UNIDAD IV

Estudio Económico y Evaluación

del proyecto
Formulación y Evaluación de Proyectos
MBA. Enrique Tantalean Lam

7
1-2
 Propósito

• Determina el monto de los recursos económicos necesario para la

realización del proyecto: costo total de operación de planta, gastos
y otros que servirán de base para la parte final y definitiva, que es
la evaluación del proyecto.
• Calcula, analiza e interpreta el resultado de las siguientes variables
económicas y financieras: El flujo de caja, el valor residual del
activo, la tasa de descuento, el valor actual neto, la tasa interna de
retorno y el periodo sustitutoria del capital, entre otros.
Evaluación económica – financiera
Pensemos…

❑ ¿Qué entendemos por valor de

dinero en el tiempo?

❑ ¿Qué entiende por escudo

tributario?
Valor de dinero en el tiempo
¿Qué es?

❑ El dinero que usted tiene ahora se puede

invertir para obtener un rendimiento
positivo, generando más dinero para
mañana.
❑ Como el efectivo que se obtendrá en el
futuro es menos valioso que el efectivo que
la empresa gasta por adelantado, los
administradores necesitan un conjunto de
herramientas que ayude a comparar las
entradas y salidas de efectivo que ocurren en
diferentes momentos.
El análisis del valor del dinero en el tiempo

Existen dos maneras de hacer esto.

❑ ¿cuál es el valor futuro de $15,000?
❑ ¿Qué importe actual es equivalente a los $17,000
pagaderos durante los próximos 5 años como se planteó
anteriormente?
En otras palabras, ¿cuál es el valor presente de la serie de
flujos de efectivo que vendrán en los próximos 5 años?
Línea de tiempo

• Una línea horizontal sobre la que aparece el tiempo cero en el

extremo izquierdo, y los periodos futuros se marcan de izquierda
a derecha; se usa para representar flujos de efectivo de
inversiones.
 Capitalización y descuento

• Línea de tiempo que muestra la capitalización para calcular el valor

futuro y el descuento para calcular el valor presente:
 Valor futuro

Se calcula aplicando un interés compuesto La ecuación general para el

durante un periodo específico. valor futuro al final del
Usamos la siguiente notación para las diferentes periodo n es:
entradas.
❑ VFn valor futuro al final del periodon
❑ VP principal inicial o valor presente VFn =VP (1 + i)n
❑ i tasa anual de interés pagada.
❑ n número de periodos (generalmente
años) que el dinero se mantiene en
depósito.
 Valor presente

❑ El proceso para calcular los valores presentes se conoce como descuento de flujos de
efectivo.
❑ El valor presente de un monto futuro se calcula matemáticamente despejando el VP.

VP = VFn
(1 + i)n
Ejemplo:
Pam Valenti desea calcular el valor presente de $1,700 que recibirá dentro de 8 años. El
costo de oportunidad de Pam es del 8%.
Solución:
Sustituyendo VF= $1,700, n = 8, e i = 0.08.
 Interés

❑Es la diferencia que existe entre un monto o

capital final y el importe original que lo
produjo.
❑El precio a pagar por disponer de un capital,
CAPITAL
denominado interés, depende en gran FINAL
medida: del beneficio económico, tiempo,
CAPITAL
riesgo, demanda y otras variables de orden INCIAL
económico.

I= f(capital, tasa, tiempo, riesgo, etc.)

LAPSO DE TIEMPO
Interés Simple
Interés simple

En una operación de interés simple, el capital que genera los intereses permanece
constante durante el tiempo de vigencia de la transacción.
SIMBOLOGÍA
I Interés
VP Principal, capital o stock inicial de efectivo, valor presente.
VF Monto, capital o stock final de efectivo, valor futuro.
n Número de periodos de tiempo (días, meses, trimestres, etc.)
i tasa e interés simple por unidad de tiempo, expresado en
tanto por uno.
Interés simple

• DONDE:
• I= INTERÉS.
• i= TASA DE INTERÉS
• P= PRINCIPAL
• n= PLAZO
Año Bancario según BCRP
❑Por norma del BCRP, el año bancario es un periodo de 360 días.
❑El adjetivo anual y el término año cuando no esté asociados a fechas especificas,
harán referencia a un año bancario. En general los siguientes términos harán
referencia a los siguientes periodos de tiempo:

Término Periodo en días

Año 360
Semestre 180
Cuatrimestre 120
Trimestre 90
Bimestre 60
Mes 30
Quincena 15
Día 1
 Conceptos básicos

Valor de lo que, de manera periódica o accidental, rinde u ocasiona rentas,

intereses o frutos”.
PRINCIPAL (P) Se dice a la cantidad de dinero a partir del cual se paga intereses

Es la medida de los intereses pagados por el uso del capital ajeno, representado
por un porcentaje.
TASADE INTERÉS (i).
Éste se mide por el cociente que resulta de dividir el interés con el principal.

Es el precio que se paga por el uso del capital ajeno durante un determinado espacio de
tiempo.
INTERÉS (I)
En consecuencia, el interés viene a ser la diferencia entre el capital recibido y el monto
devuelto en una fecha determinada.
 Tasa nominal Es una tasa referencial que no incorpora capitalizaciones.

Es la expresión de la tasa nominal expresada en diferentes periodos de tiempo.

Tasa proporcional

Es la expresión de capitalizar una tasa nominal varias veces en el Horizonte de tiempo. Se

Tasa efectiva
dice que es la tasa de interés pagado realmente

• La magnitud del principal

• La tasa de interés
El monto del interés depende de:
• El horizonte de tiempo
• El riesgo de la inversión
• Otras variables de orden económico, político, social, etc.
 𝑙𝑖𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑓𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎𝑠

𝐼 = 𝑃𝑖𝑛 Interés simple

𝐼
𝑃= Capital inicial
𝑖𝑛
𝐼 Tasa de interés
𝑖=
𝑃𝑛
𝐼 Tiempo
𝑛=
𝑃𝑖
𝑆 =𝑃+𝐼 Monto

𝑆 = 𝑃(𝐼 + 𝑖𝑛) Monto

𝑆
𝑃 −1
𝑖= Tasa de interés
𝑛
𝑆
𝑃 −1 Tiempo
𝑛=
𝑖
1
𝑃 =𝑆[ Capital inicial
1 + 𝑖𝑛]
Aplicaciones prácticas Hallar el interés simple de S/ 4 000 colocados durante 6 días al 36 % anual.

Dado que el BCR, la tasa anual se fija para un período de 360 días, debemos convertir los días a
años (6/360), de modo que ¨i¨ y ¨n¨ estén expresados en la misma unidad de tiempo anual.
Solución
Si se prefiere trabajar con los días entonces debemos convertir la tasa anual a días (0.36/360). En
ambos casos obtendremos la misma respuesta.

𝐼 = 𝑃𝑖𝑛

𝐼 =? 6
𝐼 = 4 000 𝑥 0.36 𝑥 = 𝐼 = 24
360
𝑃 = 4 000
6
𝑛=
360

𝑖 = 0.36
 ¿De que interés simple podrá disponerse el 18 de mayo, si el 15 de abril se invirtió s/
5 000 a una tasa anual del 24%?

El interés simple se calcula para un plazo de 33 días, 15 en abril (30 – 15) y 18 en

Solución mayo. Este método excluye el primer día (15 de abril) e incluye el último día (18
de mayo)

𝐼 =?
33
𝑃 = 5 000 𝐼 = 5 000 𝑥 0.24 𝑥 = 𝐼 = 110
360
33
𝑛=
360

𝑖 = 0.24
 ¿Cuál es el interés simple de s/ 3 000 en 8 meses al 48 % anual?

Solución Cuando se dan fechas específicas, los períodos de tiempo corresponden a un año de 360 días.

𝐼 =? 8
𝐼 = 3 000 𝑥 0.48 𝑥 = 𝐼 = 960
𝑃 = 3 000 12
8
𝑛=
12

𝑖 = 0.48
 Calcular el interés simple de s/ 2000 al 2.5 % mensual desde el 12 de
marzo al 15 de junio del mismo año?

Debido a que la tasa es mensual podemos expresar el

Solución
período de tiempo en meses (95/30).

𝑁Ú𝑀𝐸𝑅𝑂 𝐷𝐸 𝐷Í𝐴𝑆
𝐼 =? 𝑀𝑎𝑟𝑧𝑜 = 19
𝑃 = 2 000 𝐴𝑏𝑟𝑖𝑙 = 30
95 𝑀𝑎𝑦𝑜 = 31
𝑛= 𝐽𝑢𝑛𝑖𝑜 = 15 95
30 𝐼 = 2 000 𝑥 0.025 𝑥 = 𝐼 = 158.33
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 = 95 30
𝑖 = 0.025
 Que capital colocado al 24% anual ha producido s/300
Principal de interés simple al término de 18 semanas?

En 18 semanas existen 126 días (18 x 7) =126) entonces se

Solución expresarían en función de la tasa anual original: n = 126/360

300
𝑃= = 𝑃 = 3 571.43
P=? 0.24 𝑥 126/360
i = 0.24
126
𝑛=
360

𝐼 = 300
 Cual será el capital que habrá producido un
Principal interés simple de s/ 800 en 7 trimestres al 26%
anual?

Trabajando con períodos anuales convertidos los 7 trimestres en años.

En 7 trimestres habrán 7/4 años.
Solución

P=?
800
i = 0.26 𝑃= = 𝑃 = 1 758.24
7
7 0.26 𝑥 4
𝑛=
4

𝑖 = 0.24
 Cuál es la tasa de interés simple mensual aplicada para
Tasa de que un capital de s/ 8 000 colocado a 2 años y 6 meses
interés haya ganado s/6 000?

Trabajando con períodos mensuales

Solución
convertimos los 2.5 años a meses (n = 24 + 6 )

6000
𝑖= = 𝑖 = 0.025
8000𝑥30
𝑖 =?

𝑃 = 8000

𝑛 = 30

𝐼 = 6000
 Un capital de s/ 2000 ha producido un
Tasa de
interés de s/ 60 durante 36 días, calcule
interés
la tasa anual de interés simple.

Hay que trabajar en años ( n =

Solución 36/360)

60
𝑖= = 𝑖 = 0.3
2000𝑥36/360

𝑖 =?
𝑃 = 2000
𝑛 = 36 / 360

𝐼 = 60
 Durante que tiempo habrá estado impuesto
Tiempo un capital de s/ 15 000 al 28% anual, si el
interés simple: producido es de s/ 300.

Solución

300
𝑛= = 𝑖 = 0.07142857147
15000 𝑥 0.28
𝑛 =?

𝑃 = 15 000
El periodo anual puede ser convertido a días
𝑖 = 0.28
multiplicando n= 0.07142857147 x 360 =
25.71
𝐼 = 300
 Un capital de S 12 000 ha producido
s/ 541.68 de interés simple al 12.5 %
Tiempo
anual. Determinar el tiempo de la
operación.

Solución

541.68
𝑛= = 𝑖 = 0.36112 𝑥 360 = 130
12000 𝑥 0.125
𝑛 =?

𝑃 = 12 000
𝑖 = 0.125
𝐼 = 541.68
 Que interés simple habrá ganado una inversión de s/ 2000 colocada del 3 de
marzo al 28 de junio del mismo año a una tasa mensual del 3%, la misma que
varió el 16 de abril al 2.8% y posteriormente al 2.6% el 16 de junio? Cuál es la tasa
acumulada?

Solución
n= 117 días

n1 = 44 n2= 61 n3= 12

3/3 16/4 i2=0.028 16/6 i3= 0.026 28/6

i1= 0.03

Interés periódico

I1 = 2000 * 0.03 * 44/30 88.00

I2= 2000 * 0.028 * 61/30 113.87

I3 = 2000 * 0.026 * 12/30 20.80

TOTAL 222.67
Se ha suscrito un contrato de crédito por s/ 8000 para pagarlo dentro de 12 meses con interés
simple, a una tasa del 36 % anual y sujeta a las variaciones del mercado. Si al vencimiento de
dicho contrato las tasas anuales fueron: 36 % durante 2 meses. 34 % durante 3 meses, 35 %
durante 4 meses y 34.5 % durante 3 meses, Qué interés deberá cancelarse al vencimiento del
contrato? Cuál es la tasa acumulada?

n3= n3=
n1 = 2 n2= 3 4 4
i4=
0 i1= 0.36 2 i2=0.34 5 i3= 0.35 9 12
3

2 3 4 3
𝐼 = 8000( 0.36 𝑥 + 0.34 𝑥 + 0.35 𝑥 + 0.345 𝑥 )
12 12 12 12

𝐼 = 8000 0.3479166667 𝐼= 2783.33

 Monto:
Habiendo colocado en una cuenta de ahorros s/3000 a una tasa anual de
interés simple del 24 %, Cuánto se habrá acumulado: a) al cabo de 46
días, b) al cabo de 46 días abonando los intereses al principal cada 30
días?

Solución a: MONTO AL DÍA 46

46
𝑆 = 3000 ( 1 + 0.24 𝑥 )
30
S= ? 𝑆 = 3 092

𝑃 = 3 000
𝑖 = 0.24
46
𝐼=
30
Tasa de Interés Compuesto
 Interés compuesto

CANTIDAD QUE DEVENGA UN CAPITAL PRESTADO A UNA TASA Y TIEMPO

DETERMINADO, EN DONDE CAPITALIZA EL RENDIMIENTO.

Si la i=12% anual capitalizable trimestralmente

S
i=3% i=3% i=3% i=3% i=3%

n= trimestral

P R R
R
Interés compuesto
CANTIDAD QUE DEVENGA UN CAPITAL PRESTADO A UNA TASA Y TIEMPO
DETERMINADO, EN DONDE CAPITALIZA EL RENDIMIENTO.

Si la i=12% anual capitalizable trimestralmente

S
i=3% i=3% i=3% i=3% i=3%

n= trimestral

P R R
R
Interés compuesto

VF=VP*(FSC)

FSC=(1 + 𝑖)𝑛
Donde:
VF = Monto total final
El crecimiento en el interés
VP = Capital compuesto es exponencial,
mientras que en el interés simple
i = Tasa de interés es lineal.
n = Plazo que se maneja
FSC= factor simple de capitalización.
Ejemplos

Ejercicio 7:
DATOS:
MONTO DEL DPF: S/. 60,000
MONEDA : SOLES
PLAZO SOLICITADO: 1085 días
TASA ESTABLECIDA: 7.10% anual

SE SOLICITA:
CALCULAR LOS INTERESES DEL DPF, SEGÚN LOS DATOS PROPUESTOS.
Ejemplos

Ejercicio 8:
DATOS:
MONTO DEL DPF: S/. 30,000
MONEDA : SOLES
PLAZO SOLICITADO: 800 días
TASA ESTABLECIDA: 6.35% anual

SE SOLICITA:
CALCULAR LOS INTERESES DEL DPF, SEGÚN LOS DATOS PROPUESTOS.
Tasas equivalentes

• Dos tasas de interés son equivalentes, si con

diferente periodicidad producen el mismo interés
efectivo al final de cualquier periodo. La
costumbre es considerar este periodo de un año.

DONDE:
ieq: Tasa Equivalente (1+ieq)=(𝟏 + 𝒋)𝑚
J: tasa efectiva
m: número de periodos
Ejemplos
EJERCICIO 9:
TEA: 55%
Se solicita hallar la tasa equivalente: TEM Y TED
la fórmula: TEM=(𝟏 + 𝑇𝐸𝐴)30/360- 𝟏
Reemplazando en 30/360
TEM=(𝟏 + 0,55) -𝟏
TEM=0,03719= 3.72%
TED=(𝟏 + 𝑇𝐸𝐴)1/360-
𝟏
Reemplazando en la fórmula:
TED=(𝟏 + 0,55)1/360-
𝟏 =0.001218= 0.12%
Valor Actual Neto (VAN)
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa de interés de retorno (TIR)
Periodo de recuperación
Beneficio / Costo (B/C)
Ejemplos
Ejercicio 10:
Se tiene una inversión de S/. 700,000.00 de la cual se
obtendrán S/. 300,000.00 anual, durante 3 años.
SE PIDE:
1.- Determine la TIR.
SOLUCIÓN
𝟑𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎.𝟎𝟎 𝟑𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎.𝟎𝟎 𝟑𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎.𝟎𝟎
VAN= −700,000.00+ 𝟏 + 𝟐 +
𝟏+𝑻𝑰𝑹 𝟑
=0
𝟏+𝑻𝑰𝑹 𝟏+𝑻𝑰𝑹

Despejando TIR=13.7%
Ejemplos
Ejercicio 11:
Se presenta las siguientes alternativas de inversión.
DETALLE INVERSIÓNA INVERSIÓNB
Inversióninicial01.01.2013 900000.00 900000.00
Cobrosal31.12.13 295000.00 560000.00
Cobrosal31.12.14 295000.00 560000.00
Cobrosal31.12.15 295000.00

SE PIDE:
1.- Determine la TIR de ambas inversiones.
2.-¿Qué inversión, es la mas recomendable para la empresa?
Ejemplos
Ejercicio 12:
Resuelva
El gerente general de la empresa Hermanos del Valle I S.A.C, esta evaluando tres proyectos de
inversión para ejecutarlos en el año 2017, los cuales se exponen en el cuadro siguiente(la tasa
de descuento estimada para la empresa es del 15%):

Se pide:

1. Estimar el periodo o plazo de recuperación (PR) de la inversión de cada proyecto.

2. Calcular el valor actual neto (VAN).
3. Calcular la tasa interna de retorno (TIR).
4. Bajo el supuesto de una tasa de reinversión del 10% anual y constante, para los
flujos de caja de los tres proyectos estimar nuevamente el VAN y la TIR.
Costo de Oportunidad del Capital
Bibliografía consultada

• Sapag Chain, Nassir (2014). Preparación y evaluación de proyectos.

Sexta Edición. Pearson Educación. Chile.
• PROBIDE. (2002). Manual para la formulación y evaluación de
proyectos de inversión. Biblioteca UCCI: R338.1 A81 2000.
• Foppiano Rabinocich. (2013). Formulación y Evaluación de
Proyectos. Editorial ISIL. Lima-Perú.
• Baca Urbina, Gabriel. (2010). Evaluación de proyectos. Editorial
McGraw-Hill/Interamericana Editores, S.A.
• PMI (2017). Guía de los fundamentos para la dirección de proyectos.
Sexta Edición.