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(ESTA EN CALCULO MANUAL)

EJEMPLO RESUMIDO
ESTADOS FINANCIEROS AJUSTADOS POR INFLACION
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (FCL)
FLUJO DE CAJA CON FT OPERATIVO
FLUJOS DE CAJA A PARTIR DEL PyG (Cash flows from P&L)
EVA
AMORTIZACION DE LA INVERSION EN EL PROYECTO
INVERSION RECUPERADA Y VALOR AGREGADO (IRVA)
ANALISIS DE SENSIBILIDAD (UNA VARIABLE)
ANALISIS DE SENSIBILIDAD (DOS VARIABLES)
FCL real
Autor: Ignacio Vélez Pareja
Atención: En este archivo hay un proceso circular (por diseño) que puede crear
problemas al usar la opción Buscar objetivo y Escenarios. Así mismo, si aparece
error de circularidad, seleccione Opciones en Herramientas y allí escoja Calcular.
Active la opción Iteraciones.
Si desea introducir una nueva hoja y asignarle un nombre, deberá entrar al menú
Herramientas y en Opciones activar Ver etiquetas
ivelez@poligran.edu.co www.poligran.edu.co/decisiones
EVALUACION FINANCIERA DE LA CREACION DE UNA EMPRESA Ejemplo resumido
SE PLANEA LA CREACION DE UNA EMPRESA Y SE CUENTA CON LOS SIGUIENTES ESTIMATIVOS
Todas las referencias de capítulos se refieren al libro Decisiones de Inversión de Ignacio Vélez
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
BALANCE GENERAL 0
0 0
ACTIVO 0
0 0
CAJA Y BANCOS 0 110.0 110.0 121.0 150.0
CUENTAS POR COBRAR 0 - 2,525.9 3,358.3 4,311.0
INVENTARIOS 0 - 2,052.3 2,735.3 3,370.6
INVERSIONES 0 - - 8,794.7 33,253.4
INTERESES POR COBRAR 0 - - - -
ACTIVOS FIJOS 0 40,000.0 40,000.0 40,000.0 40,000.0
DEPRECIACION ACUMULADA 0 - 8,000.0 16,000.0 24,000.0
ACTIVOS FIJOS NETOS 0 40,000.0 32,000.0 24,000.0 16,000.0
0 0 - - - -
TOTAL 0 40,110.0 36,688.2 39,009.4 57,085.1

PASIVO Y CAPITAL 0 - - - -

CUENTAS POR PAGAR PROVEED - - 2,668.0 3,298.8 4,058.9

CUENTAS POR PAGAR GASTOS G - - 214.0 265.4 326.4
PRESTACIONES SOCIALES POR P - - 376.3 475.4 587.6
IMPUESTOS POR PAGAR 0 - 597.5 3,806.9 8,615.1
BANCOS 0 16,110.0 7,836.5 121.0 -
TOTAL PASIVOS 0 16,110.0 11,692.4 7,967.5 13,588.0
CAPITAL 0 24,000.0 24,000.0 24,000.0 24,000.0
UTILIDADES RETENIDAS 0 - - 697.1 5,138.5
UTILIDADES DEL EJERCICIO 0 - 995.8 6,344.8 14,358.6

TOTAL 0 40,110.0 36,688.2 39,009.4 57,085.1

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANC 0 - - - -

VENTAS 0 - 50,518.1 67,165.8 86,219.9

COSTO DE VENTAS 0 - 24,628.1 32,304.7 39,953.3

UTILIDAD BRUTA 0 - 25,890.0 34,861.1 46,266.6

GASTOS DE ADMON Y VENTAS 0 - 19,297.1 22,304.5 25,743.0

DEPRECIACION 0 - 8,000.0 8,000.0 8,000.0

UTILIDAD OPERACIONAL 0 - 6,592.9 12,556.6 20,523.6

OTROS INGRESOS 0 - - - 2,485.4
GASTOS FINANCIEROS 0 - 4,999.5 2,404.9 35.3

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 0 - 1,593.3 10,151.7 22,973.7

PROVISION PARA IMPUESTOS 0 - 597.5 3,806.9 8,615.1
UTILIDAD NETA 0 - 995.8 6,344.8 14,358.6

FLUJO DE TESORERIA 0 - - - -

SALDO INICIAL 0 - 110.0 110.0 121.0

INGRESOS 0 - - - -
INGRESOS DE CARTERA 47,992.2 66,333.4 85,267.2
VENTA DE PAPELES DE BOLSA 0 - - - 8,794.7
RENDIMIENTOS DE INVERSIONES 0 - - - 2,485.4
APORTES DE CAPITAL EN EFECTI 0 24,000.0 - - -
TOTAL INGRESOS 0 24,000.0 47,992.2 66,333.4 96,547.3

EGRESOS 0 - - - -

PROVEEDORES 0 - 24,012.4 32,357.0 39,828.5

GASTOS DE ADMON Y VENTAS 0 - 10,706.8 14,154.0 17,569.8
COMPRA DE ACTIVOS 0 40,000.0 - - -
PAGO DE INTERESES 0 - 4,999.5 2,404.9 35.3
UTILIDADES REPARTIDAS 0 - - 298.8 1,903.4
IMPUESTOS 0 - - 597.5 3,806.9

TOTAL EGRESOS 0 40,000.0 39,718.7 49,812.1 63,143.9

SALDO DEL ANO 0 (16,000.0) 8,273.5 16,521.3 33,403.4

SALDO ACUMULADO 0 (16,000.0) 8,383.5 16,631.3 33,524.4
PRESTAMOS BANCARIOS 0 16,110.0 - - -
AMORTIZACION DE PRESTAMOS 0 - 8,273.5 7,715.5 121.0
INVERSION EN PAPELES DE BOLS 0 - - 8,794.7 33,253.4
NUEVO SALDO DEL ANO 0 110.0 (0.0) 11.0 29.0

SALDO ACUMULADO 0 110.0 110.0 121.0 150.0

AHORA SE VA A CALCULAR EL
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO.
CON ESTE FLUJO 0 - - - -
SE CALCULA EL VPN A LAS
TASAS DE DESCUENTO. EL 0 - - - -
PROGRAMA INDICA QUE
DECISION TOMAR. 0 - - - -
PARA LOS PERIODOS 1 EN
ADELANTE 0 - - - -
NUEVO SALDO DEL ANO 0 110.0 (0.0) 11.0 29.0
PRESTAMOS BANCARIOS (MENOS) (16,110.0) - - -

AMORTIZACION DE PRESTAMOS (MÁS) - 8,273.5 7,715.5 121.0

PAGO DE INTERESES (MÁS) - 4,999.5 2,404.9 35.3
AHORRO EN IMPUESTOS POR
INTERESES (MENOS) - - (1,874.8) (901.8)
VALOR TERMINAL O DE
MERCADO (MAS)
UTILIDADES REPARTIDAS (MÁS) - - 298.8 1,903.4

APORTES DE CAPITAL EN
EFECTIVO (MENOS) (24,000.0) - - -
PARA EL PERIODO 0: TOTAL DE
ACTIVOS 0 - - - -

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

DESPUES DE IMPUESTOS 0 (40,110.0) 13,273.0 8,544.4 1,157.9
FACTOR DE VALOR PRESENTE 0 1.0 0.7733 0.5931 0.4624
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO)
DESPUES DE IMPUESTO 0 20,246.9 DECISION: ACEPTE -
FLUJO DE CAJA CON
"REINVERSION" AL 0% DI 0 (40,110.0) - - -
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO)
DESPUES DE IMPUESTO 0 12,732.5 DECISION: ACEPTE -

EL FLUJO DE CAJA DEL

ACCIONISTA ES IGUAL AL SALDO
DEL AÑO (DESPUÉS DE
FINANCIACIÓN Y REINVERSIÓN
DE EXCEDENTES) MÁS LAS
UTILIDADES RECIBIDAS MENOS
LOS APORTES (PARA LOS
PERÍODOS 0 A N-1). EN EL
ÚLTIMO SE LE AGREGA A LO
ANTERIOR (LAS UTILIDADES
RECIB 0 - - - -
FLUJO DE CAJA DE DIVIDENDOS D 0 (24,000.0) - 298.8 1,903.4
FACTOR DE VALOR PRESENTE A 0 1.0 0.7 0.5 0.4
VPN (TASA DE DESCUENTO) DES 0 15,323.8 DECISION ACEPTE -
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIA 0 (16,110.0) 13,273.0 8,245.6 (745.5)

flujo del proyecto 0 (40,110.0) 13,273.0 8,544.4 1,157.9

flujo de la financiación 0 (16,110.0) 13,273.0 8,245.6 (745.5)
flujo del accionista 0 (24,000.0) - 298.8 1,903.4

Flujo de caja libre del proyecto = sum 0 (40,110.0) 13,273.0 8,544.4 1,157.9
AÑO 4

150.0
5,408.4
4,140.1
65,919.9
-
40,000.0
32,000.0
8,000.0
-
83,618.4

4,982.8
401.5
720.6
14,371.5
-
20,476.5
24,000.0
15,189.5
23,952.5

83,618.4

108,168.2

49,058.6
59,109.6

29,830.5

8,000.0

29,279.1
9,044.9
-

38,324.0
 14,371.5
23,952.5

150.0
-
107,070.8
33,253.4
9,044.9
-
149,369.1

48,904.1
21,622.4
-
-
4,307.6
8,615.1

83,449.2

65,919.9
66,069.9
-
-
65,919.9
-

150.0

-
-
-

-
-

(13.2)

118,088.1
 4,307.6

122,382.4
0.3635

145,357.7

-
122,395.7
0.3
-
(13.2)

122,382.4
(13.2)
122,395.7

122,382.4
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
INFORMACION GENERADA A PARTIR DE LOS DATOS ESTIMADOS
UNIDADES VENDIDAS CON ELASTICIDAD Y
AUMENTO 7,159.59 7,615.17 7,947.56
AUMENTO EN UNIDADES VENDIDAS 6.36% 4.36%
INVENTARIO FINAL (UNIDADES) 596.63 634.60 662.30
INVENTARIO INICIAL (UNIDADES) 0.00 596.63 634.60
COMPRAS (UNIDADES) 7,756.22 7,653.14 7,975.26
ACTIVOS FIJOS 40,000.00 40,000.00 40,000.00
DEPRECIACION ANUAL 8,000.00 8,000.00 8,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA 8,000.00 16,000.00 24,000.00
ACTIVOS FIJOS AJUSTADOS POR INFLACION 48,800.00 60,024.00 72,629.04
AJUSTE A ACTIVOS BRUTOS 8,800.00 20,024.00 32,629.04
DEPRECIACION ANUAL AJUSTADA POR INFLACION 9,760.00 12,004.80 14,525.81
AJUSTE POR DEPRECIACION ANUAL 1,760.00 4,004.80 6,525.81
DEPRECIACION ACUMULADA AJUSTADA POR INFLACION 9,760.00 24,009.60 43,577.42
AJUSTE A DEPRECIACION ACUMULADA 1,760.00 8,009.60 19,577.42
AJUSTE A DEPRECIACION ACUMULADA AÑO ANTERIOR 2,244.80 5,042.02
AJUSTE A ACTIVOS FIJOS NETOS 7,040.00 12,014.40 13,051.62
ACTIVO NETO 32,000.00 24,000.00 16,000.00
ACTIVO NETO AJUSTADO 39,040.0 36,014.4 29,051.6
AJUSTE DE ACT NETO 7,040.0 12,014.4 13,051.6
AJUSTE DE ACTIVOS NO MONETARIOS =AJUSTE DE
ACT NETO +AJUSTE DEP 8,800.0 16,019.2 19,577.4

PRECIOS DE VENTA 7.06 8.82 10.85

PRECIOS DE COMPRA 3.44 4.31 5.09
MARGEN EN VENTA 51.25% 51.13% 53.09%
GASTOS ANUALES
SALARIOS ADMINISTRACION 2,400.00 2,952.00 3,571.92
CESANTIAS ADMINISTRACION 200.00 246.00 297.66
SALARIOS VENTAS 600.00 738.00 892.98
COMISIONES 1,515.54 2,014.97 2,586.60
CESANTIAS VENTAS 176.30 229.41 289.96
OTRAS PRESTACIONES (48,6 S%ALARIOS Y COMISIONES) 2,194.57 2,772.63 3,427.05
HONORARIOS 555.00 682.65 826.01
GASTOS GENERALES 2,140.20 2,653.85 3,264.23
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
PUBLICIDAD 1,515.54 2,014.97 2,586.60
PAGO DE INTERESES 5,244.21 2,606.56 36.32

inflacion 22% 23% 21%

BALANCE GENERAL

ACTIVO

CAJA Y BANCOS 110.00 110.00 121.00 150.00

CUENTAS POR COBRAR 2,525.90 3,358.29 4,311.0
INVENTARIOS 2,052.34 2,735.34 3,370.63
INVERSIONES 0.00 0.00 7,496.04 32,866.10
INTERESES POR COBRAR 0.00 0.00 0.00 0.00
CORRECCION MONETARIA NETA
ACTIVOS FIJOS 40,000.00 40,000.00 40,000.00 40,000.00
AJUSTE A ACTIVOS FIJOS 8,800.00 20,024.00 32,629.04
DEPRECIACION ACUMULADA 8,000.00 16,000.00 24,000.00
AJUSTE A DEPRECIACION 1,760.00 8,009.60 19,577.42
ACTIVOS FIJOS NETOS 40,000.00 32,000.00 24,000.00 16,000.00
AJUSTE A ACTIVOS NETOS DEL AÑO 7,040.00 12,014.40 13,051.62
TOTAL 40,110.00 43,728.24 49,725.07 69,749.35
Verificación del balance Correcto Correcto Correcto Correcto
PASIVO Y CAPITAL 0.00 0.00 0.00

CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 2,668.04 3,298.77 4,058.86

CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES 214.02 265.38 326.42
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR 376.30 475.41 587.62
INTERESES POR PAGAR
IMPUESTOS POR PAGAR 1,165.75 2,953.97 5,626.82
BANCOS 16,110.00 8,081.23 121.00 0.00
TOTAL PASIVOS 16,110.00 12,505.33 7,114.54 10,599.72
CAPITAL 24,000.00 24,000.00 29,280.00 36,014.40
AJUSTE A CAPITAL 5,280.00 6,734.40 7,563.02
UTILIDADES RETENIDAS 1,360.04 5,119.15
AJUSTE UTILIDADES RETENIDAS 312.81 1,075.02
UTILIDADES DEL EJERCICIO 1,942.91 4,923.29 9,378.03

TOTAL 40,110.00 43,728.24 49,725.07 69,749.35

Verificación del balance Correcto Correcto Correcto Correcto

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO 0.00 0.00 0.00

VENTAS 50,518.08 67,165.82 86,219.89

COSTO DE VENTAS 24,628.07 32,304.69 39,953.27

INVENTARIO INICIAL 0.00 2,052.34 2,735.34

COMPRAS 26,680.41 32,987.69 40,588.56
INVENTARIO FINAL 2,052.34 2,735.34 3,370.63

UTILIDAD BRUTA 25,890.01 34,861.13 46,266.62

GASTOS DE ADMON Y VENTAS 21,057.15 26,309.30 32,268.81

SUELDOS Y PRESTACIONES DIFERENTES A CESANTIA 5,194.57 6,462.63 7,891.95

CESANTIAS 376.30 475.41 587.62
HONORARIOS 555.00 682.65 826.01
COMISIONES DE VENTAS 1,515.54 2,014.97 2,586.60
GASTOS GENERALES 2,140.20 2,653.85 3,264.23
DEPRECIACION 8,000.00 8,000.00 8,000.00
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
AJUSTE A DEPRECIACION 1,760.00 4,004.80 6,525.81
PUBLICIDAD 1,515.54 2,014.97 2,586.60

UTILIDAD OPERACIONAL 4,832.86 8,551.83 13,997.81

OTROS INGRESOS 0.00 0.00 2,118.38
INGRESOS NETOS POR VENTA DE ACTIVOS
GASTOS FINANCIEROS 5,244.21 2,606.56 36.32
ajustes activos no monetarios 8,800.00 11,224.00 12,605.04
ajuste depreciac acumulada año anterior 2,244.80 5,042.02
ajustes capital 5,280.00 6,734.40 7,563.02
ajustes util retenidas 0.00 312.81 1,075.02
correción monetaria neta 3,520.00 1,931.99 (1,075.02)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 8,213.56 3,108.65 7,877.26 15,004.85
PROVISION PARA IMPUESTOS 1,165.75 2,953.97 5,626.82
UTILIDAD NETA 1,942.91 4,923.29 9,378.03
MENU AÑO 4
INFORMACION GENERADA A PARTIR DE LOS DATOS ESTIMADOS
UNIDADES VENDIDAS CON ELASTICIDAD Y
AUMENTO 8,240.25
AUMENTO EN UNIDADES VENDIDAS 3.68%
INVENTARIO FINAL (UNIDADES) 686.69
INVENTARIO INICIAL (UNIDADES) 662.30
COMPRAS (UNIDADES) 8,264.64
ACTIVOS FIJOS 40,000.00
DEPRECIACION ANUAL 8,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA 32,000.00
ACTIVOS FIJOS AJUSTADOS POR INFLACION 87,154.85
AJUSTE A ACTIVOS BRUTOS 47,154.85
DEPRECIACION ANUAL AJUSTADA POR INFLACION 17,430.97
AJUSTE POR DEPRECIACION ANUAL 9,430.97
DEPRECIACION ACUMULADA AJUSTADA POR INFLACION 69,723.88
AJUSTE A DEPRECIACION ACUMULADA 37,723.88
AJUSTE A DEPRECIACION ACUMULADA AÑO ANTERIOR 8,715.48
AJUSTE A ACTIVOS FIJOS NETOS 9,430.97
ACTIVO NETO 8,000.00
ACTIVO NETO AJUSTADO 17,431.0
AJUSTE DE ACT NETO 9,431.0
AJUSTE DE ACTIVOS NO MONETARIOS =AJUSTE DE
ACT NETO +AJUSTE DEP 18,861.9

PRECIOS DE VENTA 13.13

PRECIOS DE COMPRA 6.03
MARGEN EN VENTA 54.07%
GASTOS ANUALES
SALARIOS ADMINISTRACION 4,322.02
CESANTIAS ADMINISTRACION 360.17
SALARIOS VENTAS 1,080.51
COMISIONES 3,245.05
CESANTIAS VENTAS 360.46
OTRAS PRESTACIONES (48,6 S%ALARIOS Y COMISIONES) 4,202.75
HONORARIOS 999.47
GASTOS GENERALES 4,015.01
MENU AÑO 4
PUBLICIDAD 3,245.05
PAGO DE INTERESES 0.00

inflacion 20%
BALANCE GENERAL

ACTIVO

CAJA Y BANCOS 70,059.73

CUENTAS POR COBRAR 5,408.41
INVENTARIOS 4,140.08
INVERSIONES 0.00
INTERESES POR COBRAR 0.00
CORRECCION MONETARIA NETA
ACTIVOS FIJOS 40,000.00
AJUSTE A ACTIVOS FIJOS 47,154.85
DEPRECIACION ACUMULADA 32,000.00
AJUSTE A DEPRECIACION 37,723.88
ACTIVOS FIJOS NETOS 8,000.00
AJUSTE A ACTIVOS NETOS DEL AÑO 9,430.97
TOTAL 97,039.19
Verificación del balance Correcto
PASIVO Y CAPITAL 0.00

CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 4,982.81

CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES 401.50
MENU AÑO 4
PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR 720.63
INTERESES POR PAGAR
IMPUESTOS POR PAGAR 8,749.05
BANCOS 0.00
TOTAL PASIVOS 14,853.99
CAPITAL 43,577.42
AJUSTE A CAPITAL 8,715.48
UTILIDADES RETENIDAS 12,758.79
AJUSTE UTILIDADES RETENIDAS 2,551.76
UTILIDADES DEL EJERCICIO 14,581.75

TOTAL 97,039.19
Verificación del balance Correcto

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO 0.00

VENTAS 108,168.18

COSTO DE VENTAS 49,058.60

INVENTARIO INICIAL 3,370.63

COMPRAS 49,828.05
INVENTARIO FINAL 4,140.08

UTILIDAD BRUTA 59,109.58

GASTOS DE ADMON Y VENTAS 39,261.44

SUELDOS Y PRESTACIONES DIFERENTES A CESANTIA 9,605.28

CESANTIAS 720.63
HONORARIOS 999.47
COMISIONES DE VENTAS 3,245.05
GASTOS GENERALES 4,015.01
DEPRECIACION 8,000.00
MENU AÑO 4
AJUSTE A DEPRECIACION 9,430.97
PUBLICIDAD 3,245.05

UTILIDAD OPERACIONAL 19,848.14

OTROS INGRESOS 8,939.58
INGRESOS NETOS POR VENTA DE ACTIVOS
GASTOS FINANCIEROS 0.00
ajustes activos no monetarios 14,525.81
ajuste depreciac acumulada año anterior 8,715.48
ajustes capital 8,715.48
ajustes util retenidas 2,551.76
correción monetaria neta (5,456.92)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 23,330.80
PROVISION PARA IMPUESTOS 8,749.05
UTILIDAD NETA 14,581.75
EVALUACION FINANCIERA DE LA CREACION DE UNA EMPRESA FLUJO DE CAJA PROYECTO
SE PLANEA LA CREACION DE UNA EMPRESA Y SE CUENTA CON LOS SIGUIENTES ESTIMATIVOS
Todas las referencias de capítulos se refieren al libro Decisiones de Inversión de Ignacio Vélez
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
Tasa de descuento corriente (si=1,no=0) Ajustes por inflación Impuestos
SI=1 NO=0 pagados el mismo
año SI=1 NO=0
1 0 0
VARIABLES EXTERNAS A LA FIRMA (EXOGENAS) NO
NEGOCIABLES O CON UN NIVEL MUY BAJO DE
POSIBILIDAD DE NEGOCIACION.
1 TASA DE IMPORRENTA 37.5% 37.5% 37.5%
2 INFLACION (COMPONENTE INFLACIONARIA EN
TASA DE DESCUENTO) 0 22.00% 23.00% 21.00%
ANALISIS DEL MERCADO (EJEMPLO)
MAXIMO MERCADO POSIBLE 8,200.00
PRECIO MINIMO POSIBLE 2.71
MINIMO MERCADO POSIBLE 7,200.00
MAXIMO PRECIO POSIBLE 5.82
3 UNIDADES A VENDER EL PRIMER AÑO SEGUN
ESTUDIO DE MERCADO M= 7,203
4 AUMENTOS EN NIVEL DE VENTAS 0 0.00% 7.00% 5.00%
5 TASA DE DESCUENTO REAL 0 6.00% 6.00% 6.00%

6 TASAS DE INTERES DE FINANCIACION

COMPONENTE DE RIESGO - 10.00% 10.00% 10.00%
Tasa efectiva anual antes de impuestos 33.44% 33.04% 31.31%
TASA ANUAL SV 31.03% 30.69% 29.18%
Tasa efectiva anual DESPUES DE IMPUESTOS 22.14% 21.87% 20.70%
7 TASAS DE INTERES DE COLOCACION DE
EXCEDENTES. SE COMPRAN PAPELES A FINAL DEL
AÑO, LOS INTERESES SE CAUSAN RECIBEN A LA
TASA DEL Y EN EL AÑO SIGUIENTE. EN AÑO 4 NO SE
INVIERTE.
COMPONENTE DE RIESGO DEL INVERSIONISTA 0 15.00% 15.00% 15.00%
Costo de oportunidad de los accionistas 35.50% 34.37% 32.84%

Costo de oportunidad para inversión a corto plazo efectiva antes de impuestos 29.32% 30.38% 28.26%
8 COSTO de capital DESPUÉS DE IMPUESTOS 28.92% 27.42% 25.02%
9 TASA DE DESCUENTO A PRECIOS CORRIENTES i% DESPUES DE
IMPUESTOS (MAX(C.CAP, C OPORT)) 29.32% 30.38% 28.26%
TASA DE DESCUENTO PARA FLUJOS 5 EN ADELANTE
CRECIMIENTO PARA AÑO 5
CRECIMIENTO PARA AÑO 6 EN ADELANTE
10 PRECIO DE COMPRA $ 2.96
11 AUMENTOS EN PRECIOS DE COMPRA 0 23.00% 24.00% 22.00%
VARIABLES INTERNAS DE LA FIRMA (ENDOGENAS)
MANEJABLES POR LA FIRMA O CON UN NIVEL MUY
ALTO DE POSIBILIDAD DE NEGOCIACION.
12 PRECIO DE VENTA $ 5.60 $0.00 $0.00 $0.00
13 AUMENTOS EN PRECIOS DE VENTA 0 26.00% 25.00% 23.00%
14 EFECTO DEL CAMBIO DE LOS PRECIOS
RELATIVOS EFECTO DEL CAMBIO DE PRECIOS
(1-.366*((1+AUMENTO PR VTA EST.)/(1+INFLACION)-1)) 0.9880 0.9940 0.9940
15 HONORARIOS MENSUALES DE AUDITORIA $ 37.00 $0.00 $0.00 $0.00
16 AUMENTOS EN HONORARIOS 0 25.00% 23.00% 21.00%
17 GASTOS GENERALES MENSUALES $ 145.00 $0.00 $0.00 $0.00
18 AUMENTOS EN GASTOS GENERALES 0 23.00% 24.00% 23.00%
19 SALARIOS MENSUALES
SALARIOS ADMINISTRACION 160.00 $0.00 $0.00 $0.00
SALARIOS VENTAS (BASICO) 40.00 $0.00 $0.00 $0.00
20 AUMENTOS EN SALARIOS 0 25.00% 23.00% 21.00%
21 COMISIONES SOBRE VENTAS 0 3.00% 3.00% 3.00%

22 PRESTACIONES SOBRE SALARIOS Y COMISIONES. 56.93% $0.00 $0.00 $0.00

VARIABLES INTERNAS DE LA FIRMA (ENDOGENAS)
MANEJABLES POR LA FIRMA, METAS O POLITICAS.
23 LA AMORTIZACION DE LOS PRESTAMOS SE DEBE
REALIZAR TAN PRONTO HAYA DISPONIBILIDAD.
LAS PERDIDAS DE UN AÑO SE PUEDEN LLEVAR AL
AÑO SIGUIENTE.
24 PUBLICIDAD (% SOBRE VENTAS) 0 3.00% 3.00% 3.00%
25 CAPITAL INVERTIDO EN DINERO 24,000.00 0.00 0.00 0.00
26 LOS ACTIVOS FIJOS VALEN 40,000.00 0.00 0.00 0.00
27 DEPRECIACION LINEAL DURANTE CINCO ANOS.
28 HAY APORTES DE CAPITAL EN ACTIVOS FIJOS
QUE VALEN 0.00 0.00 0.00 0.00
29 EL INVENTARIO FINAL ES LAS VENTAS DEL AÑO
DIVIDIDAS POR 0 12.00 12.00 12.00
30 LOS INVENTARIOS SE VALUAN DE ACUERDO CON
LA POLITICA PEPS
31 PORCENTAJE DE LAS VENTAS RECIBIDO EN EL
MISMO AÑO 0 95.00% 95.00% 95.00%
32 PORCENTAJE DE LAS VENTAS RECIBIDO EL AÑO
SIGUIENTE 5.00% 5.00% 5.00%
33 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE PROVEEDORES Y
GASTOS GENERALES QUE SE PAGAN EN EL MISMO
AÑO 0 90.00% 90.00% 90.00%
34 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE PROVEEDORES Y
GASTOS GENERALES QUE SE PAGAN EN EL AÑO
SIGUIENTE 10.00% 10.00% 10.00%
35 VALOR TERMINAL O DE MERCADO VER
CALCULO ABAJO 0 0 0 0
36 PORCENTAJE DE LAS UTILIDADES QUE SE
REPARTEN AL AÑO SIGUIENTE DE GENERADAS. 0 30.00% 30.00% 30.00%
37 SE DESEA MANTENER UN SALDO DE SEGURIDAD
EN BANCOS DESPUES DE INVERTIR EXCEDENTES 100 110 121 150
38 SE DESEA MANTENER UN SALDO DE SEGURIDAD
EN BANCOS DESPUES DE FINANCIAR DEFICIT DE 110 120 131 160
INFORMACION GENERADA A PARTIR DE LOS DATOS ESTIMADOS
UNIDADES VENDIDAS CON ELASTICIDAD Y AUMENTO 7,116.98 7,615.17 7,947.56
AUMENTO EN UNIDADES VENDIDAS 7.00% 4.36%
INVENTARIO FINAL (UNIDADES) 593.08 634.60 662.30
INVENTARIO INICIAL (UNIDADES) 0.00 596.63 634.60
COMPRAS (UNIDADES) 7,710.07 7,653.14 7,975.26
DEPRECIACION ANUAL 8,000.00 8,000.00 8,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA 8,000.00 16,000.00 24,000.00
PRECIOS DE VENTA 7.31 8.82 10.85
PRECIOS DE COMPRA 3.46 4.31 5.09
MARGEN EN VENTA 52.71% 51.13% 53.09%
GASTOS ANUALES
SALARIOS ADMINISTRACION 2,400.00 2,952.00 3,571.92
CESANTIAS ADMINISTRACION 200.00 246.00 297.66
SALARIOS VENTAS 600.00 738.00 892.98
COMISIONES 1,560.33 2,014.97 2,586.60
CESANTIAS VENTAS 180.03 229.41 289.96
OTRAS PRESTACIONES (48,6 S%ALARIOS Y COMISIONES) 2,216.33 2,772.63 3,427.05
HONORARIOS 555.00 682.65 826.01
GASTOS GENERALES 2,140.20 2,653.85 3,264.23
PUBLICIDAD 1,560.33 2,014.97 2,586.60
PAGO DE INTERESES 4,999.52 2,404.92 35.31

BALANCE GENERAL

ACTIVO

CAJA Y BANCOS 110.00 110.00 121.00 150.00

CUENTAS POR COBRAR 2,525.90 3,358.29 4,311.0
INVENTARIOS 2,052.34 2,735.34 3,370.63
INVERSIONES 0.00 0.00 8,794.74 33,253.43
INTERESES POR COBRAR 0.00 0.00 0.00 0.00
ACTIVOS FIJOS 40,000.00 40,000.00 40,000.00 40,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA 8,000.00 16,000.00 24,000.00
ACTIVOS FIJOS NETOS 40,000.00 32,000.00 24,000.00 16,000.00

TOTAL 40,110.00 36,688.24 39,009.37 57,085.06

PASIVO Y CAPITAL
CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 2,664.63 3,298.77 4,058.86
CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES 214.02 265.38 326.42
PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR 380.03 475.41 587.62
INTERESES POR PAGAR
IMPUESTOS POR PAGAR 597.50 3,806.89 8,615.14
BANCOS 16,110.00 7,836.55 121.00 0.00
TOTAL PASIVOS 16,110.00 11,692.41 7,967.46 13,588.04
CAPITAL 24,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00
UTILIDADES RETENIDAS 697.09 5,138.46
UTILIDADES DEL EJERCICIO 995.84 6,344.82 14,358.56

TOTAL 40,110.00 36,688.24 39,009.37 57,085.06

Verificación del balance Correcto Correcto Correcto Correcto
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO

VENTAS 52,010.91 67,165.82 86,219.89

COSTO DE VENTAS 24,596.58 32,304.69 39,953.27

INVENTARIO INICIAL 0.00 2,052.34 2,735.34

COMPRAS 26,646.30 32,987.69 40,588.56
INVENTARIO FINAL 2,049.72 2,735.34 3,370.63

UTILIDAD BRUTA 27,414.33 34,861.13 46,266.62

GASTOS DE ADMON Y VENTAS 19,412.21 22,304.50 25,743.01

SUELDOS Y PRESTACIONES DIFERENTES A CESANTIA 5,216.33 6,462.63 7,891.95

CESANTIAS 380.03 475.41 587.62
HONORARIOS 555.00 682.65 826.01
COMISIONES DE VENTAS 1,560.33 2,014.97 2,586.60
GASTOS GENERALES 2,140.20 2,653.85 3,264.23
DEPRECIACION 8,000.00 8,000.00 8,000.00
PUBLICIDAD 1,560.33 2,014.97 2,586.60
UTILIDAD OPERACIONAL 8,002.11 12,556.63 20,523.62
OTROS INGRESOS 0.00 0.00 2,485.39
GASTOS FINANCIEROS 4,999.52 2,404.92 35.31

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 1,593.34 10,151.71 22,973.70

PROVISION PARA IMPUESTOS 597.50 3,806.89 8,615.14
UTILIDAD NETA 995.84 6,344.82 14,358.56

FLUJO DE TESORERIA

SALDO INICIAL 110.00 110.00 121.00

INGRESOS
VENTAS ANO 1 50,518.08 47,992.18 2,525.90
VENTAS ANO 2 67,165.82 63,807.53 3,358.29
VENTAS ANO 3 86,219.89 81,908.89
VENTAS ANO 4 108,168.18
TOTAL INGRESO DE CARTERA 47,992.18 66,333.43 85,267.18

VENTA DE PAPELES DE BOLSA 0.00 0.00 8,794.74

RENDIMIENTOS DE INVERSIONES 0.00 0.00 2,485.39
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO 24,000.00 0.00 0.00 0.00
TOTAL INGRESOS 24,000.00 47,992.18 66,333.43 96,547.31

EGRESOS

PROVEEDORES
COMPRAS ANO 1 26,646.30 23,981.67 2,668.04
COMPRAS ANO 2 32,987.69 29,688.92 3,298.77
COMPRAS ANO 3 40,588.56 36,529.70
COMPRAS ANO 4 49,828.05
TOTAL PAGO A PROVEEDORES 24,012.37 32,356.96 39,828.47
SUELDOS Y PRESTACIONES 5,194.57 6,462.63 7,891.95
CESANTIAS 376.30 475.41
HONORARIOS 555.00 682.65 826.01
COMISIONES DE VENTAS 1,515.54 2,014.97 2,586.60
GASTOS GENERALES ANO 1 2,140.20 1,926.18 214.02
GASTOS GENERALES ANO 2 2,653.85 2,388.46 265.38
GASTOS GENERALES ANO 3 3,264.23 2,937.81
GASTOS GENERALES ANO 4 4,015.01
PUBLICIDAD 1,515.54 2,014.97 2,586.60
COMPRA DE ACTIVOS 40,000.00 0.00 0.00 0.00
PAGO DE INTERESES 4,999.52 2,404.92 35.31
UTILIDADES REPARTIDAS 298.75 1,903.45
IMPUESTOS EXTRAS POR AJUSTE POR INFLACION 0.00 0.00 0.00 0.00
IMPUESTOS 0.00 597.50 3,806.89

TOTAL EGRESOS 40,000.00 39,718.72 49,812.15 63,143.88

SALDO DEL ANO (16,000.00) 8,273.45 16,521.28 33,403.43

SALDO ACUMULADO (16,000.00) 8,383.45 16,631.28 33,524.43
PRESTAMOS BANCARIOS 16,110.00 0.00 0.00 0.00
AMORTIZACION DE PRESTAMOS 8,273.45 7,715.55 121.00
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA 0.00 0.00 8,794.74 33,253.43
NUEVO SALDO DEL ANO 110.00 (0.00) 11.00 29.00

SALDO ACUMULADO 110.00 110.00 121.00 150.00

ENDEUDAMIENTO CALCULADO 40.16% 31.87% 20.42% 23.80%

AHORA SE VA A CALCULAR EL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO. CON ESTE FLUJO

SE CALCULA EL VPN A LAS TASAS DE DESCUENTO. EL
PROGRAMA INDICA QUE DECISION TOMAR.
PARA LOS PERIODOS 1 EN ADELANTE
NUEVO SALDO DEL ANO 110 ### ### ###
MENOS "INVERSION" EN SALDO MINIMO (110.00) (110.00) (121.00) (150.00)
MAS "RECUPERACION" DE SALDO MINMO ANTERIOR 0.00 110.00 110.00 121.00
PRESTAMOS BANCARIOS (MENOS) (16,110.00) 0.00 0.00 0.00
AMORTIZACION DE PRESTAMOS (MÁS) 0.00 8,273.45 7,715.55 121.00
PAGO DE INTERESES (MÁS) 0.00 4,999.52 2,404.92 35.31
AHORRO EN IMPUESTOS POR INTERESES (MENOS) 0.00 (1,874.82) (901.84)
AHORRO EN IMPUESTOS POR INTERESES DEL AÑO
ANTERIOR (MENOS) 0.00 0.00 0.00
UTILIDADES REPARTIDAS (MÁS) 0.00 0.00 298.75 1,903.45
APORTES DE CAPITAL EN ESPECIE (MENOS) - - - -
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO (MENOS) (24,000.00) 0.00 0.00 0.00

FLUJO DE CAJA SIN VALOR TERMINAL (40,110.00) 13,272.98 8,544.39 1,157.91

FCLn
Menos recuperación de inversions a corto plazo (MENOS)
Menos interés en inversions de corto plazo (MENOS)
Más inversiones a corto plazo de excedentes (MÁS)
Más “inversión” en SMC (MÁS)
Menos “recuperación de saldo de caja (MENOS)
Más inversiones realizadas en el año n (MÁS)
FCLn ajustado
FCLn+1
VALOR TERMINAL O DE MERCADO (MAS)

PARA EL PERIODO 0: TOTAL DE ACTIVOS

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO DESPUES DE
IMPUESTOS (40,110.00) 13,272.98 8,544.39 1,157.91
Tasa de descuento 29.32% 30.38% 28.26%
FACTOR DE VALOR PRESENTE 1.00 0.7733 0.5931 0.4624
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO) DESPUES DE
IMPUESTO 20,246.9 DECISION: ACEPTE
FLUJO DE CAJA CON "REINVERSION" AL 0% DI (40,110.00) 0.00 0.00 0.00
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO) DESPUES DE
IMPUESTO 12,732.5 DECISION: ACEPTE
EL FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA ES IGUAL AL
SALDO DEL AÑO (DESPUÉS DE FINANCIACIÓN Y
REINVERSIÓN DE EXCEDENTES) MÁS LAS UTILIDADES
RECIBIDAS MENOS LOS APORTES (PARA LOS
PERÍODOS 0 A N-1). EN EL ÚLTIMO SE LE AGREGA A LO
ANTERIOR (LAS UTILIDADES RECIB
FLUJO DE CAJA DE DIVIDENDOS DEL INVERSIONISTA (24,000.00) 0.00 298.75 1,903.45
FACTOR DE VALOR PRESENTE A LA TASA DE
OPORTUNIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 1 0.7380 0.5492 0.4134
VPN (TASA DE DESCUENTO) DESPUES DE IMPUESTOS 15,323.77 DECISION ACEPTE
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION PARA COSTO
DESPUES DE IMPUESTOS (16,110.00) 13,273.0 8,245.6 -745.5

Prestamos (16,110.00) 0.00 0.00 0.00

Pagos de prestamos 0.00 8,273.45 7,715.55 121.00
Pagos de intereses 0.00 4,999.52 2,404.92 35.31
Ahorro en impuestos 0.00 0.00 (1,874.82) (901.84)
FCF (16,110.00) 13,272.98 8,245.64 (745.53)

1 ### ### ###

flujo del proyecto (40,110.00) 13,272.98 8,544.39 1,157.91

flujo de la financiación (16,110.00) 13,272.98 8,245.64 (745.53)
flujo del accionista (24,000.00) 0.00 298.75 1,903.45
Flujo de caja libre del proyecto = suma fin + accioncons (40,110.00) 13,272.98 8,544.39 1,157.91
0 0 0 0
Tasa del accionista sin financiación 31.55% 33.53% 31.92%
factor de valor presente 1 0.7602 0.5693 0.4315
35.50% 34.37% 32.84%
CALCULO DEL VPNA
VPN CON 100% FONDOS PROPIOS 15,641.14
VP AHORROS EN IMPUESTOS 1,460.86
VPNA 17,101.99

CFD 13,272.98 10,120.46 156.31

SENSIBILIDAD DEL VPN CON DOS VARIABLES

Política de cartera (recaudos)

Precio de venta en estudio de mercado 20,246.90 80.0% 82.5% 85.0% 87.5%
2.75 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
3.00 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
3.25 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
3.50 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
3.75 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
4.00 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
4.25 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
4.50 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
4.75 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
5.00 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
5.25 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
5.60 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
5.75 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
5.80 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
 AÑO 4
Reinversion de
excedentes Sí=1, No
=0 Diseño de macro:
1 Guillermo Rossi

37.5% 1.00

20.00% 1.00
-
-
-
-
-

-
4.00% 1.00
6.00% 1.00

-
10.00% 1.00
30.31% -
28.31% -
20.02% -

-
15.00% 1.00
31.87% -

27.20% -
24.07% -

27.20% -
31.06% -
6.00% -
6.00% -
-
22.00% 1.00

-
$0.00 1.00
21.00% 1.00

0.9970 -
$0.00 1.00
21.00% 1.00
$0.00 1.00
23.00% 1.00
-
$0.00 1.00
$0.00 1.00
21.00% 1.00
3.00% 1.00

$0.00 1.00

-
 -
3.00% 1.00
0.00 1.00
0.00 1.00
-

0.00 1.00

12.00 1.00

95.00% 1.00

5.00% -

90.00% 1.00

10.00% -

118,088.09 -

30.00% 1.00

150 1.00

160 1.00

8,240.25
3.68%
 686.69
662.30
8,264.64
8,000.00
32,000.00
13.13
6.03
54.07%

4,322.02
360.17
1,080.51
3,245.05
360.46
4,202.75
999.47
4,015.01
3,245.05
0.00

150.00
5,408.41
4,140.08
65,919.94
0.00
40,000.00
32,000.00
8,000.00

83,618.43
 4,982.81
401.50
720.63

14,371.52
0.00
20,476.45
24,000.00
15,189.45
23,952.53

83,618.43
Correcto

108,168.18

49,058.60

3,370.63
49,828.05
4,140.08

59,109.58

29,830.47

9,605.28
720.63
999.47
3,245.05
4,015.01
8,000.00
3,245.05
 29,279.11
9,044.93
0.00

38,324.04
14,371.52
23,952.53

150.00

4,310.99
102,759.77
107,070.77

33,253.43
9,044.93
0.00
149,369.14

4,058.86
44,845.25
48,904.10
9,605.28
587.62
999.47
3,245.05
 326.42
3,613.51
3,245.05
0.00
0.00
4,307.57
0.00
8,615.14

83,449.20

65,919.9
66,069.94
0.00
0.00
65,919.94
0.00

150.00

24.49%

0
(150.00)
150.00
0.00
0.00
 0.00
(13.24) 0.00

0.00 0.00
4,307.57
-
0.00

4,294.33

4,294.33
(33,253.43)
(9,044.93)
65,919.94
150.00
(150.00)
0.00
27,915.90
29,590.85
118,088.09

122,382.42
27.20%
0.3635

0.00% ###
145,357.7
122,395.66

0.3135

-13.2

0.00
0.00
0.00
(13.24)
(13.24)

###

122,382.42
(13.24)
122,395.66
122,382.42
0
31.06%
0.3293
31.87%

-
 90.0% 92.5% 95.0% 97.5% 100.0%
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9 20,246.9
 PRECIOS CONSTANTES

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

Page 37
 esce

4,95
275 265 245

Page 38
 vpnkvsvpnctes

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

Page 39
 nuevo

5,2
275 265 245 215

Page 40
MENU AÑO 0

0.00%
CALCULO DEL FCLP POR PYG

Reorganizacion del PyG

UTILIDAD OPERACIONAL
Utilidad antes de impuestos e intereses
OTROS INGRESOS
GASTOS FINANCIEROS
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
PROVISION PARA IMPUESTOS
UTILIDAD NETA

CALCULO DEL FCLP POR PYG

flujos de pyg ivp
desde utilidad neta
CAPITAL DE TRABAJO
Caja y bancos 110
CUENTAS POR COBRAR 0
INVENTARIOS 0
INVERSIONES 0
activos corrientes 110.0

CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 0

CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES 0
PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR 0
INTERESES POR PAGAR 0
IMPUESTOS POR PAGAR 0
pasivos corrientes 0.0
capital de trabajo=activos corrientes - pasivos corrientes 110.0
aumento en "cap tr" 110.0

REDEFINICION DE CAPITAL DE TRABAJO PARA USO DE UAII en FCL

Caja y bancos 110.00
CUENTAS POR COBRAR 0.00
INVENTARIOS 0.00
INVERSIONES 0.00
ACT CORRIENTE 110.00

CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 0.00

CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES 0.00
PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR 0.00
INTERESES POR PAGAR 0.00
Impuestos sobre UAII por pagar 0.00
Impuestos sobre Intereses por pagar
pasivos corrientes
Captial de trabajo para UAII 110.00
cambio en nuevo cap trab 110.00
FCL desde uaii ebit

UAII 0.0
UAIIxT 0.0
Deprec 0.0
Rendimiento de invesrions
Impuesto sobre rend de invers
CAMBIO en nuevo cap trab -110.0
Inversion -40,000.0
Valor terminal 0.0
FCL (40,110.0)
dif con ivp desde FT
FCL IVP
FCA desde ebit
UAII 0.00
UAIIxT 0.00
DEPRECIACION 0.00
AUM CAP TRAB (110.00)
PAGO PREST 0.00
INGRESO PRESTamo 16,110.00
Inversion en activos (40,000.00)
Rendimiento de invesrions
Impuesto sobre rend de invers
INTERESES 0.00
t*INTERESES 0.00
Valor terminal
FCA desde ebit (24,000.00)
DIFF CON IVP DE FT
Fcdeuda
dif con ivp fce
suma fcd + fca
comp con fclp

DAMODARAN
FCL

current assets trad

current liabil trad
cap tarabjo tradicional
aum cap tr tradic

Earnings before interest and taxes ebit

minus taxes on ebit tebit
plus depreciation charges dc
minus change in working capital (cwc)
FCL
dif ivp
from net profits
Net income (net profit np)
 Plus depreciation and amortization
Minus investment in project
Minus change in working capital cwc
plus interest expense
minus tax shield from interest payments
fcf
dif ivp
dif from ebit

FCA
Net profit
Plus depreciation and amortization
Minus investment
Minus working capital change
Minus principal payments
Plus proceeds from new debt
fca
dif con ivp
FCA con terminal value

WESTON & COPELAND

Earnings before interest and taxes EBIT
minus taxes on EBIT TEBIT
plus depreciation charges DC
minus change in working capital (CWC)
minus investment in project IP
plus return on investment of cash surplus x (1-T) RI
For period n add the present value of future EBIT after taxes
FCL
dif con ivp

MYERS, BREALEY y MARCUS

Utilidad antes de impuestos e intereses
menos Impuestos sobre lo anterior
Más depreciación y amortizaciones
Menos aumento en el capital de trabajo
Menos inversiones de capital
vt
FCL
Para el período n añada el valor presente de las uaii después de impuestos. Este es el valor terminal.

BLANK Y TARQUIN
-aportes de x
-FPd patrimonio -24,000.0
+IB + Ingreso bru 0.0
 -gastos operacionales -GO 0.0
ebit
+vr de salvamento +VS 0.0
-IGxT -impuestos 0.0
++(ingr préstamo-pago intereses-pago princip) +FDr-FDd 16,110.0
+ingres aport patr +FPr 24,000.0
fcl 16,110.0
FCL

SALDO BCO
RENDIMIENTO INVERSIONES

comparación FCF
IVP desde CB-EBIT-NP
DAMODARAN
DIFERENCIA CON IVP
WESTON Y COPELAND/COPELAND ET AL
DIFERENCIA CON IVP

comparación CFE
IVP desde CB-EBIT-NP
DAMODARAN
DIFERENCIA CON IVP
WESTON Y COPELAND/COPELAND ET AL
DIFERENCIA CON IVP
BLANK Y TARQUIN
DIFERENCIA CON IVP
SERRANO
Utilidad después de impuestos
Más depreciación
Más diferencias entre causaciones y desembolsos de efectivo
Menos amortizaciones
Menos inversiones en activos fijos
Menos inversiones adicionales en capital de trabajo
Más ingresos por financiamiento adicional
Menos intereses del financiamiento adicional
Menos amortización del financiamiento adicional

FCL
Damodaran a partir de UAII
Damodaran a partir de utilidad neta
Weston y Copeland/Copeland y otros
Brealey, Myers y Marcus
Velez
FCA
Serrano
Damodaran a partir de utilidad neta
Blank y Tarquin
Velez

FCA -24,000.00
FCD -16,110.00
CCF = FCA + FCD -40,110.00

FCL -40,110.00
AI 0.00
CCF -40,110.00
check 0.00

UAII 0 0.00
UAIIxT 0.00
Deprec 0.00
CAMBIO en nuevo cap trab -110.00
Inversion -40,000.00
Valor terminal
Mas ahorro imp 0.00
CCF desde EBIT -40,110.00

check -

UTILIDAD NETA 0.00

plus depreciation charges 0.00
Plus interest expenses 0.00
minus change in working capital -110.00
Valor terminal
Minus capital investment in the project (in cash or in kind) -40,000.00
CCF from Net profit -40,110.00
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

37.50% 37.50% 37.50% 37.50%

8,002.1 12,556.6 20,523.6 29,279.1

8,002.1 12,556.6 20,523.6 29,279.1
0.0 0.0 2,485.4 9,044.9
4,999.5 2,404.9 35.3 0.0
3,002.6 10,151.7 22,973.7 38,324.0
1,126.0 3,806.9 8,615.1 14,371.5
1,876.6 6,344.8 14,358.6 23,952.5

110.0 121.0 150.0 150.0

2,525.9 3,358.3 4,311.0 5,408.4
2,052.3 2,735.3 3,370.6 4,140.1
0.0 8,794.7 33,253.4 65,919.9
4,688.2 15,009.4 41,085.1 75,618.4

2,664.6 3,298.8 4,058.9 4,982.8

214.0 265.4 326.4 401.5
380.0 475.4 587.6 720.6
0.0 0.0 0.0 0.0
597.5 3,806.9 8,615.1 14,371.5
3,856.2 7,846.5 13,588.0 20,476.5
832.1 7,162.9 27,497.0 55,142.0
722.1 6,330.8 20,334.1 27,645.0

110.00 121.00 150.00 150.00

2,525.90 3,358.29 4,310.99 5,408.41
2,052.34 2,735.34 3,370.63 4,140.08
0.00 8,794.74 33,253.43 65,919.94
4,688.24 15,009.37 41,085.06 75,618.43

2,664.63 3,298.77 4,058.86 4,982.81

214.02 265.38 326.42 401.50
380.03 475.41 587.62 720.63
0.00 0.00 0.00 0.00
3,000.79 4,708.74 7,696.36 10,979.67
0.00 0.00 932.02 3,391.85
6,259.47 8,748.30 13,601.28 20,476.45
(1,571.23) 6,261.06 27,483.78 55,141.98
(1,681.23) 7,832.29 21,222.72 27,658.20
 8,002.1 12,556.6 20,523.6 29,279.1
-3,000.8 -4,708.7 -7,696.4 -10,979.7
8,000.0 8,000.0 8,000.0 8,000.0
0.0 0.0 2,485.4 9,044.9
0.0 0.0 -932.0 -3,391.9
1,681.2 -7,832.3 -21,222.7 -27,658.2
0
0.0 0.0 0.0 118,088.1
14,682.5 8,015.6 1,157.9 122,382.4
(1,409.57) 528.79 (0.00) (0.00) 23,952.53
13,272.98 8,544.39 1,157.91 122,382.42

8,002.11 12,556.63 20,523.62 29,279.11

(3,000.79) (4,708.74) (7,696.36) (10,979.67)
8,000.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00
1,681.23 (7,832.29) (21,222.72) (27,658.20)
(8,273.45) (7,715.55) (121.00) 0.00
0.00 0 0 0
0.00 0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 2,485.39 9,044.93
0.00 0.00 (932.02) (3,391.85)
(4,999.52) (2,404.92) (35.31) 0.00
0.00 1,874.82 901.84 13.24
118,088.09
1,409.57 (230.04) 1,903.45 122,395.66
1,409.57 (528.79) 0.00 0.00
13,272.98 8,245.64 (745.53) (13.24)
0.00 0.00 0.00 0.00
14,682.55 8,015.60 1,157.91 122,382.42
0.00 0.00 0.00 0.00

4,688.2 15,009.4 41,085.1 75,618.4

3,856.2 7,846.5 13,588.0 20,476.5
832.1 7,162.9 27,497.0 55,142.0
832.1 6,330.8 20,334.1 27,645.0

8,002.1 12,556.6 20,523.6 29,279.1

3,000.8 4,708.7 7,696.4 10,979.7
8,000.0 8,000.0 8,000.0 8,000.0
832.1 6,330.8 20,334.1 27,645.0
12,169.3 9,517.0 493.1 116,742.6
(2,513.3) 1,501.4 (664.8) (5,639.8)

995.8 6,344.8 14,358.6 23,952.5

 8,000.0 8,000.0 8,000.0 8,000.0

832.1 6,330.8 20,334.1 27,645.0

4,999.5 2,404.9 35.3 -
- (1,874.8) (901.8) (13.2)
13,163.3 12,293.7 2,961.6 122,408.9
(109.7) 3,749.3 1,803.7 26.5
994.0 2,776.7 2,468.5 5,666.3

995.8 6,344.8 14,358.6 23,952.5

8,000.0 8,000.0 8,000.0 8,000.0
0.0 0.0 0.0 0.0
-832.1 -6,330.8 -20,334.1 -27,645.0
-8,273.5 -7,715.5 -121.0 0.0
0.0 0.0 0.0 0.0
-109.7 298.4 1,903.4 4,307.6
109.7 0.3 0.0 118,088.1
(109.68) 298.43 1,903.45 122,395.66

8,002.1 12,556.6 20,523.6 29,279.1

-3,000.8 -4,708.7 -7,696.4 -10,979.7
8,000.0 8,000.0 8,000.0 8,000.0
832.1 6,330.8 20,334.1 27,645.0

0.0 0.0 0.0 0.0

0.0 0.0 0.0 118,088.1
18,170.8 18,934.5 15,885.9 138,701.9
4,897.5 10,390.4 14,727.9 134,407.6
13,060.13 27,707.86 39,274.51 358,420.22

8,002.11 12,556.63 20,523.62 29,279.11

3,000.79 4,708.74 7,696.36 10,979.67
8,000.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00
(832.06) (6,330.84) (20,334.11) (27,644.96)
0.00 0.00 0.00 0.00
118,088.09
18,170.84 18,934.52 15,885.86 138,701.91
uestos. Este es el valor terminal.

0.0 0.0 0.0 0.0

52,010.9 67,165.8 86,219.9 108,168.2
 -44,008.8 -54,609.2 -65,696.3 -78,889.1
8,002.1 12,556.6 20,523.6 29,279.1
0.0 0.0 0.0 118,088.1
-597.5 -3,806.9 -8,615.1 -14,371.5

-13,273.0 -10,120.5 -156.3 0.0

0.0 0.0 0.0 0.0
2,133.8 11,185.9 32,275.8 162,274.8
11,139.5 -2,641.8 -31,117.9 -157,980.5

110.0 121.0 150.0 150.0

- - 2,485.4 9,044.9
2,944.1

13,273.3 8,544.1 1,157.9 4,294.3

12,169.3 9,517.0 493.1 116,742.6
1,104.0 (973.0) 664.8 (112,448.3)
18,170.8 18,934.5 15,885.9 138,701.9
(4,897.5) (10,390.4) (14,727.9) (134,407.6)
(5,007.5) (10,500.4) (14,848.9) (134,557.6)
(6,001.6) (9,417.5) (15,392.7) (21,959.3)

#REF! #REF! #REF! #REF!

-109.7 298.4 1,903.4 4,307.6
#REF! #REF! #REF! #REF!

2,133.8 11,185.9 32,275.8 162,274.8

#REF! #REF! #REF! #REF!

995.84 6,344.82 14,358.56 23,952.53

8,000.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00
11,565.06 42,007.89 51,383.52 55,306.33
(8,273.45) (7,715.55) (121.00) -
- - - -
(832.06) (5,498.78) (14,003.27) (7,310.84)
- - - -
- - - -

11,455.38 43,138.39 59,617.81 79,948.02

8,138.77 16,567.28 33,240.92 65,758.95

13,163.30 12,293.71 2,961.60 122,408.91

13,163.30 12,293.71 2,961.60 122,408.91
18,170.84 18,934.52 15,885.86 138,701.91
18,170.84 18,934.52 15,885.86 138,701.91
13,272.98 8,544.39 1,157.91 122,382.42

11,455.38 43,138.39 59,617.81 79,948.02

-109.68 298.43 1,903.45 4,307.57
2,133.75 11,185.90 32,275.78 162,274.79
- 298.75 1,903.45 122,395.66

0.00 298.75 1,903.45 122,395.66

13,272.98 10,120.46 156.31 0.00
13,272.98 10,419.21 2,059.76 122,395.66

14,682.55 8,015.60 1,157.91 122,382.42

0.00 1,874.82 901.84 13.24
14,682.55 9,890.42 2,059.76 122,395.66
-1,409.57 528.79 0.00 0.00

8,002.11 12,556.63 20,523.62 29,279.11

-3,000.79 -4,708.74 -7,696.36 -10,979.67
8,000.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00
1,681.23 -7,832.29 -21,222.72 -27,658.20
0.00 0.00 0.00 0.00
118,088.09
0.00 1,874.82 901.84 13.24
14,682.55 9,890.42 506.39 116,742.58

(1,409.57) 528.79 1,553.37 5,653.08

1,876.62 6,344.82 14,358.56 23,952.53

8,000.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00
4,999.52 2,404.92 35.31 0.00
-722.06 -6,330.84 -20,334.11 -27,644.96
118,088.09
0.00 0.00 0.00 0.00
14,154.08 10,418.89 2,059.76 122,395.66
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
CALCULO DEL EVA POR DIVERSAS
FORMAS
WACC 28.9% 27.4% 25.0%
COSTO DE DINERO DEL ACCIONISTA 35.5% 34.4% 32.8%
EVA= UAII(1-T)-WACCXACT -6,861.98 -5,228.35 -5,288.03
UE=UNETA-CoportACC*PAT -7,878.20 -2,144.66 4,789.64
EVA=UAII(1-T)-WACCXACT(t-1) -7,851.45 -4,591.87 -765.01
UE=UNETA-CoportACCXPAT(t-1) -7,524.66 -2,247.35 6,248.16
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-DEP -6,325.57 -9,516.06 -16,603.27
UE=FCLP-INT-CoportACC*PAT(t-
1)+AHORROS IMP-DEP -8,247.04 -8,577.88 -14,085.95
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-INVER/N -8,353.07 -11,543.56 -18,630.77
UE=FCLP-INT-CoportACC*PAT(t-
1)+AHORROS IMP-INVER/N -10,274.54 -10,605.38 -16,113.45
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-
INVER/N+INV EXCED-RECUP INV -8,353.07 -2,748.82 5,827.93
UE=FCLP-INT-CoportACC*PAT(t-
1)+AHORROS IMP-INVER/N+INVERS
EXCED-RECPEXCED -10,274.54 -1,810.64 8,345.24
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
DESPUES DE IMPUESTOS -40,110.00 13,272.98 8,544.39 1,157.91
VPN HASTA t -40,110.00 -29,846.33 -24,778.70 -24,243.27
VPN

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

UTILIDAD NETA 995.84 6,344.82 14,358.56
GASTOS FINANCIEROS 4,999.52 2,404.92 35.31
UTILIDAD ANTES DE INTERESES 5,995.36 8,749.74 14,393.87
COSTO de capital DESPUÉS DE
IMPUESTOS 28.9% 27.4% 25.0%
TOTAL DE ACTIVOS 40,110.00 36,688.24 39,009.37 57,085.06
Costo de oportunidad de los
accionistas 0 35.50% 34.37% 32.84%
CAPITAL 24,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00
UTILIDADES RETENIDAS 0.00 0.00 697.09 5,138.46
PATRIMONIO (CAPITAL + UTILIDADES
RETENIDAS) 24,000.00 24,995.84 31,041.91 43,497.02

DEPRECIACION ANUAL 0.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00

AHORRO EN IMPUESTOS POR
INTERESES 0.00 0.00 -1,874.82 -901.84
INVERSION 40,110.00
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA 0.00 0.00 8,794.74 33,253.43
VENTA DE PAPELES DE BOLSA 0.00 0.00 0.00 8,794.74
VPN HASTA t -40,110.00 -29,846.33 -24,778.70 -24,243.27
VPN
 AÑO 4

24.1% WACC o Ke EVA o UE año 5 Tendencia Vr Terminal EVA o UE

31.9% 31.1%
-5,154.47 31.9% (887.84) (2,858.64)
11,461.94 13,816.08 43,348.23
1,231.42 11,063.28 35,621.02
14,665.43 18,736.40 58,785.85
100,643.52

105,108.56
98,616.02

103,081.06

131,282.52

135,747.57

122,382.42
20,246.90

AÑO 4
23,952.53
0.00
23,952.53

24.1%
83,618.43

31.87%
24,000.00
15,189.45

63,141.98

8,000.00

-13.24

65,919.94
33,253.43
20,246.90
EVA TOTAL MVA = VP(EVA) Proyeccion EVA y UE

(26,279.0) (22,279.5) (7,364.67) (5,255.05) (4,318.43)

63,393.0 18,456.3 (10,629.15) (4,776.40) 1,823.27
34,707.4 3,916.5 (8,610.71) (4,421.74) 1,606.73
88,663.8 28,190.9 (10,166.01) (4,910.93) 3,733.94
68,198.62 18,374.4

74,197.70 16,332.0
60,088.62 13,929.5

66,087.70 12,248.3

126,008.56 42,331.0

132,007.63 37,432.0
(2,410.97) (887.84)
7,589.86 13,816.08
5,954.56 11,063.28
11,786.43 18,736.40
MENU
ANALISIS DE SENSIBILIDAD DE LAS VARIABLES
UNA A LA VEZ VPN abs
12 PRECIO DE VENTA 4.64% 4.64%
13 AUMENTOS EN PRECIOS DE VENTA 2.93% 2.93%
11 AUMENTOS EN PRECIOS DE COMPRA -2.14% 2.14%
25 CAPITAL INVERTIDO EN DINERO -1.25% 1.25%
31 PORCENTAJE DE LAS VENTAS RECIBIDO EN EL 1.17% 1.17%
4 AUMENTOS EN NIVEL DE VENTAS 0.82% 0.82%
Impuestos -0.80% 0.80%
5 TASA DE DESCUENTO REAL -0.54% 0.54%
33 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE PROVEEDORES Y -0.51% 0.51%
SALARIOS ADMINISTRACION -0.37% 0.37%
20 AUMENTOS EN SALARIOS -0.36% 0.36%
21 COMISIONES SOBRE VENTAS -0.28% 0.28%
22 PRESTACIONES SOBRE SALARIOS Y COMISIONES -0.27% 0.27%

2 INFLACION (COMPONENTE INFLACIONARIA EN

TASA DE DESCUENTO) -0.25% 0.25%
17 GASTOS GENERALES MENSUALES -0.22% 0.22%
26 LOS ACTIVOS FIJOS VALEN 0.19% 0.19%
24 PUBLICIDAD (% SOBRE VENTAS) -0.18% 0.18%
18 AUMENTOS EN GASTOS GENERALES -0.17% 0.17%
reparto de utilidades 0.13% 0.13%
SALARIOS VENTAS (BASICO) -0.09% 0.09%

15 HONORARIOS MENSUALES DE AUDITORIA -0.06% 0.06%

16 AUMENTOS EN HONORARIOS -0.04% 0.04%
COMPONENTE DE RIESGO 0.02% 0.02%
COMPONENTE DE RIESGO DEL INVERSIONISTA 0.00% 0.00%
29 EL INVENTARIO FINAL ES LAS VENTAS DEL AÑ 0.00% 0.00%
28 HAY APORTES DE CAPITAL EN ACTIVOS FIJOS 0.00% 0.00%
28 EQUITY NOT IN $ BUT IN TANGIBLE GOODS 0.00% 0.00%
VPN VPN r=0 VPN invers
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000

00000 00000 00000

00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000

00000 00000 00000

00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
00000 00000 00000
EVALUACION FINANCIERA DE LA CREACION DE UNA EMPRESA FLUJO DE CAJA LIBRE DEL PROYE
SE PLANEA LA CREACION DE UNA EMPRESA Y SE CUENTA CON LOS SIGUIENTES ESTIMATIVOS
Sugerencia de Jaime Ibarra, del posgrado de Economía de
Todas las referencias de capítulos se refieren al libro Decisiones de Inversión de Ignacio Vélez
MENU AÑO 0 AÑO 1

FLUJO DE TESORERIA

SALDO INICIAL 110.00

INGRESOS
VENTAS ANO 1 50,518.08 47,992.18
VENTAS ANO 2 67,165.82
VENTAS ANO 3 86,219.89
VENTAS ANO 4 108,168.18
TOTAL INGRESO DE CARTERA 47,992.18

VENTA DE PAPELES DE BOLSA

RENDIMIENTOS DE INVERSIONES
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO 24,000.00
TOTAL INGRESOS 24,000.00 47,992.18

EGRESOS

PROVEEDORES
COMPRAS ANO 1 26,646.30 23,981.67
COMPRAS ANO 2 32,987.69
COMPRAS ANO 3 40,588.56
COMPRAS ANO 4 49,828.05
TOTAL PAGO A PROVEEDORES 24,012.37
SUELDOS Y PRESTACIONES 5,194.57
CESANTIAS
HONORARIOS 555.00
COMISIONES DE VENTAS 1,515.54
GASTOS GENERALES ANO 1 2,140.20 1,926.18
GASTOS GENERALES ANO 2 2,653.85
GASTOS GENERALES ANO 3 3,264.23
GASTOS GENERALES ANO 4 4,015.01
PUBLICIDAD 1,515.54
COMPRA DE ACTIVOS 40,000.00
PAGO DE INTERESES 4,999.52
UTILIDADES REPARTIDAS -
IMPUESTOS EXTRAS POR AJUSTE POR INFLACION
IMPUESTOS -

TOTAL EGRESOS 40,000.00 39,718.72

SALDO DEL ANO (16,000.00) 8,273.45

SALDO ACUMULADO (16,000.00) 8,383.45
PRESTAMOS BANCARIOS 16,110.00
AMORTIZACION DE PRESTAMOS 8,273.45
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA - -
NUEVO SALDO DEL ANO 110.00 (0.00)
SALDO ACUMULADO 0 110 110
LAS PARTIDAS PERTINENTES PARA EL FCL ESTAN EN COLOR

INGRESOS
VENTAS ANO 1 50,518.08 47,992.18
VENTAS ANO 2 67,165.82
VENTAS ANO 3 86,219.89
VENTAS ANO 4 108,168.18
TOTAL INGRESO DE CARTERA 47,992.18

VENTA DE PAPELES DE BOLSA

RENDIMIENTOS DE INVERSIONES

TOTAL INGRESOS 47,992.18

EGRESOS

PROVEEDORES
COMPRAS ANO 1 26,646.30 23,981.67
COMPRAS ANO 2 32,987.69
COMPRAS ANO 3 40,588.56
COMPRAS ANO 4 49,828.05
TOTAL PAGO A PROVEEDORES 24,012.37
SUELDOS Y PRESTACIONES 5,194.57
CESANTIAS -
HONORARIOS 555.00
COMISIONES DE VENTAS 1,515.54
GASTOS GENERALES ANO 1 2,140.20 1,926.18
GASTOS GENERALES ANO 2 2,653.85 -
GASTOS GENERALES ANO 3 3,264.23 -
GASTOS GENERALES ANO 4 4,015.01 -
PUBLICIDAD 1,515.54
COMPRA DE ACTIVOS 40,000.00 -

IMPUESTOS EXTRAS POR AJUSTE POR INFLACION - -

IMPUESTOS - -

TOTAL EGRESOS 34,719.20

INVERSION EN PAPELES DE BOLSA - - -

FLUJO OPERATIVO - 13,272.98

AHORROS EN IMPUESTOS -
MENOS "INVERSION" EN SALDO MINIMO (110.00)
MAS "RECUPERACION" DE SALDO MINMO ANTERIOR 110.00
FLUJO DE CAJA SIN VALOR TERMINAL - 13,272.98

VALOR TERMINAL O DE MERCADO

PARA EL PERIODO 0: TOTAL DE ACTIVOS

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO DESPUES DE IMPUESTOS (40,110.00) 13,272.98

FLUJO DE CAJA CALCULADO EN LA HOJA FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

FCL (40,110.00) 13,272.98
DIFERENCIA - -
FLUJO DE CAJA LIBRE DEL PROYECTO A PARTIR DE LAS PARTIDAS QUE NO SON DE LA FINANCIACION EN EL FT
STIMATIVOS
ra, del posgrado de Economía de la Universidad Javeriana.

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

110.00 121.00 150.00

2,525.90
63,807.53 3,358.29
81,908.89 4,310.99
102,759.77
66,333.43 85,267.18 107,070.77

8,794.74 33,253.43
2,485.39 9,044.93

66,333.43 96,547.31 149,369.14

2,668.04
29,688.92 3,298.77
36,529.70 4,058.86
44,845.25
32,356.96 39,828.47 48,904.10
6,462.63 7,891.95 9,605.28
376.30 475.41 587.62
682.65 826.01 999.47
2,014.97 2,586.60 3,245.05
214.02
2,388.46 265.38
2,937.81 326.42
3,613.51
2,014.97 2,586.60 3,245.05

2,404.92 35.31
298.75 1,903.45 4,307.57

597.50 3,806.89 8,615.14

49,812.15 63,143.88 83,449.20

16,521.28 33,403.43 65,919.94

16,631.28 33,524.43 66,069.94

7,715.55 121.00
 8,794.74 33,253.43 65,919.94
11.00 29.00 -
121 150 150

2,525.90
63,807.53 3,358.29
81,908.89 4,310.99
102,759.77
66,333.43 85,267.18 107,070.77

8,794.74 33,253.43
2,485.39 9,044.93

66,333.43 96,547.31 149,369.14

2,668.04 - -
29,688.92 3,298.77 -
36,529.70 4,058.86
44,845.25
32,356.96 39,828.47 48,904.10
6,462.63 7,891.95 9,605.28
376.30 475.41 587.62
682.65 826.01 999.47
2,014.97 2,586.60 3,245.05
214.02 - -
2,388.46 265.38 -
- 2,937.81 326.42
- - 3,613.51
2,014.97 2,586.60 3,245.05
- - -

- - -
597.50 3,806.89 8,615.14

47,108.48 61,205.12 79,141.63

8,794.74 33,253.43 65,919.94

10,430.21 2,088.76 4,307.57

(1,874.82) (901.84) (13.24)
 (121.00) (150.00) (150.00)
110.00 121.00 150.00
8,544.39 1,157.91 4,294.33

118,088.09

8,544.39 1,157.91 122,382.42

8,544.39 1,157.91 122,382.42

- (0.00) -
ION EN EL FT
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

CALCULO DEL FCL real

ingresos
cartera 0.00 49,485.01 66,333.43
pagos a proveed 0.00 34,799.84 47,108.80
AHORRO EN IMPUESTOS POR intereses
PAGADOS EN T-1 0.00 0.00 1,874.82
INTERESES RECIBIDOS 0.00 0.00 0.00
inversion en activos=activosnetos t +deprect-
act netos (t-1) 40,000.00 0.00 0.00
MENOS "INVERSION" EN SALDO MINIMO (110.00) (110.00) (121.00)
MAS "RECUPERACION" DE SALDO MINMO ANTERIOR 0.00 110.00 110.00
INVERSIONES RECUP Y DEL 0.00 0.00 (8,794.74)
flujo de caja REAL=CXC(T-1)+VTST-
CXCT-(PASIV ICL IMPXPAG(T-1)-
COMPRAST-GASTOST-PROV
IMP+PASIVINCLIMPXPAG)
+INVERSIONES (T-1)-INVER
T+INTXCOB(T-1)+INT INGRESOS T-
INTXCOBT-TASA IMPXGASTO
FINANC(T-1)-INVERSION EN ACTIVOS
FIJOS (40,110.00) 14,685.17 8,544.07
FLUJO DE CAJA LIBRE ### ###
### (0.32)

irva INVERSION RECUPERADA Y

VALOR AGREGADO ### ###
AÑO 3 AÑO 4

85,267.18 107,070.77
61,205.12 79,141.63

901.84 13.24
2,485.39 9,044.93

0.00 0.00
(150.00) (150.00)
121.00 150.00
(24,458.70) (32,666.51)

1,157.91 122,382.42
### ###
(0.00) -

### ###
MENU 0 1 2 3 4 amortizac proyecto
FCLPR $ (40,110) $ 13,273 $ 8,544 $ 1,158 $ 122,382
Tasa dcto 29.32% 30.38% 28.26% 27.20%
Factor VP 1 0.773275595 0.5930937 0.46241519 0.36353395 FACT VP

AMORTIZA
CION DE INVERSIO
LA N NO
INVERSIO AMORTIZA
NY DA O
VALOR VALOR
COSTO DEL AGREGAD AGREGAD VPN A
T si DINERO O FCLP O TASAS T
0 (40,110.0)
1 - 40,110.0 - 11,760.3 1,512.7 13,273.0 - 38,597.3 29.32%
2 - 38,597.3 - 11,725.9 - 3,181.5 8,544.4 - 41,778.7 30.38%
3 - 41,778.7 - 11,806.7 - 10,648.8 1,157.9 - 52,427.5 28.26%
4 - 52,427.5 - 14,260.3 108,122.1 122,382.4 55,694.7 27.20%
20,246.9

INVERSIO
N NO
AMORTIZ
ADA O
VALOR
AGREGAD FACTOR DE
T O VP VPN A T
0 (40,110.0) 1 - 40,110.0
1 (38,597.3) 0.773275595 - 29,846.3
2 (41,778.7) 0.593093723 - 24,778.7
3 (52,427.5) 0.46241519 - 24,243.3
4 55,694.7 0.363533954 20,246.9
tizac proyecto
MENU IRVA
0 1 2 3 4
(40,110.00) 13,272.98 8,544.39 1,157.91 122,382.42
29.3% 30.4% 28.3% 27.2%
1 0.773 0.593 0.462 0.364 FACT VP

Análisis de situación real

TASA DE TASA DE
DESCUENT DESCUENT RESULTA
T FCLP FCLP REAL RESULTADO O O REAL DO
0
1 13,273.0 13,300.0 OK 39.00%29.32% MAL
2 8,544.4 8,900.0 OK 39.80%30.38% MAL
3 1,157.9 1,100.0 MAL 34.00%28.26% MAL
4 122,382.4 153,000.0 OK 33.00%27.20% MAL
-
INVERSION RECUPERADA Y VALOR AGREGADO

CALCULO DE IRVA

INVERSION
COSTO NO
DEL AMORTIZAD
DINERO A O VALOR TASAS
T si REAL IRVA FCLPR AGREGADO REALES
0 (40,110.0)
1 - 40,110.0 - 15,642.9 - 2,342.9 13,300.0 - 42,452.9 39.00%
2 - 42,452.9 - 16,896.3 - 7,996.3 8,900.0 - 50,449.2 39.80%
3 - 50,449.2 - 17,152.7 - 16,052.7 1,100.0 - 66,501.9 34.00%
4 - 66,501.9 - 21,945.6 131,054.4 153,000.0 64,552.5 33.00%

CALCULO DEL IRVA POR FORMULA

T FCLP REAL TASAS REALES
INVERSION
NO
AMORTIZAD
A O VALOR
0 40,110.0 IRVA AGREGADO
1 13,300.0 39.00% (2,342.9) (42,452.9)
2 8,900.0 39.80% (7,996.3) (50,449.2)
3 1,100.0 34.00% (16,052.7) (66,501.9)
4 153,000.0 33.00% 131,054.4 64,552.5

COMPARACION IRVA REAL VS AMORTIZACION DE LA INVERSION Y VALOR AGREGADO

 AMORTIZA
CION DE LA
INVERSION
Y VALOR
AGREGAD
T IRVA REAL O RESULTADO
0
1 (2,342.9) 1,512.7 MAL
2 (7,996.3) - 3,181.5 MAL
3 (16,052.7) - 10,648.8 MAL
4 131,054.4 108,122.1 BIEN

COMPARACION DEL VPN ACUMULADO A T CON EL VPN ACUMULADO A T REAL

T VPN A T VPN A T REARESULTADO

0 -40110
1 (29,846.33) (30,541.65) MAL
2 (24,778.70) (25,961.63) MAL
3 (24,243.27) (25,539.19) MAL
4 20,246.90 18,639.52 MAL
FACTO VPN
R VP ACUM T
#REF! #REF!
0.72 -30,541.7
0.51 -25,961.6
0.38 -25,539.2
0.29 18,639.5