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Dialnet LaContabilidadDeSociedadesContenidoYFines 2482443 PDF
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Vol. V, n. 18
octubre-diciembre 1976
pp. 99-118
LA CONTABILIDAD DE SOCIEDADES:
Contenido y fines
INDICE:
Introducción.-Amp1iacion.e~ de capital social.-Planteamiento, general.-Ampliacio-4
nes en función con los derechos del socio.-Cálculo del valor teórico de los derechos
de suscripcion.-Las obligaciones y el mercado de capitales.-Obligaciones indicia-
das.-Obligaciones de participación.-Resumen.
/ J. Rivero Romero: La Contabilidad de Sociedades 767
situación económica actual 'adquieren una tendría que traducirse en facilitar mayor
relevancia de primer orden como son: información, no limitada a la que se de-
Las características de la Sociedad Anó- duce de la Partida doble, sino tanibien a
nima de Sociedad capitalista, Sociedad por una serie de modelos complementarios de
acciones y Sociedad de Responsabilidad la misma,.tales como «Estado de Origen y
Limitada. Aplicación de Fondos», «Cash flow», y
La problemática contable de la funda- desarrollos y comentarios de la Contabili-
ción de la Sociedad en forma simultánea o dad Analítica de la explo@ción, en cuyo
por convenio y sucesiva o por suscripción caso, se podría conocer los resulthdos al-
pú'oiica, contempiando ios distintos su- canzados por cada centro de actividad 1 de la
puestos que pueden darse en torno a los empresa, para llegar a la conclusión final,
accionistas morosos, a la valoracián de las sobre cual es el grado de productividad
aportaciones no diiierarias y a sus posibles alcanzado por la unidad económica.
rectificaciones. Esta información veraz y completa de-
El estudio detenido de la acción como bería estar a disposición no sólo de los
parte del Capital, como título y como productores y accionistas actuales, sino
expresión o fundamento de la condición de también de los futuros accionistas y obli-
socio, así como Ias distintas clases de gacionista~,quienes de esta manera po-
acciones que pueden existir, el usufructo y drían responsablemente decidir acerca de la
la prenda de esos títulos. realización o no de la compra de títulos, y
Deben también contemplarse los Órga- quizás, se evita% el que las acciones al-
nos deliberantes, de representación y ges- cancen en las Bolsas una cotización muy
tión y el órgano de vigilancia y control de alejada por encima o por debajo, de la rea-
la Sociedad. lidad económica de la Sociedad.
El derecho de información del accionista La información debería extenderse a los
sobre la gestión social debe estudiarse con grupos de empresas con las que la So-
detenimiento. En otros países, esta cues- ciedad tenga relaciones.
tión ha sido resuelta no a través de la Como resumen podría señalarse, que el
inspección directa de los accionistas, sino órgano de vigilancia y control con repre-
a través de la creación de órganos de vigi- sentación de las diversas partes interesa-
lancia de la gestión de los administradores das (accionistas, productores, acreedores,
y de la contabilidad. etc.), funcionase con independencia y per-
El desarrollo de la Sociedad anónima manentemente, con acceso total a la ges-
motivó la escisión a quiebra de la institu- tión de la Sociedad, de manera que pudie-
ción empresario, al menos en su concep- se ofrecer a' los accionistas actuales y fu-
ción clásica. El Consejo de administración turos, a los productores, a los acreedores
y el equipo directivo asumen las funciones presentes y futuros, al Estado, con la sufi-
típicamente empresariales. ciente antelación, información del orden
El accionista puede controlar la gestión siguiente:
. de los administradores a través de su dere- - Balance de situación
cho de voto, pero prefieren ejercitar sus - Cuenta de Pérdidas y Ganancias
derechos económicos, antes que sus dere- - Desarrollo de la Contabilidad Ana-
chos políticos.
Este .absentismo de los accionistas, la
_ lítica de la explotación
- Memoria sobre la gestión social del
concentración de poder en los Administra- ejercicio
dores, y el relativo control existente, reco- - Análisis patrimonial
miendan la instauración de un órgano per- - Capital efectivo o Neto patrirno-
manente de vigilancia de la actuación de nial real
los Consejos, donde podrían participar - Valor teórico de las acciones
también, representantes de los producto- - Análisis financiero
res. - Poder de capitaliación
.
La- actuación del órgano de vigilancia - Capitalización interna total
J. Rivero Romero: La Contabilidad de Sociedades 769 . ,
Ejemplo
Balance de situación de la Sociedad «X»(antes de la ampliación).
Vt = 2
- (4) Sánchez Andrés A. flEl derecho de suscnp-
ción preferente del accionistas* Madrid, E. Revista
(3) Cf.Gamgiies, J. y Una, R. ob. cit. pág. 245 de Occidente, 1973, pág. 22.
772 Revista Española de Financiación y Contabilidad
A P
Activo real Capital social
(Núm. acc. 20.000)
Recursos autogenera
dos
vt. = 1'50
2.000 pesetas. En 'otros casos, a los pro- pliación de Capital, puede alterar la indi:
blemas anteriores, hay que añadir los cada participación.
derivados de la incorporación de nuevos Para que en ~rinci~io', los socios puedan
recursos que se van a invertir en Inmo- conservar su participación PRO CUOTA
vilizado en curso, por ejemplo, en la inicial deberán acudir a las sucesil-as am-
construcción de una Autopista, de unos pliaciones de capital y ello de por sí, ya
Altos Hornos, de una Central eléctrica, justifica la tutela del derecho preferente de
etc; La Sociedad aún no está obteniendo suscripción, pues de no existir éste, ten-
beneficios, porque los Activos, como es drían que acudir al mercado de capitales a
natural, están en construcción, aún no adquirir el número de títulos 'necesarios
están propiciando uiia expansión dé1 Ac- para.mantener su cuota inicial con respec-
'tivo circulante, del Activo que genera to al Capital social. Todo ello, sin contem-
beneficios, pero el accionista en las con- plar que las nuevas acciones sean ofreci-
diciones en que en la actudidad presio- das a precio inferior, en cuyo caso el
nan los mercados de capitales puede cori- ahorro generado por las Sociedades y re-
siderar que este es el problema de la presentado en Contabilidad por las distin-
empresa y no el suyo, por lo que' soli- tas cuentas de autofinanciación, beneficien
citará su remuneración vía dividendos ac- a personas ajenas y que evidentemente no
tivos. soportaron con cargo a los beneficios que
En Sociedades con problemas fmancie- le correspondían el enriquecimiento de la
ros, puede acontecer que la liquidez que empresa. Pues ¿qué otra cosa que bene-
afluye a la misma vía ampliación, se des- ficios no repartidos son los fondos de auto-
tine a satisfacer dividendos, intereses de financiación?.
obligaciones etc. con lo cual el efecto Si contemplamos los derechos recono-
que se produce es el siguiente: No se cidos por la Ley a los accionistas podre-
incrementa el Activo, pero sin embargo, mos deducir claramente en que manera
la empresa tendrá que atender a las car- se verán afectados por las ampliaciones
gas derivadas de las nuevas acciones en de capital.
circulación.
Por todo elio es muy acertada la afir- Como sabemos la acción confiere a su
mación del Prof. Sánchez Andrés cuando titular legítimo la condición de socio, y le
dice: «El aumento de Capital puede ser atribuyen, unos determinados derechos,
operación conveniente y en muchos ca- tales como el de participar en el reparto
sos, incluso, operación irremediablemente de las ganancias sociales y en el patri-
necesaria. Pero niinca es una operación monio resultante de la liquidación.
sin consecuencias».(5) Con respecto a la participación en el
resultado social es evidente que al au-
mentar el numero de accione; en circu-
lación, o la Sociedad incrementa propor-
cionalmente su rentabilidad, o de lo con-
En función de los derechos del Socio: trario el dividendo/acción se verá dismi-
nuido. De ahí .la necesidad de que los
En las Sociedades Anónimas, «la parti- nuevos recursos financieros procedentes
cipación social queda reducida a una re- de estas ampliaciones, encuentren su ade-
lación pro cuota, cuyo contenido de de- cuada materialización en Activos reales
rechos se mide en función de la fracción que propicien un aumento del rédito em-
que represente e! socio en la suma del presarial.
Capital social»(6). Por ello, cualquier am- .Por lo que se refiere al derecho del
accionista a participar en el patrimonio
resultante de la liquidación, es evidente
(5) Ibidem, pág. 77 que la distribción del Activo líquido final,
(6) Ibidem, pág. 78 después de liberar el Pasivo exigible, ha-
774 Revista Española de Financiación y Contabilidad
brá que repartirlo entre mayor número de o con prima muy reducida en la práctica
acciones. Por ello, si el Activo no ha au- española se han convertido en un hecho
mentado en manera adecuada, la partici- frecuente para la Sociedad y esperado
pación original del socio se podría ver por el accionista. Alguna Sociedad sigue
reducida por las ampliaciones realizadas, en muchos casos esta política con el fin
aunque en este caso, habría que contem- de compensar al accionista del reducido
plar además, la incidencia de la inflación. dividendo/acciÓn que le concede. Cuando
Otro derecho reconocido por la Ley es se dá este caso, la planificación fmancie-
el de votar en las Juntas Generales de ra a corto, medio y largo plazo, puede
Accionistas, y si los socios quieren con- basarse no tanto en las necesidades rea-
servar su proporción inicial de votos, les de expansión, de alcanzar su dimen-
deben acudir a las ampliaciones realiza- sión óptima, sino más bien en asegurar
das o verán reducida su relación PRO una adecuada rentabilidad al accionista, y
CUOTA inicial. ello evidentemente plantea un problema
Estamos totalmente de acuerdo pues, de cara al futuro, ya que se resiente el
con la doctrina mercantilista cuando de- valor teórico de sus acciones, el valor de
fiende la necesidad del derecho preferen- cotización, la rentabilidad de los títulos
te de suscripción a favor del antiguo etc., y podría obligar a buscar soluciones
socio, porque de no ser así se derivarían políticas de tipo inflacionario a la fuerte
para éste una serie de perjuicios, tales presión a que está siendo sometida su
como: reducción de su relación PRO cuenta de «Pérdidas y Ganancias». En
CUOTA en la Sociedad, posible disminu- otras palabras, la necesidad de remunerar
ción del dividendo/acción, posibilidad de cada año a mayor número de acciones en
participar en menor proporción del patri- circulación, la tendencia al mantenimien-
monio resultante en caso de liquidación, to de dividendos activos que resultan exi-
etc. Con lo que ya no estamos de acuer- guos, aunque sea en pesetas corrientes,
do, desde el punto de vista económico-fi- especialmente para los nuevos accionistas
nanciero de la empresa, es con la fórmu- cuando las cotizaciones son altas, obliga
la tradicional e intensamente utilizada en a la explotación a incrementar el haber
nuestro país de remunerar al accionista de su cuenta de «Pérdidas y Ganancias»,
por la vía del derecho preferente de sus- y si estos aumentos necesarios no se
cripción, debido a las consecuencias que pueden conseguir, por múltiples razones,
de las ampliaciones de capital gratis o a elevando la cifra de ventas, el proceso
la par se derivan tanto para la Sociedad termina con un incremento de los precios
como para los socios. La rentabadad del finales de los productos o servicios que a
accionista debe venir fundamentalmente corto o inmediato plazo puede solucionar
por vía del dividendo, ha de ser la cuenta el problema, pero nuevamente volverá a
de «Pérdidas y Ganancias» de la Socie- presentarse si continúan las ampliaciones
dad la que haga atractiva la inversión de Capital y éstas siguen sin responder a
permitiendo una adecuada rentabilidad auténticas necesidades productivas. Por
sobre los valores efectivos, y debería ello, en situación tal, las ampliaciones
conservarse el derecho preferente de sus- perjudican a las propias Sociedades, a los
cripción no para conceder al accionista accionistas y contribuyen a acelerar el
dividendos encubiertos, sino para permi- proceso inflacionista por la elevación de
tirle el mantenimiento de su situacibn los precios de venta necesaria para ase-
inicial: relación pro cuota, estabilidad co- gurar el mantenimiento del dividendo/ac-
mo mínimo del dividendo/acción, estabili- ción. El perjuicio de la Socledada que
dad también como mínimo de su partici- sigue una política de esta naturaleza,
pación en el patrimonio final en casos de puede verse en el mayor sacrificio a que
liquidación, etc., siempre que la empresa está abocada al tener que remunerar a
desenvuelva su gestión con normalidad. mayor número de acciones sin un para-
Las ampliaciones de Capital sin prima lelo aumento de su nivel de producción,
J. Rivero Romero: La Contabilidad de Sociedades 775
Activo Pasivo
Cuentas de activo Capital Social
real (1.O00 acciones)
Recursos
autogenerados
Cálculo del valor teórico de los derechos de suscripción operando con los precios
teóricos de las acciones.
, N (Ct - E)
Dt = ,
A+N
1 J. Rivero Romero:
. . La Contabilidad de Sociedades 777
Siendo: mantener en pesetas constantes, el sacrifi-
cio que se exigiría a la Sociedad sería aún
Dt = Valor del derecho de suscripción mayor.
N = Número de acciones nuevas emi- Razonemos sobre el efecto producido por
tidas la ampliación en el tenedor de una acción.
Ct '-Valor teórico de cada acción .,:anr- Antes de la ampliación su situación era
tigua) la siguiente:
E = Valor de emisión de cada acción Poseía un título - acción cuyos valores
nueva eran los siguientes:
A Número de acciones antiguas en
circulación Valor nominal ......... 1.000 Ptas.
Valor en Bolsa ........ 2.500 Ptas.
l.oO0 (2.000 - 1.000) Valor teórico.. ......... 2.000 Ptas.
Dt = = 500 pts.
1.000 + 1.000 Vendió en Bolsa el derecho preferente
de suscripción, y obtuvo liquidez por valor
Contemplemos el efecto producido por aproximado de 750 ptas.
la amgliacion para la Sociedad y para el Después de esta realización, los valores
accionista. del título - acción son los siguientes:
El Activo de la empresa ha aumentado
en 1.000.000 de ptas., y razonablemente la Valor nominal ......... 1 . m &a;.
unidad económica deberá obtener más be- Valor en Bolsa ........ 1.500 Ptas.
neficios en función de este incremento de Valor teorico.. ......... 1.500 Ptas.
su estructura económica. Su capital social
se ha elevado en 1.000.000 de ptas., y exigi- Como se observa en este sencillo ejem-
rán una adecuada atención vía dividendos plo, que no puede ser exacto, pero que.
activos. Pero sin embargo, los accionistas creemos puede aproximarse a la realidad,
tenderán a razonar valorando su inversión la venta del derecho preferente de suscrip- .
en.torno a 2.000.000 de ptas., como corres- ción, además de alterar la relaci6n pro
ponde a su valor de mercado. Si bien es 1 -,
___i
cierto que el valor efectivo para los accio- cuota inicial que ha pasado de ser 1.000
nistas antiguos ha sido inferior.
=-
1
,' El valor teórico de las acciones ha pasa- 0,001 a m = 0 , 0 0 0 5 , el valor de su inver-
do de ser 2.000 a 1.500 ptas., al menos en
el momento inmediato a la ampliación, y si sión se ha debilitado, pasando a ser en
la Sociedad desea restablecer el primitivb Bolsa de 2.500, a 1.500 ptas., y en valores
valor teórico deberá incrementar su renta- teóricos de 2.000 a 1.500 ptas. Por otra
bilidad en forma tal que le permita satis- parte, y como ya se ha señalado, queda
facer dividendos a las acciones antiguas y aún pendiente la cuestión de si la Sociedad
nuevas, y al mismo tiempo acumular re- podrá mantener el mismo nivel de dividen- .
cursos autogenerados para que su Neto do/acción, siquiera sea en pesetas corrien-
patrimonial tenga la siguiente estructura: tes.
Examinemos el caso a continuación, su-
Capital Social .............. 2.000.oOO poniendo que el accionista acudió a la sus-
(2.000 acciones) cripción de un nuevo título.
Recursos autogenerados 2.000.000
4.000.ooo
Coste de la suscripción..... 1.000 Ptas.
Valores nominales.. ......... 2.000 Ptas.
Todo ello, razonando en pesetas corrien- Valor en Bolsa total.. ....... 3.000 Ptas.
tes, porque si el equilibrio se intentara Valor teórico total ........... 3.000 Ptas.
- 111 -
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nos de Caja, salvo que se le ofrezcan percibe el interés estipulado sobre es-
estímulos que compensen los efectos nega- te valor nominal, y cuando la Socie-
tivos de la inflación. dad le reembolse la obligación, le abo-
Por otra parte hay que destacar la dismi- nará 1.000 ptas. Otra forma de estímu-
nución de la propensión al ahorro origi- lo puede consistir en la «prima de
nado por distintos motivos, tales como la reembolso», que se produce cuando
cobertura de riesgos por la Seguridad So- los títulos se emiten a la par y son
cial que libera a la familia de la obligatorie- reintegrados por un valor superior al
dad de ahorrar para atender en su momen- nominal.
to a situaciones difíciles (enfermedad, pa- Ejemplo: emisión 100%, amortización
ro, retiro,. ..) la recesión económica que 105%.
reduce el interés por invertir etc. La actua- Pueden también coexistir las primas
ción de los intermediarios financieros que de emisión y de reembolso, cuando
no han podido, por distintas razones, fil- los títulos se emiten por debajo del
trar estos títulos de renta fija en el merca- nominal y se amortizan por encima
do de capitales, pués en etapas anteriores, de la par. Ejemplo: emisión al 97%,
y cuando nuestro país tenía tasas de infla- reembolso al 104%.
ci6n superiores a las actuales, dicho valo- Derecho a sorteo. A veces se estable-
res conseguían colocación definitiva entre cen otros estímulos para los obligacio-
el público. Pero la realidad actual, es que nista~a base de «premios» o «lotes».
la colocación de una emisión de valores de En cada amortización se reparten al
renta fija, en la mayoría de los casos sólo azar entre los obligacionistas que ha-
es posible, con el apoyo del ahorro insti- yan de ser reembolsados un cierto
tucional. Todo ello ha llevado a elevación número de «lotes» que pueden ser de
del tipo de interés, reducción de los plazos cuantías importantes,en metálico o en
de amortización, conversión de Obligacio- especie.
nes y el propio ahorro instituciond exige Derecho a vender el título-obligación.
mayores comisiones por título colocado, Derecho a pignorar el título-obliga-
etc. Es decir, estamos asistiendo a un ción, etc.(9)
endurecimiento del mercado de Capitales, Estos títulos-obligaciones, al menos en
que podrá acabar con las emisiones de su concepción clásica, se ven más afecta-
obligaciones en su forma clásica. dos por la depreciación monetaria que los
Los obligacionistas al comprar sus títu- títulos-acciones. La razón, quizás esté en
los adquieren una serie de derechos, entre la diferencia que existe entre ambos valo-
los que se pueden señalar los siguientes: res. La acción incorpora los derechos naci-
dos de un contrato de sociedad y la obli-
Derecho a los intereses, de acuerdo gación incorpora un derekho de crédito.
con las condiciones de emisión y so- Por eilo, la participación del accionista-so-
bre el valor nominal de los títulos, cio en los resultados es función del rédito
que le será abonado en forma perió- obtenido por la Sociedad. También soporta
dica. las pérdidas derivadas de la gestión, no
Derecho al reembolso del principal, sólo no percibiendo dividendos en esos
donde puede obtener alguna ventaja ejercicios, sino viendo además como el
si las obligaciones se emitieron por un Activo ficticio correspondiente al resulta-
valor inferior al nominal y son reem- do negativo deteriora el patrimonio neto, '
bolsadas o amortizadas por el norni- reduciendo el valor teórico de sus accio-
nal, denominándose en este caso upri- nes. El obligacionista, como acreedor, per-
ma de emisión» o «emisión con des- cibirá el interés pactado w n independencia
cuento*. Por ejemp10,se emitieron los del saldo que arroje la cuenta de *Pérdidas
títulos al 98% y se amortizan al 100%.
El oligacionipta pagó 980 ptas. por un (9) Cf.Urquijo, J.L. y otros. «Planificación finan-
título cuyo valor nominal es de 1.000, ciera de la empresa», Bilbao, Deusto, 1968, pág. 95.
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