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Instrumentos Derivados y Operaciones de Cobertura
Instrumentos Derivados y Operaciones de Cobertura
Operaciones de Cobertura
Resolución Tecnica Nº 18 de la
F.A.C.P.C.E.
Modificada por la R.T. 20
INSTRUMENTOS
FINANCIEROS DERIVADOS
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Principales tipos:
– CONTRATOS A TÉRMINO
– CONTRATOS DE FUTURO
– CONTRATOS DE OPCIONES
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Riesgo
• El riesgo es un elemento inherente a cualquier negocio;
y si bien es imposible eliminarlo la búsqueda de medios
alternativos para la reducción del riesgo, ha dado origen
a nuevas herramientas para este fin: Los instrumentos
derivados.
• La imprevisibilidad de los cambios en los precios, en las
cotizaciones, en las tasas, etc., hace que estos
instrumentos financieros derivados se conviertan en una
opción ideal para quienes necesitan una cobertura
eficiente contra estas contingencias y para quienes ven
estas variaciones como una oportunidad de obtener
ganancias realizando inversiones con fines
especulativos.
¿ Qué es el Riesgo ?
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Tipos de riesgos que pueden existir:
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Riesgo ante cambios en el valor corriente:
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R.T. 18: Instrumentos
Derivados
• Es un instrumento financiero cuyo valor cambia
frente a los cambios en las variables subyacentes (
tales como tasa de interés, precios de productos,
tasa de cambio de divisas, etc.), que se liquidará en
fecha futura, (pudiendo hacerse en términos netos),
que requiere, al principio , una inversión neta
pequeña o nula. En relación con otros tipos de
contratos que incorporan una respuesta similar ante
cambios en la condiciones de mercado y que por
las prácticas comerciales o por sus términos
permitan la compensación para realizar pagos por
un importe neto.
La RT 18 no se refiere a:
• Para el ente que presenta los estados contables, los
instrumentos de capital que emita Contratos que exigen un pago
en función de variables climáticas, geológicas u otras magnitudes
físicas ( con excepción de los derivados incorporados en esos
contratos);
• Contratos de garantía financiera que obligan a atender
determinados pagos si el deudor no los realiza al vencimiento.
• Derechos y obligaciones derivados de contratos de seguros que
cubran riesgos distintos a cambios en las variables financieras (
excepto los derivados incorporados a esos contratos);
• Contratos de compras o ventas de bienes de cambio que:
Se refieran a cantidades con expectativa de ser utilizados o vendidas
en el giro normal del negocio durante un periodo razonable de
tiempo;
Fueron señalados desde el principio para tal propósito. Y;
Se espera cancelar con la entrega de los bienes de cambio
correspondientes;
• para el ente adquirente, los contratos que establecen
contrapartidas de carácter contingentes en una combinación de
negocios.
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Los instrumentos derivados según la doctrina:
El elemento subyacente:
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Para tener muy en cuenta:
La relación existente entre la variable
subyacente y el riesgo a cubrir será un
factor determinante para identificar la
existencia de cobertura.
DERIVADO INCORPORADO:
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ÍTEM O PARTIDA CUBIERTA:
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¿Cuál es la diferencia entre ambos?
INSTRUMENTO DE COBERTURA:
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Contratos a término:
– No son estandarizados;
– Son negociados directamente entre la dos partes quienes definen los
términos de la operación en un marco de flexibilidad y conveniencia
mutua;
– No hay posibilidad de abandonar la posición antes del vencimiento sin
el consentimiento de la otra parte;
– No existe un mercado secundario por cuanto las transacciones no
tienen cotización en un mercado formal;
– Las partes asumen todas las responsabilidades de la transacción por lo
que exite riesgo de incumplimieto de la contraparte;
– Las partes determinan, inicialmente en el contrato, las garantías de las
transacciones.
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Contratos de futuros:
Son contratos similares a los contratos a término, pero con las siguientes
características que los diferencian:
– Son estandarizados;
– Se negocian en el ámbito de mercados institucionalizados;
– Los datos de las transacciones concertadas son registrados diariamente y difundidos
públicamente;
– Una vez registradas las transacciones las partes pierden identidad, y el mercado asume la
posición de la contraparte;
– Todos, en la misma serie, tienen un mismo monto o unidad de negociación, fecha de
vencimiento, márgenes de garantía, porcentaje o monto de fluctuación máxima diaria
admitida;
– Diariamente, al finalizar las ruedas de negociación, cada contrato tiene un precio de ajuste
o precio de cierre que deriva de los precios registrados al finalizar la rueda de ese día y
que se utiliza para determinar los márgenes de variaciones;
– Antes del vencimiento, las partes pueden cancelar las posiciones tomadas, realizando la
operación inversa;
– Al garantizar las operaciones el mercado, no hay riesgo por incumplimiento de la
contraparte, solo el riesgo –más remoto- de incumplimiento del mercado;
– Al vencimiento, la transacción, dependiendo del diseño del contrato de futuro, puede
cancelarse por la entrega del activo subyacente o por la entrega en dinero de la diferencia
entre el último precio de ajuste y el índice desarrollado por el mercado o por terceros”
Contratos de opciones:
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El valor de una opción o premio
depende de los siguientes factores:
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Ejemplo de SWAP:
La empresa A desea obtener un préstamo en el mercado a una
tasa fija del 12 % anual, que le garantiza el rendimiento esperado
de un proyecto en desarrollo.
Su principal financista el Banco X, le otorga un préstamo de $
1.000.000.- a tasa variable del CER más el 1%.
La empresa estima que la tasa variable puede subir ( riesgo de flujo
de efectivo por suba de tasa de interés por lo que decide hacer un
contrato de swap con el Banco Y bajo las siguientes condiciones:
• La empresa A cobrará al Banco Y una tasa de interés que resulte
de aplicar a un capital nocional o imaginario de $ 1.000.000.-, la
tasa variable del CER más un 1%.
• El Banco Y cobrará a la empresa A una tasa de interés anual del 12
% calculada sobre el mismo capital nocional o imaginario.
• La operación se liquidará mediante el pago de diferencias.
Conclusiones:
Con este contrato pase lo que pase con la tasa
variable, la empresa logra un financiamiento al
12 % anual fijo.( la tasa variable que debe pagar
al Banco Y queda neutralizada con la tasa de
debe “ cobrar” por el contrato de permuta que
ha celebrado. De esta manera se asegura la
rentabilidad del proyecto.
El Banco Y realiza esta permuta porque puede
especular con que la tasa variable disminuya
obteniendo en este caso una ganancia.
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Reconocimiento:
Hasta no hace demasiado tiempo. Algunas NC
permitían que ciertos derivados no fuesen reconocidos
por la contabilidad antes de su vencimiento, lo que
conducía al ocultamiento de resultados ya
devengados. Actualmente existe acuerdo en que:
• Los contratos bajo estudio generan derechos y
obligaciones.
• Por aplicación de los modelos contables que se han
adoptado, esos derechos y obligaciones constituyen
activos y pasivos ya que:
1. Tienen su origen en hechos ya ocurridos
2. Provocan entradas o salidas de fondos.
RECONOCIMIENTO:
La modificación introducida en la RT Nº 18 FACPCE a través de la RT Nº 20 indica
el tratamiento contable que debe darse a los instrumentos derivados en
operaciones de especulación y de cobertura diciendo:
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Medición inicial de los
instrumentos derivados:
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Pasivos originados en instrumentos derivados:
DIFERENCIAS EN LA MEDICIÓN
PERIÓDICA:
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OPERACIONES DE COBERTURA
CONDICIONES PARA IDENTIFICAR LA EXISTENCIA DE COBERTURA
Es importante:
Remarcar que una empresa puede
desarrollar actividades de cobertura pero
decidir desde el punto de vista contable
no designarla como tal, es decir, no
desarrollar la denominada “contabilidad
de cobertura” en cuyo caso su tratamiento
contable será como una operación de
naturaleza especulativa.
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En función de lo expuesto diremos:
EFICACIA DE LA COBERTURA:
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Medición de la eficacia de la
cobertura:
• La norma establece que debe realizarse
el control de la eficacia de la cobertura
quedando a criterio del profesional la
forma en cómo desarrollar este requisito
indispensable para aplicar la contabilidad
de cobertura si realiza la opción.
• No se han encontrado trabajos
doctrinarios o investigaciones sobre el
tema.
Operaciones especulativas:
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Tratamiento contable de las
diferencias de medición:
Derivados no designados como
instrumentos de cobertura
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Calificados como instrumentos de cobertura
Cese de la contabilización de la
cobertura:
A los fines del cese de la contabilización de una operación de
cobertura con derivados, la sección 2.5.4.1. establece que:
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Tratamiento del cese de la
contabilización de cobertura:
En el caso del cese de contabilización de cobertura de riesgo en el
valor corriente, el ajuste que se hubiera registrado en un rubro
cubierto que produzca intereses, debe imputarse totalmente a
ganancia o pérdida desde que el rubro cubierto deje de ajustarse
por los cambios en su valor corriente, hasta el vencimiento del
instrumento financiero.
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