Incertidumbre y riesgo Las decisiones en condiciones de Incertidumbre: a. Incertidumbre Se dice que existe incertidumbre cuando no existe certeza acerca de la ocurrencia de algiin evento o resultado esperado. La mayor partede la teoria econémica se basa en la existencia de certidumbre acerca de los ‘resultados de cualquier accién, por lo que la introduccién del supuesto de incertidumbre modifica fa conducta de los agentes econémicos. La incertidumbre es un fendmeno subjetivo y, por lo tanto, no puede ser medible. b. Rlesgo En cambio, se dice que existe riesgo cuando se percibe una contingencia o proximidad de un dafio 0 perdi El riesgo solo puede existir en un entorno de incertidumbre, No obstante, desde el punto de vista, ‘econémico (y adiferencia de la incertidumbre) el riesgo si puede ser medible. Estadisticamente hablando, un evento © resultado sera més riesgoso cuanto mayor sea se variabilidad © varianza en ciarto periado de tiempo. Un ejemplo grafico puede mostrarlo del siguiente modo: Active financiero tiesgoso Active financiero poco riesgoso Reacclén de los agentes econémicos frente al riesgo Los agentes econémicos suelen ser reacios al riesgo, por lo que, normalmente, procuran evitarlo. Desde el punto de vista de una funci6n de utiidad, que depende de los beneficios obtenidos de un evento © actividad riesgosa, se asume que pueden existir tres alternativas de reaccién de los agentes econémicos:a. Aversién al riesgo: Cuando la utilidad marginal del beneficio, obtenido por el agente econdmico, es decreciente. bs Nealdadal isp: <% Cuando la utilidad marginal del beneficio, obtenido por el agente econdmico, es constante. c. Amante del riego: Cuando la utilided marginal del beneficio, ebtenido por el agente econémico, es ereciente. v re) Avesn ob esga Neutra alviesgo | amante det resgo ‘Algunas formas mateméticas, comunes, de las funciones de utlidad de los agentes con aversion, alriesgo: El modelo de Von-Neumann y Morgenstern: Este modelo permite comparar el beneiciorequerido de certo resultado econdmico riesgoso con an elresultado sin riesgo de jul uid. La diferencia sera "prima" o valor que estarsdspuestoa 2G a “pogar" un agente econémico para eliminar dicho riesgo, La clave de este modelo reside en calcula el valor esperado, tanto del resultado como de la utilidad ala que ests asociada‘Un ejemplo: suponga que la funcin de utilidad de Gonzalo estd dada por: U = VR, donde x = riqueza Sita riqueza inicial de Gonzalo es UMS 10,000 yest uega aa lotera con un 50% de ganar UMS 100 y otro 50% de perder UMS 0.50 (e valor del billete de loteria),£Cual serd el valor dela utilidad ‘esperada, de acuerdo con el modelo de Von Neumann ~ Morgenstern? CConsidere, entonces, la defincién del modelo de Von Neumann ~ Morgenstern: EW) = ) pW) para todo LB utlidad esperada, de acuerdo con este modelo, deberd tomar la forma de: EW) = 05 x (10,000 + 100 + 05 x /10,000—O5 = 100.24812809 utiles Ademés, E(x) mpi para todo Disp Es decir, E(x) = 0.5 x (10,000 + 100) + 0.5 x (10,000 — 0.5) = UM$ 10,049.75 Elequivalente cierto: Para una utilidad esperada obtenida a partir de cierto evento sujeto a riesgo existiré, también, un ‘resultado compatible con dicha utilidad que se percibird como “libre de riesgo". A este resultado, ‘también se le lama equivalente cierto. Es decir, que el equivalente cierto serd igual a la funcién inversa de la utiidad esperada obtenida por el modelo de Von - Neumann y Morgenstern: Xequivatente cierto = FLE(U)] Porlo tanto: Xequivatente certo = [E(U)]* = (100.24812809)? = UM$ 10,049.69 La prima por riesgo: La prima por riesgo es aquel valor que estaria dispuesto a pagar un agente econémico para evitar el riesgo que involuera alguna actividad incerta. Prima por riesgo ~ EC) ~ Nequivatente cterto OT x xe EG) x