TENDENCIAS Camacol

D e p a r t a m e n t o d e E s t u d i o s E c o n ó m i c o s y Té c n i c o s
DECIMOCUARTA EDICIóN
DICIEMBRE 2018
¿CUáLES SON • De acuerdo con el sistema georreferenciado Coordenada Urbana, los
lanzamientos y las ventas de vivienda nueva en el país continuaron
LAS SEÑALES con una tendencia decreciente. Sin embargo, un mejor panorama
sobre la coyuntura económica del país y con el soporte que la política
DE VENTAS Y
de vivienda sobre la actividad, se espera que en 2019 se observe una
recuperación de los indicadores líderes del mercado. Los resultados
recientes revelan que entre octubre de 2017 y septiembre de 2018
LANZAMIENTOS los lanzamientos alcanzaron 150.310 unidades, mostrando una
contracción anual del 15,6%. Por su parte, las ventas sumaron 168.764
DE VIVIENDA NUEVA? unidades en el acumulado de 12 meses a septiembre de 2018, cifra
9,0% inferior a la del mismo período del año pasado.
• Un análisis sobre la evolución de la dinámica de precios en el mercado
de vivienda nueva en un contexto de desaceleración y bajo la hipótesis
que el mecanismo de ajuste se da vía precios y/o cantidades, reveló
Evolución de la que para el sector, más específicamente en el segmento residencial,
el ajuste se ha manifestado en una mayor proporción a través de
dinámica de precios las cantidades. Así, mientras que los lanzamientos de vivienda
(generación de nueva oferta) a lo largo de 2018 han caído en cerca de
en el mercado 15%, los precios de la vivienda en los dos primeros trimestres del año
se expandieron a tasas superiores al 6%.
de vivienda nueva • Con la aceleración de la comercialización de los proyectos prevista
bajo un contexto de para 2019, se espera que el crecimiento del sector edificador llegue
al 3,1% anual. Sin embargo, esta tasa de crecimiento podría llegar a
desaceleración ubicarse en 4,1%, derivada del efecto positivo sobre la generación
de valor agregado de las nuevas iniciativas en materia habitacional
dispuestas por el Gobierno Nacional.
¿qué puede esperarse del sector edificador? 1

CAMACOL 2018
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Director de Estudios
Económicos y Técnicos
Edwin Chirivi Bonilla
Coordinadora de
Estudios Económicos
Karen Ortega Burgos
Investigadores
Gabriela Bonilla Botía
Nikolás Buitrago
Daniela Carolina Sanabria Guerrero
Coordinación editorial
Jefatura de Comunicaciones
Diseño y Diagramación
Carlos A. Gómez R.
2 ¿qué puede esperarse del sector edificador?

Contenido
UNA MIRADA A LA TENDENCIA DE LOS INDICADORES LÍDERES.......................................... 5
¿Cuáles son las señales de las ventas y los lanzamientos de proyectos?.....................................5
Vivienda de Interés Social-VIS.........................................................................................................................6
Vivienda diferente de VIS..................................................................................................................................8
Oferta de vivienda disponible en Colombia.............................................................................................. 10.
Otras señales del mercado................................................................................................................................11.
Comportamiento regional................................................................................................................................14.
Inversión en el mercado de vivienda nueva en Colombia.................................................................. 15
RECUADRO 1.1
Algunas novedades sobre la política de vivienda...................................................................................17
EVOLUCIÓN DE LA DINÁMICA DE PRECIOS EN EL MERCADO DE VIVIENDA

NUEVA BAJO UN CONTEXTO DE DESACELERACIÓN..............................................................19
Introducción......................................................................................................................................................... 20
Hechos estilizados sobre la dinámica de los precios........................................................................... 20
Contexto nacional.............................................................................................................................................. 22
Mecanismo de formación de precios de la oferta disponible.......................................................... 23
Análisis entre segmentos de precios......................................................................................................... 25
Dinámica de los precios en las principales regiones........................................................................... 28
Conclusión...............................................................................................................................................................31
Referencias.............................................................................................................................................................31
RECUADRO 2.1
Proyecciones sectoriales 2019...................................................................................................................... 32
NUESTROS AFILIADOS NACIONALES
Manual de Marca
¿qué puede esperarse del sector edificador? 3

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4 ¿qué puede esperarse del sector edificador?

Una mirada a la tendencia
de los indicadores líderes
¿Cuáles son las señales de las ventas

y los lanzamientos de proyectos?
De acuerdo con el sistema georreferenciado Coordenada Urbana, los lanzamientos y las ventas de vivienda
nueva en el país continúan en tendencia decreciente. Sin embargo, con un mejor panorama sobre la coyun-
tura económica del país y con el soporte que la política de vivienda puede brindar al mercado, se espera que
en 2019 comience la senda de recuperación de los indicadores líderes de vivienda.
Entre octubre de 2017 y septiembre de 2018 los lanzamientos en el total del mercado alcanzaron 150.310 uni-
dades, mostrando una contracción anual del 15,6% y una disminución de 27.783 unidades de la nueva oferta
durante el último año. Por su parte, las ventas sumaron 168.764 unidades en el acumulado de 12 meses a
septiembre de 2018, cifra 9,0% inferior a la del mismo período del año pasado, con una reducción de 16.732
unidades frente a este periodo (Gráfico 1.1).
210.000 Lanzamientos Ventas

200.000
190.000
180.000
168.764
170.000
Gráfico 1.1
160.000
Tendencias de oferta 150.000
y demanda-Total 140.000
150.310
mercado 130.000
(Unidades de vivienda 120.000
– Acumulado 12 110.000
meses 2011-2018)
sep-16
sep-17
sep-18
sep-13
sep-14
sep-15
mar-18
mar-16
mar-17
mar-13
mar-14
mar-15
dic-17
dic-15
dic-16
dic-13
dic-14
jun-17
jun-18
jun-15
jun-16
jun-13
jun-14
% Var. anual Ventas Lanzamientos

sep17-sep18 -9% -15,6%
Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos.
TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial 5

Vivienda de Interés Social-VIS
El segmento de vivienda de 70 a 135 SMMLV mantiene niveles altos de comercialización
En el último año con corte al mes de septiembre de 2018, los lanzamientos de vivienda de interés social 1
en el mercado nacional se contrajeron en 7,1% anual, hasta ubicarse en 90.069 unidades. De otro lado,
las unidades vendidas fueron 98.712 viviendas, lo que significó una reducción del 3,0% (Gráfico 1.2).
Si bien los resultados evidencian una moderación frente a la dinámica del año anterior, los niveles de
comercialización y de generación de oferta se mantienen en niveles altos y superiores a los de 2016 en
el segmento VIS.
2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018
101.771
101.900
105.000 105.000
99.279
98.712
96.981
96.152
100.000 100.000
93.113
92.550
Gráfico 1.2 95.000 95.000
90.069
87.894
Tendencias de oferta
90.000 90.000
y demanda-VIS (< 135
smmlv) 85.000 85.000
(Unidades de vivienda
–Acumulado 12 meses 80.000 80.000
a septiembre 75.000 75.000

2014-2018) Unidades vendidas Unidades lanzadas

sep17-sep18 -3,0% -7,1%
La vivienda de interés prioritario (VIP) continúa presentando una reducción pronunciada en sus variables
líderes. Los lanzamientos de este segmento mostraron una disminución de 18,7% anual en el acumulado
doce meses con corte a septiembre; es decir que en este periodo se lanzaron 6.652 unidades de vivienda en
este segmento. Por su parte, en el acumulado anual a septiembre se registraron 8.517 unidades vendidas,
con una caída de 23,9% anual (Gráfico 1.3 – panel a).
A su vez, en el segmento de 70 a 135 SMMLV se registraron ventas por 90.195 unidades entre octubre de 2017
y septiembre de 2018, 309 menos que en el mismo periodo del año anterior, con una contracción marginal
de 0,4% anual. Así mismo, los lanzamientos efectuados en este segmento de precios sumaron 83.417 uni-
dades habitacionales, lo que significó una variación anual negativa del 6,1%. El comportamiento evidenciado
en el segmento tope VIS muestra que los niveles de comercialización y de generación de oferta continúan
siendo elevados si se les compara con anualidades anteriores al 2017 (Gráfico 1.3 – panel b).
1
Nota metodológica: La clasificación de los segmentos VIS y No VIS y sus indicadores de actividad generados antes de marzo de 2018 pueden
contener proyectos que por su estructura de plazos de comercialización y entrega tienen precios de referencia diferentes a los establecidos en
los salarios mínimos de la corriente anualidad. Así, a partir de marzo de 2018 se realiza un ajuste metodológico que permite la clasificación de los
proyectos en función de una variable de captura directa. Esta modificación implica una identificación más precisa en los volúmenes de actividad
por segmento VIS y No VIS.
6 TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial

Gráfico 1.3
Ventas y Lanzamientos: VIS
(Unidades de vivienda – Acumulado 12 meses a septiembre 2014-2018)
Panel a. Vivienda de interés prioritario (VIP <70 smmlv)

2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018
46.258
27.311
26.676
30.000 50.000
45.000
2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018
25.000
40.000
46.258
16.730
27.311
26.676
35.000
20.000
30.000 50.000
30.000
11.186 45.000
15.000
25.000 25.000
40.000
14.040
8.517
11.982
20.000
16.730
35.000
10.000
20.000
8.185
15.000
6.652
30.000
11.186
10.000
5.000
15.000 25.000
14.040
5.000
8.517
11.982
20.000
-
10.000 -
8.185
15.000
6.652
Unidades vendidas Unidades lanzadas
10.000
5.000
5.000
sep17-sep18 -23,9% -18,7%
- 2014 2015 2016 2017 2018 - 2014 2015 2016 2017 2018
90.195
90.585
88.796
95.000 Panel b. Vivienda de interés social (70-135 smmlv)
95.000
83.417
81.131
79.422
78.510
85.000 2014 2015 2016 2017 2018 85.000 2014 2015 2016 2017 2018
71.968
90.195
90.585
88.796
75.000
95.000 75.000
95.000 83.417
61.218
81.131
79.422
78.510
55.642
65.000
85.000 65.000
85.000
71.968
55.000
75.000 55.000
75.000
61.218
55.642
45.000
65.000 45.000
65.000
35.000
55.000 35.000
55.000
45.000 45.000
35.000 35.000

sep17-sep18 -0,4% -6,1%

Vivienda diferente de VIS
El segmento No VIS de más de 135 SMMLV continúa su ajuste anual

Durante los doce meses acumulados al mes de septiembre de 2018, los lanzamientos de vivienda con precio
de venta superior a los 135 SMMLV alcanzaron las 60.241 unidades, cifra que corresponde a una contracción
anual del 25,7% y que equivale a una reducción de 20.871 unidades. Los resultados comerciales registraron
70.052 viviendas vendidas, con una caída del 16,3% (Gráfico 1.4).
2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018
102.885
93.293
100.000 110.000
88.833
95.000
89.077
100.000
83.725
90.000
81.112
80.914
79.035
85.000 90.000
Gráfico 1.4 80.000

70.052
80.000
Tendencias de oferta 75.000
60.241
70.000
y demanda-No VIS 70.000
(Unidades de vivienda 65.000 60.000
–Acumulado 12 meses 60.000

50.000
a septiembre 55.000
2014-2018) 50.000
Unidades vendidas
40.000
Unidades lanzadas

sep17-sep18 -16,3% -25,7%

La caída en los indicadores de oferta y demanda para la vivienda diferente de VIS ocurrió tanto en el seg-
mento de precios medio como en el segmento de precios alto. El segmento medio (135-435 SMMLV) presen-
tó una reducción en los lanzamientos del orden del 24,3% y en las ventas de 13,8%, llegando a las 42.313 y
49.922 unidades respectivamente. Por su parte, el segmento alto (más de 435 SMMLV) continúa en mínimos
históricos, al registrar 17.928 unidades lanzadas (-28,9%) y 20.130 viviendas vendidas (-22,1%) (Gráfico 1.5).
Gráfico 1.5
Ventas y Lanzamientos: No VIS
(Unidades de vivienda – Acumulado 12 meses a septiembre 2014-2018)
Panel a. Vivienda No VIS – Segmento medio (135-435 smmlv)
2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018
62.411
68.895
65.000 75.000
58.206
57.886
70.000
2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018
58.034
60.000 65.000
55.904
62.411
68.895
65.000 75.000
60.000
51.113
55.000
58.206
50.206
57.886
70.000
49.922
55.000
58.034
60.000 65.000
42.313
50.000
55.904
50.000
60.000
51.113
45.000
55.000
50.206
49.922
55.000
45.000 40.000
42.313
50.000
50.000 35.000
45.000
40.000 30.000
45.000 Unidades vendidas 40.000 Unidades lanzadas
35.000
40.000 sep17-sep18 30.000
-13,8% -24,3%
Unidades
2014 2015 2016vendidas
2017 2018 Unidades
2014 2015 2016 lanzadas
2017 2018
Panel b. Vivienda No VIS – Segmento alto (Más de 435 smmlv)

33.990
35.000 35.000
31.043
2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018
30.882
30.627
29.801
33.000 33.000
28.829
33.990
31.000 31.000
35.000 35.000
31.043
25.839
29.000 29.000
30.882
25.208
30.627
29.801
33.000 33.000
27.000
28.829
27.000
31.000 31.000
25.000 25.000
25.839
29.000 29.000
25.208
20.130
23.000 23.000
27.000 27.000
17.928
21.000 21.000
25.000 25.000
19.000
20.130
19.000 23.000
23.000
17.000
17.928
17.000 21.000
21.000
15.000 15.000
19.000
19.000
17.000 17.000
15.000 15.000

sep17-sep18 -22,1% -28,9%

Oferta de vivienda disponible en Colombia
El stock total disponible al mes septiembre de 2018 llegó a las 133.970 unidades, las cuales correspondieron
a un total de 3.506 proyectos en las 18 regiones del país donde tiene cobertura el Censo Georreferenciado de
Camacol 2 - Coordenada Urbana. La oferta de vivienda ha mostrado una tendencia decreciente desde finales
del año pasado, la cual corresponde con un ajuste de los lanzamientos de vivienda como respuesta a bajos
niveles de comercialización (Gráfico 1.6).
160.000
150.000 147.817
141.357
140.000
Gráfico 1.6 130.000 133.623

Oferta de vivienda 133.970
nueva - Total 120.000
mercado
(Unidades de 110.000
vivienda – 2015-2018) 100.000

sep-15
sep-16
sep-17
sep-18
may-15
may-16
may-17
may-18
mar-15
mar-16
mar-17
mar-18
ene-16
ene-17
ene-18
nov-15
nov-16
nov-17
jul-15
jul-16
jul-17
jul-18
En el marco de este ajuste, la reducción en el stock disponible de vivienda se ha acentuado en los últimos
meses. En septiembre la oferta disponible se redujo en 10.413 unidades con respecto al mismo mes del año
anterior (Gráfico 1.7).
24.000
21.000
18.000
15.000 Prom.. Cambio anual
2017 = 9.618
12.000
9.000
Gráfico 1.7 6.000
Cambio anual de la 3.000
oferta de vivienda -
(3.000)
nueva - Total (6.000)
-6.718
-7.135
mercado (9.000)
(Unidades de (12.000) -10.413
vivienda – 2015-2018) (15.000)

sep-15
sep-16
sep-17
sep-18
may-15
may-16
may-17
may-18
mar-15
mar-16
mar-17
mar-18
ene-16
ene-17
ene-18
nov-15
nov-16
nov-17
jul-15
jul-16
jul-17
jul-18
2
Antioquia, Atlántico, Bolívar, Boyacá, Caldas, Cesar, Córdoba, Cundinamarca, Huila, Magdalena, Meta, Nariño, Norte de Santander, Quindío, Risaralda,
Santander, Tolima y Valle.

Otras señales del mercado
El menor dinamismo de la actividad económica pone en evidencia la necesidad de monitorear de cerca al sec-
tor edificador, con el fin de detectar posibles desajustes del mercado y alertas en sus indicadores de riesgos. En
el último año, el deterioro en los indicadores de rotación y de acumulación de oferta terminada había obedecido
a una dinámica comercial más lenta, principalmente en los segmentos No VIS. Sin embargo, recientemente
se evidencian señales de estabilización de los saldos de vivienda terminada y una reducción de la rotación de
inventarios.
En primer lugar, en septiembre de 2018, el 6,7% de la oferta se dio a través de unidades terminadas por vender
(UTV), cifra equivalente a 8.953 viviendas. El stock terminado se ha duplicado en los últimos dos años, pero
muestra una disminución favorable de su ritmo de crecimiento a lo largo de 2018 (Gráfico 1.8).
10.000 UTV UTV % (eje der.) 7%

6,7%
9.000 6,5%
8.000
6%
7.000 6,1%
6%
6.000 5,5%
Gráfico 1.8
5.000 5%
Unidades terminadas
4.000
por vender – 3.000
4,5%
Total Mercado 2.000

4%
(Oferta terminada / 1.000 3,5%

oferta total) 2010-2018 - 3%
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
sep-18
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
mar-18
dic-14
dic-15
dic-16
dic-17
jun-14
jun-15
jun-16
jun-17
jun-18
Por segmentos, en el segmento No VIS se encuentran algunas particularidades. El segmento medio registró
4.772 UTV en septiembre, las cuales representan 8% de la oferta total disponible en ese segmento. En los
últimos meses, las UTV de este segmento continuaron con su tendencia ascendente, pero el crecimiento en
niveles parece desacelerarse considerablemente (Gráfico 1.9).

8%
5.000 8%
7,6%
4.000 7%
Gráfico 1.9
3.000 6%
Unidades terminadas
por vender – 2.000 5%
Segmento medio
(Oferta terminada / 1.000 4%
oferta total) 2010-2018 - 3%

sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
sep-18
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
mar-18
dic-14
dic-15
dic-16
dic-17
jun-14
jun-15
jun-16
jun-17
jun-18

En contraste, el segmento alto ha registrado un aumento más pronunciado de las UTV este año, y su partici-
pación en la oferta total ha subido en cerca de 2 p.p. respecto a 2017, al sumar 2.780 UTV, representando el
10,1% de la oferta en septiembre (Gráfico 1.10).

10,1%
3.000 10%
8,3% 9%
2.500
8%
Gráfico 1.10 2.000
7%
Unidades terminadas 1.500
por vender – 6%
1.000
Segmento alto 5%
(Oferta terminada / 500 4%
oferta total) 2010-2018 - 3%
ago-14
ago-15
ago-16
ago-17
ago-18
feb-14
feb-15
feb-16
feb-17
feb-18
may-14
may-15
may-16
may-17
may-18
nov-14
nov-15
nov-16
nov-17
En segundo lugar, la rotación de inventarios promedio se ubicó en 9,7 meses en septiembre del 2018 para el
total del mercado. Esto significa que, si en los próximos meses las ventas se mantienen en los niveles pro-
medio del último trimestre, la oferta actual se demorará 9,7 meses en ser vendida. El ritmo de rotación de
inventarios se ha reducido favorablemente en los últimos meses, y se encuentra en niveles muy cercanos a
los registrados en 2017 (Gráfico 1.11).
11,5 2016 2017 2018
11,0
10,5
10,0 9,9
Gráfico 1.11 10,0 9,7 9,8 9,7
Rotación de 9,5
9,6 9,6 9,6
inventarios – Total 9,0 9,3 9,4
mercado 8,5
(Oferta disponible/
8,0 8,3
ventas promedio) 8,0
8,2
7,9
8,0
7,5
2016 – 2018
7,0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul sep Sep Oct Nov Dic
Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos
Por rango de precios, se evidencia que tanto el segmento medio como el alto han registrado una mejora
en el indicador en meses anteriores. En el segmento medio, la rotación de inventarios fue de 13,6 meses
en septiembre, el menor nivel desde abril (Gráfico 1.12), mientras que, en el segmento alto, la rotación
alcanzó los 17,8 meses en el mes, ligeramente superior al registro de agosto, pero inferior a los datos de
julio y junio (Gráfico 1.13).

17,0
15,3 15,5
15,0 15,2
13,6
13,0
12,8
Gráfico 1.12 13,0 12,4 13,3
Rotación de
10,4 10,3 10,6
inventarios – 11,0
9,6
Segmento medio 9,0
(Oferta disponible/
ventas promedio) 7,0 2016 2017 2018
2015 – 2018
5,0
19,0 18,2 18,3

17,6 17,8
18,0
17,0
15,4
Gráfico 1.13 16,0
15,0 15,1
14,4
Rotación de 15,0
inventarios – 14,0
Segmento alto 13,0

12,9
(Oferta disponible/ 12,0 12,7 12,6 12,7
ventas promedio) 11,0
2015 – 2018 10,0 2016 2017 2018

9,0

Comportamiento regional
En el acumulado doce meses a septiembre para el total del mercado, 13 de los 19 mercados analizados
registraron reducciones anuales en el volumen de ventas. Sin embargo, se destacan Bogotá y Cundina-
marca, mercados con el mayor tamaño en el país, por regresar a terreno positivo, con un respectivo incre-
mento anual de las ventas de 4,5% y 6,4%. A su vez, los departamentos de Boyacá, Norte de Santander,
Magdalena y Meta, también presentaron un crecimiento positivo en el mes. (Gráfico 1.14).
80% Mercados en verde: 45%

Variación doce meses septiembre 2017 vs 2018
N. de Santander; 52%
60%
Cundinamarca; 6%
40% Boyacá; 52%
Bogotá; 5%
Gráfico 1.14 20%
Tolima; -1% Magdalena; 10%
Valle; -3% Risaralda; -9%
Ventas de vivienda Bolívar; -8% Meta; 10%
por departamento – 0%
Cesar; -9%
Total Mercado -20% Córdoba; -18%
Caldas; -12%
Var% doce meses a Huila; -11%
septiembre 2018 -40%

Atlántico; -28%
Santander; -31%
Quindío; -37%
Antioquia; -26%
(18 Regionales) -60%
Nariño; -61%
-80% Mercados en rojo: 55%

Con respecto a la generación de oferta, en el acumulado doce meses con corte a septiembre, 14 departa-
mentos, que suman el 75% del mercado nacional, mostraron contracciones anuales en los lanzamientos
de vivienda nueva. Sin embargo, se destacan los departamentos de Valle, Risaralda, Norte de Santander,
Magdalena y Boyacá, por sus resultados positivos (Gráfico 1.15).
60% Mercados en verde: 26%
Variación doce meses septiembre 2017 vs 2018

Risaralda; 31%
40%
Valle; 10%
Magdalena; 10%
Gráfico 1.15
20%
N. de Santander; 5% Boyacá; 12%
Lanzamientos 0%
de vivienda por Tolima; 11% Cesar; -7%
departamento – -20%
Bolívar; -7%
Total Mercado -40% Bogotá; -5%

Caldas; -22% Córdoba; -26%
Meta; -33%
Var% doce meses a Cundinamarca; -3% Santander; 36%
septiembre 2018 -60% Antioquia; -31%

Atlántico; -47%
Huila; -57%
(18 Regionales) -80%

Quindío; -61%
Nariño; -80%
-100% Mercados en rojo: 75%
Inversión en el mercado
de vivienda nueva en Colombia
Entre octubre de 2017 y septiembre de 2018, la inversión en vivienda nueva de los hogares colombianos
alcanzó los $32,6 billones (a precios constantes del 2018), cifra que corresponde a una reducción del 12,4%
anual. (Gráfico 1.16). Seis departamentos presentaron aumentos anuales en el valor de la inversión en vivien-
da nueva, lo cual contrasta con las contracciones más generalizadas a nivel nacional que se registraron en
meses anteriores.
$39,6 $37,2
Gráfico 1.16 $ 38,8
Inversión de los $ 36,0 $32,6
hogares en vivienda
nueva
(billones de pesos
constantes del 2018
- Acumulado 12
meses a septiembre Sep -2014 Sep -2015 Sep - 2016 Sep - 2017 Sep -2018
2014-2018)
La estadística por regiones muestra que los seis mercados más grandes en conjunto sumaron una inversión
de $25,4 billones desde el año anterior. Bolívar registró un crecimiento positivo (10,7%) en la inversión (Grá-
fico 1.17-Panel a). Por su parte, las ventas en las regiones medianas sumaron $5,2 billones, y se ubicaron en

terreno positivo para Risaralda (2,5%), Magdalena (1,3%) y Meta (12,1%) (Gráfico 1.17 - panel b). Por último, en
los mercados pequeños se invirtieron $2,0 billones de pesos, y solo se registraron crecimientos positivos en
Norte de Santander (28,5%) y Boyacá (18,3%) (Gráfico 1.17-Panel c).
Gráfico 1.17
Valor de las ventas a nivel regional
(Acumulado 12 meses a septiembre 2018)
Panel a. Mercados grandes

9,0 Inversión Crecimiento anual (Eje. Der) 15%
8,57
8,0 10,7% 10%
7,0 5%
-0,2% 0%
6,0
4,95 -5%
5,0 4,68
-8,5%
-9,9% -10%
4,0
3,13 -15%
3,0
-20%
2,13 1,97
2,0 -24,5% -25%
1,0 -30,7% -30%
- -35%
Bogotá Antioquia Cundinamarca Valle Bolívar Atlántico
Panel b. Mercados intermedios

1,01 12,1%
1,0 0,98 10%
0,95
2,5% 1,3% 0%
0,8
0,67 -10%
0,6 -14,7% 0,50
0,54 0,51
-18,5% -20%
0,4
-30%
-35,0%
0,2 -40%
-40,8%
- -50%
Santander Risaralda Magdalena Tolima Quindío Meta Caldas
Panel c. Mercados pequeños

0,39 30%
28,5%
0,37 18,3% 20%
10%
0,35
0,34 0%
0,33 0,33 -10%
0,33
-14,0% -14,0%
0,31 -20%
0,31 -27,8% -30%
0,29 -40%
0,27 -50%
0,27 -58,3%
-60%
0,25 -70%
Norte de Huila Boyacá Córdoba Cesar Nariño
Santander

RECUADRO 1.1.
Algunas novedades sobre la política de vivienda

El Ministerio de Vivienda ha anunciado nuevas iniciativas de política de vivienda con ambiciosas metas
en materia de reducción del déficit habitacional, profundización hipotecaria e impulso al crecimiento del
sector. En este recuadro se presentará una breve revisión de lo que hasta ahora se ha anunciado sobre los
nuevos programas. Sin embargo, algunos detalles pueden ser modificados en el transcurso de la expedi-
ción definitiva de los decretos que reglamenten los programas.
Semillero de propietarios
Este programa está esbozado en un formato de arrendamiento

social con opción de compra articulado con los subsidios del pro-
grama Mi Casa Ya. La iniciativa parte de la intención de estimular
la propiedad y la inclusión financiera en hogares de ingresos bajos,
así como de potenciar la actividad del segmento VIP. El Ministro ha
afirmado de manera preliminar que se espera beneficiar a 200 mil
familias en el periodo de Gobierno.
En primera instancia, el programa cuenta con una fase de arrendamiento, en la cual los pagos mensuales
de arriendo de una vivienda VIP o VIS, nueva o usada, serán cofinanciados entre las familias y el Gobierno.
El Gobierno subsidiará un porcentaje del canon de arrendamiento en un plazo de máximo 24 meses, y la
otra parte del arrendamiento correrá a cargo del hogar beneficiario. Una parte de los recursos aportados
por el hogar no será destinada al pago del arriendo mensual, sino que hará parte de un ahorro, adminis-
trado por una entidad financiera o mecanismo fiduciario definido para este propósito.
Los requisitos para los hogares beneficiarios serían: tener ingresos mensuales de máximo 2 smmlv, con-
tar con un puntaje del Sisbén inferior a un umbral establecido por el Ministerio, no ser propietarios de

vivienda, no haber sido beneficiarios efectivos de subsidios en el pasado3, y no encontrarse reportados
en centrales de riesgo. Además, el hogar deberá asumir su porcentaje de obligación del arrendamiento
y cumplir con lo estipulado en el contrato de arrendamiento suscrito con un gestor inmobiliario. Vale la
pena mencionar que el programa está pensado para que el hogar tenga la posibilidad de elegir libremente
entre los proyectos inscritos.
Pasados meses de duración del contrato de arrendamiento, se llega a la fase de articulación con Mi Casa
Ya, donde los recursos de ahorro podrán ser usados por el hogar para adquirir una vivienda. Para tal fin,
el hogar podrá postularse de manera complementaria a los subsidios a la cuota inicial de Mi Casa Ya o las
Cajas de Compensación y a las coberturas de tasas de interés del FRECH VIS, si cumple con los requisitos
respectivos.
De esta manera, durante la fase de arrendamiento el hogar de ingresos bajos generará un ahorro que,
sumado a los subsidios facilitará el pago de la cuota inicial de la vivienda propia de su elección. A su vez,
las familias estarán generando información sobre la capacidad de pago en el periodo de arrendamiento, lo
cual favorecerá su acceso al crédito una vez pretendan adquirir una vivienda. Lo anterior mientras accede
al arrendamiento de una vivienda formal y habitable, que mejorará su calidad de vida.
Casa digna, Vida digna
Esta nueva política del Gobierno es una estrategia para reducir el défi-
cit cualitativo en el país, con potenciales efectos positivos en la reduc-
ción de la pobreza multidimensional. De acuerdo con el Ministerio de
Vivienda, Ciudad y Territorio, la meta es beneficiar a 600.000 hogares
que actualmente habitan en condiciones inadecuadas.
El programa tiene entre sus pilares la adecuación efectiva de la solu-

ción a proveer las necesidades particulares de los hogares y las zonas.
En una primera fase, se enfocará en el apoyo a la titulación de vivien-
das beneficiarias que cumplan condiciones para ser formalizadas. En
segundo lugar, buscará ampliar el acceso a servicios públicos, mejo-
rando la conexión a redes de acueducto, alcantarillado y energía. En
tercer lugar, se ocupará de la adecuación de las viviendas que necesitan intervención en reforzamiento
estructural, pisos, acabados y materiales. Por último, la iniciativa incluirá una estrategia de mejoramiento
de barrios y espacio público, y construcción de equipamientos comunitarios.
Lo anterior se llevará a cabo por parte del Ministerio de Vivienda, en alianza con Findeter, el Sistema Ge-
neral de Regalías, las Cajas de Compensación, el sector privado y las entidades territoriales.
3
Ni otorgados por Cajas de Compensación, ni por el Gobierno Nacional, con excepción de quienes hayan perdido la vivienda por imposibilidad de
pago de acuerdo con lo establecido en el artículo 33 de la Ley 546 1999, o por desastres naturales, atentados terroristas o despojo relacionado con
conflicto armado, entre otras circunstancias.

Evolución de la
dinámica de precios
en el mercado
de vivienda nueva
bajo un contexto de • Introducción
desaceleración • Hechos estilizados sobre la dinámica de

los precios.
• Contexto nacional.
• Mecanismo de formación de precios de
la oferta disponible
- Análisis entre segmentos de precios
- Dinámica de los precios en las princi-
pales regiones
• Conclusión
• Referencias
Editor: Edwin Chirivi Bonilla Investigadores: Karen Ortega Burgos, Gabriela Bonilla Botía y Nikolás Sebastián Buitrago Vargas.

Introducción
Desde el último trimestre de 2016, el valor agregado del sector de las edificaciones ha registrado contraccio-
nes anuales, la más contundente se presentó en el tercer trimestre de 2017 cuando se tuvo una reducción
de 9,1%. Igualmente, los inicios de obra ya completan cinco trimestres consecutivos revelando reducciones
anuales. En términos de comercialización, las ventas y lanzamientos de vivienda nueva han venido cayendo
desde el segundo semestre de 2017. De esta manera, se evidencia el ajuste que ha presentado el sector ante
los choques externos que atravesó la economía nacional desde finales del año 2015.
El mecanismo de ajuste de un mercado se suele dar por una o las dos vías: precios y/o cantidades, sin embar-
go, en el sector, más específicamente en el segmento residencial, el ajuste se ha manifestado en una mayor
proporción a través de las cantidades. Así, mientras que los lanzamientos de vivienda (generación de oferta)
a lo largo de 2018 han caído más de 10%, los precios de la vivienda en los dos primeros trimestres del año se
expandieron a tasas superiores al 6%. Con esta evidencia, cabe preguntarse de qué manera la evolución de los
precios a nivel de proyecto ha respondido ante este nivel de ajuste en los principales indicadores del mercado, y
cómo estas circunstancias han incidido en las decisiones de los diferentes agentes que participan en el mismo.
En este documento se hará una revisión de algunas experiencias internacionales en materia de precios de
la vivienda, y adicionalmente, a partir de los datos del censo de edificaciones del sistema de información de
Coordenada Urbana, se evaluará la evolución que han tenido los precios agregados, desde el momento del
lanzamiento hasta la comercialización de la última unidad.
Hechos estilizados sobre la dinámica de los precios
El gráfico 1 muestra la relación entre el crecimiento de los precios de vivienda y el crecimiento del Producto
Interno Bruto, PIB, usando datos de 43 países (la gran mayoría industrializados) desde 1976. Se puede ver
que la gráfica sugiere una relación positiva, mayor incremento en los precios está relacionado con mayor
incremento en el PIB y viceversa; mayores contracciones en los precios suelen estar asociadas a ajustes más
pronunciados del PIB.
20 Evolución de la dinámica de precios en el mercado de vivienda nueva

Si se quiere realizar una aproximación a la dirección de la causalidad, para entender si los precios afectan
al crecimiento o el crecimiento a los precios, se puede hacer el siguiente análisis descriptivo. De las 82 oca-
siones en las que ha caído el PIB, 57 (70%) han estado acompañadas de caídas en los precios de vivienda;
mientras que los 121 episodios de descensos en los precios de vivienda, 64 (53%) han sido acompañadas por
contracciones de la actividad económica en general. La incidencia de la caída de los precios sobre las caídas
en la actividad económica es más alta que la que se presenta de la actividad hacia los precios.
10%
Cuadrante 2. Cuadrante 1.
8% 64 472
6%
Crecimiento anual del PIB

4%
2%
Gráfico 1 0%
Variación anual de los -2%
precios de la vivienda -4%
y del PIB para 43 -6%
países 1976 – 2017 -8% Cuadrante 3. Cuadrante 4.
57 25
-10%
-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%
Crecimiento anual de los precios de la vivienda
Fuente: OCDE- Elaboración, Departamento de Estudios Económicos.

Nota: No todos los países tienen información disponible desde 1976. Los países incluidos son lo que pertenecen
a la OCDE más Colombia, Brasil, China, India, Indonesia, Rusia y Sudáfrica.
Por tanto, es válido suponer que, si bien debe existir una alta interrelación entre estas dos variables, los pre-
cios, afectan más fuertemente al PIB. A una conclusión similar llegan los autores Otrok & Terrones (2005)
usando datos de 13 países industrializados y controlando por variables como tasas de interés, mercado de
valores, consumo e inversión. Ellos encuentran que caídas en los precios de vivienda del orden del 1% pue-
den reducir el ritmo de crecimiento en 0,2%. De esta manera, ajustes hacia abajo en los precios de vivienda
pueden tener efectos macro adversos.
Adicional al efecto macro, vale la pena evaluar cuál es la incidencia de una reducción en los precios a nivel
micro (proyecto), más aún cuando la vivienda es un vehículo de inversión. Agarwal, Hu & Huang (2015)
realizan un estudio con información de la cartera hipotecaria de Estados Unidos en donde examinan qué
efecto tienen los incrementos previos en el precio en la decisión de las personas de adquirir su primera
vivienda.
Se plantean entonces dos hipótesis: por un lado, incrementos en el precio pueden llevar a que las personas
tengan dificultades para lograr un cierre financiero y pospongan la compra; y, por otro lado, un incremento
en los precios puede llevar a generar expectativas de incrementos futuros que incentivarán a las personas a
comprar para obtener una valorización.
En el estudio se encuentra que, en las ciudades en donde hubo mayores incrementos de precios, la edad de
las personas que adquirían vivienda era menor, comparada con las ciudades donde el incremento fue menor.
Es decir, los incrementos llevaron a que las personas jóvenes optaran por comprar pronto. En otras palabras,
el incremento de precios, en mercados como la vivienda donde la valorización es un factor importante, pue-
de ser un vehículo para incentivar la inversión de la población en algunos rangos etarios.
Bajo este comportamiento identificado en el mercado de vivienda, el incentivo de la valorización es un atri-

buto importante para los hogares, por lo cual mantener los niveles de precios garantiza el atractivo de la
vivienda como vehículo de inversión.
Evolución de la dinámica de precios en el mercado de vivienda nueva 21

Contexto nacional
En el país, durante la última década, la dinámica de la actividad económica ha impactado la evolución de los
precios de la vivienda. Por ejemplo, en la desaceleración económica de 2008 e inicio de 2009, producto de
la crisis financiera global originada en Estados Unidos, el Índice de Precios de Vivienda Nueva, IPVN, redujo a
la mitad las tasas de crecimiento que venía presentando.
Una vez se estabilizó el crecimiento de la economía entre 2010 y 2014 en niveles de 5%, los precios se ex-
pandieron en promedio en cerca de 10% cada trimestre; pero cuando la actividad económica se desaceleró
desde 2015, pasando a crecer en promedio 2,3%, los precios de la vivienda hicieron lo propio reduciendo su
tasa de |crecimiento promedio a 7,2% (Ver gráfico 2).
20% PIB IPVN
18%
16%
14%
Gráfico 2 12%
9,9%
10%
Variación anual del 7,2%
8%
PIB y del índice de 5,0%
6%
Precios de Vivienda 4% 2,3%
Nueva, IPVN 2%
2007 - 2018 0%
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
dic-15
dic-16
dic-17
jun-07
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
jun-13
jun-14
jun-15
jun-16
jun-17
jun-18
Fuente: DANE- Cálculos, Departamento de Estudios Económicos.
Así pues, si bien los precios no han reaccionado de manera abrupta ante el proceso de ajuste, la dinámica
de precios al interior de los proyectos ha tenido algunas reacciones puntuales por la coyuntura económica.
El mercado ajusta sus precios de acuerdo con objetivos de comercialización, además de otros factores (Sha-
piro & Sawyer, 2003), y si las ventas caen en más de un 9%, como lo ha venido haciendo desde el segundo
trimestre de este año, estas pueden verse incentivadas a ajustar su dinámica de precios.
El comportamiento de los precios de la vivienda se evalúa a nivel de proyecto desde el momento en el que se
lanza y se define el precio inicial hasta que termina todo su ciclo de comercialización4. En general, es común
encontrar que a medida que pasa el tiempo los precios suben respecto al precio de lanzamiento, lo que se
puede entender como una acción para incentivar ventas en la etapa de preventa5.
Al observar el número de inmuebles (viviendas) que fueron lanzados en enero de 2016 y que al mes doce
de comercialización, es decir, en diciembre de ese año, tenían un precio inferior al de lanzamiento repre-
sentaban un 3,7% del total, esa incidencia subió a 6,1% en los inmuebles lanzados en octubre de 2017 (Ver
gráfico 3).
4
A lo largo del documento se habla del precio del metro cuadrado.
5
Sin embargo, este incremento puede estar asociado también a un fenómeno más estructural, a medida que se construyen los proyectos vienen
luego las obras de urbanismo que en consecuencia lleva a que las últimas viviendas en vender sean más caras que las primeras.

ene-16 oct-17
8%
Gráfico 3 7%
6,8%
6,3%
Incidencia (%) de 6%
6,1% 6,1%
inmuebles que han

registrado menores 5% 4,5%
4,1%
precios respecto a su 4% 3,5%
3,7% 3,7%
lanzamiento, luego 3%
de doce meses de 2,0%
2%
comercialización –
Segmento de precios 1%
Enero de 2016 y 0%
octubre de 2017 VIS Medio Alto Total Medio Alto
Fuente: Coordenada Urbana- Cálculos, Departamento de Estudios Económicos.
Si bien en términos promedio los precios en el mercado registran incrementos, la incidencia de los inmue-
bles que registran reducciones en el precio luego de un año desde su lanzamiento ha incrementado su parti-
cipación dentro del total. En el gráfico 3, se puede ver un hecho estilizado entre segmentos, y es la ubicación
del segmento VIS (viviendas con precio inferior a 135 smml) y el alto (viviendas con precios superiores a 835
smml)6. Las viviendas VIS tienen, dentro de los segmentos analizados, la mayor incidencia de inmuebles
con reducciones, mientras que el segmento alto la menor. Lo anterior puede estar asociado con que en el
segmento alto la valorización de las viviendas juega un papel más importante a la hora de comercializar las
mismas, mientras que el segmento VIS, altos incrementos pueden desestimular la compra, pues se requiere
un mayor esfuerzo por parte de los hogares a la hora de lograr un cierre financiero.
Mecanismo de formación
de precios de la oferta disponible
En esta sección se evalúa cómo ha evolucionado el comportamiento de precios desde 2010 y como ha cam-
biado desde 2016 cuando los niveles de comercialización llegaron a niveles históricamente altos. Al observar
el gráfico 4 se aprecia que, de acuerdo con los incrementos registrados en los meses doce y dieciocho de
comercialización, los proyectos lanzados entre 2010 y 2014 mantuvieron una misma estructura en el com-
portamiento de precios. Al año de ser vendido el proyecto, el precio se incrementaba en alrededor de 3,1%,
mientras que seis meses después el incremento llega a 4,8%.
Esta dinámica, que parece estructural para ese periodo, cambió desde 2015. Desde ese año los nuevos lan-
zamientos empezaron a experimentar mayores incrementos en el precio hasta llegar a su máximo en enero
de 2016; luego de esa fecha comenzó una disminución casi continua. Los lanzamientos de octubre de 2017,
que hoy están en su mes doce de comercialización, registran incrementos en su precio del orden del 2,8%,
un poco por debajo del promedio del periodo 2010–2014.
El cambio en la evolución del precio puede estar asociada al mismo cambio de escala que experimentó el
mercado en los años previos, y que llevó a niveles históricamente altos en ventas de vivienda, las cuales
tuvieron su nivel más alto en febrero de 2017. Sobre mediados de 2012 se vendían cerca de 129 mil unidades
en un año, mientras que a finales de 2016 se vendían cerca de 194 mil unidades, un incremento del 50%.
6
El segmento medio corresponde a viviendas con precio entre 135 y 435 smml, y el segmento medio alto a viviendas con precio entre 435 y 835
smml.

12 meses 18 meses
6%
Gráfico 4 5% 4,8%
Incremento 4,1%
4%
del precio de la 3,1%
vivienda respecto 3%
2,8%
al lanzamiento en
los meses doce 2%
y dieciocho de 1%
comercialización -
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
Total mercado
2010 - 2017 Fecha de lanzamiento
Como se comentó en la sección anterior, desde 2015 comienza la desaceleración económica que subsecuen-
temente afectó al sector. Este impacto se dio de manera rezagada, las ventas se desaceleraron sobre 2017 y
desde mediados de ese año comenzaron una fase de descenso.
La caída en el nivel agregado de las ventas se tradujo en menores ritmos de comercialización, las curvas de
comercialización de los proyectos (porcentaje vendido a través de los meses de comercialización) se apla-
naron entre enero de 2016 y octubre de 2017. Al año de comercialización los proyectos pasaron de vender en
promedio el 74% de las unidades lanzadas a vender el 69%, una caída de 5 puntos porcentuales. Dado que
la velocidad de venta de los proyectos disminuyó, se dieron dinámicas de mercado conducentes a ajustar
incrementos (pendiente) de precio de 4,1% a 2,8%, en el mes doce de comercialización.
Panel A. Curva de comercialización Panel B. Pendiente de precios
Gráfico 5 ene-16 oct-17 ene-16 oct-17

80%
Curva de 74% 5%
Porcentaje vendido
69%
comercialización 60% 4% 4,1%
y pendiente de 3% 2,8%
40%
precios respecto al 2%
lanzamiento – 20%
1%
Total mercado 0%
0%
Lanzamientos en enero
100,0%
200,0%
300,0%
400,0%
700,0%
800,0%
900,0%
500,0%
600,0%
1000,0%
1100,0%
1200,0%
100%
200%
300%
400%
700%
800%
900%
500%
600%
1000%
1100%
1200%
de 2016 y octubre
de 2017 Mes de comercialización Mes de comercialización

Análisis entre segmentos de precios
En el segmento VIS y medio, la lectura es similar a la del total mercado. En el segmento VIS, el comporta-
miento de los precios fue muy estable entre 2010 y 2013; en el caso del segmento medio esta situación se
dio entre los años 2010 y 2014. De igual forma, en el segmento VIS durante 2014 se observó un constante
crecimiento en el precio en el mes doce de comercialización llegando a registrar un incremento de alrede-
dor 1 p.p., el cual pudo sostenerse entre 2015 y 2017. Por el contrario, en el segmento medio, el incremento
que se dio a lo largo de 2015 fue efímero, pues una vez alcanzó su cima, vino el descenso (ver panel A y
B del gráfico 6).
Igual que en el total mercado, estos incrementos estuvieron asociados a niveles altos en ventas. De hecho,
el comportamiento de las ventas puede explicar por qué el incremento en la pendiente de precios en el
segmento VIS se mantuvo, pero no en el segmento medio. Las ventas anuales en el segmento VIS entre
2010 y 2012 giraban alrededor de 60 mil unidades, entre 2013 y 2015 se registran notables incrementos, al
punto que para el periodo de 2015 a 2018 se estabilizaran en alrededor de las 100 mil unidades.
En cambio, los incrementos en ventas que se registraron a lo largo de 2015 en el segmento medio,
con crecimientos anuales superiores al 10%, no se mantuvieron en 2016, momento desde el cual
comenzó el descenso. Actualmente las ventas en el segmento medio están cercanas a los niveles
registrados en 2014.
En el segmento medio alto no se registró un incremento especialmente alto en la pendiente de precios en

el mes doce de comercialización, sino que más bien parece que se configuró una relación estructural desde
2014, de contar con un incremento de cerca de 5,7% (ver panel C del gráfico 6). La pendiente de precios gozó
de relativa estabilidad a pesar de que, similar a los segmentos anteriores, tuvo incrementos importantes en
el nivel de ventas anuales, incluso durante 2016 cuando las ventas registraron variaciones anuales cercanas
al 20%.

4,0%
3,5%
3,0%
2,5% 2,4%
De acuerdo con el segmento alto (ver panel D del gráfico 6), en este no se observa una tendencia de precios
2,0%
que se mantenga a través de un periodo de tiempo prolongado.

1,5% Sin embargo, sí se nota un incremento en la
pendiente de precios durante 2015, incremento que no 1,0%
se mantuvo durante los años siguientes (al igual que
lo ocurrido en el segmento medio y en el total mercado). A diferencia de los demás segmentos de precio,
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
durante ese año no se observaron incrementos importantes en las ventas, ni tampoco niveles históricamen-
te altos. De hecho, es entre 2011 y 2014 cuando se dan mayores incrementos en las ventas, llegando hacia
Fecha de lanzamiento
finales de 2014 al mayor nivel registrado desde 2008.
4,0%
4,0% 9%
3,5%
3,5% 8%
3,0%
3,0% 7%
2,5% 2,4%
2,4% 6% 5,6%
2,5%
2,0%
5%
2,0%
Gráfico 6
1,5%
1,5% Incremento del precio de la vivienda
4%
respecto al lanzamiento
1,0%
en el mes doce de comercialización
3% - Segmento de precios
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
1,0%
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
2010 - 2017 sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
Fecha de lanzamiento Fecha de lanzamiento
Panel A. VIS Panel B. Medio
4,0% 9%
9% 7%
3,5% 8%
8%
3,0% 6%
7% 5,7%
7%
2,5% 2,4% 6% 5,6%
6% 5,6% 5%
2,0% 5%
5%
1,5% 4%
4%
4%
1,0% 3%
3%
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
3%
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17

Panel C. Medio Alto Panel D. Alto

9% 7%
7% 10%
8%
6%
8% 5,7%
7%
6% 5,7%
6% 5,6% 6%
5%
5%
5% 4%
4%
4%
2%
3% 3%
0%
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
3%
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17

7% 10%
10% Fuente: Coordenada Urbana- Cálculos, Departamento de Estudios Económicos.
8%
6% 5,7%
8%
6%
En el gráfico 7 5%
se
6% observa que a nivel micro en todos los segmentos de precios los proyectos vieron reducida
la velocidad de4% ventas entre enero de 2016 y octubre de 4%

2017 (aunque en el caso del segmento VIS la reduc-
ción es muy baja)
4%
al corte del mes doce de comercialización.
2% Dicha reducción estuvo acompañada de la caída
en la pendiente3%2%
de precios en todos los segmentos.
0%
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
0%
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17

10%
8%
Gráfico 7
Curva de comercialización y pendiente de precios
respecto al lanzamiento – Segmento de precios
Lanzamientos en enero de 2016 y octubre de 2017
Curvas de comercialización. / Panel A. VIS Pendientes de precios. / Panel B. VIS

ene-16 oct-17 ene-16 oct-17
82% 3,4%
80%
3%
2,9%
Porcentaje vendido
60%
2%
40% 1%
20% 0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Mes de comercialización Mes de comercialización
Panel C. Medio Panel D. Medio

67%
8% 8,1%
60%
55%
Porcentaje vendido
6%
40% 4,9%
4%
20%
2%
0% 0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Panel E. Medio Alto Panel F. Medio Alto

63% 6,2%
60% 6%
53%
Porcentaje vendido
5,0%
40% 4%
20% 2%
0% 0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Panel G. Alto Panel H. Alto

60% 6,7%
53% 6%
47%
Porcentaje vendido
40% 4,7%
4%
20%
2%
0% 0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

El gráfico 8 resume los cambios en los niveles de comercialización y pendiente de precios al mes doce de
comercialización. Allí se observa que los segmentos que más vieron reducida su velocidad de comercializa-
ción presentaron igualmente mayores caídas en la pendiente de precios. Se destaca que la mayor caída se
registró en el segmento medio, que fue el que más incrementó su pendiente de precios durante 2015.
Por su parte, el segmento VIS a pesar de mantener niveles de ventas anuales cercanos a las 100 mil unida-
des, también ha visto reducida su velocidad de venta y su incremento de precios, aunque en una medida
mucho menor a la del resto de segmentos.
-14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0%

0%
Cambio en la pendiente de precios
VIS -0,5%
Gráfico 8
Cambio en la curva -1%
Medio alto Total
de comercialización -1,5%
y en la pendiente de
precios - Segmento Alto -2%
de precios
-2,5%
Diferencia entre
enero de 2016 y -3%
octubre de 2017 Medio
-3,5%
Cambio en la curva de comercialización
Dinámica de los precios en las principales regiones
Las regiones analizadas redujeron su velocidad de ventas y su pendiente de precios al año de comerciali-
zación, si se compara el comportamiento de los lanzamientos realizados en octubre de 2017 frente a los de
enero de 2016 (Ver gráfico 9); con excepción de Atlántico, en donde se presentó la caída más fuerte en la
pendiente de precios, la cual llevó a que mejorara su velocidad de comercialización.
90%
85% Val - 16
Gráfico 9
Porcentaje vendido
Incremento en el 80% Bog-16

Atl-17
precio de lanzamiento 75%
Val -17
y porcentaje vendido Bog-17 Tot -16 Atl -16

en el mes 12 de 70% Ant -16
comercialización – Tot -17
Res-16
Grandes regiones 65%
Res-17 Ant-17
Enero de 2016 y
60%
octubre de 2017 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
Precio

Nota: Las abreviaciones son: Atl- Atlántico, Ant- Antioquia, Bog- Bogotá & Cundinamarca, Val- Valle y Res- Resto de regionales.

Con excepción del mercado de Atlántico, las diferencias estructurales entre regiones se mantuvieron
entre los dos periodos, así, se puede realizar la siguiente categorización: i) las que tienen una pendiente
de precio superior a la del total mercado y mantienen una velocidad de comercialización inferior al pro-
medio, aquí está Antioquia (antes también estaba Atlántico); ii) las que en conjunto tienen un incremento
de precio y velocidad de comercialización superiores al promedio, comercialmente son muy dinámicas,
aquí está Valle; iii) las que tienen ritmos de comercialización superiores al total mercado e incrementos
en el precio más bajos, en este grupo se encuentran Bogotá y Cundinamarca; y iv) las que tienen tanto una
pendiente de precios y velocidad de comercialización inferiores al total mercado, comercialmente tienen
un bajo dinamismo.
Estas diferencias entre regiones se pueden entender mejor cuando se observa desde qué precio se dan los
lanzamientos. Este precio de partida a su vez se explica por la composición de los lanzamientos por segmen-
tos, así como por las restricciones de suelo, particulares de cada región.
De esta manera, la velocidad de comercialización de Valle, Atlántico y Bogotá y Cundinamarca se puede

explicar por el sesgo en la generación de oferta hacia la vivienda VIS. Para el caso de la primera y tercera,
casi estructuralmente la participación de los lanzamientos en este segmento ha gravitado o han estado
por encima del 60% desde el año 2010; en el caso de la regional Atlántico esto sólo ha venido ocurriendo
recientemente.
La regional Valle tiene una pendiente de precio más elevada que la regional Bogotá y Cundinamarca, a pe-
sar de tener una composición similar de lanzamientos, sin embargo, su precio de lanzamiento es el menor
entre las regiones analizadas, y está por debajo un 25% del total nacional, mientras que la regional Bogotá
y Cundinamarca es la regional con el precio más alto, 23% por encima del total nacional (Ver gráfico 10).
La diferencia del precio de partida se da por, entre otros factores, las restricciones de suelo urbanizable
y sus efectos sobre el costo, características que se presentan más fuertemente en la regional Bogotá y
Cundinamarca.
Bogotá y Cundinamarca Antioquia Total Resto Atlántico Valle
1,30
1,23
1,20
1,13
Gráfico 10 1,10
Precio de lanzamiento 1,00
1
relativo al promedio
0,87
del total mercado – 0,90
Grandes regiones 0,80

0,79
0,75
Lanzamientos de
0,70
octubre de 2017
0,60
0,50
Por su parte, la regional Antioquia tiene la pendiente de precios más alta acompañada de una velocidad de
comercialización por debajo del promedio nacional debido a que la mayor parte de la oferta que genera se
concentra en el segmento medio. Este, como se pudo observar en el gráfico 7, tiene la segunda pendiente de
precio más alta entre los segmentos, así como tiene velocidades de comercialización significativamente más
bajas que el total mercado. Desde 2010 a participación de los lanzamientos en este segmento ha estado por
encima del 40%, recientemente su ubica por encima de 50%.

Por último, de acuerdo con el gráfico 11, la incidencia de los inmuebles que presentaron reducciones en su
precio frente al precio de lanzamiento al año de ser comercializados es más dispersa entre regionales que
entre segmentos de precios. La regional Antioquia es la que menor incidencia tiene actualmente, y adicio-
nalmente, no registró cambios frente al mes doce de comercialización de los lanzamientos de enero de 2016,
lo cual es coherente con el sesgo de generación de oferta en el segmento medio.
Mientras que las regionales en donde más hubo incremento (Bogotá y Cundinamarca y Valle registraron
incrementos de 4,1% y 3,3%, respectivamente) es donde hay más participación de la generación de ofer-
ta VIS, segmento de precio que puede ser más proclive a disminuir su pendiente de precios en aras de
facilitar el cierre financiero de los hogares, más aún en un escenario de contracción económica. Por su
parte, la regional Atlántico mantiene niveles relativamente altos de incidencia de caídas de precio al año
de comercialización.
ene-16 oct-17
10%
Gráfico 11 9%
9,0%
Incidencia de 8%
8,2%
7,3%
inmuebles que han 7%
registrado caídas en 6%
6,1%
el precio respecto a su 5%
5,1%
4,6%
precio de lanzamiento 4% 3,7% 3,8%
3,2% 3,3% 3,3%
en el mes 12 de 3%
comercialización – 2%
1,3%
Grandes regiones 1%
Enero de 2016 y 0%
octubre de 2017 Atlántico Bogotá y
Cundinamarca
Total Resto Valle Antioquia

Conclusión
El ajuste que ha presentado el mercado de vivienda nueva se ha dado median-

te una caída en la generación de nueva oferta, vía cantidades, mientras que los
precios continúan con una senda de estabilización. La experiencia internacional
muestra las fuertes consecuencias que se generan sobre la estabilidad macro
cuando se tienen episodios de ajuste en precios. En el país, la dinámica de los pre-
cios ha dependido de la actividad económica en general, desde 2015 se ha eviden-
ciado una desaceleración de su crecimiento a la par del PIB, el cual se expandía a
tasas más bajas frente al periodo 2010-2014.
La caída en la comercialización que se viene dando desde mediados de 2017 afectó

las decisiones y mecanismos de formación de precios (entendidos como la pen-
diente de incremento de precio frente al precio de lanzamiento a lo largo de la vida
comercial de los proyectos). Estos cambios tuvieron un comportamiento estable a lo
largo del periodo 2010-2014, pero, sobre 2015, esa dinámica comenzó a hacerse más
evidente, lo que se justifica en los buenos niveles de comercialización registrados
en ese año y en 2016. No obstante, este incremento ha tendido a suavizarse y hoy
se ubica por debajo del incremento promedio registrado entre los años 2010 y 2014.
Referencias
Agarwal, S., Hu, L., & Huang, X. (2016). Rushing into the American Dream? Hou-
se Prices Growth and the Timing of Homeownership. Review of Finance, 20(6),
2183–2218.
Otrok, C., & Marco, T. (2005). House Prices, Interest Rates and Macroeconomic
Fluctuations: International Evidence. Obtenido de Federal Reserve Bank of Atlan-
ta: https://www.frbatlanta.org/-/media/documents/news/conferences/2005/
housing2005/otrokterrones.pdf
Shapiro, N., & Sawyer, M. (2003). Post Keynesian price theory. Journal of Post Keynesian
Economics, 25(3), 355-365.

Recuadro2.1.
Proyecciones sectoriales 2019

Las ventas y lanzamientos de vivienda nueva se han venido ajustando a la baja desde 2017, y para lo que queda
de 2018 se espera que el ajuste continúe y se presente una estabilización hacia 2019. Algunos ejercicios de
prospectiva sobre los indicadores líderes sugieren que para el cierre del año las ventas llegarán a las 165.354
unidades y los lanzamientos a 150.105 unidades, lo que se traduce en una reducción en cerca de 13 mil y 23 mil
unidades, respectivamente, frente al año anterior.
De esta forma, la generación de oferta continuará por debajo del nivel de ventas, escenario que brinda las
condiciones para un crecimiento el próximo año con menores riesgos de acumulación de inventarios. Este
escenario estaría acompañado de las mejores condiciones macro que se han venido gestando recientemente,
relativas a una aceleración en el crecimiento de la economía, menores tasas de interés y mejoras en la dispo-
sición para comprar vivienda. En lo que respecta a la generación de valor agregado, con la aceleración de los
Ventas Lanzamientos
210.000
200.000 197.644
190.000
Gráfico 1 192.276
178.036
3,6%
180.000
Ventas y lanzamientos 171.332
de vivienda nueva y 170.000
172.860
165.354
su proyección a 2019, 160.000 165.044

zona sombreada
150.000 10,0%
2016 - 2019 150.105
140.000
130.000
2016 2017 2018 2019

Nota: En los cuadros está la variación entre 2019 y 2018 de las ventas y lanzamientos.

niveles de lanzamientos y de comercialización previstos para 2019, se espera que en ese mismo año el creci-
miento del sector edificador llegue al 3,1% anual. Sin embargo, esta tasa de crecimiento podría llegar a ubicarse
en 4,1% si se tienen en cuenta las nuevas iniciativas que el Gobierno Nacional está formulando en materia de
política de vivienda, donde se incluyen programas como Casa Digna, Vida Digna y el Semillero de Propietarios.
Estos programas contribuirán a que se incrementen las expectativas del mercado, lo cual ayudará a estimular
la generación de oferta en segmentos bajos de precio y a movilizar inversiones de la cadena de valor.
10%
8%
6%
4% 3,1%
Gráfico 2
2%
Variación anual del
año completo del 0%
valor agregado de -2%

-5,3%
las edificaciones y su -4%
proyección a 2019, -6%
zona sombreada -8% -6,6%
2016 - 2019 -10%

sep-16
sep-17
sep-18
sep-19
mar-16
mar-17
mar-18
mar-19
dic-16
dic-17
dic-18
dic-19
jun-16
jun-17
jun-18
jun-19
Fuente: DANE- Cálculos, Departamento de Estudios Económicos.

INDICADORES ECONÓMICOS DE LA CONSTRUCCIÓN
Noviembre 2018
Variación porcentual anual

Valores Fecha
2018- III 2018- II 2017- III
I. PIB 1/* (cifras en miles de millones 213.274 2,7% 2,8% 1,7%
de pesos)
15.099 1,8% -6,0% -3,9%
Total (1)
7.835 4,1% -5,9% -9,1%
Construcción sep-18
a. Edificaciones 4.239 -1,7% -5,7% 9,7%
b. Obras civiles
c. Actividades especializadas 3.063 1,3% -6,4% -6,3%
Variación porcentual anual

Valores Fecha
Anual Tres meses Año atrás
Sep 17- Sep 18 Jun 17- Jun 18 Sep 16- Sep 17
II. Número de ocupados 2/*
Nacional 22.571 1,1% 0,0% 1,1%

Construcción 1.443 sep-18 6,2% 0,5% -1,0%
Trece áreas: Nacional 10.900 1,1% 0,5% 0,2%
Trece áreas: Construcción 737 6,5% -2,8% -0,1%
III. Licencias 3/* (2) Sep 17- Sep 18 Jun 17- Jun 18 Sep 16- Sep 17
Totales 2.138.847 0,2% -6,4% -4,3%
Vivienda 1.419.520 -12,9% -8,2% -6,2%
a. VIS 496.637 44,9% -44,8% -35,2%

b. No VIS 922.883 -28,3% 2,0% 6,6%
Otros destinos 719.327 abr-18 42,2% 0,4% 2,2%
a. Industria 56.998 153,9% 365,8% -76,4%
b. Oficina 47.527 -21,6% -56,2% 19,0%

c. Bodega 15.739 -78,8% -36,1% 38,3%
d. Comercio 150.666 -19,0% -7,4% 56,2%
e. Otros 448.397 19,3% -7,7% -6,1%
IV. Cemento 4/** Sep 17- Sep 18 Jun 17- Jun 18 Sep 16- Sep 17
Producción 1.083.220 sep-18 5,6% -2,2% 0,2%

Despachos 1.030.848 0,8% -4,1% 0,8%
V. Índice Costos Construcción (ICCV) * Oct 17 - Oct 18 Jul 16 - Jul 17 Oct 16 - Oct 17
Total 239 2,8% 3,3% 4,1%

Materiales 231 oct-18 2,5% 3,3% 3,4%
Mano de obra 264 3,5% 3,7% 6,0%
Maquinaria y equipo 203 1,0% 0,9% 2,7%

INDICADORES ECONÓMICOS DE LA CONSTRUCCIÓN
Noviembre 2018
Valores Fecha Variación porcentual anual

VI. Índices Precios de Vivienda Nueva/5 2018- II 2018 - I 2017 - II
jun-18
Vivienda 128 7,5% 6,4% 6,7%
VII. Inflación * Oct 17 - Oct 18 Jul 17 - Jul 18 Oct 16 - Oct 17
IPC Total 143 oct-18 3,3% 3,1% 4,1%

IPC Vivienda 147 4,1% 4,2% 4,5%
VIII.Muestra Mensual Manufacturera * Sep 17- Sep 18 Jun 17- Jun 18 Sep 16- Sep 17
sep-18
Índice producción real 112 2,9% 1,4% -2,3%
IX. Encuesta Mensual
Sep 17- Sep 18 Jun 17- Jun 18 Sep 16- Sep 17
del Comercio al por Menor*
Índice ventas reales total sin combustibles 116 sep-18 7,2% 6,9% 1,5%
Índice ventas reales art. ferretería
121 5,8% -1,9% -5,5%
y pinturas
X. Financiación 6/*** Ago 17 - Ago 18 May 17 - May 18 Ago 16 - Ago 17
Cartera hipotecaria + titularizaciones 65 ago-18 11,8% 11,5% 12,0%

Desembolsos (cifras en millones de pesos)
a. Constructor 585 32,1% -12,3% 39,4%
b. Individual 1.947 19,8% 37,2% 20,5%
ago-18
1. VIS 574 18,5% 21,9% 40,9%
2. No VIS 1.959 23,7% 23,5% 19,8%
i. Pesos 1.784 17,3% 32,8% 24,8%
ii. UVR 748 36,9% 2,9% 22,3%
Fecha Valores Absolutos
XI. Tasas interés hipotecarias (%) **** oct-18 jul-18 oct-17
Adquisición
a. VIS UVR 7,8% 7,9% 8,2%
b. No VIS UVR 7,2% 7,3% 7,7%
1. VIS pesos 11,7% 11,7% 12,0%
2. No VIS pesos 10,5% 10,6% 10,9%
oct-18
Construcción
a. VIS UVR 5,8% 6,1% 6,1%
b. No VIS UVR 5,5% 5,7% 5,6%
1. VIS pesos 12,5% 12,8% 12,6%
2. No VIS pesos 10,6% 10,5% 11,9%
Fuentes: * DANE; ** ICPC; *** Superintendencia financiera; **** Banco de la República. Notas: n.d.: no disponible; n.a.: no aplica;
1/ Cifras en miles de millones de pesos constantes 2015=100; 2/ Cifras en miles correspondientes al trimestre móvil; 3/ Cifras en
metros cuadrados, cobertura de 302 municipios. 4/ Cifras en toneladas; 5/IPVN - 53 Municipios; 6/ Cifras en billones de pesos
corrientes. Incluye Leasing Habitacional.

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D e p a r t a m e n t o d e E s t u d i o s E c o n ó m i c o s y Té c n i c o s
DECIMOCUARTA EDICIóN
DICIEMBRE 2018

TENDENCIAS Camacol

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¿qué puede esperarse del sector edificador? 1

2 ¿qué puede esperarse del sector edificador?

EVOLUCIÓN DE LA DINÁMICA DE PRECIOS EN EL MERCADO DE VIVIENDA

NUESTROS AFILIADOS NACIONALES

¿qué puede esperarse del sector edificador? 3

Horario: Una vez al mes.

Mayores informes e inscripciones:

4 ¿qué puede esperarse del sector edificador?

¿Cuáles son las señales de las ventas

210.000 Lanzamientos Ventas

% Var. anual Ventas Lanzamientos

Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos.

TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial 5

El segmento de vivienda de 70 a 135 SMMLV mantiene niveles altos de comercialización

a septiembre 75.000 75.000

% Var. anual Ventas Lanzamientos

Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos.

6 TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial

Panel a. Vivienda de interés prioritario (VIP <70 smmlv)

% Var. anual Ventas Lanzamientos

Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos.

TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial 7

El segmento No VIS de más de 135 SMMLV continúa su ajuste anual

Gráfico 1.4 80.000

(Unidades de vivienda 65.000 60.000

–Acumulado 12 meses 60.000

% Var. anual Ventas Lanzamientos

Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos.

8 TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial

Panel a. Vivienda No VIS – Segmento medio (135-435 smmlv)

Panel b. Vivienda No VIS – Segmento alto (Más de 435 smmlv)

% Var. anual Ventas Lanzamientos

Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos.

TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial 9

Gráfico 1.6 130.000 133.623

nueva - Total 120.000

vivienda – 2015-2018) 100.000

vivienda – 2015-2018) (15.000)

Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos.

10 TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial

10.000 UTV UTV % (eje der.) 7%

Total Mercado 2.000

(Oferta terminada / 1.000 3,5%

6.000 UTV UTV % (eje der.) 9%

oferta total) 2010-2018 - 3%

Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos.

TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial 11

3.500 UTV UTV % (eje der.) 11%

11,5 2016 2017 2018

Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos

12 TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial

Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos

19,0 18,2 18,3

Segmento alto 13,0

ventas promedio) 11,0

2015 – 2018 10,0 2016 2017 2018

Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos

TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial 13

80% Mercados en verde: 45%

septiembre 2018 -40%

Fuente: Coordenada Urbana-Cálculos Camacol Departamento de Estudios Económicos

14 TENDENCIAS DE LA CONSTRUCCIÓN DECIMOCUARTA EDICIóN - Economía y Coyuntura Sectorial