TRABAJO FINAL

CURSO: MERCADO DE CAPITALES

DOCENTE: CARLOS ALBERTO SAAVEDRA

INTEGRANTES:

- Becerra Cervantes, Claudia.

- Córdova Erazo, Tania.
- Garcia Saavedra, Diego
- La Rosa Escalante, Andrea.
- León Rázuri, Martha.
- Prada Vásquez, Melany.
- Romaní Baldeon, Carlos.

2021
DESARROLLO DEL TRABAJO

Para el desarrollo del presente trabajo se escogieron 2 empresas MINSUR S.A. Y ENEL
GENERACIÓN PERU S.A.A. En las cuales se harán investigaciones de las dos empresas para
luego aplicar los conocimientos aprendidos sobre como invertir en un mercado de capitales
(acciones, bonos, etc.) y así ver las alternativas de inversión que se generan en la bolsa de
valores.
Contenido

DESARROLLO DEL TRABAJO 2

1.- MINSUR S.A. 4
1.1 INTRODUCCIÓN 4
1.2. ENTORNO ECONOMICO DE LA EMPRESA MINSUR SA 6
1.3 CASO PRÁCTICO EMPRESA MINSUR 7
1.4 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 7
2.- ENEL GENERACION PERU S.A.A. 8
2.1 INTRODUCCIÓN 8
2.2 CONTEXTO DEL MACRO Y MICRO ENTORNO – ENEL GENERACION PERU S.A.A. 10
1.3 CASO PRÁCTICO EMPRESA ENEL PERU S.A.A. 12
2.4 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 15
1.- MINSUR S.A.

1.1 INTRODUCCIÓN

En 1966, se funda Minsur Sociedad Limitada, sucursal peruana de la minera Minsur

Partnership Limited de Bahamas la que es adquirida en 1977 por el Grupo Breca para
transformarla en Minsur S.A., una empresa de capitales 100% peruanos.

Por medio de Minera Latinoamericana S.A.C.–accionistas mayoritarios– en 2008

Minsur S.A, se convierte en el principal accionista de Mineração Taboca S.A.,
dedicada a la explotación de estaño, niobio y tántalo de la mina Pitinga (Brasil) y
propietaria de la Planta de Fundición de Pirapora (São Paulo).

Asimismo, Minera Latinoamericana S.A.C., por medio de subsidiarias, es accionista de

Melón S.A., empresa que lidera la producción y comercialización de cementos,
hormigones, morteros y áridos en Chile.

Por su parte, Cumbres del Sur S.A.C. es accionista principal de la Compañía Minera
Barbastro S.A.C., que detenta un proyecto polimetálico en Huancavelica. También lo
es de Minera Sillustani S.A.C., así como de diversas concesiones en la región Puno.

Es también accionista al 60% de Cumbres Andinas S.A.C., empresa que a su vez es

propietaria del 99.99% del capital social de Marcobre S.A.C., la que viene
desarrollando el proyecto Mina Justa en San Juan de Marcona (Ica); este proyecto
procesará sulfuros y óxidos de cobre para la obtención de cátodos y concentrados.

Así, se conforma de activos que brindan ventaja competitiva, que sean de alta ley o de
bajos costos de producción. Ello anima a la concentración solo de metales básicos
como el estaño y el cobre y metales preciosos, como el oro.

Principales Operaciones y Proyectos

La misión de Minsur S.A. consiste en generar valor transformando recursos minerales
de manera sostenible.

Grupo económico

Minsur S.A. está incluida en el grupo económico declarado a la SMV y a la Bolsa de

(BVL), por Inversiones Nacionales de Turismo S.A..

Estructura de la propiedad

Desde el año 2010, el capital social se ha mantenido en la suma de S/ 1,922’001,500

representado por 19’220,015 acciones comunes nominativas cuyo valor nominal es S/
100.00 cada una, todas íntegramente suscritas y totalmente pagadas.

Al cierre del ejercicio 2019, la sociedad contaba con dos accionistas comunes, de los
cuales solo uno alcanza una participación mayor a 5%.

Principales Accionistas Accionistas Comunes

Ante el Registro Público del Mercado de Valores, se encuentran inscritas las acciones
de inversión, único valor emitido por Minsur S.A., que cotiza en el mercado bursátil.

Acciones de Inversión
 Mercado de valores

Renta variable

1.2. ENTORNO ECONOMICO DE LA EMPRESA MINSUR SA

MACROENTORNO

El 15 de marzo el presidente peruano y su Consejo de Ministros declararon un estado

de emergencia y aprobaron una serie de restricciones diseñadas para proteger al país
contra la propagación de COVID-19. Seguidamente, el 17 de marzo, el Ministerio de
Economía y Finanzas del Perú emitió un Oficio N° 059-2020-EF/10.1 donde otorgó
conformidad a la propuesta que incluye en la relación de actividades exceptuadas
previstas en el literal I) del numeral 4.1 del artículo 4 del Decreto Supremo N° 044-
2020-PCM al subsector minero, a fin de garantizar el sostenimiento de operaciones
críticas con el personal mínimo indispensable, en condiciones de seguridad, salud y
ambiente.

Durante el año 2020, la economía peruana anoto una caída de 11.12%, siendo el año
con menor crecimiento en 30 décadas. Los sectores más golpeados fueron Minería e
Hidrocarburos (-13,16%); Manufactura (-13,36%); Construcción (-13,87%); Comercio (-
15,98%); Transporte, Almacenamiento y Mensajería (-26,81%); Alojamiento y
Restaurantes (-50,45%) y; Servicios Prestados a Empresas (-19,71%). De otro lado, la
producción se elevó en los sectores de Telecomunicaciones (4,87%); Administración
Pública y Defensa (4,15%); Agropecuario (1,28%) y Pesca (2,08%).

La cotización de los metales tuvo consecuencias en las utilidades del sector minero
desde que China decretó el inicio de la cuarentena en Wuhan, la crisis sanitaria tuvo
un efecto paulatino sobre la demanda de los principales minerales, el cual se vio
reflejado en los precios de exportación. Según las estimaciones del Banco Central de
Reserva del Perú, la pandemia contrajo el precio del cobre, principal mineral de
exportación del país, que cayó en -31% en mayo; ya que su precio venía mostrando
una alta volatilidad en el último año y recientemente ha recobrado sus niveles previos.
En ese sentido, los factores que tuvieron incidencia en la cotización del metal rojo
durante el último mes de 2020, fueron: a) las actividades fabriles en China se
aceleraron al ritmo más rápido en una década, lo cual provocó un incremento en la
demanda de cobre en el mercado mundial; b) la aprobación del paquete de estímulo
fiscal estadounidense generó expectativas de una sólida y dinámica recuperación
económica en el 2021, siendo un signo positivo para el cobre; c) el lanzamiento de
vacunas contra el Covid-19 avivó las expectativas de una recuperación económica
mundial y, d) las existencias de cobre en depósitos a nivel mundial descendieron en
 casi 30% desde mediados de octubre debido a la demanda de China,
ocasionando escasez de este mineral y propiciando el incremento de su precio.

En contraste, durante este periodo la cotización de oro registró niveles récord

superando la valla de los USD 2000 por onza/troy, mineral que en tiempos de
inestabilidad y crisis actúa como un activo de refugio; su cotización en julio fue 15%
mayor que a inicios de año. En este contexto, la producción registrada en el último
mes del año 2020 mostró una importante recuperación intermensual en 7 de los 8
principales metales, estos fueron: cobre, oro, zinc, plata, plomo, estaño y molibdeno.
En adición a ello, en diciembre, se aprecia un incremento interanual significativo en la
producción de zinc (+17.6%) y estaño (+39.2%), en comparación al mismo mes del
2019.

Se puede entender que los resultados dependieron de las fechas de reactivación de

labores tras la paralización en las operaciones; periodos más largos de suspensión
derivarían en menores volúmenes de producción. En el caso de Minsur, reinicio sus
labores a partir de mayo y retornaron progresivamente a sus niveles habituales a
mediados de junio, en las unidades mineras de San Rafael y Pucamarca, ubicadas en
Puno y Tacna.

Por otro lado, durante el 1T2020, El tipo de cambio promedio del Sol Peruano fue de
S/ 3.40 por US$ 1, 2% por encima de la cotización promedio del 1T19 (S/ 3.32 por
US$ 1). Por otro lado, al cierre del 2019, el tipo de cambio fue de S/3.32 por US$ 1,
mientras que al cierre del 1T20 aumentó a S/ 3.44 por US$ 1.

MICROENTORNO

Los minerales que Minsur trabaja son el estaño y oro. En los proyectos que tuvieron
crecimiento tenemos:

Proyecto B2. En el mes de marzo se paralizaron los trabajos en campo y se

desmovilizó a los contratistas y supervisión; sin embargo, se han culminado con 20
paquetes de trabajo de 41 con respecto al Programa de Cierre del Proyecto para
alcanzar la rampa de producción y el saldo de infraestructuras auxiliares y en el 1T20
se acumuló una producción de 613 toneladas de estaño contenidas en el concentrado.

Proyecto Marcobre, se desmovilizo al personal por estado de emergencia nacional,

manteniendo ciertas actividades críticas y trabajos de mantenimiento y cuidado de
equipos, los protocolos para controlar el ingreso de mercancías críticas, aislamiento
social, evacuaciones médicas por emergencia, cuidado de la salud mental, manejo
preventivo de personas del grupo de riesgo y movilización y desmovilización del
personal, se tomaron medidas con el fin de proteger la salud de los trabajadores tales
como: fumigación de buses y campamento, distanciamiento en los comedores,
medición aleatoria de temperatura corporal de los trabajadores, distanciamiento por
habitación (máximo 2 trabajadores en cada habitación) e instalación de un lugar de
aislamiento para posibles casos positivos de COVID-19.
1.3 CASO PRÁCTICO EMPRESA MINSUR

CASO PRÁCTICO EMPRESA MINSUR:

Disponemos de un portafolio de inversiones diversificada de S/. 50,000 y decidimos vender

S/33,000.00 en acciones de MINSUR S.A. cuyo nemónico de BVL es MINSURI1 se adquirió con
precio de compra del 07/04/2020 y vendió el 23/02/21.
 ANALISIS DE CARTERA DE INVERSIONES

 Decidimos vender acciones en la empresa MINSUR un 80% de nuestro portafolio de

inversiones diversificada por que debido a factores externos como la pandemia
disminuyo la demanda de energía principalmente en los sectores industriales y por
consecuente los ingresos cayeron un 10%.

 A partir del mes febrero 2021 empezó a subir el valor de las acciones y es por eso que
tomamos la decisión de vender y así asumir el riesgo de rendimiento por valorización
que nos indica el rendimiento obtenido cuando el precio de venta de una acción es
mayor o menor que el precio al cual fue adquirida.
2.- ENEL GENERACION PERU S.A.A.

2.1 INTRODUCCIÓN

Enel Generación Perú S.A.A., es una subsidiaria de Enel Perú S.A.C., la cual posee el
83.60 por ciento de su capital social. Fue constituida en el Perú en el año 1996 y es
una sociedad anónima cuyas acciones cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL).
Enel Perú S.A.C. es una compañía subsidiaria del Grupo ENEL de Italia, a través de
Enel Américas S.A., una empresa domiciliada en Chile.

La Compañía tiene como objetivo la generación y comercialización de energía y

potencia eléctrica a empresas privadas y públicas locales. La Compañía cuenta con
cinco centrales hidroeléctricas ubicadas en las cuencas de los Ríos Santa Eulalia y
Rímac, a una distancia aproximada de 50 Km. de la ciudad de Lima, con una potencia
efectiva de generación de 599.69 MW. Asimismo, es propietaria de dos centrales de
generación termoeléctricas, una con potencia efectiva de 412.1 MW, ubicada en el
Cercado de Lima y otra con 469.37 MW ubicada en Ventanilla. La potencia efectiva
total asciende a 1,481.17 MW.

Al 31 de marzo de 2020 y 31 de diciembre de 2019, la Compañía tiene como única

subsidiaria a Chinango S.A.C., en la que tiene una participación del 80 por ciento en el
capital social. La Subsidiaria cuenta con dos centrales hidroeléctricas (Yanango y
Chimay), ubicadas en el departamento de Junín, cuya capacidad efectiva de
generación es de 195.46 MW.

Estructura de la propiedad

El capital social al 31 de diciembre de 2019 asciende a S/ 2,498,101,267.20,

representado por 2,838,751,440 acciones comunes con un valor nominal de S/ 0.88
cada una, íntegramente suscritas y pagadas, gozando todas de iguales derechos y
obligaciones.

Mercado de valores: Renta variable y fija

Renta variable
Enel Generación Perú cotiza sus acciones en la Bolsa de Valores de Lima desde el
año 1996, siendo valores destacados por el importante nivel de transacciones que
registran, además de la rentabilidad que vienen brindando a lo largo de los años.
 Durante el 2019, se transaron en la BVL 14,564,694 acciones, lo que representó
33,787,954.75 soles de importe negociado al cierre del
ejercicio, lo que equivale a 92.2% de incremento respecto al ejercicio 2018. En cuanto
a la cantidad de transacciones, se realizaron 1,108 operaciones en rueda de bolsa, un
10.8% de incremento respecto al año anterior.

En el cuadro inferior se muestran algunos de los principales indicadores del

desempeño de la acción al cierre del año 2019:

Al final de 2019, la acción cerró con un precio de 2.30 soles en la BVL, lo que
representa un incremento de 18.56% en comparación al cierre de 2018 (1.94 soles).

La cotización de la acción en el ejercicio 2019 se resume a continuación:

Renta fija
Durante el periodo, mantuvimos inscrito en el Registro Público del Mercado de Valores
de la SMV bonos corporativos, de acuerdo con el siguiente detalle:
 En 2019 se mantuvo el “Sexto Programa de Bonos Corporativos de Enel
Generación Perú S.A.A.” por reemplazó el Quinto Programa de Bonos. El programa
quedó inscrito en el Registro Público del Mercado de Valores el 13 de marzo de 2018,
mediante Resolución de Intendencia General SMV N°020-2018-SMV/11.1. Este
programa tiene una vigencia de 6 años.

En el marco de este programa, no se han realizado ninguna emisión de bonos hasta la

fecha. La cotización de los bonos corporativos en el ejercicio 2019 se resume a
continuación:

2.2 CONTEXTO DEL MACRO Y MICRO ENTORNO – ENEL GENERACION

PERU S.A.A.

Empresa cuyo objeto social es dedicarse a la generación y comercialización de

energía y potencia eléctrica a empresas privadas y públicas locales.
Desde el inicio de la emergencia la empresa a trabajando para garantizar la
continuidad del servicio eléctrico en los hogares y potenciar el suministro de los
hospitales, centros de salud e industrias fundamentales.

MICROENTORNO

La empresa ENEL tiene clientes libres y regulados debido a la aplicación de una

estrategia comercial acorde con la situación actual del mercado, en 2019 su cartera de
clientes estuvo conformada por 111 clientes libres de distintos sectores industriales
(principalmente mineros) y 8 clientes regulados que son las empresas distribuidoras.
En total consumieron 9,502 GWh en el año, el 56% por parte de clientes libres y el
44% por parte de los clientes regulados. En el año 2019 se obtuvieron las siguientes
variaciones respecto al año anterior.
PRINCIPALES DATOS OPERATIVOS

GENERA
CIÓN NETA DE ENERGÍA (GWh): disminuyó principalmente por una menor
generación térmica en -16.1%, pasando de 3,269 GWh en 2019 a 2,741 GWh en
2020, debido a una disminución de la producción asociada a la caída de la demanda a
nivel nacional. Por otra parte, la generación hidroeléctrica aumentó en +2.8%, pasando
de 3,311 GWh a 3,402 GWh, debido a la mayor disponibilidad de la central
hidroeléctrica Callahuanca en comparación al 2019.
 VENTA DE ENERGÍA (GWh): disminuyó un 15.6%, equivalente a 1,401 GWh, en
línea con la menor demanda de clientes en este periodo de contracción de la actividad
económica en el país en el contexto de la pandemia.

MACROENTORNO

-El riesgo país medido por el Spread EMBIG Perú pasó de 169 puntos básicos (pbs)
en diciembre de 2019 a 180 pbs al cierre de marzo de 2020. En igual periodo, el
Spread EMBIG Latinoamérica aumentó de 371 pbs en diciembre 2019 a 385 pbs en
marzo 2020, como resultado del temor por una desaceleración global producto de la
pandemia del COVID-19.
-Al 15 de febrero de 2021. Enel Generación Perú S.A.A. publicó sus resultados
financieros y operativos del año 2020. Dando a conocer que los ingresos
disminuyeron en 11%, el 2020 fue un año marcado por la pandemia y la consecuente
disminución de la demanda de energía, principalmente en los sectores industriales.
Los esfuerzos estuvieron abocados a compensar parcialmente esta situación y, a la
par, cumplir con la ejecución de proyectos de inversiones importantes para la empresa
y el sector en general.
-El tipo de cambio de venta del sol peruano contra el dólar norteamericano cerró en
marzo 2020 en niveles de S/.3.442, mostrando una depreciación de la moneda
peruana frente al dólar norteamericano de 3.7% con respecto a diciembre 2019.
-Con respecto a materias primas y commodities, el precio del aluminio cerró en marzo
2020 en 1,489 $/TM, disminuyendo en 17.3% con respecto a diciembre 2019. Por su
parte, el precio del cobre cerró en 2.244 US$/lb, lo que representa una caída de 19.5%
con respecto al cierre de 2019.
-El precio de boca de pozo de gas natural (Camisea) para el año 2020 cerró en 1.6993
$/ MMBTU, lo que representó una reducción en el precio de 1.8% con respecto al
término del ejercicio anterior. Esta reducción se debió al factor de actualización que se
realiza cada año en cumplimiento con lo estipulado en el contrato entre el Consorcio
Pluspetrol y el Estado Peruano.
LA INFLUENCIA DEL MACRO Y MICRO ENTORNO EN LOS PRINCIPALES
RESULTADOS FINANCIEROS
(Expresados en millones de Soles)

INGRESOS: disminuyeron como consecuencia de menores ventas de energía y

potencia derivadas de la reducción de la demanda de clientes libres y regulados, en el
contexto de desaceleración de la actividad económica en el país provocada por la
pandemia del COVID-19.
 EBITDA: disminuyó principalmente por las menores ventas. Este factor fue
parcialmente compensado por una reducción del costo de generación debido a
menores compras de gas natural, relacionadas a la menor demanda de energía en el
país y la consecuente disminución de generación térmica.
UTILIDAD NETA: disminuyó por el menor resultado operativo (EBITDA) y un
incremento del impuesto a la renta (IR), a pesar de contar con una menor base
imponible en 2020. Esto se debió a que en 2019 se consideró una provisión
extraordinaria en el IR, derivada de la resolución de un litigio con un anterior cliente.
Estos factores fueron parcialmente compensados por un mejor resultado financiero y
un efecto positivo del tipo de cambio.
DEUDA CON TERCEROS: se incrementó debido al financiamiento del primer sistema
de baterías de gran capacidad instalado en la Central Térmica de Ventanilla, que
contribuye a la confiabilidad y modernización del sistema eléctrico nacional.
INVERSIONES: disminuyeron en comparación con el 2019, debido a las medidas
estrictas de inmovilización para contener la expansión del COVID-19 en el país y al
hecho que la compañía concluyó los trabajos de restauración de la central
hidroeléctrica Callahuanca en el ejercicio anterior. Cabe recalcar que la empresa ha
continuado realizando sus proyectos de automatización y digitalización de operaciones
en línea con su plan de inversiones. Asimismo, logró poner en operación comercial la
primera batería de Litio-Ion de gran capacidad instalada en el Perú y la primera de
Enel en Latinoamérica, en la Central Térmica Ventanilla. La adopción de esta
tecnología genera diversos beneficios, orientados a mejorar la estabilidad y
confiabilidad del sistema eléctrico en beneficio de los clientes.

1.3 CASO PRÁCTICO EMPRESA ENEL PERU S.A.A.

Disponemos de un portafolio de inversiones diversificada de S/. 50,000 y decidimos

vender S/2,080 en acciones de Enel Distribución Perú cuyo nemónico de BVL es
ENDISPC1 se adquirió con precio de compra del 21/08/2020 y vendió el 16/02/21.
 ANALISIS DE CARTERA DE INVERSIONES

Decidimos vender acciones en la empresa Enel solo un 20% de nuestro portafolio de

inversiones diversificada por que debido a factores externos como la pandemia
disminuyo la demanda de energía principalmente en los sectores industriales y por
consecuente los ingresos cayeron un 11%.

A partir del mes febrero 2021 empezó a subir el valor de las acciones y es por eso que
tomamos la decisión de vender y así asumir el riesgo de rendimiento por valorización
que nos indica el rendimiento obtenido cuando el precio de venta de una acción es
mayor o menor que el precio al cual fue adquirida.
2.4 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES