nombre, documento de identidad
y firma, y, por otro lado, cuando intervengan
personas jurídicas deberán dejar constancia
del nombre de la persona jurídica, su núme-
ro de RUC, el nombre del representante y su
firma. Sin embargo, en caso de consignarse
erróneamente el número de documento de
identidad de los sujetos intervinientes en el tí-
tulo valor, la legislación establece que ello no
acarreará la invalidez del título, el cual con-
servará plenos efectos cambiarios.
Por tanto, el aceptante está obligado a
cumplir con el pago.
63
CONTADORES & EMPRESAS
8. ¿Qué ocurre si luego de una ca-
dena de endosos en blanco, se
recibe un título valor endosado
en la misma forma, contra quié-
nes puede el tenedor dirigirse
para su pago?
Al amparo de la Ley de Títulos Valo-
res, todos los que emitan, giren, acepten,
endosen o garanticen títulos valores, que-
dan obligados solidariamente frente al te-
nedor, salvo cláusula o disposición legal
expresa en contrario. De ser así, el tene-
dor podría accionar para el cobro del im-
porte consignado en el documento, contra
esos obligados individual o conjuntamen-
te, sin tener que observar el orden en que
hubieran intervenido. El endoso de un títu-
lo será en blanco cuando no se señala el
nombre del endosatario. En ese caso, las
posteriores transferencias del documen-
to podrán realizarse con la simple entrega
sin necesidad de que se complete el endo-
so. Sin embargo, si el poseedor legitimado
desea exigir el pago del título endosado
en blanco, tendrá que llenarlo con su nom-
bre y documento de identidad.
Ahora bien, siendo el modo en que circu-
la el título un endoso en blanco, los endosata-
rios que hayan recibido el título mediante esa
modalidad, no figurarán en el título, por lo que
si bien ello es una ventaja para los mismos,
pues no asumen ninguna responsabilidad por
su pago, para el tenedor final que quiera co-
brar el título resulta una desventaja en la me-
dida en que verá reducido el número de obli-
gados cambiarios contra quienes podrá dirigir
las acciones cambiarias respectivas. En ese
sentido, el tenedor legitimado podrá dirigirse
contra cualquier obligado que haya firmado el
título, entre ellos, el obligado principal al pago
y en vía de regreso contra su endosante, por
el íntegro del documento.
64
9. ¿Cuál es la diferencia entre la
fianza y el aval?
Tanto la fianza como el aval son garantías
personales, es decir, es una persona la que
asegura, con todo su patrimonio, el cumplimien-
to de una obligación asumida por su garantiza-
do, con lo cual ante el incumplimiento de la obli-
gación por parte del garantizado, el acreedor
puede requerir el pago a los garantes.
Ahora bien, no obstante que ambas figuras
son garantías personales, las diferencias en-
tre ellas son importantes. En el aval el avalis-
ta queda obligado de igual modo que aquel por
quien prestó el aval, es decir, tiene responsabi-
lidad solidaria con el avalado, y su responsabi-
lidad subsiste, aunque la obligación que origi-
nó la emisión del título valor avalado fuera nula,
salvo que se trate de un defecto de forma de di-
cho título como que el valor carezca de alguno
de los requisitos que todo título valor debe te-
ner para que sea tal. Asimismo, conforme lo es-
tablece la Ley de Títulos Valores, el avalista no
puede oponer al tenedor del título los medios
de defensa personales del avalado, es decir, si
por ejemplo, la persona avalada resulta ser una
persona incapaz para asumir obligaciones, el
aval no puede valerse de esto para no cance-
lar el título valor.
Frente a ello, la fianza es una garantía me-
nos gravosa para el garante, ya que es posi-
ble señalar en el título respectivo que el garante
presta fianza con beneficio de excusión, lo que
significa que el fiador no puede ser compelido
a pagar al acreedor sin hacerse antes excusión
de los bienes del deudor. Para ello el beneficio
de excusión deberá aparecer de modo expreso
en el título, de lo contrario, la fianza tendrá ca-
rácter solidario y el fiador no gozará del bene-
ficio. Asimismo, el fiador, a diferencia del aval,
sí puede oponer al tenedor del título los medios
de defensa personales de su afianzado.