VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA)

Es una herramienta financiera que permite medir en forma

permanente la creación del valor para una empresa.

El EVA se calcula considerando la información que proporciona el Estado de situación

financiera y el Estado de Ganancias y Pérdidas donde:

- Se toma la Utilidad deducido el Impuesto a la Renta y se le resta el costo

promedio de capital utilizando para producir tal utilidad.

La creación de valor es uno de los temas de mayor actualidad financiera. Cada vez
son más las compañías que se apuntan a la creación de valor, reconociendo que éste
es uno de los objetivos prioritarios de las empresas.

El concepto de Economic Value Added (EVA, valor económico agregado), Surge al

comparar la rentabilidad obtenida por una compañía con el costo de los recursos
gestionados por la compañía

Se define como el importe que queda una vez cubiertos todos los gastos y satisfecha
la rentabilidad mínima esperada por parte de las empresas.

Si el EVA es positivo, significa que la compañía ha generado una rentabilidad

por encima del costo que tienen los recursos empleados en el periodo.

Si es negativo, la compañía no ha cubierto el coste de los recursos empleados.

Desde el punto de vista de los accionistas, el EVA, es una herramienta que brinda
información sobre la rentabilidad de su inversión.

El EVA se diferencia esencialmente de la Utilidad del Ejercicio (contable) porque en

esta última no se refleja en absoluto el costo de capital del Patrimonio.
Tradicionalmente, las empresas utilizan la utilidad por acción (UPA) como el indicador
financiero más importante para medir el éxito o fracaso.

El problema es que la UPA no considera el costo de capital de los accionistas para su

cálculo, es decir es incapaz de mostrarnos si la empresa realmente está siendo
rentable o no.

De otro lado está demostrado que las empresas que adoptan una Administración
Basada en el Valor, maximizan el valor de los accionistas ya que cumplen con las
expectativas de los mismos, es decir:

Generan un retorno de la inversión de los accionistas superior al costo de capital de

los mismos.

El Valor Económico Agregado es una herramienta que permite evaluar la generación

de valor del negocio y constituye una herramienta gerencial clave para:

1. La planeación estratégica.

2. La toma de decisiones cotidiana.

3. La evaluación del desempeño por área de responsabilidad

Para el cálculo del EVA se utilizan variables o elementos que componen la ecuación
del EVA, los cuales son representativos de la situación económica financiera de la
entidad y de su vida comercial; ellos son:

1. • Capital Invertido
2. • Utilidades
3. • Costo de Capital
1.-CAPITAL INVERTIDO.- Activos totales – Deudas que no pagan intereses.
Deudas que no pagan intereses; son todos aquellos pasivos que no son deudas con
intereses financieros con los que cuenta la entidad.

2.- UTILIDADES.- Utilidad de la gestión – todos los intereses (percibidos o ganados).

3.-COSTO DE CAPITAL.- Se entiende por costo de capital, el retorno esperado de una

inversión de riesgo equivalente.

Puede calcularse por una media ponderada de las rentabilidades que los inversores
esperan de varios títulos de deudas y de capital propio emitido por la empresa. Es una
tasa de referencia a la hora de toma de decisiones y depende del riesgo del mercado
de las oportunidades de inversión

VARIABLES QUE COMPONEN EL EVA

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

Para entender el concepto del valor económico agregado, se

debe conocer el concepto del costo promedio de capital. (en
inglés Wheighted Avarage Cost Of Capital / WAAC/).

Es la tasa de retorno que esperaban los accionistas recibir por su

inversión en la empresa o entidad. Se expresa como un
porcentaje (%), interés. Como por ejemplo una empresa o
negocio trabaja con un CPC (costo promedio del capital) DEL
12%, lo cual significa que cualquier Inversión o proyecta debe ser
mayor al 12% establecido.
El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una medida financiera, la cual
tiene el propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos porcentuales, el
costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa para fondear
algún proyecto en específico.

Para calcular el CCPP, se requiere conocer los montos, tasas de interés y efectos
fiscales de cada una de las fuentes de financiamiento seleccionadas

¿Por qué es importante?

Es importante para una empresa conocer su costo de capital promedio ponderado

como una forma de medir el gasto de financiamiento para futuros proyectos. Cuanto
más bajo sea el costo de capital promedio ponderado de una compañía, más barato
será para la misma financiar nuevos proyectos.

El costo de capital promedio ponderado es el rendimiento total requerido por una

empresa. Debido a esto, los directores de la empresa usan a menudo el costo de
capital promedio ponderado para tomar decisiones. De esta manera pueden
determinar la factibilidad económica de fusiones y otras oportunidades expansivas.

¿Cómo se calcula?

Para calcular el costo de capital promedio ponderado, se deberá determinar qué parte
de la compañía se financia con patrimonio y cuánto con deuda. Luego se multiplica
cada uno por su costo respectivo.

¿Qué es el costo del patrimonio?

El costo del patrimonio (CP) representa la compensación que exige el mercado a

cambio de poseer el activo y asumir el riesgo de propiedad.

Dado que los accionistas esperan recibir cierto rendimiento por sus inversiones en una
empresa, la tasa de rendimiento requerida por los accionistas es un costo desde el
punto de vista de la compañía, porque si la empresa no ofrece el rendimiento
esperado, simplemente los accionistas venderán sus acciones.

Esto conllevaría a una disminución en el precio de la acción y en el valor de la

empresa. Entonces, el costo del patrimonio es esencialmente el monto que una
empresa debe gastar para mantener un precio de la acción que satisfaga a sus
inversionistas.
¿Qué es el costo de la deuda?

El costo de la deuda (CD) se refiere a la tasa efectiva que una empresa paga sobre su
deuda actual. En la mayoría de los casos, esto significa el costo de la deuda de la
empresa antes de tener en cuenta los impuestos.

Calcular el costo de la deuda es un proceso

relativamente sencillo. Para determinarlo, se utiliza
la tasa de mercado que una empresa está pagando
actualmente sobre su deuda.

Por otro lado, hay deducciones fiscales disponibles

sobre los intereses pagados, que benefician a las
empresas.

Debido a esto, el costo neto de la deuda de una empresa es la cantidad de interés que
está pagando, menos la cantidad que ha ahorrado en impuestos, como resultado de
los pagos de intereses deducibles de impuestos.