GERENCIA BASADA EN VALOR: LA INCLUSIÓN DEL COSTO FINANCIERO COMO

UN COSTO DE OPORTUNIDAD

Presentado por:
Diego Hernán Vargas Trujillo
María del Carmen Hernández Sánchez

Presentado a:
Alexander cuero Hurtado
Docente

Finanzas Corporativas

Corporación Universitaria Autónoma del Cauca

Facultad de Ciencias Administrativas, Contables y Económicas

Programa de Contaduría Pública

2020
Introducción

En la presente lectura, inicialmente se va a tratar sobre los Indicadores Financieros en especial el

de rendimiento, donde su desarrollo atreves de diferentes postulados de expertos hace su crítica

direccionado que no es un indicador que no considera un rendimiento mínimo que los

inversionistas requieren, llegando a conclusiones similares. Vera (2015) afirma. “El análisis

financiero tradicional sigue siendo de utilidad para evaluar parcialmente la situación de la

empresa, pero resulta insuficiente para revelar la capacidad presente y futura del negocio para

cumplir los compromisos con sus accionistas, para generar valor” (p.156). Esa generación de

valor está a cargo de la gerencia que son los encargados no solo medir el rendimiento financiero,

sino, también el de los empleados, clientes y demás).

Actualmente las empresas se valorizan no sólo por sus activos sino también por sus marcas,

desarrollo de nuevas tecnologías, su porción en el mercado y la creatividad. Conceptos de activos

intangibles que la contabilidad tradicional no contempla en el registro de movimientos

económicos para la determinación de los estados financieros, de ello se desprende la inquietud

como valorizar realmente a la empresa, esto se puede realizar a través del Valor Económico

Agregado (EVA), El Valor del Flujo de Efectivo Agregado (Cash Value Added, CVA), El

Rendimiento del Flujo de Efectivo sobre la Inversión (Cash Flow Return on Investment,

CFROI), el cual son indicadores económicos cuyo objetivo básico es medir el resultado de la

gestión en el negocio. (Mejía, 2007).

De acuerdo al desarrollo de esta lectura, se hará conclusiones que enriquezca nuestro

conocimiento sobre el tema y que nos permita tener mayor claridad de los indicadores

financieros y cómo influye en la análisis y toma de decisiones en una empresa.

 Dentro de las empresas, la existencia del análisis financiero es indispensable para la toma de

decisiones, por lo que las es fundamental disponer de información contable fiable y oportuna, a

fin de lograr un análisis acertado y acorde a las necesidades empresariales. (Cañas, 2015, p.18)

Esta definición es el paso, para hablar de indicadores financieros, que se obtiene de los Estados

Financieros, el Balance General y el Estado de ganancias y pérdidas, donde el objetivo ya se

mencionó, cada uno de los indicadores; intenta medir un aspecto particular de la rentabilidad

alcanzada en un período (Vera, 2006). Existe una variedad de indicadores financieros

especialmente el de rentabilidad y sobre este es el que se va a centrar esta lectura.

Se hace un critica a este indicador, porque parte de la utilidad neta, utilidad que no considera

el rendimiento mínimo que los accionistas quieren para compensar su riesgo por la inversión.

Existe varios planteamientos que le siguen dando continuidad a este tema que criticado por

varios especialistas, como Wensing (2000) señala que las mediciones contables presentan varios

problemas serios al ser utilizadas para la medición del desempeño o en el proceso de

planificación; se preparan contablemente, mas no para medir su desempeño, donde se concentra

a la medición del corto plazo, dejando a un lado que no abarca la medición de la valoración del

dinero en el tiempo, donde es más importante para el momento la obtención de las utilidades.

Otro señalado es Cachanosky (2002) señala que los resultados contables son variables de

acuerdo con el método que se utilice para registrar las operaciones, lo que quiere este autor, cada

método que se utilice o que sea incrementado en las operaciones de las empresas, siempre habrá

resultados diferentes; existe diferentes autores que hablan y tiene sus posturas sobre las

limitaciones de los indicadores de rentabilidad tradicionales que radican proponer nuevas

estrategias de esquemas de medición que se ajuste a los postulados de la creación de valor.

 Para dicha creación de valor, se debe entender, por valor de la empresa el valor del conjunto

de elementos, materiales, inmateriales y humanos que integran o constituyen la empresa

(Martínez 2011). Llegando a ser también las expectativas acerca de los beneficios que espera que

la empresa genere en el futuro. En términos financieros, una decisión, acción, inversión o

transacción contribuye a la creación de valor cuando es capaz de retornar un monto de dinero

superior a lo invertido inicialmente, y es capaz de cubrir todos los costos asociados, incluyendo

los costos de oportunidad de los recursos invertidos. (Vera, 2015, p.158). Además, también esta

creación de valor va acompañada que se denomina Gerencia Basada en valor (VBM), siendo

objetivo crucial, donde la direccionada con el diseño y aplicación de una estrategia que integre

los procesos del negocio hacia la búsqueda de la mejor utilización de los recursos disponibles

(capital), de tal forma que los resultados a generar (medidos no solo en rendimiento financiero,

sino también en satisfacción de clientes, empleados y comunidad en general) sean superiores al

esperado por los inversionistas. (Vera, 2015, p.159). Si la inversión no supera todas expectativas

y no cubre lo suficientemente el coste de las fuentes de financiación de los recursos invertidos,

por lo contrario, está destruyendo valor.

Los indicadores financieros van siempre acompañados de la VBM, donde son diversos las

metodologías para su implementación, los indicadores más representativos son: El método EVA

(Economic Valué Arded) es un modelo que cuantifica la creación de valor que se ha producido

en una empresa durante un determinado período de tiempo. Siendo así un indicador del éxito de

la empresa. Este método de desempeño financiero permite calcular el verdadero beneficio

económico de una empresa y considerar la productividad de todos los factores utilizados para

realizar la actividad empresarial.

 Consiste en un tipo específico de cálculo de ingreso residual utilizado como herramienta

financiera capaz de estimar la eficiencia de la empresa y de su gestión. Podría definirse como el

importe que queda, una vez que se han deducido de los ingresos, la totalidad de los gastos,

incluidos el costo de oportunidad del accionista y los impuestos. (Alcala, master-finanzas-

cuantitativas, 2020). Con este indicador financiero podemos identificar los generadores de valor

en la empresa y al analizar sus resultados, si vemos que son negativos se actuaría rápidamente

buscando estrategias para mejorar, como por ejemplo la eficiencia de los activos actuales, reducir

la carga fiscal mediante una planificación fiscal y tomando decisiones que maximicen las

desgravaciones y deducciones fiscales aumentando las inversiones en activos que rindan por

encima del coste del pasivo.

Otro indicador es el Valor del Flujo de Efectivo Agregado (CVA) Siguiendo los principios de

que la generación de valor no solo se relaciona con la obtención de utilidades sino también con la

disponibilidad de efectivo diseñan una metodología diferente al EVA, que se concentra en la

determinación de los niveles de efectivo que generan o demandan las actividades de un negocio,

y en base a esos resultados pueden afirmar si existe o no creación de valor. Este indicador no es

aplicable a todo tipo de negocio ya que no es útil cuando las operaciones son altamente

demandantes de efectivo

Otro de los indicadores más usado es el de Rendimiento del Flujo de Efectivo sobre la

inversión (CFROI) es una aproximación del promedio real de la tasa interna del retorno ganada

por una empresa con todos sus activos operativos, analizando este indicador se puede concluir

que una de las formas de destruir el valor de la empresa es por reducción de inversiones y

sacrificio del crecimiento futuro y por el aumento del costo de capital.

 También se puede encontrar en los diferentes análisis financieros lo que se llama la WACC

(coste promedio ponderado del capital ) es utilizado como tasa de descuento para valorar

empresas o proyectos de inversión mediante el método del descuento de flujos de caja esperados.

Por su sencillez de cálculo e interpretación es una forma de valoración que recomendamos para

todo tipo de empresas, pequeñas, medianas o grandes.[ CITATION Fin201 \l 9226 ]

Esos indicadores financieros son muy importantes para hacer el análisis de las empresas, pero

recordar que no se puede dejar de lado la parte del análisis contable ya que puede complementar

a estos indicadores para la toma de decisiones en la empresa.

Conclusión

Los indicadores financieros son de gran importancia por que facilitan al realizar el análisis

financiero determinar los puntos fuertes y débiles de la empresa, con el fin de tomar decisiones

que permitan corregir las fallas financieras que se están saliendo de las predicciones realizadas al

momento de hacer la planeación de la empresa, además, es sumamente importante que la

empresa cuente con información clara y oportuna que facilite los procesos de identificación y

selección de acciones adecuadas, pues la información se constituye en el recurso clave para

garantizar la calidad de las decisiones, donde son las bases de los Estados Financieros necesarios

para el análisis.

La VBM, resulta útil si se maneja desde el enfoque de la metodología e implementación de la

gestión empresarial, reflejando resultados que cubran las expectativas de rendimiento de los

inversionistas. La opción del EVA por parte de las empresas permite una adecuada gestión

empresarial para mejorar su competitividad y aumentar la capitalización del mercado que va a

determinar la riqueza de sus accionistas.

Bibliografía

Alcala, U. d. (2020). master-finanzas-cuantitativas. Recuperado de: https://www.master-

finanzas-cuantitativas.com/eva-master-en-

Cañas, D. (2015). análisis de la factibilidad de implementación del modelo de liquidez

centuria en las pymes de la ciudad de quito. (Tesis de Maestría). Universidad Andina Simón
Bolívar, Quito, Ecuador. Recuperado de:
http://repositorio.uasb.edu.ec/bitstream/10644/4840/1/T1851-MBA-Ca%C3%B1as-Analisis.pdf

Financlick. (2020). Financlick. Obtenido de https://www.financlick.es/que-es-el-wacc-y-

como-interpretarlo-n-81-es

Mejía, J. V. (2007). sisbib. Recuperado de:

https://sisbib.unmsm.edu.pe/BibVirtualdata/publicaciones/indata/vol10_n1/a07.pdf

Vera Colina, Mary A. Gerencia Basada en Valor: La Inclusión del Costo Financiero como un
Costo de Oportunidad Actualidad Contable FACES Año 9 Nº 13, Julio-diciembre 2006. Mérida.
Venezuela. (154-165).

Wensing, M. (2000). Relative Strengths and Weaknesses of Financial Analysis Methodologies.