UNAF – FAEN- FINANZAS Y CONTROL

2° EXAMEN PARCIAL 2013 - 05/10/2013

Apellido y Nombre: _____________________________________ Celular: ___________________ FILA 1

Ejercicio N° 1: Administración de Capital de Trabajo - Cálculo de Montos y Ciclos:

La Empresa “LA ESTANCIA SRL” tiene un inventario que rota cada 100 días, el
promedio del periodo de pagos es de 30 días y el periodo promedio de cobranzas es de
50 días. La necesidad de capital de trabajo por cada ciclo es de $1.030, se inicia un
nuevo ciclo cada 20 días.
CALCULAR
a) El ciclo operativo de la empresa.
b) El ciclo de conversión.
c) La necesidad de capital de trabajo total para todo el ciclo.
d) ¿Cuál será la necesidad de capital de trabajo total si el periodo medio de cobranza
se elevara a 70 días?
e) ¿Cuál será la necesidad de capital de trabajo total si el periodo medio de cobranza
se redujera a 40 días?
f) Qué sucede con el monto del Capital de Trabajo a medida que aumenta el periodo
medio de cobranzas?
g) Qué sucede con el monto del Capital de Trabajo a medida que aumenta el periodo
medio de pago?

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Ejercicio N° 2: Estructura de Financiamiento:

La empresa constructora de viviendas CORAR S.A. desea saber qué plan de
financiamiento le resulta más conveniente para la inversión que desea realizar teniendo
en cuenta los datos que le aporta cada plan de financiamiento ya que los tres resultan
diferentes el uno del otro.
La tasa de interés para el pasivo los planes 1 y 2 es del 6% anual y para el plan 3 es del
8% anual.-
Para analizar las alternativas nos remitimos al siguiente cuadro:
Plan – 1: Emitir 1000 acciones, que se venderán a $10 c/u
Plan – 2: Emitir 1500 acciones, que se venderán a $ 8 c/u
Plan – 3: Emitir 2000 acciones, que se venderán a $ 7 c/u.-
La inversión en activos para cada uno de los planes 1 y 2 es de $ 17.000, mientras que
para el plan 3 es de $ 23.000.- (La inversión en activos que no se cubre con la emisión
de acciones se cubrirá con deudas).
La ganancia antes de interés e impuesto, en los 3 planes, es de $ 3.000, y la tasa
impositiva del 30%.-
1. Determinar el Valor Total de la Empresa en cada uno de los planes de
financiamiento, y
2. Indicar la mejor opción de Financiamiento. Fundamentar.
3. Determinar la ganancia por acción.

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2° EXAMEN PARCIAL 2013 - 05/10/2013
FILA 1: SOLUCIÓN

EJERCICIO 1: Administración de Capital de Trabajo - Cálculo de Montos y Ciclos

RESPUESTAS
a) Ciclo Operativo de LA ESTANCIA SRL: Periodo Inventario + Periodo Cobranzas: 100 + 50 = 150
b) Ciclo de Conversión: Ciclo Operativo – Ciclo de pago: 150 – 30 = 120
c) Necesidad de Capital de Trabajo para todo el ciclo: Solapamiento= 5
NCT = $1030 + ($1030 x 5)= $ 6.180
d) Necesidad de Capital de Trabajo total (NCT):
Ciclo de Conversión: Ciclo Operativo – Ciclo de pago: 100 + 70 – 30 = 140
Solapamiento: 6
NCT = $ 1030 + ($1030 x 6) = $ 7.210
(Al aumentar en 20 días –de 50 a 70 días- el plazo de cobro, el Capital de Trabajo Necesario
aumenta de $ 6.180 a $ 7.210, o sea en $ 1.030).-
e) Necesidad de Capital de Trabajo total (NCT):
Ciclo de Conversión: Ciclo Operativo – Ciclo de pago: 100 + 40 – 30 = 110
Solapamiento: 4,5 (aprox. 5)
NCT = $ 1030 + ($1030 x 5) = $ 6.180
f) El monto del Capital de Trabajo aumentará a medida que aumenta el periodo medio de cobranza.
g) El monto de Capital de Trabajo disminuirá a medida que aumenta el periodo medio de pago.

EJERCICIO 2: Estructura de Financiamiento:

CONCEPTO PLAN 1 PLAN 2 PLAN 3
Kd 6% 6% 8%
Ke 25,8% 22,5% 16,3%
Ko 16,9% 17,1% 12,1%
G.a.I.I. 3.000 3.000 3.000
Intereses 420 300 720
G.d.I.a.I 2.580 2.700 2.280
VE 17.745 17.526 24.684
Pasivo 7.000 5.000 9.000
PN 10.000 12.000 14.000
ACTIVO 17.000 17.000 23.000
Leverage 1,53 1,31 1,35

EL MEJOR: PLAN 1

El mejor Plan de Financiamiento es el Plan 1, ya que tiene el Leverage más

elevado (1,53)) y el Valor de Empresa más alto ($). Ambos parámetros de
evaluación están relacionados (además de la valuación por acción).

Apellido y Nombre: _____________________________________ Celular: ___________________ FILA 2

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2° EXAMEN PARCIAL 2013 - 05/10/2013

Ejercicio N° 1: Administración de Capital de Trabajo - Cálculo de Montos y Ciclos:

La empresa “FORMOELECTRIK SRL”, fabricante de cables finos, tiene un inventario que rota cada 60
días, el promedio del periodo de pagos es de 30 días y el periodo promedio de cobranzas es de 45 días. La
necesidad de capital de trabajo por cada ciclo es de $330 de materia prima y $200 de mano de obra, se
inicia un nuevo ciclo cada 15 días.
CALCULAR
a. El ciclo operativo de la empresa.
b. El ciclo de conversión.
c. La necesidad de capital de trabajo total.
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Ejercicio N° 2: Estado de Origen y Aplicación de Fondos:
La empresa ha generado utilidades, pero el dueño -su amigo José- está decepcionado por la falta de
efectivo. El había esperado tener unos $ 10.000 anuales disponibles para sus retiros personales. Sin
embargo, parece que nunca hay mucho efectivo disponible, excepto para las necesidades del negocio.
José le solicita a Ud. que examine los estados financieros y le explique por qué, aunque éstos muestran
utilidades, el no tiene efectivo discrecional para sus necesidades personales.
Balance General 2012 2013 Variaciones
ACTIVO 92.000 100.000  
Activo Corriente 45.000 55.000  
Efectivo 8.000 10.000 2.000
Cuentas a cobrar 15.000 20.000 5.000
Mercaderías 22.000 25.000 3.000
Activo Fijo 35.000 35.000  
Activo fijo bruto 50.000 55.000 5.000
Depreciación acumulada -15.000 -20.000 -5.000
Otros Activos No Corrientes 12.000 10.000 -2.000
PASIVO 37.000 40.000  
Pasivo corriente 22.000 25.000  
Cuentas por pagar 10.000 12.000 2.000
Pagaré a corto plazo 7.000 8.000 1.000
Otras deudas ctes. 5.000 5.000 0
Pasivo No corriente 15.000 15.000 0
PATRIMONIO NETO 55.000 60.000  
Capital Social 55.000 55.000 0
Utilidad del Ejercicio 2013   8.000 8.000
- Distribución Dividendo   -3.000 -3.000
TOTAL IGUAL AL ACTIVO 92.000 100.000  

Estado de Resultados 2013 $ $

Ventas   175.000
Costo de ventas   -105.000
Gastos de Operación   -51.000
Depreciación 5.000  
Gastos de Administ. 20.000  
Gastos de Comerc. 26.000  
Utilidad de Operación   19.000
Gastos Financieros   -3.000
Utilidad antes de Impuest   16.000
Impuesto a las Gcias.   -8.000
Utilidad Neta   8.000
Dividendos pagados   -3.000
Cambio en el Patrimonio Neto   5.000

FILA 2: SOLUCIÓN
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2° EXAMEN PARCIAL 2013 - 05/10/2013

EJERCICIO 1: Administración de Capital de Trabajo - Cálculo de Montos y Ciclos

RESPUESTAS
a. Ciclo Operativo de FORMOELECTRIK SRL: Periodo Inventario + Periodo Cobranzas:
60 + 45 = 105 días.
b. Ciclo de Conversión: Ciclo Operativo – Ciclo de pago: 105 – 30 = 75 días
c. Necesidad de Capital de Trabajo para todo el ciclo: Solapamiento= 4
Capital de Trabajo de cada ciclo: $ 330 + $200 = $530
NCT = $530 + ($530 x 4)= $2650
d. Si se ampliara el plazo de pago a 45 días:
Ciclo de Conversión: 105 – 45 = 60 días
Necesidad de Capital de Trabajo para todo el ciclo: Solapamiento = 3
NCT = $530 + ($530 x 3)= $2.120

Ejercicio N° 2: ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

Actividades de Operación $ $
Utilidad de Operaciones 19.000  
Depreciación 5.000  
Impuestos -8.000  
   16.000
Aumento Ctas. a Cob -5.000  
Aumento Mercaderías -3.000  
Aumento Ctas a Pagar 2.000  
Cambio en Cap. De Trab  - 6.000
Flujo Operaciones   10.000
Actividades de Inversion    
Aumento Activo Fijo -5.000  
Disminucion Otros Activos 2.000  
Flujo de Inversion   -3.000
Actividades de Financiam.    
Gastos Financieros -3.000  
Dividendos -3.000  
Pagaré de corto plazo 1.000  
Flujo de Financiación   -5.000
Incremento de Efectivo   2.000

  ORIGEN APLICAC.
Utilidad Neta del ejercicio 8.000  
Aumento Efectivo   2.000
Aumento Ctas, a Cobrar   5.000
Aumento Mercaderías   3.000
Disminución Otros Activos 2.000  
Aumento Ctas. a Pagar 2.000  
Pagaré a corto plazo 1.000  
Distribución Dividendos   3.000
Sumas Iguales 13.000 13.000
ASPECTOS RELEVANTES A SEÑALAR AL AMIGO JOSE:
1) Las ganancias netas son menores a los que pretende retirar anualmente.
2) El flujo positivo que genera las Operaciones ha sido absorbido por nuevas Inversiones y las
actividades de Financiación (Se hicieron inversiones en activo fijo, pagaron intereses y se
distribuyeron dividendos).-
3) Si retirara la suma pretendida de $10.000 dejaría sin efectivo a la empresa.