23/8/2020 Howard Davies: La regulación en tiempos de pandemia | La Revista

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Howard Davies: La regulación en tiempos de pandemia

Howard Davies: La regulación en tiempos de pandemia

Se han introducido muchos cambios regulatorios en todo el mundo en los últimos dos meses,
comprensiblemente con prisa, ya que los formuladores de políticas nacionales respondieron a la
crisis de COVID-19 con medidas para mantener el ujo de crédito a los sectores económicos
afectados. Lamentablemente, a diferencia de la crisis nanciera mundial de 2007-09, los signos
de cooperación internacional son pocos.

Por Project Syndicate (https://www.larevista.cr/author/project-syndicate/) Última actualización Jun 9, 2020

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by Howard Davies

LONDRES – Los años que siguieron a la crisis nanciera global de 2007‑09 se caracterizaron por una orgía mundial de
formulación de normas nancieras, orientada a resolver las debilidades expuestas por el cataclismo. Es importante
señalar que el proceso de reintroducir regulaciones se hizo bajo la supervisión de un rebautizado y reforzado Consejo de
Estabilidad Financiera (FSB) con responsabilidad de informar al G20 en sucesivas cumbres.
A pesar del impacto económico de las medidas y de lo complejo que es formular reglas adaptadas a las necesidades de
sistemas nancieros diferentes, se logró un grado notable de coherencia. Aunque Estados Unidos nunca implementó en
plenitud el Marco de Basilea II, su sucesor, Basilea III (que incluye elementos como un aumento de los coe cientes de
reserva) halló lugar en forma más o menos reconocible en los manuales de los diferentes organismos de regulación
bancaria estadounidenses.
Esta vez es diferente. En los últimos dos meses se han introducido en todo el mundo (con comprensible prisa) muchos
cambios regulatorios, conforme las autoridades nacionales fueron respondiendo a la crisis de la COVID‑19 con medidas
tendientes a mantener el ujo crediticio a los sectores económicos afectados.
Lamentablemente, los indicios de cooperación internacional son escasos. No se han celebrado cumbres de emergencia, ni
han acudido los reguladores a Suiza para pasarse la noche en vela a fuerza de consumir rösti, elaborando modi caciones
a las normas y recomendaciones
del Comité(Https://Www.Larevista.Cr/)
Portada de Basilea. Quizá los supervisores se hayan visitado
Editorial  por Zoom. No hay modo
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de saberlo. Pero es indudable que las medidas anunciadas han sido fragmentarias.
¿Mantienen los cambios hechos hasta ahora un grado general de coherencia entre países, o será que el consenso
internacional creado por el FSB comienza a desintegrarse?
En general, lo que hemos visto no es otra orgía regulatoria, sino más bien un festival de introducción de controles. El
Instituto de Finanzas Internacionales se tomó el trabajo de anotar 312 iniciativas (sólo por ahora). Casi todas pueden
dividirse en tres categorías: modi caciones a los requisitos de capital; recomendaciones sobre las previsiones para
préstamos incobrables; y controles sobre los dividendos y otros mecanismos de distribución de capital como la recompra
de acciones.
Los cambios a los requisitos de capital han afectado sobre todo a las reservas obligatorias impuestas a los bancos
después de la última crisis en el marco de la regulación macroprudencial. Muchos banqueros estaban convencidos de que
cualquier añadido a las normas macroprudenciales sería unidireccional; es decir, que los requisitos impuestos en tiempos
de auge crediticio se mantendrían al llegar una desaceleración. Pero enfrentados a un derrumbe, los reguladores
económicos han mostrado una bienvenida exibilidad.
Se han eliminado normas sobre colchones anticíclicos, y ante el aumento de préstamos incobrables se dio vía libre a los
bancos para no cumplir los requisitos de capital mínimo anteriores. Hasta ahora han eliminado los colchones anticíclicos
diez de los 37 países de la OCDE. Otros han ajustado las normas nacionales sobre reservas de capital o liquidez. Es difícil
trazar comparaciones, pero en general los cambios se ven bastante parecidos.
En general se dice que estos cambios son temporales, así que los bancos que puedan hacer uso de la exibilidad actual
están ansiosos de saber cuándo se reimpondrán los requisitos y cuánto tiempo se les dará entonces para volver a
cumplirlos.
El Banco Central Europeo declaró que a los bancos de la eurozona se les dará un plazo «amplio» para reconstruir sus
niveles de capitalización. El Banco de Inglaterra habló de un tiempo «su ciente». Tal vez puedan los lingüistas debatir cuál
de las dos palabras implica un período más largo; pero por desgracia, a menos que los reguladores aclaren sus dichos,
habrá trabajo para los abogados.
Sin embargo, lo actuado hasta ahora parece bastante compatible (al menos hasta que haya que tomar las decisiones
difíciles respecto de los tiempos). Por el momento ninguna autoridad regulatoria nacional apuntó al núcleo de los
requisitos de Basilea.
Pero queda una inquietud potencial. Nicolas Véron, del Instituto Peterson de Economía Internacional, sostiene que los
cambios de la Reserva Federal al coe ciente de apalancamiento complementario implican una violación importante de
Basilea III. La Fed quitó las tenencias de títulos del Tesoro del cálculo de activos de los bancos, pese a ser parte explícita
de la de nición de Basilea. Véron advierte que aunque el cambio en sí mismo tal vez no sea trascendente, «si se con rma
la tendencia al incumplimiento [de Basilea], las peores consecuencias pueden ser para Estados Unidos mismo».
Es más difícil evaluar los cambios de la segunda categoría (previsiones para préstamos incobrables), en parte porque
Estados Unidos no adoptó las Normas Internacionales de Contabilidad, y la Norma Internacional de Información
Financiera n.º 9 es nueva y no está probada. Los bancos necesitan alguna orientación respecto de cómo interpretarla,
sobre todo en relación con los préstamos con garantía o cial y aquellos para los que se soliciten exenciones de intereses.
Habrá que ver que las diferentes interpretaciones nacionales de la NIIF 9 admitan justi cación (algo que todavía no se
puede dar por sentado).
Es en la tercera categoría, la distribución de capital, donde la divergencia internacional es más evidente. Los reguladores
europeos han optado por la suspensión rigurosa de dividendos y recompras de acciones. Pero la Fed y el Banco de la
Reserva de Australia dejaron que los bancos decidan en qué condiciones el pago de dividendos no supone riesgo.
Hay algunas explicaciones sencillas para esta diferencia. Por ejemplo, el año pasado, el 73% de las operaciones de
distribución de capital de los bancos estadounidenses se dio en la forma de recompra de acciones, y sólo el 27% como
dividendos, mientras que en Europa el pago de dividendos constituyó el 96% del total. Los bancos estadounidenses
suspendieron las recompras voluntariamente, algo que la Fed tuvo en cuenta al adoptar una postura más laxa en lo
referido a dividendos.
Sin embargo, las decisiones a uno y otro lado del Atlántico han suscitado numerosas críticas. El senador Sherrod Brown,
miembro del comité del Senado para la banca, dijo a la Fed que había estado «demasiado dispuesta a proveer lo que
ustedes llaman “alivio regulatorio” y todos los demás llamamos favores a Wall Street». En tanto, el Instituto de Política
Bancaria en Washington sostiene
 que «es muy
Portada probable que las acciones de los Editorial
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Europea provoquen importantes daños a sus bancos en el largo plazo».

¿Quién tiene la razón? Es demasiado pronto para saberlo. Pero el Comité de Basilea tendrá mucho de qué hablar la
próxima vez que tenga ocasión de reunirse. La prioridad debe ser evaluar los cambios que han hecho los miembros
durante la crisis y hacer algo respecto de los que hayan desnivelado el campo de juego. Será un trabajo delicado, pero es
esencial para sostener la arquitectura nanciera global que con tanto esfuerzo se reconstruyó después de la última crisis.

Traducción: Esteban Flamini

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Howard Davies
Howard Davies, the rst chairman of the United
CCSS: Caja contratará indígenas mediante
Kingdom’s Financial Services Authority (1997-
reglamento especial para que trabajen en su
Howard Davies
2003), is Chairman of the Royal Bank of
territorio (https://www.larevista.cr/ccss-caja-
contratara-indigenas-mediante-reglamento- Scotland. He was Director of the London School
especial-para-que-trabajen-en-su-territorio/) of Economics (2003-11) and served as Deputy
Ago 23, 2020 Governor of the Bank of England and Director-
General of the Confederation of British Industry.
Alex Solís: A renovar la vieja arquitectura del
Poder Judicial Copyright: Project Syndicate, 2019.
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