EVALUACION

DE PROYECTOS

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 PROGRAMA
• CAPÍTULO I - GENERAL
• CAPÍTULO II - MATEMÁTICA FINANCIERA
II.1 - Interés Simple
II.2 - Interés Compuesto
II.3 - Flujo de Caja
II.4 - Relaciones de Equivalencia
II.5 - Series Perpetuas
II.6 - Tasa Efectiva, Nominal y Equivalente

• CAPÍTULO III - Análisis de alternativas de inversión

III.1 - Generalidades
III.2 - Tasa mínima de Atractividad
III.3 - Criterios económicos de Decisión
III.4 - Circunstancias Específicas
III.5 - Problemas Propuestos

• CAPÍTULO IV - Amortizaciones de Bienes

IVa.1 - El Activo Inmovilizado
IVa.2 - Métodos de Depreciación

• CAPÍTULO IV bis - Efectos de los Impuestos

IVb.1 - Influencia de los impuestos de Renta
IVb.2 - Lucro tributable negativo
IVb.3 - Sólo costos

• CAPÍTULO V - Financiamiento
V.1 - Amortización de Deudas
V.2 - ejercicios Propuesto

• CAPÍTULO VI - Análisis de Sensibilidad

• CAPÍTULO VII - Análisis de la viabilidad económica de un proyecto

industrial

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 CAPÍTULO I - GENERALIDADES
Los estudios de ingeniería económica en los Estados Unidos comenzaron en 1887 cuando
Arthur Wellington publicó su libro "La Teoría Económica para la Localización del Ferrocarril"
texto que resume el análisis de viabilidad económica para los ferrocarriles.

La Ingeniería económica es importante para todos los profesionales que deben decidir sobre las
propuestas técnicamente correctas desde un punto de vista económico. Sus bases se pueden
utilizar tanto para las empresas privadas y estatales. Todos los fundamentos de la ingeniería
económica se basan en las matemáticas financieras, o sea, tienen que ver con el valor del dinero
en el tiempo.

Para hacer un estudio adecuado de la viabilidad económica, algunos principios básicos deben
ser considerados, por ejemplo, los siguientes:

a) Deben existir alternativas para realizar la inversión. Es inútil para calcular si es

ventajoso para comprar un bien al contado si no hay condiciones para conseguir
dinero para hacerlo;
b) Alternativas deben expresarse en dinero. No se puede comparar directamente
300HH al mes con 500 kWh de energía. El uso de valores monetarios constituye un
denominador común muy práctico. Sin embargo, algunos datos son difíciles de
convertir a dinero. Los ejemplos se dan en casos reales tales como: la buena voluntad
de un proveedor, una buena imagen de la empresa o el estado. A estos aspectos se
les llama inmaterial o intangibles.
c) Sólo las diferencias entre las alternativas son relevantes. Un análisis para decidir
sobre el tipo de motor a comprar no se centrará en el consumo de estos si son
idénticos;
d) Siempre será considerado el interés sobre el capital empleado. Siempre hay
oportunidades alternativas para utilizar el dinero y de rentar con él. Cuando se aplica
capital a un proyecto hay que asegurarse de que esta es la manera más provechosa
de utilizarlo;
e) En los estudios de viabilidad económica, el pasado por lo general, no se considera;
nos interesa el presente y el futuro.

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A continuación, se enuncian los criterios de aprobación de un proyecto:

• criterios financieros: disponibilidad de recursos;

• criterios económicos: retorno de la inversión;
• criterios imponderables: factores no convertibles en dinero en efectivo.

En este curso, atención especial será dada en criterios económicos, es decir, la cuestión
principal que debe abordarse es la rentabilidad de las inversiones.

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 CAPÍTULO 2 - Matemática Financiera
La matemática financiera tiene que ver con el valor del dinero en el tiempo. Se puede iniciar el
estudio sobre el tema con la siguiente frase:

"NO se suman o restan CANTIDADES DE DINERO que no están referidas a la misma

FECHA"

Aunque esta afirmación es básica y simple, es absolutamente increíble cómo la mayoría de las
personas olvidan o ignoran esta premisa.

Una palabra que es fundamental en el estudio de las matemáticas financieras es el interés. Para
comprender bien el significado de esta palabra piense en que cada uno de los factores de
producción es remunerado de alguna manera. Como se puede entender entonces, el interés es
lo que se paga por el costo del capital, es decir, el pago por la oportunidad de tener (y usar) un
capital por un tiempo determinado. Por cierto, estamos acostumbrados a "interés", recuerde los
siguientes casos:

1. Compras de crédito;
2. Línea de Crédito;
3. Dividendo de una vivienda;
4. Las ventas a plazo;
5. Crédito automotriz;
6. Préstamos.

Como se puede ver, el término nos resulta muy familiar si recordamos nuestro día a día.
Podemos incluso, no preocuparse por el tema, pero la pregunta que surge es: ¿cuánto tenemos
que pagar por no considerar adecuadamente la cuestión? Sin embargo, hay correspondencia
entre los términos "interés" y "tiempo", pues están estrechamente asociados. A continuación,
se discutirá lo que es interés simple y el interés compuesto, y otros puntos importantes en las
matemáticas financieras.

II.1 - El interés simple

En el cálculo de los ingresos utilizando el concepto de interés simple, se deduce que sólo el
principal, es decir, el capital inicial, ganará intereses. El valor de interés se puede calcular por
la siguiente fórmula:
J = P. i. n
donde:
• P = principal (o Capital)
 • J = Interés
• i = Tasa de interés
• n = Número de períodos

El valor que se obtiene después del período de capitalización, llamado el valor futuro (F), se
puede calcular por:

F = P +J
F=P+P.i.n
F = P (1 + i)n

La fórmula anterior se usa rara vez porque la mayoría de los cálculos en las matemáticas
financieras se utilizan interés compuesto que será discutido a continuación.

II.2 - INTERÉS COMPUESTO

Con el interés compuesto, al final de cada período, el interés se incorpora en el principal o
capital, por lo que pasa a ganar también interés en el próximo período. Podemos deducir la
expresión de la siguiente manera:

• En el primer período:

F1 = P + P. i = P. (1 + i)

• En el segundo periodo:

F2 = F1 + F1. i = F1. (1 + i) = P. (1 + i). (1 + i) = P. (1 + i) 2

• En el tercer período:

F3 = F2 + F2 . i = F2(1 + i) = P. (1 + i) 2. (1 + i) = P. (1 + i) 3

Si se generaliza a un número de periodos igual al n, se tiene la expresión general para calcular

el interés compuesto, dada por:

F = P. (1 + i) n

La fórmula de arriba es ampliamente utilizada, y a través de ella se puede ver que, para el
primer período de interés simple, este es igual al interés compuesto.

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 Ejemplo II.1 - Para un capital de R $ 100.000,00 colocado al 20% por año durante 3 años,
qué valor futuro tendrá considerando los casos de interés simple y el interés compuesto?

FIN DEL AÑO INTERÉS SIMPLE INTERÉS COMPUESTOS

0
1
2
3

Ejemplo II.2 - Vamos a hacer una colocación de US $ 30.000 a una tasa de 1,7% por un período
de 35 días. ¿Cuál es el valor de la rentabilidad neta e interés?

II.3 - FLUJO DE CAJA

Es la representación gráfica del conjunto de entradas (ingresos) y salidas (gastos) relacionados
con un determinado intervalo de tiempo. Un ejemplo de flujo de caja se puede ver en la figura
1.
VALOS RESIDUAL
INGRESOS

PERIODOS (TIEMPO)

INVERSIÓN
GASTOS OPERACIONALES (OPEX)

Figura 1. - Flujo de Caja

La ingeniería económica trabajará con los gráficos en el tipo de la figura 1, así como los
fundamentos de las matemáticas financieras. Diagramas de flujo de caja se deben hacer desde
el punto de vista de quien hace el análisis (dueño del proyecto). Para entender este concepto,
imaginemos que una máquina cuesta US$ 20,000.00 en efectivo o en cinco cuotas de US $
4.800,00. Para venta al contado el flujo de caja es diferente desde el punto de vista del vendedor
del comprador.

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II.4 - RELACIONES DE EQUIVALENCIA
Las relaciones de equivalencia permiten obtener flujos de efectivo que son equivalentes en el
tiempo. Para el cálculo de las relaciones, una herramienta que se utiliza ampliamente es el
cuadro financiero. Los símbolos que se van a utilizar son:

• i = tasa de interés por período de capitalización;

• n = número de períodos a ser capitalizado;
• P = cantidad de dinero en esta fecha (hoy);
• F = cantidad de dinero en el futuro;
• A = serie uniforme de pagos;
• G = serie gradiente de pagos;

II.4.1 - Las relaciones entre P y F

Esta relación de equivalencia se puede entender mediante la observación de la siguiente figura
2.

encontrar

Figura 2. - Equivalencia entre P y F

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El valor de F se puede obtener de la siguiente manera:

F = P. (1 + i) n

El factor (1 + i)n se llama factor de acumulación de capital de un solo pago. Este factor se
encuentra en las tablas para diferentes valores de i y n. Otra forma de presentar la forma
analítica, con el objetivo de utilizar las tablas es la siguiente expresión:

F = P. (F / P, i, n)

El término (F / P, i, n) es una forma mnemónica de representar (i + 1) n.

Para encontrar P de F, el principio es el mismo que presenta en el caso anterior. La expresión

analítica es:

P = F / (1 + i) n

El factor 1 / (1 + i) n se llama un valor actual de un solo pago. La forma mnemotécnica para las
consultas en tablas es:

P = F. (P / F i, n)

El término (P / F i, n) se encuentra también en las tablas.

Ejemplo II.3 - Conseguí un préstamo de US$ 10,000.00 en un banco que cobra el 5% por mes
de interés. ¿Cuánto se debe pagar si el plazo del préstamo es de cinco meses? Resolver el
problema de manera analítica.

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Ejemplo II.4 - Encontrar el valor del flujo de caja en el período posterior de 4 a 5% después de
tasa

Ejemplo II.5 - Una inversión financiera de US $ 200.000,00 resultó después de siete meses, en
un valor de US$ 300.000,00. ¿Cuál es la cuota mensual de interés "promedio" de esta
aplicación?

Ejemplo II.6 - Una inversión de US $ 200.000,00 realizada en una fecha determinada produce,
a interés compuesto del 8% al mes, una cantidad de US $ 370,186.00 a una fecha futura.
Calcular el plazo de la operación.

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 II.4.2 - Las relaciones entre A y P

Esta relación de equivalencia se puede entender mediante la observación de la siguiente figura

(3).

encontrar
P

Figura 3.- Equivalencia entre A y P

Para calcular P a partir de A, se puede deducir la siguiente expresión:

P = A (i + 1) -1 + A (i + 1) -2 + a (i + 1) -3 + ..... + A (1 + i) -n

P = A [(i + 1) -1 + (i + 1) -2 + (i + 1) -3 + ..... + (1 + i) -n]

Tenga en cuenta que el término que multiplica A corresponde a la suma de términos de una PG
con un número limitado de elementos, de razón (1 + i) -1. La suma de los términos se puede
calcular de la siguiente manera:

Que se traduce en:

La otra manera de calcular P, pero usando las tablas está representado por:

P = A (P / A, i, n)

El término (P / A, i, n), que se llama el valor presente de una serie uniforme, se encuentra en las
tablas financieras y es igual a:

12
De las expresiones que relacionan P y A, se puede obtener una forma de calcular A a partir
P. Esta relación está dada por:

El término (A / P, i, n) es conocido como un factor de recuperación de capital de una serie

uniforme de pagos, a menudo se utiliza para calcular las cuotas en el comercio.

Ejemplo II.7 - Un empresario planea hacer una inversión en el exterior que le reporte
US$100.000 al año durante los próximos 10 años. ¿Cuál es el valor de la inversión, sabiendo
que el empresario trabaja con una tasa del 6% anual?

Ejemplo II.8 - Que es más interesante, la compra de un auto usado por US$ 4,000.00 en
efectivo, o US$ 4410.00 en 3 cuotas, la primera cuota junto con la compra (pie)?

Ejemplo II.9 - Vale la pena pagar al contado con un 20% de descuento o en 3 pagos iguales,
con la primera de hoy? 13
Ejemplo II.10 - Calcular la cuota de una financiación de US $ 2.000,00 con 8 pagos iguales,
teniendo en cuenta una tasa del 13% por mes.

Ejemplo II.11 - Calcular la equivalencia a fecha cero de los flujos de efectivo. Para el artículo,
el tipo de interés es del 15% y para b igual a 20%

a)

b)

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II.4.3 - Las relaciones entre F y A

Esta relación de equivalencia se puede entender mediante la observación de la siguiente figura

II.6.

encontrar

Figura II.6 - Equivalencia entre A y F

Para calcular M de A, se puede deducir la siguiente expresión:

F = A + A (1 + i) + A (1 + i) 2 + A (i + 1) 3 + ..... + A (i + 1) n-1

F = A [1 + (1 + i) + 1 (1 + i) 2 + (1 + i) 3 + ..... + (1 + i) n - 1]

Tenga en cuenta que el término que multiplica A corresponde a la suma de términos de una
PG, similar a la relación entre P y A visto antes, con un número limitado de elementos, la
relación (1 + i) 1. La suma de los términos calculados mediante la suma de la fórmula en los
términos de un PG finito conduce a la siguiente expresión:

La otra manera de calcular F, pero usando las tablas está representado por:

F = A (F / A, i, n)

El término (F / A, i, n), que se denomina factor de acumulación de capital de una serie

uniforme, se encuentra en las tablas financieras y es igual a:

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De las expresiones que relacionan F y A, se puede obtener una forma de calcular A a partir
F. Esta relación está dada por:

El término (A / F i, n) es conocido como un factor de formación de una serie uniforme de

pago.

Ejemplo II.12 - ¿Cuánto debe depositarse cada año en una cuenta a plazo fijo que paga
intereses del 12% anual, siendo US$ 500.000,00 14 años a partir de ahora?
II.4.4 - Serie Gradiente
Las series gradientes poseen la forma se muestra en la Figura II.7. Para aplicar las tablas de
factores de equivalencia se debe tener en cuenta que necesariamente deben tener las formas
mostradas en dicha Figura. Esta serie se utiliza a veces para estimar los costos de mantenimiento
principalmente de equipos mecánicos, que, con el tiempo, por lo general requieren más
desembolsos de la empresa, para que sigan funcionando correctamente.

Figura II.7 - serie gradiente

De la misma manera que con las relaciones presentadas anteriormente, una serie gradiente se
puede convertir a valor actual, a el valor futuro o incluso a una serie uniforme usando las
relaciones de equivalencia mostradas abajo:

P = G (P / G, i, n)

A = G (A / G, i, n)

F = G (F / G, i, n)

Para utilizar estas relaciones es necesaria la consulta a las tablas de equivalencias. Las
relaciones analíticas no se muestran aquí, pero, al igual que en los casos anteriores, dichas
ecuaciones también existen.
Ejemplo II.13 - Calcular la equivalencia a fecha cero de los flujos de efectivo (a) tasa =10%; (b)
tasa= 10%; (c) tasa=12%.
II.5 - SERIES PERPETUAS

Estas series también llamadas a costo infinito o de costos capitalizados tienen estos nombres
debido a que contemplan un gran número de períodos. Este es un caso común en jubilaciones, por
ejemplo, o en las obras públicas, etc ... El valor actual de la serie infinita uniforme:

Ejemplo II.14 - ¿Cuánto debo poner en un fondo con el propósito de recibir anualmente la
cantidad de $ 12.000,00 teniendo en cuenta que la tasa anual de interés es igual al 10%?

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Ejemplo II.15 - ¿Cuál es la cantidad más pequeña que una aseguradora debe cobrar hoy para
dar un ingreso anual de $ 6,000?

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II.6 - Tasa efectiva, Nominal y Equivalente

La Tasa de interés efectiva es aquella en la que la unidad de tiempo coincide con la unidad del
período de capitalización. Como ejemplo se puede pensar en 140% por año compuesto
anualmente, esto es una tasa efectiva, ya que hay coincidencia entre las unidades de tiempo de
velocidad y el período de capitalización. Otro ejemplo de tasa efectiva es del 10% mensual
compuesto mensualmente, que simplemente es una tasa efectiva.

La tasa efectiva es la que debe ser utilizada en la mayoría de los cálculos de las finanzas y la
ingeniería económica, por ello debe quedar muy claro el significado y equivalencia entre ella y
otras formas de presentar las tasas de interés.

Consideremos en primer lugar la equivalencia entre dos tasas efectivas

Como (1) = (2), se deduce que:

12 1
(1 + im) = (1 + iA) 21
Del mismo modo, uno puede relacionarse:

La tasa nominal, a diferencia de la efectiva, la unidad de tiempo de la tasa es diferente del

período de capitalización. A modo de ejemplo, se puede pensar en los siguientes casos, 120%
anual compuesto mensualmente o 15% por mes compuesto anualmente. Se debe tener cuidado
con el uso de este tipo de cálculos de la tasa, a menudo no es apto para su uso, entonces se
necesitará convertirla en una efectiva correspondiente. Hay confusión en cuanto a la carga, y a
menudo se utiliza para enmascarar realmente qué tipo de interés es la que está involucrada en
el proyecto. Para convertir tasa nominal en efectiva se puede utilizar el siguiente razonamiento:

como iN = i x m y (1) = (2), tenemos:

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Con la expresión anterior se puede convertir una tasa nominal a una efectiva Una precaución
importante en relación a estas tasas es el concepto de entender que hay detrás de cada una. En el
mercado financiero actual y en la literatura existen diferencias en la nomenclatura. Lo que se debe
tener presente en el momento de hacer un cálculo, es si el tiempo en que se enuncia la tasa coincide
con su período de capitalización.

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Ejemplo II.15 - La tasa de sistema financiero de vivienda es de 12% anual compuesto
mensualmente, por lo que es una tasa nominal, encontrar la tasa efectiva correspondiente.

Ejemplo II.16 - La tasa de ahorro es del 6% anual compuesto mensualmente, por lo que es una
tasa nominal, encontrar la tasa efectiva correspondiente.

Ejemplo II.17 - ¿Cuál es el interés de US $ 2.000,00 aplicado hoy en día, después de tres
años, el 20% anual compuesto mensualmente?

Ejemplo II.18 - ¿Cuál es la tasa efectiva anual equivalente al 15% por año capitalizado
trimestralmente?

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Ejemplo II.19 - Calcular las tasas efectivas y nominal anual, correspondiente al 13% por
mes?

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Ejemplo II.20 – Se pide un préstamo de US $ 1.000,00 al banco. Se cobra un impuesto
anticipado del 15% sobre el valor que se entrega ya líquido, y después de un mes se paga US $
1.000,00. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva de este préstamo?

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