Texto Universitario

ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS
UNIVERSIDAD NACIONAL DANIEL ALCIDES CARRION

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y CONTABLES
ESCUELA DE FORMACION PROFESIONAL DE
CONTABILIDAD
TEXTO UNIVERSITARIO
ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS
FINANCIEROS (TEORIA-PRACTICA)
DR.MELQUIADES HIDALGO MARTIN
PASCO - PERU - 2020
Dr. CPCC.Melquiades S. HIDALGO MARTIN

2
A la juventud estudiosa motivo de mis quehaceres

docentes y personas interesadas del mundo
contable, porque para poder dirigir y administrar
cualquier empresa se requiera que exista una
contabilidad adecuada, para que los Estados
Financieros sea analizada e interpretada con la
ayuda de técnicas y métodos recomendados de los
que se deriva informes con recomendaciones
atinadas para la toma de decisiones, con lo que se
está significando que la ciencia contable tiene
como objetivo fundamental la eficacia y la
rentabilidad de la empresa a través de un gerente
experto en el conocimiento y manejo de la
contabilidad.
________________________________________
Dr. Melquiades S. HIDALGO MARTIN
3
PROLOGO
La asignatura "Análisis e Interpretación de Estados Financieros" por su carácter

formativo e instrumental ocupa un lugar preferencial dentro del currículo de la
carrera contable. Sin embargo los bajos resultados que se obtienen al finalizar cada
semestre académico y en el promedio final anual, reflejados en altos niveles de
desaprobación, repitencia y hasta deserción estudiantil, así como el desarrollo de
actitudes adversas del estudiante hacia esta asignatura, constituyen un problema
generalizado en la enseñanza y aprendizaje de la Contabilidad. Esta dificultad
indudablemente ha conducido al colega Dr. Melquiades S. Hidalgo Martin a investigar
y proponer el presente texto auto instructivo. En este tema se conjugan variables
curriculares y extracurriculares, entre las que destacan las de carácter
socioeconómico, los contenidos y estructuras curriculares, la formación previa del
estudiante y las limitaciones del docente en cuanto a competencias metodológicas y
a conocimientos de la materia que imparte.
La enseñanza personalizada que recomienda el autor constituye un método, aunque

no exclusivo, pero si muy importante para suplir las deficiencias de la reducida
variedad de medios y materiales educativos de la especialidad, es decir, de la
enseñanza tradicional. Este trabajo surge de la necesidad de experimentar en forma
controlada en el campo de la metodología, empleando enseñanza personalizada a
través de textos auto instructivo y comparar el efecto de ella en los logros del
aprendizaje frente a la enseñanza tradicional.
El texto auto instructivo que recomienda, rescata aportes importantes del

conductismo, como el diseño de la instrucción programada y otros de tendencias
cognitivas. Resulta ser un material que, teniendo un fuerte efecto sobre el aspecto
cognoscitivo, refuerza aspectos afectivos como la socialización, la internalización de
valores, la responsabilidad, solidaridad, exactitud y sensibilidad por el rigor. El
texto está diseñado de tal manera que no perjudica a los alumnos que tienen un ritmo
rápido de aprendizaje y trabajo, y ayuda a los que tienen limitaciones o son de ritmo
lento; explora la actuación personal y grupal, y no circunscribe la enseñanza solo al
salón de clase, sino al entorno.
Con el presente aporte, esperamos despertar el interés en los educandos y
autoridades educativas a que se inclinen por la enseñanza - aprendizaje a través de
textos auto instructivos.
Dr. Felipe Rafael VALLE DIAZ
________________________________________
4
INTRODUCCION
Representa una oportunidad sumamente grata poder dirigirme a ustedes señores

alumnos por medio del presente texto auto instructivo que tiene por objetivo
principal a contribuir a orientarlos en su formación profesional ya que en el complejo
mundo de los negocios, la información financiera su análisis e interpretación está
cumpliendo un rol muy importante como lenguaje financiero indispensable para la
administración y desarrollo del sistema económico.
En la obra se presenta en el Primer Capítulo trata sobre el análisis e interpretación
de los Estados Financieros, aplicando diversos instrumentos financieros en base a
los datos que nos proporciona estos estados, para determinar cuáles han sido las
causas y los efectos de la gestión de la empresa que han originado la actual situación
y, así, planificar, dentro de ciertos parámetros cuál será su desarrollo de la empresa
en el futuro, y así tomar decisiones oportunas y eficientes.
En la obra se presenta en el Segundo Capítulo trata sobre como analizar e
interpretar el ESTADO DE SITUACION FINANCIERA, datos que facilita como es
la capacidad de pago, nivel de endeudamiento, garantías patrimoniales, grado de
capitalización, equilibrio financiero, gestión de inversiones, entre otros, para que los
responsables de la gestión empresarial puedan tomar decisiones acertadas.
En el Tercer Capítulo sobre el ESTADO DE RESULTADOS, un estado financiero
con enfoque netamente económico y dinámico que nos muestra al cierre de un período
económico, el movimiento de operaciones que afectaron el resultado del ejercicio,
como son volumen de ventas, márgenes de explotación, contención de gastos, utilidad
por productos, rentabilidad económica, entre otros.
En el Cuarto Capítulo sobre el ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO,
Estado Financiero que nos muestra a una fecha determinada las variaciones que se
han suscitado en las fuentes propias de la empresa representado básicamente por
su patrimonio. Debe revelar las variaciones presentadas en las partidas de
distribución de utilidades, dividendos y participaciones, movimiento de utilidades,
movimiento de reservas, entre otros.
Por último en el Quinto Capítulo sobre el ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO,
nuevo Estado Financiero que tiene el objetivo principal de presentar la información
sobre los ingresos y egresos de efectivo de una empresa durante un período
económico. Este estado debe respetar el efecto de los cambios de efectivo durante
un período de operación de la entidad, sus transacciones de inversión y su
financiamiento.
Esperando que el presente trabajo cumpla con la intención puesta en sus páginas por
medio de los casos resueltos sobre tópicos citados, mi agradecimiento anticipado a
las críticas y sugerencias de sus lectores.
El Autor
________________________________________
5
INDICE
DIDICATORIA
PROLOGO
INTRODUCCION
CAPITULO I
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
1.1. Concepto de información financiera 09
1.2. Interpretación de las cifras 09
1.3. Objetivos del análisis e interpretación de los EE.FF. 09
1.4. Fases del análisis e interpretación de Estados Financieros 10
1.5. Procedimientos de análisis e interpretación de los EE.FF. 10
1.6. Tipos de análisis financiero 12
1.7. Métodos de análisis de Estados Financieros 12
1.8. Métodos de análisis horizontal u evolutivo – tendencias,
Comparativo (valores absolutos S/. y valores relativos %) 13
1.9. Método de análisis vertical o estructural (reducción a por cientos) 13
1.10. Método de coeficientes o ratios financieros 14
1.11. Estado de Flujo de Efectivo y Flujo de Caja (cash flow) 19
1.12. Otros métodos especiales (EVA, Cuadro de Mando, Punto de
Equilibrio 19
CAPITULO I I
ANALISIS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
2.1. Definición. 21
2.2. Importancia. Objetivos. Alcances 21
2.3. Análisis por el Método Vertical 21
2.4. Análisis por el Método Horizontal 24
2.5. Análisis por el Método de Ratios 24
2.6. Análisis por Otros Métodos 25
2.8. Ejercicios 25
2.9. Conceptos básicos 26
2.10 Bibliografía sugerida 27
________________________________________
6
CAPITULO I I I
ANALISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS (ER)
3.1. Definición. Importancia 29

3.2. Objetivos. Alcances. 29
3.3. Análisis por el Método Vertical 30
3.4. Análisis por el Método Horizontal 32
3.6. Análisis por Otros Métodos 33
3.7. Ejercicios 33
CAPITULO I V
ANALISIS DEL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO (ECP)

4.3. El Estado de Cambios en la posición financiera 36
4.5. Análisis por Otros Metodos 37
4.6. Ejercicios 37
________________________________________
7
CAPITULO V
ANALISIS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (EFE)

5.3. Como leer un Estado de Flujo de Efectivo 44
5.4. Análisis del Flujo de efectivo 46
5.5. Estado de Flujo de Efectivo 47
5.6. Información del Estado de Flujo de Efectivo para la toma de decisiones 49
5.7. Objetivos del Estado de Flujo de Efectivo 52
5.8. Interpretación de los flujos netos operacionales de financiamiento y de
Inversión 53
APENDICE 1 Ejercicios propuestos sobre el primer capítulo
APENDICE 2 Ejercicios propuestos sobre el segundo capítulo
APENDICE 3 Ejercicios propuestos sobre el tercer capítulo
APENDICE 4 Ejercicios propuestos sobre el cuarto capítulo
APENDICE 5 Ejercicios propuestos sobre el quinto capítulo
________________________________________
8
CAPITULO I
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS (EE.FF.)
LOGROS DEL APRENDIZAJE

Al terminar este capítulo, el alumno será capaz de:
Acopiar información financiera de los Estados Financieros.
Aplicar técnicas y métodos de análisis de los Estados Financieros.
Analizar e Interpretar los resultados del análisis de los Estados Financieros
Elaborar las conclusiones e informe final del análisis de los Estados Financieros
Recomendar la toma de decisiones
CONTENIDO
1.1. Concepto de información financiera
1.2. Interpretación de las cifras
1.3. Objetivos del análisis e interpretación de los EE.FF.
1.4. Fases del análisis e interpretación de Estados Financieros
1.5. Procedimientos de análisis e interpretación de los EE.FF.
1.6. Tipos de análisis financiero
1.7. Métodos de análisis de Estados Financieros
1.8. Métodos de análisis horizontal u evolutivo – tendencias,
Comparativo (valores absolutos S/. y valores relativos %)
1.9. Método de análisis vertical o estructural (reducción a por cientos)
1.10. Método de coeficientes o ratios financieros
1.11. Estado de Flujo de Efectivo y Flujo de Caja (cash flow)
1.12. Otros métodos especiales (EVA, Cuadro de Mando, Punto de
Equilibrio
SINTESIS
El análisis e interpretación de Estados Financieros proporciona respuestas a diversas
interrogantes que el usuario de los Estados Financieros se plantea. Cabe indicar que estas
preguntas dependerán del interés de cada usuario y, por tanto, serán diferentes, como
diferente será, asimismo, el alcance de la información. Es decir, que un mismo dato puede
traducir realidades diferentes, dependiendo del uso que de el se haga. Así, por ejemplo,
para una analista, una inversión puede ser considerada como costo y para otro como gasto.
________________________________________
9
IMPORTANCIA DE LA INFORMACION FINANCIERA
CONCEPTO:
Con la finalidad de dar una conclusión de lo que significa y la importancia que tiene el
análisis e interpretación de los Estados Financieros para la empresa, tomaremos como
fuente lo que sustentan los prestigiosos autores, Roberto Macías Pineda y Juan Ramón
Santillana Gonzales en su Libro “El análisis de los Estados Financieros”
ANALISIS significa “Distinción y separación de las partes de un todo hasta llegar a
conocer sus principios o elementos” pero del análisis de los Estados Financieros haciendo
únicamente el examen aislado de sus diversos elementos componentes no pueden
esperarse conclusiones definitivas, con respecto a las causas que han producido los
cambios entre los resultados del pasado y los actuales, y el efecto que tales cambios
puedan tener en el futuro, sino que es necesario hacer comparaciones entre sus diversos
elementos componentes y examinar su contenido para poder medir la magnitud relativa
de los mismos.
INTERPRETACION DE LAS CIFRAS:

La meta del estudio de las cifras de los negocios es la determinación de las causas de
hechos y tendencias del pasado y del presente, de preferencia lo referente a los hechos y
tendencias perjudiciales a la empresa, con el objeto de poder derivar explicaciones
relativas a la actuación de tales causas en la marcha del negocio, a fin de eliminarlas de
efectos desfavorables y fomentar aquellas que los tengan favorables.
Es necesario que las decisiones que tomen los interesados en un negocio, en especial los
administradores, se funden en una apropiada interpretación que se haya llevado hasta
estos límites, y no en la expresión sintomática de los problemas de los negocios, ya que
en este último caso se aplicarían paliativos, y estos harán menos molesto un mal pero no
detendrán su evolución.
La interpretación inteligente depende del estudio de las causas fundamentales del
desequilibrio y de la oportunidad de la determinación y explicación de la razón de ser de
su existencia.
Juicio, experiencia y conocimiento del negocio en particular, son las cualidades
indispensables que debe reunir el analizador para poder hacer una correcta interpretación
de las cifras, debido a que la interpretación es la base en la cual se funda la adopción de
los planes que estimen convenientes para cimentar la política futura de un negocio.
OBJETIVO DEL ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS.
Flores (2008) El análisis e interpretación de los Estados Financieros tienen los siguientes
objetivos:
1. Determinar la situación financiera, económica, patrimonial de una empresa, para
un periodo determinado.
2. Determinar las causas que han originado la situación actual.
3. Determinar la estructura del capital (ajeno y Propio), como participación en el
activo total de la empresa.
________________________________________
10
4. Determinar la liquidez y flujos de efectivo de la empresa.
5. Determinar la rentabilidad de los capitales propios.
(%) = Utilidad Neta

Patrimonio
6. Determinar el rendimiento de la inversión
(%) = Utilidad Neta

Activo Total
7. Determinar la eficiencia de la gestión gerencial y establecer las situaciones de
equilibrio.
8. En base al informe del analista financiero, plantear recomendaciones tendentes a
corregir situaciones de desequilibrio.
FASES DEL ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIROS

Flores (2008) Las fases para analizar e interpretar el contenido de los Estados Financieros
serian el siguiente:
a) Recopilación de información financiera
b) Aplicación de los métodos de análisis de Estados Financieros.
c) Interrelación y coordinación de los resultados del análisis financiero.
d) Interpretación de los resultados del análisis financiero efectuado.
e) Conclusiones e informe del análisis financiero.
Podemos determinar que la interpretación es una opinión técnica, respecto al contenido
de los Estados financieros y cuya opinión es emitida en forma escrita a manera de informe
por un analista financiero.
A su vez, se debe indicar que todo analista financiero, al interpretar los Estados
Financieros, debe considerar los siguientes factores:
1. Experiencia profesional
2. Capacidad de análisis
3. Amplios conocimientos de contabilidad
4. Criterio profesional, etc.
PROCEDIMIENTOS DE ANALISS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS (Flores: 2008).
1. Observación y recolección de información financiera.
2. Estudio y aplicación de los métodos de análisis de Estados Financieros.
3. Interpretación del resultado del análisis de los Estados financieros.
4. Conclusiones y elaboración del informe del analista financiero.
5. Toma de decisiones.
Cabe indicar que al momento de analizar los Estados Financieros, se debe considerar dos
elementos que son muy importantes, los cuales son: la parte formal y la parte
interpretativa de la información a analizar.
1 Formal.- Lo importante en este caso va a ser el aspecto externo y material de la
información, proceso de elaboración, forma jurídica de la empresa a la que
corresponde la información, etc.
Los tipos de análisis formal serán:
________________________________________
11
➢ Jurídico.- El análisis se centra en las relaciones jurídicas que se establecen entre
empresa y resto de personas. Entre las relaciones de este tipo se consideran las
que emanan del importe invertido en el capital de una sociedad, como cifra de
responsabilidad de la sociedad frente a terceros, así como la cifra que va a
establecer una relación entre los socios, que verán vinculados por un interés
común que tendrá como eje central la distribución de utilidades, determinación
de la rentabilidad y solvencia así como también alcanzara este análisis las
relaciones contractuales con los clientes, SUNAT, proveedores, bancos, etc.
➢ Tributario.- Se estudia la información financiera bajo la perspectiva de los
elementos fundamentales determinantes de la relación entre empresa y SUNAT
dentro de la finalidad de establecer y cuantificar las obligaciones tributarias. El
eje central en este análisis estará en las utilidades, elementos que lo determinan,
así como también en el patrimonio, estudiando los elementos y circunstancias de
su evolución. Se efectúa con la finalidad de que los impuestos estén
correctamente calculados.
➢ Legal.- Se efectúa con la finalidad de comprobar y, realizar un seguimiento del
cumplimiento de las obligaciones legales, tanto en la presentación y formulación
de cuentas (criterios de valoración, principios contables, etc.) como en aquellas
relativas a la constitución y sucesivas modificaciones estatutarias y si estos se
encuentran debidamente registrados en los Registros Públicos.
➢ Laboral.- Analiza la información contable desde la perspectiva de los derechos
y beneficios de los trabajadores (usuarios vinculados a la empresa). Los
trabajadores son elementos que participan en la realización de la actividad de la
empresa; por tanto, contribuyen ala generación de utilidades de una empresa. En
razón a ello son demandantes de información fundamentalmente relativa al
conocimiento de su grado de participación en las utilidades generadas, evolución
de dicha participación, así como la situación y perspectivas empresariales,
conocimiento que les permitirá establecer como económicas, dentro del marco
laboral establecido.
➢ Contable.- Analiza la información contable como reporte final obtenido a través
de un proceso contable que requiere de un soporte material que incluye
recopilación, documentación, fichas, registros, libros, etc. Por lo expuesto, se
analizará el grado de cumplimiento en lo relativo al soporte material requerido
dentro del proceso contable. Cabe indicar que dentro del proceso contable, se
debe cumplir con las normas contables vigentes,
2. Interpretativo.- Se analiza el fondo y, el contenido de la información financiera,
valorando e interpretando la imagen de la empresa, reflejada en los estados
Financieros.
Se efectúa el siguiente análisis:
A. Financiero.- Se analiza el patrimonio de la empresa considerando las cualidades
financieras que tienen todos los elementos patrimoniales, que se concretan en su
diferente grado de disponibilidad, los elementos del activo, y grado de
exigibilidad, los elementos del pasivo, procurando, en el fondo, que la empresa
no tenga dificultades financieras para afrontar sus obligaciones a su
vencimiento.
Todo este análisis se efectúa considerando la Resolución CONASEV N° 103- 99-
EF/94.10 y la Resolución Gerencia General N° 010-08-EF/94.01.2
________________________________________
12
B: Económico.- estudia la situación económica de la empresa a la que se llega tras un
proceso económico tomando decisiones gerenciales y que estará plasmado
contablemente en unos flujos económicos que aparecerán reflejados en el Estado de
Resultados. En el proceso económico de la empresa separamos dos (2) elementos
diferenciados: la producción y la fase comercial. En función de que analizaremos
por separado cada una de estas dos fase, o nos centremos en el resultado final y los
flujos que lo han determinado, estaremos realizando el análisis económico desde
puntos de vista diferentes, cuyo estudio conjunto constituirá el análisis económico
completo. Para ello aplicaremos cuatro (4) tipos de análisis:
Con la finalidad de determinar la situación económica de la empresa,
consideramos el siguiente análisis:
TIPOS DE ANALISIS FINANCIERO:

1. ANALISIS INDUSTRIAL
2. ANALISIS COMERCIAL
3. ANALISIS DE LA RENTABILIDAD
4. ANALISIS PATRIMONIAL.ETC.
1. Análisis Industrial.- Es la parte del análisis económico que trata del análisis del
proceso industrial que aplica la empresa. En este análisis estudia la productividad
y el grado de economicidad del proceso completo, así como de cada una de las fases
en las que podemos dividir el proceso completo, refiriéndolo a cada uno de los
diferentes productos fabricados.
A su vez, la productividad es el cociente de la producción obtenida y los medios
empleados por la empresa para llevarla a cabo. A su vez, el grado de economicidad
es el cociente de la producción realmente obtenida y la producción posible,
teniendo en cuenta la combinación optima de los medios disponibles por la empresa
para llevarla a cabo.
Productividad = Producción obtenida

Medio empleados
Grado de economicidad =
Producción real
Producción posible
2. Análisis Comercial.- En este tipo de análisis, se analiza la fase comercial del proceso
económico de la empresa que considera los elementos que intervienen en la fase
comercial, como so las ventas, clientes, segmentación (geográfica o por productos)
de ventas y clientes, rotaciones, pedidos, grado de cumplimiento contractual,
ofertas, descuentos, política de precios, etc.
3. Análisis de la Rentabilidad.- Este análisis consiste en estudiar el resultado obtenido
con respecto a los elementos utilizados en su obtención, su evolución, interrelación,
relación con la estructura de capital y el capital invertido por los accionistas.
4. Patrimonial.- Se estudia el patrimonio de la empresa considerando diversos aspectos
del mismo como son: composición, evolución, tendencia, correlación, equilibrio
de las cuentas del patrimonio.
METODOS DE ANALIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Flores (2008) Entre los principales métodos de análisis de Estados Financieros tenemos:
________________________________________
13
1. Método de análisis horizontal u evolutivo – tendencias, comparativo (Valores
absolutos S/. y Valores relativos %).
2. Método de análisis vertical o estructural (reducción a por cientos).
3. Método de coeficientes o ratios financieros.
4. Estado de Flujo de Efectivo y Flujo de Caja (Cash Flow).
5. Otros métodos especiales (EVA, Cuadro de Mando, Punto de Equilibrio).
1. Método de Análisis Horizontal.- Método que indica la evolución de cada una de las
partidas conformantes del Estado de Situación Financiera y del Estado de Resultados.
El resultado que se determina durante varios periodos de tiempo. Las cifras que
arroja se pueden expresar tanto en nuevos soles como en porcentajes. Este método
permite observar el desenvolvimiento de cada cuenta y sus respectivos resultados a
través del tiempo.
Comparación.- A lo largo del proceso de análisis, serán muchas las veces que, no
conformes con la información proporcionada por los datos reales de la empresa,
deberemos establecer una comparación de los mismos con unos datos de referencia,
que bien pueden ser los datos obtenidos en base a la información media del sector
económico al que corresponde la empresa según la actividad desarrollada o bien
pueden ser unos datos objetivos calculados expresamente para la empresa. La
comparación tendrá como objetivo establecer nuestra posición respecto a la de
referencia. Se podrá efectuar comparaciones con valores absolutos, aunque lo más
frecuente, y el verdadero sentido de la comparación, sea efectuar la comparación de
valores relativos.
La comparación podrá efectuarse inter empresas, como acabamos de señalar o
también intra empresa, comparando en la empresa los valores de años consecutivos.
La comparación de partidas de diferentes años proporciona dinamismo a la
información estática.
2. Análisis Vertical o estructural.- Método de análisis financiero que determina el
porcentaje de participación de una cuenta con relación a un grupo o subgrupo de
cuentas de Estado de Situación Financiera y del Estado de Resultados. .
________________________________________
14
3. Coeficientes o ratios financieros.- Índices utilizados en el análisis financiero que
permiten relacionar las cuentas de un Estado Financiero con otras cuentas del
mismo estado financiero u otros estados financieros.
Estos índices nos indican la liquidez, solvencia y rentabilidad de una empresa, entre
otras aplicaciones.
4. Estado de Flujo de Efectivo o Flujo de Caja.- Estimación de las necesidades de
efectivo de la empresa, comparando los ingresos y egresos futuros.
Herramienta muy útil para planificar el efectivo de una empresa.
Estado de Flujos de Efectivo.- Estado Financiero que nos muestra las entradas y
salidas de efectivo y de equivalentes de efectivo de una empresa por un periodo
determinado, a través de actividades, como son:
Actividades de Operación.- Son las principales actividades productoras de ingresos
para la empresa y otras actividades que no son de inversión o financiamiento.
Actividades de Inversión.- Son las adquisiciones y enajenaciones de activos de
largo plazo y otras inversiones no incluidas entre los equivalentes de efectivo.
Actividades de Financiamiento.- son las actividades que producen cambios en el
tamaño y composición del patrimonio y del endeudamiento de la empresa.
A su vez, dentro del análisis del Estado de Flujos de Efectivo, se debe tener muy en
cuenta los siguientes conceptos:
- Efectivo comprende dinero en efectivo y depósitos a la vista.
- Equivalente de efectivo son inversiones de corto plazo altamente liquidas,
que son fácilmente convertibles en cantidades conocidas de efectivo y que no
están sujetas a riesgos significativos de cambios en su valor.
5. Métodos Especiales.- Estos métodos especiales de análisis financiero se utilizan
con un fin específico, como son:
- La creación de valor.
- Optimización de los recursos internos.
- Determinación de los costos y gastos eficientes, etc.
METODO DE COEFICIENTES O RATIOS FINANCIREROS

Flores (2008) Los ratios financieros, llamados también índices, cocientes, razones o
relación expresan el valor de una magnitud en función de otra y se obtienen dividiendo
su valor por otro.
________________________________________
15
De esta forma se puede apreciar cuantas veces esta contenida una magnitud (que se ha
considerado en el numerador) en otra que hemos indicado en el denominador.
RATIOS FINANCIEROS SEGÚN EX CONASEV

Los índices financieros llamados coeficientes financieros pueden ser definidos como la
relación que existe entre las Cuentas del Estado de Situación Financiera y del Estado de
Resultados.. A su vez, según el Libro Indicadores Financieros Empresariales, Edición
1997, editado por EX CONASEV, aquellos son clasificados en:
1. Índice de Liquidez
2. Índices de Gestión
3. Índices de Solvencia
4. Índices de Rentabilidad
5. Otros Índices
Según el Libro Indicadores Financieros Empresariales, Edición 1997, se trata de un

documento elaborado por la Gerencia de Investigación, Promoción y Relaciones
Internacionales (Sub Gerencia de Investigación y Desarrollo) de EX CONASEV.
A su vez, estos indicadores elaborados y comentados por EX CONASEV, son:
ESTADO DE RATIOS ESTADO DE

SITUACION FINAN FINANCIEROS RESULTADOS
A. INDICES DE LIQUIDEZ
Muestran el nivel de solvencia financiera de corto plazo de la empresa, en función a la
capacidad que tiene para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo que se derivan del
ciclo de producción, Para dicho propósito, se han considerado dos indicadores que miden
en distinto grado la capacidad de pago corriente de la empresa.
1. Razón de Liquidez General.- Una razón de liquidez general mayor a 1, indica
que parte de los activos circulantes de la empresa están siendo financiados con
capitales de largo plazo.
RLG = Activo Corriente

Pasivo Corriente
Indica el grado de cobertura que tienen los activos de mayor liquidez sobre las
obligaciones de menor vencimiento o mayor exigibilidad. Se calcula dividiendo los
activos corrientes entre las deudas de corto plazo, cuanto más elevado sea el coeficiente
alcanzado, mayor será la capacidad de la empresa para satisfacer las deudas que vencen
a corto plazo.
2. Prueba Acida.- Representa una medida más directa de la solvencia financiera de

corto plazo de la empresa, al tomar en consideración los niveles de liquidez de los
componentes del activo circulante. Se calcula como la rotación entre los activos
corrientes de mayor grado de convertibilidad en efectivo, y las obligaciones de
corto plazo.
PA = Activo Corriente – Existencias
________________________________________
16
Pasivo Corriente
B. INDICES DE GESTION
Permiten evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual esta ha
utilizado sus recursos disponibles, a partir del cálculo del número de rotaciones de
determinadas partidas del balance durante el año, de la estructura de las inversiones y del
peso relativo de los diversos componentes del gasto, sobre los ingresos que genera la
empresa a través de la ventas.
Finalmente es importante mencionar que, una gestión más eficaz es reflejo del resultado
de las políticas de inversión, ventas y cobranzas aplicadas e indicara en la obtención de
mejores niveles de rentabilidad para la empresa.
3. Rotación de Existencias.- Cuanto mayor sea el número de rotaciones, mayor será
la eficacia con que se administran los inventarios de la empresa.
RE = Costo de Ventas
Existencias
Determinan el número de veces que rotan los inventarios durante el año, indicando
la velocidad con que estos se renuevan mediante la venta.
4. Plazo Promedio de Inmovilización de Existencias.- Un menor número de días
implica un mayor nivel de actividad y por tanto, un mayor nivel de liquidez para las
existencias, parte integrante de los activos circulantes que sirven de respaldo a las
obligaciones de corto plazo.
PPIE = Existencias x 360 días
Costo de Ventas
Indica el número de días que en promedio los productos terminados permanecen
dentro de los inventarios que mantiene la empresa.
5. Rotación de Inmuebles, Maquinaria y Equipo, se calcula dividiendo el nivel de
ventas netas entre el monto de inversión en bienes de capital, y por tanto mide la
eficiencia relativa con la cual la empresa ha utilizado los bienes de capital para
generar ingresos a través de las ventas.
RIME = Ventas Netas

Inm.Maq,Eq. Neto de
Depreciación
6. Rotación del Activo Total.- Mide la eficiencia en el empleo de todos los activos
de la empresa para la generación de ingresos y resulta asociando el monto de
inversión en activos con el nivel de ventas que estos generan.
RAT = Ventas Netas

Activo Total
7. Rotación de Cuentas por Cobrar Comerciales.- Indica la velocidad en que se

recuperan los créditos concedidos, en consecuencia se constituye en un indicador
de la eficiencia de las políticas de crédito y cobranza aplicadas por la empresa.
________________________________________
17
RCCC = Ventas Netas
Cuentas por Cobrar Comerciales
8. Plazo Promedio de Cobranza.- Determina el número de días que en promedio

transcurren entre el momento en que se realiza la venta y el momento en que se
hace efectivo el cobro.
PPC = Cuenta por Cobrar C. x 360 días

Ventas Netas
9. Grado de Intensidad en Capital.- Mide el porcentaje del activo total que ha sido
invertido en bienes de capital. El valor de este indicador dependerá en gran
medida de la naturaleza de la actividad productiva que desempeñe la empresa.
GIC = Inm.Maq.Eq. Neto Deprec.

Activo Total
10. Grado de Depreciación.- Mide el porcentaje en que se encuentran depreciados
los bienes de capital de la empresa. Cuanto mayor sea el grado de depreciación,
mayor será el requerimiento futuro de inversión en bienes de capital para la
empresa.
GD = Depreciación Acumulada
Inm. Maq. Equipo
11. Costo de Ventas/Ventas.- Indica la proporción en que los ingresos generados por la
empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por los costos aplicados en la
producción de los productos terminados.
CV/V = Costo de Ventas

Ventas
12. Gastos Operacionales/Ventas.- Determina la proporción en que los ingresos

generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por los gastos
derivados de la producción y comercialización de los productos terminados
indicando el peso relativo d este componente del gasto.
GO/V = Gastos Operacionales

Ventas
13. Gastos Financieros/Ventas.- Muestra la proporción en que los ingresos

generados por la empresa mediante las ventas han sido absorbidos por el pago de
las obligaciones con terceros, indicando el peso relativo de este componente del
gasto.
GF/V = Gastos Financieros

Ventas
C. INDICES DE SOLVENCIA
________________________________________
18
Son indicadores que miden la solvencia financiera de largo plazo con que cuenta la
empresa, para hacer frente al pago de sus obligaciones con regularidad. La solvencia
de la empresa dependerá de la correspondencia que exista entre el plazo de
recuperación de las inversiones y el plazo de vencimiento de los recursos
financieros propios o de terceros.
14. Razón de Endeudamiento Total (Leberage).- Un mayor apalancamiento financiero

implica un mayor financiamiento a través de deuda con terceros y por tanto, un
mayor riesgo financiero y una menor solvencia para la empresa.
RET = Pasivo Total

Activo Total
15. Razón de Cobertura del Activo Fijo.- Cuanto mayor sea el exceso de este ratio
sobre la unidad, una mayor proporción de los activos circulantes de la empresa
estará financiada con capitales permanentes o de largo plazo, contando la empresa
con una mayor solvencia financiera.
RCAF = Deudas a largo Plazo + Patrimonio

Activo Fijo Neto
16. Razón de Cobertura de Intereses.- Mide el número de veces en que las utilidades
operativas de la empresa cubren el pago de intereses provenientes de las
obligaciones con sus acreedores.
RCI = Utilidad antes de Interese y de Impuestos

Intereses
D. ÍNDICE DE RENTABILIDAD.- Permiten evaluar el resultado de la eficacia en

la gestión y administración de los recursos económicos y financieros de la empresa.
17. Rentabilidad sobre la Inversión.- Conocida también como rentabilidad económica

o del negocio, mide la eficacia con que han sido utilizados los activos totales de la
empresa sin considerar los efectos del financiamiento.
RI = Utilidad Neta + Intereses x (1-t)

Activo Total
Dónde: t es la tasa impositiva
18. Rentabilidad sobre los Capitales Propios.- Es importante mencionar que en la

medida en que el costo de la deuda sea inferior al rendimiento económico de los
activos, mayor será la rentabilidad obtenida por encima del rendimiento del negocio
para los propietarios de la empresa.
________________________________________
19
RCP = Utilidad Neta
Patrimonio
Conocida también como rentabilidad financiera, considera los efectos del
apalancamiento financiero sobre la rentabilidad de los accionistas.
19. Margen Comercial.- Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa

considerando solo los costos de producción.
MC = Ventas Netas – Costo de Ventas

Ventas Netas
20. Rentabilidad Neta sobre Ventas.- Es una medida mas exacta de la rentabilidad
neta sobre las ventas, ya que considera además los gastos operacionales y financieros
de la empresa.
RNV = Utilidad Neta

Ventas Netas
E. OTROS INDICES.
21. Valor Contable/Valor Nominal .- Cuando el valor de este indicador es superior

a la unidad, quiere decir, que la empresa ha sido capaz de generar a partir de la
utilización de sus recursos un excedente sobre el aporte inicial de los accionistas,
mientras que si resulta inferior, indica que la empresa ha tenido resultados acumulados
negativos que han superado otros rubros del patrimonio como reservas y excedentes
de revaluación, producto de la obtención de utilidades negativas durante el ejercicio o
ejercicio anteriores.
VC/VN = Patrimonio
Capital Social + Acciones de Inversión
Se calcula dividiendo el patrimonio de la empresa y las cuentas del capital social y

Acciones de Inversión.
FLUJO DE CAJA
El Presupuesto de Tesorería, llamado también Presupuesto de Caja, Presupuesto de
Efectivo o Flujo de Caja Proyectado consiste en la estimación de los ingresos y salidas de
efectivo de una empresa, para un periodo determinado.
METODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA

1. Método Directo
Flujo de Caja (Financiero).- Es el saldo generado de las actividades propias del giro
de la empresa, realizado a través de los cobros y pagos efectuados.
________________________________________
20
Flujo de Caja Financiero (FCF)

FCF = Cobros por - Pagos por Actividades
Actividades Operativas
Este método se basa en los cobros y pagos efectuados
2. Método Indirecto
Flujo de Caja (Económico).- Es el saldo que se genera sumando la utilidad del
ejercicio (Actividades Operativas) la depreciación y amortización del ejercicio ya
que son gastos que no originan desembolso de efectivo.
Cabe indicar que la utilidad del ejercicio más la depreciación y amortización del
ejercicio representan el efectivo que ha generado la empresa en un determinado
periodo.
Flujo de Caja Económico (FCE)
FCF = Utilidad del - Deprecación y Amortización
Ejercicio del Ejercicio
Este método se basa en los ingresos y gastos pagables.
IMPORTANCIA DEL FLUJO DE CAJA

El Flujo de Caja es muy importante porque permite medir la capacidad de generación
de efectivo proveniente de las actividades propias del giro de la empresa.
CLASIFICACION DEL FLUJO DE CAJA

El Flujo de Caja se clasifica en:
1. Presupuesto de Caja Económico
2. Presupuesto de Caja Financiero
1. Presupuesto de Caja Económico
Al elaborar este Presupuesto de Caja solo se considera los ingresos y egresos de
efectivo de un determinado periodo, sin considerar los préstamos financieros, su
amortización y los intereses respectivos.
2. Presupuesto de Caja Financiero
Al elaborar este Presupuesto de Caja además de considerar los ingresos y egresos de
efectivo de un determinado período, se considera también los prestamos financieros,
su amortización y los pagos de intereses financieros.
BIBLIOGRAFIA SUGERIDA
CONASEV “Reglamento para la preparación de información financiera e información
auditada” pp.32.
CHAPI CHOQUE, Pedro Pablo "Manual Teórico Práctico de las Normas Internacionales de
Contabilidad" Editora, Fecat, pp. 348
ESCATE CABREL, Oscar y Otros "Ley General de Sociedades", Talleres Graficos El Pacífico,
pp.125-128
GIRALDO JARA, Demetrio “Estados Financieros Teoría y Práctica”Editorial San Marcos.
Pp.95-102.
PANEZ MEZA, Julio “Contabilidad Financiera” Ibesa. pp.121- 123
RUEDA PEVES, Gregorio “Ley y Reglamento del Impuestos a Renta, Edigraber, pp. 41
________________________________________
21
CAPITULO II
ANALISIS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA (ESF)

Acopiar información financiera sobre los Estados Financieros.
Interpretar los resultados del análisis de los Estados Financieros
CONTENIDO
Definición.
Importancia. Objetivos. Alcances
Análisis por el Método Vertical
Análisis por el Método Horizontal
Análisis por el Método de Ratios
Análisis por Otros Métodos
Ejercicios
Conceptos básicos
Bibliografía sugerida
SINTESIS
El análisis e interpretación de Estados Financieros proporciona respuestas a diversas
interrogantes que el usuario de los Estados Financieros se plantea. Cabe indicar que estas
preguntas dependerán del interés de cada usuario y, por tanto, serán diferentes, como
diferente será, asimismo, el alcance de la información. Es decir, que un mismo dato puede
traducir realidades diferentes, dependiendo del uso que de él se haga. Así, por ejemplo,
para una analista, una inversión puede ser considerada como costo y para otro como gasto.
ANÁLISIS VERTICAL
(Gerencie.com 25 abril, 2018)
El análisis financiero dispone de dos herramientas para interpretar y analizar los estados
financieros denomina análisis horizontal y análisis vertical, que consiste en determinar el peso
proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del estado financiero analizado. Esto
permite determinar la composición y estructura de los estados financieros.
¿Qué es el análisis financiero?
________________________________________
22
El análisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa tiene una
distribución de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades financieras y operativas.
Por ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales de 5.000 y su cartera sea de 800, quiere
decir que el 16% de sus activos está representado en cartera, lo cual puede significar que la
empresa pueda tener problemas de liquidez, o también puede significar unas equivocadas o
deficientes Políticas de cartera.
Cómo hacer el análisis vertical

Como el objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa cada cuenta del activo
dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere determinar, por el total del
activo y luego se procede a multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200 y el disponible
es de 20, entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir que el disponible representa el 10%
del total de los activos.
Como se puede observar, el análisis vertical de un estado financiero permite identificar con
claridad cómo está compuesto.
Una vez determinada la estructura y composición del estado financiero, se procede a interpretar
dicha información.
Para esto, cada empresa es un caso particular que se debe evaluar individualmente, puesto que
no existen reglas que se puedan generalizar, aunque si existen pautas que permiten vislumbrar
si una determinada situación puede ser negativa o positiva.
Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy representativo,
puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en efectivo en la caja o en el banco
donde no está generando rentabilidad alguna. Toda empresa debe procurar por no tener más
efectivo de lo estrictamente necesario, a excepción de las entidades financieras, que por su
objeto social deben necesariamente deben conservar importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores inconvenientes en que
representen una proporción importante de los activos.
Quizás una de las cuentas más importantes, y a la que se le debe prestar especial atención es a
la de los clientes o cartera, toda vez que esta cuenta representa las ventas realizadas a crédito,
________________________________________
23
y esto implica que la empresa no reciba el dinero por sus ventas, en tanto que sí debe pagar una
serie de costos y gastos para poder realizar las ventas, y debe existir un equilibrio entre lo que
la empresa recibe y lo que gasta, de lo contrario se presenta un problema de liquidez el cual
tendrá que ser financiado con endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente representa
un costo financiero que bien podría ser evitado si se sigue una política de cartera adecuada.
Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial, es la de Inventarios, la
que en lo posible, igual que todos los activos, debe representar sólo lo necesario. Las empresas
de servicios, por su naturaleza prácticamente no tienen inventarios.
Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder operar
(Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas industriales y comerciales, suelen
ser representativos, más no en las empresas de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los pasivos corrientes sean poco representativos, y
necesariamente deben ser mucho menor que los activos corrientes, de lo contrario, el capital de
trabajo de la empresa se ve comprometido.
Algunos autores, al momento de analizar el pasivo o suman con el patrimonio, es decir, que
toman el total del pasivo y patrimonio, y con referencia a éste valor, calculan la participación
de cada cuenta del pasivo y/o patrimonio.
Frente a esta interpretación se debe tener claridad en que el pasivo son las obligaciones que la
empresa tiene con terceros, las cuales pueden ser exigidas judicialmente, en tanto que el
patrimonio es un pasivo con los socios o dueños de la empresa, y no tienen el nivel de
exigibilidad que tiene un pasivo, por lo que es importante separarlos para poder determinar la
verdadera capacidad de pago de la empresa y las verdaderas obligaciones que ésta tiene.
Así como se puede analizar el Balance general, se puede también analizar el Estado de
resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento, y el valor de referencia
serán las ventas, puesto que se debe determinar cuánto representa un determinado concepto
(Costo de venta, Gastos operacionales, Gastos no operacionales, Impuestos, Utilidad neta, etc.)
respecto a la totalidad de las ventas.
Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza, pues el análisis depende de las
circunstancias, situación y objetivos de cada empresa, y para lo que una empresa es positivo,
puede que no lo sea para la otra, aunque en principio así lo pareciera. Por ejemplo, cualquiera
________________________________________
24
podría decir que una empresa que tiene financiados sus activos en un 80% con pasivos, es una
empresa financieramente fracasada, pero puede ser que esos activos generen una rentabilidad
suficiente para cubrir los costos de los pasivos y para satisfacer las aspiraciones de los socios
de la empresa.
ANÁLISIS HORIZONTAL O DINÁMICO

(JAVIER DUQUE NAVARRO)
El método horizontal es un análisis dinámico que se ocupa de los cambios o movimientos de

cada cuenta entre un periodo y otro del Balance general y el Estado de Resultados. Este
método relaciona los cambios financieros que sufrió el negocio de un periodo a otro, los cuales
pueden estar representados en aumentos o disminuciones, mostrando además dichas variaciones
o cambios en cifras, porcentajes o razones, permitiendo obtener un mejor panorama de los
cambios presentados en la empresa para su estudio, interpretación y toma de decisiones.
El análisis horizontal por definición es uno de los instrumentos o herramientas que se utiliza en
el análisis financiero de una empresa. Recordemos que el análisis financiero requiere de
diferentes elementos e información para llevar a cabo un estudio efectivo de la situación
financiera de la empresa, entre los que se destacan la información obtenida de los estados
financieros como el Balance General, el Estado de Resultados, el estado de Cambios en la
situación financiera y el estado de Flujo de Efectivo.
Precisamente una de las herramientas o instrumentos que se utiliza para el análisis de la
información obtenida en estos estados financieros es el análisis vertical y el análisis horizontal
el cual se detallará a continuación.
Para comprender mejor la información que aquí se plantea ABCFinanzas.com le recomienda
ver el artículo «Análisis Financiero».
CARACTERÍSTICAS DEL ANÁLISIS HORIZONTAL
Antes de ejemplificar la forma cómo realizar un análisis horizontal a un Balance General o a

un Estado de Resultados, considere primero las siguientes características del proceso:
1. El análisis horizontal se emplea para evaluar la tendencia en las cuentas de los estados
financieros durante varios periodos o años. Un año con ganancias de 5 millones se presenta
con muy buenos resultados al compararlo con el año inmediatamente anterior donde las
ganancias fueron de 2 millones, pero no después de otro en el que las ganancias fueron de
6 millones. Es por esta razón que el análisis horizontal por lo general se presenta en estados
financieros comparativos, razón por la cual las compañías muestran datos financieros
comparativos para dos años en sus informes anuales.
________________________________________
25
2. El análisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un periodo
a otro y por lo tanto requiere de dos o más estados financieros de la misma clase. Se dice
que es un análisis dinámico debido a que permite analizar los movimientos o cambios de
cada cuenta entre un periodo y otro.
3. Al iniciar un análisis horizontal, este deja en evidencia los cambios o tendencias
presentadas en las diferentes cuentas de los estados financieros entre un periodo y otro, por
lo que se hace relativamente sencillo identificar las cuentas con mayor diferencia entre sí,
las cuales exigen una mayor atención. También es recomendable comparar las cifras
obtenidas con los de la competencia o con los del sector, para determinar las debilidades o
fortalezas de la empresa.
4. En el análisis horizontal es importante mostrar tanto la variación absoluta como la
variación relativapara poder realizar un análisis de los cambios o tendencias entre un
periodo y otro. Entiéndase por variación absoluta como la diferencia que existe entre dos
cuentas de periodos diferentes, y por variación relativa lo que significa esa diferencia en
términos porcentuales. Compréndalo mejor mediante el siguiente ejemplo:
En términos de variación absoluta la cuenta efectivo presentó un aumento respecto al año 2, lo

que significa en términos de variación relativa un 47%. Los resultados positivos o negativos
indican el incremento o disminución que ha sufrido la cuenta de un periodo con respecto a otro.
Como se me mencionó anteriormente es importante mostrar ambas variaciones para poder
llegar a conclusiones mucho más precisas.
Efectivo año 2: $ 5.000
Efectivo año 3: $ 7.368
Variación absoluta: $ 7.368 – 5.000 = $ 2.368
Variación relativa: $ 2.368 / $ 5.000 = 0,4736 * 100 = 47,36%
5. El análisis horizontal complementa el análisis vertical presentando la tendencia y la
variación, tanto absoluta como relativa de las cuentas más importantes.
Para comprender la diferencia que existe entre el análisis horizontal y el vertical vea
también «Análisis Vertical o estático».
¿CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS HORIZONTAL?
Como se mencionó anteriormente el análisis horizontal se emplea para evaluar la tendencia en
las cuentas de los estados financieros durante varios periodos o años, con el objetivo de hallar
la variación absoluta y la variación relativa de las cuentas más importantes. En este orden de
ideas ABCFinanzas.com expone a continuación el paso a paso de cómo realizar un análisis
horizontal:
1. Solicitar la información de dos estados financieros de dos periodos diferentes.
2. Registrar los valores de cada cuenta en dos columnas, es decir cada columna representa un
año o periodo correspondiente.
3. Indicar los aumentos o disminuciones en una tercera columna (llamada variación
absoluta), restando de los valores del año más reciente los valores del año anterior.
________________________________________
26
4. Registrar los aumentos o disminuciones del paso anterior en una cuarta columna
(llamada variación relativa) en términos de porcentaje, dividiendo el valor del aumento o
disminución entre el valor del periodo del año anterior multiplicado por 100.
EJEMPLO DE UN ANÁLISIS HORIZONTAL A UN BALANCE GENERAL:
Veamos mediante el siguiente ejemplo, la forma como se elabora un análisis horizontal y cuál
es su interpretación de acuerdo a las variaciones absolutas y relativas obtenidas.
EJEMPLO DE ANÁLISIS HORIZONTAL DE ACUERDO A LAS VARIACIONES

ABSOLUTAS Y RELATIVAS OBTENIDAS:
1. Dentro del Balance General se observa un crecimiento equilibrado de
los inventarios del 23% en comparación con el aumento de las ventas del 26% (de
acuerdo a la información del Estado de Resultados presentado en el próximo ejemplo), esto
quiere decir que la rotación de inventarios ha sido efectiva y no se están represando.
Además se observa la tendencia del aumento de los activos fijos en un 56% cifra muy
contraria a lo que sucede con el activo corriente con una disminución del 4.2%, ello se
debe en gran medida a la gran disminución que se obtuvo en las inversiones temporales
del 88%.
________________________________________
27
2. En general no es de confiarse en la cifra equilibrada en aumento de igual proporción

del 32% entre el total de los activos y el pasivo, porque si se analiza el activo
corriente entre el pasivo corriente vemos que las deudas a menos de un año aumentaron
en un 42%, contrario al activo corriente que disminuyó un 4%. Este indicador conlleva a
replantear políticas encaminadas a mejorar el flujo de caja.
3. Dentro del activo fijo se observa el aumento en maquinaria y equipo del 65% y edificios
del 72%,además de un aumento en su depreciación del 55%, inversiones que han de
proyectarse teniendo en cuenta su rendimiento a futuro, es decir si tienen tendencia al gasto
y si afectaría la utilidad neta, o por el contrario si tendrían tendencia muy positiva en su
aumento, porque en el presente la utilidad netaaumentó tan solo el 2% (de acuerdo a la
información del Estado de Resultados presentado en el próximo ejemplo).
4. Se observa un aumento notorio en el efectivo y en cuentas por cobrar a
clientes del 282% y 37%respectivamente, cifras explicables gracias al aumento del 26%
en las ventas (de acuerdo a la información del Estado de Resultados presentado en el
próximo ejemplo).
________________________________________
28
5. Estas cifras determinan que la empresa sigue su tendencia en la medida en que está más en
manos de los accionistas que de los acreedores (esto debido a que el patrimonio es superior
a las deudas) aunque es de tener muy en cuenta el aumento considerable de los pasivos del
42% en comparación del 28% del aumento en el patrimonio en el sentido de no seguir
con esta tendencia de desequilibrio, ya que podría llevar al sobre endeudamiento.
6. Observando el aumento notable de las deudas a corto plazo con los bancos del 449%, se
debe considerar analizar la posibilidad de una refinanciación sobre las mismas, de manera
que contribuya al dinamismo del flujo de caja o al equilibrio entre las deudas de largo y
corto plazo.
auditada” pp.32.
CHAPI CHOQUE, Pedro Pablo "Manual Teórico Práctico de las Normas Internacionales
de Contabilidad" Editora, Fecat, pp. 348
ESCATE CABREL, Oscar y Otros "Ley General de Sociedades", Talleres Graficos El
Pacífico, pp.125-128
GIRALDO JARA, Demetrio “Estados Financieros Teoría y Práctica”Editorial San
Marcos. pp.95-102.
________________________________________
29
CAPITULO III
ANALISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS (E.R)

Acopiar información financiera sobre los Estados Financieros.
Interpretar los resultados del análisis de los Estados Financieros
CONTENIDO
Definición. Importancia
Objetivos. Alcances.
Ejercicios
Conceptos básicos
SINTESIS
El análisis e interpretación de Estados Financieros proporciona respuestas a
diversas interrogantes que el usuario de los Estados Financieros se plantea. Cabe
indicar que estas preguntas dependerán del interés de cada usuario y, por tanto,
serán diferentes, como diferente será, asimismo, el alcance de la información. Es
decir, que un mismo dato puede traducir realidades diferentes, dependiendo del uso
que de el se haga. Así, por ejemplo, para una analista, una inversión puede ser
considerada como costo y para otro como gasto.
________________________________________
30
ANALISIS VERTICAL (ESTADO DE RESULTADOS)
ALMACEN CREDITOS DEL MAR S.A.S

ESTADO DE RESULTADOS
Al 31 de Diciembre de 2007 – 2008
2007 PORCENTAJE 2008 PORCENTAJE

3141857000 98,57% 2833193000 98,01%
Ventas
45532000 1,43% 57469000 1,99%
Devolución Ventas
Ventas Netas 3187389000 100,00% 2890662000 100,00%
2586542687 81,15% 2163849482 74,86%
Costo de Venta
531390796 16,67% 661204118 22,87%
Gastos Operacionales
221371895 6,95% 227886238 7,88%
Gastos de Ventas
194764250 6,11% 249290436 8,62%
Gastos Administrativos
93646168 2,94% 134697844 4,66%
Utilidad Operativa
14046925,2 0,44% 20204676,6 0,70%
15% Participación Trabajadores
107693093,2 3,38% 154902520,6 5,36%
Utilidad antes Impuesto
19899810,7 0,62% 28623291,85 0,99%
25% Impuesto a la Renta
127592903,9 4,00% 183525812,5 6,35%
Utilidad del Ejercicio
INTERPRETACION AÑO 2007

ANALISIS GENERAL:
• El 81,15% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Costo de Ventas.
• El 16,67% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos Operacionales.
• El 6,95% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos de Ventas.
• El 6,11% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos Administrativos.
• El 4,00% de los Ingresos de la Empresa corresponden a Utilidad del Ejercicio.
ANALISIS ESPECÍFICO:
• Ø El 98,57% de los Ingresos de la Empresa se generaron por Ventas.
CONCLUSIONES:
• La mayor parte de los Ingresos de la Empresa se generaron por su actividad económica que
significa que es solvente.
• El 81,15 de los Ingresos de la Empresa corresponde a los Costos lo que significa que gasta
demasiado.
• El 2,94% de los Ingresos de la Empresa corresponden a utilidades distribuidas en 0,44% para
trabajadores, 0,62% para el Gobierno, y el 1,88% restante es de los Dueños.
________________________________________
31
INTERPRETACION AÑO 2008
ANALISIS GENERAL:
• El 74,86% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Costo de Ventas.
• El 22,87% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos Operacionales.
• El 7,88% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos de Ventas.
• El 8,62% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos Administrativos.
• El 4,66% de los Ingresos de la Empresa corresponden a Utilidad del Ejercicio.
• El 98,01% de los Ingresos de la Empresa corresponden a Ventas.
CONCLUSIONES:
• La mayor parte de los Ingresos de la Empresa se generaron por su actividad económica que
significa que es solvente.
• El 74,86 de los Ingresos de la Empresa corresponde a los Costos lo que significa que despilfarra
demasiado.
• El 4,66% de los Ingresos de la Empresa corresponden a utilidades distribuidas en 0,70% para
trabajadores, 0,92% para el Gobierno, y el 3,04% restante es de los Inversionistas.
________________________________________
32
EJEMPLO DE UN ANÁLISIS HORIZONTAL A UN ESTADO DE RESULTADOS:
Así como se explicó el análisis horizontal que se le hace a un Balance General veamos
mediante otro ejemplo, la forma como se elabora un análisis horizontal a un Estado
de Resultados y cuál es su interpretación de acuerdo a las variaciones absolutas y
relativas obtenidas.
EJEMPLO DE ANÁLISIS HORIZONTAL DE ACUERDO A LAS VARIACIONES

ABSOLUTAS Y RELATIVAS OBTENIDAS:
1. Dentro del Estado de Resultados se observa una efectiva política de equilibrio
entre las ventas y los costos del 26% aproximadamente, conservando el valor
proporcional entre ventas Vs. Costos.
2. Se observa el aumento considerable de los gastos financieros del 223%, cifra
importante que implica trabajar en formalizar políticas adecuadas que contribuyan
a su razonamiento y por ende ayude a mejorar la utilidad neta que se ve
perjudicada con el aumento desproporcional de estos gastos.
3. Variación en los gastos operacionales: presenta un incremento del 28% lo que se
puede deducir que es a causa de diferentes factores tales como servicios públicos,
transporte, arrendamiento que también puede guardar relación al aumento en
igual proporción de las ventas.
________________________________________
33
Según lo explicado en este artículo la diferencia que existe entre el análisis horizontal
y el análisis vertical es que este último aporta información financiera a una fecha
determinada, en cambio el análisis horizontal indica los cambios ocurridos en el tiempo
con variaciones absolutas y relativas permitiendo obtener un mejor panorama de los
cambios presentados en la empresa para su estudio, interpretación y toma de
decisiones. Aunque es importante que tenga en cuenta que ambos análisis hacen
parte de las herramientas que utiliza el análisis financiero para determinar el estado
actual de la compañía o área de negocio.
El análisis vertical y horizontal son entonces instrumentos que se utilizan en el análisis

financiero para realizar el estudio del estado actual de la compañía, sin embargo se
recomienda complementar esta información obtenida con otra de las herramientas que
se utilizan en el análisis financiero como lo son «el análisis de las razones o índices
financieros» para llegar a conclusiones más precisas sobre el estado actual de la
compañía.
auditada” pp.32.
Marcos. pp.95-102.
________________________________________
34
CAPITULO IV
ANALISIS DEL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
NETO (ECP)
Acopiar información financiera sobre el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto.
Aplicar técnicas y métodos de análisis al Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Interpretar los resultados del análisis del Estado de Cambios en el Patrimonio N.
Elaborar las conclusiones e informe final del análisis del ECPN.
CONTENIDO
Definición. Importancia
Objetivos. Alcances.
Ejercicios
Conceptos básicos
SINTESIS
El capítulo trata sobre cómo definir e interpretar los fundamentos teóricos (principios de
contabilidad generalmente aceptados) y normativos (normas internacionales de
contabilidad, reglamentos, etc.) que sustenta la elaboración del Estado de Cambios en el
Patrimonio Neto, demostrar su funcionalidad y presentarlos de acuerdo a los modelos
recomendados por la ex Conasev.
MARCO LEGAL:
Reglamento para la Preparación de Información Financiera Resolución CONASEV
No.103-99-EF/94.10
Ley General de Sociedades No. 26887 Art. 223 concordadas con los Arts. 114, 195, 205,
221, 226.
________________________________________
35
MARCO TEÓRICO :
Definición
Es uno de los cuatro estados básicos de la información financiera que muestra las
variaciones ocurridas en las distintas partidas patrimoniales, durante un período
determinado. Refleja en forma sistematizada las operaciones que durante el período
afectaron a las cuentas representativas del patrimonio neto, característica que permite
obtener información sobre los cambios en el patrimonio neto.
RESUMEN
El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto es un documento contable que refleja la
situación patrimonial de una empresa en un momento dado. Dividido en dos partes, es
decir, de dos períodos consecutivos para demostrar el incremento o disminución de los
rubros componentes de las cuentas de la Clase 5.
CONCEPTOS BASICOS
Excedente de Revaluación
Participación patrimonial de trabajadores
Utilidad del ejercicio
Reservas legales
Reservas estatutarias
Reservas facultativas
Accionariado laboral

auditada” pp.32.
Marcos. pp.95-102.
________________________________________
36
EL ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICION FINANCIERA O PATRIMONIO.

Dedición.- El Estado de Cambios en la Posición Financiera es un estado financiero que
permite mostrar el origen y la aplicación de fondos, lo que provocará un aumento o
disminución del capital de trabajo. Este estado es dinámico, ya que muestra el movimiento
ocurrido durante un período determinado en relación a la estructura financiera, es decir,
estructura de inversión y de financiamiento. Trabaja con el concepto de Incremental.
El objetivo principal de este estado se refiere a la visualización de dónde provienen y en
dónde se utilizan los fondos de mediano y largo plazo, con ello permite ver la estrategia
financiera que la empresa está usando, y poder demostrar, como consecuencia de éstas,
la variación producida en el Capital de Trabajo en un período determinado.
El estado de cambios en la posición financiera se presenta de la siguiente forma:
a) Se parte de las fuentes provenientes de utilidades de la empresa, es decir, fuentes de
fondos generadas por las actividades de la empresa,
b) Se determinan las fuentes de fondos de largo plazo que se obtuvieron de terceros,
c) Se suman estas dos fuentes de fondos y, se les deducen todas las inversiones de largo
plazo, como también las disminuciones de obligaciones de largo plazo, considerando
en ellas el reparto de dividendos, es decir, los recursos utilizados.
En resumen, el esquema general de presentación es el siguiente[7]:
1. Recursos Obtenidos de la Operación (Utilidades)
2. Recursos Obtenidos de otras fuentes
3. Total de Recursos Obtenidos (1. más 2.)
4. Recursos Aplicados
5. Aumento (Disminución) del Capital de Trabajo (3. menos 4.)
3.1 Interpretación del Estado de Cambios en la Posición Financiera
Para analizar e interpretar este estado, es preciso tener claro que las decisiones
estratégicas que los administradores deben tomar son aquellas que dicen relación con la
inversión, el financiamiento y la política de dividendos.
Este estado permite verificar el cumplimiento de las políticas de inversión en cuanto a la
utilización de recursos, a la política de financiamiento respecto a los recursos obtenidos,
considerando su procedencia, es decir, recursos autogenerados o recursos externos, como
también la política de dividendos.
También podemos utilizar algunos coeficientes de sensibilidad, considerando que la
información que este estado entrega corresponde a variaciones. Por ejemplo:
a) Variación de Activos Totales:
Incremento en los activos totales de una empresa en un período determinado.
Considerando como base esta variación, podemos determinar los siguientes coeficientes:
- Variación de Activos Totales / Variación de Activos Circulantes: mostrará el grado de
sensibilidad que mide las variaciones que se producen en el activo total frente a
variaciones en el activo circulante. Correspondería a una productividad marginal,
considerando que en el activo están rotando las utilidades.
- Variación de Activos Totales / Variación de Inmovilizaciones: mide el grado de
sensibilidad de las inmovilizaciones. Para mayor detalle, este coeficiente puede ser
separado en activo fijo y en otros activos.
Por lo tanto,
Var. Activo Total = (Var. Act. Total / Var. Act. Circ.) + (Var. Act. Total / Var.
Inmoviliz.)
b) Variación de Pasivos Totales:
________________________________________
37
Variación total de los pasivos más el patrimonio en un período determinado.
Considerando como base esta variación, podemos determinar los siguientes coeficientes:
- Variación de Pasivo Total / Variación de Deudas Totales: es el coeficiente de
sensibilidad que mide la variación que se produce en el pasivo y patrimonio, por
modificaciones en el pasivo de corto y de largo plazo. Para mayor detalle, este coeficiente
puede ser separado en Deudas de corto plazo y deudas de largo plazo.
- Variación de Pasivo Total / Variación de Fondos Propios: coeficiente de sensibilidad
por modificaciones de los fondos propios.
Por lo tanto,
Var. Pas. Total = (Var. Pas. Total/Var. D. Total) + (Var. Pas. Total/Var. Fdos. Propios)
Los coeficientes indicados más arriba corresponden a cuatro medidas de eficiencia.
Además, se podrían utilizar algunos indicadores que relacionen elementos de las distintas
estructuras, como por ejemplo:
- (Variac. Act. Circulante / Act. Circulante) / (Variac. Pas. Circulante / Pas. Circulante),
es decir, por cada 1% de incremento en el pasivo circulante, cuanto incrementa el activo
circulante.
Este indicador permitiría verificar la relación existente entre el activo y el pasivo
circulante y por ende, inferir el efecto en el capital de trabajo.
Como podemos apreciar, se pueden construir distintas medidas que permitan apoyar el
análisis de este estado.
ANALISIS E INTERPRETACION DEL ESTADO DE

CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
CASO Nª 01 “SODIMAC” S.A.
RAZONES DE RENTABILIDAD
Estas razones, consideradas como las de mayor importancia para los usuarios
de la información financiera, miden la capacidad desarrollada por la empresa
para producir utilidades. Determinan el éxito o fracaso de la gerencia en el
manejo de sus recursos físicos, humanos, y financieros.
Las principales razones de rentabilidad son las siguientes:
Rentabilidad sobre las ventas (ROS) (Return on sales)
Utilidad Neta
Rentabilidad sobre las ventas = ---------------------- x 100
Ventas
CAPITULO I V
La rentabilidad sobre las ventas de SODIMAC S.A. se calcula de la siguiente

manera:
________________________________________
38
20x1 200x
102,375 84,798
Rent.sobre las ventas = ---------------- = 6.8% Rent.sobre las ventas = ---------------- = 7.1%
1,498,000 1,200,000
Promedio de la industria = 12.3% Promedio de la industria = 10.1%
Significa que por cada sol de ingresos, a la empresa le quedan en el año 20x1
después de impuestos 0.07 céntimos (6.8/100=0.068), mientras que en el año
200x solo le quedan 0.07 céntimos (7.1/100=0.071), se podría decir que se
mantuvo su rendimiento. Pero en comparación al promedio de la industria son
menores en, 5.5% (12.3-6.8=5.5) y 3% (10.1-7.1=3) en los años 20x1 y 200x
respectivamente.
La rentabilidad sobre ingresos es considerada como la primera fuente de

rentabilidad de una organización. Si las ventas o los ingresos por servicios no
producen a la empresa rendimientos adecuados, su desarrollo y subsistencia
se ven amenazados.
Esta razón mide la efectividad de la gerencia de ventas ya que muestra su

capacidad para hacer cumplir la misión de la empresa. Si a los ingresos
operacionales se les comprara con el motor de una máquina, se dice que la
rentabilidad sobre ingresos es la medida de eficiencia de ese motor.
Rentabilidad sobre activos (ROA) (return on assets)
Conocida también con el nombre de rentabilidad económica, se calcula

dividiendo la utilidad neta sobre el total de activos.
Utilidad Neta
Rentabilidad sobre activos = ---------------------- x 100
Total de activos
La rentabilidad sobre activos de SODIMAC S.A. se calcula de la siguiente

manera.
20x1 200x
102,375 84,798
ROA = ---------------- = 9% ROA = ---------------- = 6.9%
1,139,500 1,230,500
Promedio de la industria = 15% Promedio de la industria = 14%
________________________________________
39
SODIMAC S.A. obtuvo en el año 20X1 una rentabilidad económica del 9%

después de impuestos, lo que la administración de la empresa fue capaz de
hacer rendir los recursos confiados a ella en un 9%. Si se compara con las
condiciones actuales de la economía local, se puede afirmar que la rentabilidad
económica de SODIMAC S.A. es un poco deficiente. Pero en comparación con
el año anterior mejoro en 2.1% (9-6.9=2.1) y con respecto al promedio de la
industria en el año 20x1 y 200x fue menor, pues, estas obtuvieron un 15% y
14% respectivamente.
Rentabilidad sobre patrimonio (ROE) (return on equity)
Conocida también como rentabilidad financiera, se calcula dividiendo la utilidad

neta del periodo por el total del patrimonio de la empresa.
Utilidad Neta
Rentabilidad sobre el patrimonio = ---------------------- x 100
Patrimonio promedio
La rentabilidad de SODIMAC S.A. para dos años es la siguiente;
20x1 200x
102,375 84,798
ROA = ---------------- = 12.3% ROA = ---------------- = 10.8%
829,500 787,500
Promedio de la industria = 16.7% Promedio de la industria = 18%
Significa que en el año 20x1 SODIMAC S.A. logro una rentabilidad

después de impuestos sobre su patrimonio del 12.3.%, en el año 200x
logro una rentabilidad del 10.8%, un incremento del 1.5.% (12.3-10.8=
1.5.). Frente al promedio de la industria es bajo ya que esta obtuvo en
el año 20x1 y 200x 16.7% y 18%, respectivamente, habiendo bajado
en 1.3.% (18-16.7=1.3.%). Esta razón es observada muy de cerca por
los inversionistas actuales y potenciales de la empresa, porque para
poder mantener la inversión o decidirse a invertir, se requiere una
adecuada rentabilidad financiera.
________________________________________
40
También es posible medir algunas rentabilidades intermedias, con el fin

de obtener información más específica sobre las actuaciones de la
gerencia, razones como rentabilidad sobre activos fijos, utilidad bruta
sobre ingresos, utilidad operativa sobre propiedades, planta y equipo,
utilidad antes de impuestos sobre patrimonio; se deben calcular para
tener una visión más detallada de los rendimientos de la organización.
La tasa de rendimiento de una empresa sobre patrimonio por lo general

es mayor que la tasa de rendimiento del capital. Esto ocurre cuando la
cantidad devengada sobre activos adquiridos con recursos de
acreedores es mayor que los intereses pagados de los acreedores. Esta
diferencia entre la tasa de rendimiento del patrimonio y la tasa sobre
total de activos se llama apalancamiento.
En nuestro caso la tasa de rendimiento de la empresa SOIDMAC S.A.

sobre el patrimonio para el año 20x1, 12.3% es mayor que la tasa de
9% devengada sobre el total de activos. El apalancamiento de 3.3.%
(12.3 – 9) del 20x1 se compara favorablemente con el apalancamiento
de 3.9% (10.8% - 6.9%) del 200x.
Razones de Valor de Mercado de la empresa.
Como su nombre lo indica, estos índices miden el valor de la empresa, y

permiten a los inversionistas compararla con las demás organizaciones del
sector. Utilidad por Acción, rendimiento de las acciones, dividendos por acción,
son índices que permanentemente solicitan las bolsas de valores.
Las principales razón de de valor del mercado de la empresa son las siguientes:
Utilidad por Acción (UPA)
Se calcula dividendo la utilidad neta del período por el número de acciones en

circulación.
Utilidad Neta
Utilidad por Acción = ----------------------
Numero de acciones
________________________________________
41
Para el caso SODIMAC S.A. la UPA se calcula de la siguiente manera

suponiendo un número de acciones de 70,000 para los dos años
20x1 200x
102,375 84,798
UPA = ---------------- = S/. 1.5. UPA = ---------------- = S/. 1.2
70,000 70,000
Promedio de la industria S/. 1.9 Promedio de la industria S/. 1.5
Para obtener el número de acciones en circulación basta dividir el capital social

por el valor nominal de la acción. Para el inversionista es importante conocer
por año este índice, con el fin de pronosticar los periodos siguientes y retener
o vender su inversión.
Dividendos por Acción (DPA)
Se calcula los dividendos declarados por la empresa durante el año por el

numero de acciones en circulación.
Dividendos Declarados
Dividendos por Acción = ----------------------
Numero de Acciones
El dividendo por acción de la empresa SODIMAC S.A. en el año 20x1 se calcula

así:
Supongamos que la empresa en el año 20x1 acuerda distribuir dividendos por

un monto total de S/. 10,000 y en el año 200x fue de S/. 8,700.
________________________________________
42
20x1 200x
10,000 8,700
DPA = ---------------- = S/. 0.14 DPA = ---------------- = S/. 0.12
70,000 70,000
Promedio de la industria S/. 1.12 Promedio de la industria S/. 1.05
Rentabilidad de la Acción (RDA)
Se calcula dividendo la utilidad por acción el valor de mercado de la acción.
Utilidad por Acción

Rentabilidad de la Acción = ----------------------------------------- x 100
Valor de mercado de la Acción
Para el caso SODIMAC S.A. y suponiendo para los años 20x1 y 200x un valor
de mercado de la acción S/.1.77 y S/. 1.85 respectivamente, la rentabilidad
de la acción seria.
20x1 200x
1.50 1.20
RDA = ---------------- = 84.7% RDA = ---------------- = 64.9%
1.77 1.85
Promedio de la industria 85% Promedio de la industria 82%
Significa que la rentabilidad de cada acción de la empresa SODIMAC S.A. es

del 84.7% y del 64.9% para cada año, cifras de mucha importancia para los
accionistas actuales y potenciales.
NOTA IMPORTANTE
Para desarrollar la práctica de la Empresa MERCANTIL, DULCINEA e

HIRAOKA, tener en cuenta lo siguiente:
________________________________________
43
EMPRESA Nª de Acciones Valor de Mercado Dividendos

Declarados
AÑO 2 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 1
EMPRESA EPSON 50,000 40,000 1.60 1.50 12,000 11,000
EMPRESA XYZ 40,000 30,000 1.50 1.40 11,000 10,000
EMPRESA MULTISERVIC 30,000 20,000 1.40 1.30 10,000 09,000
auditada” pp.32.
Marcos. pp.95-102.
________________________________________
44
CAPITULO V
EVALUACION DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (EFE)
Acopiar información financiera sobre el Estado de Flujo de efectivo.
Aplicar técnicas y métodos de análisis del Estado de Flujo de Efectivo.
Interpretar los resultados del análisis del Estado de Flujo de Efectivo.
Elaborar las conclusiones e informe final del análisis del EFE.
SINTESIS
El capítulo trata sobre cómo definir e interpretar los fundamentos teóricos

(principios de contabilidad generalmente aceptados) y normativos ( normas
internacionales de contabilidad-NIC, NIIFs, normas de interpretación, etc.) que
sustenta la elaboración y presentación del Estado de Flujo de Efectivo – EFE .
MARCO LEGAL:
Resolución de Contaduría de la Nación No. 019-95-EF/93.01 del 13.01.1995.
Directiva No. 043-95-RF/93.11 de Contaduría Pública de la Nación del 13.01.1995
Norma Internacional de Contabilidad No. 7 Revisada (octubre de 1992).
Resolución de Contaduría Pública de la Nación No.029-95-EF/93.01 del 28.12.95
MARCO TEÓRICO:
COMO LEER UN ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

El estado de flujo de fondos o de efectivo revela no sólo el aumento o la disminución del
efectivo durante el período, sino también aquellas cuentas, por categoría, a las cuales se
debieron los cambios, clasificadas por las actividades operativas, de inversión y
financieras.
Para su comprensión inicie por la parte final donde aparece el aumento o disminución del
Efectivo, su saldo inicial y final de todo el efectivo (efectivo son los saldos de caja,
bancos, cuentas de ahorros y las inversiones que no tengan vencimiento para su cobro
superior a 90 días).
Ahora mire independiente los resultados de aumento o disminución del efectivo de las
actividades operativas, de inversión y de financiamiento y concluya cuáles fue la
incidencia de cada uno de ellas en el final del aumento o disminución.
La actividad operativa muestra la gestión de la administración en la generación de
efectivo por el ciclo de operación (compras, producción, despachos, ventas y cobranzas),
________________________________________
45
es decir si los resultados son positivos o superávit, se puede considerar que es una empresa
en marcha óptima y su dependencia financiera principal es la operación y no depende
totalmente de deudas.
Un ejemplo de la importancia de esta actividad, lo tendríamos en las ventas
($125millones) de una empresa que se muestran en el estado de resultados y en cambio
en el de Flujos de Efectivo (recibidos de clientes $45millones) se mostraría lo
efectivamente recibido por esas ventas de ese período como los recaudos de los anteriores.
En otras palabras utilizar exclusivamente el estado de resultados como base para la
distribución de beneficios es muy peligroso porque se repartirían dividendos o
participaciones sobre ingresos no recibidos realmente.
Para representar el flujo de derivado de las operaciones se puede usar un método "directo
o indirecto". Con el método directo la entrada y la salida de efectivo se resumen con
respecto a las categorías principales, entre las cuales están las siguientes:
• El efectivo recibido de los clientes
• El efectivo pagado a los empleados y los proveedores
• El efectivo pagado por concepto de intereses
• El efectivo pagado por concepto de impuestos.
Aunque el método directo es una forma más intuitiva de comprender los flujos de fondos
correspondientes a las actividades de operación.
El método indirecto es el que utiliza en la mayoría de los informes anuales.
Con el método indirecto se presentan primero el ingreso neto, seguido de una serie de
ajustes para eliminar los efectos de la contabilidad acumulada. El primer ajuste consiste
en sumarle al ingreso neto el gasto de depreciación por tratarse de un gasto que no es
efectivo y que se restó en el momento de determinar los ingresos netos. A este subtotal
simplificado del "ingreso efectivo" mencionado anteriormente, se suma o se resta el
efectivo creado o absorbido por las cuentas correspondientes a capital de trabajo (activo
y pasivo corriente) que se utilizan en las operaciones diarias de la empresa.
Es en estas cuentas que el efectivo parece aparecer o desaparecer como por encanto. El
flujo de fondos derivado de las actividades de operación es uno de los indicadores más
importantes del desempeño de la empresa.
Por fortuna, es mucho más fácil comprender las actividades de inversión y financiamiento
que aparecen en el estado de flujo de fondos.
Las actividades de inversión se relacionan principalmente con la adquisición o
eliminación de los activos fijos u otros activos. Puesto que la mayoría de las compañías
adquieren más activos fijos de reposición o expansión de los que venden, el efecto de las
actividades de inversión sobre el flujo de fondos suele ser negativo.
El flujo de fondos generado por las actividades de financiamiento incluye el efecto de las
transacciones con los acreedores e inversionistas. Los intereses de los préstamos y las
inversiones de los accionistas se reflejan en flujo de fondos positivo, mientras que la
amortización de los préstamos y el pago de dividendos se traducen en un flujo de fondos
negativo.
Ahora busque una relación entre las actividades de inversión y las de financiamiento. Por
ejemplo, una adquisición importante de activos fijos suele ir acompañada de un aumento
del pasivo o del patrimonio para financiarla.
Al mismo tiempo que trata de identificar estas relaciones, busque también las semejanzas
entre el tiempo de vida del activo y la duración de la financiación. Los vehículos, por
ejemplo, rara vez se tienen durante más de cinco años, de manera que normalmente se
financian con una deuda de cinco años o menos.
________________________________________
46
Este análisis breve del estado de flujo de fondos debe darle una idea general sobre lo
siguiente:
• La cantidad de efectivo creado o consumido por las operaciones diarias, incluyendo
el efecto que tiene sobre la liquidez los cambios en las cuentas de capital de trabajo.
• La cantidad de efectivo invertido en activos fijos o en otros activos.
• La cuantía de la deuda tomada en préstamos o amortización.
• La entrada de efectivo por s de la venta de acciones o salida por pagos de dividendos.
• El incremento o la disminución del efectivo durante el periodo en cuestión.
Puesto que cada uno de los estados financieros ofrece una perspectiva diferente acerca de
la solidez de la empresa, posición financiera Vs. Desempeño operativo Vs. Flujo de
fondos, es preciso analizarlos en su conjunto a fin de ver el cuadro global. Ahora que los
ha analizado uno por uno, estúdielos simultáneamente.
ANÁLISIS DEL FLUJO DE EFECTIVO
1. Definición.- Se conoce como flujo de efectivo o cash flow al estado de cuenta que
refleja cuánto efectivo queda después de los gastos, los intereses y el pago al capital. El
estado de flujo de efectivo, por lo tanto, es un estado contable que presenta información
sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes.
2. Objetivos Principales:
• Proporcionar información apropiada a la gerencia.
• Facilitar información financiera a los administradores.
• Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible.
• Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de
efectivo.
• Reportar los flujos de efectivo pasados.
• Evaluación de la manera en que la administración genera y utiliza el efectivo.
• La determinación de la capacidad que tiene una compañía para pagar intereses y
dividendos y para pagar sus deudas cuando éstas vencen. Identificar los cambios
en la mezcla de activos productivos.
3. El estado de flujos de efectivo es el estado financiero básico que muestra el efectivo
generado y utilizado en las actividades:
De Operación, De Inversión y De Financiamiento
4. Actividades de Operación: Son las actividades que constituyen la principal fuente de
ingresos de una empresa. Los ingresos procedentes de la Entrada de dinero venta de
bienes o servicios y de los documentos por cobrar Desembolsos de efectivo y a cuenta
por el inventario pagado a los Salida de dinero proveedores, los pagos a empleados, al
fisco, y acreedores Las entradas y salidas de efectivo provenientes de las operaciones son
el factor de validación definitiva de la rentabilidad.
5. Actividades de Inversión: Son las de adquisición y desapropiación de activos a largo
plazo. Estas incluyen transacciones relacionadas con préstamos de dinero y el cobro de
estos últimos, la adquisición y venta de inversiones así como la adquisición y venta de
propiedad, planta y equipo. Ingreso de pagos de préstamos, de la venta de los Entrada de
dinero préstamos (el descuento de pagarés por cobrar), de las ventas de inversiones en
otras empresas (acciones y bonos), y de las ventas de propiedad, planta y equipo. Pagos
de dinero por préstamos hechos a deudores para: la compra de una cartera de crédito,
realización de Salida de dinero inversiones, y adquisiciones de propiedad, planta y equipo.
6. Actividades de Financiación: Son las que producen cambios en el tamaño y
composición del capital en acciones y de los préstamos tomados por parte de la empresa.
________________________________________
47
Incluyen sus transacciones relacionadas con el aporte de recursos por parte de sus
propietarios, así como la obtención de dinero y otros recursos de acreedores y el pago de
las cantidades tomadas en préstamo. Ingresos de dinero que se derivan de la emisión de
acciones comunes y preferentes, Entrada de dinero de bonos, hipotecas, de pagarés y de
otras formas de préstamos de corto y largo plazo. Pago de dividendos, la compra de
valores Salida de dinero de capital de la compañía y de pago de las cantidades que se
deben.
7. Las bases para preparar El estado de Flujo de Efectivo la constituyen:
Dos Estados de Situación o Balances Generales (o sea, un balance comparativo) referidos
al inicio y al fin del período al que corresponde el Estado de Flujo de Efectivo.
Un Estado de Resultados correspondiente al mismo período.
Notas complementarias a las partidas contenidas en dichos estados financieros.
8. Principios Básicos Para La Administración Del Efectivo:
1er. principio: “Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo"
Ejemplo: -Incrementar el volumen de ventas. - Incrementar el precio de ventas. - Mejorar
la mezcla de ventas - Eliminar descuentos.
2do. principio: “Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo"
Ejemplo: - Incrementar las ventas al contado - Pedir anticipos a clientes - Reducir plazos
de crédito.
9. 3er. principio: “Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero"
Ejemplo: - Negociar mejores condiciones (reducción de precios) con los proveedores. -
Hacer bien las cosas desde la primera vez. - Reducir desperdicios en la producción.4to.
principio: “Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero “Ejemplo: -
Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles. - Adquirir los inventarios y
otros activos en el momento próximo a utilizar.
10. Recomendaciones:
La empresa debe preparar el Estado de Flujos de Efectivo con el objetivo de aprovechar
los beneficios que éste proporciona y no simplemente para cumplimiento normativo, sino
para tener muy presente que es una herramienta idónea para tomar decisiones.
Al preparar el Estado de Flujos de Efectivo se debe anexar a éste información detallada.
11. Conclusión
La falta de aplicación del Estado de Flujos de Efectivo en algunas empresas puede crear
desventajas, restando competitividad con relación a otras empresas que sí lo aplican,
debido a que dicho estado permite ver con claridad y certeza la utilización del efectivo,
cuánto ingresa y cuánto se utiliza y evaluar qué tipo de actividad es la que genera mayor
fuente de ingreso a la empresa. La elaboración del flujo de efectivo posibilita:
• La gestión de las finanzas
• Contribuye a la toma de decisiones
• Facilita el control de los egresos para mejorar la rentabilidad.
4. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO.

Movimiento o circulación de cierta variable en el interior del sistema económico. Las
variables de flujo, suponen la existencia de una corriente económica y se caracterizan por
una dimensión temporal; se expresan de manera necesaria en cantidades medidas durante
un periodo, como por ejemplo, el consumo, la inversión, la producción, las exportaciones,
las importaciones, el ingreso nacional, etc. Los flujos se relacionan en forma íntima con
________________________________________
48
los fondos, pues unos proceden de los otros. De esta manera, la variable fondo
"inmovilizado en inmuebles" da lugar a la variable flujo "alquileres", en tanto que la
variable flujo "producción de trigo en el periodo X" da lugar a la variable fondo "trigo
almacenado".
Aquél que en forma anticipada, muestra las salidas y entradas en efectivo que se darán en
una empresa durante un periodo determinado. Tal periodo normalmente se divide en
trimestres, meses o semanas, para detectar el monto y duración de los faltantes o sobrantes
de efectivo.
Se entiende por EFE al estado financiero básico que muestra los cambios en la situación
financiera a través del efectivo y equivalente de efectivo de la empresa de acuerdo con
los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA), es decir, de
conformidad con las Normas Internacionales de Contabilidad (NICs).
El EFE ofrece al empresario la posibilidad de conocer y resumir los resultados de las
actividades financieras de la empresa en un período determinado y poder inferir las
razones de los cambios en su situación financiera, constituyendo una importante ayuda
en la administración del efectivo, el control del capital y en la utilización eficiente de los
recursos en el futuro.
Estos son los antecedentes y la normativa actualmente vigente que regula la preparación
y presentación del estado de flujos de efectivo en nuestro país. Sin embargo, conviene
resaltar y resumir brevísimamente tres normas que coinciden en cuanto a contenido.
Representan la coherencia y normalización de la doctrina contable a nivel nacional y
universal:
La declaración Nº 95 establece normas para el informe de flujos de efectivo, requiere un
estado de flujos de efectivo como parte de los estados financieros para todas las empresas
en vez de un estado de cambios en la situación financiera. La declaración requiere que en
el EFE se clasifiquen los recaudos y pagos de efectivo según ellos surjan de actividades
de operación, inversión o financiamiento, y provee definiciones para cada categoría.
Este Principio de Contabilidad Generalmente Aceptado peruano fue emitido por el
Instituto de Investigaciones de Ciencias Contables y Financieras del Colegio de
Contadores Públicos de Lima en el mes de setiembre de 1991. Esta norma ha tenido como
fuente de inspiración el FASB 95 de la Junta de Norma de Contabilidad Financiera.
Para la mayoría de las entidades no será difícil cumplir con esta norma; sin embargo, para
las empresas bancarias y empresas con operaciones en el extranjero pueden representar
mayor dificultad en el proceso de elaboración y presentación. El estado de flujos de
efectivo se puede preparar bajo dos métodos: Directo e Indirecto.
NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo.
Revisada en 1992 y rige para los estados financieros correspondientes a ejercicios que
comiencen el 1ero. de enero de 1994 o después de esa fecha, deja sin efecto la NIC 7
Estado de cambios en la situación financiera, aprobada en julio de 1977.
La aplicación del estado de flujos de efectivo afecta a todas las empresas, permitirá a
todos los usuarios evaluar los cambios en el patrimonio de una empresa, en su estructura
financiera y en su capacidad para influir en los montos y la oportunidad de sus flujos de
efectivo con el fin de adaptarse a circunstancias y oportunidades cambiantes.
4.1. FLUJO DE EFECTIVO
Estado que muestra el movimiento de ingresos y egresos y la disponibilidad de fondos a
una fecha determinada.
Movimiento de dinero dentro de un mercado o una economía en su conjunto.
4.2. FLUJO DE FONDOS
________________________________________
49
Movimiento de entrada y de salida de efectivo que muestra las interrelaciones de los flujos
de recursos entre los sectores privado, público y externo, que se dan tanto en el sector real
como a través del sistema financiero.
4.3. FLUJO NETO EFECTIVO
Es la diferencia entre los ingresos netos y los desembolsos netos, descontados a la fecha
de aprobación de un proyecto de inversión con la técnica de "valor presente", esto
significa tomar en cuenta el valor del dinero en función del tiempo.
4.4. INFORMACION DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO PARA LA TOMA
DE DECISIONES EN LAS EMPRESAS.
a. El valor de la información.- La información dada por el EFE reduce la incertidumbre
y respalda el proceso de toma de decisiones en una empresa; es por ello que la información
que brinda este estado financiero básico se caracteriza por su exactitud, por la forma en
ser estructurada y presentada, frecuencia en la cual se da alcance, origen, temporalidad,
pertinencia, oportunidad, y por ser una información completa.
El valor de la información dada por este estado financiero básico está además en el
mensaje, la ganancia económica adicional que se puede lograr por valerse de dicha
información, etc. El valor no depende de que tanta información contenga el mensaje, sino
de su relación con la cantidad de conocimientos previamente recopilada y almacenada.
b. Decisiones gerenciales en gestión empresarial.- El EFE pretende brindar información
fresca que permita a las respectivas instancias proseguir en la búsqueda de los objetivos
trazados, prever situaciones y enfrentar problemas que puedan presentarse a pesar de que
todo esté perfectamente calculado.
c. Aplicaciones del Estado de Flujos de Efectivo.- Se considera que una de las
principales aplicaciones que se da al EFE está orientada a garantizar el dinero de los
accionistas para, de esta forma, dar la información de cómo se mueven los ingresos y
egresos de dinero. El EFE permite a la empresa garantizar una liquidez estable y
permanente para que la empresa pueda desarrollar su gestión adecuadamente.
Cabe señalar que una correcta aplicación del EFE y un óptimo manejo de la información
que brinda permite garantizar solidez, competitividad y confiabilidad a los diversos
usuarios de la información de la empresa, así como dar estabilidad al sistema económico
del país.
d El control del flujo de efectivo.- Una empresa busca beneficios y rentabilidad, pero
debe garantizar a sus accionistas y clientes la inversión echa y la confianza depositada.
Es por ello que si la empresa no tiene un control permanente y eficiente de sus entradas y
salidas de dinero (Caja, efectivo) y de sus inversiones en general, simplemente vivirá una
lenta agonía y por último se extinguirá. Si, por el contrario, cuidan y velan por conseguir
sus objetivos y metas, están asegurando su supervivencia, rentabilidad a sus clientes y
estabilidad al sistema empresarial y a la economía del país.
Cuadro 1.- Problemas que se presentan en la formulación del EFE.
Problemas fi %
Los asientos de ajuste 15 21.43
Determinación de fuente y uso 33 47.14
No aplicable 12 17.14
No tiene problemas 10 14.29
Total 70 100.00
________________________________________
50
Se observa que un 47.14%, es decir, casi la mitad de los encuestados, señala que sus
problemas en la formulación de flujos de efectivo se encuentran en el momento de la
determinación de fuente y uso de efectivo, seguido por un 21.43% que encuentra
problemas al realizar los asientos de ajuste extracontables; 17.14% señala que no es
aplicable y finalmente el 14.29% no tiene problemas.
Hay una contradicción, en un cuadro anterior de la investigación el 34.16% decía no tener
problemas en la formulación del estado de flujos de efectivo a valores reexpresados y, en
este cuadro, este porcentaje se reduce a 14.29%, es decir, la diferencia ha identificado
aunque sea una sola vez problemas que -como se dijo anteriormente- sí se presentan en
este proceso.
La totalidad de estos problemas se debe a que no hay una acertada identificación de la
naturaleza de las transacciones y de los rubros (cuentas) que ocasionan en sí estos
problemas; y esto se puede deber a dos razones: la falta de capacitación para identificar
transacciones y rubros o sencillamente la falta de atención en el momento de obtener el
estado de flujos de efectivo reexpresado.
Cuadro 2.- ¿ Se analiza e interpreta el estado de flujos de efectivo?

Se analiza e interpreta fi %
SI 25 35.71
NO 45 64.29
Total 70 100.00
Los datos que aparecen en este cuadro son claros: el 64.29% de los encuestados señalan
que no analiza ni interpreta el estado de flujos de efectivo y tan sólo un 35.71% sí lo hace.
Estos resultados permiten probar una de las hipótesis planteadas al elaborar el diseño,
esto es, que el EFE como herramienta que brinda información no se aprovecha, sino que
tan sólo se elabora para cumplir con una normatividad y, por lo tanto, mucho menos es
utilizada para la toma de decisiones gerenciales por los directivos y funcionarios.
Cuadro 3.- ¿Es el estado de flujos de efectivo una herramienta adecuada para la
administración del efectivo?
Utilidad en la Administración fi %
Utilidad en la Administración fi %
SI 50 71.43
NO 20 28.57
Total 70 100.00
Estos datos son contradictorios, puesto que en el cuadro anterior el 64.29% de los
encuestados, es decir, más de la mitad, respondía que no analizaba e interpretaba el EFE;
en cambio, aquí el 71.43% considera que el EFE es una herramienta adecuada para la
administración del efectivo y sólo el 28.57% no reconoce las bondades del EFE en la
administración del efectivo.
Por todos estos datos, cada vez más se reafirma la necesidad de revalorar y redescubrir la
gran utilidad y beneficios que podemos obtener en el sistema bancario nacional si
explotamos la riqueza de información que nos brinda este estado financiero básico.
________________________________________
51
Cuadro 4.- ¿Se utiliza la información que brinda el EFE en la toma de decisiones?
Utilidad fi %
SI 17 24.29
NO 53 75.71
Total 70 100.00
Este cuadro vuelve a reafirmar lo anteriormente planteado, y es que la información que

brinda el EFE no es utilizada y mucho menos se le considera para la toma de decisiones.
Así, el 75.71% responde que no utiliza la información que brinda el EFE en la toma de
decisiones y sólo el 24.29% señala que sí utiliza la información en el momento de decidir.
Esto vuelve a reafirmar la hipótesis planteada en la investigación.
Cuadro 5.- Problemas en el análisis e interpretación del estado de flujos de efectivo.
Problemas fi %
No es aplicable 17 24.29
El método, desconocimiento 40 57.14
No hay problemas 13 18.57
Total 70 100.00
Se destaca otra contradicción en la que incurren los que responden a la encuesta. Casi el
82% responde de una u otra forma que sí encuentra problemas al momento de analizar e
interpretar el EFE, cuando anteriormente veíamos que entre el 70% y 80% (según los
datos de los cuadros) señalaba que no encontraba utilidad en la información que brinda
este estado financiero, así como cuando respondían que solamente se elaboraban para
cumplir con requerimientos expresamente normados.
Cabe destacar que el 57.14% de los encuestados, es decir, más de la mitad, señala que sus
principales problemas se centran en el método, sea por desconocimiento como por no
estar aptos.
CONCLUSIONES
• Se detecta entre los profesionales contables dificultades en el momento de la
preparación y presentación del EFE, debido generalmente a una inadecuada aplicación y
muchas veces a la omisión de la normativa técnica y legal sobre este estado financiero.
No solamente existen dificultades al preparar y presentar este estado financiero, sino que
además no existe a nivel nacional una uniformidad de criterios sobre la metodología o
formas de proceder en el análisis del EFE, lo que hace más difícil su adecuada y oportuna
interpretación.
• La información que brinda el EFE no es aprovechada por los profesionales contables
ni por los diversos usuarios de las empresas bancarias del país, ni tampoco por los
organismos reguladores, normativos y de control del sistema bancario nacional.
• Siendo de utilidad el EFE para los diversos usuarios en:
• presentar información no contenida en otros estados financieros y clasificar los flujos
por actividad o tipos de transacción en las circunstancias del entorno económico actual
(inestabilidad económica), momento en el cual los usuarios de este y otros estados
financieros demandan una información más amplia y clara sobre la generación y
aplicación de recursos (efectivo y equivalente) por área y por sectores, constituye el EFE
una oportuna herramienta para poder evaluar con mayor objetividad la liquidez o
solvencia de las empresas bancarias. Por estas razones se considera que el EFE debería
satisfacer adecuadamente las necesidades de información de los usuarios y constituirse
________________________________________
52
en una herramienta que cumpla con los propósitos antes mencionados. Es más, el EFE
constituye un instrumento válido en la toma de decisiones y en la evaluación de nuevos
proyectos de inversión y financiamiento, pues al ser flujos temporales de naturaleza
financiera, toma un papel relevante el estado de fuente y uso de efectivo y equivalente de
efectivo sobre todo en estos días, caracterizados por el proceso de globalización.
BIBLIOGRAFIA
• ANDERSON, Arthur. 1992 Escuela de negocios. Estado de Flujos de Efectivo.Lima
• COLEGIO DE CONTADORES PUBLICOS DE LIMA. 1991. "CPC 4 Estado de
Flujos de Efectivo". Lima, Perú.
• COLEGIO DE CONTADORES PUBLICOS DE LIMA 1997. Normas Internacionales
de Contabilidad. Lima, Perú
• CUADRADO EBRERO, Amparo 1983 Cash-Flow y Flujo de Recursos.
Ministerio de Economía y Hacienda. Madrid, España
• ORTIZ ANAYA, Héctor 1997 Flujo de Caja y Proyecciones Financieras.
Bogotá, Colombia.
Resumen
Los dueños y gerentes de negocios necesitan tener información financiera actualizada
para tomar las decisiones correspondientes sobre sus futuras operaciones. La información
financiera de un negocio se encuentra registrada en las cuentas del mayor. Sin embargo,
las transacciones que ocurren durante el período fiscal alteran los saldos de estas cuentas.
Los cambios deben reportarse periódicamente en los estados financieros.
En el complejo mundo de los negocios, hoy en día caracterizado por el proceso de
globalización en las empresas, la información financiera cumple un rol muy importante
al producir datos indispensables para la administración y el desarrollo del sistema
económico.
La contabilidad es una disciplina del conocimiento humano que permite preparar
información de carácter general sobre la entidad económica. Esta información es
mostrada por los estados financieros. La expresión "estados financieros" comprende:
Balance general, estado de ganancias y pérdidas, estado de cambios en el patrimonio neto,
estado de flujos de efectivo (EFE), notas, otros estados y material explicativo, que se
identifica como parte de los estados financieros.
Autor> Miguel Moreno De León
Leer más:
http://www.monografias.com/trabajos5/estafinan/estafinan.shtml#ixzz2kV7gMO7f
1. OBJETIVOS DEL MÉTODO DE ESTADOS DE FLUJO

La metodología de estados de flujo tiene por objetivo retratar completa y realmente el
recorrido económico y financiero de una empresa año a año, según el triángulo del
diagnóstico financiero. Permite dinamizar el método de masas financieras identificando
los flujos financieros reales en relación a las operaciones económicas en el seno de las
transformaciones contables ocurridas en un período determinado. Este estado de flujo
debe - a través de los flujos ocurridos en un período - verificar como afectan la
rentabilidad, la liquidez, la solvencia, la estructura financiera de la empresa y su equilibrio
financiero.
• UNIR, Universidad Virtual Máster Oficiales en Perú y Europa. ¡Infórmate de Becas y
Descuentos!
www.unir.netEnlaces patrocinados
________________________________________
53
Además, podemos mencionar algunos objetivos más operativos, tales como: Identificar
los flujos reales; articular el conjunto de flujos y construir estados significativos
reveladores del triángulo del diagnóstico financiero y explicativo de la evolución;
preparar la toma de decisiones; organizar una planificación financiera a mediano plazo.
El análisis por los flujos se centra en los movimientos de fondos para poner en evidencia
el desarrollo monetario de las operaciones de la empresa, cualquiera sea la naturaleza de
sus operaciones. Tiene por objeto separar las entradas y salidas de tesorería que
constituyen los flujos reales, pues son los únicos representativos del desarrollo monetario
de una operación económica o financiera.
1.1 El concepto de flujo financiero
Para comprender la noción de flujo[1], es necesario referirse a la posición de la empresa
en su entorno (a saber, los diferentes mercados y agentes económicos) y a las relaciones
que se generan entre ellos. Los intercambios que resultan entre ellos, producen
movimientos de bienes, de servicios y de capitales en los dos sentidos, los cuales generan
flujos.
Sin embargo, todos los movimientos, si bien ellos implican mutaciones de valores
netamente al nivel de balance y estado de resultados, no necesariamente son flujos
monetarios, así por ejemplo, las depreciaciones representan un flujo contable y no un flujo
real, es decir, no afecta la liquidez de la empresa.
Por lo tanto, es necesario identificar los flujos financieros reales, que generen o no flujos
físicos como contraparte. Los flujos resultan: a) sea de operaciones físicas que generan
flujos físicos y monetarios; o, b) sea de operaciones financieras que generan flujos
financieros autónomos.
A continuación, presentaremos algunos, a modo de ejemplo:
a) Flujos Físicos y Monetarios.
Flujos de la Empresa al Entorno:
a) Pago a Proveedores: pago a proveedores de bienes, materias primas, servicios, etc.
b) Pago a Proveedores de bienes de capital: pago de inversiones en bienes de capital.
c) Pago a los Trabajadores: pago de remuneraciones, honorarios, etc.
Flujos del Entorno a la Empresa:
a) Pago de Clientes: cancelación de deudas por compra de bienes o servicios.
b) Flujos Financieros Autónomos.
Flujos de la Empresa al Entorno:
a) Reparto de Utilidades: retribución a quienes aportaron el capital.
b) Reembolso de Préstamos: amortización de deuda y pago de intereses.
d) Pago al Fisco: pago de impuestos.
Flujos del Entorno a la Empresa:
a) Aportes de capital: recepción de recursos de parte de los socios o accionistas.
b) Préstamos obtenidos: obtención de recursos financieros de terceros.
c) Devoluciones por parte del Fisco: devolución de impuestos pagados en exceso.
Las conclusiones importantes podemos extraer de lo señalado anteriormente:
1. El concepto de flujo real puede existir sólo si existe una transacción con un tercero;
y
2. Un flujo financiero real es distinto a una mutación de valor que no tiene ninguna
incidencia en la tesorería (por ejemplo, capitalización de deudas). Por lo tanto, un
flujo financiero corresponde a un flujo monetario (entrada o salida de dinero).
________________________________________
54
Para aclarar esta noción de flujo y la relación de la empresa con el entorno,
presentaremos el esquema del proceso primario del profesor Aquiles Limone A.[2],
que por sí solo:
Esquema del Ciclo Primario
1.2 El tratamiento de la información contable y la determinación de los flujos reales
La construcción de un estado de flujo se apoya en algunos principios generales que
permiten trabajar sobre la información contable para identificar los flujos monetarios.
La información necesaria para ello son los balances de dos años consecutivos y el
estado de resultados del período, además, es indispensable incluir las notas
explicativas y otra información contable de carácter interno, más depurada, ya que se
deben analizar las variaciones producidas en cada ítem del balance.
Siendo un enfoque diferencial, el primer paso es determinar las variaciones de un año
a otro, para luego, explicar las tendencias significativas producidas en el período de
análisis.
Un elemento fundamental a tener presente es la distinción entre los conceptos de
stocks y de flujos:
1.21 Entenderemos por "Stock", aquellos elementos de los estados financieros que
representen información a un momento determinado en el tiempo, por lo tanto, los
elementos del balance corresponden a stock, ya que representan la información a un
momento determinado (fecha de presentación de los estados financieros).
1.22 Entenderemos por "Flujo", aquellos elementos de los estados financieros que
representan en sí un movimiento ocurrido durante un período determinado, por ende,
los elementos del estado de resultados corresponden a flujos, ya que representan,
principalmente, los ingresos, costos y gastos generados entre el 1 de enero y una
fecha determinada dentro del mismo período.
También corresponden a flujo las diferencias entre dos balances sucesivos, ya que
representan los flujos de entrada y/o salida de una partida dentro de un período
determinado.
El principio básico de identificación de los flujos del balance, está representado por
las diferencias que representan fuentes o usos de fondos. A continuación, en el cuadro
siguiente se resume la identificación de los flujos del balance:
Otro elemento a tener en cuenta es, el término de flujo de fondos que es diferente al
de flujo de efectivo. Para ello, es preciso presentar la diferencia entre ambos. Cuando
hablamos de flujo de fondos nos referimos a aquel flujo que representa efectivo o
que puede transformarse en efectivo en un período futuro determinado; en cambio,
los flujos de efectivo, como su nombre lo indica, se refieren a los flujos financieros
reales, es decir, a dinero efectivo.
Adicionalmente, es preciso aclarar un tercer concepto de flujo, que es el de flujo
contable, que representa un movimiento interno que no afecta los flujos reales,
cualesquiera que sean, es decir, que representen flujo de fondos o flujos de efectivo.
Para aclarar la diferencia entre estos conceptos de flujo, a continuación, se
presentarán algunos considerandos:
Distinción entre flujos contables y flujos reales:
1. Un flujo real existe sólo si hay una transacción de la empresa con un tercero.
2. Todos los elementos del estado de resultados y todas las variaciones del balance no
representan necesariamente flujos reales o flujos monetarios[3], por ejemplo:
________________________________________
55
- En el estado de resultados tenemos las Ventas que corresponden a un flujo real, pero
pueden ser al crédito y por ende, no representan flujo de efectivo, sino que sólo
corresponden a un flujo de fondos; por otra parte, las depreciaciones no corresponden
a flujo real, sólo representan un flujo contable;
- En el balance tenemos el aumento de capital producto de la incorporación de
reservas, o bien, producto de la capitalización de obligaciones convertibles en
acciones, lo que representa sólo un flujo contable.
Los principios técnicos que sustentan esta metodología son:
1° Identificar los flujos monetarios transformando los flujos contables en flujos
financieros.
2° Clasificar los flujos financieros en los estados estableciendo categorías homogéneas
de flujo y articulando estas categorías.
El estado a preparar dependerá del objetivo que se persigue, si se requiere
información respecto a los flujos de fondos originados en un período determinado,
se presentará el Estado de Cambios en la Posición Financiera; en cambio, si se
requiere información respecto a los flujos de entrada y salida de dinero ocurridos en
un período determinado, se presentará el Estado de Flujo de Efectivo.
Considerando que ambos estados presentan información distinta y, muchas veces,
complementaria, en las próximas secciones se presentarán las principales
características de cada uno de ellos y, cómo podemos enfrentar su análisis.
1.3 Uso e interpretación de un estado de flujo financiero
Un estado de flujo permite comprender los flujos monetarios, la importancia y el peso
de los factores que explican el comportamiento financiero de la empresa,
considerando que corresponde al objeto de estudio de las finanzas. Además, nos
permite dinamizar el análisis de la liquidez y la solvencia de una empresa.
Este estado refleja las decisiones financieras, tanto a largo como a corto plazo,
tomadas en un período, pues responden a las preguntas básicas: ¿de dónde se
obtuvieron los recursos? y ¿en qué los utilizamos?.
Respecto a la interpretación, ésta va a depender de cuál es el estado que está siendo
analizado, sea este el Estado de Cambios en la Posición Financiera, o el Estado de
Flujo de Efectivo, o el Estado de Variación de Caja, que presentaremos como
alternativa y que es muy utilizado en Europa.
Ahora bien, cualquiera que sea el estado a analizar, siempre debemos partir por tratar
de establecer una relación entre las fuentes de recursos y sus usos; luego,
verificaremos cómo esto afecta el capital de trabajo y por ende, el ciclo operacional
de la empresa; seguidamente, se debe analizar cómo los flujos del período afectaron
las operaciones de tesorería o mejor dicho, la gestión de tesorería y por ende, su
efecto en el nivel de recursos financieros líquidos. Adicionalmente, es preciso
considerar que este análisis va a depender del conocimiento global que se posea del
sector de actividad de la empresa, ya que el entorno forma parte integral de este
análisis. Esto es con el propósito de emitir un juicio más fundado, no recurriendo a
comparaciones inter empresas.
2. EL ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS
El estado de fuentes y usos de fondos es un estado que permite verificar el origen de
los fondos, de dónde provienen los recursos, y su utilización, es decir, en qué
aplicamos los recursos que se generaron en el período.
Este estado surgió en la década de los cincuenta como una herramienta de análisis de
estados financieros que permite interpretar los cambios en la estructura de inversión
________________________________________
56
y financiamiento de la empresa, y con ello, poder visualizar las decisiones
estratégicas y sus efectos en la empresa como un todo.
Para poder centrar los conceptos de base es preciso recordar algunos de ellos:
A. Fondos: Todo recurso real que es efectivo o puede ser transformado en efectivo en
un período determinado.
B. Flujo de Fondos: Toda transformación de recursos, sean estas transformaciones
financieras, comerciales o productivas. Por lo tanto, no representan flujos de fondos
aquellos ajustes meramente contables, como por ejemplo, el ajuste al VPP de las
inversiones en empresas relacionadas.
C. Fuentes de Fondos[4]: Aquellas transformaciones que representan la liberación de
recursos inmovilizados, o bien, que representan la captación de recursos frescos. Es
decir, de dónde provienen los recursos.
D Usos de Fondos[5]: Representan aquellas transformaciones que han inmovilizado u
ocupado recursos. Pueden ser por nuevas inversiones o amortizaciones de recursos
captados del exterior.
E. Principio de Dualidad Económica[6]: La estructura de la contabilidad descansa en esta
premisa (partida doble) y está constituida por: a) recursos disponibles para el logro
de los objetivos establecidos como meta y, b) las fuentes de éstos, las cuales también
son demostrativas de los diversos pasivos contraídos.
Es decir, Fuentes de Fondos = Usos de Fondos.
2.1 Preparación del Estado de Fuentes y Usos de Fondos
Para preparar este estado se presenta la siguiente metodología:
1. Inflactar o deflactar el balance del año 1, con el objeto de trabajar con moneda común,
2. Ajustes de la corrección monetaria del período, incorporadas en los saldos del
balance del año 2,
3. Determinar las variaciones de cada partida del balance entre un año y otro,
4. Identificar las fuentes y los usos de fondos,
5. Eliminar aquellas variaciones que no representan flujo real de fondos,
6. Ordenamiento de las fuentes y los usos de fondos,
7. Determinar la variación en el Capital de Trabajo (Fuentes menos Usos).
Este estado permite presentar otros estados que son:
a) El Estado de Cambios en la Posición Financiera, que resume las fuentes y los usos de
fondos de mediano y largo plazo, es decir, trabaja con la parte de abajo del balance.
Este estado será presentado en la siguiente sección.
b) El Cuadro de Análisis de los Principales Componentes del Capital de Trabajo, que
muestra las variaciones de cuentas de activo y pasivo circulante, trabaja con la parte
de arriba del balance.
4. EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
El estado de flujo de efectivo es un estado financiero básico que, de acuerdo a la
normativa chilena, reemplazó al estado de cambios en la posición financiera, y muestra
los ingresos y egresos de efectivo ocurridos en un período determinado. Tiene por
objetivo proporcionar información eminentemente financiera respecto a los flujos de
efectivo generados en un período determinado, permitiendo verificar: la capacidad de la
empresa para generar flujos de ingresos; la capacidad de cubrir sus compromisos con
efectivo; la necesidad de recursos externos; el efecto que tienen las actividades de
financiamiento y de inversión en los flujos financieros de la empresa; y, los elementos
que permiten explicar por qué el resultado del ejercicio no necesariamente representa un
flujo de efectivo, a través de la conciliación.
________________________________________
57
Este estado presenta estos flujos separados de la siguiente manera[8]:
- Flujos originados por actividades operacionales: corresponden a los flujos que
provienen de la actividad propia de la empresa.
- Flujos originados por actividades de financiamiento: corresponden a los flujos
provenientes de la captación de recursos financieros.
- Flujos originados por actividades de inversión: corresponden a los flujos utilizados
en inversiones, sean productivas o financieras.
Dirigimos que el objeto de estudio de las finanzas, está constituido por los fondos; hoy
en día, se piensa más en que debe ser el efectivo, pues éste corresponde a la "corriente
sanguínea" de la empresa, que por su importancia debe considerarse una de las principales
preocupaciones del administrador financiero, y del analista financiero. Por lo tanto,
podemos considerar que este flujo de efectivo debería representar un elemento que nos
indica las condiciones en las que se encuentra la empresa, desde un punto de vista de la
liquidez real.
Para interpretar este estado, al igual que cualquier otro, es preciso basarse en un horizonte
de tiempo razonable que permita extraer alguna tendencia.
4.1 Interpretación de los flujos netos operacionales, de financiamiento y de

inversión
Los flujos operacionales son los flujos más relevantes, desde un punto de vista del
análisis, ya que corresponden a aquellos que provienen de la actividad principal de la
empresa, y por ende, son los llamados a proporcionar mayores elementos de juicio dado
que una empresa, en principio, debería sustentar sus flujos en esta actividad y no en otra.
Este flujo debería sustentar la liquidez en una empresa, ya que permite dinamizarla y
además, mostraría la capacidad que posee la empresa para hacer frente, con los flujos
generados por las ventas, los pagos a quienes apoyaron el proceso productivo u
operacional. Por lo tanto, este flujo debería ser positivo, caso contrario, la empresa estaría
en problemas.
Una salvedad a ello es necesaria, debemos poner mucha atención con las empresas con
actividades estacionales, ya que podría distorsionar el análisis, según en qué período se
concentra su mayor y su menor actividad.
Si el flujo operacional es negativo esporádicamente, no sería tan preocupante en el
entendido que esta situación fuera provocada por un hecho absolutamente excepcional o
extraordinario. En cambio, si este flujo es constante y se mantiene en el tiempo, la
situación será más complicada, ya que la empresa estará obligada a endeudarse para poder
cumplir con sus compromisos y se hace absolutamente dependiente del "banco amigo".
Si analizamos el flujo neto de financiamiento, el signo nos llevará a un análisis distinto,
ya que lo ideal es que este flujo sea negativo, es decir, que estemos reembolsado los
préstamos obtenidos o remunerando a quienes aportan el financiamiento propio.
Respecto a los flujos de inversión, es preciso verificarlos en el tiempo, para analizar si

existe una política clara de inversión, además, si este flujo es positivo representa una
buena señal respecto a que está invirtiendo y por ende, esto llevaría a pensar en un plan
de expansión, y por lo tanto, haría a la empresa más atractiva.
Si el flujo fuera positivo, especial cuidado se deberá tener para verificar la procedencia,
si este flujo proviene de la desinversión, sea de activos fijos necesarios o de inversiones
financieras excedentarias o rentables, indudablemente, no es tan bueno.
________________________________________
58
Para interpretar este estado, también se pueden utilizar razones financieras, de las cuales
a continuación, presentaremos algunas, que hemos tomado de un trabajo de los profesores
Beltramín y Quevedo[9]:
a) Aporte de la Operación al Flujo Total: Flujo Operacional Neto Positivo
Suma de Flujos Netos Positivos
Indica la incidencia que tuvo el flujo operacional sobre el total de efectivo generado en el
período. En condiciones ideales, este indicador debiera acercarse a 1, es decir, que los
flujos operacionales aportarían la totalidad de los flujos percibidos por la empresa.
También podría utilizarse el flujo neto operacional en relación al flujo neto del período.
b) Cobertura de Inversiones: Flujo neto operacional positivo
Flujo neto de inversiones
Este índice representa el aporte del flujo neto operacional a los desembolsos de inversión
no cubiertos por los ingresos de la misma actividad.
Se debe multiplicar por (-1), ya que el resultado de la fracción es negativo, producto del
signo del flujo neto de inversión.
Un índice igual o mayor que 1 indica cobertura total, por lo tanto, no se tendría la
necesidad de recurrir a fuentes de financiamiento externo, para sus inversiones.
c) Liquidez del resultado neto: Utilidad neta convertible en flujo operacional(X)
Utilidad neta del ejercicio
(X) La utilidad neta convertible en flujo operacional corresponde al resultado neto del
ejercicio menos los resultados por ventas de activos a largo plazo y cargos o abonos que
no afectan al flujo.
Este indicador busca visualizar el porcentaje del resultado del ejercicio que se materializa
como efectivo o caja. El indicador aceptable debería ser cercano a 1.
d) Materialización de las Ventas: Recaudación de deudores por ventas
Ventas Brutas
Este indicador es complementario al anterior y está referido a la recuperación de las

cuentas por cobrar a clientes, y debe ser consistente en el tiempo y, por ende, debería
analizarse en varios períodos para verificar su regularidad.
De los índices anteriores, propuestos por los profesores Beltramín y Quevedo, podemos
generar muchos más, pero siempre teniendo presente las condiciones señaladas en el
capítulo anterior.
[1] En este capítulo, la palabra flujo se presenta como sinónimo de "movimiento".
[2] LIMONE, A., Profesor de la Escuela de Comercio, Universidad Católica de
Valparaíso - Chile, en su Tesis Doctoral titulada "L´Autopoiesis dans les
Organisations" en la Universidad de París-Dauphine, 1977, Cap. 3.
[3] Para mayores detalles, recomendamos ver capítulo 2, sección N° 4.
[4] JIMENEZ B. Patricio, "Técnicas de Análisis Financiero para la interpretación de
balances", Editorial Jurídica ConoSur Ltda., año 1999.
[5] JIMENEZ B. Patricio, Op. Cit.
[6] Boletín Técnico N° 1 del Colegio de Contadores de Chile A.G., 1971.
[7] Para mayor detalle respecto a su presentación, ver anexo N° 1.
[8] Para mayores detalles de su presentación, ver anexo N° 1.
________________________________________
59
[9] BELTRAMIN H., V. y QUEVEDO A., E., "Consideraciones preliminares para el
análisis e interpretación del estado de flujo de efectivo", trabajo presentado en la
VIII Conferencia Académica Permanente de Investigación Contable, Antofagasta
1997.
auditada” pp.32.
Marcos. pp.95-102.
________________________________________
60
EJERCICIO Nº 1
La empresa Industrial “Santa Beatriz! S.A.C. presenta su Estado de Cambios en el

Patrimonio Neto para que usted como analista informe la situación financiera y patrimonial al 31
de Diciembre del año 20X1
HORIZONTAL
20X1 VERTICAL 200X VERTICAL
Ajustado % Ajustado % S/. %
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN:
Venta de bienes o servicios(ingresos operacionales) 52783 99,07 49913 95,50 2870 5,75
Honorarios y comisiones 0 0 0 0 0 0
Intereses y rendimientos(no incluidos en inversion) 0 0 0 0 0 0
Otros cobros de fectivo relativos a la actividad 418 0,78 325 0,62 93 28,62
Menos:
Proveedores de bienes y servicios 46150 86,62 44737 85,60 1413 3,16
Remuneraciones y beneficios sociales 4109 7,71 4250 8,13 142 3,33
Tributos 660 1,24 572 1,09 88 15,38
Intereses y rendimientos(no incluidos en financiacion) 0 0 0 0 0 0
Otros pagos de efectivo relatiivos a la actividad 231 0,43 341 0,65 110 32,26
AUM(DISM) DEL EFECTIVO Y EQUIVALENTE DEL EFECTIVO
PROVENIENTES DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN 2052 3,85 338 0,65 1714 506,95
ACTIVIDADES DE INVERSION:
Venta de inversiones financieras 0 0 0 0 0 0
Venta de inmueble maquinaria y equipo 0 0 125 0,24 -125 -100,00
Venta de activos intangibles 0 0 0 0 0 0
Otros cobros de efectivo relativos a la actividad 0 0 0 0 0 0
Menos:
Compra de inverfsiones financieras 28 0,05 675 1,29 648 95,93
Compra de inmueble maquinaria y equipo 572 1,07 556 1,06 16 2,88
Compra y desarrollo de activos intangibles 0 0 0 0 0 0
Otros pagos de efectivo relatiivos a la actividad 66 0,12 0 0 66 0
PROVENIENTES DE ACTIVIDADES DE INVERSION 666 1,25 1106 2,12 441 38,83
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:
Emision de acciones o nuevos aportes 0 0 405 0,77 -405 -100,00
Venta de acciones propias(acciones en tesoreria) 77 0,14 1496 2,86 -1419 -94,85
Otros cobros en efectivo relativos a la actividad 0 0 0 0 0 0
Menos:
Amortizacion o pago de obligaciones financieras 1309 2,46 1396 2,67 87 6,23
Dividendos pagados 275 0,52 48 0,09 227 472,92
Otros pagos de efectivo relatiivos a la actividad 193 0,36 87 0,17 106 121,26
________________________________________
61

PROVENIENTES DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO 1315 2,47 544 1,04 1859 341,64
Saldo efectivo y equivalente de efectivo al inicio del Ejerc. 72 0,13 224 0,43 296 131,92
Efecto de las diferencias de cambio del efectivo y
equivalente de efectivo inicial 149 0,28 373 0,71 -224 -60,05
SALDO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL FINALIZAR EL
EJERCICIO. 220 0,41 149 0,29 72 47,99
20X1 VERTICAL 200X VERTICAL HORIZONTAL

Ajustado % Ajustado % S/. %
CONCILIACION DEL RESULTADO NETO
Utilidad (Perdida) neta del ejercicio 737 1,38 691 1,32 46 6,66
Mas:Ajustes a la utilidad(o perdida) del ejercicio
Depreciacion y deterioro de valor del ejercicio 655 1,23 612 1,17 43 6,94
Provisiones 313 0,59 485 0,93 -173 -35,57
Amortizacion de otros activos 413 0,77 289 0,55 124 42,73
Perdida en venta de inversiones financieras 0 0 0 0 0 0
Perdida en venta de inmueble maquinaria y equipo 0 0 0 0 0 0
Perdida en venta de activos intangibles 0 0 0 0 0 0
Otros 0 0 0 0 0 0
Menos:
Ajustes a la utilidad(o perdida) del ejercicio
Utilidad en venta de inmueble maquinaria y equipo 0 0 62 0,12 62 100,00
Utilidad en venta de inversiones financieras 0 0 0 0 0 0
Utilidad en venta de activos intangibles 0 0 0 0 0 0
Otros 193 0,36 87 0,17 106 121,26
Cargos y abonos por cambios netos en el activo y pasivo
(Aumento) Disminucion de cuentas por cobrar comercial -655 -1,23 -478 -0,91 -177 36,92
(Aumento) Disminucion de cuentas por cobrar comercial 0 0 0 0 0 0
a partes relacionadas
(Aumento) Disminucion de otras cuentas por cobrar -149 -0,28 -180 -0,34 32 -17,50
(Aumento) Disminucion de existencias -3787 -7,11 -3989 -7,63 202 -5,06
(Aumento) Disminucion en Gastos Diferidos 11 0,02 45 0,09 -34 -75,56
(Aumento) Disminucion de Cuentas por Pagar Comerciales 4689 8,80 2800 5,36 1889 67,46
(Aumento) Disminucion de Cuentas por Pagar Comerciales 0 0 0 0 0 0
a partes relacionadas
(Aumento) Disminucion de otras cuentas por pagar 18 0,03 212 0,41 -195 -91,75
AUM(DISM) DEL EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVO
PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN 2052 3,85 338 0,65 1714 506,95
________________________________________
62
________________________________________
ANEXOS

64
CASO PRÁCTICO N° 1
A continuación se presentan los Estados Financieros de la empresa comercial “ÉXITO” S.A.A., con la finalidad de analizado e
interpretarlo de acuerdo a los índices financieros propuestos por la EX CONASEV.
EMPRESA “EL EXITO” S.A.A.

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
Al 31 de Diciembre del año 20X1 y 200X
(Expresado en Nuevos Soles)
ACTIVOS 20X1 200X PASIVOS Y PATRIMONIO NETO 20X1 200X
Activos Corrientes Pasivos Corrientes
Efectivo y Equivalentes de Efectivo 729,854 510,854 Obligaciones Financieras 190,216 242,749
Cuentas por Cobrar Comerciales 277,970 299,802 Cuentas por Pagar Comerciales 015,003 033,055
Existencias 347,986 390,516 Otras Cuentas por Pagar 423,562 083,956
Otros Activos 104,605 334,350
Total activos Corrientes 1’ 460,415 1’ 535,522 Total Pasivo Corriente 628,781 359,760
Activos No Corrientes Pasivos No corrientes

Inversiones Financieras 085,857 082,901 Obligaciones Corrientes 1’ 007,914 1’ 184,335
Inmueble Maquinaria y Equipo Neto 2’ 306,925 2’ 156,863 Pasivo por Imp. A la Renta y Partic.Difer. 111,353 082,053
Activos Intangibles Neto 500,475 323,673 Total Pasivo No Corriente 1’ 119,267 1’266,388
Otros Activos 034,636 040,630
Total Activo No Corriente 2’ 927,893 2’ 604,067
TOTAL PASIVO
Patrimonio Neto:
Capital 398,278 398,278
Acciones de Inversión 193,091 193,091
Capital Adicional 083,398 083,398
Reservas Legales 785,261 785,261
Resultados Acumulados 1’ 180,232 1’ 053,413
TOTAL PATRIMONIO NETO 2’ 640,260 2’513,441
TOTAL ACTIVO 4’388,308 4’139,589 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 4’ 388,308 4’ 139,589
====== ======
________________________________________
EMPRESA “EL EXITO” S.A.A.

Al 31 de Diciembre del año 2016 y 2015
(Expresado en Nuevos Soles)
20X1 200X
Ventas Netas (Ingresos operacionales) 2’263,005 2’ 472,965
Costo de Ventas (Operacionales) (1’ 460,490) ( 1’ 407,881)
TOTAL COSTOS OPERACIONALES (1’ 460,490) ( 1’ 407,881)
UTILIDAD BRUTA 802,515 1’065,084
Gastos DE Venta ( 090,979) ( 093,214)
Gastos de Administración ( 305,100) ( 358,187)
Otros Gastos ( 008,744) ( 002,301)
UTILIDAD OPERATIVA 397,692 611,382
Ingresos Financieros 010,951 000,582
Gastos Financieros ( 083,493) ( 041,742)
Resultado antes de Participaciones y del Imp. Renta 325,150 570,222
Participación de los Trabajadores ( 023,691) ( 044,771)
Impuesto a la Renta ( 071,312) ( 135,322)
UTILIDA NETA DEL EJERCICIO 230,147 390,129
======= =======
DATOS ADICIONALES:
La depreciación acumulada del año 20x1 es de 168,002 y del año 200x es 219,455.
Los inmuebles, maquinaria y equipo del año 20x1 es de 2’474,927 y del año 200x es de 2’376,318
SE PIDE:
1. Efectué la Hoja de Trabajo del análisis e Interpretación de las Razones Financieras parda el año
20x1 y 200x (liquidez, gestión, solvencia, rentabilidad)
2. Emita su informe a Gerencia.

MÉTODO VERTICAL
EL "ÉXITO" S.A.A.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
( Expresado en Nuevos Soles)
CUENTAS AÑO 20X1 AÑO 200X %

%
ACTIVO
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalente de Efectivo 729,854 16.6 510,854 12.3
Cuentas por Cobrar Comerciales 277,970 6.3 299,802 7.2
Existencias 347,986 7.9 390,516 9.4
Otros activos 104,605 2.4 334,350 8.1
Total Activos Corrientes 1,460,415 33.3 1,535,522 37.1

Activos No Corrientes
Inversiones Financieras 85,857 2.0 82,901 2.0
Inmueble, Maquinaria y Equipo Neto 2,306,925 52.6 2,156,863 52.1
Activos Intangibles Neto 500,475 11.4 323,673 7.8
Otros activos 34,636 0.8 40,630 1.0
Total Activos No Corrientes 2,927,893 66.7 2,604,067 62.9
TOTAL ACTIVO 4,388,308 100.0 4,139,589 100.0

PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivos Corrientes
Obligaciones Financieras 190,216 4.3 242,749 5.9
Cuentas por Pagar Comerciales 15,003 0.3 33,055 0.8
Otras Cuentas por Pagar 423,562 9.7 83,956 2.0
Total Pasivos Corriente 628,781 14.3 359,760 8.7

67
Pasivos No Corrientes
Obligaciones Corrientes 1,007,914 23.0 1,184,335 28.6

Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones
Diferidas 111,353 2.5 82,053 2.0
Total Pasivos No Corrientes 1,119,267 25.5 1,266,388 30.6
TOTAL PASIVO 1,748,048 39.8 1,626,148 39.3

Patrimonio neto
Capital 398,278 9.1 398,278 9.6
Acciones de Inversión 193,091 4.4 193,091 4.7
Capital Adicional 83,398 4.9 83,398 2.0
Reservas Legales 785,261 17.9 785,261 19.0
Resultados Acumulados 1,180,232 26.9 1,053,413 25.4
Total Patrimonio Neto 2,640,260 60.2 2,513,441 60.7
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 4,388,308 100.0 4,139,589 100.0
INTERPRETACION AÑO 200x

ANALISIS GENERAL:
• El 37.10% de los Activos de la Empresa se concentraron en los Activos Corrientes.
• El 62.90% de los Activos de la Empresa son Activos no Corrientes.
• El 8.70% de los Activos de la Empresa fueron financiados por Pasivos Corrientes.
• El 60.70% de los Activos de la Empresa fueron financiados por Patrimonio.
• El 7.20% del total de Activos Corrientes se generaron en Cuentas por Cobrar a Clientes de
la Empresa.
• El 9.40% del total de Activos Corrientes se utilizaron en Inventarios de Mercadería.
• El 52.10% del total de Activos No Corrientes se utilizaron en Flota y Equipo de
Transporte.
• El 0.8% del Total de Pasivos Corrientes se generaron en la Cuenta Proveedores.
• El 9.6% del Total de Patrimonio se generaron en capital de la empresa.
________________________________________
68
CONCLUSIONES:
• La mayor parte de los Activos de la Empresa se encuentra en la Cuenta Inmueble
maquinaria y equipo lo que significa que más del 50% de las utilidades de la Empresa se
encuentran en esta cuenta.
• El 9.40% de los Inventarios de Mercadería se generaron por su actividad económica que
significa que esta Empresa es Solvente.
• El 39.30% del Total de Pasivos, esto significa que la Empresa gasta mucho.
• El 60.70% del total de Patrimonio, esto significa que la Empresa es Rentable.
INTERPRETACION AÑO 20x1

ANALISIS GENERAL:
• El % de los Activos de la Empresa se generaron en los Activos Corrientes.
• El % de los Activos de la Empresa son Activos no Corrientes.
• El % de los Activos de la Empresa fueron financiados por Pasivos Corrientes.
• El % de los Activos de la Empresa fueron utilizados en Patrimonio.
• El % del total de Activos Corrientes son Cuentas por Cobrar a Clientes de la
Empresa.
• El % del total de Activos Corrientes se generaron en Inventarios de Mercadería.
• El % del total de Activos No Corrientes corresponden a Flota y Equipo de
Transporte.
• El % del Total de Pasivos Corrientes se utilizaron en la Cuenta Proveedores.
• El % del total Pasivos Corrientes se generaron en el
• El % del total Pasivos Corrientes se utilizaron en
• El % del Total de Patrimonio se generaron en el Capital de la Empresa.
• El % del Total de Patrimonio se utilizaron en la Revalorización del Patrimonio.
CONCLUSIONES:
• La mayor parte de los Activos de la Empresa se encuentra en la Cuenta por Cobrar a
Clientes lo que significa que más del 50% de las utilidades de la Empresa se encuentran
en los cobros pendientes a los Clientes.
• El % de los Inventarios de Mercadería se generaron por su actividad económica que
significa que esta Empresa es Rentable.
• El % del Total de Pasivos, esto significa que la Empresa está gastando mucho.
• El % del total de Patrimonio, esto significa que la Empresa es Rentable.
________________________________________
69
EL "ÉXITO" S.A.A.
ESTADO POR RESULTADOS
AÑO
CUENTAS AÑO 20X1 %
% 200X
VENTAS NETAS (Ingresos Operacionales) 2,263,005 100.0 2,472,965 100.0

- -
Costo de Ventas (Operacionales) 1,460,490 64.5 1,407,881 56.9
- -
TOTAL COSTOS OPERACIONALES 1,460,490 64.5 1,407,881 56.9
UTILIDAD BRUTA 802,515 35.5 1,065,084 43.1

- -
Gastos de Ventas 90,979 4.0 93,214 3.8
- -
Gastos de Administración 305,100 13.5 358,187 14.5
- -
Otros gastos 8,744 0.4 2,301 0.1
UTILIDAD OPERATIVA 397,692 17.6 611,382 24.7
Ingresos Financieros 10,951 0.5 582 -

- -
Gastos Financieros 83,493 3.7 41,742 1.7
Resultado Antes de Participaciones y del Imp. a
la Renta 325,150 14.4 570,222 23.1
- -
Participación de los Trabajadores 23,691 1.0 44,771 1.8
- -
Impuesto a la Renta 71,312 3.2 135,322 5.5
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 230,147 10.2 390,129 15.8
INTERPRETACION AÑO 200x

ANALISIS GENERAL:
• El 56.90% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Costo de Ventas.
• El 3.8% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos de Ventas.
• El 14.50% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos Administrativos.
• El 15.80% de los Ingresos de la Empresa corresponden a Utilidad del Ejercicio.
________________________________________
70
• El 100 % de los Ingresos de la Empresa se generaron por Ventas.
CONCLUSIONES:
• La mayor parte de los Ingresos de la Empresa se generaron por su actividad económica
que significa que es solvente.
• El 56.90 de los Ingresos de la Empresa corresponde a los Costos lo que significa que
gasta demasiado.
• El 23.11 % de los Ingresos de la Empresa corresponden a utilidades distribuidas en 1.80%
para trabajadores, 5.50% para el Gobierno, y el 15.88 restante es de los Dueños.
•
INTERPRETACION AÑO 20x1
ANALISIS GENERAL:
• El % de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Costo de Ventas.
• El % de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos Operacionales.
• El % de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos de Ventas.
• El % de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos Administrativos.
• El % de los Ingresos de la Empresa corresponden a Utilidad del Ejercicio.
• El % de los Ingresos de la Empresa corresponden a Ventas.
CONCLUSIONES:
• La mayor parte de los Ingresos de la Empresa se generaron por su actividad económica
que significa que es solvente.
• El % de los Ingresos de la Empresa corresponde a los Costos lo que significa que
despilfarra demasiado.
• El % de los Ingresos de la Empresa corresponden a utilidades distribuidas en 0,70%
para trabajadores, 0,92% para el Gobierno, y el 3,04% restante es de los Inversionistas.
________________________________________
71
MÉTODO HORIZONTAL
CASO Nª 01 :
“EL ÉXITO” S.A.A.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
AUMENTA
DISMINUYE
ACTIVO
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalente de Efectivo 729.854 510.854 219.000 42,9

- -
Cuentas por Cobrar Comerciales 277.970 299.802 21.832 7,3
- -
Existencias 347.986 390.516 42.530 10,9
- -
Otros activos 104.605 334.350 229.745 68,7
- -
Total Activos Corrientes 1.460.415 1.535.522 75.107 4,9
Activos No Corrientes
Inversiones Financieras 85.857 82.901 2.956 3,6
Inmueble, Maquinaria y Equipo Neto 2.306.925 2.156.863 150.062 7,0
Activos Intangibles Neto 500.475 323.673 176.802 54,6

- -
Otros activos 34.636 40.630 5.994 14,8
Total Activos No Corrientes 2.927.893 2.604.067 323.826 12,4
TOTAL ACTIVO 4.388.308 4.139.589 248.719 6,0

PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivos Corrientes
- -
Obligaciones Financieras 190.216 242.749 52.533 21,6
- -
Cuentas por Pagar Comerciales 15.003 33.055 18.052 54,6
Otras Cuentas por Pagar 423.562 83.956 339.606 404,5
Total Pasivos Corriente 628.781 359.760 269.021 74,8

Pasivos No Corrientes
- -
Obligaciones Corrientes 1.007.914 1.184.335 176.421 14,9
________________________________________
72
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones
Diferidas 111.353 82.053 29.300 35,7
- -
Total Pasivos No Corrientes 1.119.267 1.266.388 147.121 11,6
TOTAL PASIVO 1.748.048 1.626.148 121.900 7,5

Patrimonio neto
Capital 398.278 398.278 - -
Acciones de Inversión 193.091 193.091 - -
Capital Adicional 83.398 83.398 - -
Reservas Legales 785.261 785.261 - -
Resultados Acumulados 1.180.232 1.053.413 126.819 12,0
Total Patrimonio Neto 2.640.260 2.513.441 126.819 5,0
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 4.388.308 4.139.589 248.719 6,0
INTERPRETACION AÑO 200x-20x1

ANALISIS GENERAL:
• El total Activos incremento un 6.0% lo que equivale a S/. 248,719
• Los activos no corrientes aumento un 12.4% lo que equivales a S/. 323,826
• El activo corriente aumento un 4.9% lo que equivales a S/. 75,107
• El total Pasivo se incrementó un 7.5 % lo que equivale a S/. 121,900
• Los Pasivos no corrientes disminuyo un 11.6 % lo que equivales a S/. 147,121
• El Pasivo corriente aumento un 74.8 % lo que equivales a S/. 269,021
• Cuentas por Cobrar tuvo una disminución de -7,3 % que equivales a S/.
(21.832)
• Inversiones en Valores tuvo un incremento de 3,6 % que equivale a S/. 2,956
• Inmuebles, Maquinaria y Equipo tuvo un incremento del 7.0% que equivale a
S/.150,062
• Obligaciones Financieras tuvo una disminución de 21.6 % equivalente a S/.52,533
• Cuentas por Pagar Comerciales tuvo disminución de 54,6 % equivalente a S/. -
18,052
• Reserva Legal no tuvo variación.
• Resultados acumulados tuvo un incremento de 12.0 % equivalente a S/.126,819
________________________________________
73
________________________________________
MÉTODO HORIZONTAL
CASO Nª 01 :
AUMENTA
DISMINUYE
- -
VENTAS NETAS (Ingresos Operacionales) 2.263.005 2.472.965 209.960 8,5
Costo de Ventas (Operacionales) 1.460.490 1.407.881 52.609 3,7
TOTAL COSTOS OPERACIONALES 1.460.490 1.407.881 52.609 3,7

- -
UTILIDAD BRUTA 802.515 1.065.084 262.569 24,7
- -
Gastos de Ventas 90.979 93.214 2.235 2,4
- -
Gastos de Administración 305.100 358.187 53.087 14,8
Otros gastos 8.744 2.301 6.443 280,0

- -
UTILIDAD OPERATIVA 397.692 611.382 213.690 35,0
Ingresos Financieros 10.951 582 10.369 1.781,6
Gastos Financieros 83.493 41.742 41.751 100,0

Resultado Antes de Participaciones y del Imp. a - -
la Renta 325.150 570.222 245.072 43,0
- -
Participación de los Trabajadores 23.691 44.771 21.080 47,1
- -
Impuesto a la Renta 71.312 135.322 64.010 47,3
- -
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 230.147 390.129 159.982 41,0

75
INTERPRETACION:
Al analizar el modelo presentado del estado de resultados se observa que:

La variación más significativa esta en las ventas netas ya que tuvo una disminución
para el año 20x1 con una diferencia de S/. 209,960 la cual dio como variación negativa
del 8,5% lo que significa no estuvo bien las ventas en el año.
El costo de venta para el año base 2,00x es de S/. 1.407.881 con una diferencia de mas
para el año 20x1 de S/. 52.609 con un porcentaje de 3.7 % es decir que tiene mucha
relación con las ventas netas bajas, dando así una utilidad bruta negativa de S/. 245.072
en su variación absoluta entre el año 200x para 20x1, equivaliendo esto a un 43.0 % en
diferencia de un año.
Para los gastos de administración y ventas se obtuvo un porcentaje de 17.2% de
variación relativa ya que a mayor venta mayor son los gastos de administración y
ventas.
MÉTODO DE RATIOS FINANCIEROS
EMPRESA “EL ÉXITO” S.A.A.

I. ÍNDICES DE LIQUIDEZ
1.1 LIQUIDEZ GENERAL
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
𝑹. 𝑳. 𝑮 =
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
20X1 200X
1′ 460,415.00 1′ 535,522.00
= =
628,781.00 359,760.00
= 𝟐. 𝟑𝟐 = 𝟒. 𝟐𝟕
________________________________________
76
Interpretación: Observamos que en el año 200X se ha obtenido S/. 4.27

de Activo Corriente para cubrir S/. 1.00 de Pasivo Corriente. Mientras que
en el año 20X1 se ha obtenido S/. 2.32 de Activo Corriente por cada sol de
Pasivo Corriente. Si comparamos el año 200X con 20X1 hubo una
disminución de S/. 1.95.
1.2 PRUEBA ÁCIDA
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 − 𝑬𝒙𝒊𝒔𝒕𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂𝒔

𝑷. 𝑨 =
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
20X1 200X
1′ 460,415.00 − 347,986.00 1′ 535,522.00 − 390,516.00

= =
628,781.00 359,760.00
= 𝟏. 𝟕𝟕 = 𝟑. 𝟏𝟖
Interpretación: Observamos que en el año 200X se ha obtenido S/. 3.18 por cada sol de
Pasivo Corriente y en el año 20X1 se ha obtenido S/. 1.77 de de Activo Corriente por
cada sol de Pasivo Corriente. Si comparamos el año 200X con 20X1 hubo una disminución
de S/. 1.41.
II. ÍNDICES DE GESTIÓN
1.3 ROTACIÓN DE EXISTENCIAS
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹. 𝑬. =
𝑬𝒙𝒊𝒔𝒕𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂𝒔
________________________________________
77
20X1 200X
1′ 460,490.00 1′ 407,881.00
= =
347,986.00 390,516.00
= 4.20 = 3.61
= 𝟒 𝒗𝒆𝒄𝒆𝒔 = 𝟒 𝒗𝒆𝒄𝒆𝒔
Interpretación: Se puede observar que tanto para el año 200X y 20X1 la

rotación de existencias han sido 4 veces al año la cual indica que no es
favorable ni desfavorable
1.4 PLAZO PROMEDIO DE INMOVILIZACIÓN DE EXISTENCIAS
𝑬𝒙𝒊𝒔𝒕𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂𝒔 𝒙 𝟑𝟔𝟎 𝒅𝒊𝒂𝒔

𝑷. 𝑷. 𝑰. 𝑬. =
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
20X1 200X
347,986.00 𝑥 360 390,516 𝑥 360

= =
1′ 460,490.00 1′ 407,881.00
= 85.77 = 99.89
= 𝟖𝟔 𝒅𝒊𝒂𝒔 = 𝟏𝟎𝟎 𝒅𝒊𝒂𝒔
Interpretación: Observamos que para el año 200X las existencias en

almacén han permanecido 100 días mientras que en el año 20X1, 86 días.
________________________________________
78
1.5 ROTACIÓN DE INMUEBLE, MAQUINARIA Y EQUIPO
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑵𝒆𝒕𝒂𝒔
𝑹. 𝑰. 𝑴. 𝑬. =
𝑰𝒏𝒎𝒖𝒆𝒃𝒍𝒆, 𝑴𝒂𝒒. 𝒚 𝑬𝒒. 𝑵𝒆𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑫𝒆𝒑𝒓𝒆𝒄𝒊𝒂𝒄𝒊ó𝒏
20X1 200X
2′ 263,005.00 2,472,965.00
= ′ =
2 306,925.00 2′ 156,863.00
= 0.98 = 1.15
= 𝟏 𝒗𝒆𝒛 = 𝟏 𝒗𝒆𝒛
Interpretación: Tenemos que para el año 20X1 la rotación de Inmueble, Maquinaria y

Equipo ha sido solo una vez, lo que significa que no es favorable ni desfavorable para la
empresa.
1.6 ROTACIÓN DE ACTIVO TOTAL
𝑹. 𝑨. 𝑻. . =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
20X1 200X
2′ 263,005.00 2,472,965.00
= ′ =
4 388,308.00 4′139,589.00
= 0.51 = 0,60
= 𝟏 𝒗𝒆𝒛 = 𝟏 𝒗𝒆𝒛
________________________________________
79
Interpretación: Tenemos que para el año 200X y 20X1 la rotación de activo total
ha sido solo 1 vez la cual indica que la inversión en activos no ha sido eficiente.
1.7 ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES
𝑹. 𝑪. 𝑪. 𝑪. =
𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓 𝒄𝒐𝒎𝒆𝒓𝒄𝒊𝒂𝒍𝒆𝒔
20X1 200X
2′ 263,005.00 2,472,965.00
= =
277,970.00 299,802.00
= 8.14 = 8.25
= 𝟖 𝒗𝒆𝒄𝒆𝒔 = 𝟖 𝒗𝒆𝒄𝒆𝒔
Interpretación: Observamos que para el año 200X y 20X1 de los créditos otorgados
por la empresa a cobrado 8 veces durante cada año.
1.8 PLAZO PROMEDIO DE COBRANZA
𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓 𝒄𝒐𝒎𝒆𝒓𝒄𝒊𝒂𝒍𝒆𝒔 𝒙 𝟑𝟔𝟎 𝒅𝒊𝒂𝒔

𝑷. 𝑷. 𝑪. =
20X1 200X
277,970.00 𝑥 360 299,802.00 𝑥 360

= =
2′ 263,005.00 2′472,965.00
= 44.22 = 43.64
= 𝟒𝟒 𝒗𝒆𝒄𝒆𝒔 = 𝟒𝟒 𝒗𝒆𝒄𝒆𝒔
________________________________________
80
Interpretación: Observamos que para el año 200X y 20X1 la empresa a cobrado su

cuenta de créditos otorgados 44 veces para ambos años.
1.9 GRADO DE INTENSIDAD EN CAPITAL
𝑰𝒏𝒎𝒖𝒆𝒃𝒍𝒆, 𝑴𝒂𝒒. 𝒚 𝑬𝒒. 𝑵𝒆𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑫𝒆𝒑𝒓𝒆𝒄𝒊𝒂𝒄𝒊ó𝒏

𝑮. 𝑰. 𝑪. =
20X1 200X
2′ 306,925.00 2′ 156,863.00
= ′ = ′
4 388,308.00 4 139,589.00
= 0.53 = 0.52
= 𝟓𝟑% = 𝟓𝟐%
Interpretación: Observamos que para el año 200X y 20X1 la mayor inversión que ha
efectuado la empresa en bienes de Capital ha sido el 52% y 53% respectivamente.
1.10 GRADO DE DEPRECIACIÓN
𝑫𝒆𝒑𝒓𝒆𝒄𝒊𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝑨𝒄𝒖𝒎𝒖𝒍𝒂𝒅𝒂
𝑮. 𝑫. =
𝑰𝒏𝒎𝒖𝒆𝒃𝒍𝒆 , 𝑴𝒂𝒒𝒖𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒂 𝒚 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒑𝒐
20X1 200X
168,002.00 219,455.00
= =
2′ 474,927.00 2′ 376,318.00
= 0.07 = 0.09
= 𝟕% = 𝟗%
________________________________________
81
Interpretación: Se observa que la depreciación acumulada ha sido mínima en 7% para

20X1 y el 9% para 200X.
1.11 COSTO DE VENTAS/ VENTAS
𝑪. 𝑽⁄ . = 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒅𝒆 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑽 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
20X1 200X
1′ 460,490.00 1′ 407,881.00
= ′ = ′
2 263,005.00 2 472,965.00
= 0.65 = 0.57
= 𝟔𝟓% = 𝟓𝟕%
Interpretación: Observamos que el costo de ventas para el año 200X resultó 57%
mientras que en el año 20X1 se incrementó en 65%. Lo cual debería ser materia de
investigación.
1.12 GASTOS OPERACIONALES/ VENTAS
𝑮. 𝑶.⁄ . = 𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒂𝒍𝒆𝒔

20X1 200X
396,079.00 451,401.00
= =
2′ 263,005.00 2′ 472,965.00
= 0.18 = 0.18
= 𝟏𝟖% = 𝟏𝟖%
________________________________________
82
Interpretación: Observamos que para el año 200X y 20X1 los gastos operacionales
representan en ambas el 18% de las ventas netas.
1.13 GASTOS FINANCIEROS/ VENTAS
𝑮. 𝑭.⁄ . = 𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒐𝒔

20X1 200X
83,493.00 41,742.00
= =
2′ 263,005.00 2′ 472,965.00
= 0.04 = 0.02
= 𝟒% = 𝟐%
Interpretación: Observamos que para el año 20X1 los gastos financieros el 4% de las
ventas, mientras que para el año 200X el 2%. Este incremento debe ser materia de
investigación.
III. ÍNDICES DE SOLVENCIA
1.14 RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO TOTAL
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
𝑹. 𝑬. 𝑻. =
20X1 200X
1′ 748,048.00 1′ 626, 148.00

= ′ = ′
4 388,308.00 4 139,589.00
= 0.40 = 0.39
= 𝟒𝟎% = 𝟑𝟗%
________________________________________
83
Interpretación: Observamos que el apalancamiento financiero para el año 20X1 ha

sido el 40% y para 200X el 39%, notándose un incremento del 1% con referencia al año
anterior.
1.15 RAZÓN DECOBERTURA DEL ACTIVO FIJO
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂𝒔 𝒂 𝒍𝒂𝒓𝒈𝒐 𝒑𝒍𝒂𝒛𝒐 + 𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐

𝑹. 𝑪. 𝑨. 𝑭. =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑭𝒊𝒋𝒐 𝑵𝒆𝒕𝒐
20X1 200X
1′ 007,914.00 + 2′ 640,260.00 1′ 184,335.00 + 2′ 513,441.00

= =
2′ 306,925.00 2′ 156,863.00
= 𝟏. 𝟓𝟖 = 𝟏. 𝟕𝟏
Interpretación: Observamos que para el año 20X1 la razón de cobertura del activo fijo
fue de S/. 1.58 y para el año 200X S/. 1.71 significa que las deudas de largo plazo y
patrimonio están respaldadas.
1.16 RAZÓN DECOBERTURA DE INTERESES
𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔 𝒆 𝑰𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔

𝑹. 𝑪. 𝑰. =
𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔
20X1 200X
406,436.00 613,683.00
= =
83,493.00 41,742.00
= 4.87 = 14.70
= 𝟓 𝒗𝒆𝒄𝒆𝒔 = 𝟏𝟓 𝒗𝒆𝒄𝒆𝒔
________________________________________
84
Interpretación: Observamos que para el año 20X1 la razón de intereses han sido 5
veces mientras que para el año 200X han sido en 15 veces, resaltando 200X la gestión
de intereses ha sido mejor.
IV. ÍNDICES DE RENTABILIDAD
1.17 RENTABILIDAD SOBRE INVERSIÓN
𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂 + 𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔 𝒙 (𝟏 + 𝒕)

𝑹. 𝑰. =
20X1 200X
230,147.00 + 83,493.00 (1 − 0.03) 390,129.00 + 41,742.00 (1 − 0.03)

= =
4′ 388,308.00 4′ 139,589.00
= 0.07 = 0.10
= 𝟕% = 𝟏𝟎%
Interpretación: Observamos que la rentabilidad en el año 20X1 ha sido el 7% y para el

200X fue de 10% resultando que el año 200X ha sido el mejor.
1.18 RENTABILIDAD SOBRE CAPITALES PROPIOS

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂
𝑹. 𝑪. 𝑷. =
𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐
20X1 200X
230,147.00 390,129.00
= =
2′ 640,360.00 2′513,441.00
= 0.09 = 0.16
= 𝟗% = 𝟏𝟔%
________________________________________
85
Interpretación: Observamos que la rentabilidad de capitales propios para el año 20X1

ha sido el 9% y para el 200X fue de 16% resultando que el año 200X ha sido la mejor
gestión.
1.19 MARGEN COMERCIAL

𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑵𝒆𝒕𝒂𝒔 − 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑴. 𝑪. =
20X1 200X
2′ 263,005.00 − 1′ 460,490.00 2′ 472,965.00 − 1′ 407,881.00

= =
2′ 263,005.00 2′ 472,965.00
= 0.35 = 0.43
= 𝟑𝟓% = 𝟒𝟑%
Interpretación: Observamos que la rentabilidad para el año 20X1 ha sido el 35% y

para el 200X ha sido el 43%, significa que el 200X ha sido mejor a comparación que el
año 20X1.
1.20 RENTABILIDAD NETA SOBRE VENTAS

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂
𝑹. 𝑵. 𝑽. =
20X1 200X
230,147.00 390,129.00
= =
2′ 263,005.00 2′ 472,965.00
= 0.10 = 0.16
= 𝟏𝟎% = 𝟏𝟔%
________________________________________
86
Interpretación: Tenemos que la utilidad neta para el año 20X1 representa el 10% de
las ventas netas mientras que para el 200X ha sido el 16%, significa que la gestión 200X
ha sido mejor.
V. OTROS ÍNDICES
1.21 VALOR CONTABLE / VALOR NOMINAL
𝑽. 𝑪.⁄ 𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐
𝑽. 𝑵. . =
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑺𝒐𝒄𝒊𝒂𝒍 + 𝑨𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏
20X1 200X
2′ 640,360.00 2′513,441.00
= =
398,278.00 + 193,091.00 398,278.00 + 193,091.00
= 𝟒. 𝟒𝟔 = 𝟒. 𝟐𝟓
Interpretación: Podemos observar que el año 20X1 el Capital Social de Inversión han
sido protegidos con S/. 4.46 mientras que para el año 200X ha sido protegido por S/. 4.25
lo que significa que la gestión del año 20X1 ha sido mejor.
________________________________________
87
EMPRESA “EL ÉXITO” S.A.A.

INFORMENº002- G.F.-20X2
A : Gerencia General
DE : Gerencia Financiera
ASUNTO : Situación Financiera de la empresa
FECHA : Cerro de Pasco, 02 de enero de 20x2
__________________________________________________________________
Señor Gerente General, cumplimos con informar a Ud. que al efectuar la
Evaluación Financiera de la Empresa; se ha tenido en consideración los indicadores
financieros siguientes:
LIQUIDEZ.- La liquidez general de la empresa nos muestra una tendencia que es
favorable y no se ha mantenido a un nivel satisfactorio para el año 20X1. Mientras que la
prueba ácida ha decaído en forma regular.
GESTIÓN.- Con respecto a estos indicadores podemos manifestar que nos muestran
una situación constante.
ENDEUDAMIENTO.- Con respecto al endeudamiento, este se ha incrementado con
respecto al año anterior.
RENTABILIDAD.- Los índices de rentabilidad han disminuido en forma considerable con
respecto al año anterior, lo cual nos indica que la gestión de la empresa no ha sido
eficiente.
CONCLUSIONES: Del análisis financiero efectuado podemos concluir que la liquidez
general de la empresa es regular, mientras que la liquidez disponible es aceptable, ,lo que
origina que se va a cumplir con las obligaciones corrientes.
Con respecto a los índices de gestión, nos indican que son constantes. Con respecto a la
solvencia nos indica que la empresa no depende mucho de capitales ajenos, y a su vez
sus indicadores nos muestran que estamos regularmente comprometidos con referencia
al año anterior.
La Rentabilidad de la empresa es regula, porque nos demuestra que ésta ha disminuido
comparativamente con el año anterior lo que significa que hubo una mala gestión
empresarial.
RECOMENDACIONES: En vista de la Situación Financiera de la empresa se encuentra
en una situación debilitada por lo que se recomienda las siguientes acciones:
1. Elaborar un flujo de caja, priorizando los pagos inmediatos de deudas contraídas
a corto plazo y luego tratar de financiar algunas deudas que todavía no han
vencido.
2. Efectuar un inventario físico de las mercaderías, para determinar las obsoletas y
poder ofertarlos a un precio que nos permita obtener liquidez.
________________________________________
88
3. Reestructuras las políticas de cobranzas y ventas para incrementar la rotación de

mercaderías y obtener la rentabilidad deseada por parte de los accionistas.
4. Imprimir un mayor dinamismo al sistema de créditos, lo que permitirá contar con
recursos disponibles para atender las necesidades propias del giro de la empresa
y evitar así los financiamientos externos.
5. Reducir los gastos operativos y evitar así los financiamientos externos.
Atentamente,
Dr. Melquiades HIDALGO MARTIN

Gerente Financiero
________________________________________

Texto Universitario

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Texto Universitario

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS

UNIVERSIDAD NACIONAL DANIEL ALCIDES CARRION

PASCO - PERU - 2020

Dr. CPCC.Melquiades S. HIDALGO MARTIN

A la juventud estudiosa motivo de mis quehaceres

La asignatura "Análisis e Interpretación de Estados Financieros" por su carácter

La enseñanza personalizada que recomienda el autor constituye un método, aunque

El texto auto instructivo que recomienda, rescata aportes importantes del

Representa una oportunidad sumamente grata poder dirigirme a ustedes señores

ANALISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS (ER)

3.1. Definición. Importancia 29

ANALISIS DEL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO (ECP)

4.1. Definición. Importancia 34

ANALISIS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (EFE)

APENDICE 1 Ejercicios propuestos sobre el primer capítulo

APENDICE 2 Ejercicios propuestos sobre el segundo capítulo

APENDICE 3 Ejercicios propuestos sobre el tercer capítulo

APENDICE 4 Ejercicios propuestos sobre el cuarto capítulo

APENDICE 5 Ejercicios propuestos sobre el quinto capítulo

LOGROS DEL APRENDIZAJE

IMPORTANCIA DE LA INFORMACION FINANCIERA

INTERPRETACION DE LAS CIFRAS:

OBJETIVO DEL ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS

(%) = Utilidad Neta

(%) = Utilidad Neta

FASES DEL ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIROS

PROCEDIMIENTOS DE ANALISS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS

TIPOS DE ANALISIS FINANCIERO:

Productividad = Producción obtenida

METODOS DE ANALIS DE ESTADOS FINANCIEROS

METODO DE COEFICIENTES O RATIOS FINANCIREROS

RATIOS FINANCIEROS SEGÚN EX CONASEV

Según el Libro Indicadores Financieros Empresariales, Edición 1997, se trata de un

ESTADO DE RATIOS ESTADO DE

RLG = Activo Corriente

2. Prueba Acida.- Representa una medida más directa de la solvencia financiera de

PA = Activo Corriente – Existencias

RIME = Ventas Netas

RAT = Ventas Netas

7. Rotación de Cuentas por Cobrar Comerciales.- Indica la velocidad en que se

8. Plazo Promedio de Cobranza.- Determina el número de días que en promedio

PPC = Cuenta por Cobrar C. x 360 días

GIC = Inm.Maq.Eq. Neto Deprec.

CV/V = Costo de Ventas

12. Gastos Operacionales/Ventas.- Determina la proporción en que los ingresos

GO/V = Gastos Operacionales

13. Gastos Financieros/Ventas.- Muestra la proporción en que los ingresos

GF/V = Gastos Financieros

14. Razón de Endeudamiento Total (Leberage).- Un mayor apalancamiento financiero

RET = Pasivo Total

RCAF = Deudas a largo Plazo + Patrimonio

RCI = Utilidad antes de Interese y de Impuestos

D. ÍNDICE DE RENTABILIDAD.- Permiten evaluar el resultado de la eficacia en

17. Rentabilidad sobre la Inversión.- Conocida también como rentabilidad económica

RI = Utilidad Neta + Intereses x (1-t)

18. Rentabilidad sobre los Capitales Propios.- Es importante mencionar que en la

19. Margen Comercial.- Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa

MC = Ventas Netas – Costo de Ventas

RNV = Utilidad Neta

21. Valor Contable/Valor Nominal .- Cuando el valor de este indicador es superior

Se calcula dividiendo el patrimonio de la empresa y las cuentas del capital social y

METODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA

Flujo de Caja Financiero (FCF)