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STARTUPVALLEY: ESTRATEGIA DE PLATAFORMA EN EQUITY CROWDFUNDING

Yanli Zhang, Ross A. Malaga y Enrique Núñez escribieron este caso únicamente para proporcionar material para la discusión en clase. Los autores no tienen la intención de ilustrar el
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2017, Richard Ivey School of Business Foundation
Versión: 2017-03-09

En mayo de 2016, Daryl Bryant se sentó en su lujosa oficina en Nueva Jersey, contemplando el futuro de su compañía, Hudson Integrated, y de su nueva empresa,

StartupValley. Estaba orgulloso de que Hudson Integrated haya podido prosperar durante más de 10 años en el entorno hipercompetitivo de las agencias web, donde muchos

otros fallaron. Pero ahora sentía que estaba en una encrucijada tomando un gran riesgo con esta nueva iniciativa, una plataforma de crowdfunding basada en acciones llamada

StartupValley. Bryant confiaba en el inminente éxito de su empresa, pero también sabía que enfrentaría desafíos por delante. El negocio de crowdfunding era una industria

completamente nueva para Bryant, con muchos aspectos poco claros. La finalización de todas las regulaciones relevantes para esta nueva industria llevó tres años, y durante

ese tiempo la competencia se volvió intensa. Bryant trabajó duro para traer a su compañero a bordo, que inicialmente había sido escéptico de la iniciativa. El nuevo negocio

requirió considerables inversiones de tiempo y dinero, lo que podría afectar la compañía existente y la vida personal de los dos socios. Bryant tenía una familia y niños pequeños

a considerar, por lo que quería asegurarse de que la nueva empresa se dirigiera en la dirección correcta. Perdido en sus pensamientos acerca de dónde había venido y hacia

dónde conduciría el futuro, Bryant miró por la ventana de su oficina. así que quería asegurarse de que la nueva empresa se dirigiera en la dirección correcta. Perdido en sus

pensamientos acerca de dónde había venido y hacia dónde conduciría el futuro, Bryant miró por la ventana de su oficina. así que quería asegurarse de que la nueva empresa se

dirigiera en la dirección correcta. Perdido en sus pensamientos acerca de dónde había venido y hacia dónde conduciría el futuro, Bryant miró por la ventana de su oficina.

VIAJE EMPRESARIAL DE BRYANT

Bryant se describió a sí mismo como si siempre hubiera tenido un espíritu emprendedor. En quinto grado, usó la computadora de su padre para imprimir
calcomanías de casco de fútbol americano de la NFL (National Football League) y venderlas a sus compañeros de clase por 10 centavos cada una,
ganando unos pocos dólares por semana. A los 16 años, vendía cuchillos Cutco para poder permitirse llevar a su novia a citas. Sin embargo, el espíritu
emprendedor de Bryant realmente floreció mientras asistía a la universidad y estudiaba informática y matemáticas.

Como estudiante en la Universidad Estatal de Montclair, Bryant descubrió que muchos restaurantes tenían que pagar para deshacerse de sus botellas
de licor vacías. Al percibir una oportunidad, Bryant arregló recoger botellas y hacer lámparas con ellas, y finalmente las vendió a otros estudiantes y
restaurantes locales. Utilizando el marketing en línea y de boca en boca, comenzó un exitoso negocio llamado Liquor Lamps, hasta que un importante
proveedor de licores que se opuso al uso de las botellas envió una carta de cese y desistimiento. Reacio a entablar una pelea legal con una gran
corporación, Bryant aprendió una valiosa lección sobre cómo administrar un negocio y decidió reenfocar sus esfuerzos.

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Bryant se graduó en 2000 y tomó un trabajo como desarrollador de software en la ciudad de Nueva York. Rápidamente ascendió en las filas de la compañía
para convertirse en la mano derecha del director ejecutivo, aunque la compañía se retiró durante la burbuja de Internet de 2002 y Bryant perdió su trabajo.
Después de trabajar en un restaurante local, reflexionó sobre las ambiciones de su vida, al darse cuenta de que siempre había sido un emprendedor de
corazón, y decidió comenzar su propio negocio.

Bryant conoció a un ex alumno de Montclair State University, un programador de contabilidad y autodidacta, que también estaba
trabajando en un restaurante hasta que surgió la oportunidad adecuada. Siendo dos posibles empresarios, decidieron trabajar juntos
y comenzaron una agencia de desarrollo web llamada Hudson Horizons. Los dos socios mantuvieron sus trabajos de restaurante
mientras construían su nuevo negocio. El contador que incorporó el nuevo negocio se refirió a su cuñado como el primer cliente para
el diseño de un sitio web, que se completó con la ayuda de la novia de Bryant en ese momento. Bryant y su socio trabajaron bien
juntos para hacer crecer el negocio. Cada socio se centró en sus puntos fuertes, aunque ambos tenían una buena comprensión de
los aspectos técnicos y financieros del negocio,

Hudson Horizons creció de manera constante y más del triple en tamaño en sus primeros 10 años. La compañía ofreció varios servicios relacionados,
incluido el diseño de sitios web, el desarrollo de sitios web personalizados, la optimización de motores de búsqueda, la gestión de búsqueda paga y el
marketing en redes sociales para pequeñas, medianas y compañías de Fortune 500. Bryant enfatizó la importancia de mantener una posición a la
vanguardia de las innovaciones tecnológicas más avanzadas.

Con el crecimiento también llegaron desafíos. Después de 10 años, llegó el momento de reducir la velocidad y considerar la misión y los objetivos de la
compañía. La industria se había vuelto ferozmente competitiva. Muchas empresas fueron capaces de socavar a los competidores al externalizar las
operaciones de programación en el extranjero, por lo que Bryant decidió cambiar el modelo de negocio de la empresa del desarrollo web a una agencia web
integrada, centrando más tiempo y esfuerzo en hacer crecer el lado comercial del negocio. Este cambio fue acompañado por un nuevo nombre de la
compañía: Hudson Integrated. El nuevo negocio se redujo de un máximo de 25 empleados, volviéndose más selectivo en sus esfuerzos de reclutamiento
para garantizar que los solicitantes exitosos se adaptaran a la cultura y los valores centrales de la compañía.

EL NACIMIENTO DE STARTUPVALLEY

Un día de 2012, durante una de las rutinas habituales de Bryant para mantener una estrecha vigilancia sobre el mundo de la tecnología, leyó un artículo en el canal

de noticias de Crain New York Business sobre el nuevo Poner en marcha nuestra Ley de Startups de Negocios (JOBS). los Trabajos de actuacion facilitaría el

lanzamiento y el apoyo a nuevas empresas mediante el uso de crowdfunding basado en acciones. Bryant vio de inmediato el potencial que brindaba esta iniciativa

para facilitar el acceso al capital. Como propietario de un negocio, Bryant era muy consciente de las dificultades que conlleva la obtención de capital. Pero esta

nueva iniciativa potencialmente permitió a los empresarios publicitar sus ideas de negocios y recibir fondos de cualquier persona que pudiera estar interesada. los Trabajos

de actuacion contenía dos disposiciones importantes que eran importantes para las nuevas empresas que buscaban recaudar capital. La primera disposición, Título

II, permitió a las nuevas empresas solicitar fondos públicamente. Sin embargo, según el Título II, las nuevas empresas solo podían aceptar fondos de inversores

acreditados. Para calificar como inversionista acreditado, el individuo necesitaba tener un patrimonio neto de al menos US $ 1 millón 1 o ha obtenido un ingreso

anual de al menos $ 200,000 en los dos años anteriores. Por lo tanto, aunque la disposición del Título II ofreció una gran ayuda a las nuevas empresas, no se

consideraron los inversores más pequeños. Sin embargo, la segunda disposición de la Trabajos de actuacion, El Título III brindaba la capacidad para que personas

no acreditadas inviertan pequeñas cantidades de capital en empresas de nueva creación.

1 Todos los montos de divisas están en dólares estadounidenses.

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Bryant siguió leyendo para obtener más información sobre el mecanismo clave de protección del inversionista del Título III, que era el requisito
de que las transacciones de crowdfunding de capital se llevaran a cabo a través de un intermediario registrado en la Securities Exchange
Commission (SEC), ya sea un corredor de bolsa o un portal de financiación aprobado. Con más de 10 años de experiencia dirigiendo una
agencia web multimillonaria, Bryant estaba muy familiarizado con la construcción de portales en línea, habiéndolos desarrollado para sus
clientes. Había estado esperando la "próxima gran cosa", y aquí estaba. Estaba entusiasmado con la idea de ayudar a las empresas a
recaudar capital, mientras aprovechaba los recursos y capacidades que había construido a lo largo de los años. El "momento aha" de Bryant
pronto siguió, cuando imaginó StartupValley, un portal de crowdfunding de capital para permitir a las nuevas empresas recaudar capital. El
socio comercial de Bryant era reacio al principio, pero finalmente se convenció de la idea de StartupValley. Bryant obtuvo nuevos
conocimientos al leer el Trabajos de actuacion, las reglas y propuestas, y los aspectos financieros de la plataforma. Muchas complejidades
estuvieron involucradas en la ejecución de una plataforma de crowdfunding, incluida la realización de la debida diligencia y las verificaciones
de antecedentes, y garantizar la legitimidad de las empresas que obtienen capital. Bryant anticipó que se requeriría una gran cantidad de
esfuerzo para formar un equipo con la experiencia relevante, dominar las operaciones financieras, contratar asesoría legal, aprovechar los
corredores de terceros y establecer asociaciones. También dedicó tiempo y esfuerzo a construir varias alianzas estratégicas como cofundador
de Crowdfunding Professional Association y miembro de la junta directiva de Crowdfunding Intermediary Regulatory Advocates, entre otros.
Estos esfuerzos valieron la pena. Bryant se había transformado en un líder de pensamiento en la comunidad de crowdfunding. En 2014, fue
invitado a la Casa Blanca,

LA INDUSTRIA EMERGENTE DE LA FONDO MUNDIAL

El crowdfunding fue una forma en que las empresas u otras organizaciones recaudaron dinero de múltiples personas. Como una extensión del
financiamiento tradicional de amigos y familiares, el crowdfunding utilizó comunidades (a menudo en línea) para juntar dinero para financiar a los
miembros con ideas de negocios. 2 La historia del crowdfunding se remonta al siglo XVIII, cuando algunos escritores y artistas, como Mozart, utilizaron
un modelo de suscripción para recaudar fondos para sus publicaciones o actuaciones planificadas. 3 En 1885, el reconocido editor Joseph Pulitzer
lanzó una campaña de recaudación de fondos en su periódico el New York World recaudar dinero del público para construir el pedestal para la Estatua
de la Libertad que acababa de llegar de Francia. Por $ 1, un patrocinador recibiría una estatuilla de Lady Liberty de seis pulgadas, y por $ 5, una de 12
pulgadas. En solo unos meses, más de 120,000 personas de todo el mundo prometieron $ 102,006 para el proyecto, lo que permitió la construcción
del pedestal. 4 4

Durante siglos, los artistas y patrocinadores habían utilizado el modelo de crowdfunding para financiar proyectos, por lo que el concepto de crowdfunding
ciertamente no era nuevo. Sin embargo, la mayor diferencia entre las versiones anteriores de crowdfunding y sus contrapartes contemporáneas fue que
Internet hizo que el modelo fuera exponencialmente más accesible para todos. En general, la industria actualmente observó cuatro tipos de
crowdfunding: (1) basado en recompensas, donde los inversores recibieron un artículo o servicio tangible a cambio de sus fondos; (2) basado en
donaciones, donde las contribuciones se destinaron a una causa benéfica; (3) basado en préstamos, donde los inversores fueron reembolsados ​por su
inversión durante un período de tiempo; y (4) basado en acciones, donde los inversores recibieron una participación en la empresa. StartupValley se
centró en el crowdfunding basado en acciones. Tradicionalmente, la financiación de capital para empresas de nueva creación provenía de dos fuentes:
inversores ángeles, es decir, individuos ricos que proporcionaron capital, generalmente a cambio de deuda convertible o capital propio; y capitalistas de
riesgo, típicamente un denso

2 Programa de Información para el Desarrollo ( informacion Dev) / The World Bank, "Crowdfunding's Potential for the Developing World", 2013, consultado el 5 de enero de 2017,

http://documents.worldbank.org/curated/en/409841468327411701/pdf/840000WP0Box380crowdfunding0study00.pdf.
3 Justin Kazmark, "Kickstarter before Kickstarter", The Kickstarter Blog, 18 de julio de 2013, www.kickstarter.com/blog/kickstarter- before-kickstarter.

4 4 "La estatua de la libertad y el pionero del crowdfunding de Estados Unidos" Revista BBC News Service, 24 de abril de 2013, consultado el 5 de enero de 2017,

www.bbc.com/news/magazine-21932675.

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red social de empresas y jugadores interconectados. Los inversores ángeles y los capitalistas de riesgo operaban principalmente a través de
conexiones de red y contactos directos con empresarios. Bryant estaba entusiasmado con la promesa de crowdfunding para nivelar el campo de
juego, o promover el acceso justo, e igualar el proceso de financiación al hacer que el capital sea más accesible para un conjunto más amplio de
empresarios. Sin embargo, con cientos de sitios web de crowdfunding ya disponibles, ¿cómo destacaría StartupValley de sus competidores?

ESTRATEGIA Y COMPETENCIA EN PLATAFORMAS DE PATRIMONIO DE EQUIDAD

Bryant se dio cuenta de que las plataformas de Internet como StartupValley estaban sujetas a un poderoso efecto de red. Las plataformas de
crowdfunding como StartupValley facilitaron un mercado bilateral, en el que las partes involucradas (inversores y nuevas empresas que buscaban
capital) se unieron para negociar acuerdos de financiación que eran mutuamente beneficiosos. Como Bryant aprendió del ejemplo de Facebook,
el valor de una plataforma de Internet dependía de si podía aprovechar y explotar el efecto de la red, atraer suficientes miembros de calidad de
cada lado de la plataforma y crear un ecosistema vibrante para satisfacer sus demandas. StartupValley se dio cuenta de que atraer inversores
requería flujos de acuerdos relevantes y de calidad. Sin embargo, atraer nuevas empresas de calidad requería la garantía de contar con
inversores de calidad. Bryant deliberó sobre qué estrategias debería adoptar para crear el efecto de red y aumentar el valor de StartupValley.
Mientras consideraba diferentes estrategias, decidió investigar cómo otros competidores de la industria estaban lidiando con estos problemas.

¿De qué lado subsidiar y de qué lado cobrar?

Una de las primeras preguntas que Bryant necesitaba resolver era cuál de las dos partes en la transacción subsidiar y cuál cobrar. La decisión
podría ser crítica para el futuro de la plataforma. El valor de una de las partes crecería con la popularidad de la otra parte, y eventualmente ambas
partes se reforzarían mutuamente. Por ejemplo, muchas plataformas de Internet proporcionaron acceso gratuito para atraer a una masa crítica de
usuarios en un lado de la plataforma, lo que haría que la plataforma fuera atractiva para el otro lado. El ejemplo más destacado de esta estrategia
fue Google, que subsidió su lado del servicio al permitir a los usuarios buscar en Internet de forma gratuita, atrayendo así una vasta base de
usuarios. Por lo tanto, la plataforma era muy atractiva para los anunciantes, que estaban dispuestos a pagar por el acceso a la vasta base de
usuarios. Un ejemplo más tradicional fue la práctica de algunos bares que ofrecen entrada gratuita y bebidas a las clientas para atraer a más
clientes masculinos que estén dispuestos a pagar por su propia entrada y bebidas. Por lo tanto, Bryant se dio cuenta de que determinar qué parte
subvencionar y cuál cobrar era fundamental para el éxito futuro de StartupValley.

Una práctica común en la industria parecía ser cobrar a los inversionistas por el acceso a las compañías que figuran en la plataforma, una práctica
que algunos competidores de StartupValley ya seguían. Por ejemplo, las nuevas empresas tenían acceso gratuito a AngelList para recaudar
capital. AngelList, a su vez, cobraba a los inversores un 5 por ciento de interés sobre las ganancias devueltas a los inversores que participaban a
través de la plataforma. Los inversores pagarían un interés adicional del 15 al 20 por ciento (según lo especificado por un inversor principal) al
creador del sindicato o al inversor principal para confirmar el acuerdo. Una pequeña porción del capital también se usaría para cubrir los gastos de
bolsillo para establecer y administrar cada fondo durante su vida útil. Los gastos de bolsillo de cada inversión individual fueron cubiertos
prorrateados por los inversores.

Otra práctica común era ofrecer a las empresas el servicio de listar sus proyectos de financiación de forma gratuita en la plataforma StartupValley
y cobrar una tarifa de colocación si la financiación estaba asegurada. Esta práctica parecía ser el enfoque que seguían la mayoría de las
plataformas de capital de crowdfunding. Un ejemplo de este enfoque fue SeedInvest. A los inversores en SeedInvest no se les cobraba una tarifa
o porcentaje. Recibieron el monto total de sus inversiones en los valores de las empresas. Sin embargo, a las compañías que desean cotizar en
la plataforma SeedInvest se les cobró una tarifa de colocación que depende del valor del monto de la recaudación de fondos.

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finalización exitosa de su oferta. Las compañías también debían pagar los reembolsos de debida diligencia, custodia,
comercialización y gastos legales.

StartupValley necesitaba determinar si se debe cobrar a los inversores por el acceso a las empresas que figuran en la plataforma o, en su lugar, cobrar a las
empresas una tarifa de cotización o tarifas de gastos, o ambas. ¿Qué estrategia sería más propicia para un mayor crecimiento y valor? Bryant sintió que
necesitaba más investigación sobre la mecánica subyacente de esta nueva industria para determinar los costos involucrados en el funcionamiento de la
plataforma, la sensibilidad de los usuarios al precio y la calidad, y otros problemas relacionados con los detalles de la red para cualquiera de las partes.

Facilitar la confianza y reducir el costo de transacción

Una plataforma exitosa de crowdfunding de capital gestionaría grandes cantidades de dinero. Por lo tanto, ganar confianza y reducir los costos
de transacción fueron de suma importancia. Invertir en negocios en etapas tempranas era inherentemente riesgoso. Muchas de las compañías
que ya figuran en las plataformas de crowdfunding de acciones eran susceptibles a una variedad de factores que podrían afectar el valor de la
compañía o incluso conducir a su desaparición. Cualquiera de esos resultados significaría una gran pérdida para la empresa y los inversores.
Incluso sin pérdida, los fondos de los inversores podrían mantenerse durante largos períodos con liquidez limitada para vender sus intereses.
Por lo tanto, la confianza era esencial para la capacidad de la plataforma de atraer inversores y nuevas empresas por igual. La SEC requería
que las plataformas realizaran un nivel mínimo de escrutinio de las compañías que cotizan en bolsa. Más allá de ese requisito,

El sitio europeo de crowdfunding de capital Seedrs realizó una cantidad mínima de investigación de nuevas empresas que desean recaudar capital
en su plataforma. Revisó toda la información que proporcionó cada nueva empresa, lo que requiere evidencia para respaldar las declaraciones
hechas por la empresa. El sitio enumeró solo las compañías que creía que serían de interés para sus miembros, después de concluir que la
información proporcionada por la compañía era "justa, clara y no engañosa".

AngelList, una plataforma de crowdfunding de EE. UU., Utilizaba sindicatos para examinar las empresas interesadas. La plataforma permitió a los
inversores formar sindicatos, permitiéndoles coinvertir con otros inversores notables. A los usuarios que eligieron este enfoque, denominados
patrocinadores, se les cobró una tarifa por invertir en futuros negocios de un destacado inversionista. A cambio, los patrocinadores recibieron acceso a los
acuerdos del inversor y se beneficiaron de la experiencia del inversor en la elección y gestión de inversiones prudentes.

EarlyShares, una plataforma de crowdfunding inmobiliario de EE. UU., Adoptó un enfoque diferente al aprovechar la experiencia de los socios externos GSV Capital, Brutten

Global y First Key. Estos socios eran inversores institucionales que invertían principalmente en valores de renta variable de empresas privadas emergentes que crecían

rápidamente y estaban respaldadas por capital de riesgo. EarlyShares pudo aprovechar la vasta experiencia en la industria de los inversores institucionales para llevar a cabo un

riguroso proceso de selección para las empresas que cotizan en bolsa. SeedInvest, una plataforma de crowdfunding de acciones de EE. UU., Realizó un escrutinio exhaustivo

de las compañías potenciales que cotizan en bolsa, estableciendo una posición de alto nivel en la industria para atender a inversores seleccionados. SeedInvest presentaba solo

oportunidades de inversión altamente investigadas que cumplían requisitos estrictos, en lugar de actuar como un simple servicio de listado. Las compañías listadas como

examinadas habían sido sometidas a un proceso integral de debida diligencia que incluía varios servicios. Una empresa externa había realizado una debida diligencia legal y

confirmatoria. Un asesor legal externo había revisado los documentos de transacción de la compañía. Un corredor de bolsa independiente registrado en la SEC había llevado a

cabo investigaciones y debida diligencia en cada compañía para determinar su viabilidad como una oportunidad de inversión y los riesgos asociados con esa oportunidad. Un Un

corredor de bolsa independiente registrado en la SEC había llevado a cabo investigaciones y debida diligencia en cada compañía para determinar su viabilidad como una

oportunidad de inversión y los riesgos asociados con esa oportunidad. Un Un corredor de bolsa independiente registrado en la SEC había llevado a cabo investigaciones y

debida diligencia en cada compañía para determinar su viabilidad como una oportunidad de inversión y los riesgos asociados con esa oportunidad. Un

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El comité de inversión compuesto por altos ejecutivos del corredor independiente-agente luego revisó cada compañía antes de que pudiera
comenzar a aceptar inversiones en línea.

Bryant sintió que una plataforma altamente investigada, como SeedInvest, agregaría valor y atraería inversores. Sin embargo, también podría ser
costoso y crear un cuello de botella o congestión en los planes de rápido crecimiento de la plataforma. StartupValley necesitaría determinar qué
nivel de escrutinio era mejor: una cantidad mínima, como Seedrs; un sindicato dirigido por inversores, como AngelList; o uno que aprovechó la
experiencia de los corredores de bolsa o inversores institucionales, como EarlyShares o SeedInvest.

Cómo atraer una gran cantidad de clientes

Después de algunas investigaciones, Bryant descubrió que los competidores de la industria generalmente usaban dos formas principales para atraer usuarios. Una fue alentar el

acceso a la plataforma a un mayor número y variedad de usuarios. Por ejemplo, AngelList proporcionó a los desarrolladores una interfaz de programación de aplicaciones para

acceder a su base de datos. EquityNet implementó un sofisticado programa de licencias y afiliados que permitió a los inversores, entidades gubernamentales, incubadoras de

empresas y otros miembros de la comunidad empresarial analizar y capitalizar negocios privados. EquityNet otorgó la licencia de sus datos con fines de evaluación comparativa,

análisis e investigación. Otra forma era proporcionar productos y servicios innovadores como incentivos para usar la plataforma. Por ejemplo, Crowdcube, una plataforma de

crowdfunding del Reino Unido basada en acciones, ofreció financiamiento tradicional de capital, así como productos de "mini-bono", por los cuales los inversores no poseían una

participación en el negocio, sino que en su lugar recibían pagos de intereses regulares de la compañía, y finalmente se les devolvió su inversión inicial al final del mini- plazo del

bono. EarlyShares ofreció un producto de deuda convertible, que las empresas solían utilizar como financiación puente. Este producto esencialmente permitió a los inversores

proporcionar un préstamo a una empresa, que podría convertirse en capital en algún momento en el futuro o reembolsarse al inversor con intereses. El préstamo acumuló

intereses hasta que el principal se convirtió o pagó. En el momento de la conversión, los intereses devengados pero no pagados debidos a los inversores también se convirtieron

en acciones. y finalmente se les devolvió su inversión inicial al final del plazo del mini-bono. EarlyShares ofreció un producto de deuda convertible, que las empresas solían

utilizar como financiación puente. Este producto esencialmente permitió a los inversores proporcionar un préstamo a una empresa, que podría convertirse en capital en algún

momento en el futuro o reembolsarse al inversor con intereses. El préstamo acumuló intereses hasta que el principal se convirtió o pagó. En el momento de la conversión, los

intereses devengados pero no pagados debidos a los inversores también se convirtieron en acciones. y finalmente se les devolvió su inversión inicial al final del plazo del

mini-bono. EarlyShares ofreció un producto de deuda convertible, que las empresas solían utilizar como financiación puente. Este producto esencialmente permitió a los inversores proporcionar un préstam

Muchas plataformas de crowdfunding de capital también permitieron a los usuarios invertir en una variedad de inversiones de fondos. Por ejemplo, AngelList
permitió a los usuarios invertir en un fondo que se invirtió en una cartera diversa de empresas nuevas de AngelList. Los fondos devolvieron capital a los usuarios
cuando cualquiera de sus inversiones tuvo un evento de liquidación. EarlyShares trabajó con importantes firmas financieras para albergar inversiones de fondos, lo
que permitió a los inversores calificados acceder a una clase de fondos de cobertura e inversiones de capital privado que generalmente estaban restringidas a
instituciones e inversores con un patrimonio extremadamente alto. Wefunder adoptó un enfoque diferente para financiar inversiones. La mayoría de las nuevas
empresas que cotizaron públicamente en Wefunder recaudaron fondos utilizando un WeFund, un producto que reunió capital de los inversores para invertir en una
nueva empresa específica. Los usuarios que invierten a través de un WeFund tienen un interés en el fondo en lugar de mantener los valores de la compañía
directamente. WeFunds fue administrado por un asesor de inversión afiliado dedicado.

Bryant reflexionó sobre las muchas formas en que podría emplear para atraer usuarios a su plataforma y qué incentivos ofrecer. Las casas de
bolsa y los bancos de inversión tradicionales parecían tener ventajas significativas, incluidas las relaciones con los inversores y la experiencia en
llevar acuerdos al mercado, examinar empresas y realizar valoraciones. Forjar asociaciones estratégicas con corredores de bolsa y banqueros
de inversión para proporcionar una gama completa de servicios podría ser una ventaja importante para Bryant.

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EL RETO DE STARTUPVALLEY

Después de la Trabajos de actuacion aprobada en 2012, Bryant esperó la finalización de las reglas para el Título III, que tomó tres años. Centrado en ser
el segundo en el mercado, en lugar de ser el primero en el mercado, Bryant imaginó StartupValley para convertirse en la única plataforma
verdaderamente enfocada en los inversores del Título III, que consistía en inversores más pequeños. StartupValley funcionó en un estado previo al
lanzamiento, o beta, mientras esperaba que las regulaciones del Título III fueran finalizadas por la SEC y la Autoridad Reguladora de la Industria
Financiera. Muchos de los competidores de StartupValley habían lanzado sus soluciones con inversores acreditados bajo el Título II, lo que les permitió
probar sus portales y resolver cualquier error antes de abrir el sistema a las masas. La estrategia de Bryant era aprender lecciones valiosas de sus
competidores y determinar qué funcionaba y qué no.

El 30 de octubre de 2015, la SEC finalmente aprobó sus regulaciones que permiten a las compañías ofrecer y vender valores a través de crowdfunding
bajo el Título III del Trabajos de actuacion. En mayo de 2016, las reglas entraron en vigencia. El Título III tenía un límite inferior en los montos de inversión y
regulaciones más estrictas que el Título II con los inversores acreditados. Se establecieron nuevas regulaciones de crowdfunding para limitar la cantidad
que las compañías podrían recaudar y los inversores individuales podrían invertir. Según estas reglas, una empresa podría recaudar hasta $ 1 millón en un
período de 12 meses. A las personas con un ingreso anual o patrimonio neto de menos de $ 100,000 se les permitió invertir hasta $ 2,000, mientras que los
inversores con un ingreso anual o patrimonio neto de más de $ 100,000 podrían invertir hasta el 10 por ciento de su ingreso anual o patrimonio neto. 5 5

A pesar de estas estrictas reglas, la carrera por el negocio de crowdfunding de acciones del Título III había comenzado. La industria
de crowdfunding de acciones continuará su crecimiento exponencial en los próximos años, superando la ola del mercado existente
para inversores acreditados. El negocio de crowdfunding basado en acciones esperaba que muchas personas en la industria
superaran la financiación de capital de riesgo en algún momento en el futuro. Durante el largo y a menudo frustrante tiempo que
aguarda la finalización de la SEC de las reglas del Título III, Bryant necesitaba lidiar con el desafío de dividir el tiempo y los recursos
entre la nueva empresa StartupValley y su negocio existente en Hudson Integrated. Cada vez más, descubrió que StartupValley le
exigía cada vez más tiempo y recursos, lo que estaba agotando el negocio existente. Para asegurarse de que su negocio actual
continuara funcionando sin problemas, y para evitar poner en peligro el flujo de caja, Bryant volvió su atención a Hudson Integrated.
Claramente, StartupValley estaba siguiendo un camino diferente de su negocio actual, que seguía el modelo directo de proporcionar
servicios de marketing web, móviles o integrados a los clientes a cambio de un pago. Sin embargo, el modelo de negocio de Hudson
Integrated de buen flujo de caja y bajo riesgo fue difícil de superar por encima de un potencial limitado. Por otro lado, StartupValley
siguió un modelo de negocio de alto riesgo y alto rendimiento, que requería una inversión mucho mayor de tiempo y esfuerzo al
principio, pero con la promesa de ganar un gran impulso y un crecimiento exponencial.

"El mayor fracaso en la vida es no arriesgarse en algo en lo que crees", pensó Bryant. "No quiero decir '¿Y si?' Prefiero aprovechar la
oportunidad y aprender de ella ”. Bryant decidió centrarse en lo positivo y centrarse en su próxima reunión con un capitalista de riesgo
sobre la posibilidad de apoyar StartupValley. Sin embargo, varias preguntas persistieron. ¿Debería continuar persiguiendo su sueño de
hacer que StartupValley sea una fuerza importante en el mercado de crowdfunding de capital? ¿Tenía los recursos para ejecutar con
éxito una plataforma de crowdfunding de capital y una agencia web integrada? ¿Qué estrategias debería adoptar para que StartupValley
se destaque entre la intensa competencia de la industria de crowdfunding de capital?

5 5 "La SEC adopta reglas para permitir el crowdfunding", Comisión de Bolsa y Valores de los EE. UU., 30 de octubre de 2015, accedido el 5 de enero de 2017,

www.sec.gov/news/pressrelease/2015-249.html.

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