Los estados financieros son la principal fuente de información contable que posee una

compañía; Información que permite evaluar el desempeño financiero que ha tenido una
compañía durante un periodo de tiempo. Los estados financieros son tres : el balance
general, el estado de resultados, y el estado de flujos de efectivo.

Estado de Flujos de Efectivo.

Sabemos que las empresas ganan y gastan efectivo. El efectivo que ganan lo obtienen
de la venta de productos, prestación de servicios, venta de activos, venta de valores,
entre otros orígenes. El efectivo se gasta al pagar materiales, mano de obra, comprar
de activos, pago a acreedores y a accionistas, entre otras aplicaciones. Las actividades
que producen efectivo se llaman orígenes de efectivo, mientras que las actividades que
implican gastos de efectivo se denominan aplicaciones de efectivo. En el estado de
flujos de efectivo buscamos determinar las aplicaciones y los orígenes de efectivo.

Queremos conocer cuáles han sido las aplicaciones y los orígenes de efectivo de una
compañía durante el último año. Se parte del balance general del año anterior y del año
posterior y se calcula el cambio ocurrido en cada cuenta. En función de la dirección del
cambio, se determina si ha habido una aplicación o un origen de efectivo.

Activos Pasivos y Patrimonio

Si d>0; Aplicación Si d>0; Origen
Si d<0; Origen Si d<0; Aplicación

Un ejemplo es el siguiente:
 Balance General Estado Flujo de Efectivo
Periodo 2008 2009 Diferencia Concepto
         
Activos C/P $ 642 $ 708 $ 66 Aplicación
Efectivo $ 84 $ 98 $ 14 Adición
Cuentas por Cobrar $ 165 $ 188 $ 23 Aplicación
Inventarios $ 393 $ 422 $ 29 Aplicación
         
Activos L/P $ 2,731 $ 2,880 $ 149 Aplicación
Planta y Equipo $ 2,731 $ 2,880 $ 149 Aplicación
         
Activos Totales $ 3,373 $ 3,588 $ 215 Aplicación
         
Pasivos C/P $ 543 $ 540 ($ 3) Aplicación
Cuentas por Pagar $ 312 $ 344 $ 32 Origen
Doc. por Pagar $ 231 $ 196 ($ 35) Aplicación
     
Pasivos L/P $ 531 $ 457 ($ 74) Aplicación
Deuda Largo Plazo $ 531 $ 457 ($ 74) Aplicación
     
Patrimonio $ 2,299 $ 2,591 $ 292 Origen
Acciones Comunes $ 500 $ 550 $ 50 Origen
Utilidades Retenidas $ 1,799 $ 2,041 $ 242 Origen
     
P&P $ 3,373 $ 3,588 $ 215 Origen

Orígenes y Aplicaciones de Efectivo

   
Orígenes de Efectivo $ 324
Incremento en Cuentas por Pagar $ 32
Incremento en Acciones Comunes $ 50
Incremento en Utilidades Retenidas $ 242
   
Aplicaciones de Efectivo $ 310
Incremento Cuentas por Cobrar $ 23
Incremento en Inventarios $ 29
Incremento Planta y Equipo $ 149
Disminución Documentos por Pagar $ 35
 Disminución Deuda Largo Plazo $ 74
   
Adición Neta al Efectivo $ 14

El estado de flujos de efectivo nos indica cuales fueron las fuentes y los orígenes de
efectivo de la compañía. En él, dependiendo de la versión, se agrupan todos los
cambios en tres categorías: actividades de operación, actividades de financiamiento y
actividades de inversión. En él, las aplicaciones restan y los orígenes suman. También
debe sumarse, a la utilidad neta, la depreciación que se restó en el estado de
resultados.

Nombre Empresa, Inc.

Estado Flujo Efectivo
Cuenta Año
   
(+) U. Neta $ 363
(+) Depreciación $ 276
(+) Incremento Cuentas x Pagar $ 32
(-) Incremento Cuentas x Cobrar $ 23
(-) Incremento Inventario $ 29
(=) Efectivo Neto Operación $ 619
   
(-) Adquisición Neta de Activos Fijos $ 425
(=) Efectivo Neto Inversión ($ 425)
   
(-) Disminución Doc´s Pagar $ 35
(-) Disminución Deuda Largo Plazo $ 74
(-) Dividendos Pagados $ 121
(+) Incremento Acciones Comunes $ 50
(=) Efectivo Neto Financiamiento ($ 180)
   
Variación Neta Efectivo $ 14
Efectivo Inicial $ 84
Efectivo Final $ 98

Estados Financieros estandarizados

Una vez estudiada la compañía a partir de sus estados financieros, se debe comparar
su desempeño con el de otras compañías similares. A la hora de comparar compañías
surgen varios problemas: tamaño, país de origen, moneda de denominación, entre
otros. Por ello, es más conveniente estandarizar los estados financieros de la compañía
antes de compararlas. Esto eliminará los mencionados problemas. Una forma de
estandarizar los estados financiero es trabajar con porcentajes en lugar de unidades
monetarias.

Exprese cada partida en el balance general como porcentaje de los activos y cada
partida del estado de resultados como proporción de las ventas. Los flujos de efectivo
pueden expresarse en función de los orígenes de efectivo totales.

Nombre de la Empresa, Inc.

Balance General
Cuenta 2008 2009
     
Activos C/P 19.03% 19.73%
Efectivo 2.49% 2.73%
Cuentas por Cobrar 4.89% 5.24%
Inventarios 11.65% 11.76%
   
Activos L/P 80.97% 80.27%
Planta y Equipo 80.97% 80.27%
   
Activos Totales 100.00% 100.00%
   
Pasivos C/P 16.10% 15.05%
Cuentas por Pagar 9.25% 9.59%
Doc. por Pagar 6.85% 5.46%
   
Pasivos L/P 15.74% 12.74%
Deuda Largo Plazo 15.74% 12.74%
   
Patrimonio 68.16% 72.21%
Acciones Comunes 14.82% 15.33%
Utilidades Retenidas 53.34% 56.88%
   
 P&P 100.00% 100.00%

Una vez estandarizados los estados financieros, será útil realizar la comparación tanto
con los competidores, como por la misma empresa. Para comparar a la empresa
consigo misma realizamos un análisis de tendencia. Para ello, se elige un año base y
se expresa cada partida como proporción de una cantidad base. Practica también
conocida como estados financieros con año base común. Una forma de complementar
tal análisis es construir una tabla y observar gráficamente la tendencia de las cuentas.
Otra forma de presentar este análisis es estandarizar primero las cuentas y después
expresarlas a un año base. Este último análisis indicaría el cómo varia una cuenta
como proporción de una cuenta especifica.

Análisis de Razones.

Es el paso a seguir. Consiste en relacionar entre si las cuentas de los diferentes

estados financieros con el objetivo de resumir características de la compañía. Las
características observables son su liquidez, apalancamiento financiero, rotación de
activos, rentabilidad y ratios bursátiles.

Razones de Liquidez

Las razones de liquidez proporcionan información sobre la capacidad que posee la

empresa para pagar sus cuentas de corto plazo. Interesa a los acreedores a corto
plazo. Algunos de ellas son:

Activos C orto Plazo

Razón Circulante=
Pasivos C orto Plazo

Activos C orto Plazo−Inventarios

Prueba Ácida=
Pasivos C orto Plazo
 Efectivo
Razón de Efectivo=
Pasivos C orto Plazo

Capital de Trabajo Neto

Capital de Trabajo a ActivosTotales=
Activos Totales

Activo C orto Plazo

Medida del Intervalo=
Costo de Operación Diario

Solvencia a Largo Plazo o Apalancamiento Financiero

Indican la capacidad que posee la compañía para responder por sus obligaciones en el
largo plazo.

ActivoTotal−Capital Contable
DeudaTotal=
Activos Totales

Pasivo Largo Plazo

Deuda Largo Plazo=
Pasivo Largo Plazo+Capital

DeudaTotal
Deuda aCapital=
Capital Total

Activo Total
Múltiplicador de Capital=
Capital Total

Deuda Largo Plazo

Deuda a Largo Plazo=
Deuda Largo Plazo+Capital
 U . A. I .I .
Capacidad Pago de Intereses=
Intereses

U . A . I . I .+ Depreciación
Capacidad Pago Real de Intereses=
Intereses

Actividad y Rotación de Activos

Indican la eficiencia con la que la empresa emplea sus activos para generar ventas.

Costos de Venta
Rotación Inventarios=
Inventarios

Ventas
RotaciónCuentas por Cobrar=
Cuentas por Cobrar

Ventas
Rotación del KTNO=
KTNO

Ventas
Rotación de Activos Fijos=
Activos Fijos Netos

Ventas
Rotación de Activos Totales=
Activos Totales

Rentabilidad
Miden el grado de eficiencia con el que al empresa utiliza sus activos y muestra su
capacidad para generar valor.

Utilidad Neta
Margen de Utilidad=
Ventas

Utilidad Neta
R .O . A .=
Total Activos

Utilidad Neta
R .O . E .=
Patrimonio

Bursátil

Son indicadores que generan información de mercado sobre la empresa.

Utilidades Netas
UPA=
Acciones Circulantes

Precio
PER=
UPA

PER
PEG=
G

Precio
Razón Precio Ventas=
Ventas por Acción

Vlr Mercado Acción

Razón Vlr Mercado aValor Libros= .
Vlr Libros Acción
Digresión: El interés del analista financiero recae sobre la deuda a largo plazo puesto
que la deuda a corto plazo cambia de forma constante con la operación del día a día.
Identidad Dupond

Si todos los activos de una empresa son financiados con recursos propios, entonces el
ROA y el ROE se igualarían. Pero si la empresa emplea también deuda, estos dos
ratios comienzan a diferenciarse. Por ello, la diferencia entre el ROE y el ROA es un
reflejo del apalancamiento financiero que posee la empresa.

U . Neta
∗Ventas
Ventas
∗Activos
Activos
R .O . E .=
Patrimonio
R .O . E .=R . O. A .∗Factor Apalancamiento

Mañana - 2:40 – piso 7 – 448 2899 – 165 -

Por lo anterior, se concluye que la rentabilidad del patrimonio es una función de

1. La rentabilidad de la empresa, medida por el margen de utilidad

2. La eficiencia de la empresa, medida por la rotación de activos
3. El apalancamiento financiero, medido por el multiplicador del capital
Como construir el Balance

Ir al Balance usando la que termina en 284

YFRS

PJ01

PJ05

0J05

DESDE 1 2019 HASTA 16

Retirar Transacciones entre compañías.

ZCFIQ007

Sociedades PJ01 Frutras, PJ06 DIPSA, PJ05 Nutrimenti

Revisar Codigo.

Visualizar FBL1N Para visualizar los movimientos del acrredór X

*DIPSA* *Nutrium* *Nutrimenti*

Cuenta del Acreedor

Modificar

Nom Columna

Cuenta de Mayor

Cuenta Deudor
ZCFIQ021

PJ01*Dipsa*

Organización Ventas 9000000 999999999

2020 –

Visualizar FBL5N

PJ06 Nutrimenti