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Instrumentos de
Financiación de Corto
Plazo
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Instrumentos de Financiación de Corto Plazo
Índice
1 Introducción ............................................................................................................................................................ 3
2 Instrumentos de Financiación de Corto Plazo .................................................................................... 4
2.1 Financiación Espontanea ................................................................................................................... 4
2.2 Financiación Negociada ..................................................................................................................... 5
2.2.1 Créditos bancarios .................................................................................................................. 6
3 Prestamos Bancarios a Corto Plazo ......................................................................................................... 9
4 Línea de Descuento ........................................................................................................................................ 10
5 Factoring................................................................................................................................................................. 14
5.1 Tipos de Factoring: ............................................................................................................................. 16
5.2 Operativa de Factoring:..................................................................................................................... 17
5.3 Empresas con Posibles Necesidades de Recurrir al Factoring: ............................... 17
5.4 Costes Implicado en el Factoring: .............................................................................................. 17
5.5 Ventajas e Inconvenientes del Factoring .............................................................................. 19
5.6 Los Inconvenientes del Factoring Pueden Ser Varios, Principalmente:.............. 19
6 Resumen ................................................................................................................................................................ 20
7 Bibliografía: ............................................................................................................................................................ 21
02 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA 2018®

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Objetivos:
El análisis de las inversiones necesarias durante la vida del proyecto, tanto de corto como
de largo plazo, permitirá identificar las necesidades de financiación en todo momento. Se
tendrán que determinar las posibilidades de captación de recursos, el análisis de las
diferentes alternativas existentes, cuáles son los instrumentos de financiación que más
convienen, y cómo modular la estructura de financiación más adecuada, que permita
maximizar la rentabilidad financiera de la empresa, dentro de un marco de riesgos
coherente.
Es en este momento cuando surgen cuestiones como ¿Cuánto dinero necesito? ¿Cuánto
puedo aportar? ¿Cuánto dinero me prestará el banco? ¿Cuál es el instrumento financiero
que más me conviene?
1 Introducción
Es lógico pensar que el déficit financiero del ciclo de explotación, es decir, el activo
corriente, deberá financiarse con recursos financieros a corto plazo, con las limitaciones del
Fondo de maniobra mínimo requerido para garantizar la liquidez del proceso, y con ello, la
realización de todos los pagos al vencimiento pactado, mientras que las necesidades
financieras de largo plazo deberán ser destinadas a las inversiones de largo plazo de vida,
recogidas en el activo no corriente de la empresa.
Como comprobamos en un módulo anterior, el ciclo de explotación de una empresa genera

un déficit financiero, dado que es necesario tener diversos niveles de stocks - materia
prima, producto en curso, producto terminado y clientes - mientras que únicamente se
cuenta con un mecanismo de financiación espontánea, que es el período de cobro que
ofrecen nuestros proveedores.
Por tanto, las necesidades de financiación de corto plazo de la empresa estará muy ligado a
la gestión del circulante. La cuantía de este déficit, recogida a través del NOF (Necesidades
Operativas de Fondos: Caja(necesaria) + Clientes + existencias – Proveedores – Otros Pasivos
Espontáneos (Hacienda Pública, …)), va a depender de los plazos y del volumen de la
actividad.
La parte de Activo circulante no financiada a través de recursos espontáneos, es decir, todo

el importe equivalente al periodo medio de maduración, se tendrá que financiar mediante
recursos financieros con coste, y en concreto con instrumentos financieros de corto plazo.
Sin embargo, como se comprobó, en la medida en que la actividad se mantenga constante

y/o los plazos de negociación (clientes/proveedores) y de stocks, no varíen, dichas
necesidades de financiación serían constantes, y por ello dejaría de ser una necesidad de
corto plazo, convirtiéndose en una necesidad financiera permanente en la empresa, ya que
solamente se podrían eliminar si se elimina la actividad de la misma. Esta es la razón de que,
todo o parte, deban financiarse con recursos a largo plazo, y que vendría a ser el
denominado Fondo de Maniobra (FM), es decir, todos aquellos recursos financieros de largo
plazo disponibles para financiar las NOF. Por tanto, con los recursos financieros de largo

plazo (Deuda largo plazo + Patrimonio Neto), estaríamos financiando el Inmovilizado ó Activo
no corriente, más aquellos que están financiando parcialmente o totalmente las NOF.
Existe un riesgo de liquidez para la empresa, si el FM es muy reducido, dado que cualquier
retraso en el cobro de clientes, o el hecho de que la Entidad financiera no renovase la
financiación de corto plazo pactada hasta la fecha, podría generar presión sobre la posición
de caja de la compañía para hacer frente a los flujos de caja a pagar de corto plazo del
proyecto. Es decir, surgirían problemas de liquidez.
Es por lo que a pesar de que el Cash Management se preocupa de la gestión financiera a

corto plazo, y no de la gestión financiera del largo plazo, dado que para conseguir el
correcto equilibrio de las partidas del Balance, sobre todo en lo relacionado con la
financiación del activo circulante, a través del Fondo Maniobra, se debe de considerar
también los instrumentos de financiación de largo plazo, haremos unas breves referencias a
los mismos con posterioridad.
2 Instrumentos de Financiación de Corto Plazo

Los instrumentos de financiación a corto plazo, son externos a la empresa y ajenos, y
financian parte del activo corriente. El resto se financia con recursos permanentes.
Este tipo de operaciones de financiación a corto, se utiliza en el día a día de una empresa
con el fin de cubrir los desfases temporales que pueden existir en su tesorería, es decir
entre los flujos de cobros y pagos que genera la propia empresa en el curso de su actividad.
La Financiación a corto plazo la podríamos clasificar en los siguientes instrumentos:
2.1 Financiación Espontanea
 Proveedores.
 Acreedores.
 Hacienda Pública
 Seguridad Social
Las Fuentes Espontáneas son aquellas que surgen por la propia operativa del negocio
normal de la empresa y de las cuales la empresa puede disponer sin realizar una petición
formal de negociación con el agente económico que las proporciona. No supone ningún
coste, por lo que de ahí el concepto de fuente de financiación espontánea.
La más conocida entre las fuentes de financiación espontánea es la financiación de

proveedores y que está basada en el periodo de financiación ofrecido por los proveedores
tras la venta de una mercancía, de cara a facilitar la materialización de la venta por el cliente.
Podría darse la posibilidad de que el proveedor presente un posible descuento por pronto
pago. En este caso se trataría de analizar la operación desde el punto de vista del coste de

oportunidad que va implícito, ya que si el descuento ofrecido supera al coste de una

financiación alternativa para hacerle frente, podría generar un beneficio a la empresa.
Gráficamente:
Así, y a modo de ejemplo, podría analizarse a través de dos maneras:
1. Aplicando el descuento sobre el nominal de la factura y calculando el tipo de interés

anual equivalente. Suponte que nos ofrecen un descuento por pronto pago a 20 días
equivalente al 4% del importe. El importe de la factura es de 500.000 euros.
 4% de 500.000 euros es de 20.000, por lo que se pagaría un efectivo de

480.000 euros, pero 20 días antes del vencimiento.
 Para el cálculo del tipo de interés equivalente en ese plazo supone

(500.000/480.000)-1 = 4,16%. Es la forma de calcular la diferencia en
porcentaje durante ese periodo, de 20 días.
 Luego calcularíamos su Tasa anual equivalente (TAE), mediante su formula:

(1+0,0416)^360/20 - 1 = 108, 51 %
 En este sentido si el coste del dinero para tu empresa, o el tipo de realizar una
inversión en caso de tener el dinero, es inferior al anterior, te interesaría
realizar el descuento.
2.2 Financiación Negociada
Las Fuentes de financiación negociadas son aquellas que para su acceso, la empresa debe
hacer una solicitud formal, suscribiendo un contrato específico. Tienen coste definido, y sus
vencimientos suelen centrarse hasta el plazo de 12 meses.
 Crédito bancario
 Préstamo Bancario de corto plazo
 Pagarés Financieros de Empresa

 Descuento Bancario
 Descuento Comercial
 Factoring. Gestión de Cobros
2.2.1 Créditos bancarios
Contrato por el que la entidad financiera pone a disposición de la empresa fondos hasta un
límite determinado. Por su parte, la empresa se compromete al pago periódico de intereses
sobre las cantidades dispuestas, y a la devolución del principal al finalizar el plazo del
contrato pactado, plazo normalmente inferior a un año. Las entidades bancarias, también
podrían cobrar intereses sobre las cantidades no dispuestas, a través de la denominada
“Cláusula de no disponibilidad”.
Se diferencian principalmente de un préstamo en que, se discrimina el importe de intereses

entre la parte dispuesta y la no dispuesta. Los intereses por la parte dispuesta normalmente
son abonados por trimestres vencidos, aunque dependerá de las condiciones establecidas
en el contrato.
Es un contrato mercantil en todos los sentidos:
 es un acuerdo de consentimiento común y se crea una  obligación y es mercantil

porque participa en el mismo una empresa.
 es un contrato de adhesión: el acreedor presenta al acreditado unas condiciones

contractuales generales con escasas posibilidades de modificación.
 el crédito concedido por la entidad financiera se realiza a cambio de una

contraprestación económica consistente en rembolso del importe dispuesto,
comisiones e intereses.
 las obligaciones de pago están aseguradas a través de garantías personales, reales y

procesales, por lo que exige la presencia de federatario público.
 contratos en los que rige la mutua confianza: supone la revelación de confidencias

empresariales y que la entidad financiera confíe en su cliente para asumir el riesgo
del préstamo.
 el acreditado está facultado para realizar disposiciones hasta el límite total

contratado y, correlativamente, abonos en restitución de las cantidades dispuestas
El producto va vinculado a una denominada cuenta de crédito, podría ser considerado

como un instrumento híbrido de ahorro e inversión. Sería como una cuenta corriente que,
como todas, nos permite disponer de una cantidad de dinero con independencia de que no
exista saldo suficiente, hasta los límites indicados en la póliza de crédito. Sin embargo, dicha
cuenta podría tener saldo positivo a favor de la empresa, por lo que debería remunerarse a
favor de la misma. Sobre ella se podría efectuar tanto disposiciones como imposiciones. En
este sentido podría efectuarse las siguientes operaciones:
 Librar talones de su cuenta
 Ordenar transferencias de fondos a otras cuentas y personas. 

 Domiciliar pago en su cuenta
 Disponer de los fondos a través de su presencia en ventanilla. 
 Disponer de dinero en efectivo a través de otros medios de pago y canales de

servicio como tarjetas y cajeros, pagos por teléfono, etc.
Estas pólizas tienen un vencimiento, normalmente no superior al plazo de 12 meses, por lo

que a su vencimiento, siempre y cuando haya saldo dispuesto, el acreditado deba proceder
a cubrir inmediatamente dicho saldo, bien mediante la renovación de la póliza, utilizando
fondos propios o refinanciando el saldo dispuesto a través de un préstamo.
Costes de formalización:
1. Gastos de apertura y estudios. Esta varía según el banco y la relación que el

acreditado tenga con la entidad.
2. Comisión de no disponibilidad: es un porcentaje sobre el saldo no dispuesto.
3. Comisión de descubierto, aplicable sobre importes máximos de descubierto, siendo

el nivel de estas comisiones muy elevado.
4. Comisión de renovación, aplicable en caso de que se quiera renovar dicha póliza.
A la hora de analizar el coste total de la operación, debemos analizar si todo este tipo de
gasto están implícitos en la TAE que figura en el documento de la póliza, pues de no ser así,
en ocasiones habría que revisar y mucho el coste definitivo de este producto y si compensa
tenerlo o no de cara a los llamados “situaciones de urgencia de liquidez” que es para lo que
habitualmente son utilizados.
Intereses aplicables:
a) Intereses deudores: Se producen en el caso de que la cuenta tenga saldo deudor en

función de los saldos que el acreditado haya tomado a crédito y del tiempo que haya
disfrutado de dicho crédito. En este caso, la entidad liquidará intereses a favor suyo
en la cuantía pactada. Los intereses deudores siempre suelen ser más elevados que
los acreedores.
b) Intereses acreedores: Se producen en el caso de que la cuenta tenga saldo a favor

de la empresa. En este caso, la entidad liquidará intereses a favor del acreditado en
la cuantía pactada. Los intereses acreedores siempre suelen ser más bajos que los
deudores.
c) Intereses de descubierto: tipo de interés aplicable sobre los saldos superiores al

límite pactado con la Entidad.
Tipo de interés aplicable:
 Interés Variable. En este caso se suele utilizar el Euribor a 3 meses más un diferencial.
En estos casos, la revisión de los intereses suele coincidir con la frecuencia de
liquidación.
 Interés Fijo. Se mantiene constante durante toda la vigencia de la póliza.

Un aspecto a tener en cuenta a la hora de hablar de gastos, intereses y comisiones en una

cuenta de crédito es el hecho de que éstas se cargan sobre el saldo de la propia cuenta. Es
decir, incrementan el saldo dispuesto, por lo que las pólizas de crédito son uno de los
pocos instrumentos bancarios donde el coste real se corresponde con la TAE.
Independientemente, tanto las comisiones como intereses tienen la consideración de
deducibles.
Se trata de un instrumento no adecuado para financiaciones vinculadas a una operación de

inversión concreta, sino más bien es adecuado para garantizar permanentes ante
necesidades imprevistas o e irregulares y adaptadas a la marcha de su negocio. Por ello, y
mientras esas circunstancias no se den, el acreditado no tiene que pagar intereses por
préstamos o financiación no necesarios, pudiendo hacer uso o no del crédito a su
conveniencia. Además, una vez formalizado, al vencimiento sólo se tendría que pactarse la
renovación, no siendo necesario el proceso de negociación, lento y costoso, que supone su
negociación inicial.
Ejemplo:
Se solicita una póliza de crédito con las siguientes características:
 Límite: 60.000 euros 
 Tipo de interés nominal anual pagadero trimestralmente: 7%
 Duración del contrato: 6 meses 
 Comisión apertura: 0,5% sobre el límite. 
 Gastos de formalización: 0,2% sobre el límite. 
 Comisión de disponibilidad trimestral; 0,15% sobre el SMND.(Saldo Medio No

Dispuesto)
Calcular el coste a priori si se espera una disposición media del 60% del límite durante el
primer trimestre y de un 90% para el segundo trimestre.
De este modo los intereses y comisiones pagadas en: Inicio
Comisiones iniciales = 0,005 x60.000 + 0,002x 60.000 = 420 euros
Resultado:

Total:
3 Prestamos Bancarios a Corto Plazo

En este caso la empresa obtiene la totalidad del importe, necesitándolo o no,
comprometiéndose a devolver la cantidad recibida en los plazos acordados más el interés
que fija el banco, así como las comisiones establecidas.
De una manera técnica podríamos definir el préstamo como un contrato por el cuál la parte
financiera (prestamista) pone a disposición de la otra (prestatario) una cantidad determinada
de dinero o cosa fungible, para que se sirva de ella y luego la devuelva, más el pago de
unos intereses.
 Principal: cantidad de dinero que se pide prestada.
 Interés: precio que pagamos para disponer de ese dinero.
La Entidad financiera otorga una cantidad de dinero, que la empresa dispone en un único
momento, asumiendo la obligación de devolverlo de forma periódica, ó en un fecha
concreta, conjuntamente con unos intereses, según las condiciones de tipos de interés
establecidas en el contrato.

Los préstamos se pueden clasificar en función del plazo en préstamos a corto plazo (menos
de un año), de uso habitual para financiar el circulante de la empresa y préstamos a largo
plazo, que su utilizan para financiar el activo a largo plazo de la empresa.
Diferencias entre Crédito y Préstamo.
4 Línea de Descuento
El Descuento comercial se trata de una forma de financiación de corto plazo por el que una
Entidad financiera anticipa a su cliente el importe de los derechos de cobro existentes a su
favor, los cuales vienen documentados a través de instrumentos de cobro existentes a su
favor.
Suele instrumentarse a través de líneas de descuento, por el que se establece un límite a la

utilización del descuento del papel comercial, línea que se irá ocupando según su
utilización y vaciando según el vencimiento de las remesas de efectos descontados.
En general, las líneas de descuento que se negocian con los bancos, se establece la cartera
a descontar (clientes a los que pertenecen los efectos), con el objeto de determinar el
objetivo de la calidad de la cartera a descontar, para evitar devoluciones en los cobros.
Una vez obtenida la línea de descuento, cada vez que se lleva una remesa al descuento, se
le comunicará al banco, de qué efectos se tratan, vencimientos y a que clientes pertenecen.

En caso de que el cobro al vencimiento por parte del banco no se haya podido producir, la
empresa es la que se hará cargo de dicho impago. La empresa tendrá que asumir el
importe del impagado más todos los gastos de devolución de los mismos.
Tipos de efectos:
 Recibos comerciales :
Tienen un formato en apariencia prácticamente idéntico al de las letras, aunque no

están aceptados y carecen de acción ejecutiva.
La mayoría de las empresas de un cierto tamaño poseen un sistema mecanizado de

emisión automática de recibos negociables. Éstos son posteriormente enviados a la
entidad de crédito para su descuento, siendo ésta la encargada de timbrarlos según
su importe (Impuesto sobre Actos Jurídicos Documentados).
 Letra de cambio:
Ya lo analizamos en el apartado sobre medios de pago, pero recordando, es un título

de crédito que obliga a pagar a su vencimiento, en un lugar determinado, una
cantidad cierta de dinero a la persona primeramente designada en el documento, o,
a la orden de ésta, a otra distinta también designada.
 Pagaré:
Al igual que el anterior, se analizó en un tema precedente. Es un título por el que la

empresa que lo emite, denominada firmante, se obliga a pagar a otra, denominada
tenedor, una determinada cantidad en una fecha y lugar también determinados. No
es, a diferencia de la letra, una orden o mandato de pago dada a un tercero, sino una
promesa de pago hecha por el firmante, que queda directa y personalmente
obligado.
Para el cálculo de los intereses, al ser efectos de vencimiento menor al año, tal y como
vimos en “Operaciones Financieras”, se aplica la fórmula de capitalización simple:
Intereses a aplicar = Ci * ti * n
Otros gastos que se aplican a la operativa de descuento son los timbres, gastos de correo y
otras comisiones.
Tipología del descuento de efectos
 Forfait: en esta modalidad el tipo de interés a aplicar es independiente del plazo,

fijándose un tipo medio. Los intereses se pagan por anticipado (son prepagables),
ello quiere decir que el banco nos abonará el importe total de la cartera a descontar
menos los intereses correspondientes. No se pagan comisiones, pudiendo sólo
existir gastos por timbres y gastos de correo.
 Clásico: la diferencia con el Forfait es que aquí el tipo de interés si depende del plazo,
a cada efecto se le aplica el interés de referencia fijado (ej. Euribor) de acuerdo con el
vencimiento del mismo, y puede llevar comisiones.

La empresa ha de presentar (físicamente o electrónicamente) los documentos de cobro de

sus clientes, agrupándolos en remesas a la entidad financiera. Una vez recibido las remesas,
la entidad puede analizar los créditos y rechazarlos si así lo considera. Si son aceptadas, se
procede a abonar los descuentos restando los intereses y gastos generados.
En cuanto a las comisiones y gastos se pueden dar de la siguiente forma:
 Devengados en el momento de contratación de la línea:
- Comisión de apertura y gastos de intervención de Fedatario público.
 Devengados en el momento de la presentación de la remesa al descuento:
- Comisión de negociación, gastos de Correo, timbres (AJC) y comisión de

timbrado.
 de descuento y la de vencimiento.
- Comisión sobre los efectos devueltos(impagados), comisión de reclamación.
Los intervinientes son:
 cedente: Persona física o jurídica, que cede los efectos a la entidad para ser
descontados. Titular de la línea.
 fiador: Persona física o jurídica que afianza la operación en los casos en los que el
cedente ofrezca pocas garantías.
 corresponsal: Quien recibe la correspondencia relativa a la operativa de la línea.
 nombre comercial: Nombre por el que es conocido el cedente en sus relaciones

comerciales.
Obligaciones de las Partes:
 Entidad de crédito:
- Entregar el importe de los créditos descontados en la forma pactada,

normalmente mediante el abono en la cuenta del cliente.
- Realizar diligentemente la gestión de cobro. Esto implica el deber de

presentación al cobro de los documentos, en la forma y plazo acordados.
 Cedente :
- Transmitir a la entidad el crédito descontado.
- Los intereses que la entidad de crédito descuenta directamente, así como los
gastos especiales que pueda originarle el descuento.
- Responderá de la existencia y legitimidad de los créditos cedidos, así como

de la insolvencia del obligado al pago si fuese anterior a la fecha del
descuento.
- Debe restituir el importe de los créditos descontados que resulten impagados,

conforme a la cláusula “salvo buen fin”.

Ventajas e Inconvenientes:
 Empresa cedente:
- Es una fórmula de financiación muy común, accesible y cómoda, ya que al no

tener vencimiento explícito puede disponer de continuas renovaciones.
- En cambio es un instrumento caro, debido al gran número de comisiones y

gastos, y elevadas tasas de interés. Es inflexible, ya que una vez descontada la
remesa hay que afrontar los gastos que ha generado.
- Exige un control exhaustivo del riesgo y no nos asegura el cobro.
 Entidad financiera:
- Instrumento de financiación muy ventajoso ya que el riesgo de impago se

encuentra muy diluido y los intereses y gastos se cobran por anticipados.
- Por lo tanto el riesgo asumido es pequeño con estas operaciones, ya que

descuenta lo que quiere y cuando quiere.
- No hay inconvenientes para las entidades financieras

Ejemplo:
Vamos a estudiar cuál es el límite de la línea de descuento que necesita una empresa cuyas
ventas anuales ascienden a 900.000 euros si suponemos que éstas se reparten de manera
uniforme a lo largo del año y que se cobran de la siguiente manera:
 20% al contado
 20% a 30 días
 30% a 45 días
 30% a 60 días
Las ventas medias diarias serían:
Ventas Totales Diarias= 900.000/365 =2.465,753
El vencimiento medio de la facturación total sería:
T = 0,2 × 0 + 0,2 × 30 + 0,3 × 45 + 0,3 × 60 = 37,5 días
Límite línea de descuento = 2.465,753 × 37,5 = 92.465,8
o igualmente se podría calcular
Ventas a Crédito Diarias = 720.000/365 = 1.972,602
El vencimiento medio de la facturación a crédito se calcula de la siguiente manera:
t = (0,2×30+0,3×45+0,3×60)/0,8 = 46,875días
Así la línea de descuento necesaria tendría un límite igual a: Límite línea de descuento =
1.972,602 × 46,875 = 92.465,8
5 Factoring
El factoring es un contrato de cesión de créditos a una compañía, cuya especialización es la
gestión y administración de facturas de clientes de la empresa que las cede.
Consiste en un contrato por el que una compañía traspasa el cobro de sus facturas, a una
empresa de Factoring (Sociedad Factor), especializada en esta clase de servicios.
El Factor se haría cargo de aquellas facturas y efectos a cobrar que la empresa cliente y la
empresa Factor hayan acordado, comprometiéndose a abonar a ésta anticipadamente el
importe integro de dichas facturas, una vez descontado el porcentaje correspondiente en
concepto de comisión por el servicio realizado.
Gráficamente podríamos representarlo de la siguiente manera:

Principales características:
 Método de financiación a corto plazo.
 Funciona como vía para adelantar el cobro en la empresa.
 Cesión del crédito a cobrar por la empresa a favor de una entidad financiera (Factor).
 Créditos sobre operaciones relacionadas con las ventas de sus productos o servicios
a terceros.
 Aparición con el comercio exterior.

 Principios de Globalidad & Exclusividad, en cuanto a que las empresas deudoras a

las que se les ha asignado la gestión de las facturas a una empresa Factor, no podrán
asignarse otros documentos de dicha compañía a otra empresa Factor.
5.1 Tipos de Factoring:
 Factoring sin recurso:
- La entidad de Factoring asume el riesgo de insolvencia por parte de algún

cliente.
- Cesión del crédito comercial.
 Factoring con recurso:
- En este caso el cliente (empresa) responde ante el posible impago de clientes.
- Cesión de la gestión de cobro.
 Factoring con notificación:
- La notificación al deudor de la cesión del crédito.
- El deudor quedará obligado con la entidad financiera  Serán válidos los

pagos que se realicen a la entidad o “FACTOR”.
 Factoring sin notificación:
- Si al deudor no se le notifica la cesión, éste pagará directamente a la empresa.
- La empresa tendrá que responder ante el “factor”.
 Factoring con Anticipo de créditos:
- Según el importe de las facturas cedidas a la entidad financiera (factor) se le

puede solicitar que las anticipe ( como un descuento).
- Factor  Fuente de financiación
 Factoring sin Anticipo de crédito:
- El Factor no realiza anticipos.
- La empresa no cobra hasta el vencimiento

5.2 Operativa de Factoring:
Se incluyen en el contrato de
Cliente Emite Facturas Factoring
 En X días como máximo, debe ceder la totalidad de los créditos a cargo de los
deudores incluidos en los contratos y el impreso de cesión y cumplimentado.
 A partir de este momento, el cliente puede solicitar financiación sobre dichos

créditos hasta el porcentaje acordado y el límite máximo de financiación establecido.
 Si se trata de un Factoring sin recurso, los créditos quedan cubiertos ante la

insolvencia del deudor desde el momento en el que el factor acepta la cesión de
crédito.
 En el vencimiento del deudor, pagará al factor directamente y éste casará el cobro

con la cesión.
5.3 Empresas con Posibles Necesidades de Recurrir al Factoring:
1. Empresas preocupadas por sus Riesgos Comerciales, que valoran incurrir en un

coste con tal de tener asegurados los mismos.
2. Empresas que buscan externalizar la gestión de cobro de sus clientes y aquellas que
buscan la gestión especializada a Cargo de Organismos Públicos.
3. Empresas que vendan con un aplazamiento de pago pactado.
5.4 Costes Implicado en el Factoring:
Los costes variarán en función de los servicios prestados por la empresa de Factoring.
El proceso de Factoring tiene un coste financiero importante, destacando :
 Solicitud de apertura, estudio, o ampliación: Suele ser una tarifa aplicable sobre el
límite máximo de financiación, a cobrar de una sola vez al formalizar el contrato de
Factoring.
 Solicitud de renovación: Una tarifa aplicable sobre el límite máximo de financiación,

en la renovación de contratos que se han aprobado por un año renovable.
 Solicitud de estudio de deudores: Tarifa aplicable por cada deudor sobre el que se
solicite el estudio, renovación o ampliación del límite de riesgo.

 Comisión por cesión de créditos: Se trata de tarifas aplicables sobre el nominal de los
créditos cedidos, con un mínimo a percibir por cada crédito. Se trata de la comisión
más importante.
 Comisión por créditos no cedidos: Aplicable a los créditos cuya cesión reclame el
Factor para poder justificar con ellos el cobro recibido del deudor, por no haber sido
cedidos en su momento por el cliente.
 Comisión por gestión de incidencias: Se trata de una tarifa que se aplica por cada
modificación que se haga sobre los datos de una factura, como son el cambio de
domiciliación bancaria, prórroga, reclamación por parte del cliente, etc.
 Comisión por impago: Se aplica a aquellas facturas que no han sido satisfechas por el
deudor. Esta es, probablemente la comisión más elevada de todas las aplicables a
esta operatoria.
 Gastos de correo.
Ejemplo práctico:
La sociedad TTT S.A. se dedica a fabricar piezas de ensamblaje que posteriormente vende a
una multinacional del automóvil. Últimamente ha experimentado tensiones de tesorería, ya
que la multinacional se demora mucho en girarles las letras de pago, lo que causa
dificultades a TTT a la hora de atender las obligaciones contraídas con sus proveedores.
Ante la dificultad de negociar las letras como vía de obtención de fondos, decide recurrir al
factoring.
Las condiciones ofertadas son las siguientes:
 Comisión servicios administrativos = 0,6% sobre el nominal.
 Comisión cobertura de riesgo = 0,8% sobre el nominal.
 Comisión de gestión de cobro = 0,5% sobre el nominal
 Plazo de vencimiento = 3 meses
 Tipo de descuento = Euribor + 3%
 Importe anticipado = 80%
Si dispone de letras por valor de 30.000 euros, hallar el coste efectivo anual de la operación,
suponiendo Euribor = 2,4%.
 Importe anticipado = 0,8 * 30.000 = 24.000
 Tarifa de factor: (0,006 * 30.000) + (0,008 * 30.000) + (0,005 * 30.000) = 570
 Coste por tasa de descuento: 0,054 * 24.000 * 3/12 = 324
Total Costes: 894 (570 + 324)
Efectivo: 24.000 – 570 – 324 = 23.106

365
æ 894 ö 90
Coste Efectivo Anual = ç1+ ÷ -1 =16, 64 % anual
è 23.106 ø
5.5 Ventajas e Inconvenientes del Factoring
 Aumenta:
- La eficacia de los cobros
- El flujo de tesorería
- La capacidad financiera de la empresa
- La consolidación y mejora de la clientela
- La posibilidad de mejorar las condiciones de venta.
- El tiempo del personal para realizar tarea de gestión
- Deducciones fiscales (Coste)
 Disminuye:
- Los gastos de personal
- Los gastos de material de oficina y comunicaciones
- El trabajo administrativo burocratizado
- El riesgo de fallidos
- Los gastos financieros por retrasos en los cobros
 Elimina:
- Los gastos y tiempo empleados en la obtención de informes comerciales
- Los gastos derivados de la gestión contenciosa
- Los riesgos de fallidos derivados de la insolvencia del deudor
- Los problemas derivados de las interferencias comerciales, al

profesionalizarse e independizarse la gestión de cobro
5.6 Los Inconvenientes del Factoring Pueden Ser Varios, Principalmente:
 Su coste, que puede ser elevado.
 La mala imagen que puede dar al vendedor de cara a su clientela, que puede
pensar en la empresa de factoring como una agencia de cobros, que va a actuar con
dureza en caso de demora en los pagos; o entender que su proveedor intenta
desentenderse totalmente de la post-venta.
 Posible implantación de una política de riesgos por el factor más estricta que la
mantenida.

Ejemplo
Analicemos un ejemplo más completo de Factoring en el que incluyamos varios costes

asociados, con efectos y facturas diversas, para el cálculo del coste efecrtivo real:
Condiciones:
Coste efectivo:
6 Resumen
Tras analizar las necesidades financieras del proyecto inversión y ser conscientes de su
capacidad máxima de endeudamiento para los distintos escenarios en los que se puede
encontrar la empresa, el tesorero deberá identificar el tipo de producto que mejor se adapta
a sus necesidades y, entre aquellos, decantarse por los productos financieros que le
aporten los mejores resultados al precio más competitivo.
Aunque el coste no sea nunca el único criterio para seleccionar una fuente de financiación
entre varias, siempre es una información valiosa ya que permite:

 Escoger, para su financiación, entre aquellas fuentes que presenten menor coste.
 Permite homogeneizar fuentes financieras que presentan distintas características, en

 cuanto a desembolsos exigidos y/o plazos de devolución.
 Rechazar aquellas aplicaciones de fondos o proyectos de inversión que, como

mínimo, no ofrezcan la posibilidad de cubrir los costes de los recursos financieros
empleados.
7 Bibliografía:
 Dirección financiera ii: medios de financiación empresarial vv.aa., piramide, 2006
 Finanzas para Directivos, Eduardo Martínez Abascal
 La Financiación Empresarial, Montserrá Casanova/ J. Beltrán, Ed. Profit 2013


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1 © 2 01 8 Asturias Corporación Universitaria

02 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA 2018®

Como comprobamos en un módulo anterior, el ciclo de explotación de una empresa genera

La parte de Activo circulante no financiada a través de recursos espontáneos, es decir, todo

Sin embargo, como se comprobó, en la medida en que la actividad se mantenga constante

03 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA 2018®

Es por lo que a pesar de que el Cash Management se preocupa de la gestión financiera a

2 Instrumentos de Financiación de Corto Plazo

La Financiación a corto plazo la podríamos clasificar en los siguientes instrumentos:

2.1 Financiación Espontanea

La más conocida entre las fuentes de financiación espontánea es la financiación de

04 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA 2018®

oportunidad que va implícito, ya que si el descuento ofrecido supera al coste de una

Así, y a modo de ejemplo, podría analizarse a través de dos maneras:

1. Aplicando el descuento sobre el nominal de la factura y calculando el tipo de interés

 4% de 500.000 euros es de 20.000, por lo que se pagaría un efectivo de

 Para el cálculo del tipo de interés equivalente en ese plazo supone

 Luego calcularíamos su Tasa anual equivalente (TAE), mediante su formula:

2.2 Financiación Negociada

 Préstamo Bancario de corto plazo

 Pagarés Financieros de Empresa

05 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA 2018®

 Factoring. Gestión de Cobros

2.2.1 Créditos bancarios

Se diferencian principalmente de un préstamo en que, se discrimina el importe de intereses

Es un contrato mercantil en todos los sentidos:

 es un acuerdo de consentimiento común y se crea una obligación y es mercantil

 es un contrato de adhesión: el acreedor presenta al acreditado unas condiciones

 el crédito concedido por la entidad financiera se realiza a cambio de una

 las obligaciones de pago están aseguradas a través de garantías personales, reales y

 contratos en los que rige la mutua confianza: supone la revelación de confidencias

 el acreditado está facultado para realizar disposiciones hasta el límite total

El producto va vinculado a una denominada cuenta de crédito, podría ser considerado

 Librar talones de su cuenta

 Ordenar transferencias de fondos a otras cuentas y personas.

06 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA 2018®

 Domiciliar pago en su cuenta

 Disponer de los fondos a través de su presencia en ventanilla.

 Disponer de dinero en efectivo a través de otros medios de pago y canales de

Estas pólizas tienen un vencimiento, normalmente no superior al plazo de 12 meses, por lo

1. Gastos de apertura y estudios. Esta varía según el banco y la relación que el

2. Comisión de no disponibilidad: es un porcentaje sobre el saldo no dispuesto.

3. Comisión de descubierto, aplicable sobre importes máximos de descubierto, siendo

4. Comisión de renovación, aplicable en caso de que se quiera renovar dicha póliza.

a) Intereses deudores: Se producen en el caso de que la cuenta tenga saldo deudor en

b) Intereses acreedores: Se producen en el caso de que la cuenta tenga saldo a favor

c) Intereses de descubierto: tipo de interés aplicable sobre los saldos superiores al

Tipo de interés aplicable:

 Interés Fijo. Se mantiene constante durante toda la vigencia de la póliza.

07 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA 2018®

Un aspecto a tener en cuenta a la hora de hablar de gastos, intereses y comisiones en una

Se trata de un instrumento no adecuado para financiaciones vinculadas a una operación de

Se solicita una póliza de crédito con las siguientes características:

 Límite: 60.000 euros

 Tipo de interés nominal anual pagadero trimestralmente: 7%

 Duración del contrato: 6 meses

 Comisión apertura: 0,5% sobre el límite.

 es un acuerdo de consentimiento común y se crea una  obligación y es mercantil

 Ordenar transferencias de fondos a otras cuentas y personas. 

 Disponer de los fondos a través de su presencia en ventanilla. 

 Límite: 60.000 euros 

 Duración del contrato: 6 meses 

 Comisión apertura: 0,5% sobre el límite. 

 Gastos de formalización: 0,2% sobre el límite. 